87
В странах, где нет фондовых бирж или они не способны заниматься средством передачи фондов
в руки общественности, наиболее приемлемым может быть схема ваучеров. Недостатком схемы
ваучеров является то, что она не реализует существенный поток фондов взамен биржевого участия.
Поэтому необходимо принять решение правительству будут ли они продаваемыми или нет и
в какой
степени. Так как схема ваучеров не будет добывать фонды, внимание государства может быть
ограничено привати-зацией очень прибыльных отраслей и предприятий.
Считается, что новое частное капиталовложение в госу-дарственное предприятие не является
предпочтительным вариан-том. Имеется много юридических ограничений по вложению ка-питала в
государственные предприятия, в частности, в
телеком-муникации. Цена, требуемая для какого-либо
значимого капита-ловложения, будет составлять некоторую часть паевого участия так же, как и участия
облигацией. Такой вариант развивается в Великобритании, хотя не в телекоммуникации.
Продажа активов является средством добывания капи-тала. Во многих странах Центральной и
Восточной Европы, госу-дарственные предприятия занимаются бизнесом,
который не является их
основной деятельностью. С точки зрения бизнеса,
целесообрзно удержать основные активы в своих руках.
Выкупы менеджмента имели место, в частности в Великобритании, где считается уместным
продавать часть бизнеса. Такой процесс обычно включает участие банков или основных кредиторов для
страхования предложения, сделанного менеджментом. Выкуп менеджмента не характерен для
бизнеса
государственного оператора телекоммуникационных услуг и не является жизнеспособным в
телекоммуникации в Центральной и Восточной Европе, а также в СНГ.
Совместные предприятия (СП) традиционно не рассматриваются как модель классической
приватизации, хотя они охватывают все новые предприятия. Однако, если государственная организация
вкладывает активы в СП, где контроль находится в руках СП
, то можно полагать, что создание такого
СП является частью приватизационного процесса.
Обычно приватизация применяется для извлечения капи-тала, и поэтому вариант с СП не
уместен. Таким образом, если правительства хотят реализовать стоимость своих владений в те-
лекоммуникационных организациях, то они не пожелают рас-сматривать совместные предприятия.
Несколько международных операторов рассматривают
вложения своего капитала в реформу и
модернизацию телекоммуникации в виде независимого СП. Для реализации этой независимости они
готовы пожертвовать существенной долей прибыли в пользу государства.
Указанные выше варианты будут реализованы в той степени, в которой Правительство:
-
желает извлечь фонды;
-
считает, что требуется модернизация сети;
-
приходит к выводу, что Организации необходимы управлен-ческие реформы;
-
считает, что процесс приватизации является политически воз-можным.
При создании СП или совместной организации (СО), вы-годы от приватизации будут
расходоваться на модернизацию сети и реформы менеджмента учреждения. Но в тех обстоя-тельствах,
где нет возможности предварительной приватизации, может рассматриваться СП или СО с ITSO, в
котором Международный оператор сочетает работу
с государственным Оператором для завершения
основного проекта с равной долей в прибыли. Однако такой проект должен быть ясно определен и
ограничен в некоторой степени.
Первое общественное предложение паев (долей) извест-но под названием Первоначальное
Общественное Предложение (IPO). Целью IPO является получение финансов путем продажи акций
организации. IPO подразумевает предложение долей ком-пании посредством
биржи. Такой процесс
охватывает сущест-вующие биржи и требует получения и обработки необходимой информации, что, как
правило, приводит к большому размеще-нию акций новой компании. Оба элемента могут оказаться
недос-таточными. Если это случится, то предложение по долям может быть государственным и
Международным. Правительству необходимо также принять меры для контроля степени
междуна-
родного участия.
В свою очередь, IPO потребует такие подробности, как:
-
характеристика организации, его управления, бизнеса, эконо-
мической эффективности и перспективы;
-
нормативная окружающая среда, включая контроль тарифа;
-
требования закона о конкуренции;
-
взаимоотношения с правительством.
В будущем необходимо определить степень ограничения продажи и открытости для
национальных и международных по-купателей. На международном рынке потребуются больше фи-
нансов и вопросы иностранного владения должны быть тщатель-но рассмотрены.