Контрольная работа - Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг:назначения и методы проведения

Подождите немного. Документ загружается.

Контрольная работа

По курсу «Рынок ценных бумаг» _

(наименование дисциплины)

на тему Фундаментальный и технический анализ _

рынка ценных бумаг: назначение _

и методы проведения _

(полное наименование темы или номер варианта)

ПЛАН

1 Фундаментальный анализ рынка ценных бумаг........................................................3

2 Технический анализ рынка........................................................................................10

Выводы...........................................................................................................................17

Список литературы........................................................................................................18

1 ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Фундаментальный анализ изучает движение цен под влиянием макроэкономических

факторов. Школа фундаментального анализа рынка возникла с развитием прикладной

экономической науки. За основу она взяла знания о макроэкономической жизни общества

и ее влиянии на динамику цен конкретных товаров.

Например, знание погодных условий в Латинской Америке на текущий год может

помочь рассчитать объемы производства кофе и, соответственно, динамику цен на кофе в

этот период.

Главной целью фундаментального анализа является определение истинной,

справедливой цены исследуемого товара. Сравнивая полученную оценку с текущим

состоянием рынка, делается вывод о том, переоценен или недооценен этот товар.

Стратегические инвесторы, осуществляющие долгосрочное инвестирование,

основное внимание в своей работе уделяют именно фундаментальному анализу, но при

этом упускают из вида краткосрочные технические колебания цен

Индивидуальные инвесторы также используют фундаментальный анализ, реагируя

на новости фундаментального характера. Среди последних можно выделить следующие

группы новостей:

– объявление макроэкономических индикаторов, отражающих состояние экономики

страны;

– исследования аналитиков ведущих инвестиционных компаний или аналитических

бюро, таких, как Merrill Lynch, Morgan Stanley Dean Writer и Goldman Sachs (исследования

могут касаться стран, отраслей, товарных рынков и конкретных компаний);

– корпоративные новости от акционерных компаний;

– политические события;

– природные явления.

Реакция рынков на такие события краткосрочна и редко формирует тренд, разве что

не попадает “в нужное место в нужное время”. Хотя выявление долгосрочных ценовых

трендов намного нагляднее с точки зрения технического анализа, фундаментальному

анализу остается роль объясняющего причины этих тенденций.

Фундаментальный анализ – это, в первую очередь, интерпретация, оценка и прогноз

динамики основных экономических показателей, макро- и микроэкономических.

Фундаментальные факторы появляются в новостях, публикуемых

информационными агентствами и органами государственной статистики. Последние

публикуют данные о состоянии экономики страны, а о дате и времени такого объявления

сообщают заранее. Такие новости являются ожидаемыми, и рынок, как правило, готовится

к ним заблаговременно.

Новости и события бывают ожидаемыми и неожиданными. К ожидаемым новостям

относятся выступления политических и экономических лидеров, например на регулярных

встречах министров финансов и председателей центробанков “Большой восьмерки” (G-8)

или же на экономическом форуме в Давосе. Ожидаемые новости оказывают сильное

воздействие на рынок до момента их появления, когда рынок на них закладывается

(“покупаем слухи и продаем факты”) или же в случае отличия реальных данных от

ожидаемых. Например, аналитики ожидали роста прибыли акционерной компании или

ВВП, а на самом деле было объявлено о падении этих показателей.

Неожиданные новости обычно оказывают гораздо более сильное воздействие на

рынок, нежели ожидаемые. Объясняется это тем, что к ожидаемым событиям инвесторы

подготавливаются, закладывая их в цены. К неожиданным событиям мало кто оказывается

готовым.

Главная функция фундаментального анализа на рынке акций заключается в

определении истинной стоимости акций, в некоторых источниках называемой также

справедливой ценой.

При помощи фундаментального анализа появляется возможность попытаться

установить истинную стоимость акций с тем, чтобы впоследствии сравнить ее с рыночной

ценой и выявить, таким образом, наличие и величину недооценки или переоценки

исследуемого товара. Для этого придуманы и используются самые разные методы,

основывающиеся в первую очередь на данных финансовой отчетности.

Стоимостная оценка. Существует несколько методов оценки акций, использующих

понятие стоимость. Среди них выделяются:

– рыночная стоимость;

– балансовая стоимость;

– ликвидационная стоимость;

– залоговая стоимость;

– восстановительная стоимость.

Рыночная стоимость – наиболее доступна для инвесторов, трейдеров и аналитиков,

так как является точным отражением заключаемых на рынке сделок. Эта стоимость

отражает соглашение между двумя сторонами сделки: покупателем и продавцом,

заключенное в конкретный момент времени.

Эта стоимость зависит от большого числа факторов, причем не всегда объективных.

Более того, сама рыночная стоимость оказывает влияние на участников сделки.

Балансовая стоимость – это стоимость предприятия, определенная по балансовому

отчету. Данный вид стоимости признается скорее бухгалтерским термином, нежели

реальным оценочным показателем, так как отражает прошлую стоимость предприятия

(самое позднее на дату составления балансового отчета), а также по причине неучета

множества качественных составляющих цифр, представленных в балансовом отчете

(например, качества дебиторской и кредиторской задолженности). Здесь же стоит

отметить, что рынок торгует не только и не столько прошлым компании, хотя оно тоже

важно, но и ее будущим. В том числе будущей способностью компании создавать

прибыль.

При расчете балансовой стоимости берется только собственный капитал компании,

который делится на количество выпущенных в обращение акций

Балансовый отчет отражает состояние компании на конец отчетного периода по трем

основным разделам: активы компании, обязательства компании, а также акционерный

капитал компании.

Активы компании делятся на оборотные активы и долгосрочные инвестиции и

вложения. Оборотные активы относятся к разряду краткосрочных вложений.

Долгосрочные инвестиции и вложения состоят из основных средств, собственно

долгосрочных инвестиций и прочих активов, которые нельзя отнести к разряду

краткосрочных.

Обязательства компании состоят из краткосрочных и долгосрочных обязательств.

Акционерный капитал состоит из привилегированных и обыкновенных акций, а

также нераспределенной прибыли. Данный раздел интересует прежде всего акционеров,

так как отражает их долю в активах компании. Акционерный капитал определяется как

собственный капитал компании. Отношение собственного капитала к количеству

находящихся в обращении акций является балансовой стоимостью компании.

Взаимосвязь между активами, обязательствами и акционерным капиталом компании

определяется следующей простой формулой:

капиталйАкционернытваОбязательсАктивы 

Ликвидационная стоимость определяется только в случаях ликвидации

акционерной компании путем распродажи имущества. Обычно данная стоимость

занижена по сравнению с реальной стоимостью компании, так как производится в

критических условиях быстрой распродажи имущества и других активов.

Ликвидационная стоимость обычно применяется при оценке неизвестных компаний, когда

есть сомнения в достоверности имеющейся балансовой отчетности.

Залоговая стоимость очень близка по своему характеру и величине к

ликвидационной. Это объясняется нежеланием кредиторов, берущих в залог активы

акционерной компании, принимать на себя ценовой и временной риск, реализуя

заложенные активы в случае невозврата кредита. Зачастую залоговая стоимость

определяется экспертным путем на основе субъективных критериев и соображений как

некая скидка от балансовой стоимости собственного капитала компании.

Восстановительная стоимость представляет собой сумму, которая требуется для

создания аналогичной акционерной компании. Если речь идет только об оборудовании, то

применение восстановительной стоимости вполне оправдано. Однако, как только речь

заходит о нематериальных активах, определение восстановительной стоимости переходит

в разряд субъективного и трудно поддающегося оценке. Весомую долю стоимости

современных акционерных компаний, особенно крупных, составляют стоимость торговых

марок, брендов, гудвилов и других нематериальных активов.

Оценка на основе прибыли. Отчет о прибылях и убытках включает в себя

несколько частей, причем некоторые из них являются расчетными. На первом месте стоят

доходы, иногда также называемые выручкой от реализации продукции или услуг. Далее

из этих доходов вычитаются операционные расходы, состоящие из нескольких основных

статей. Путем вычитания из доходов компании операционных расходов получаем

операционную прибыль. Следующими важными элементами отчета являются прибыль до

налогообложения и чистая прибыль.

Финансовые коэффициенты. Эти коэффициенты тем или иным образом связаны с

прибылью, ведь любого акционера в первую очередь интересует прибыль, из которой

впоследствии будут выплачиваться дивиденды. Изменение курсовой стоимости акций,

составляющее второй источник потенциального дохода, также в большой степени зависит

от прибыли, так как отражает мнение рынка о будущей прибыльности оцениваемого

предприятия.

EPS (Earnings Per Share). В отчете о прибылях и убытках приведены сведения о

величине прибыли, приходящейся на одну акцию (EPS). Эта величина представляет

большой интерес для акционеров, так как дает приблизительную оценку потенциальной

доходности акции.

ofitNet

EPS



где Net Profit – чистая прибыль;

Shares – количество акций.

P/E (Price/Earnings Per Share) – отношение рыночной цены акции к чистой прибыли

(без налога на прибыль, дивидендов на привилегированные акции и других обязательных

платежей из прибыли), приходящейся на одну обыкновенную акцию.

В самом общем смысле величина P/E показывает, сколько лет необходимо работать

акционерной компании для того, чтобы вернуть свою рыночную стоимость.

ofitNet

Mcap

EPS

ice



где Price – рыночная цена акции;

EPS (Earnings Per Share) – чистая прибыль, приходящаяся на одну обыкновенную

акцию;

Mcap – рыночная капитализация компании.

P/OI (Price/Operation Income) – отношение рыночной цены к операционной

прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию и скорректированной на величину

непериодических расходов.

EV/EBIT – [рыночная капитализация + капитализация по привилегированным

акциям + долгосрочные денежные средства]/прибыль до вычета налогов, процентов, без

учета непериодических расходов и доходов.

EV/EBITDA – [рыночная капитализация + капитализация по привилегированным

акциям + долгосрочные денежные средства]/прибыль до вычета налогов, процентов и

амортизации и без учета непериодических расходов и доходов.

EBITDA margin – прибыль до вычета налогов, процентов, амортизации и без учета

непериодических расходов и доходов/выручка от реализации.

P/S (Price/Sales) – отношение рыночной цены к чистой выручке, приходящейся на

одну обыкновенную акцию:

SalesNet

Mcap



где Net Sales – чистая выручка, продажи.

P/D (Price/DPS) – отношение рыночной цены акции к дивидендам, выплачиваемым

на одну обыкновенную акцию.

Обычно называется нормой дивидендного дохода и дается в процентах. С точки

зрения обыкновенного инвестора, не стремящегося к управлению предприятием, является

одним из наиболее важнейших показателей, так как отражает более-менее стабильную

величину дохода на инвестированный в эту акцию капитал. Этот коэффициент наиболее

важен для зрелых предприятий, которые уже имеют возможность выплачивать дивиденды

и от которых не ожидается стремительного прироста курсовой стоимости. Для молодых

акционерных компаний величина коэффициента P/D, как правило, настолько

незначительна, что в расчет может не приниматься – прибыль, даже если она есть,

вкладывается в дальнейшее развитие компании. В этом случае инвесторы рассчитываю

исключительно на рост курсовой стоимости акций.

Dividend

Mcap

DPS

ice



где DPS (Dividend Per Shares) – дивиденды, приходящиеся на одну обыкновенную акцию;

Dividend – сумма начисленных к выплате по обыкновенным акциям дивидендов.

P/CFPS (Price/Cash Flow Per Share) – отношение рыночной цены акции к денежному

потоку на одну обыкновенную акцию.

Денежный поток является одним из основных оценочных показателей деятельности

компаний, применяемых на рынке акций. Этот показатель отличается от величины чистой

прибыли, как правило, на величину затрат, связанных с основными фондами –

амортизацией (уменьшает чистую прибыль по сравнению с Cash Flow) и капитальными

вложениями (уменьшает Cash Flow по сравнению с чистой прибылью).

Для расчета денежных потоков требуется доступ к более полной финансовой

отчетности предприятия, чем обычно распространяемые балансовый отчет и отчет о

прибылях и убытках. Для этих целей используется отчет о движении денежных потоков.

Он связывает балансовый отчет и отчет о прибылях и убытках, и именно он показывает

источники поступления финансовых ресурсов на предприятие и объекты их вложения.

flowCash

Mcap

CFPS

ice



где CFPS (Cash Flow Per Shares) – денежный поток, приходящийся на одну

обыкновенную акцию;

Cash Flow – суммарный денежный поток.

На примитивном уровне расчет денежного потока представляет собой сумму чистой

прибыли и амортизации.

CFPS margin – отношение чистого денежного потока к выручке от реализации.

P/BV – отношение рыночной капитализации к балансовой стоимости собственного

капитала.

P/Working Capital – отношение рыночной капитализации к оборотному капиталу.

PEG – отношение [P/OpIncome] к скорости роста операционной прибыли, %.

Operating margin – отношение операционной прибыли к выручке от реализации.

Net margin – отношение чистой прибыли к выручке от реализации.

ROE (Return on Equity) – доходность собственного капитала. Данный коэффициент

является очень распространенным для оценки доходности инвестиций акционеров в

предприятия. Собственным капиталом в целях расчета настоящего коэффициента

признается разница между всеми активами компании и ее обязательствами.

ETROS

Equity

ofitNet

ROE 

где Equity – акционерный капитал;

ROS (Return on Sales) – прибыльность продаж;

SalesNet

EPS

ROS 

ET (Equity Turnover) – оборачиваемость собственного капитала:

Equity

SalesNet

ET 

ROA (Return on Asset) – доходность активов. Данный показатель дополняет анализ

доходности собственного капитала, включая в базу расчета обязательства предприятия.

Фактически ROA показывает, насколько эффективно используются на предприятии все

имеющиеся в его распоряжении активы.

ATROS

Assets

ofitNet

ROA 

где Assets – среднегодовой размер активов;

AT (Assets Turnover) – оборачиваемость активов:

Assets

SalesNet

AT 

ROI (Return on Investment) – доходность инвестиций. Этот коэффициент показывает

рентабельность инвестированного капитала и рассчитывается как отношение чистой

прибыли к среднегодовому размеру инвестированного капитала:

Investment

ofitNet

ROI



где Investment – среднегодовой размер инвестированного капитала.

Нормативные значения всех приведенных выше коэффициентов различаются между

предприятиями различных отраслей, а также различного срока жизни. Среди последних

выделяют акции роста и акции компаний, представляющих базисные отрасли. Акции

роста, как правило, представляют молодые компании, работающие в новых отраслях.

2 ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ РЫНКА

Применение фундаментального анализа может способствовать определению

рыночного тренда, однако для определения конкретного момента совершения операции

по купле-продаже ценной бумаги гораздо полезнее применять технический анализ.

Главной задачей технического анализа является исследование текущего состояния

рынка – определение главенствующей тенденции, а также ключевых ценовых уровней.

Три краеугольных камня, на которых стоит технический анализ:

 рыночная цена учитывает все;

 рынок подчиняется тенденциям;

 рынок закономерен.

Рыночная цена учитывает все. Суть этого утверждения заключается в том, что

любой фактор, влияющий на цену, – экономический, политический или психологический

– уже учтен рынком и включен в цену. Поэтому изучение графика цены – это все, что

требуется для прогнозирования.

Данный постулат перекликается с теорией эффективного рынка, согласно которой

вся новая информация практически моментально закладывается в рыночные цены. Таким

образом, нельзя получить прибыль, ориентируясь на какую-либо информацию или же на

прошлую динамику цен. Выводы теории эффективного рынка:

– никто не может прогнозировать динамику рыночных цен;

– все рыночные цены являются справедливыми для данных активов, а неверно

оцененных товаров нет.

Против теории эффективного рынка можно привести несколько доводов. Во-первых,

информация разными людьми воспринимается по-разному, что подтверждают

исследования психологии. Во-вторых, где гарантия того, что полученная рынком

информация является истинной, а не ложной. В-третьих, в разные моменты времени одна

и та же информация может трактоваться по-разному. В-четвертых, очень маловероятно,

чтобы рыночная цена в каждый момент времени являлась справедливой или истинной.

Здесь скорее можно поверить в то, что рыночная цена периодически пересекает

справедливую цену, переходя из состояния завышенной в состояние заниженной по

отношению к ней цены, и наоборот.

Однако, несмотря на все отрицательные моменты, присущие теории эффективного

рынка, нельзя не признать ее жизненность.