
1 ОБЩИЕ
СВЕДЕНИЯ
нет: категория
организаций,
занятых банковским
кредитом,
включала, помимо обычных банков и
Банка
Франции,
Депозитную кассу, сберегатель-
ные кассы, финансовые общества и несколько
специализированных финансовых институтов,
деятельность которых
была
близка к деятель-
ности
банков. Отдельно были сгруппированы
кредитные небанковские организации (E.C.N.B.,
специализированные небанковские финансо-
вые институты), другие финансовые небанков-
ские
институты, а также организации с коллек-
тивными вкладами в движимое имущество.
В
начале
1986 г.
была
проведена реформа де-
нежных агрегатов.
Пересмотр номенклатуры финансовых институ-
тов,
прежде
всего,
должен логически привести к ре-
визии
институциональных критериев, которые до
этого
момента управляли распределением денеж-
ных активов; точнее говоря, дальнейшее разделе-
ние между размещением капитала в зависимости от
того,
осуществлялось ли оно банковскими институ-
тами ("квази-деньги", обозначаемые M2R-M1R) или
сберегательными кассами (M3R-M2R) не имело
смысла, поскольку сберегательные кассы, так же
как
и банки, были интегрированы в категорию
орга-
низаций,
занимающихся банковскими кредитами.
Более глубокий анализ показал, что развитие в
области финансовых инноваций, начиная с 1981 г.,
уже не позволяло придерживаться относительно
простых принципов, на которых базировалось само
определение денег (активы, управляемые финан-
совыми институтами, легко конвертируемые в
средства платежа, без риска потери капитала и
без
выплат
из кассовой наличности нефинансово-
го
юридического субъекта).
Развитие организаций коллективного размеще-
ния капитала в движимое
имущество
(O.P.C.V.M.),
специализирующихся в приобретении прав под пе-
ременный процент или процент близкий по срокам
платежей, наименьшая продолжительность которо-
го
составляет несколько дней, и который характе-
ризуется небольшим риском для капитала (депозит-
ные сертификаты, казначейские билеты, коммерче-
ские
боны государственного казначейства, боны
финансовых акционерных обществ и специализиро-
ванных финансовых институтов) заставили фран-
цузский
национальный Банк принять определение
денег,
отправляясь главным образом от реального
поведения
владельцев
финансовых активов.
1.13.9.1.2.
Второй этап
(1987
г.)
Реформы 1987 г. были нацелены на продолже-
ние реформ, принятых в 1986 г. с учетом необходи-
мости
движения в области финансовых инноваций
и
упрощения финансовой системы.
Сближение условий деятельности различных
специализированных финансовых институтов
(I.F.S.), предоставленное им право выпускать бо-
ны,
строки которых отныне одинаковы со сроками
других
ценных рыночных бумаг (от 10 дней до 7
лет) и, как следствие, введение для большинства
из
них обязательных резервов,
делали
неоправ-
данным сохранение категории организаций, зани-
мающихся небанковскими кредитами. Поэтому, на-
чиная с 1 января 1987 г., все финансовые институ-
ты,
за исключением
O.P.C.V.M,
были собраны в
единую фуппу кредитных организаций (E.S.).
Такая
ревизия
номенклатуры финансовых институтов в
конечном счете не оказала серьезного влияния на
величину агрегата МЗ, она привела к тому, что, с
одной стороны, в него включаются акции финансо-
вого
рынка (коммерческие боны), эмитируемые
бывшими небанковскими организациями
I.F.S.
(На-
циональным кредитом, земельным кредитом
Фран-
ции,
S.D.R),
ранее включаемые в агрегат L-M3 и, с
другой
стороны, прочие виды ликвидных активов,
управляемые теми же организациями (в основном
вклады до востребования для
C.A.E.C.L
* земель-
ного
кредита и т.д.).
1.13.9.2.
Денежные агрегаты
Новое определение агрегатов базируется в
большей мере на оценке поведения держателей
кассовой
наличности и ценных бумаг, чем на харак-
теристике
эмитентов.
Денежные агрегаты отныне группируют сред-
ства платежа, удерживаемые нефинансовыми
юридическими
субъектами - резидентами страны
и,
среди финансовых вкладов включают те из них,
которые могут быть легко и быстро трансформиро-
ваны в средства платежа без существенного риска
потери капитала.
На практике это определение приводит к вклю-
чению в сумму ликвидности коммерческих инстру-
ментов сроком от 10 дней до 7 лет, выпускаемых
как
кредитными организациями (депозитные сер-
тификаты, боны акционерных финансовых об-
ществ и
I.F.S.),
так и нефинансовыми субъектами
(коммерческие
боны государственного казначей-
ства,
казначейские билеты). В настоящее время
более 80% акций финансового рынка выпускается
на срок менее двух лет.
В него также включаются ликвидные активы и
акции
финансового рынка, принадлежащие группе
O.P.C.V.M.
в силу принципа прозрачности ее
орга-
низаций,
который обусловливает классификацию
их активов в рамках различных агрегатов по ана-
логии
с кредитами предоставляемыми нефинансо-
выми субъектами.
Кроме
того,
классификация различных финан-
совых институтов
была
реализована таким обра-
зом,
чтобы собрать в однородные подгруппы легко
заменяемые финансовые средства. Денежные
агрегаты,
от самых узких до наиболее широких, оп-
ределяются путем последовательной интеграции
финансовых средств:
— агрегат М1 группирует все платежные сред-
ства,
выпускаемые или управляемые кредит-
ными институтами, центрами почтовых чеков и
Государственным казначейством:
• денежные билеты,
— разменные деньги,
• вклады до востребования во франках,
включая вклады коллективного размещения
капитала в движимое имущество;
— агрегат М2, помимо агрегата М1, включает со-
вокупность вложений до востребования с про-
центами,
выплачиваемыми во франках, управ-
ляемых
кредитными организациями и государ-
ственным Казначейством, которые не могут
быть мобилизованы путем выпуска чеков:
• сберегательные книжки категории А и голу-
бые книжки взаимного кредита,
• сберегательные книжки категории В и обыч-
ные банковские
книжки,
• Codevi,
* Касса помощи в приобретении оборудования для мест-
ных организаций.
239