Кидуэлл Д.С., Петерсон Р.Л., Блэкуэлл Д.У. Финансовые институты, рынки и деньги

Подождите немного. Документ загружается.

Базовый курс

ФИНАНСОВЫЕ

ИНСТИТУТЫ,

РЫНКИ И ДЕНЬГИ

«•в

Дэвид С.

Кидуэлл

Ричард Л.

Патерсон

ид У. Блэкдзлл

Базовый курс

Серия основана в 2000 году

В серии вышли:

А. С. Селищев

МАКРОЭКОНОМИКА

У. Базелер, 3. Сабов,

И.

Хайнрих, В. Кох

ОСНОВЫ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ТЕОРИИ

Л. Крушвиц

ФИНАНСИРОВАНИЕ И ИНВЕСТИЦИИ

готовится к печати:

Н. Грегори Мэнкью

ЭКОНОМИКС

FINANCIAL INSTITUTIONS,

MARKETS,

AND MONEY

SEVENTH

EDITION

David S. Kidwell

University of Minnesota

Richard L. Peterson

Texas Tech University

David W. Blackwell

PricewaterhouseCoopers

THE DRYDEN PRESS

HARCOURT COLLEGE PUBLISHERS

FORT WORTH • PHILADELPHIA • SAN DIEGO • NEW YORK • ORLANDO • AUSTIN

SAN ANTONIO • TORONTO • MONTREAL • LONDON • SYDNEY • TOKYO

ФИНАНСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ,

РЫНКИ И ДЕНЬГИ

Дэвид с. КИДУЭПЛ

Ричард Л.

ПЕТЕРСОН

Давид У.

БШУЭЛЛ

Санкт-Петербург

Москва • Харьков • Минск

2000

Дэвид С. Кидуэлл, Ричард Л. Петерсон, Дэвид У. Блэкуэлл

Финансовые институты, рынки и деньги

Серия «Базовый курс»

Перевели с английского Н. Габенов, В. Кузин

Под общей редакцией д. э. н., профессора В. В. Иванова, к. э. н., доцента С. А. Белозерова

Главный редактор

Заведующий редакцией

Выпускающий редактор

Редактор

Художественный редактор

Художник

В. Усманов

Л. Волкова

В. Земских

Н. Габенов, А.

Смирнов

В. Земских

А. Барина

Корректоры

Верстка

Л.

Ванькаева,

О.

Камнева,

М.

Одинакова,

Н. Солнцева, Н. Тюрина

Е.

Маслока,

И. Рыбина, А.

Павлова

ББК65.010.65я7

УДК 336.01(075)

Кидуэлл Д.

С.,

Петерсон Р.

Л.,

Блэкуэлл Д. У.

К38 Финансовые институты, рынки и

деньги.

— СПб: Издательство «Питер», 2000. — 752

с.:

ил. — (Серия

«Базовый курс»)

ISBN 5-272-00020-Х

Перед вами — фундаментальный труд, посвященный ключевым вопросам функционирования кре-

дитно-денежной системы. Книга вводит читателя в мир финансовых институтов и рынков, раскрывает

сущность банковской и страховой деятельности, анализирует проблемы, связанные с регулирующей

ролью государства. Приводимые в каждой главе примеры значительно облегчают восприятие конкрет-

ных ситуаций, возникающих на практике.

Сочетание теоретического и прагматического подходов делает эту работу полезной и интересной не

только для преподавателей, студентов и аспирантов, но и для специалистов в данной области, а также для

всех тех, кто хочет ближе познакомиться с кредитной и банковской системой.

Harcourt,

Inc.

англ.,

Н. Габенов, В. Кузин, 2000

Права на издание получены по соглашению с Harcourt Brace & Company и Литературным агентством

«Мэтлок».

владельцев авторских прав.

ISBN 5-272-00020-Х

ISBN 0-03-025741-7 (англ.)

Лицензия ИД № 01940 от 05.06.2000.

Налоговая льгота -

общероссийский

классификатор продукции

ОК

005-93, том 2; 95 3000 - книги и брошюры.

Подписано к печати 06.07.2000 г. Формат

84xl08'/i6-

Усл. п. л. 78,96. Тираж 7000 экз. Заказ № 594.

ЗАО «Питер Бук». 196105, Санкт-Петербург, ул. Благодатная, 67.

Отпечатано с готовых диапозитивов в

ГИПК

«Лениздат»

(типография им. Володарского)

Министерства РФ по делам печати, телерадиовещания и средств массовых коммуникаций.

191023, Санкт-Петербург, наб. р. Фонтанки, 59.

Краткое содержание

Предисловие к русскому изданию 9

Предисловие 10

Об авторах

ЧАСТЬ

ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА

Глава

Деньги

цены

Глава 2. Обзор финансовых институтов 40

Глава 3. Основы деятельности финансовых рынков 61

ЧАСТЬ 2. КАК ОПРЕДЕЛЯЮТСЯ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ

Глава 4. Облигации: цена, доход, риск 90

Глава 5. Уровень процентной ставки

109

Глава 6. Структура процентных ставок 127

Глава 7. ФРС, денежно-кредитная политика и процентные ставки 150

ЧАСТЬ 3. ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

Глава

Рынки ценных бумаг с фиксированным доходом

190

Глава 9. Рынки акций 231

Глава

10.

Ипотечные рынки 255

Глава

11.

Рынки производных финансовых инструментов 283

Глава

12.

Международные рынки кредитов и валюты

(Введение)

313

ЧАСТЬ 4. КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ

Глава

13.

Операции коммерческих банков 352

Глава 14. Банковский менеджмент и банковская прибыль 389

Глава 15. Международная банковская деятельность 418

Глава

16.

Правовое регулирование деятельности финансовых институтов 442

ЧАСТЬ 5. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ

Глава 17. Сберегательные институты и ипотечные банки 484

Глава 18. Кредитные союзы и финансовые компании 515

Глава

19.

Инвестиционные

банки,

венчурный капитал и

хеджевые

фонды 551

Глава 20. Страховые компании и пенсионные фонды 577

Глава

21.

Финансовые конгломераты и инвестиционные компании 604

ЧАСТЬ 6. БУДУЩЕЕ ФИНАНСОВЫХ СИСТЕМ

Глава 22. Взгляд в будущее 638

Ответы 690

Глоссарий 717

Именной указатель 735

Предметный указатель 736

Указатель фирм и торговых марок 747

Содержание

Предисловие к русскому изданию 9

Предисловие 10

Об авторах 13

Часть 1

ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА

Глава

ДЕНЬГИ И ЦЕНЫ 16

Краткий обзор 17

Что такое деньги? 18

Структура денежной массы

в обращении. Денежные агрегаты 21

Деньги и заменители денег 25

Деньги и экономика 26

Деньги как средство накопления и инфляция 32

Индексы цен 33

Использование индексов цен 35

Глава 2

ОБЗОР ФИНАНСОВЫХ ИНСТИТУТОВ 40

Экономические единицы с профицитом

и дефицитом бюджета 41

Перевод средств от

ЭЕПБ

ЭЕДБ

Положительные стороны финансового

посредничества 45

Типы финансовых посредников 47

Финансовое посредничество и процесс

оттока средств с рынка опосредованного

кредитования 54

Виды рисков, с которыми сталкиваются

финансовые институты 58

Глава 3

ОСНОВЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ 61

Функции рынка капитала 62

Эффективность рынка 64

Функции денежных рынков 64

Типы финансовых рынков 68

Операции, проводимые

на основных финансовых рынках 71

Другие рынки и брокерские системы 79

Проблемы распространения информации

на финансовых рынках 82

Вознаграждение, получаемое

участниками рынка 86

Часть 2

КАК ОПРЕДЕЛЯЮТСЯ ПРОЦЕНТНЫЕ

СТАВКИ

Глава 4

ОБЛИГАЦИИ: ЦЕНА, ДОХОД, РИСК 90

Стоимость денег с учетом дохода

будущего периода 91

Механизм формирования цен на облигации 92

Ценные бумаги с нулевым купонным доходом 94

Доходность облигаций 94

Теоремы об облигациях: влияние изменений

доходности на цену облигации 97

Процентный риск и понятие срока возмещения 99

Глава 5

УРОВЕНЬ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ 109

Что такое процентная ставка?

110

Реальная процентная ставка 110

Зависимость процентной ставки от соотношения

спроса и предложения на рынке заемных

средств 112

Ожидаемые изменения цен

и процентная ставка 116

Изменение процентной ставки и инфляция 120

Прогнозирование процентной ставки 122

Глава 6

СТРУКТУРА ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК 127

Структура процентных ставок по срочности ссуд

..128

Риск дефолта 136

Правила налогообложения 140

Реализуемость 143

Глава 7

ФРС, ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА

И ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ 150

Создание Федеральной резервной системы 151

Федеральная резервная система 152

Полномочия ФРС 154

Баланс ФРС 158

Инструменты денежно-кредитной политики

ФРС.

162

Операции на открытом рынке 164

Регулирование предложения денег ФРС 165

Изменения денежной базы и денежной массы:

депозитная экспансия 167

Как ФРС влияет на уровень процентных ставок ... 171

Политика ФРС и развитие экономики 175

Влияние денежно-кредитной политики

на величину расходов денежных средств 177

Долгосрочные результаты

денежно-кредитной политики 183

Рекомендации Викселя 185

Часть 3

ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ

Глава 8

РЫНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ

С ФИКСИРОВАННЫМ ДОХОДОМ 190

Рынки краткосрочных капиталов 192

Основные участники денежных рынков 192

Инструменты денежного рынка:

казначейские векселя 195

Инструменты рынка: ценные бумаги

федеральных агентств 198

Инструменты рынка: передаваемые

депозитные сертификаты 201

Инструменты денежного рынка:

коммерческие бумаги 203

Содержание

Инструменты денежного рынка:

банковские акцепты 206

Соглашения об обратном выкупе 210

Взаимосвязь процентных ставок

денежного рынка

211

Глобализация финансовых рынков 212

Участники рынка долгосрочного капитала 213

Основные финансовые инструменты рынков

долгосрочного капитала 213

Инструменты рынка долгосрочных капиталов:

государственные ценные бумаги и ценные

бумаги федеральных агентств 213

Инструменты рынка долгосрочных капиталов:

корпоративные облигации 215

Облигации местных органов власти 221

Финансовые гарантии 224

Кредитные обязательства, превращаемые

в ценные бумаги 224

Рейтинговые агентства и предоставление

информационных услуг 225

Органы, регулирующие деятельность

финансовых рынков 227

Глава 9

РЫНКИ АКЦИЙ 231

Виды акций 232

Рынки акций 234

Покупка и продажа акций 238

Регулирование рынков акций 242

Основные принципы оценки акций 242

Определение цены привилегированной

акции....

243

Риски, связанные с приобретением акций 245

Индексы фондового рынка 248

Рынок акций как индикатор изменения

экономической активности 251

Глава 10

ИПОТЕЧНЫЕ РЫНКИ 255

Основные особенности ипотечных рынков 256

Свойства инструментов ипотечного рынка 256

Ценные бумаги, обеспеченные заложенной

недвижимостью 267

Участники ипотечных рынков 274

Государственная поддержка вторичных

рынков....

278

Связь между ипотечными рынками

и рынками долгосрочных капиталов 280

Глава

РЫНКИ ПРОИЗВОДНЫХ

ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ 283

Назначение фьючерсных

и форвардных рынков 284

Форвардные рынки 284

Фьючерсные рынки 286

Регулирование деятельности рынков

фьючерсов и опционов 291

Основные функции рынков финансовых

фьючерсов 293

Основные риски фьючерсных рынков 300

Рынок прямых обменов контрактами,

или рынок свопов 302

Рынки опционов 306

Глава 12

МЕЖДУНАРОДНЫЕ РЫНКИ КРЕДИТОВ

И ВАЛЮТЫ (ВВЕДЕНИЕ) 313

Обменные курсы и международная торговля 314

Международные потоки платежей 326

Определение обменного курса 330

Рынки иностранной валюты 331

Финансирование международной торговли 335

Еврорынки 340

Интернационализация финансовых рынков 344

Часть 4

КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ

Глава 13

ОПЕРАЦИИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ 352

Развитие современного банковского дела 353

Обзор банковской системы 355

Баланс коммерческого банка 357

Источники банковских средств 358

Банковские инвестиции и денежные активы 365

Банковские ссуды 369

Назначение цены за пользование ссудой 373

Определение ставки

по банковским депозитам 377

Платные банковские услуги 378

Банковские холдинговые компании 385

Глава 14

БАНКОВСКИЙ МЕНЕДЖМЕНТ

И БАНКОВСКАЯ ПРИБЫЛЬ 389

Основная банковская дилемма: прибыль

или надежность 390

Управление ликвидностью 391

Управление собственным капиталом банка 396

Управление кредитным риском 401

Управление риском изменения

процентных ставок 404

Глава 15

МЕЖДУНАРОДНАЯ БАНКОВСКАЯ

ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ 418

Развитие международной банковской системы .. 419

Законодательное регулирование

международной банковской деятельности 421

Предоставление банковских услуг за рубежом 423

Предоставление международных кредитов 428

Деятельность иностранных банков в США 436

Глава

ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

ФИНАНСОВЫХ ИНСТИТУТОВ 442

Предпосылки для введения регулирования

деятельности финансовых институтов 444

Банкротства и страхование депозитов 445

Основные выводы из истории банкротств

депозитных учреждений 448

Покрытие застрахованных депозитов 450

Действия в случае банкротства банка 451

Банковские ревизии 454

Проблемы страхования депозитов 457

Нефедеральное страхование депозитов 464

Содержание

Основные законодательные акты,

определяющие деятельность

депозитных учреждений 465

Органы, регулирующие деятельность

депозитных учреждений 477

Координация регулирующей деятельности 479

Проблемы, связанные с регулированием

деятельности банков 481

Часть 5

ФИНАНСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ

Глава 17

СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЕ ИНСТИТУТЫ

И ИПОТЕЧНЫЕ БАНКИ 484

Историческое развитие сберегательных

институтов 485

Ссудо-сберегательные ассоциации

и строительные общества 486

Регулирующая структура

сберегательных институтов 486

Балансы и операции сберегательных банков

и сберегательных ассоциаций 491

Собственный капитал 497

Доходы и расходы сберегательных ассоциаций .. 499

Проблемы управления в сберегательных

институтах 505

Проблемы процентного риска

сберегательных ассоциаций 505

Управление кредитным риском

в сберегательных ассоциациях 507

Риск ликвидности сберегательных

ассоциаций 508

Тенденции и изменения в управлении

сберегательными ассоциациями 508

Ипотечные банки 510

Глава 18

КРЕДИТНЫЕ СОЮЗЫ

И ФИНАНСОВЫЕ КОМПАНИИ 515

Кредитные союзы 517

Органы, регулирующие деятельность

кредитных союзов 519

Баланс и операции кредитных союзов 520

Финансовые компании 530

Активы финансовых компаний 532

Обязательства и капитал финансовых компаний 541

Доходы и расходы финансовых компаний 544

Проблемы менеджмента 547

Глава 19

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ БАНКИ, ВЕНЧУРНЫЙ

КАПИТАЛ И

ХЕДЖЕВЫЕ

ФОНДЫ 551

Взаимоотношения между инвестиционной

и коммерческой банковской деятельностью ... 552

Основные услуги инвестиционных банков 558

Венчурный капитал 567

Хеджевые

фонды 571

Глава 20

СТРАХОВЫЕ КОМПАНИИ

И ПЕНСИОННЫЕ ФОНДЫ

577

Механизм страхования 578

Структура страховой индустрии 581

Страхование жизни и здоровья 583

Страхование имущества и гражданской

ответственности 590

Регулирование страхового бизнеса 593

Экспансия на новые рынки 595

Пенсии 597

Регулирование деятельности пенсионных

фондов 600

Глава 21

ФИНАНСОВЫЕ КОНГЛОМЕРАТЫ

И ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КОМПАНИИ 604

Финансовые конгломераты 606

Страховые компании и другие небанковские

«собиратели» активов 610

Инвестиционные фонды 614

Структура взаимных фондов 619

Взаимные фонды денежного рынка 628

Учреждения по инвестициям в недвижимость .... 632

Часть 6

БУДУЩЕЕ ФИНАНСОВЫХ СИСТЕМ

Глава 22

ВЗГЛЯД В БУДУЩЕЕ 638

Эволюция традиционной платежной системы

в связи с

появлением

электронных денег 639

Безопасность платежной системы 654

Надежность клиринговых и расчетных

институтов 656

Надежность отдельных финансовых

институтов....

659

Надежность финансовых институтов:

роль собственного капитала

и субординированного долга 663

Надежность финансовых институтов

с позиции требований к дополнительному

капиталу, эмиссий ценных бумаг

и других условий 665

Надежность финансовых институтов:

Бухгалтерский учет на основе рыночной

стоимости и немедленное закрытие 668

Растущее использование полномочий

кредитора последней инстанции как

альтернатива страхованию депозитов 670

Секъюритизация,

структурированные активы

и требования к собственному капиталу 672

Финансы в глобальной экономике 673

Международные финансовые проблемы 678

Новые технологии, скорость обращения денег

и контроль за национальной денежной

массой в обращении 681

Потолки процентных ставок 685

Тенденции в области регулирования 686

Ответы 690

Глоссарий 717

Именной указатель

;

735

Предметный указатель 736

Указатель фирм и торговых марок 747

Предисловие к русскому изданию

Современные

экономисты,

бизнесмены вряд ли смогут ус-

пешно осуществлять

свою

деятельность

без

знаний в об-

ласти

функционирования

кредитно-финансовой

системы.

Такие знания специалисты должны получить

уже

в про-

цессе

обучения. Поэтому в программах учебных курсов,

учебниках

по деньгам, денежному обращению, кредиту,

рынку ценных бумаг,

банкам,

банковскому делу, инвести-

циям рассматриваются различные аспекты функциони-

рования

финансовых рынков и различных финансовых

институтов. Сложившийся в российской практике препо-

давания

подход к изучению финансовых рынков, как пра-

вило, не обеспечивает комплексного представления о фун-

кционировании финансовой системы. Это связано не

только с различиями в стиле

изложения

материала,

тер-

минологии, глубине проработки рассматриваемых вопро-

сов, но и с различием

методологии

преподавания выше-

указанных дисциплин.

Отмеченные

проблемы

успешно

преодолены авторами

данной

книги.

ней

дается сбалансированное представле-

ние о финансовой

системе

Соединенных

Штатов Америки,

ее

финансовых

рынках, финансовых

институтах,

основ-

ных финансовых

инструментах.

Авторы не претендуют на детальное

рассмотрение

всех

вопросов. Они подчеркивают, что структура и содержа-

ние этого американского учебника отражает их подход к

преподаванию начального курса, посвященного финан-

совой системе.

В отличие от многих западных учебников по экономи-

ческим

дисциплинам,

где преобладает «модельный» под-

ход к изложению материала, основанный на формализо-

ванном

представлении

материала

с использованием

множества формул и графиков, в

данной

работе приори-

тет отдан содержательному анализу рассматриваемых

проблем в их

историческом

развитии.

Для облегчения вос-

приятия

читателями

изложенного

материала, для объяс-

нения

конкретных

ситуаций, возникающих в

реальном

финансовом

мире,

практически в каждой главе приводят-

ся конкретные примеры,

ситуации,

расчеты.

Кроме

общего представления об основах функциониро-

вания финансовой системы

данная

работа содержит

прак-

тические

рекомендации по

принятию

отдельных финансо-

вых

решений

и тем самым заинтересовывает читателей в

изучении

теоретических

аспектов

деятельности

финансо-

вых институтов.

Сочетание

теоретического

и практическо-

го подходов безусловно повышает ценность данной

книги

и как справочного пособия, которое с успехом может быть

использовано на

практических

занятиях по различным

экономическим

дисциплинам.

Альтернативные точки зрения рассматриваются авто-

рамп только в случае

наличия

серьезных

расхождений в

трактовке отдельных проблем. Важной особенностью кни-

ги,

прежде всего с точки зрения

преподавателей

экономи-

ческих

дисциплин,

является

гибкость

текста,

которая дает

возможность преподавателям в разной последовательно-

сти, с различной степенью

детализации

использовать от-

дельные

разделы книги в тех или иных финансовых кур-

сах. Кроме того, многие темы могут быть усвоены

читателями

самостоятельно, что позволяет использовать

данную работу в

системе

дистанционного

обучения.

Книга состоит из шести частей. В первой части содер-

жатся подходы к трактовке содержания экономических ка-

тегорий «деньги», «цена», «инфляция»; дается обзор

финансовых институтов, действующих в США, раскры-

ваются назначение и основы функционирования

финан-

совых рынков. Во второй части работы речь идет о про-

центных ставках: объясняются причины, влияющие на

подъем и снижение процентных ставок, раскрываются

сущность

процентного

риска и методы его измерения; рас-

сматривается структура процентных ставок. Здесь же да-

ется обстоятельный анализ функционирования ФРС (Фе-

деральной резервной системы) США, начиная с момента

ее создания до настоящего

времени;

раскрываются осо-

бенности денежно-кредитной политики, определяемой

ФРС. Эти первые две части книги являются базовыми

для

понимания

всего

последующего

материала.

Остальные

разделы работы не имеют строгой логиче-

ской взаимосвязи и могут рассматриваться (изучаться) не-

зависимо друг от друга по модульной системе. Для целост-

ного восприятия,

понимания

механизма

становления и

развития

финансовых

рынков

в XX веке важно ознакомить-

ся с пятой частью книги

«Финансовые

институты, рынки

и деньги». На

сегодняшний

день это первый,

переведенный

на русский язык, зарубежный

учебник,

где столь подробно

описано становление, трансформация структуры и функ-

ций

финансовых

институтов и, что очень важно, диалекти-

ка регулирования их деятельности.

Финансовые рынки изменяются очень быстро, посто-

янно

появляются новые финансовые инструменты. Воз-

можным направлениям этого развития, эволюции ре-

гулирующей эту

сферу

экономики

среды посвящена

заключительная часть данной работы.

Учебник

Кидуэлла

Д.

С.,

Петерсона Р.

Л.,

Блэкуэл-

ла Д. У. «Финансовые институты, рынки, деньги» пред-

назначена прежде всего для американских читателей, изу-

чающих бизнес и экономику. Многие главы отражают

национальную специфику

функционирования

и регули-

рования

того или иного финансового

рынка,

финансово-

го

института.

Вместе с тем, необходимо отметить, что

публикация издательством «Питер» данной работы в

России является

очень

своевременной и полезной для

российских читателей, изучающих теорию и практику

финансовой деятельности. Российская

Кредитно-финан-

совая система до сих пор

находится

в стадии становле-

ния, и отечественным экономистам необходим анализ за-

рубежного, в том числе и американского, опыта развития

финансовых рынков, финансовых институтов, государ-

ственного

регулирования

финансовой

деятельности.

Знакомство с этой книгой поможет узнать и осознать

важность каждого элемента кредитно-финансовой сис-

темы для успешной работы на рынке.

Мы надеемся, что читателями этой книги станут пре-

подаватели, аспиранты, студенты частных и государ-

ственных вузов, изучающие экономику и финансовый ме-

неджмент, а также специалисты в области финансов,

финансового

права, сотрудники и менеджеры

финансо-

вых институтов.

Д. э.

71.,

профессор СПбГУ Иванов В. В.

К. э.

п.,

доцент

СПбГУ Бслозеров С. А.