Добрынин А.И., Тарасевич Л.С. Экономическая теория
Подождите немного. Документ загружается.
что предполагает низкие темпы инфляции, отсутствие необеспеченной эмиссии
денег.
4. Наличие мощного и конкурентоспособного экспорта для поддержания
курса национальной валюты.
Экономисты выделяют два основных пути достижения конвертируемости
валюты:
• валюта становится обратимой в результате предварительной
стабилизации экономики и финансов как следствие роста производства и
экспорта. По этому пути шли после второй мировой войны страны Западной
Европы в течение 10-15 лет;
• конвертируемость наступает не как подготовленный результат, а как
инструмент экономических преобразований, часть мер «шоковой терапии» по
оздоровлению экономики и финансов. При этом процесс образования ва-
лютного курса отдается Центральным банком рынку, и национальная валюта
достигает только внутренней, а не внешней конвертируемости.
Российская экономика пошла по второму пути. До проведения рыночных
реформ система установления курса рубля соответствовала его замкнутому,
необратимому статусу. Базисный уровень официального, фиксированного
курса рубля к свободно конвертируемым валютам был установлен в 1961 г.,
исходя из паритета покупательной силы. С 1977 г. курс рубля был «привязан» к
«корзине» из ведущих валют и корректировался в зависимости от движения их
валютных курсов на рынке. Однако официальный курс рубля не отражал
реального сорт-ношения покупательных способностей валют, поэтому в
расчетах использовались дифференцированные валютные коэффициенты —
фактически множественные
валютные курсы, которые отражают соотношение внутренних и мировых
цен на различные виды товаров.
При переходе к обратимости национальной валюты разные валютные
паритеты должны быть трансформированы в единый валютный курс, что
является сложной задачей и требует приближения структуры внутренних цен к
мировым.
В рамках общей реформы в России конца 80-х годов проводится курс на
либерализацию условий внешнеэкономической деятельности, был открыт
доступ всем предприятиям на внешний рынок, началась замена
административных рычагов управления (через квоты, лицензии)
экономическими (пошлины, налоги), Россия была принята в МВФ и МБРР.
По требованию Международного Валютного Фонда с 1 июля 1992 г.
вместо множественной системы обменных курсов рубля Центральный банк
России установил новый механизм формирования валютного курса. Была
введена котировка единого курса ЦБ РФ, используемого при расчетах доходов
и расходов госбюджета, для всех видов платежно-расчетных отношений
государства с предприятиями и гражданами, а также для целей
налогообложения и бухгалтерского учета. Единый курс стал устанавливаться
непосредственно на валютном рынке по итогам торгов на Московской
межбанковской валютной бирже.
Следующим этапом изменения механизма курсообразования стало
проведение политики управляемого понижения курса рубля в рамках
валютного коридора. Этим достигается двоякая цель — дать заработать
экспортерам, которым нужен постоянно падающий курс рубля, но не
настолько, чтобы пострадали импортеры, заинтересованные в револьвируемой
национальной валюте.
Официальный курс устанавливается теперь ежедневно Центробанком с
учетом текущих темпов инфляции и во взаимодействии с двумя десятками
банков, на чью долю приходится 3/4 валютного и финансового рынков в целом.
Курс определяется исходя из спроса и предложения на иностранную валюту на
межбанковском и биржевом валютных рынках, динамики показателей
инфляции и платежного баланса, положения на международных рынках
иностранной валюты, изменения величины государственных золотовалютных
резервов.
Обменный курс национальной валюты составляет центральный объект
валютной политики. В основу этой политики следует положить достижение
стабильности рыночного валютного курса рубля, для чего правительство
предполагает ограничить темпы прироста денежной массы, регулярно
проводить обоснованные интервенции ЦБ на внутреннем валютном рынке,
активно использовать займы МВФ и МБРР, прямые иностранные инвестиции и
другие источники.
С особой остротой встала также проблема организации оптимальной
системы взаимных расчетов, которая бы охватывала Россию, бывших
партнеров по СЭВ и бывшие республики СССР (т. е. страны, чьи валюты
являются неконвертируемыми). Первым шагом на пути к организации системы
многосторонних расчетов, в частности между государствами СНГ, стало
создание в январе 1993 г. Межгосударственного банка. Расчеты, которые
проходят через банк, выполняются не в рублях, эмитируемых Центральным
банком РФ, а по клирингу в свободно конвертируемой и другой валюте — по
соответствующему решению.
Развитие рыночной инфраструктуры в России приводит к существенному
изменению роли валютного рынка и значения валютного курса как одного из
важ-
нейщих макроэкономических параметров. На первом этапе рыночных
реформ из-за кредитной эмиссии и инфляции формировался стабильно высокий
спрос на валюту. Доллар превратился в средство, которое обеспечивало
накоплениям относительную защиту от инфляции. Такая ситуация объяснялась
неразвитостью финансового рынка, медленными темпами реформ. Быстрое
развитие таких сегментов финансового рынка, как рынок межбанковских
кредитов, государственных краткосрочных ценных бумаг и рынок
корпоративных ценных бумаг, изменило положение. На динамику валютного
курса в настоящее время в большей степени оказывают влияние среднесрочные
факторы, которые определяются проводимой денежно-кредитной и финансовой
политикой и выражаются в изменении денежной массы и темпов роста
инфляции, методов финансирования бюджетного дефицита. Таким образом, на
первый план выдвигаются не специальные инструменты валютного
регулирования (валютные интервенции Центрального банка, валютный
контроль), а весь комплекс мер воздействия на денежно-кредитный и
финансовый рынки. Валютный курс выступает передаточным механизмом,
через который осуществляется связь темпов роста денежной массы и роста цен.
Происходит быстрое развитие и самого валютного рынка, что
проявляется в росте объема операций, расширении круга валют, по которым
проводятся операции. Идет ускоренный процесс структуризации валютного
рынка. Сейчас сформировались три значимых элемента валютного рынка:
• биржевой межбанковский валютный рынок;
• внебиржевой межбанковский валютный рынок;
• фьючерсный валютный рынок.
Биржевой межбанковский валютный рынок обслуживает в основном
внешнеэкономические операции. Его значение состоит в том, что на нем
формируется валютный курс, являющийся базовым для внебиржевого рынка.
Основная тенденция развития состоит в увеличении доли региональных
валютных бирж в биржевом обороте и сокращении доли ММВБ.
Внебиржевой валютный рынок развился в результате роста рынка
межбанковских кредитов. Связь между биржевым и внебиржевым рынками
проявляется не только по линии текущих котировок доллара, но и по объемам
совершаемых операций. В период относительной стабильности валютного
рынка возрастает роль внебиржевого рынка, так как при этом активнее
проводятся операции на рынке межбанковских кредитов.
Подавляющая часть объема валютных операций в развитой рыночной
экономике приходится на фьючерсный валютный рынок, а в России он еще
заметно уступает двум рассмотренным ранее секторам. Наиболее
значительным фактором, влияющим на его развитие, является финансовая
нестабильность. Колебания уровня процентных ставок на рынке
межбанковских кредитов, неравномерные темпы инфляции усиливают или
ослабляют инфляционные курсовые ожидания, отражаются на объеме сделок и
цене контрактов на фьючерсном валютном рынке. Введение «валютного
коридора» (установление верхней и нижней границы изменения валютного
курса) летом 1995 г., с одной стороны, способствовало росту предсказуемости и
стабильности валютного рынка. Валютный рынок стал полнее выполнять
присущую ему роль связующего механизма между национальным и мировым
хозяйством, так как спрос
на предложение валюты стал определяться состоянием внешних
расчетов России, и в первую очередь торговым балансом. С другой стороны,
стабильная валюта ставит перед экспортерами проблему поддержания
конкурентоспособности за счет снижения издержек и повышения качества
продукции, а это проблема, решаемая в долгосрочном периоде.
Опыт финансовой стабилизации в Германии 20-х годов показал, что в то
время разорилось большое число предприятий, которые работали на экспорт.
До этого они получали высокие доходы за счет падения курса национальной
валюты и не были заинтересованы в выборе более экономичных способов
производства.
На данном этапе реформ появились возможности для того, чтобы
превратить валютный курс в инструмент структурной перестройки экономики,
повысить его значение как важного макроэкономического показателя. Новая
ситуация подталкивает банки к тому, чтобы вместо валютных спекуляций
обратиться к реальному сектору экономики.
27.6. Международная валютная система
Под международной валютной системой понимают систему
сложившихся стихийно или закрепленных законодательством и
международными соглашениями институтов, правил и методов осуществления
международных расчетов. Она включает ряд элементов:
1. Определение основных международных платежных и расчетных
средств.
2. Режимы валютных паритетов и валютных курсов.
3. Условия конвертируемости валют.
4. Межгосударственные валютные рынки.
5. Межгосударственные институты, регулирующие международные
валютные отношения.
"^ .Изучение международных валютных систем следует начать с системы
золотого стандарта. Золотой стандарт как организация национальной денежной
системы на монометаллических началах зародился в начале XIX в. в Англии. В
70-е годы он стал международной денежной системой. Система золотого
стандарта основана на следующих условиях:
• в обращении находятся золотые монеты, являющиеся главной формой
денег, все остальные формы денег могут быть разменены на золото по номина-
лу. Страна устанавливает определенное золотое содержание своей денежной
единицы;
• денежное предложение в стране непосредственно связано с объектом
официального золотого запаса, который является главным резервом мировых
денег, международных платежных средств;
• осуществляется свободный экспорт и импорт золота. При золотом стан-
дарте валютный курс устанавливается на основе золотого содержания валют —
золотого паритета. Например, золотое содержание фунта стерлингов — 0,25
унции золота, а доллара — 0,05 унции. Тогда валютный курс устанавливается
на уровне: 1 ф. ст. = 5 долл. Валютный курс может отклоняться от золотого
паритета в небольших пределах (±1 %), в рамках так
называемых «золотых точек», определяемых расходами на упаковку,
транспортировку золота между странами, его страхование.
Урезанными формами золотого стандарта, введенными после первой
мировой войны, были золотослитковый стандарт, при котором нет обращения
золотых монет и центральные банки обменивают банкноты только на золотые
слитки стандартного веса (около 12,5 кг), а также золотодевизный стандарт,
при котором центральные банки обменивали свои банкноты не на золото, а на
иностранную валюту, которая считалась разменной на золото. Суть этих
разновидностей золотого стандарта в том, что золото почти полностью
изымалось из внутреннего обращения и концентрировалось в руках государства
как мировые деньги.
Достоинства золотого стандарта заключались в стабильности валютных
курсов, что способствует торговле, снижает риск, а также в том, что И.
Шумпетер назвал «миражом автоматизма», когда система сама себя
регулирует, что было важно до создания условий развитого централизованного
регулирования. Механизм регулирования при системе золотого стандарта был
достаточно жестким, эмиссия банкнот ограничилась как раз в те периоды, когда
хозяйство остро нуждалось в деньгах. Таким образом, недостатком золотого
стандарта являются отказ от самостоятельной денежной политики и
необходимость держать большие резервы в золоте, что было не под силу
многим странам. Нехватка золота и неравномерность распределения золотых
запасов (в конце 20-х годов 2/3 всего золота капиталистических стран оказались
сосредоточены в США и Франции) парализовали национальные денежные
системы и затруднили международные расчеты.
В 30-е годы в результате конкурентного обесценивания валют, упадка
международного кредита, введения всякого рода ограничений торговли и
платежей произошел отход от золотого стандарта, который уже не
удовлетворял требованиям развивающихся международных экономических
отношений.
Принципы создания новой международной валютной системы были
заложены на конференции 44 государств в 1944 г. в Бреттон-Вудсе (штат Нью-
Гэмп-шир, США).
Решения Бреттон-Вудской конференции заключались в следующем:
1. Были созданы Международный валютный фонд и Международный
банк реконструкции и развития — международные валютно-финансовые
организации, задачей которых является регулирование финансовых отношений
стран-членов новой системы.
2. Золото восстанавливалось в роли измерителя международной
стоимости денежных единиц. Была установлена официальная цена золота — 35
долларов за тройскую унцию. Каждая страна-член системы должна была
установить золотое или долларовое содержание своей денежной единицы.
3. Все страны обязались поддерживать твердый курс своей валюты к
доллару. Для поддержания курса можно было использовать продажу своего
золотого запаса, стабилизационный фонд иностранной валюты или займи у
МВФ. Страны-участницы МВФ образовали фонд международных резервов.
Резервный вклад каждой страны состоял из 25 % золота (долларов) и 75 %
национальной валюты страны. Размер его зависел от объема национального
дохода страны, численности населения и размеров торговли.
Если курс валюты падал и страна была не в состоянии его сохранить, то
должна была проводиться девальвация — уменьшение установленной
стоимости валюты. Напротив, если курс валюты повышался (из-за активного
сальдо платежного баланса), то страна обязана была ревальвировать свою
валюту — повысить ранее установленную стоимость. Таким образом, в рамках
Бреттон-Вудской системы осуществлялся механизм регулирования валютных
курсов, при помощи которого устойчивая несбалансированность платежных
балансов могла быть преодолена без болезненных изменений в уровнях
производства и цен, обеспечивалась стабильность обменных курсов в
.краткосрочном периоде и изменчивость в долгосрочном.
Использование в качестве международных валютных резервов долларов
США и золота отражало тот факт, что США имели после войны наиболее силь-
ную экономику. Доля США в мировом капиталистическом производстве со-
ставляла более 50 %, мировом товарообороте — более 20 %. В 1949 г. золотой
запас США составлял 22 тыс. т (70 % резервов всего мира) (Аникин А. Золото.
М.:
Международные отношения, 1988. С. 237). Выполнение долларом
функций резервной валюты позволяло США осуществлять эмиссию долларов
для погашения дефицита своего платежного баланса. Этот дефицит
финансировался через растущее накопление долларовых резервов в банках ФРГ
и Японии (стран с активным сальдо платежного баланса), что создавало
возможность для дополнительной эмиссии банкнот в этих странах, т. е.
происходил «экспорт инфляции».
К началу 70-х годов основы Бреттон-Вудской системы — преобладающее
положение США в мировой экономике, устойчивость доллара, дефицитность
его для других стран — были подорваны, так как западные страны и Япония
восстановили свой промышленный потенциал, у них накопился огромный запас
долларов, который США уже не в состоянии были обменять на золото.
Инфляционные процессы привели к полному несоответствию покупательной
способности доллара его золотому содержанию. Поэтому в 1968 г. официальная
цена золота была оставлена только для международных расчетов, на частном
рынке она вышла из-под контроля.
В результате с 1971 г.США отказались от обратимости доллара в золото,
а с 1973 г. была отменена система корректируемых фиксированных курсов
валют и установилась система плавающих управляемых курсов. Основы ее
закреплены договоренностями на международной конференции в Кингстоне
(Ямайка), поэтому новую систему, которая в основных чертах действует в
современных условиях, стали называть Ямайской. Для валют теперь не
зафиксированы их золотое содержание или твердые паритеты по отношению к
другим валютам. Осуществляются резкие колебания складывающихся на рынке
валютных ресурсов, т. е. валюты находятся в состоянии «плавания».
Валютные курсы должны иметь возможность «плавать», постоянно
изменяться вместе с изменениями условий экономических отношений между
странами для избежания устойчивых положительных или отрицательных
сальдо платежных балансов, т. е. в долгосрочном плане надо обеспечить
гибкость валютных курсов, а в краткосрочном периоде для стимулирования
международной торговли и финансов — их стабильность. Центральные банки
стран должны управлять изменениями курсов, проводя валютные интервенции
(покупая и продавая иностранную валюту).
В Ямайской валютной системе была отменена официальная цена золота,
было решено исключить его из расчетов между МВФ и его членами и
возвратить им часть золотого запаса фонда. Новая система основана не на
одной, а на нескольких ключевых валютах, ее можно назвать многовалютным
стандартом. Кроме того, роль мировых денег была передана новой форме
международных кредитных денег — СДР —Special Drawing Rights, или
«специальным правам заимствования», впервые созданным в 1969 г.
СДР представляют собой безналичные деньги в виде записи на счетах
страны в МВФ. При создании СДР их курс был приравнен к курсу доллара
США. СДР рассчитываются как средневзвешенная комбинация валют пяти
ведущих стран. В его «корзину» входят доллар США (40 % с января 1991 г.),
марка ФРГ (21 %), японская йена, английский фунт стерлингов, французский
франк (по 11 %). Регулярный пересмотр состава СДР осуществляется раз в 5
лет. В уставе МВФ поставлена задача — превратить СДР в основную форму
международных расчетов, они становятся одной из главных форм
международных ликвидных средств.
Появилась и региональная форма международных кредитных денег —
ЭКЮ (European Currency Unit), которые выполняют свои функции в рамках
Европейской валютной системы, созданной для противостояния «всеобщему
плаванию валют». ЭКЮ базируются на «корзине» национальных валют стран-
членов ЕЭС с учетом их удельного веса в совокупном валовом национальном
продукте и выполняют расчетные и кредитные функции. Коллективная валюта
обладает большей устойчивостью, так как колебания курсов входящих в нее
валют взаимно погашаются. Эти деньги предоставляются центральной
организацией ЕЭС каждой стране в обмен на взнос 20 % ее долларовых и
золотых резервов.
Углубление западноевропейской валютной интеграции в направлении
создания валютного союза ЕЭС и Европейской системы центральных банков
придает положительный импульс процессу развития инструментов коррекции
несбалансированных международных расчетов, созданию стабильной валютной
системы.
Взаимозависимость национальных экономик усиливается и в результате