Кривелевич М.Е. Долгосрочная финансовая политика
Подождите немного. Документ загружается.
ДАЛЬНЕВОСТОЧНЫЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ТИХООКЕАНСКИЙ ИНСТИТУТ
ДИСТАНЦИОННОГО ОБРАЗОВАНИЯ И ТЕХНОЛОГИЙ
М. Е. Кривелевич
Долгосрочная финансовая
политика
Учебно-методический комплекс для студентов
экономических специальностей
(предполагает использование персонального
компьютера)
© Издательство Дальневосточного университета 2005
ВЛАДИВОСТОК
2005 г.
Содержание
Аннотация...........................................................................................................................................3
Рабочая учебная программа дисциплины........................................................................................4
Пояснительная записка......................................................................................................................5
Содержание дисциплины ..................................................................................................................6
Темы практических занятий (32 часа) .............................................................................................8
Самостоятельная работа студентов..................................................................................................9
Требования, предъявляемые к обучающимся на зачете (экзамене)............................................10
Введение ...........................................................................................................................................11
Глава 1. Простейшие финансовые потоки.....................................................................................17
Глава 2. Потоки платежей, образующие финансовые ренты ......................................................26
Глава 3. Автоматизация расчетов по долгосрочным кредитам и займам ..................................30
Глава 4. Расчеты, связанные с выбором инвестиционных альтернатив.....................................37
Глава 5. Приступаем к оптимизации..............................................................................................44
Глава 6. Оптимизация инвестиционного проекта (портфеля проектов) в условиях
нормального и ассиметричного распределения вероятностей....................................................55
Глава 7. Принятие инвестиционных решений в условиях риска ................................................63
Глава 8. Анализ независимых и коррелированных потоков платежей ......................................74
Глава 9. Имитационное моделирование инвестиционных проектов..........................................79
Глава 10. Статистический анализ результатов имитации инвестиционного решения .............89
Глава 11. Анализ купонных ценных бумаг и отсроченных обязательств ..................................95
Глава 12. Анализ дисконтных (бескупонных) ценных бумаг....................................................110
Литература......................................................................................................................................114
Задачи для самостоятельного контроля знаний..........................................................................115
Вариант 1 ....................................................................................................................................115
Вариант 2 ....................................................................................................................................120
Вариант 3 ....................................................................................................................................126
Вариант 4 ....................................................................................................................................131
Аннотация
Цель учебно-методического комплекса - дать студентам профессиональные навыки по
созданию практически применимых моделей различных финансовых операций, таких как
кредитование, создание портфеля ценных бумаг, инвестирование по схеме «проектного
финансирования» и других; закрепить знания, полученные в курсах «Финансово-
экономические расчеты» и «Инвестиции».
Учебно-методический комплекс предназначен для студентов очной и заочной форм
обучения экономических специальностей. Он также может быть полезен для
индивидуальных предпринимателей и экономистов малых предприятий.
Рабочая учебная программа дисциплины
Долгосрочная финансовая политика
(с использованием персонального компьютера)
специальность 06.04.00 «Финансы и кредит»
очная форма обучения
факультет: Финансовый
кафедра: Государственных и корпоративных финансов
курс 4, семестр 7
лекций - 18 (час.)
практических занятий – 32 (час.)
семинарских занятий – нет
лабораторных работ – нет
всего часов аудиторной нагрузки – 43 (час.)
реферативные работы – не предусмотрены
контрольные работы – не предусмотрены
экзамен – нет
зачет – 7 семестр
Рабочая программа составлена на основании Государственного образовательного
стандарта специальности 06.04.00 «Финансы и кредит».
Рабочая программа утверждена на заседании кафедры «___»__________ 2005 г.,
протокол №__
Заведующий кафедрой _______________ д.э.н., проф. А.И. Фисенко
Составитель: к.э.н. М.Е. Кривелевич
Пояснительная записка
Данный курс призван заменить курсы «Долгосрочная финансовая политика» и
«Краткосрочная финансовая политика», но в отличии от широкого определения «финансовая
политика», под термином «инвестиционная стратегия» понимается исключительно
финансовая составляющая планирования деятельности фирмы, только те критерии и
компоненты политики компании, которые поддаются количественному анализу.
Инвестиционная стратегия не включает в себя другие элементы политики компании:
маркетинговую политику, планы по изменению технологии производства и управлению
персоналом.
Цель учебной дисциплины – дать студентам теоретические знания и
профессиональные навыки по созданию практически применимых моделей различных
финансовых операций, таких как кредитование, лизинг, инвестирование по схеме
«проектного финансирования» и других; закрепить знания, полученные в курсах
«Финансово-экономические расчеты» и «Инвестиции».
По окончании изучения курса «Долгосрочная финансовая политика (с
использованием персонального компьютера)» студент должен:
• понимать экономическую сущность, знать формулы расчета и взаимосвязь
важнейших финансовых показателей, таких как приведенная и наращенная
стоимость финансовой ренты; чистая текущая стоимость (NPV), рассчитанная с
учетом вероятности поступления средств; индекс рентабельности (PI); внутренняя
норма доходности (IRR) и др.;
• уметь создавать шаблоны для расчета графика погашения кредита, графика
лизинговых платежей, других финансовых операций;
• иметь четкое представление о методах создания портфеля инвестиционных
проектов, уметь построить оптимальный портфель в условиях ограниченного
бюджета;
• владеть методологией использования финансовых функций ППП Microsoft Excel,
создания собственных макросов и независимых приложений, применимых для
моделирования инвестиционных процессов, вырабатывать и применять
эффективные методы решения финансово-экономических задач;
• уметь использовать полученные теоретические знания и практические навыки в
своей будущей профессиональной деятельности.
Рабочая программа курса содержит тематический план, темы лекций, планы
семинарских занятий, список учебной и методической литературы, техническое обеспечение
дисциплины. Программа дисциплины «Долгосрочная финансовая политика (с
использованием персонального компьютера)» составлена для студентов очной формы
обучения специальности 06.04.00 «Финансы и кредит», обучающихся по всем
специализациям.
Содержание дисциплины
Тема 1. Введение в курс (2 часа)
Предмет курса, его место в учебном плане. Связь со смежными дисциплинами. Задачи
и методы изучения. Основы моделирования финансово-хозяйственной деятельности.
Взаимосвязь данных, представленных в различных формах отчетности. Сущность
«визуальных» моделей. Создание пользовательского интерфейса. Моделирование баланса
движения финансовых ресурсов коммерческой структуры.
Принципы работы:
• «свободы пользователя»;
• «практической применимости;
• «визуализации».
Иллюстрация принципа визуализации - решение задачи. Построение шаблона Excel,
позволяющего определить на сколько изменится чистая прибыль компании при заданном
пользователем изменении таких параметров, как выручка от реализации, себестоимость,
операционные доходы и расходы.
Тема 2. Простейшие финансовые потоки (2 часа)
Методы расчета: первоначальной и наращенной стоимости, срока операции и ее
рентабельности при использовании простой процентной и простой учетной ставок как на
уровне пользователя Microsoft Excel, так и на уровне разработчика шаблонов документов на
языке VBA.
Использование встроенных финансовых функций Microsoft Excel для расчета
первоначальной и наращенной стоимости, срока операции и ее рентабельности при
использовании сложной процентной и сложной учетной ставок. Расчет приведенной и
наращенной величины финансовой ренты. Определение «действительного» срока
окупаемости операций с финансовыми потоками.
Расчет условий реструктуризации задолженности, переоценка финансовых потоков с
учетом вероятности их получения и альтернативной эффективности использования средств.
Тема 3. Анализ единичного инвестиционного проекта (2 часа)
Расчет Чистой текущей стоимости (NPV) и Индекса рентабельности (PI) финансовых
операций с произвольным сроком. Три основные алгоритма расчета внутренней нормы
доходности (IRR). Сравнение эффективности инвестиционных проектов с разными сроками.
Расчет «пределов безопасности» проектов. Определение максимально допустимой
ошибки в прогнозе поступлений и критического уровня ставки сравнения (индекса
инфляции, стоимости привлечения заемных средств). Использование надстройки «Подбор
параметра» для автоматизации расчетов.
Тема 4. Формирование портфеля инвестиционных проектов (2 часа)
Расчет оптимального портфеля инвестиционных проектов для ограниченного
(заданного) бюджета при известных значениях первоначальных вложений и графика
будущих поступлений от реализации каждого проекта. Формализация условий
несовместимости и необходимости проектов. Использование надстройки «Поиск решения»
для автоматизации расчетов.
Тема 5. Оценка эффективности финансовых операций (2 часа)
Анализ чувствительности результатов реализации проекта (NPV, PI) к изменению
значений: выручки от реализации, себестоимости, объема выпуска, постоянных и
переменных издержек, амортизации, ставки налога на прибыль и ставки сравнения.
Представление зависимости в виде таблиц, двумерных и трехмерных графиков.
Использование надстройки «Таблица подстановки» для автоматизации расчетов.
Тема 6. Вероятностные потоки платежей (2 часа)
Оценка инвестиционных проектов в условиях неопределенности: расчет ожидаемого
поступления выручки по годам, дисперсии и СКО выручки по проекту, коэффициента
вариации, скоса и эксцесса распределения, ожидаемого значения и дисперсии NPV.
Тесно связанные и независимые потоки платежей.
Вычисление максимального NPV ожидаемого с заданной вероятностью при условии
нормального распределения величины поступлений.
Вычисление вероятности получения NPV выше (ниже) требуемого уровня при
условии нормального распределения величины поступлений.
Тема 7. Принятие инвестиционных решений в условиях неопределенности (2 часа)
Имитационное моделирование финансовых операций. Разработка сценариев с
использованием различных способов генерации исходов (генерация случайных чисел,
заданная форма распределения и др.). Оценка качества выбранной модели. Технология
корректировки модели экономического процесса, постепенным исключением из модели
априорно заданных значений.
Тема 8. Анализ купонных ценных бумаг (2 часа)
Текущая доходность и доходность к погашению долговых ценных бумаг. Зависимость
доходности ценных бумаг от ставки сравнения и срока до погашения. Определение
справедливой стоимости ценных бумаг по потоку доходов.
Формирование шаблона для расчета различных параметров обращения долговых
обязательств.
Тема 9. Анализ дисконтных (бескупонных) ценных бумаг (2 часа)
Моделирование операций банковского учета. Операции с портфелем векселей. Обмен
портфелями финансовых обязательств. Реструктуризация задолженности. Вечная рента –
долгосрочные обязательства. Создание шаблона для моделирования операций с
дисконтными ценными бумагами.
Темы практических занятий (32 часа)
1. Расчет первоначальной и наращенной стоимости, срока операции и ее рентабельности
при использовании простой процентной и простой учетной ставок (в ручную и в
Microsoft Excel)
2. Использование встроенных финансовых функций Microsoft Excel для расчета
первоначальной и наращенной стоимости, срока операции и ее рентабельности при
использовании сложной процентной и сложной учетной ставок.
3. Расчет приведенной и наращенной величины финансовой ренты. Определение
«действительного» срока окупаемости операций с финансовыми потоками.
4. Моделирование оптимального портфеля финансовых инструментов (теория).
5. Расчет условий реструктуризации задолженности, переоценка финансовых потоков с
учетом вероятности их получения и альтернативной эффективности использования
средств.
6. Расчет оптимального портфеля инвестиционных проектов для ограниченного (заданного)
бюджета при известных значениях первоначальных вложений и графика будущих
поступлений от реализации каждого проекта. Формализация условий несовместимости и
необходимости проектов.
7. Оценка инвестиционных проектов в условиях неопределенности: расчет ожидаемого
поступления выручки по годам, дисперсии и СКО выручки по проекту.
8. Вычисление максимального NPV ожидаемого с заданной вероятностью при условии
нормального распределения величины поступлений (тесно связанные и независимые
потоки платежей).
9. Вычисление вероятности получения NPV выше (ниже) требуемого уровня при условии
нормального распределения величины поступлений (тесно связанные и независимые
потоки платежей).
10. Моделирование баланса движения финансовых ресурсов коммерческой структуры.
11. Моделирование оптимального портфеля финансовых инструментов (формулы).
12. Оценка вероятного потока платежей. Операции с будущими потоками платежей.
13. Создание сценариев для моделирования потоков платежей в условиях неустранимого
риска.
14. Неравномерные распределения вероятности получения доходов; расчет коэффициента
вариации, скоса и эксцесса распределения, ожидаемого значения NPV.
15. Создание шаблонов для определения доходности и справедливой цены купонных
облигаций, Дюрация и модифицированная дюрация.
16. Создание шаблонов для определения доходности и справедливой цены бескупонных
облигаций.
Самостоятельная работа студентов
1. Поиск и изучение литературы в библиотеке и методическом кабинете ИМБ ДВГУ,
вузовских и городских библиотеках.
2. Изучение материала по учебным пособиям, монографиям, периодике (журналы,
справочники и т.д.), с применением «INTERNET».
3. Создание собственных моделей и их формализация в виде шаблонов Microsoft Excel или
независимых приложений.
4. Подготовка к семинарским занятиям, консультациям.
Требования, предъявляемые к обучающимся на зачете (экзамене)
Для получения положительной оценки студент должен продемонстрировать навыки
самостоятельного моделирования экономических процессов, в рамках изученного курса.
Первая часть зачета (экзамена) – построение студентом компьютерной модели для
прогнозирования или расчета результатов какой-либо финансовой (инвестиционной)
операции.
Построенная студентом компьютерная модель должна быть:
1. завершенной;
2. работающей – то есть, генерирующей правильный ответ;
3. автоматизированной и интуитивно понятной пользователю;
4. защищенной от повреждения вследствие ошибочных действий пользователя и ввода
неверных данных.
Вторая часть зачета (экзамена) – письменное (машинописное) решение задач из
перечня «задач для самостоятельного контроля знаний» или аналогичных задач по выбору
преподавателя (10 для зачета и 20 для экзамена).
Критерии экзаменационной оценки
Оценка (экзамен/зачет) Критерии экзаменационной оценки
Отлично / зачтено Модель выполнена самостоятельно, закончена и
работоспособна. Все задачи решены верно, три основных
принципа курса соблюдены.
Хорошо / зачтено Имеются незначительные дефекты модели, которые
устранены студентом самостоятельно; 10% задач решены
неверно.
Удовлетворительно/ зачтено Имеются незначительные дефекты модели, которые не
устранены студентом самостоятельно; 20% задач решены
неверно.
Неудовлетворительно/
незачет
Алгоритм модели ошибочен, или модель не защищена от
повреждения пользователем (ввода неверных данных), или
более 20% задач решены неверно.