2-е рус. изд. (пер. Н. Барышниковой с 7-го междунар. изд. ). - М.:
ЗАО "Олимп-Бизнес", 2008. - 1008 с.
ISBN 978-5-9693-0089-7 (рус.).
Перед вами общепризнанный и ценимый специалистами учебник по теории и практике финансов в современной экономике: вот уже более десяти лет, от издания к изданию, он остается непревзойденным учебным и практическим руководством по финансовому менеджменту в США, а с некоторых пор - и в объединенной Европе. В нашей стране это 2-е издание (перевод с 7-го международного издания). По сравнению с предыдущим новое издание радикально изменено и обновлено как по содержанию, так и по структуре подачи материала.
Учебник содержит полную концептуальную базу финансов, включая такие фундаментальные понятия, как денежный поток, приведенная стоимость, затраты на привлечение капитала, риск (с описанием смысловых и количественных связей между ними, методов расчета соответствующих показателей, моделей стоимостной оценки). Кроме того, здесь подробно изложены принципы и механизм функционирования финансовых рынков (внутренних и международных), а также представлены разного рода инвестиционные инструменты, в том числе производные (опционы, варранты, конвертируемые бумаги).
Одно из главных достоинств учебника - последовательное и наглядное приложение современных теорий к повседневной финансовой практике: оценке текущей деятельности, анализу инвестиционных проектов, выбору источников финансирования, бюджетному планированию, управлению рисками, определению краткосрочной потребности в деньгах, принятию финансовых решений в условиях перемен. Материал построен таким образом, чтобы практикующий финансовый менеджер мог воспользоваться книгой как справочным пособием для решения конкретных задач. Человеку с недостатком практического опыта книга позволяет обрести основы навыков финансового менеджмента благодаря обилию вспомогательных иллюстративных примеров и наличию заданий для самопроверки.
Книга предназначена для студентов и преподавателей финансовых дисциплин, для финансовых менеджеров в любой сфере и на любом уровне бизнеса, а также для всех тех, кто занимается финансами в госучреждениях.
СОДЕРЖАНИЕ:
О "Принципах корпоративных финансов".
Об авторах.
Предисловие к седьмому изданию.
Финансы и финансовый менеджер.
Что такое корпорация?
Роль финансового менеджмента.
Кто такой финансовый менеджер?
Отделение собственности от управления.
Содержание книги.
Приведенная стоимость и альтернативные издержки.
Введение в теорию приведённой стоимости.
Обоснование правила чистой приведённой стоимости.
Принципиальное следствие.
Отстаивают ли менеджеры интересы акционеров?
Должны ли менеджеры отстаивать интересы акционеров?
Как рассчитывать приведенную стоимость.
Оценка долгосрочных активов.
Знакомство с бессрочной рентой и аннуитетом.
Сложный процент и приведённая стоимость.
Номинальные и реальные процентные ставки.
Оценка облигация по формулам приведённой стоимости.
Мини пример. Семейная корпорация Джонсов.
Стоимость обыкновенных акций.
Как происходит торговля акциями.
Как оценивать стоимость обыкновенных акций.
Простой способ оценки ставки капитализации.
Связь между ценой акции и прибылью в расчёте на акцию.
Оценка стоимости бизнеса методом дисконтированного денежного потока.
Мини-пример. "Риби-спорт".
Почему чистая приведенная стоимость лучше других критериев указывает верные инвестиционные решения.
Обзор базовых понятий.
Окупаемость.
Внутренняя норма доходности.
Выбор инвестиционных программ в условиях ограниченности ресурсов.
Мини-пример. Финансовому директору "Ростка" опять неймётся.
Принятие инвестиционных решений по правилу чистой приведенной стоимости.
Что дисконтировать?
Пример: Проект МНК.
Эквивалентные годовые затраты.
Взаимовлияние проектов.
Мини-пример. "Транспорт Новой экономики".
Риск, доходность и альтернативные издержки: введение в тему.
Краткий урок из 75-летней истории рынка капитала.
Измерение риска, присущего инвестиционному портфелю.
Вычисление портфельного риска.
Как отдельные ценные бумаги влияют на портфельный риск.
Диверсификация и слагаемость стоимостей.
Риск и доходность.
Гарри Маркович и рождение теории инвестиционного портфеля.
Соотношение между риском и доходностью.
Мода: достоверность и роль.
Некоторые альтернативные теории.
Планирование капитальных вложений и риск.
Затраты на капитал для компании и для проекта.
Измерение затрат на собственный капитал.
Структура капитала и затраты компании на капитал.
Ставки дисконтирования для международных проектов.
Определение ставки дисконтирования в случае, когда вы не можете вычислить бету.
Ещё один взгляд на риск и дисконтированный денежный поток.
Мини-пример. Корпорация "Холипорт"
Проект - это не черный ящик.
Анализ чувствительности.
Имитационная модель Монте-Карло.
Реальные опционы и дерево решений.
Мини-пример. Уолдо Каунти.
Откуда берется положительная чистая приведенная стоимость.
Прежде всего смотрите на рыночную стоимость.
Прогнозирование экономической ренты.
Пример: МиК готовится применить новую технологию.
Мини-пример. "Экси-кола".
Как добиться, чтобы менеджеры максимизировали чистую приведенную стоимость.
Инвестиционный процесс.
Те, кто принимает решения, нуждаются в достоверной информации.
Вознаграждение и мотивация.
Оценка и поощрение результатов: остаточная прибыль и экономическая добавленная стоимость.
Искажение в бухгалтерских показателях.
Измерение экономической прибыли.
Финансирование корпораций и шесть уроков эффективности рынка.
Мы все время возвращаемся к чистой приведённой стоимость.
Что такой эффективный рынок?
Загадки и аномалии: что они означают для финансового менеджера?
Шесть уроков эффективности рынка.
Обзор источников финансирования корпораций.
Модели корпоративного финансирования.
Обыкновенные акции.
Корпоративный долг.
Финансовые рынки и институты.
Как корпорации осуществляют эмиссию ценных бумаг.
Венчурный капитал.
Первичное публичное предложение ценных бумаг.
Другие приёмы новой эмиссии.
Продажа ценных бумаг компаниями открытого типа.
Частное размещение и публичная эмиссия.
Приложение А. Привилегированная подписка, или льготная эмиссия акций.
Приложение Б. Проспект новой эмиссии "Марвина и компании".
Споры вокруг дивидендов.
Как выплачиваются дивиденды.
Как компании принимают решения о выплате дивидендов.
Информативность дивидендов и выкупа акций.
Споры вокруг дивидендной политики.
Правые радикалы.
Налоги и левые радикалы.
Центристы.
Имеет ли значение политика заимствования?
Эффект финансового рычага в конкурентной экономике без налогов.
Как финансовый рычаг влияет на доходность.
Традиционный подход.
Как много займов следует брать фирме?
Корпоративные налоги.
Корпоративные и личные налоги.
Издержки финансовых трудностей.
Иерархическая теория структуры капитала.
Финансирование и оценка стоимости.
Посленалоговые средневзвешенные затраты на капитал.
Применение WACC: Несколько полезных приёмов.
Коррекция WACC при изменении долговой нагрузки.
Скорректированная приведённая стоимость.
Дисконтирование надёжного номинального денежного потока.
Спрашиваете - отвечаем.
Знакомство с опционами.
"Коллы", "путы" и акции.
Финансовая алхимия с опционами.
Что определяет стоимость опциона.
Оценка стоимости опционов.
Простая модель оценки стоимости опционов.
Биномиальный метод оценки стоимость опционов.
Формула Блэка-Шольца.
Стоимость опционов: беглый обзор.
Мини-пример. Изобретение Брюса Ханиболла.
Реальные опционы.
Ценность последовательного инвестирования.
Опцион на выбор времени.
Опцион на прекращение проекта.
Гибкое производство, или ещё раз об опционах на покупку самолёта.
Концептуальная проблема?
Варранты и конвертируемые ценные бумаги.
Что такое варрант?
Что такой конвертируемая облигация?
Различия между варрантами и конвертируемыми облигациями.
Зачем компании выпускают варранты и конвертируемые облигации.
Мини-пример. Загадочная кончина господина Колючинга.
Оценка долговых обязательств.
Реальные и номинальные процентные ставки.
Временная структура и доходность к погашению.
Как изменения процентной ставки влияют на цену облигаций.
Объяснение временной структуры.
Поправки на риск невыполнения обязательств.
Многочисленные разновидности долга.
Национальные и международные облигации.
Облигационный контракт.
Обеспеченность и приоритетность.
Ценные бумаги на основе активов.
Условия погашения.
Ограничительные оговорки.
Частное размещение и проектное финансирование.
Новшества на рынке облигаций.
Приложение. Процедуры банкротства.
Лизинг.
Что такое лизинг?
Зачем нужен лизинг?
Операционный лизинг.
Оценка финансового лизинга.
Когда финансовый лизинг выгоден?
Мини-пример. Корпорация "Братство".
Приемы управления риском.
Страхование.
Хеджирование посредством фьючерсов.
Форвардные контракты.
Свопы.
Как построить хедж.
"Дериват" - это бранное слово?
Международные риски.
Международный валютный рынок.
Несколько базовых соотношений.
Хеджирование валютных рисков.
Валютный риск и международные инвестиционные решения.
Политические риски.
Мини-пример. Exacta, s. a.
Анализ финансовой деятельности и планирование.
Финансовые отчёты.
Пример: Финансовые отчёты ГБ.
Оценка финансового положения ГБ.
Финансовое планирование.
Модели финансового планирования.
Рост и внешнее финансирование.
Краткосрочное финансовое планирование.
Составляющие оборотного капитала.
Связь между долгосрочными и краткосрочными финансовыми решениями.
Контроль за изменениями денежных средств и оборотного капитала.
Бюджет денежных средств.
Краткосрочный финансовый план.
Источники краткосрочного заимствования.
Управление денежными средствами.
Сбор и выплата денежных средств.
Сколько денег следует держать фирме?
Инвестирование свободных денег.
Инвестиции денежного рынка.
Привилегированные акции с плавающим дивидендом - альтернатива инвестициям денежного рынка.
Управление кредитом.
Условия продажи.
Инструменты коммерческого кредита.
Кредитный анализ.
Решение о предоставлении кредита.
Политика сбора денег.
Слияния.
Веские мотивы слияний.
Некоторые сомнительные мотивы слияний.
Оценка выгод и издержек слияния.
Механизм слияний.
Битвы за поглощения и тактика слияний.
Слияния и экономика в целом.
Приложение. Конгломератные слияния и принцип слагаемости стоимостей.
Корпоративное управление, контроль и финансовая архитектура.
Выкуп за счёт займа, обособление и реструктуризация.
Центростремительные и центробежные силы в корпоративных финансах.
Конгломераты.
Управление и контроль в США, Германии и Японии.
Итоги: что мы знаем и чего не знаем о финансах.
Что мы знаем: семь важнейших финансовых концепций.
Чего мы не знаем: десять нерешённых финансовых проблем.
Заключительное слово.
Приложение А. Таблицы приведённой стоимости.
Приложение Б. Ответы на "Контрольные вопросы и задания".
Предметный указатель.
ISBN 978-5-9693-0089-7 (рус.).
Перед вами общепризнанный и ценимый специалистами учебник по теории и практике финансов в современной экономике: вот уже более десяти лет, от издания к изданию, он остается непревзойденным учебным и практическим руководством по финансовому менеджменту в США, а с некоторых пор - и в объединенной Европе. В нашей стране это 2-е издание (перевод с 7-го международного издания). По сравнению с предыдущим новое издание радикально изменено и обновлено как по содержанию, так и по структуре подачи материала.
Учебник содержит полную концептуальную базу финансов, включая такие фундаментальные понятия, как денежный поток, приведенная стоимость, затраты на привлечение капитала, риск (с описанием смысловых и количественных связей между ними, методов расчета соответствующих показателей, моделей стоимостной оценки). Кроме того, здесь подробно изложены принципы и механизм функционирования финансовых рынков (внутренних и международных), а также представлены разного рода инвестиционные инструменты, в том числе производные (опционы, варранты, конвертируемые бумаги).
Одно из главных достоинств учебника - последовательное и наглядное приложение современных теорий к повседневной финансовой практике: оценке текущей деятельности, анализу инвестиционных проектов, выбору источников финансирования, бюджетному планированию, управлению рисками, определению краткосрочной потребности в деньгах, принятию финансовых решений в условиях перемен. Материал построен таким образом, чтобы практикующий финансовый менеджер мог воспользоваться книгой как справочным пособием для решения конкретных задач. Человеку с недостатком практического опыта книга позволяет обрести основы навыков финансового менеджмента благодаря обилию вспомогательных иллюстративных примеров и наличию заданий для самопроверки.
Книга предназначена для студентов и преподавателей финансовых дисциплин, для финансовых менеджеров в любой сфере и на любом уровне бизнеса, а также для всех тех, кто занимается финансами в госучреждениях.
СОДЕРЖАНИЕ:
О "Принципах корпоративных финансов".
Об авторах.
Предисловие к седьмому изданию.
Финансы и финансовый менеджер.
Что такое корпорация?
Роль финансового менеджмента.
Кто такой финансовый менеджер?
Отделение собственности от управления.
Содержание книги.
Приведенная стоимость и альтернативные издержки.
Введение в теорию приведённой стоимости.
Обоснование правила чистой приведённой стоимости.
Принципиальное следствие.
Отстаивают ли менеджеры интересы акционеров?
Должны ли менеджеры отстаивать интересы акционеров?
Как рассчитывать приведенную стоимость.
Оценка долгосрочных активов.
Знакомство с бессрочной рентой и аннуитетом.
Сложный процент и приведённая стоимость.
Номинальные и реальные процентные ставки.
Оценка облигация по формулам приведённой стоимости.
Мини пример. Семейная корпорация Джонсов.
Стоимость обыкновенных акций.
Как происходит торговля акциями.
Как оценивать стоимость обыкновенных акций.
Простой способ оценки ставки капитализации.
Связь между ценой акции и прибылью в расчёте на акцию.
Оценка стоимости бизнеса методом дисконтированного денежного потока.
Мини-пример. "Риби-спорт".
Почему чистая приведенная стоимость лучше других критериев указывает верные инвестиционные решения.
Обзор базовых понятий.
Окупаемость.
Внутренняя норма доходности.
Выбор инвестиционных программ в условиях ограниченности ресурсов.
Мини-пример. Финансовому директору "Ростка" опять неймётся.
Принятие инвестиционных решений по правилу чистой приведенной стоимости.
Что дисконтировать?
Пример: Проект МНК.
Эквивалентные годовые затраты.
Взаимовлияние проектов.
Мини-пример. "Транспорт Новой экономики".
Риск, доходность и альтернативные издержки: введение в тему.
Краткий урок из 75-летней истории рынка капитала.
Измерение риска, присущего инвестиционному портфелю.
Вычисление портфельного риска.
Как отдельные ценные бумаги влияют на портфельный риск.
Диверсификация и слагаемость стоимостей.
Риск и доходность.
Гарри Маркович и рождение теории инвестиционного портфеля.
Соотношение между риском и доходностью.
Мода: достоверность и роль.
Некоторые альтернативные теории.
Планирование капитальных вложений и риск.
Затраты на капитал для компании и для проекта.
Измерение затрат на собственный капитал.
Структура капитала и затраты компании на капитал.
Ставки дисконтирования для международных проектов.
Определение ставки дисконтирования в случае, когда вы не можете вычислить бету.
Ещё один взгляд на риск и дисконтированный денежный поток.
Мини-пример. Корпорация "Холипорт"
Проект - это не черный ящик.
Анализ чувствительности.
Имитационная модель Монте-Карло.
Реальные опционы и дерево решений.
Мини-пример. Уолдо Каунти.
Откуда берется положительная чистая приведенная стоимость.
Прежде всего смотрите на рыночную стоимость.
Прогнозирование экономической ренты.
Пример: МиК готовится применить новую технологию.
Мини-пример. "Экси-кола".
Как добиться, чтобы менеджеры максимизировали чистую приведенную стоимость.
Инвестиционный процесс.
Те, кто принимает решения, нуждаются в достоверной информации.
Вознаграждение и мотивация.
Оценка и поощрение результатов: остаточная прибыль и экономическая добавленная стоимость.
Искажение в бухгалтерских показателях.
Измерение экономической прибыли.
Финансирование корпораций и шесть уроков эффективности рынка.
Мы все время возвращаемся к чистой приведённой стоимость.
Что такой эффективный рынок?
Загадки и аномалии: что они означают для финансового менеджера?
Шесть уроков эффективности рынка.
Обзор источников финансирования корпораций.
Модели корпоративного финансирования.
Обыкновенные акции.
Корпоративный долг.
Финансовые рынки и институты.
Как корпорации осуществляют эмиссию ценных бумаг.
Венчурный капитал.
Первичное публичное предложение ценных бумаг.
Другие приёмы новой эмиссии.
Продажа ценных бумаг компаниями открытого типа.
Частное размещение и публичная эмиссия.
Приложение А. Привилегированная подписка, или льготная эмиссия акций.
Приложение Б. Проспект новой эмиссии "Марвина и компании".
Споры вокруг дивидендов.
Как выплачиваются дивиденды.
Как компании принимают решения о выплате дивидендов.
Информативность дивидендов и выкупа акций.
Споры вокруг дивидендной политики.
Правые радикалы.
Налоги и левые радикалы.
Центристы.
Имеет ли значение политика заимствования?
Эффект финансового рычага в конкурентной экономике без налогов.
Как финансовый рычаг влияет на доходность.
Традиционный подход.
Как много займов следует брать фирме?
Корпоративные налоги.
Корпоративные и личные налоги.
Издержки финансовых трудностей.
Иерархическая теория структуры капитала.
Финансирование и оценка стоимости.
Посленалоговые средневзвешенные затраты на капитал.
Применение WACC: Несколько полезных приёмов.
Коррекция WACC при изменении долговой нагрузки.
Скорректированная приведённая стоимость.
Дисконтирование надёжного номинального денежного потока.
Спрашиваете - отвечаем.
Знакомство с опционами.
"Коллы", "путы" и акции.
Финансовая алхимия с опционами.
Что определяет стоимость опциона.
Оценка стоимости опционов.
Простая модель оценки стоимости опционов.
Биномиальный метод оценки стоимость опционов.
Формула Блэка-Шольца.
Стоимость опционов: беглый обзор.
Мини-пример. Изобретение Брюса Ханиболла.
Реальные опционы.
Ценность последовательного инвестирования.
Опцион на выбор времени.
Опцион на прекращение проекта.
Гибкое производство, или ещё раз об опционах на покупку самолёта.
Концептуальная проблема?
Варранты и конвертируемые ценные бумаги.
Что такое варрант?
Что такой конвертируемая облигация?
Различия между варрантами и конвертируемыми облигациями.
Зачем компании выпускают варранты и конвертируемые облигации.
Мини-пример. Загадочная кончина господина Колючинга.
Оценка долговых обязательств.
Реальные и номинальные процентные ставки.
Временная структура и доходность к погашению.
Как изменения процентной ставки влияют на цену облигаций.
Объяснение временной структуры.
Поправки на риск невыполнения обязательств.
Многочисленные разновидности долга.
Национальные и международные облигации.
Облигационный контракт.
Обеспеченность и приоритетность.
Ценные бумаги на основе активов.
Условия погашения.
Ограничительные оговорки.
Частное размещение и проектное финансирование.
Новшества на рынке облигаций.
Приложение. Процедуры банкротства.
Лизинг.
Что такое лизинг?
Зачем нужен лизинг?
Операционный лизинг.
Оценка финансового лизинга.
Когда финансовый лизинг выгоден?
Мини-пример. Корпорация "Братство".
Приемы управления риском.
Страхование.
Хеджирование посредством фьючерсов.
Форвардные контракты.
Свопы.
Как построить хедж.
"Дериват" - это бранное слово?
Международные риски.
Международный валютный рынок.
Несколько базовых соотношений.
Хеджирование валютных рисков.
Валютный риск и международные инвестиционные решения.
Политические риски.
Мини-пример. Exacta, s. a.
Анализ финансовой деятельности и планирование.
Финансовые отчёты.
Пример: Финансовые отчёты ГБ.
Оценка финансового положения ГБ.
Финансовое планирование.
Модели финансового планирования.
Рост и внешнее финансирование.
Краткосрочное финансовое планирование.
Составляющие оборотного капитала.
Связь между долгосрочными и краткосрочными финансовыми решениями.
Контроль за изменениями денежных средств и оборотного капитала.
Бюджет денежных средств.
Краткосрочный финансовый план.
Источники краткосрочного заимствования.
Управление денежными средствами.
Сбор и выплата денежных средств.
Сколько денег следует держать фирме?
Инвестирование свободных денег.
Инвестиции денежного рынка.
Привилегированные акции с плавающим дивидендом - альтернатива инвестициям денежного рынка.
Управление кредитом.
Условия продажи.
Инструменты коммерческого кредита.
Кредитный анализ.
Решение о предоставлении кредита.
Политика сбора денег.
Слияния.
Веские мотивы слияний.
Некоторые сомнительные мотивы слияний.
Оценка выгод и издержек слияния.
Механизм слияний.
Битвы за поглощения и тактика слияний.
Слияния и экономика в целом.
Приложение. Конгломератные слияния и принцип слагаемости стоимостей.
Корпоративное управление, контроль и финансовая архитектура.
Выкуп за счёт займа, обособление и реструктуризация.
Центростремительные и центробежные силы в корпоративных финансах.
Конгломераты.
Управление и контроль в США, Германии и Японии.
Итоги: что мы знаем и чего не знаем о финансах.
Что мы знаем: семь важнейших финансовых концепций.
Чего мы не знаем: десять нерешённых финансовых проблем.
Заключительное слово.
Приложение А. Таблицы приведённой стоимости.
Приложение Б. Ответы на "Контрольные вопросы и задания".
Предметный указатель.