Сазонець І.Л. Корпоративне управління: світовий досвід та механізми залучення інвестицій
Подождите немного. Документ загружается.
& 100 &!C THA ( ! %-
&) &! 1/3 -
.
' 100 &!C @*A 38 & K (, 29 –
L), 16 – G C – ), A, +, *
K C ! ;
@*A, ? &$! ! , -
C @*A C
! &$-
& . @*A -
! $!
! & ;
& C-
! @*A.
G? 100 &!C @*A
, &!C
-
(26% ! ),
%& (24%), && (19%),
% (15%), -
(9%), (4%) (4%).
K !
& . * # ! -
. !
!
$$! &!
-
. < & $#
@*A. C & , -
$! ! -
, ? # &!C C
&!& C % , ?
$!.
*&!C
@*A #:
– :;
$ ";" F#A> :"K"C:#, (!";-
> F K#>## =#<#", #; =:#> ( A>
C;?;
– :"=# ;": :?M=!#CH< >:
F (#M:#"" ? ("@ =#<#@ !A(A#";
– :A# ;(#;F ? !"H$ M; :A =#< K#(?-
:#$ =#<, J !"H#I;
– >K## ?=?# (#H$
FA;F#:# K-
;;
AF;:; (K=#, !;;A#B# :"="#$ !;-
221
;A:< ;@>< : #=#@ (#=?< =!#CH< ?-
=?".
& ! -
$! ! ,
, ! , # -
&, ? !.
%! ! ! C
C &, ? $!
!
.
B;:"A, J =C;:I ;I ##C#"@ =!-
#CH L "#$ !"K?=?. $ A$>;$ CL< ;" :"
#I K;(B !;;:#> !:$ ( M"" ?B#"=#" F#-
A"@ ;=B"@ :A", ##!;;A, (KM;$ ;"-
< :L< A<. (M";$ E;" A$ A(:$L < #" #=
!;;:#>":
– :" #I ? :L? (!$AF; !"A IA
=
;-
?", # #=F #?=:-;@B"H !;C# M"@ =#<;
– $! C «», $ -
&'# ;
– $ % , &$$! &! -
C! # , &!C$ -
# C& &
&!C &-
.
##C# =!#C<
#I !;;:#>" ; =" :A
(M";$ ;"< ;=!?##C<, #; :#A= "#$
:">A" ( ("C : ;=B? #:"J =#<. #IB" E<
AB =!#< ? ("@ =#<#@, F?:
– $ C ! , $
C & C$ $ !-
&
;
– &
, # !-
! ;
– & &
% ! ;
– $ & %
, $ & -
! C&-
.
<
$$ $ ! -
# C!% . @, -
222
C C!% -
% @*A, C
, ? #$ %$ # $ $. "C-
! ! &
! % #
, $ ! &.
A , C!% & # -
! % &'#,
% C . @*A !$!
C .
@*A $! , ? C!-
$$! &
% ( @*A).
5.3. :" # (##A" (A
H;$ :;"CH<
A$ ##C#"@ =!#CH
B
%$ '
& $ , &!
! C ! -
, $! C!-
. O , ? C# ! -
, $!, $ @*A, -
&
, &
$ , -
.
=" J ; (K; ?:;#"@ !#:" F#A-
> :;?:#$ , @B# =; " F#A> -
:;?:#$ A" F= ;>?II$ # ;>#? :-
, #!"=#A, ? #@AH Q:!. #<" K#(?:#$ (:"B#H
;>?II A$ (# A!>I #C#> (#
=-
A#::# ! =!#C<, ;
K$B" K":> (@AF;$
F #C#"" =!#C$". "H#IB F =#<"
?#:II !#:"# E?=C?:#$ !A(A: (;"@
# <@ ;"< # : #C#"@ (#=: ! (;-
:;"C<. A#= !;;>:", J !:A""$ !$> $-
A? =: ? #=#@ < ! !A ;>A
I :-
:> K#=?, @B# ; :"""$ ? !"H$$ A;$="@ !>AF;"@
!#:" E?=C?:
#$ , #; !":;" A :"(#B;$ A;-
223
$="@ (#>#"@ !#:" F#A> :;?:#$, $="@ K#F#-
A"?:#"$ $= , #= !"H#IB" =#<#.
:# A;$ C"@ !#:" – (#K;(!;B;$ #="#< :-
KA" F#A> !;;J;$ =#!#?, K;#(#C< #C-
#"@ "=: =#!#?. ;;A !#:" F#A> :;?-
:#$ #=.
#: :@AF;$. # ,
@*A #! $ %
-
. " $! ! &
&!- $ -
. &!C &-
, ? & $! -
! &, & ! .
; $$! #, -
&. &!- -
? C $
#! -
,
&$! , ? C
$!.
!#:;A":"H ;A"="#CH"H ;F". <&#
,
C -
, ! . #
&
&, C . @*A #
$ &, -
, , , # $ . I!-
! , ? ! $ -
, & !
.
"!";$ =#=?. # $
& $ () %$ @*A
$ !
. A #! !$, ?
# !$ (#! ! -
#), %$ (#!
$ ! ), C$ (
$$! &>
; -
#! ). 5-
& !
#! $ ! C &
224
C @*A $
!!. @*A C#!
&.
;>?I:#$ !:. "#!, ? ? &
$ @*A $$ $ # -
. G? $! !, &!C -
'#! $
&
& B
$ , 115 -
$ &.
*", ? $! $ -
:
– ;
– %;
– & ();
– % &.
0, ?
$!
$ C:
– &! ;
– ! & ;
– &!! ;
– !, $.
< & &
=#A#"H (#:A # &$ -
&. M C #
&!C ! -
%
C &. + # -
& .
#=" # :"K"C: & $!
! % & & & & -
$. # & $
, & - %, ? -
. M
#!, ? -
% #
-
-.
C;(H ?>A". M & ! &!C %! -
. + () # % ,
, , "-" # . +-
! () # . ;
& , ? %C.
225
<& – ? $ ! %,
? $. %$-, ?
! C! .
! !A!"L:#. @! % # -
# $$ %$.
@ &# ? ! . &-
$ #$ – %
, ? C# -
$ ?.
$; :;?:#$. + # &
C C $ & -
#. M ! ! % & .
@ , % -
'
C& (
. 6).
.5.1. !
"&
A!
%
*
<
*
@!
5-
-
B%
K
B
B -
&’$
@!
%
!-
A
&
J
! -
#
< -
226
5.4. !": ##C#"@ =!#CH
# ;=B"H (:"= A;F#:
B #$ $ $! -
, & &, $ -
.
G ! X*A@);, & -
! , ? $!. I-
,
,
! & #
# & . $$
, ? $!, $ -
$, $$! %
&& . < !,
, @*A ! , ? $!, -
, #
&, -
& &.
$ ! , ?
$!, % $! !
, # $ %.
<-C, @*A % , ? -
$! #$ , ,
$$!
& &
& , -
&$ &$ #$ $! ?
$ . E , ?
$!, $ @*A
, , C, &$! -
$ ? & & -
. @, *
, ! 15 @*A -
$$! 70% %, &!C 80% –
, 90% – , &.
; $! % , ? #$!-
? & , ?
$!. M! & , !
CC -
& % , &
-
, $ C
& @*A.
@ $! &$ %, -
# &. K !
& %
227
$$! , ? $!, #, &-
$! $, &
C .
C! , ? $!, -
! $$!
! . @, @*A $$! 40% !-
& , ? $!,
C! . < !
&
-
, ? $!, ! -
?# .
% # ! ! -
$! & , -
. ' &!C # ! #
&
@*A, ? C %#! &
%! ', & &-
, , , & , -
- . .
E ! $! ,
? $!, &$ !$, &'#
$!
, $$! ! -
$! !
.
@! , ? %$!
, $! $
. -
$$!
!
, $! -
&, $ ,
? !
@*A.
, C
&$! & . @*A -
$$! &!C
# &
.
# ! -
. K # , -
& #
# , % %. -
@*A &!
C -
&! 80% $.
228
@*A & #
, ?, $$ & , @*A !
& !, $! ? &-
. A , @*A, $$
%, &, ? ! -
# &$ &
%-
! C !
&. ! &! & @*A
? $$!
!
C &! ! @*A. , -
# ,
& -
! &!C % !-
C $! %-
, ? $! ! , ? &-
$!.
<$ # @*A &!C -
&$$! &
-
, ' !$ &$. M !
, ? &$! ! &$!
%. A , @*A $! #$
& & , -
$!
! . < ,
!
?! , &!-
C $ ! @*A C -
C !, & -
.
K , ? $!, &
# @*A $
. M
C @*A
! . T 80- &!C
& &
! , ! -
. ; , ? & @*A,
. , ? -
$!,
$
@*A -
& C , -
, , &!-
229
C . @*A $
&& .
< @*A &
% ! ! : &-
!, , ? %
& , & ,
# . .
#=" B", ;( ! !("":"H :!
": ##C#-
"@ =!#CH # ::? ;=
=? (##( A?F; :#F= (#!;;-
B"". # B;:"A, J :$ :;"B;("H :;=
? ::"H ;@>B"H !>;, J ; =" :#F": A$
"@ A;F#:, $=" :" #;F#, #; A$ ::< ;==" ?
C?. ;(:#F#IB" # ; J ;=B :A"" F ="-
M" ;!$" =$" A" A#;= :A
A"<, #;
K;( ##C#"@ =!#CH C :A"" K?" K ; =#-
J"", # :; F"$ #;;$ =#<, J (:""$, #H-
:M; K?: K" #K#># "FB".
# &! &>
@*A, C &!C ! &
C ! ! . K
&
C! , ? -
$!, ! &!C @*A
. M #!
, ? #! $ #$ -
, ? $!, % -
!. M & &$! &!C & -
& -
.
@! $$! #
C , $$ #
% & #. ' !, ?
&# ! !
,
! $!
-
!. K , ? -
! # , ? # &
# , -
!.
230