Бедь В.В., Когут Ю.М. Фінанси

Подождите немного. Документ загружается.

121

Ë³òåðàòóðà

1. Áàðíîâñüêèé Î. ². Ðîçâèòîê ñòðàõîâîãî á³çíåñó â Óêðà¿í³ // Ô³-

íàíñè Óêðà¿íè.  1996.  ¹8.  Ñ.8593.

2. Âàñèëèê Î. Ä. Òåîð³ÿ ô³íàíñ³â.  Ê.: Í²ÎÑ, 2001.  Ñ.287303.

3. Êëàïê³â Ì. Ñ. Àëüòåðíàòèâà ðîçâèòêó ñòðàõîâîãî ðèíêó // Ô³-

íàíñè Óêðà¿íè.  1996.  ¹9.  Ñ.8688.

4. Ëàð³îíîâà Ë. Ñòðàõîâèé ðèíîê â Óêðà¿í³. ßêèì éîìó áóòè? //

Ô³íàíñè Óêðà¿íè.  1996.  ¹8.  Ñ.99100.

5. Îïàð³í Â. Ì. Ô³íàíñè (çàãàëüíà òåîð³ÿ) .  Ê.: ÊÍÅÓ, 2002. 

Ñ.102111.

6. Îñàäåöü Ñ. Ñ., Õàð÷åíêî Í. Â. Ïðîáëåìè ³ ïåðñïåêòèâè ðîçâèò-

êó ñòðàõîâî¿ ñïðàâè // Ô³íàíñè Óêðà¿íè.  1997.  ¹ 3. 

C.7478.

7. Ïåòðîâñüêà ². Î., Êëèíîâèé Ä. Â. Ô³íàíñè (ç åëåìåíòàìè ñòàòè-

ñòèêè ô³íàíñ³â).  Ê.: ÖÓË, 2002.  Ñ.175189.

8. Òóãàé Ã. Ñòðàõóâàííÿ: êîîïåðàö³ÿ ÷è ìîíîïîë³çàö³ÿ? // Ô³íàí-

ñè Óêðà¿íè.  1996.  ¹ 8.  Ñ.9498.

9. Òóãàé Ã. Î. Íàãëÿä çà ñòðàõîâîþ ä³ÿëüí³ñòþ // Ô³íàíñè Óêðà-

¿íè.  1996.  ¹12.  Ñ.8590.

10. Òóãàé Ã. Îðàíòà, ñåêðåòè óñï³õó // Ô³íàíñè Óêðà¿íè. 

1996.  ¹ 9.  Ñ.9495.

11. Òóãàé Ã. Î. Çàêîí Óêðà¿íè Ïðî ñòðàõóâàííÿ: äóìêà ïðîôå-

ñ³îíàë³â // Ô³íàíñè Óêðà¿íè.  1997.  ¹ 3.  Ñ.101108.

12. Ô³íàíñè (òåîðåòè÷í³ îñíîâè) / Çà ðåä. Ì. Â. Ãð³ä÷³íî¿, Â. Á. Çà-

õîæàÿ.  Ê.: ÌÀÓÏ, 2002. Ñ.149175.

13. Ôèíàíñû: Ó÷åáíèê / Ïîä ðåä. Â. Ì. Ðàäèîíîâîé.  Ì.: Ôèíàí-

ñû è ñòàòèñòèêà, 1995.

122

Òåìà 10. Ô²ÍÀÍÑÎÂÈÉ ÐÈÍÎÊ

Ñêëàäîâ³ åëåìåíòè ³ ãðîøîâ³ ïîòîêè

ô³íàíñîâîãî ðèíêó

Ïåðåõ³ä äî ðèíêîâèõ â³äíîñèí íåìîæëèâèé áåç ðîçâèòêó

ô³íàíñîâîãî ðèíêó.

Ô³íàíñîâèé ðèíîê  ñóêóïí³ñòü åêîíîì³÷íèõ â³äíîñèí, ïî-

âÿçàíèõ ³ç ðîçïîä³ëîì ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â, êóï³âëåþ-ïðîäà-

æåì òèì÷àñîâî â³ëüíèõ ãðîøîâèõ êîøò³â ³ ö³ííèõ ïàïåð³â.

Îáºêòàìè â³äíîñèí º ãðîøîâî-êðåäèòí³ ðåñóðñè òà ö³íí³ ïà-

ïåðè, ñóáºêòàìè â³äíîñèí  äåðæàâà, ï³äïðèºìñòâà ð³çíèõ

ôîðì âëàñíîñò³, îêðåì³ ãðîìàäÿíè.

Ãîëîâíîþ ôóíêö³ºþ ô³íàíñîâîãî ðèíêó º çàáåçïå÷åííÿ ðóõó

ãðîøîâèõ êîøò³â â³ä îäíèõ âëàñíèê³â (êðåäèòîð³â) äî ³íøèõ

(ïîçè÷àëüíèê³â). Ô³íàíñîâèé ðèíîê âèñòóïàº ÿê ìåõàí³çì ïå-

ðåðîçïîä³ëó ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â ï³äïðèºìñòâ ³ çàîùàäæåíü íà-

ñåëåííÿ ì³æ ñóáºêòàìè ãîñïîäàðþâàííÿ é ãàëóçÿìè åêîíîì³-

êè, çâÿçóâàííÿ ÷àñòèíè ãðîøîâèõ êîøò³â, íå çàáåçïå÷åíèõ

ñïîæèâ÷èìè òîâàðàìè, à òàêîæ ÿê çàñ³á ïîêðèòòÿ äåô³öèòó

äåðæàâíîãî áþäæåòó.

Îñíîâíèìè åëåìåíòàìè ô³íàíñîâîãî ðèíêó º êðåäèòíèé ðè-

íîê, ðèíîê ö³ííèõ ïàïåð³â ³ ãðîøîâèé ðèíîê, ÿê³ ïåðåáóâàþòü

ó ò³ñíîìó âçàºìîçâÿçêó. Íàïðèêëàä, çá³ëüøåííÿ îáñÿãó â³ëü-

íèõ ãðîøîâèõ êîøò³â ó íàñåëåííÿ ³ ï³äïðèºìñòâ çóìîâëþº ðîç-

øèðåííÿ ðèíêó êðåäèò³â ³ ö³ííèõ ïàïåð³â. ² íàâïàêè, âèïóñê

ö³ííèõ ïàïåð³â çíèæóº ïîòðåáó ó ô³íàíñóâàíí³ íàðîäíîãî ãîñ-

ïîäàðñòâà çà ðàõóíîê êðåäèò³â òà àêóìóëþº òèì÷àñîâî â³ëüí³

ãðîøîâ³ êîøòè ³íâåñòîð³â.

Âçàºìîçâÿçîê êðåäèòíîãî ðèíêó ³ ðèíêó ö³ííèõ ïàïåð³â âè-

ÿâëÿºòüñÿ â ¿õ ñåêþðèòèçàö³¿ (â³ä àíãë. securities  ö³íí³ ïà-

ïåðè)  ðîçøèðåíí³ âèêîðèñòàííÿ ö³ííèõ ïàïåð³â ÿê ³íñòðó-

123

ìåíòó ðåãóëþâàííÿ ðèíêîâèõ â³äíîñèí ³ ðóõó ïîçè÷êîâîãî êà-

ï³òàëó. Ç îäíîãî áîêó, êðåäèòè ìàþòü õàðàêòåðèñòèêè ö³ííèõ

ïàïåð³â, îñê³ëüêè ïðèíîñÿòü äîõ³ä ³ îáåðòàþòüñÿ (òîáòî êóïó-

þòüñÿ ³ ïðîäàþòüñÿ). Ç äðóãîãî  ö³íí³ ïàïåðè º äîêóìåíòàìè,

ùî ï³äòâåðäæóþòü áîðãîâ³ àáî äîëüîâ³ (ïàéîâ³) çîáîâÿçàííÿ íà

êðåäèòíîìó ðèíêó.

Çà ôîðìîþ ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â ô³íàíñîâèé ðèíîê ïîä³ëÿ-

þòü íà ðèíîê ãðîøåé ³ ðèíîê êàï³òàë³â.

Ðèíîê ãðîøåé º ðèíêîì êîðîòêîñòðîêîâèõ áîðãîâèõ çîáîâÿ-

çàíü, ñôåðîþ, äå ¿õ ìîæíà êóïèòè. ¯õ ïðèäáàííÿ òóò çä³éñíþ-

ºòüñÿ ò³ëüêè ó òèì÷àñîâå êîðèñòóâàííÿ. Òîâàðîì íà öüîìó ðèí-

êó º ãðîø³, ö³íîþ  â³äñîòêè çà êðåäèò. Â³í ïåâíîþ ì³ðîþ

âèõîäèòü çà ìåæ³ ô³íàíñîâîãî ðèíêó, îñê³ëüêè êóïóâàòè ãðîø³

ìîæíà ÿê ô³íàíñîâ³ ðåñóðñè, à òàêîæ äëÿ ïîêðèòòÿ ïåâíèõ

âèòðàò, íàïðèêëàä äåðæàâíèõ. Îñê³ëüêè ÷³òêó ìåæó ì³æ òàêè-

ìè ô³íàíñîâèìè îïåðàö³ÿìè ïðîâåñòè äîñèòü ñêëàäíî, òî íåäî-

ðå÷íî é óñêëàäíþâàòè ïèòàííÿ ³ç ñóòí³ñíèì íàïîâíåííÿì

ðèíêó ãðîøåé  çàðàõóºìî äî íüîãî âñ³ îïåðàö³¿ ç ¿õ êóï³âë³-

ïðîäàæó.

Ðèíîê êàï³òàë³â, ÿêèé ñêëàäàºòüñÿ ç ðèíêó ô³íàíñîâèõ ³í-

ñòðóìåíò³â, ùî â³äîáðàæàþòü ïðàâà âëàñíîñò³, òà äîâãîñòðîêî-

âèõ áîðãîâèõ çîáîâÿçàíü, º ñôåðîþ òîðã³âë³ íå ò³ëüêè ãðîøèìà,

à é ïðàâàìè âëàñíîñò³. Íà íüîìó ô³íàíñîâ³ ðåñóðñè êóïóþòüñÿ

ç ìåòîþ ïîñò³éíîãî àáî òðèâàëîãî âèêîðèñòàííÿ. ßê ïðàâèëî,

ðèíîê êàï³òàë³â îòîòîæíþºòüñÿ ç ôîíäîâèì. Çàãàëîì öå äîñèòü

ëîã³÷íî, àäæå òðèâàëèé òåðì³í âèêîðèñòàííÿ äîâãî- ³ ñåðåäíüî-

ñòðîêîâèõ ïîçè÷îê íàáëèæàº ¿õ çà õàðàêòåðîì âèêîðèñòàííÿ

äî âëàñíîãî êàï³òàëó. Âîäíî÷àñ ö³ëêîì îá´ðóíòîâàíèì º ïîä³ë

ðèíêó êàï³òàë³â íà ôîíäîâèé (êóï³âëÿ ðåñóðñ³â ç ïåðåäàííÿì

ïðàâ âëàñíîñò³ íà ôîíäè) òà äîâãî- ³ ñåðåäíüîñòðîêîâèõ ïîçè-

÷îê. Ö³íîþ ðåñóðñ³â íà ðèíêó êàï³òàë³â º äèâ³äåíäè òà êóðñîâ³

ð³çíèö³, à òàêîæ â³äñîòêè çà äîâãîñòðîêîâèìè ïîçè÷êàìè.

Çà îðãàí³çàö³ºþ òîðã³âë³ ô³íàíñîâèé ðèíîê ïîä³ëÿþòü íà êðå-

äèòíèé òà ðèíîê ö³ííèõ ïàïåð³â. Êðåäèòíèé îõîïëþº òó ÷àñòè-

íó ô³íàíñîâîãî ðèíêó, ÿêà ôóíêö³îíóº íà îñíîâ³ óêëàäåííÿ êðå-

äèòíèõ óãîä. Â³í ìàº äîãîâ³ðíèé õàðàêòåð. Ðèíîê ö³ííèõ

ïàïåð³â º îñîáëèâîþ ôîðìîþ òîðã³âë³ ô³íàíñîâèìè ðåñóðñàìè,

ÿêà îïîñåðåäêîâóºòüñÿ âèïóñêîì òà îá³ãîì ö³ííèõ ïàïåð³â.

Ñòðóêòóðó ô³íàíñîâîãî ðèíêó ìîæíà çîáðàçèòè ó âèãëÿä³

ñâîºð³äíî¿ ìàòðèö³ (òàáë. 3).

124

Ç ïîçèö³é åôåêòèâíîãî óïðàâë³ííÿ ô³íàíñîâèì ðèíêîì òà

çàáåçïå÷åííÿ çà éîãî äîïîìîãîþ âïëèâó íà ñîö³àëüíî-åêîíîì³÷-

íèé ðîçâèòîê äóæå âàæëèâèì º çàâäàííÿ îïòèì³çàö³¿ ñòðóêòóðè

öüîãî ðèíêó. Ðîçâÿçàòè éîãî íåìîæëèâî àäì³í³ñòðàòèâíèì

øëÿõîì, àäæå ô³íàíñîâèé ðèíîê, ÿê ³ áóäü-ÿêèé ³íøèé, º íà-

ñàìïåðåä ñàìîðåãóëüîâàíîþ ñòðóêòóðîþ, íà ÿêó äåðæàâà ìîæå

âïëèâàòè ò³ëüêè îïîñåðåäêîâàíî øëÿõîì çàêîíîäàâ÷îãî ðåãó-

ëþâàííÿ òà âèêîðèñòàííÿ ïåâíèõ ³íñòðóìåíò³â.

Â óìîâàõ ðèíêîâî¿ åêîíîì³êè âñ³ ñåãìåíòè ô³íàíñîâîãî ðèí-

êó äîñòàòíüî ðîçâèíóò³. Âîäíî÷àñ îñòàíí³ì ÷àñîì ó ñâ³ò³ íàÿâ-

íà òåíäåíö³ÿ, ùî ïåâíîþ ì³ðîþ íåïîêî¿òü ñóñï³ëüñòâî. Âîíà

ïîëÿãàº ó òîìó, ùî áàíêè ÿê êðåäèòí³ óñòàíîâè ïîñòóïîâî

âòðà÷àþòü ñâîþ ðîëü. Ç îäíîãî áîêó, âîíè øóêàþòü äîõ³äí³ø³

é ìåíø ðèçèêîâàí³ íàïðÿìè àêòèâíèõ îïåðàö³é. Âàëþòíèé äè-

ëèíã, íàïðèêëàä, ÿê çà îáñÿãîì âêëàäåíü, òàê ³ çà ìàñîþ îòðè-

ìàíèõ äîõîä³â ïîñòóïîâî âèò³ñíÿº êðåäèòóâàííÿ, ÿêå º äîñèòü

ðèçèêîâàíîþ ä³ÿëüí³ñòþ (â³äïîâ³äíî, ³ âàðò³ñòü ðåñóðñ³â â³äíîñ-

íî âèñîêà). Ç äðóãîãî áîêó, ñóáºêòè ï³äïðèºìíèöüêî¿ ä³ÿëü-

íîñò³ øóêàþòü ³ çíàõîäÿòü ïîçà áàíêàìè äåøåâ³ ðåñóðñè. ² õî÷à

öå ò³ëüêè ïåðø³ îçíàêè ñòðóêòóðíèõ çðóøåíü íà ô³íàíñîâîìó

ðèíêó, âîíè âæå äîñèòü ïîì³òí³.

Ðèíîê ö³ííèõ ïàïåð³â

Âàæëèâèì åëåìåíòîì ô³íàíñîâîãî ðèíêó º ðèíîê ö³ííèõ ïà-

ïåð³â  ñóêóïí³ñòü â³äíîñèí ô³íàíñîâîãî ðèíêó, ïîâÿçàíèõ ³ç

âèïóñêîì ³ îá³ãîì ö³ííèõ ïàïåð³â, à òàêîæ ôîðìè ³ ñïîñîáè

öüîãî îá³ãó.

Ñòðóêòóðà ô³íàíñîâîãî ðèíêó

Òàáëèöÿ 3

Ðèíîê ãðîøåé

Ðèíîê

êîðîòêîñòðîêîâèõ

ïîçè÷îê

Ðèíîê

êîðîòêîñòðîêîâèõ

áîðãîâèõ

çîáîâÿçàíü

Ðèíîê êàï³òàë³â

Ðèíîê äîâãî-

³ ñåðåäíüîñòðîêîâèõ

ïîçè÷îê

Ðèíîê äîâãî-

³ ñåðåäíüîñòðîêîâèõ

áîðãîâèõ çîáîâÿçàíü

Ôîíäîâèé ðèíîê

Çà îðãàí³çàö³ºþ

òîðã³âë³

Êðåäèòíèé ðèíîê

Ðèíîê ö³ííèõ

ïàïåð³â

Çà ôîðìîþ ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â

125

Ö³íí³ ïàïåðè  ãðîøîâ³ äîêóìåíòè, ùî çàñâ³ä÷óþòü ïðàâî

âîëîä³ííÿ àáî â³äíîñèíè ïîçèêè, âèçíà÷àþòü âçàºìîâ³äíîñèíè

ì³æ îñîáîþ, ÿêà ¿õ âèïóñòèëà, òà ¿õ âëàñíèêîì ³ ïåðåäáà÷àþòü,

ÿê ïðàâèëî, âèïëàòó äîõîäó ó âèãëÿä³ äèâ³äåíä³â àáî â³äñîòê³â,

à òàêîæ ìîæëèâ³ñòü ïåðåäàííÿ ãðîøîâèõ òà ³íøèõ ïðàâ, ùî

âèïëèâàþòü ç öèõ äîêóìåíò³â, ³íøèì îñîáàì (ñò. 1 Çàêîíó Óê-

ðà¿íè Ïðî ö³íí³ ïàïåðè ³ ôîíäîâó á³ðæó â³ä 18.06.91). Öåé

çàêîí âèçíà÷àº óìîâè ³ ïîðÿäîê âèïóñêó ö³ííèõ ïàïåð³â, à òà-

êîæ ðåãóëþº ïîñåðåäíèöüêó ä³ÿëüí³ñòü â îðãàí³çàö³¿ ¿õ îá³ãó â

Óêðà¿í³. Â³äïîâ³äíî äî öüîãî çàêîíó ìîæóòü âèïóñêàòèñÿ â îá³ã

òàê³ âèäè ö³ííèõ ïàïåð³â:

• àêö³¿;

• îáë³ãàö³¿ âíóòð³øí³õ ðåñïóáë³êàíñüêèõ ³ ì³ñöåâèõ ïîçèê;

• îáë³ãàö³¿ ï³äïðèºìñòâ;

• êàçíà÷åéñüê³ çîáîâÿçàííÿ äåðæàâè;

• îùàäí³ ñåðòèô³êàòè;

• ³íâåñòèö³éí³ ñåðòèô³êàòè;

• âåêñåë³;

• ïðèâàòèçàö³éí³ ïàïåðè.

Êð³ì ö³ííèõ ïàïåð³â ïåðøîãî ïîðÿäêó, ³ñíóþòü ïîõ³äí³ ö³í-

í³ ïàïåðè, äî ÿêèõ íàëåæàòü îïö³îíè, ôþ÷åðñè, áîíè, âàðàí-

òè òîùî.

Ðîçð³çíÿþòü êàï³òàëüí³ òà ãðîøîâ³ ö³íí³ ïàïåðè.

Êàï³òàëüí³ ö³íí³ ïàïåðè âèñòóïàþòü çàñîáîì çàëó÷åííÿ êà-

ï³òàëó. Ñåðåä íèõ íàéïîøèðåí³ø³ àêö³¿ òà îáë³ãàö³¿. Êàï³òàëü-

í³ ö³íí³ ïàïåðè, ó ñâîþ ÷åðãó, ïîä³ëÿþòü íà äîëüîâ³ (ïàéîâ³),

ùî â³äîáðàæàþòü ÷àñòêó ó âëàñíîñò³ òà âàëîâîìó êàï³òàë³, òà

áîðãîâ³, ùî â³äîáðàæàþòü â³äíîñèíè ïîçèêè.

Äîëüîâ³ ö³íí³ ïàïåðè  àêö³¿, ³íâåñòèö³éí³ ñåðòèô³êàòè,

ïðèâàòèçàö³éí³ ïàïåðè.

Áîðãîâ³ ö³íí³ ïàïåðè  îáë³ãàö³¿, êàçíà÷åéñüê³ çîáîâÿçàííÿ

òà ³íø³, çà ÿêèìè åì³òåíò íåñå çîáîâÿçàííÿ ïîâåðíóòè ó â³ä-

ïîâ³äíèé òåðì³í êîøòè, ³íâåñòîâàí³ â éîãî ä³ÿëüí³ñòü, ³ âè-

ïëàòèòè äîõ³ä ó âèãëÿä³ ô³êñîâàíîãî â³äñîòêà.

Ãðîøîâ³ ö³íí³ ïàïåðè  öå âåêñåë³ (êîìåðö³éí³, ô³íàíñîâ³,

ïðîñò³, ïåðåêàçí³), äåïîçèòí³ ñåðòèô³êàòè, êîìåðö³éí³ ïàïåðè

òà ³í. ¯õ àêòèâíî âèêîðèñòîâóþòü â îáîðîò³ ì³æ ô³ðìàìè, áàí-

êàìè, ì³æ áàíêàìè òà êàçíà÷åéñòâîì.

126

Ö³íí³ ïàïåðè ìîæóòü áóòè ³ìåííèìè òà íà ïðåäÿâíèêà.

²ìåíí³ ö³íí³ ïàïåðè ïåðåäàþòüñÿ øëÿõîì ïîâíîãî ³íäîñàìåíòó

(ïåðåäàâàëüíèì çàïèñîì, ÿêèé çàñâ³ä÷óº ïåðåõ³ä ïðàâ çà ö³í-

íèì ïàïåðîì äî ³íøî¿ îñîáè), ÿêùî ³íøå íå ïåðåäáà÷åíî Çàêî-

íîì Óêðà¿íè Ïðî ö³íí³ ïàïåðè ³ ôîíäîâó á³ðæó àáî ÿêùî â

íèõ ñïåö³àëüíî íå âêàçàíî, ùî âîíè íå ï³äëÿãàþòü ïåðåäàííþ.

Ö³íí³ ïàïåðè íà ïðåäÿâíèêà îáåðòàþòüñÿ â³ëüíî.

Ðèíîê ãðîøåé ìàº ñïðàâó ç êîðîòêîñòðîêîâèìè ô³íàíñîâèìè

àêòèâàìè, ùî º âèñîêîë³êâ³äíèìè òà ìàëîðèçèêîâèìè. ²íñòðó-

ìåíòàìè öüîãî ðèíêó º ñêàðáíè÷³ âåêñåë³, êîðîòêîñòðîêîâ³ êî-

ìåðö³éí³ âåêñåë³ òà áàíê³âñüê³ àêöåïòè.

Ðèíêè êàï³òàëó ð³çíîìàí³òí³ø³, îñê³ëüêè ¿õíÿ ä³ÿëüí³ñòü

ïîâÿçàíà ç ê³ëüêîìà âèäàìè çîâñ³ì ð³çíèõ ³íñòðóìåíò³â. Òóò

âèä³ëÿþòü ðèíîê îáë³ãàö³é òà ðèíîê ÷àñòîê êàï³òàëó (àêö³é).

Ðèíêè ö³ííèõ ïàïåð³â ìîæóòü òàêîæ êëàñèô³êóâàòèñÿ:

• çàëåæíî â³ä òèïó ô³íàíñîâèõ àêòèâ³â  ðèíîê ñêàðáíè÷èõ

âåêñåë³â, ðèíîê îáë³ãàö³é, ðèíîê àêö³é òîùî;

• çà õàðàêòåðîì ðóõó ö³ííèõ ïàïåð³â  ïåðâèííèé ³ âòîðèí-

íèé ôîíäîâ³ ðèíêè. Íà ïåðâèííîìó ïðîäàþòüñÿ é êóïóþòüñÿ

ö³íí³ ïàïåðè íîâèõ âèïóñê³â, íà âòîðèííîìó  ïåðåïðîäó-

þòüñÿ ðàí³øå âèïóùåí³ ö³íí³ ïàïåðè. Ñàìå âòîðèííèé ðè-

íîê çàáåçïå÷óº ðåàë³çàö³þ îäí³º¿ ç îñíîâíèõ ôóíêö³é ô³íàí-

ñîâîãî ðèíêó  ïåðåëèâàííÿ êàï³òàëó;

• çà ôîðìîþ îðãàí³çàö³¿ ôîíäîâîãî ðèíêó  îðãàí³çîâàíèé

(á³ðæîâèé) ³ ïîçàá³ðæîâèé.

Ó÷àñíèêàìè ðèíêó ö³ííèõ ïàïåð³â º åì³òåíòè, ³íâåñòîðè òà

³íâåñòèö³éí³ ³íñòèòóòè.

Åì³òåíòè ö³ííèõ ïàïåð³â  þðèäè÷í³ îñîáè òà äåðæàâí³

îðãàíè àáî îðãàíè ì³ñöåâîãî ñàìîâðÿäóâàííÿ, ÿê³ íåñóòü ïîâíó

â³äïîâ³äàëüí³ñòü çà âèïóùåí³ íèìè ö³íí³ ïàïåðè.

²íâåñòîðè  ô³çè÷í³ òà þðèäè÷í³ îñîáè, ÿê³ ïðèäáàëè ö³íí³

ïàïåðè â³ä ñâîãî ³ìåí³ òà çà âëàñíèé ðàõóíîê.

²íâåñòèö³éíèé ³íñòèòóò  þðèäè÷íà îñîáà, ñòâîðåíà ó

áóäü-ÿê³é îðãàí³çàö³éíî-ïðàâîâ³é ôîðì³, ùî äîïóñêàºòüñÿ Çà-

êîíîì Óêðà¿íè Ïðî ï³äïðèºìñòâà â Óêðà¿í³. Çàñíîâíèêàìè

³íâåñòèö³éíîãî ³íñòèòóòó ìîæóòü áóòè ÿê óêðà¿íñüê³, òàê ³ ³íî-

çåìí³ þðèäè÷í³ òà ô³çè÷í³ îñîáè. ²ñíóþòü òàê³ âèäè ³íâåñòè-

ö³éíèõ ³íñòèòóò³â: ô³íàíñîâ³ áðîêåðè, ³íâåñòèö³éí³ êîíñóëüòàí-

òè, ³íâåñòèö³éí³ êîìïàí³¿ òà ³íâåñòèö³éí³ ôîíäè.

127

Ô³íàíñîâèé áðîêåð  þðèäè÷íà îñîáà, ÿêà âèêîíóº ïîñåðåä-

íèöüê³ ôóíêö³¿ ïðè êóï³âë³-ïðîäàæó ö³ííèõ ïàïåð³â çà ðàõó-

íîê òà çà äîðó÷åííÿì êë³ºíòà.

²íâåñòèö³éíèé êîíñóëüòàíò þðèäè÷íà ÷è ô³çè÷íà îñîáà,

ÿêà íàäàº êîíñóëüòàö³éí³ ïîñëóãè ç ïèòàíü âèïóñêó òà îá³ãó

ö³ííèõ ïàïåð³â. ²íâåñòèö³éíèé êîíñóëüòàíò ìîæå çä³éñíþâàòè

àíàë³ç ôîíäîâîãî ðèíêó (åêñïåðòèçó óãîä, âèâ÷åííÿ òà ïðîãíî-

çóâàííÿ êîíþíêòóðè òîùî), ï³äãîòîâêó òà îðãàí³çàö³éíî-ìåòî-

äè÷íå çàáåçïå÷åííÿ åì³ñ³¿.

²íâåñòèö³éíà êîìïàí³ÿ  þðèäè÷íà îñîáà, ùî ä³º âëàñíèì

êîøòîì, º äèëåðîì. Âîíà ìîæå çàëó÷àòè ãðîøîâ³ êîøòè ÷åðåç

åì³ñ³þ âëàñíèõ ö³ííèõ ïàïåð³â àáî îòðèìàííÿ ãðîøîâèõ ïîçèê

áàíê³â.

²íâåñòèö³éíèé ôîíä  þðèäè÷íà îñîáà, ùî çä³éñíþº ä³-

ÿëüí³ñòü, ïîâÿçàíó ³ç çàëó÷åííÿì êîøò³â çà ðàõóíîê åì³ñ³¿

âëàñíèõ ö³ííèõ ïàïåð³â.

Ì³æ ³íâåñòèö³éíèì ôîíäîì òà ³íâåñòèö³éíîþ êîìïàí³ºþ º

ïåâí³ â³äì³ííîñò³. ²íâåñòèö³éíà êîìïàí³ÿ  ïåðåâàæíî ô³íàí-

ñîâèé ïîñåðåäíèê ó ïåðâèííîìó ðîçì³ùåíí³ ö³ííèõ ïàïåð³â ì³æ

åì³òåíòîì ³ ê³íöåâèì ³íâåñòîðîì, à ³íâåñòèö³éíèé ôîíä àêóìó-

ëþº äð³áí³ çàîùàäæåííÿ ³ º ê³íöåâèì ³íâåñòîðîì. Êîìïàí³¿

îáñëóãîâóþòü ëèøå þðèäè÷íèõ îñ³á, òîä³ ÿê ôîíäè  ùå é ô³çè÷-

íèõ. Êîìïàí³ÿ ìàº ïðàâî ïðàöþâàòè ÿê ³íâåñòèö³éíèé êîí-

ñóëüòàíò ³ ô³íàíñîâèé áðîêåð, äëÿ ôîíäó æ ³íø³ âèäè ä³ÿëü-

íîñò³ º çàáîðîíåíèìè.

Ôîíäîâà á³ðæà  àêö³îíåðíå òîâàðèñòâî, ÿêå çîñåðåäæóº

ïîïèò ³ ïðîïîçèö³þ ö³ííèõ ïàïåð³â, ñïðèÿº ôîðìóâàííþ ¿õ ðèí-

êîâîãî êóðñó, öå òåõíîëîã³÷íå ÿäðî ôîíäîâîãî ðèíêó. Òóò âè-

çíà÷àºòüñÿ êóðñ ö³ííèõ ïàïåð³â. Á³ðæà âèðîáëÿº çàãàëüí³ ïðà-

âèëà çä³éñíåííÿ òîðã³â ³ ðîçðàõóíê³â ï³ñëÿ óêëàäåííÿ óãîä,

ðîçïîâñþäæóº â³äïîâ³äíó ³íôîðìàö³þ òà ï³äòðèìóº ïðîôåñ³î-

íàë³çì ó÷àñíèê³â ðèíêó, à òàêîæ âèêîíóº ïåâíèé êîíòðîëü.

×ëåíàìè ôîíäîâî¿ á³ðæ³ ìîæóòü ñòàòè ëèøå ³íâåñòèö³éí³

³íñòèòóòè, ñàìà æ á³ðæà íå º òàêèì. ¯¿ ä³ÿëüí³ñòü ô³íàíñóºòü-

ñÿ çà ðàõóíîê ïðîäàæó âëàñíèõ àêö³é (÷àñòîê ñòàòóòíîãî ôîí-

äó á³ðæ³), ðåãóëÿðíèõ ÷ëåíñüêèõ âíåñê³â ³ á³ðæîâîãî çáîðó ç

êîæíî¿ óêëàäåíî¿ íà á³ðæ³ óãîäè. Ïðèáóòêè á³ðæ³ ïîâí³ñòþ

ñïðÿìîâóþòü íà ïîêðèòòÿ âèäàòê³â. Ó ðàç³ âèíèêíåííÿ ïðèáóò-

128

êó, ùî íå âèêîðèñòîâóºòüñÿ íà âëàñí³ ïîòðåáè, â³í îïîäàòêî-

âóºòüñÿ â³äïîâ³äíî äî ÷èííîãî çàêîíîäàâñòâà Óêðà¿íè.

Íà ôîíäîâó á³ðæó äîïóñêàþòü ö³íí³ ïàïåðè íå âñ³õ êîì-

ïàí³é. Íà í³é îáåðòàþòüñÿ ëèøå ö³íí³ ïàïåðè, ùî ïðîéøëè

ðåºñòðàö³þ ³ çàðàõîâàí³ äî ë³ñòèíãó

. Âèìîãè äëÿ äîïóñêó ö³í-

íèõ ïàïåð³â íà á³ðæó ñòîñóþòüñÿ ì³í³ìàëüíîãî ðîçì³ðó, ïîòåí-

ö³éíèõ äîõîä³â ³ çàãàëüíîãî ô³íàíñîâîãî ñòàíó ô³ðìè.

Íåçàðåºñòðîâàí³ íà á³ðæ³ ö³íí³ ïàïåðè ïðîäàþòüñÿ-êóïóþòüñÿ

íà ïîçàá³ðæîâîìó ðèíêó. Òóò ä³þòü äèëåðè àáî áðîêåðè, ÿê³

çä³éñíþþòü îïåðàö³¿ ç ö³ííèìè ïàïåðàìè.

Êðåäèòíèé ðèíîê

Ó÷àñíèêàìè ôîíäîâîãî ðèíêó º áàíêè. Âîíè ìàþòü ïðàâî

âèïóñêàòè, êóïóâàòè, çáåð³ãàòè ö³íí³ ïàïåðè, çä³éñíþâàòè ç

íèìè ³íø³ îïåðàö³¿, à òàêîæ íàäàâàòè áðîêåðñüê³, êîíñóëü-

òàö³éí³ òà ³íø³ ïîñëóãè.

Áàíêè îõîïëþþòü óâåñü ñïåêòð ìîæëèâèõ îïåðàö³é ç ö³ííèìè

ïàïåðàìè ÿê âëàñíèì êîøòîì, òàê ³ çà äîðó÷åííÿì êë³ºíò³â.

Ñóòí³ñòü òà ðîëü êðåäèòíîãî ðèíêó. Êðåäèòíèé ðèíîê ÿê

³ñòîðè÷íî, òàê ³ çà éîãî çíà÷óù³ñòþ òà âàãîì³ñòþ º îñíîâíîþ

ñêëàäîâîþ ô³íàíñîâîãî ðèíêó. Ïî-ïåðøå, â³í çàáåçïå÷óº íàé-

øâèäøèé äîñòóï äî ðåñóðñ³â. Âèïóñê â îá³ã ö³ííèõ ïàïåð³â ³

ìîá³ë³çàö³ÿ ç ¿õ äîïîìîãîþ ðåñóðñ³â ïîòðåáóº ïåâíîãî ÷àñó, òîä³

ÿê êðåäèò ìîæíà îòðèìàòè ó äîñèòü ñòèñë³ òåðì³íè  ïðîòÿ-

ãîì ê³ëüêîõ äí³â. Òàêà ïåðåâàãà äóæå âàæëèâà ÿê ç ïîãëÿäó

ô³íàíñîâîãî çàáåçïå÷åííÿ ïîòðåá îêðåìèõ ñóáºêò³â, òàê ³ ç ïî-

çèö³é ôóíêö³îíóâàííÿ óñ³º¿ ô³íàíñîâî¿ ñèñòåìè. Ïî-äðóãå, ïå-

ðåâàãè êðåäèòíîãî ðèíêó âèïëèâàþòü ³ç ôóíêö³îíàëüíîãî ïî-

òåíö³àëó éîãî îñíîâíèõ ñóáºêò³â  êîìåðö³éíèõ áàíê³â, ÿê³ íå

ò³ëüêè îïîñåðåäêîâóþòü ðóõ ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â, à é ïåâíîþ

ì³ðîþ ïðîäóêóþòü ¿õ. Òàê, öåíòðàë³çàö³ÿ ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â

ó ³íñòèòóö³éíèõ ³íâåñòîð³â íà ôîíäîâîìó ðèíêó º ëèøå ïðî-

ì³æíèì êðîêîì â ¿õ ïåðåì³ùåíí³ äî ñóáºêò³â ãîñïîäàðþâàííÿ,

äå ï³ñëÿ ïðèäáàííÿ âîíè âèêîðèñòîâóâàòèìóòüñÿ ÿê âëàñí³.

Ë³ñòèíã  âíåñåííÿ àêö³é êîìïàí³¿ äî ñïèñêó àêö³é, ÿê³ êîòèðóþòüñÿ íà

äàí³é á³ðæ³. Ë³ñòèíã íåîáõ³äíèé äëÿ äîïóñêó äî á³ðæîâèõ òîðã³â ò³ëüêè òèõ

àêö³é, ÿê³ ïðîéøëè åêñïåðòíó ïåðåâ³ðêó.

129

Öå äóæå âàæëèâ³ ñòðóêòóðè, ÿê³ ïðèçíà÷åí³ äëÿ öåíòðàë³çàö³¿

îêðåìèõ ðîçäð³áíåíèõ, ÷àñòî íåçíà÷íèõ çà ðîçì³ðàìè êîøò³â

òà äëÿ ¿õ ðàö³îíàëüíîãî ðîçì³ùåííÿ. Ïðîòå ¿õ ðîëü, õî÷ ³ âàæ-

ëèâà, àëå ³ñòîòíî îáìåæåíà, áî âîíè º ëèøå ô³íàíñîâèìè ïîñå-

ðåäíèêàìè.

Êîìåðö³éí³ áàíêè â³ä³ãðàþòü ïðîâ³äíó ðîëü ó êîíöåíòðàö³¿

òà çàáåçïå÷åíí³ ðàö³îíàëüíîãî âèêîðèñòàííÿ ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â.

Ó íèõ ðîçì³ùóºòüñÿ ïåðåâàæíà ÷àñòèíà ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â

ñóñï³ëüñòâà. Ïî-ïåðøå, öå âëàñí³ êðåäèòí³ ðåñóðñè áàíê³â; ïî-

äðóãå, çàëó÷åí³ íà ïîçèêîâ³é îñíîâ³ ðåñóðñè ³, ïî-òðåòº, ó íèõ

ðîçì³ùåí³ êîøòè ï³äïðèºìñòâ ³ äåðæàâè. Òîìó ñàìå êîìåðö³é-

íèì áàíêàì íàëåæèòü âèçíà÷íå ì³ñöå ó çàáåçïå÷åíí³ ïîòðåá

åêîíîì³êè ó ô³íàíñîâèõ ðåñóðñàõ. Ïðè öüîìó ¿õ ðîëü íå îáìå-

æóºòüñÿ ò³ëüêè ê³ëüê³ñíèìè ïàðàìåòðàìè, õî÷à âîíè ³ çàáåçïå-

÷óþòü êîíöåíòðàö³þ çàçíà÷åíèõ ðîçð³çíåíèõ êîøò³â (ïîä³áí³

ôóíêö³¿ âèêîíóþòü òàêîæ ³íâåñòèö³éí³ ôîíäè ³ êîìïàí³¿). Ãî-

ëîâíîþ ïåðåâàãîþ áàíê³â º ¿õ óí³êàëüí³ ìîæëèâîñò³ ó òðàíñ-

ôîðìàö³¿ çâè÷àéíèõ ãðîøîâèõ êîøò³â, ùî ïåðåáóâàþòü íà

ðàõóíêó ï³äïðèºìñòâ, îðãàí³çàö³é òà óñòàíîâ, áþäæåòó ³ ö³ëüîâèõ

ôîíä³â, ó êðåäèòí³ ðåñóðñè, ÿê³ ñïðÿìîâóþòüñÿ íà ðîçâèòîê

åêîíîì³êè. Æîäíà ô³íàíñîâà ³íñòèòóö³ÿ íå ìàº ïîä³áíèõ

ôóíêö³é.

Êðåäèòíà ñèñòåìà â óìîâàõ ðèíêîâî¿ åêîíîì³êè  ïðîâ³äíà

ëàíêà ô³íàíñîâî¿ ñèñòåìè â ö³ëîìó. Öå ïîÿñíþºòüñÿ òèì, ùî

êðåäèòóâàííÿ º îñíîâíîþ ôîðìîþ ô³íàíñîâîãî çàáåçïå÷åííÿ

ñóáºêò³â ãîñïîäàðþâàííÿ, à òàêîæ â³ä³ãðàº âàæëèâó ðîëü ó

ä³ÿëüíîñò³ äåðæàâè ³ ô³çè÷íèõ îñ³á. Êðåäèò ÿê ôîðìà ô³íàíñîâèõ

â³äíîñèí â³äîáðàæàº ïåðåðîçïîä³ëü÷³ â³äíîñèíè ç ïðèâîäó âè-

êîðèñòàííÿ íà ïîâîðîòí³é ³ ïëàòí³é îñíîâ³ òèì÷àñîâî â³ëüíèõ

ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â. Éîãî ïîä³ëÿþòü íà êîìåðö³éíèé ³ áàí-

ê³âñüêèé.

Êîìåðö³éíèé êðåäèò â³äîáðàæàº â³äíîñèíè êóï³âë³-ïðîäà-

æó ì³æ ñóáºêòàìè ãîñïîäàðþâàííÿ ç â³äñòðî÷êîþ ïëàòåæó.

Â³í ìîæå îôîðìëÿòèñÿ áîðãîâèì çîáîâÿçàííÿì  âåêñåëåì.

Íàäàííÿ êîìåðö³éíîãî êðåäèòó íå ïåðåäáà÷àº ðóõó ãðîøîâèõ

ïîòîê³â, âîíè âèíèêàþòü ò³ëüêè çà ñïëàòè çàáîðãîâàíîñò³ ó âè-

çíà÷åí³ òåðì³íè. Ðîçð³çíÿþòü äâà âèäè âåêñåë³â  ïðîñò³ é ïå-

ðåêàçí³. Ïðîñòèé âåêñåëü â³äîáðàæàº äâîñòîðîíí³ â³äíîñèíè

ì³æ ïëàòíèêîì, ÿêèé º áîðæíèêîì, ³ îòðèìóâà÷åì êîøò³â,

130

ÿêèé âèñòóïàº â ðîë³ êðåäèòîðà. Ïåðåêàçíèé âåêñåëü â³äîáðà-

æàº òðèñòîðîíí³ â³äíîñèíè  ì³æ áîðæíèêîì, êðåäèòîðîì ³

îòðèìóâà÷åì êîøò³â, òîáòî â³í ñêëàäàºòüñÿ òîä³, êîëè çàáîðãî-

âàí³ñòü ïîãàøàºòüñÿ íå êðåäèòîðó, à âêàçàí³é íèì òðåò³é îñîá³.

Êîìåðö³éí³ âåêñåë³ (³ñíóþòü òàêîæ ô³íàíñîâ³, ÿêèìè îôîðìëÿ-

þòüñÿ ïîçèêîâ³ óãîäè, ó òîìó ÷èñë³ êàçíà÷åéñüê³) ìîæóòü ïå-

ðåäàâàòèñÿ â³ä îäíî¿ îñîáè äî ³íøî¿ ç äîïîìîãîþ ïåðåäàòíîãî

íàïèñó  ³íäîñàìåíòó. Çàâäÿêè öüîìó âåêñåë³ ìîæóòü âèêîíó-

âàòè ðîëü ïëàò³æíèõ çàñîá³â.

Áàíê³âñüêèé êðåäèò  ôîðìà âçàºìîâ³äíîñèí ì³æ ïîçè÷àëü-

íèêàìè ³ ñïåö³àë³çîâàíèìè êðåäèòíèìè óñòàíîâàìè, ñóêóïí³ñòü

ÿêèõ ñòàíîâèòü êðåäèòíó ñèñòåìó. Îñòàííÿ îõîïëþº áàíê³âñüêó

ñèñòåìó òà ñóêóïí³ñòü íåáàíê³âñüêèõ êðåäèòíèõ óñòàíîâ (êâà-

ç³áàíêè  ìàéæå áàíêè). Áàíêè âèêîíóþòü øèðîêèé ñïåêòð

îïåðàö³é, çàáåçïå÷óþ÷è ðóõ ãðîøîâèõ ïîòîê³â ³ ôóíêö³îíóâàííÿ

ãðîøîâîãî ðèíêó òà ðèíêó ãðîøåé. Êâàç³áàíêè ïîä³ëÿþòü íà

äâ³ ãðóïè. Ïåðøó ñòàíîâëÿòü ô³íàíñîâ³ ³íñòèòóö³¿ áàíê³âñüêîãî

ïðîô³ëþ ç îáìåæåíèì êîëîì áàíê³âñüêèõ îïåðàö³é (ë³çèíãîâ³ ³

ôàêòîðèíãîâ³ êîìïàí³¿, êðåäèòí³ ñï³ëêè é òîâàðèñòâà, ëîìáàðäè,

òîâàðèñòâà âçàºìíîãî êðåäèòóâàííÿ, ðîçðàõóíêîâ³ (êë³ðèíãîâ³)

öåíòðè). Äî äðóãî¿ ãðóïè íàëåæàòü ô³íàíñîâ³ ³íñòèòóö³¿ íåáàí-

ê³âñüêîãî ñïðÿìóâàííÿ, ÿê³, ìàþ÷è ïåâí³ ô³íàíñîâ³ ðåñóðñè, çä³é-

ñíþþòü êðåäèòí³ îïåðàö³¿ (ñòðàõîâ³ êîìïàí³¿, ³íâåñòèö³éí³

êîìïàí³¿ òà ôîíäè, ïåíñ³éí³ ôîíäè, ô³íàíñîâ³ êîìïàí³¿).

Ñòðóêòóðà áàíê³âñüêî¿ ñèñòåìè. Îñíîâó êðåäèòíî¿ ñèñòåìè

ñòàíîâëÿòü áàíêè. Áàíê³âñüêà ñèñòåìà, ÿê ïðàâèëî, º äâîð³âíå-

âîþ. Äî ïåðøîãî ð³âíÿ íàëåæèòü öåíòðàëüíèé áàíê, äî äðóãî-

ãî  êîìåðö³éí³. Íà öåíòðàëüíèé áàíê ïîêëàäàþòü äâ³ îñíîâí³

ôóíêö³¿: åì³ñ³ÿ ãðîøåé, ùî º ³íñòðóìåíòîì ô³íàíñîâèõ â³äíî-

ñèí; ðåãóëþâàííÿ ãðîøîâîãî îá³ãó òà îðãàí³çàö³ÿ ä³ÿëüíîñò³

áàíê³âñüêî¿ ñèñòåìè  ë³öåíçóâàííÿ áàíê³âñüêî¿ ä³ÿëüíîñò³ é

áàíê³âñüêèé íàãëÿä. Êð³ì òîãî, öåíòðàëüíèé áàíê çä³éñíþº

êðåäèòóâàííÿ êîìåðö³éíèõ áàíê³â, áóäó÷è áàíêîì áàíê³â, òà

îáñëóãîâóâàííÿ óðÿäó  îðãàí³çàö³ÿ êàñîâîãî âèêîíàííÿ áþä-

æåòó ³ îáñëóãîâóâàííÿ äåðæàâíèõ çàïîçè÷åíü.

Êîìåðö³éí³ áàíêè º ãîëîâíèìè ³íñòèòóö³ÿìè áàíê³âñüêî¿ ñè-

ñòåìè òà ðèíêó ãðîøåé. Îñíîâí³ ¿õ ôóíêö³¿  àêóìóëÿö³ÿ òèì-

÷àñîâî â³ëüíèõ êîøò³â ³ çä³éñíåííÿ ðîçðàõóíêîâî-êàñîâîãî îá-

ñëóãîâóâàííÿ ³ êðåäèòóâàííÿ ô³çè÷íèõ òà þðèäè÷íèõ îñ³á.