Ответы на экзаменационные вопросы

Подождите немного. Документ загружается.

1. Инвестиционная деятельность: субъекты, объекты, механизм

осуществления, государственное регулирование.

ИД представляет собой процесс привлечения, оценки, распределения и

использования инвестиций, имеющий целью расширение собственной

предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и

материальных ресурсов, приобретение новых предприятий, диверсификация

в результате освоения неизведанных областей бизнеса, снижение издержек

обращения по причине роста объемов производства.

Основными субъектами ИД являются инвесторы, заказчики, исполнители

и пользователи.

Инвесторы - это субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие

вложение средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое

использование.

Объектами ИД являются вновь созданные и модернизируемые основные

фонды и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады,

научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также

имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Механизм ИД включает взаимодействие субъектов и объектов ИД; цели и

соответствующие им критерии инвестирования; факторы, обусловливающие

возможность достижения поставленных целей; методы мобилизации

инвестиций; объем инвестиционных ресурсов.

Государственное регулирование ИД осуществляется по следующим

направлениям: прямое управление; налоговое регулирование;

предоставление финансовой помощи; проведение финансовой, кредитной

политики, ценообразования, амортизационной политики; контроль и т.д.

Государство в соответствии с законодательством, действующим на

территории Российской Федерации, гарантирует защиту инвестиций, в том

числе и иностранных, независимо от форм собственности. Инвестиции не

могут быть безвозмездно национализированы или реквизированы.

2. Внешние источники финансирования инвестиционной деятельности.

1. Заемные средства (банковские кредиты, облигационные займы и др.);

Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме на условиях

возвратности и обычно с уплатой процента.

Облигационный заем как форма кредитного финансирования инвестиций

представляет собой внешнее заимствование на основе эмиссии облигаций.

Под заемными средствами населения понимается денежная сумма,

передаваемая на определенный срок по договору займа пайщиком или

любым физическим лицом организации потребительской кооперации.

2. Привлеченные средства – к ним относятся средства, полученные от

эмиссии акций, паевые и иные взносы юридических и физических лиц в

уставной (складочный) капитал или акционерное финансирование.

3. Денежные средства, централизуемые добровольными союзами

(объединениями) предприятий и финансово-промышленными группами, а

также мобилизуемые застройщиками (подрядчиками) в порядке долевого

участия в строительстве объектов (проектно-изыскательных работах);

4. Средства федерального бюджета, предоставляемые на безвозмездной и

возмездной основе в виде финансовой поддержки высокоэффективных

инвестиционных проектов; финансирования в рамках целевых программ;

финансирования проектов в рамках государственных внешних

заимствований;

5. Средства, предоставляемые иностранными инвесторами в форме кредитов

займов, взносов в уставные (складочные) капиталы российских предприятий.

3. Собственные средства предприятий как источник финансирования

капитальных вложений, их состав и структура.

Собственные средства предприятий, используемые для финансирования

капитальных вложений – это чистая прибыль, амортизационные отчисления,

средства, выплачиваемые органами страхования в форме возмещения потерь

от стихийных бедствий.

Собственные финансовые ресурсы используются, как правило, при

реализации небольших инвестиционных проектов.

Из всех источников финансирования, собственные источники являются

самыми надежными. Их недостаток заключается в том, что они могут быть

использованы только для реализации небольших инвестиционных проектов,

т.е. инвестиционные ресурсы собственных источников ограничены.

4. Эмиссия ценных бумаг как источник финансирования капитальных

вложений.

Средства, подученные в результате эмиссии и размещения ценных бумаг,

являются одним из основных источников финансирования инвестиций.

Средства от эмиссии акций являются источником, который активно

применяется АО для привлечения акционерного капитала. Увеличение

собственного капитала через выпуск акций возможно при преобразовании

фирмы, испытывающей потребность в финансовых ресурсах, в акционерное

общество или при выпуске новых акций.

Одним из источников финансирования ИД может быть эмиссия облигаций,

направленная на привлечение временно свободных денежных средств

населения и коммерческих структур. Срок облигационного займа должен

быть не меньше срока осуществления инвестиционного проекта, с тем,

чтобы погашение обязательств по облигационному долгу происходило после

получения отдачи от вложенных средств.

Преимущества вложений в акции: получения значительных доходов в виде

дивидендов и продажи акций по более высокому курсу; участия в

управлении акционерным обществом; воздействия на деятельность общества.

Недостатки для инвесторов вложений в акции: риск невыплаты дивидендов;

риск потери капитала при снижении курса акций; последняя очередность

возврата капитала при ликвидации общества.

Преимущества вложения в облигации: величина дохода по облигациям

гарантирована и заранее известна; облигации могут быть досрочно

предъявлены к погашению; при ликвидации фирмы владельцы облигаций

имеют первоочередное по сравнению с держателями акций право на возврат

вложенных средств. Недостатки вложения в облигации:

- менее высокая, как правило, доходность облигаций по сравнению с

акциями;

- владение облигациями не предоставляет права на участие в управлении

компанией.

5. Бюджетные ассигнования, сфера из применения и роль в

финансировании капитальных вложений.

Бюджетные ассигнования – средства бюджетов различных уровней,

выделяемых согласно бюджетной росписи, для осуществления

инвестиционных расходов. Особенности бюджетных ассигнований как

источников финансирования капитальных вложений следующие:

возможность предоставления средств на условиях безвозвратности и

безвозмездности для финансирования федеральных целевых программ;

преобладание социальных приоритетов и значимости объекта для

национальной экономики при распределении средств; адресность и целевой

характер финансирования; участие государственных финансово-кредитных

институтов в процессе финансирования; финансовый контроль со стороны

государства за направлением расходования денежных средств и

своевременностью их поступления; гласность разработки и исполнения

программ бюджетного финансирования, а также опубликование отчета по

результатам.

Структура бюджетных ассигнований и сфера их применения следующая: до

70% всех инвестиционных ресурсов направляется на развитие социальной

сферы, жилищное и муниципальное строительство, объекты культуры, науки

и здравоохранение; до 10% объема инвестиций – на объекты

производственного назначения, т.е. строительство портов,

электроэнергетику, железные дороги и др. Бюджетные ассигнования играют

значительную роль в финансировании капитальных вложений, особенно в

непроизводственной сфере. Оставшаяся часть используется для привлечения

в экономику российских и иностранных инвесторов.

Бюджетное финансирование осуществляется двумя способами:

непосредственное финансирование и кредитование.

6. Характеристика методов финансирования инвестиционной деятельности

Под методом финансирования инвестиционного проекта понимают способ

привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой

реализуемости проекта. Основными методами финансирования

инвестиционных проектов являются:

- самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет

собственных средств;

- акционирование, а также иные формы долевого финансирования;

- кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск

облигаций);

- лизинг;

- бюджетное финансирование;

- смешанное финансирование (на основе различных комбинаций этих

способов);

- проектное финансирование - метод финансирования, характеризующийся

особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого

лежат исключительно или в основном денежные доходы, генерируемые

инвестиционным проектом, а также оптимальным распределением всех

связанных с проектом рисков между сторонами, участвующими в его

реализации.

7. Облигационные займы как метод финансирования капитальных вложений

Облигационные займы представляют собой выпуск предприятием

корпоративных облигаций, средства, от размещения которых предназначены

для финансирования определенного инвестиционного проекта. Это дает

возможность привлечь средства для финансирования инвестиционных

проектов на более выгодных по сравнению с банковским кредитом условиях:

- не требуется необходимое банкам залоговое обеспечение;

- предприятие-эмитент имеет возможность привлечь значительный объем

денежных средств на долгосрочной основе при меньшей стоимости

заимствования, при этом оно получает прямой доступ к ресурсам мелких

инвесторов;

- погашение основного долга по облигациям, в отличие от традиционного

банковского кредита, происходит, как правило, по окончании срока

обращения займа, что делает возможным обслуживание долга за счет

доходов, генерируемых проектом;

- предприятие-эмитент не обязано предоставлять каждому из потенциальных

покупателей облигаций внутреннюю финансовую информацию помимо той,

которая содержится в проспекте эмиссии, а также отчет о ходе реализации

инвестиционного проекта;

- в случае возможных осложнений, связанных с реализацией

инвестиционного проекта предприятие-эмитент может осуществить выкуп

собственных облигаций, причем цена выкупа может быть меньше сумм,

полученных при первичном размещении облигаций;

- в силу раздробленности держателей облигаций минимизируется

вероятность вмешательства кредиторов во внутреннюю деятельность

предприятия;

Вместе с тем привлечение средств путем выпуска облигационного займа

предъявляет ряд требований: компания-эмитент должна иметь устойчивое

финансовое состояние, обоснованный и рациональный внутренний бизнес-

план инвестиционного проекта.

8. Акционирование как метод финансирования инвестиций.

Акционирование предусматривает долевое финансирование инвестиционных

проектов, которое может осуществляться в следующих основных формах:

- проведение дополнительной эмиссии акций действующей компании.

Используется для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов

– это объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии,

перекрываются лишь значительными объемами привлеченных ресурсов.

- для компаний иных организационно-правовых форм привлечение

дополнительных средств, предназначенных для реализации инвестиционного

проекта, осуществляется путем инвестиционных взносов, вкладов, паев

учредителей или приглашаемых сторонних соучредителей в уставный

капитал. Этот способ финансирования характеризуется меньшими

операционными издержками, чем дополнительная эмиссия акций, однако в

то же время более ограниченными объемами финансирования.

- создание нового предприятия, предназначенного специально для

реализации инвестиционного проекта, выступает как один из способов

целевого долевого финансирования. Такой способ применяется

частными предпринимателями, учреждающими предприятие для реализации

своих инвестиционных проектов и нуждающимися в привлечении

партнерского капитала, крупными диверсифицированными компаниями,

организующими новое предприятие для реализации проектов расширения

производства продукции.

9. Роль банковского кредитования в финансировании капитальных

вложений.

Основными формами кредитного финансирования выступают

инвестиционные кредиты банков, как одна из наиболее эффективных форм

внешнего финансирования инвестиционных проектов. Привлекательность

данной формы: возможностью разработки гибкой схемы финансирования;

отсутствием затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг;

использованием эффекта финансового рычага, позволяющего увеличить

рентабельность собственного капитала; уменьшения налогооблагаемой

прибыли за счет отнесения процентных выплат на затраты, включаемые в

себестоимость.

Срок привлечения инвестиционного кредита сопоставим со сроками

реализации инвестиционного проекта. При этом инвестиционный кредит

может предусматривать наличие льготного периода, т.е. периода отсрочки

погашения основного долга. Инвестиционные кредиты оформляются в виде

срочной ссуды со сроком погашения в интервале от трех до пяти лет на

основе составления соответствующего кредитного соглашения (договора).

Для получения инвестиционного кредита необходимо соблюдение

следующих условий: подготовка для банка-кредитора бизнес-плана

инвестиционного проекта; имущественное обеспечение возврата кредита;

предоставление банку-кредитору исчерпывающей информации,

подтверждающей устойчивое финансовое состояние и инвестиционную

кредитоспособность заемщика; выполнение гарантийных обязательств —

ограничений, накладываемых на заемщика кредитором; обеспечение

контроля кредитора за целевым расходованием средств по кредиту,

предназначенного для финансирования конкретного инвестиционного

проекта.

10. Оптимальная структура источников финансирования капитальных

вложений: факторы ее определяющие. Методика определения оптимальной

структуры капитала.

В рыночных отношениях важное значение имеет выбор оптимальной

структуры источников финансирования капитальных вложений.

Финансирование капитальных вложений осуществляется за счет

собственных и привлеченных средств. Структура источников

финансирования капитальных вложений предприятия зависит от многих

факторов:- от налогообложения доходов предприятия; темпов роста

реализации товарной продукции и их стабильности; структуры активов

предприятия; состояния рынка капитала; процентной политики

коммерческих банков; уровня управления финансовыми ресурсами

предприятия; сути стратегических целевых финансовых решений

предприятия и т.д

Наиболее приемлемым для предприятия является комплексный подход к

выбору источников финансирование капитальных вложений. Тогда основной

предпосылкой определения оптимальной структуры таких источников может

быть детальный анализ:

Во-первых, возможного объема внутренних источников финансирования

капитальных вложений;

Во-вторых, возможного объема привлечения дополнительных средств,

связанного с объемами привлечения дополнительных средств и с

подорожанием капитальных затрат.