Чепурин М.Н., Киселева Е.А. Курс экономической теории

Подождите немного. Документ загружается.

Рис. 12.5. Предложение на рынке

заемных средств

На оси абсцисс - величина сбережений, или величина заемных средств в денежных единицах. На оси ординат

- предельные издержки упущенных возможностей, или цена отказа от текущего потребления сбережений. Она

измеряется нормой временного предпочтения, в процентах

Рынок капитала

259

Эта кривая отражает не что иное, как предложение сбережений домашних

хозяйств. И здесь так же, как и в случае с рынком услуг капитала, причиной именно

такой ее конфигурации являются растущие предельные издержки упущенных

возможностей. Речь идет об упущенной возможности потратить свои сбережения в

настоящем периоде времени. На последнем обстоятельстве мы остановимся

подробнее, чтобы объяснить такую категорию, как норма временного предпочтения.

При исследовании рынка ссудного капитала и категории процента очень важно еще

раз подчеркнуть роль фактора времени. Так, кривая S

свидетельствует о том, что

домашнее хозяйство отказывается от текущего потребления своих сбережений,

предлагая их в ссуду. Здесь мы сталкиваемся с проблемой, которую в экономической

теории называют межвременным выбором. Выделенный термин означает выбор

экономического субъекта во времени. В данном случае речь идет о выборе между

текущим и будущим потреблением денежного дохода домашнего хозяйства. Каковы

мотивы такого выбора в пользу отказа от текущего потребления?

Домашнее хозяйство рассчитывает на поток доходов в будущем. Процент и

является платой за то, что" владелец заемных средств предоставляет другим субъектам

возможность сегодняшнего, текущего использования капитала. Но почему за такую

возможность надо платить?

Экономическая теория использует допущение о том, что сегодняшние блага люди

оценивают выше будущих благ. Особую известность в связи с этим имеют работы

представителя австрийской школы, уже знакомого нам по гл. 5, Е.Бем-Баверка,

выдвинувшего теорию предпочтения благ настоящих благам будущим. Речь идет об

особенности экономического поведения субъектов рыночного хозяйства, получившей

название временного предпочтения. Временное предпочтение - это склонность

индивидов при прочих равных условиях оценивать текущее потребление или доход

выше, чем потребление или доход в будущем.

Предполагается, что предпочтение благ настоящих благам будущим представляет

собой фундаментальную черту человеческого поведения в любых хозяйственных

системах, а не только рыночной. Это хорошо видно из русской поговорки: «Лучше

синица в руке, чем журавль в небе». Нетерпение, желание иметь блага сейчас, а не

потом связаны и с тем обстоятельством, что человек смертен, и даже, если вспомнить

знаменитый роман Михаила Булгакова «Мастер и Маргарита», внезапно смертен

Откладывая распоряжение благами «на потом», мы рискуем, так как срок нашей жизни

ограничен, и чем дальше во времени отстоит использование ресурсов или получение

доходов, тем сильнее неопределенность наступления этого момента (т. е. реального

получения будущих благ).

Для того, чтобы побудить владельца денежного капитала отказаться от

17*

260

Глава 12

сегодняшнего распоряжения ресурсами, необходимо вознаградить его за такой отказ

(за воздержание или ожидание). Те же хозяйственные агенты, которые получают

возможность использовать сегодня заемные средства, должны заплатить за это

владельцу ссудного капитала. Другими словами, процент есть цена отказа от

сегодняшнего (текущего) потребления благ.

Учет фактора времени при определении категории процента связан с

предпочтением текущего потребления будущему потреблению. Это помогает понять

многие реалии рыночной экономики. Так, например, чем продолжительнее время

срочного вклада, тем выше доход на этот вклад в виде выплачиваемого процента.

Временное предпочтение можно выразить и в относительных величинах. Тем

самым мы определим норму временного предпочтения. Можно это сделать,

сопоставляя натуральные величины (как в приведенном ранее примере с куропатками),

можно и денежные. Если вернуться к примеру с Робинзоном, то мы должны

сопоставить чистый доход (чистую производительность капитала), т. е. 180 куропаток,

и жертвы Робинзона в виде отказа от текущего потребления , т. е. 120 куропаток: 180/

120 х 100% =150%.

Сопоставляя будущий доход и сегодняшнее воздержание от текущего потребления

в денежных единицах, представим норму временного предпочтения следующим

образом. Так, если индивид отказывается от 1 долл. потребления сегодня, ради

получения 1 , 1 д о л л . завтра, то норма временного предпочтения составит: 1 , 1 долл.

- 1 д о л л . / 1 долл. х 100% = 10 %. Другими словами, мы делим ожидаемый в

будущем доход на ту сумму денег, от расходования которой в настоящее время

отказывается индивид.

Временное предпочтение

может быть положительным, нулевым и отрицательным.

Цена отказа от сегодняшнего потребления сбережений, о которой шла речь выше,

может быть измерена нормой временного предпочтения. Индивид имеет

положительную норму временного предпочтения, если ему в будущем требуется более

1 долл. для компенсации отказа от возможности потратить 1 долл. в текущем периоде.

В приведенном выше примере фигурировала именно положительная норма

временного предпочтения, равная 10%.

Индивид имеет отрицательную норму временного предпочтения, когда он

отказывается от траты 1 долл. в текущем периоде, даже если в будущем он получит

менее 1 долл. Например, 0,9 долл. - 1долл./1долл. = -0,1долл./ 1долл. х 100% = -10%.

Последний случай вроде бы противоречит здравому

Интересно, что высокие процентные ставки в современной российской экономике многие исследователи

объясняют высокой нормой временного предпочтения населения. Среди причин этого явления можно назвать

неуверенность в своем будущем, неопределенность экономических перспектив, отсутствие стимулов к

долгосрочным экономическим проектам и т. п.

Рынок капитала

261

смыслу: кто это, находясь в здравом уме и твердой памяти, воздержится от траты

сегодня 1 долл. ради того, чтобы в будущем получить за это «вознаграждение» в виде -

0,1 долл.? Это похоже на что-то вроде отрицательной цены: вы будете продавать свой

товар на рынке покупателю, только если он согласится взять у вас (!) за это деньги.

Очевидно, отрицательное временное предпочтение - это тот гипотетический случай,

когда индивид больше ценит будущие блага, нежели настоящие. И отказ от

сегодняшнего потребления его ничуть не тяготит. Ему не требуется за это

положительного вознаграждения, более того, его «вознаграждение» отрицательно.

И, наконец, индивид имеет нулевую норму временного предпочтения, когда он

отказывается от возможности потратить 1 долл. в текущем периоде ради получения 1

долл. в будущем. Например, 1 долл. - 1долл. /1долл. = 0 долл./1 долл. х 100% = 0%.

Таким людям безразлично - потреблять ли в настоящем или будущем периоде.

Анализ временного предпочтения помогает нам понять не только природу такой

категории, как процент, но и ответить на вопрос: почему процентные ставки, по

которым кредиторы предлагают заемщикам свои сбережения, положительны?

Теперь мы можем на него ответить: потому, что норма временного предпочтения

положительна.

Итак, очевидно, что побудить домашнее хозяйство отказаться от все большей

суммы сегодняшнего потребления своих сбережений можно, только повышая

вознаграждение, или цену этого отказа.

Анализ межвременнбго выбора

можно провести и с помощью графика,

отражающего кривую безразличия

домашнего хозяйства,

распределяющего свое потребление

денежных средств между настоящим и

будущим временем (см. рис. 12.6).

Использование предельных величин

позволяет нам говорить о предельной

норме временного предпочтения,

MRTP (marginal rate of time

preference).

MRTP - это отношение дополнительного

потребления в будущем (будущего

дополнительного дохода) к

дополнительной денежной единице

текущего потребления, от которой

субъект отказывается. Если

сегодняшнее потребление

Рис.12.6. Кривая безразличия домашнего

хозяйства: потребление благ в настоящем и

будущем периодах времени С

и С

означают

соответственно потребление денежных средств в

настоящем и будущем периоде, долл.

262

Глава 12

обозначить буквой С1 а будущее - С

, то MRTP можно представить как

дсудс,

Речь идет о различных комбинациях расходования денежных средств (текущего

дохода): если сберегается часть текущего дохода, то возможно увеличение

потребления в будущем периоде. На кривой безразличия U каждая точка показывает

возможные сочетания между сегодняшним, текущим потреблением (С1) и будущим

потреблением (С).

Кривые безразличия с крутым наклоном будут у субъектов с высоким значением

положительного временного предпочтения. Эти люди сильнее, чем другие,

предпочитают блага настоящие благам будущим. Наклон кривой безразличия в

любой точке определяется предельной нормой временного предпочтения,

умноженной на -1, т. е. - АС/АС

Действительно, наклон кривой безразличия

отрицателен. На рис. 12.6 можно видеть, что при отказе от текущего потребления и

сбережении (расстояние от точки А до точки В) домашнее хозяйство получит большую

величину в будущем периоде, т. е. произойдет увеличение будущего потребления

(расстояние от точки В до С ). Отношение отрезков CBIAB показывает предельную

норму временного предпочтения, равную 1,2/1. Оно будет еще выше, если мы сравним

отрезки ED и DC на более крутом участке кривой безразличия: 2/1.

Теперь можно на одном графике совместить кривые спроса и предложения на

рынке заемных средств.

Представленный на рис. 12.7

график позволяет нам понять

категорию процента как свое

образную цену равновесия: в

точке пересечения кривых D

устанавливается равновесие

на рынке ссудного капитала (ин

вестиционных средств), D

= S

В точке Е происходит совпаде

ние нормы дохода ссудного ка

питала (нормы доход а от инвес- Заемные

средства

тиций) и нормы временного пред- Рис. 12.7. Процент как равновесная

почтения. цена на рынке заемных средств

Ставкой (нормой) процента называется отношение дохода, полученного от

предоставления в ссуду капитала, к величине ссужаемого капитала, выраженное в

процентах. Например, величина ссуды составляет 1000 долл., полученный годовой

доход -100 долл., тогда норма процента составит 100 долл./1000 долл. х 100% = 10%.

На практике, говоря о проценте, подразумевают именно норму, или ставку

Рынок капитала

263