Чепурин М.Н., Киселева Е.А. Курс экономической теории

Подождите немного. Документ загружается.

648 Глава 2Х

состоит из многих финансовых центров, крупнейшими из которых являются Лондон,

Нью-Йорк, Франкфурт и Сингапур. Благодаря современным средствам связи эти

центры превратились в часть единого мирового рынка, функционирующего

круглосуточно с понедельника до пятницы во всех часовых поясах. Поэтому разница

между котировками отдельных валют в одно и то же время на разных биржах

несущественна. Использование же такой разницы биржевыми игроками для покупки

валюты по более низкому курсу и продажи по более высокому называется

арбитражем.

Несмотря на то, что в международном обмене участвуют самые разные валюты,

большинство сделок (до 70%) представляет собой обмен валюты на доллар США.

Благодаря такой роли доллар называют резервной волютой.

Функции, выполняемые международным валютным рынком, весьма разнообразны.

Наряду с основной функцией - осуществлением операций, связанных с потоками

товаров, услуг и капиталов, валютный рынок используется для страхования валютных

рисков (хеджирования) и валютных операции с целью получения дохода. На практике

разделить «спекулянтов», т. е. участников рынка, ориентирующихся на ожидаемые

доходы, и «хеджеров», стремящихся избежать риска, довольно сложно, поскольку

очень многие участники рынка преследуют одновременно обе эти цели. В целом же,

как нередко отмечается экономистами-теоретиками и практиками валютных рынков,

валютными курсами управляют ожидания.

В отличие от номинального, реальный обменный курс показывает, в каком

соотношении товары одной страны обмениваются на товары другой страны, и, таким

образом, отражает конкурентоспособность той или иной страны на международном

рынке. Реальный обменный курс показывает пропорцию обмена отечественных

товаров на иностранные и рассчитывается по формуле:

ε = Р/еР*, (8)

где е - номинальный обменный курс (прямая котировка иностранной валюты,

например, 4 руб./1 франк), Р* - цена иностранного товара, Ρ -цена отечественного

товара.

Предположим, Россия и Франция производят одинаковый по качеству товар,

например, истребитель-перехватчик (соответственно МиГ и «Мираж»). Отечественная

цена МиГа - 1 млрд. руб., цена «Миража» - 300 млн. франков. Выразив цену «Миража»

в рублях по номинальному курсу 4 руб. за 1 франк, получаем рублевую цену в 1,2

млрд. руб. Итак, реальный обменный курс мы рассчитали по формуле (8):

Платежный баланс и обменный курс

649

Цифра 0,8 означает, что за 1 отечественный товар мы можем получить в

обмен 0,8 товара иностранного. Таким образом, цена российского самолета на

20% ниже цены французского, что, при прочих равных условиях, делает

российскую продукцию более конкурентоспособной при продаже

авиатехники.

Итак, реальный обменный курс зависит от цен товаров в национальной

валюте и номинального курса, по которому они обмениваются. На мировом

рынке обмениваются сотни тысяч различных товаров. Поэтому при

определении реального обменного курса в отношении многих товаров Р и Р*

будут обозначать уровни цен в национальных валютах (например, Р -рублевая

цена неизменного набора потребительской корзины в России, а Р* - рублевая

цена в пересчете по номинальному обменному курсу точно такой же

потребительской корзины во Франции).

Из формулы реального обменного курса следует, что при более высоком

его уровне российские товары становятся дороже относительно иностран

ных товаров. Это означает, что российские товары становятся менее конку

рентоспособными. Другими словами, реальный обменный курс и конкурен

тоспособность находятся в обратно пропорциональной зависимости. Сни

жение реального обменного курса оте

чественных товаров обеспечивает повы

шение зарубежного спроса на них и, со

ответственно, приведет к росту чистого

экспорта, т. е. увеличению положитель

ного сальдо по счету текущих опера

ций. Таким образом, можно утверждать,

что чистый экспорт является функцией

реального обменного курса:

NX = NX(e).

Реальный обменный курс самым не-

посредственным образом связан с дина-

микой платежного баланса. С одной

стороны, обменный курс весьма чув-

ствительно реагирует на изменения со-

стояния платежного баланса, прежде

всего, торгового баланса и баланса те-

кущих операций. С другой стороны, со-

стояние валютных рынков отражается на

платежном балансе, и, наконец, сам

реальный обменный курс является одним

из важнейших инструментов воздействия

на платежный баланс.

Рис. 28.2. Реальный обменный

курс и счета

платежного баланса

Вертикальная линия S - I отражает

счет движения капитала. Ее конфигура-

ция означает, что сбережения и инвес-

тиции не зависят от реального обменного

курса (т. е. пропорции обмена товаров

разных стран). Кривая NX отражает

текущий счет платежного баланса, и ее

отрицательный наклон объясняется

обратно пропорциональной за-

висимостью между чистым экспортом и

реальным обменным курсом.

650

Глава 28

Взаимодействие платежного баланса, реального обменного курса и мак-

роэкономической политики можно проанализировать с помощью графика

(рис. 28.2).

Равновесное значение реального обменного курса ε

соответствует точке

пересечения кривых S -I и NX, поскольку счета текущих операций и движения

капитала уравновешиваются. Все изменения в налогово-бюджетной политике,

а также изменения инвестиционной функции будут смещать вправо или влево

линию S -I. Соответственно, это приведет к новому значению равновесного

реального обменного курса. То же самое касается мероприятий правительства,

воздействующих на чистый экспорт, например, усиления или ослабления

протекционистской политики. Графически это будет выражаться в смещении

кривой NX и, соответственно, изменении уровня равновесного реального

обменного курса.

§ 5. Гипотеза паритета покупательной способности

С реальным обменным курсом тесно связана теория (гипотеза) паритета

покупательной способности (ППС). Впервые гипотеза была сформулирована

шведским экономистом Густавом Касселем. Теория ППС исходит из закона

единой цены в применении к международному рынку. Так, при соотношении

цен 4:1 на какой-либо товар в стране A ив стране В, номинальный обменный

курс установится в той же пропорции 4:1. Таким образом, цена товара,

выраженная в одной и той же валюте, будет одинакова в двух странах.

Например, если куриные окорочка в США стоят 1 долл. за килограмм, а в

России этот товар точно такого же качества - 4 руб. за килограмм, то

номинальный обменный курс (е) установится 4 руб./1 долл. Реальный

обменный курс (с) составит 1, т. е. пропорция обмена двух товаров при

данных условиях составит 1:1, согласно формуле (8).

Допустим, в России цена на окорочка повысилась, и теперь они стоят 24

руб. Если же номинальный обменный курс по-прежнему составляет 4 руб./1

долл., то в условиях свободной торговли развернут свою деятельность

арбитражеры (перекупщики): купив окорочка в США, они будут

экспортировать их в Россию. В конце концов, повышенный спрос на

американский товар приведет к росту спроса на доллары, и уменьшит спрос

на рубли, так что номинальный обменный курс установится на уровне 24 руб./

1 долл. При изменившемся номинальном обменном курсе вновь цена

российского и американского товара, выраженная в одной валюте, стала

одинаковой.

Итак, закон единой цены означает, что в условиях совершенной кон-

куренции один и тот же товар не может продаваться в различных стра-

нах по разным ценам. Согласно теории ППС, представленной как закон

Платежный баланс и обменный курс 651

единой цены, номинальный обменный курс изменяется так, чтобы реальный

обменный курс оставался неизменным и составлял величину, равную 1.

Теория паритета покупательной способности существует в экономической

науке в двух известных версиях: теория абсолютного ППС и теория

относительного ППС.

Теория абсолютного ППС. В этой версии речь идет уже не об отдельном

товаре, а о потребительской корзине, или ином репрезентативном товарном

наборе, отражающем общий уровень цен. Таким образом, номинальный

обменный курс, согласно теории абсолютного ППС, объясняется

соотношением уровня цен в д в у х с т р а н а х .

Версия абсолютного ППС основана на значительных допущениях, из-за

которых многие экономисты считают ее недостаточно убедительной.

Возражения основаны на следующих доводах: во-первых, существенная часть

потребляемых товаров и услуг не участвуют в международном обмене, т. е. не

импортируются и не экспортируются (так называемые неторгуемые товары,

например, гостиничный сервис, коммунальные услуги и т. д.). Во-вторых, не

учитываются транспортные и иные издержки. В-третьих, многие торгуемые

товары не являются полностью взаимозаменяемыми, и предпочтения

потребителя далеко не всегда обусловлены уровнем цен.

Теория относительного ППС. Эта версия ППС исходит из того, что из-

менения обменного курса на протяжении какого-либо времени должны быть

пропорциональны относительному изменению уровня цен в двух странах в

течение того же периода времени. Например, если темп инфляции в США

составляет 2% в год, а темп инфляции в России составляет 10%, то

российский рубль должен обесцениваться по отношению к доллару на 8% в

год (10% - 2%) (приведенный расчет выполняется лишь при низких значениях

инфляции). Такая трактовка ППС делает ее более применимой к реальным

экономическим процессам, хотя и не снимает полностью ряд ограничений и

возражений. С помощью теории относительного ППС можно с большей

степенью достоверности определить равновесный обменный курс в

долгосрочном периоде. В краткосрочном периоде теория ППС находит

значительно меньше эмпирических подтверждений. Такие исследования,

проводившиеся в 1970-80-е гг., показали, что теория ППС вполне применима

для одних валют (например, фунта стерлингов, итальянской лиры,

норвежской кроны) и не работает в отношении других (доллар США,

канадский доллар, бельгийский франк, датская крона).

В целом же теория ППС может рассматриваться как основа для анализа

факторов, влияющих на обменный курс и доказательства того, что возможные

колебания реального обменного курса, как правило, невелики.

652

Глава 28