Грідчіна М.В.Корпоративні фінанси (зарубіжний досвід і вітчизняна практика)

Подождите немного. Документ загружается.

161

Îòæå, äåâÿòü ç 12 ìîæëèâèõ øëÿõ³â, íàâåäåíèõ ó òàáë. 6.1, ïåðåä-

áà÷àþòü ïåâí³ òåìïè ðîçâèòêó êîìïàí³¿. Ïðîòå âñ³ ô³ðìè íàìàãàþòü-

ñÿ ðîçâèâàòèñÿ ³ ÿêùî, íàïðèêëàä, ï³äñóìóâàòè âñ³ ïëàíè çðîñòàííÿ

îáñÿã³â ðåàë³çàö³¿ êîìïàí³é îäí³º¿ ãàëóç³, òî çàãàëüíà ñóìà ñóòòºâî

ïåðåâèùèòü ðåàëüí³ ïîòðåáè ðèíêó. À öå îçíà÷àº, ùî íå âñ³ ñòðà-

òåã³÷í³ ïëàíè ìîæëèâî âèêîíàòè, ³ òîìó âèá³ð øëÿõ³â ðîçâèòêó º íàé-

â³äïîâ³äàëüí³øèì äëÿ ìåíåäæåð³â êîìïàí³é.

Êîìïàí³¿ ìîæóòü ðåàë³çîâóâàòè ñòðàòåã³¿ ðîçâèòêó òðüîìà ñïîñî-

áàìè:

• âèêîðèñòîâóþ÷è ò³ëüêè âíóòð³øí³ ðåçåðâè â ìåæàõ ³ñíóþ÷î¿

îðãàí³çàö³éíî¿ ñòðóêòóðè;

• âñòóïàþ÷è ó ñòðàòåã³÷í³ àëüÿíñè ç ³íøèìè ô³ðìàìè;

• çä³éñíþþ÷è çëèòòÿ ³ ïîãëèíàííÿ.

Íèí³ âåëèê³ çàðóá³æí³ êîìïàí³¿ â³ääàþòü ïåðåâàãó íå ïîñòóïîâî-

ìó ðîçøèðåííþ ä³ÿëüíîñò³ çà ðàõóíîê âíóòð³øí³õ äæåðåë, à äðóãîìó

³ òðåòüîìó ñïîñîáàì  ïîãëèíàííÿ äàþòü çìîãó êîðïîðàö³ÿì øâèä-

êî îòðèìàòè äîñòóï äî íîâèõ ðèíê³â, íîâèõ òåõíîëîã³é, äåøåâøèõ

ðåñóðñ³â.

Óìîâè âñòóïó äî êîðïîðàö³éíèõ ñòðàòåã³÷íèõ àëüÿíñ³â çàêð³ïëþ-

þòüñÿ óãîäàìè ïðî ñï³âðîá³òíèöòâî, ÿê³ áëèçüê³ äî óãîä ïðî çëèòòÿ.

Âîíè º îäíèì ³ç ñïîñîá³â ñï³ëüíîãî âèêîðèñòàííÿ ðåñóðñ³â êîìïàí³-

ÿìè ³ ìîæóòü ñòâîðþâàòèñü ó ð³çíèõ ôîðìàõ  â³ä ìàðêåòèíãîâèõ

óãîä äî ñï³ëüíîãî âîëîä³ííÿ âëàñí³ñòþ ïðè çä³éñíåíí³ îïåðàö³é ñâ³-

òîâîãî ìàñøòàáó.

Ñòâîðåííÿ ñï³ëüíèõ ï³äïðèºìñòâ, ùî óïðàâëÿþòüñÿ îáºäíàíèì

êåð³âíèöòâîì äâîõ (àáî á³ëüøå) ìàòåðèíñüêèõ êîìïàí³é, òàê ñàìî º

ôîðìîþ êîðïîðàö³éíèõ àëüÿíñ³â. Òàê³ ñï³ëüí³ ï³äïðèºìñòâà ÷àñòî

âèêîðèñòîâóþòüñÿ ÑØÀ, ßïîí³ºþ òà ºâðîïåéñüêèìè ô³ðìàìè äëÿ

ó÷àñò³ â òåõíîëîã³÷íèõ ðîçðîáêàõ ³ äëÿ ìàðêåòèíãîâî¿ åêñïåðòèçè.

Àíàë³ç ñòðàòåã³é ðîçâèòêó ïðîâ³äíèõ çàðóá³æíèõ êîìïàí³é ñâ³ä-

÷èòü, ùî îñòàíí³ì ÷àñîì áàãàòî íàéá³ëüøèõ êîðïîðàö³é ÑØÀ ³

Çàõ³äíî¿ ªâðîïè â³äìîâèëèñÿ â³ä êîíãëîìåðàòíî¿ ñòðóêòóðè, ðîçïðî-

äàëè íåïðîô³ëþþ÷³ ï³äïðèºìñòâà ³ ñêîíöåíòðóâàëè óâàãó íà îñ-

íîâí³é ä³ÿëüíîñò³ (íàïðèêëàä, Eastman Kodak, Westinghouse,

Nokia, Philips, Daimler Chrysler, Unilever). Ïðîòå âîäíî÷àñ

êîíãëîìåðàòíà äèâåðñèô³êàö³ÿ ³ íèí³ ïåðåâàæàº â á³ëüøîñò³ íîâèõ

ðèíêîâèõ êðà¿í: Ï³âäåíí³é Êîðå¿, ²íä³¿, Áðàçèë³¿, à òàêîæ ßïîí³¿.

162

Ïîïóëÿðí³ñòü âåðòèêàëüíî¿ ³íòåãðàö³¿ òàê ñàìî çíèçèëàñü, îñîáëè-

âî öå ñòîñóºòüñÿ ðåãðåñèâíî¿ (ó íàïðÿìêó äæåðåë ñèðîâèíè ³ êîìïëåê-

òóþ÷èõ) ³íòåãðàö³¿. Äåäàë³ á³ëüøå êîìïàí³é ïðîäàþòü âèðîáíèöòâà ç

âèãîòîâëåííÿ äåòàëåé, íàï³âôàáðèêàò³â ³ çîñåðåäæóþòüñÿ íà êëþ÷îâèõ

íàïðÿìêàõ á³çíåñó. Íàïðèêëàä, General Motors, îäíà ç íàéá³ëüø

âåðòèêàëüíî ³íòåãðîâàíèõ êîìïàí³é ó ñâ³ò³, ïðîäàëà ñâîþ äî÷³ðíþ

êîìïàí³þ Delphi (îäèí ç íàéá³ëüøèõ ñâ³òîâèõ âèðîáíèê³â ÷àñòèí äî

äâèãóí³â).

Ðàçîì ç òèì ïðîãðåñèâíà (îð³ºíòîâàíà íà ê³íöåâîãî ñïîæèâà÷à)

³íòåãðàö³ÿ â áàãàòüîõ ãàëóçÿõ, ÿê ³ ðàí³øå, çàëèøàºòüñÿ ïåðñïåêòèâ-

íîþ. Î÷³êóºòüñÿ, ùî ðîçâèòîê åëåêòðîííî¿ êîìåðö³¿ òà çðîñòàííÿ îá-

ñÿã³â ðåàë³çàö³¿ ÷åðåç Internet ñïðèÿòèìóòü ðîçâèòêó öüîãî íàïðÿìêó

³ çìåíøåííþ ëàíîê ó çáóòîâîìó ëàíöþæêó.

Áåçñóìí³âíî, íà ñó÷àñíîìó åòàï³ çàõ³äí³ êîìïàí³¿ â³ääàþòü ïåðå-

âàãó ñòðàòåã³¿ ãëîáàë³çàö³¿, òîáòî ïðîñóâàííþ çà êîðäîí, çàâîþâàííÿ

ðèíê³â íîâèõ ðèíêîâèõ êðà¿í ³ êðà¿í, ùî ðîçâèâàþòüñÿ.

Â îñíîâó ñòðàòåã³¿ ãëîáàë³çàö³¿ ìîæóòü áóòè ïîêëàäåí³ òàê³ áàçîâ³

íàïðÿìêè ðîçâèòêó êîìïàí³¿, ÿê ðîçøèðåííÿ ðèíêó, ãîðèçîíòàëüíà ³

âåðòèêàëüíà ³íòåãðàö³ÿ, ñòâîðåííÿ ñï³ëüíèõ ï³äïðèºìñòâ, äèâåðñèô³-

êàö³ÿ. Íàéá³ëüøîãî óñï³õó ó ãëîáàë³çàö³¿ äîñÿãàþòü êîìïàí³¿, ùî

âäàëî ïîºäíóþòü ñòàíäàðòèçàö³þ (öå äàº çìîãó çåêîíîìèòè íà ìàñø-

òàáàõ) ç óðàõóâàííÿì ì³ñöåâèõ îñîáëèâîñòåé. Íàéá³ëüø âäàëèé ïðè-

êëàä  ä³ÿëüí³ñòü ó öüîìó íàïðÿìêó êîìïàí³¿ Mc. Donalds, ÿêà â

óñüîìó ñâ³ò³ ìàº îäíó òîðãîâåëüíó ìàðêó, îñíîâíå ìåíþ, ñòàíäàðòè

ÿêîñò³ é ìåòîäè ðîáîòè. Ïðîòå â ð³çíèõ êðà¿íàõ äî ñòàíäàðòíîãî

ìåíþ ìîæóòü äîäàâàòèñü ì³ñöåâ³ ñòðàâè; íàïðèêëàä, ïèâî ó Ôðàíö³¿,

ñïàãåò³ íà Ô³ë³ïï³íàõ.

Ïåð³îäè÷íî êîìïàí³¿ ïåðåãëÿäàþòü íàâ³òü åôåêòèâí³ ñòðàòåã³¿, îñ-

ê³ëüêè çì³íè óìîâ ³ îáñòàâèí ïîòðåáóþòü â÷àñíî¿ çì³íè øëÿõ³â ðîç-

âèòêó.

Êîæíà ñòðàòåã³ÿ ïîâÿçàíà ç ïåâíèìè êàï³òàëîâêëàäåííÿìè, òîìó

êëþ÷îâèì ïîêàçíèêîì äëÿ äîâãîñòðîêîâîãî ïëàíóâàííÿ º îáñÿã êà-

ï³òàëîâêëàäåíü. Ï³äáèðàþ÷è ³íâåñòèö³éí³ ïðîåêòè, ùî â³äïîâ³äàþòü

âèáðàí³é ñòðàòåã³¿, ìåíåäæåðè âðàõîâóþòü, ñê³ëüêè ô³íàíñîâèõ ðå-

ñóðñ³â âîíè ìîæóòü çàëó÷èòè. Íåñòà÷à ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â ìîæå

ñïðè÷èíèòèñÿ äî îáìåæåííÿ áþäæåòó êàï³òàëîâêëàäåíü, à öå, â ñâîþ

÷åðãó, äî ïåðåãëÿäó ³íâåñòèö³éíî¿ ïðîãðàìè. Ìîæíà âèõîäèòè ³ ç

ë³ì³òó êàï³òàëîâêëàäåíü, îäðàçó ôîðìóþ÷è ³íâåñòèö³éíó ïðîãðàìó â

163

éîãî ìåæàõ. Êîìïàí³¿ ÷àñòî âñòàíîâëþþòü àáñîëþòíèé ë³ì³ò ñâîãî

áþäæåòó êàï³òàëîâêëàäåíü (òîáòî íîðìóþòü ¿õ).

Äîâãîñòðîêîâå ô³íàíñîâå ïëàíóâàííÿ ìàº âèð³øóâàòè âçàºìîïî-

âÿçàí³ ïèòàííÿ: áþäæåòó êàï³òàëîâêëàäåíü, ñòðóêòóðè êàï³òàëó ³

äèâ³äåíäíî¿ ïîë³òèêè. Äîâãîñòðîêîâå ô³íàíñîâå ïëàíóâàííÿ ïîâÿçóº

òàêîæ ³íâåñòèö³éíó ïîë³òèêó êîðïîðàö³¿ ÿê êîìïëåêñ çàõîä³â ùîäî

ðåàë³çàö³¿ âèáðàíî¿ ñòðàòåã³¿ ðîçâèòêó ç ô³íàíñîâîþ ïîë³òèêîþ ÿê ñè-

ñòåìîþ çàëó÷åííÿ ³ åôåêòèâíîãî âèêîðèñòàííÿ ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â.

Ïëàíóâàííÿ äîâãîñòðîêîâèõ êàï³òàëîâêëàäåíü ïîëÿãàº â ðîçðîá-

ö³ áþäæåòó äîâãîñòðîêîâèõ êàï³òàëîâêëàäåíü êîìïàí³¿ ÿê çâåäåíîãî

ïëàíó êàï³òàëîâêëàäåíü ¿¿ ï³äðîçä³ë³â (ï³äïðèºìñòâ, ô³ë³é àáî ³íøèõ

ñòðóêòóðíèõ îäèíèöü). Âçàãàë³ öå çâåäåíà ïåðñïåêòèâíà ³íâåñòèö³éíà

ïðîãðàìà, â ÿêó âõîäÿòü ìîæëèâ³ äëÿ ðåàë³çàö³¿ ïðîåêòè ³ç äîäàòíèì

çíà÷åííÿì NPV. Â ïðîöåñ³ ñêëàäàííÿ çâåäåíî¿ ³íâåñòèö³éíî¿ ïðîãðà-

ìè çàáåçïå÷óþòüñÿ:

• óçãîäæåí³ñòü îêðåìèõ ïðîåêò³â çà òåðì³íàìè, âèêîíàâöÿìè, îá-

ñÿãàìè âèòðàò;

• ïðèéíÿòòÿ ñï³ëüíèõ ð³øåíü ïðî äîö³ëüí³ñòü ðåñóðñíî¿ âçàºìîä³¿

ó÷àñíèê³â ñòðóêòóðíèõ ï³äðîçä³ë³â êîðïîðàö³¿, à òàêîæ êîíöåí-

òðàö³ÿ ¿õ ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â íà ïåðøî÷åðãîâèõ ïðîåêòàõ;

• óçãîäæåííÿ ïîòðåá ó ðåñóðñàõ ç âëàñíèìè ³íâåñòèö³éíèìè ìîæ-

ëèâîñòÿìè (âíóòð³øí³ìè äæåðåëàìè), à òàêîæ îö³íêà ìîæëè-

âîñò³ çàëó÷åííÿ çîâí³øí³õ äæåðåë ô³íàíñóâàííÿ;

• ôîðìóâàííÿ ³íâåñòèö³éíîãî ïîðòôåëÿ, ùî ñêëàäàºòüñÿ ç ðåàëü-

íèõ ³ ô³íàíñîâèõ ³íâåñòèö³é;

• ðîçðàõóíîê ³íòåãðàëüíèõ ïîêàçíèê³â î÷³êóâàíî¿ åôåêòèâíîñò³

³íâåñòèö³é;

• âèçíà÷åííÿ ïåðåë³êó îðãàí³çàö³éíî-óïðàâë³íñüêèõ çàõîä³â ç ðå-

àë³çàö³¿ ïðîåêò³â.

Íà ïðàêòèö³ ïðè ðåàë³çàö³¿ ³íâåñòèö³éíèõ ïðîãðàì âèíèêàþòü

ñêëàäíîñò³, ÿê³ íåìîæëèâî ïåðåäáà÷èòè ï³ä ÷àñ ïëàíóâàííÿ, íàïðèê-

ëàä çì³íþþòüñÿ óìîâè, çÿâëÿþòüñÿ íîâ³, ïðèâàáëèâ³ø³ ³íâåñòèö³éí³

ïðîåêòè, òîä³ ÿê çàïëàíîâàí³ ìîæóòü âòðàòèòè ïðèâàáëèâ³ñòü âíàñë³-

äîê ð³çíèõ ÷àñîâèõ ëàã³â; âò³ëåííÿ ïðîåêò³â â æèòòÿ ìîæå áóòè â³ä-

êëàäåíå àáî íàâ³òü ñêàñîâàíå ÷åðåç çì³íó îáñòàâèí.

Îñíîâí³ îáºêòè äîâãîñòðîêîâîãî ô³íàíñîâîãî ïëàíóâàííÿ 

îáñÿã êàï³òàëîâêëàäåíü ³ ïîòðåáà ó ô³íàíñîâèõ ðåñóðñàõ. Äëÿ ðîç-

ðîáêè ïåðñïåêòèâíèõ ô³íàíñîâèõ ïëàí³â êåð³âíèöòâî êîðïîðàö³¿ ìàº

164

âèçíà÷èòè ê³ëüêà ïðèíöèïîâèõ íàïðÿìê³â ô³íàíñîâî¿ ïîë³òèêè íà ïëà-

íîâèé ïåð³îä, à ñàìå:

• ñê³ëüêè êîøò³â áóäå ³íâåñòîâàíî â íîâ³ àêòèâè. Öÿ öèôðà âèï-

ëèâàº ç ³íâåñòèö³éíèõ ìîæëèâîñòåé ô³ðìè ³ º ðåçóëüòàòîì

ïðèéíÿòèõ ð³øåíü ùîäî áþäæåòó êàï³òàëîâêëàäåíü;

• ÿêèé ð³âåíü ô³íàíñîâîãî âàæåëÿ ô³ðìà âèð³øèëà ï³äòðèìóâàòè.

Öèì âèçíà÷àòèìåòüñÿ ñóìà ïîçèê äëÿ ô³íàíñóâàííÿ ³íâåñòèö³é

ó ðåàëüí³ àêòèâè, òîáòî öå ïîë³òèêà ô³ðìè ùîäî ñòðóêòóðè êà-

ï³òàëó;

• ÿêó äèâ³äåíäíó ïîë³òèêó çä³éñíþâàòèìå ô³ðìà ó ïëàíîâîìó ïå-

ð³îä³. Öèì âèçíà÷àòèìåòüñÿ ñóìà êîøò³â äëÿ âèïëàòè àêö³îíå-

ðàì ³ ñóìà íåðîçïîä³ëåíîãî ïðèáóòêó;

• ÿêèé ð³âåíü ë³êâ³äíîñò³ çáèðàºòüñÿ ï³äòðèìóâàòè ô³ðìà. Öèì

âèçíà÷àòèìåòüñÿ ðîçì³ð ÷èñòîãî îáîðîòíîãî êàï³òàëó (ðîçì³ð

âëàñíèõ îá³ãîâèõ êîøò³â), òîáòî öå ïîë³òèêà ùîäî ô³íàíñóâàí-

íÿ îá³ãîâèõ êîøò³â.

Âèá³ð íàïðÿìê³â áåçïîñåðåäíüî âïëèâàòèìå íà ìàéáóòíþ ïðèáóò-

êîâ³ñòü, ïîòðåáó â çîâí³øíüîìó ô³íàíñóâàíí³, íà ìîæëèâîñò³ ðîçâèò-

êó ô³ðìè. Êð³ì ³íâåñòèö³éíî¿ ïðîãðàìè (áþäæåòó êàï³òàëîâêëàäåíü)

êîðïîðàö³¿ ñêëàäàþòü ïðîãíîçí³ ô³íàíñîâ³ çâ³òè (pro forma financial

statments). Âîíè â³äîáðàæàþòü ô³íàíñîâó çâ³òí³ñòü ó ïåðñïåêòèâ³ çà

óìîâè çä³éñíåííÿ ïåâíèõ ïðîãíîç³â ùîäî ìàéáóòíüî¿ ä³ÿëüíîñò³ êîì-

ïàí³¿. Îñíîâîþ ñêëàäàííÿ öèõ çâ³ò³â º â³äïîâ³äí³ ô³íàíñîâ³ çâ³òè êîð-

ïîðàö³¿ çà áàçîâèé ð³ê  áàëàíñ, çâ³ò ïðî ô³íàíñîâ³ ðåçóëüòàòè, çâ³ò

ïðî ðóõ ãðîøîâèõ êîøò³â.

Ó ïðîöåñ³ ñêëàäàííÿ ïðîãíîçíèõ ô³íàíñîâèõ çâ³ò³â ìåíåäæåðè

êîðïîðàö³¿ âèçíà÷àþòü îñíîâí³ ô³íàíñîâ³ ïîêàçíèêè ³ ïðîïîðö³¿ íà

ïëàíîâèé ïåð³îä: ïðèáóòîê, ñóìó äèâ³äåíä³â ³ ïîçèê, ñòðóêòóðó êàï³-

òàëó (ñï³ââ³äíîøåííÿ âëàñíîãî êàï³òàëó ³ çîáîâÿçàíü) ³ àêòèâ³â

(ñï³ââ³äíîøåííÿ îñíîâíèõ ³ îá³ãîâèõ êîøò³â), ñóìó äîäàòêîâîãî çîâ-

í³øíüîãî ô³íàíñóâàííÿ äëÿ çàáåçïå÷åííÿ ïðèðîñòó àêòèâ³â. Íàéâàæ-

ëèâ³øèì ðåçóëüòàòîì äîâãîñòðîêîâîãî ô³íàíñîâîãî ïëàíóâàííÿ º

âèçíà÷åííÿ ïîòðåáè êîìïàí³¿ ó ô³íàíñóâàíí³ íà ìîìåíò, ùî â³äîáðà-

æåíèé â ïðîãíîçíîìó áàëàíñ³.

Ïðîåêòè ìàéáóòí³õ ôîðì çâ³òíîñò³ íå îáîâÿçêîâî ìàþòü áóòè òà-

êèìè æ äåòàëüíèìè, ÿê çâ³òí³ñòü çà áàçîâèé ð³ê; âîíè ìîæóòü áóòè

ñêëàäåí³ â àãðåãîâàíèõ ôîðìàõ, ùî ì³ñòÿòü êëþ÷îâ³ åëåìåíòè ³ ï³ä-

ñóìêè. Ïðèêëàäè ðîçðîáêè ïðîãíîçíèõ ô³íàíñîâèõ äîêóìåíò³â íàâå-

äåíî â ï³äðîçä. 6.2.

165

6.2. Ìåòîäè ðîçðîáêè ïðîãíîçíèõ

ô³íàíñîâèõ äîêóìåíò³â

Íàé÷àñò³øå êëþ÷îâèì ïîêàçíèêîì äëÿ ðîçðîáêè ô³íàíñîâèõ ïëà-

í³â º ïëàíîâà âèðó÷êà â³ä ðåàë³çàö³¿ ïðîäóêö³¿ (âèêîíàííÿ ðîá³ò, íà-

äàííÿ ïîñëóã). Ðåøòó ïëàíîâèõ ïîêàçíèê³â ðîçðàõîâóþòü âèõîäÿ÷è ç

ïðîãíîçó âèðó÷êè àáî òåìï³â ï³äâèùåííÿ âèðó÷êè. Çâè÷àéíî, òî÷íî

ñïðîãíîçóâàòè ìàéáóòí³é îáñÿã ðåàë³çàö³¿ íåìîæëèâî (îñîáëèâî íà

äîâãîñòðîêîâèé ïåð³îä), òîìó ó ïðîöåñ³ ô³íàíñîâîãî ïëàíóâàííÿ áà-

æàíî ðîçãëÿäàòè ð³çí³ ñöåíàð³¿ ðîçâèòêó ïîä³é, íàïðèêëàä òðè: îïòè-

ì³ñòè÷íèé, ñåðåäí³é ³ ïåñèì³ñòè÷íèé.

Ðîçãëÿíåìî ìåòîä, çà äîïîìîãîþ ÿêîãî ìîæíà îòðèìàòè ïðîãíî-

çí³ çâ³òè (áàëàíñ ³ çâ³ò ïðî ô³íàíñîâ³ ðåçóëüòàòè), ìàþ÷è çàïëàíîâà-

íó ñóìó âèðó÷êè â³ä ðåàë³çàö³¿. Öåé ìåòîä ô³íàíñîâîãî ïëàíóâàííÿ

íàçèâàþòü ïðîöåíòíîþ çàëåæí³ñòþ â³ä îáñÿãó ðåàë³çàö³¿, îñê³ëüêè â³í

áàçóºòüñÿ íà ³äå¿, ùî îêðåì³ åëåìåíòè çâ³òíîñò³ ñòàíîâëÿòü ô³êñîâà-

íèé â³äñîòîê îáñÿãó ðåàë³çàö³¿. Ìàþ÷è ïðîãíîç âèðó÷êè, ô³ðìà ìîæå

ñïðîãíîçóâàòè íàñàìïåðåä ïðèð³ñò àêòèâ³â ³ ïàñèâ³â, òîáòî åëåìåíòè

áàëàíñó, ³ âèçíà÷èòè íåîáõ³äíó ê³ëüê³ñòü äîäàòêîâèõ çîâí³øí³õ äæå-

ðåë ô³íàíñóâàííÿ äëÿ òîãî, ùîá çàáåçïå÷èòè ïðîãíîçíèé îáñÿã ðåà-

ë³çàö³¿.

Ðîçãëÿíåìî çàñòîñóâàííÿ ìåòîäó ïðîöåíòíî¿ çàëåæíîñò³ â³ä îáñÿ-

ãó ðåàë³çàö³¿ íà ïðèêëàä³ â³ò÷èçíÿíîãî ÂÀÒ Âóã³ëüíà êîìïàí³ÿ

(ñêîðî÷åíî  ÂÊ). Ôðàãìåíòè ô³íàíñîâî¿ çâ³òíîñò³ ÂÊ íàâåäåíî â

òàáë. 6.2, 6.3.

Âèçíà÷èìî, ñê³ëüêè àêòèâ³â (ïàñèâ³â) ïðèïàäàëî ó ÂÀÒ ÂÊ íà

1 ãðí âèðó÷êè â áàçîâîìó ðîö³, òîáòî êîåô³ö³ºíò ôîíäîì³ñòêîñò³:

ôì

à.ñ.çâ

ð.çâ

‚

äå Â

à.ñ.çâ

 ñåðåäíÿ âàðò³ñòü àêòèâ³â ó çâ³òíîìó ïåð³îä³, ìëí ãðí.;

÷.ð.çâ

 ÷èñòà âèðó÷êà â³ä ðåàë³çàö³¿ ó çâ³òíîìó ïåð³îä³, ìëí ãðí.

Ï³äñòàâëÿþ÷è ÷èñëîâ³ äàí³, îòðèìóºìî

ôì

716 9

209 3

3 425

Ùî á³ëüøèé öåé êîåô³ö³ºíò, òî á³ëüø êàï³òàëîì³ñòêèì º âèðîá-

íèöòâî ïðîäóêö³¿, K

ôì

³íîä³ íàçèâàþòü êîåô³ö³ºíòîì ³íòåíñèâíîñò³

166

Àêòèâ

Íà

ïî÷àòîê

çâ³òíîãî

ïåð³îäó

Íà

ê³íåöü

çâ³ò-

íîãî

ïåð³îäó

Ïàñèâ

Íà

ïî÷àòîê

çâ³òíîãî

ïåð³îäó

Íà

ê³íåöü

çâ³ò-

íîãî

ïåð³îäó

Òàáëèöÿ 6.2

Áàëàíñ ÂÀÒ Âóã³ëüíà êîìïàí³ÿ (àãðåãîâàíà ôîðìà)

ñòàíîì íà 1 ñ³÷íÿ 2001ð.

ìëí ãðí.

123456

Íåîáîðîòí³

àêòèâè ðàçîì 644,5 649,0

Âëàñíèé

êàï³òàë ðàçîì 640,6 665,8

Ó òîìó ÷èñë³ çà-

ëèøêîâà âàðò³ñòü

îñíîâíèõ çàñîá³â 615,3 618,2

Ó òîìó ÷èñë³:

ñòàòóòíèé

êàï³òàë 097,1 097,1

Îáîðîòí³

àêòèâè ðàçîì 059,2 081,1

äîäàòêîâèé

êàï³òàë 513,8 514,2

Ó òîìó ÷èñë³:

çàïàñè 022,4 034,6

íåðîçïîä³ëåíèé

ïðèáóòîê 029,7 054,5

äåá³òîðñüêà

çàáîðãîâàí³ñòü 030,5 040,7

Äîâãîñòðîêîâ³

çîáîâÿçàííÿ 004,0 008,1

ãðîøîâ³ êîøòè

òà ¿õ åêâ³âàëåíòè 006,3 005,8

Ïîòî÷í³ çîáîâÿ-

çàííÿ ðàçîì 059,1 056,2

Áàëàíñ 703,7 730,1 Áàëàíñ 703,7 730,1

Ó òîìó ÷èñë³:

êîðîòêîñòðî-

êîâ³ êðåäèòè

áàíê³â  003,9

êðåäèòîðñüêà

çàáîðãîâàí³ñòü

çà òîâàðè,

ðîáîòè, ïîñëóãè 027,9 017,0

ïîòî÷í³

çîáîâÿçàííÿ

çà ðîçðàõóí-

êàìè 022,2 024,4

³íø³ ïîòî÷í³

çîáîâÿçàííÿ 009,0 010,9

167

êàï³òàëó. ßêùî ïðèïóñòèòè, ùî öåé êîåô³ö³ºíò äëÿ êîìïàí³¿ ñòàëèé,

òî ïðè çðîñòàíí³ âèðó÷êè íà 1 ìëí ãðí âîíà ìàº çá³ëüøèòè àêòèâè íà

3,425 ìëí ãðí. Ïðîòå ïðèïóùåííÿ, ùî àêòèâè º ô³êñîâàíèì â³äñîò-

êîì â³ä âèðó÷êè, áóäå ïðàâèëüíèì ëèøå òîä³, êîëè êîìïàí³ÿ âèêîðè-

ñòîâóº ñâî¿ îñíîâí³ çàñîáè íà 100% ¿õ ïîòóæíîñò³. Ó òàêîìó ðàç³ äëÿ

çá³ëüøåííÿ âèðó÷êè ñë³ä ¿õ çá³ëüøóâàòè.

ßêùî æ ó êîìïàí³¿ íåäîçàâàíòàæåí³ ïðîåêòí³ ïîòóæíîñò³ (ùî

òðàïëÿºòüñÿ ÷àñòî, îñîáëèâî ïðè åêîíîì³÷í³é êðèç³), òî çá³ëüøåííÿ

îáñÿãó âèðîáíèöòâà äî ïðîåêòíîãî äîñÿãàºòüñÿ áåç çðîñòàííÿ îñíîâ-

íèõ çàñîá³â, çá³ëüøóâàòèìóòüñÿ ò³ëüêè îáîðîòí³ àêòèâè. Îòæå, çá³ëü-

øåííÿ àêòèâ³â ó ïëàíîâîìó ïåð³îä³ ðîçðàõîâóþòü çà îäíèì ç òðüîõ

âàð³àíò³â.

1. Ïîòóæíîñò³ çàâàíòàæåí³ íà 100%. Òîä³ ïðèð³ñò àêòèâ³â

∆À= K

ôì.á

∆

âèð

, (6.1)

äå ∆

âèð

 ïðèð³ñò âèðó÷êè â³ä ðåàë³çàö³¿.

Ìàºìî K

ôì

= 3,425; ∆

âèð

= 50 ìëí ãðí; ∆À = 3,425 ⋅ 50 =

= 171,25 ìëí ãðí.

2. Ïîòóæíîñò³ çàâàíòàæåí³ ìåíø ÿê íà 100%, à ïðèð³ñò îáñÿã³â

âèðîáíèöòâà íå ïåðåâèùèòü ïðîåêòíó ïîòóæí³ñòü (òîáòî ñïîñòåð³ãà-

òèìåòüñÿ ïðèð³ñò ò³ëüêè îáîðîòíèõ àêòèâ³â). Òîä³ ïðèð³ñò àêòèâ³â

Ñòàòòÿ

Çíà÷åííÿ

çà çâ³òíèé ïåð³îä,

ìëí ãðí.

Äîõ³ä (âèðó÷êà) â³ä ðåàë³çàö³¿ ïðîäóêö³¿

Ïîäàòîê íà äîäàíó âàðò³ñòü

×èñòèé äîõ³ä (âèðó÷êà) â³ä ðåàë³çàö³¿ ïðîäóêö³¿

Ñîá³âàðò³ñòü ðåàë³çîâàíî¿ ïðîäóêö³¿

Âàëîâèé ïðèáóòîê

²íø³ âèòðàòè

Ïðèáóòîê â³ä çâè÷àéíî¿ ä³ÿëüíîñò³ äî îïîäàòêóâàííÿ

Ïîäàòîê íà ïðèáóòîê (30%)

×èñòèé ïðèáóòîê

251,1

41,8

209,3

132,3

77,0

18,0

59,0

17,7

41,3

Òàáëèöÿ 6.3

Çâ³ò ïðî ô³íàíñîâ³ ðåçóëüòàòè ÂÀÒ Âóã³ëüíà êîìïàí³ÿ

çà çâ³òíèé ð³ê (ôðàãìåíò)

168

∆À = K

ôì

d ∆

âèð

, (6.2)

äå d  ÷àñòêà îáîðîòíèõ àêòèâ³â ó çàãàëüí³é ñóì³ àêòèâ³â.

Ìàºìî K

ôì

= 3,425; d = 0,1; ∆

âèð

= 30 ìëí ãðí; ∆À = 3,425 ⋅ 0,1 ×

× 30 = 10,275 ìëí ãðí.

3. Ïîòóæíîñò³ çàâàíòàæåí³ ìåíø ÿê íà 100%, à ïðèð³ñò îáñÿã³â

âèðîáíèöòâà ìàº ïåðåâèùèòè ïðîåêòíó ïîòóæí³ñòü.

Ïðèïóñòèìî, ùî ïîòóæíîñò³ çàâàíòàæåí³ íà 70%. Òîä³ ÿêùî ïëà-

íóâàòè ¿õ çàâàíòàæåííÿ äî 100 %, òî âèðó÷êà çðîñòå äî 209,3 : 0,7 =

= 299 ìëí ãðí, àáî íà 42,9%. Öå ïîòðåáóº ïðèðîñòó ò³ëüêè îáîðîò-

íèõ àêòèâ³â (äèâ. ðîçðàõóíîê çà ôîðìóëîþ (6.2)). ßêùî âèðó÷êà çðî-

ñòå á³ëüø ÿê íà 42,9% (íàïðèêëàä, íà 50%), òî ïðèð³ñò àêòèâ³â íà

çðîñòàííÿ âèðó÷êè â³ä 299 äî 314 ìëí ãðí (íà 15 ìëí ãðí) ïîòðåáóâà-

òèìå ïðèðîñòó àêòèâ³â ó ðîçì³ð³, ÿêèé ìîæíà ðîçðàõóâàòè çà ôîðìó-

ëîþ (6.1). Îòæå, çàãàëüíèé ðîçðàõóíîê âèêîíóºìî çà ôîðìóëîþ

∆À = K

ôì

d ∆

âèð

+ K

ôì

∆

âèð

= K

ôì

(d ∆

âèð

+ ∆

âèð

). (6.3)

Ïîä³ëèìî çàãàëüíèé ïðèð³ñò âèðó÷êè ∆

âèð

=104,7 ìëí ãðí íà äâ³

÷àñòèíè: ∆

âèð

= 89,7 ìëí ãðí (ó ìåæàõ ïðîåêòíî¿ ïîòóæíîñò³)

(299  209,3) ³ ∆

âèð

= 15 ìëí ãðí (ïåðåâèùåííÿ ïðîåêòíî¿ ïîòóæ-

íîñò³). Òîä³

∆À = 3,425(0,1 ⋅ 89,7 + 15) = 30,7 + 51,4 = 82,1 ìëí ãðí.

Òåïåð çÿñóºìî, ÿê çì³íÿòüñÿ ïàñèâè ó â³äïîâ³äíèõ âèïàäêàõ ³ ÿê

çàáåçïå÷èòè äæåðåëàìè ô³íàíñóâàííÿ ïðèð³ñò àêòèâ³â, íåîáõ³äíèé

äëÿ äîñÿãíåííÿ ïðîãíîçîâàíîãî îáñÿãó ðåàë³çàö³¿.

Ó ïàñèâ³ áàëàíñó ðàçîì ³ç çì³íîþ îáñÿãó ðåàë³çàö³¿ çì³íþâàòè-

ìóòüñÿ òàê³ åëåìåíòè, ÿê êðåäèòîðñüêà çàáîðãîâàí³ñòü çà òîâàðè, âè-

êîíàí³ ðîáîòè, íàäàí³ ïîñëóãè òà ïîòî÷í³ çîáîâÿçàííÿ çà ðîçðàõóí-

êàìè (ç áþäæåòîì, ç³ ñòðàõóâàííÿ, ç îïëàòè ïðàö³). Ó ðîçãëÿäóâàíî-

ìó ïðèêëàä³ ¿õ ÷àñòêà â çàãàëüí³é ñóì³ ïàñèâ³â (äèâ. â³äïîâ³äí³ ñòàòò³

ïàñèâó áàëàíñó òàáë. 6.2) ñòàíîâèòèìå 0,06.

Îòæå, çà ðàõóíîê öèõ åëåìåíò³â ³ç çá³ëüøåííÿì âèðó÷êè àâòîìà-

òè÷íî çá³ëüøàòüñÿ ïàñèâè íà âåëè÷èíó

∆ Ï = K

ôì

∆

âèð

, (6.4)

äå d

 ÷àñòêà çì³ííèõ åëåìåíò³â ïàñèâ³â ó çàãàëüí³é ñóì³ ïàñèâ³â.

Ïðèð³ñò ïàñèâ³â äëÿ êîæíîãî ç òðüîõ âàð³àíò³â ñòàíîâèòèìå:

1) ∆ Ï = 3,425 ⋅ 0,06 ⋅ 50 = 10,275 ìëí ãðí;

169

2) ∆ Ï = 3,425 ⋅ 0,06 ⋅ 30 = 6,165 ìëí ãðí;

3) ∆ Ï = 3,425 ⋅ 0,06 ⋅ 104,7 = 21,5 ìëí ãðí.

Ç ³íøèõ äæåðåë ô³íàíñóâàííÿ ³ç çì³íîþ îáñÿãó ðåàë³çàö³¿ çì³íþâà-

òèìåòüñÿ íåðîçïîä³ëåíèé ïðèáóòîê. Äëÿ ðîçðàõóíêó öüîãî åëåìåíòà

áàëàíñó ïîòð³áíî âèçíà÷èòè ïëàíîâèé ÷èñòèé ïðèáóòîê ³ ïëàíîâèé

ðîçì³ð äèâ³äåíä³â.

Ïëàíîâèé ÷èñòèé ïðèáóòîê ìîæíà ðîçðàõóâàòè çà ôîðìóëîþ

×Ï

ïë

= Â

ïë

ðåíò

, (6.5)

äå Â

ïë

 ïëàíîâà ÷èñòà âèðó÷êà â³ä ðåàë³çàö³¿; Ð

ðåíò

 ð³âåíü ðåíòà-

áåëüíîñò³ ðåàë³çàö³¿ â³äíîøåííÿ ÷èñòîãî ïðèáóòêó äî ÷èñòî¿ âèðó÷êè

â³ä ðåàë³çàö³¿.

Ïðèïóñòèìî, ùî ð³âåíü ðåíòàáåëüíîñò³ ðåàë³çàö³¿ ïëàíóºòüñÿ òà-

êèé, ÿêèé áóëî äîñÿãíóòî çà çâ³òíèé ð³ê. Âèçíà÷àºìî éîãî çà äàíèìè

çâ³òó ïðî ô³íàíñîâ³ ðåçóëüòàòè (äèâ. òàáë. 6.3):

ðåíò.áàç

= 41,3 : 209,3 = 0,197.

Íåðîçïîä³ëåíèé ïðèáóòîê çàëåæàòèìå â³ä äèâ³äåíäíî¿ ïîë³òèêè

êîìïàí³¿ ó ïëàíîâîìó ïåð³îä³; â³äïîâ³äíî äî íå¿ ðîçðàõóºìî, ñê³ëüêè

÷èñòîãî ïðèáóòêó ï³äå íà âèïëàòó äèâ³äåíä³â.

Âèçíà÷èâøè íåîáõ³äíèé ïðèð³ñò àêòèâ³â ó ïëàíîâîìó ïåð³îä³, à

òàêîæ âíóòð³øí³ äæåðåëà éîãî ô³íàíñóâàííÿ  ïðèð³ñò ïàñèâ³â ³ íå-

ðîçïîä³ëåíèé ïðèáóòîê Ïð

ïë.í

, ìîæíà çÿñóâàòè, ÷è ïîòð³áíå áóäå

êîìïàí³¿ äîäàòêîâå çîâí³øíº ô³íàíñóâàííÿ:

äîä

= ∆À  ∆Ï  Ïð

ïë.í

. (6.6)

ßêùî ðåçóëüòàò ìåíøèé â³ä íóëÿ àáî äîð³âíþº íóëþ, äîäàòêîâå

çîâí³øíº ô³íàíñóâàííÿ êîìïàí³¿ íå ïîòð³áíå.

Ïðèêëàä. Äëÿ òðåòüîãî âàð³àíòà âèçíà÷åíî, ùî Â

ïë

= 314 ìëí ãðí;

∆À = 82,1 ìëí ãðí; ∆Ï = 21,5 ìëí ãðí. Ïðèïóñòèìî, ùî 40% ÷èñòîãî

ïðèáóòêó ïðèçíà÷àºòüñÿ äëÿ âèïëàòè äèâ³äåíä³â. Îòæå, íåðîçïîä³ëå-

íèé ïðèáóòîê

Ïð

ïë.í

= 314 ⋅ (41,3 : 209,3) ⋅ 0,6 = 37,1 ìëí ãðí.

Òîä³ çà ôîðìóëîþ (6.6) âèçíà÷àºìî

äîä

= 82,1  21,5  37,1 = 23,5 ìëí ãðí.

Î÷åâèäíî, êîìïàí³ÿ ïîòðåáóâàòèìå äîäàòêîâîãî çîâí³øíüîãî

ô³íàíñóâàííÿ çà ïåâíèõ òåìï³â çá³ëüøåííÿ îáñÿã³â ðåàë³çàö³¿ ³ òèì

170

á³ëüøîþ ì³ðîþ, ùî âèùèìè áóäóòü òåìïè çá³ëüøåííÿ. Çàäîâîëüíèòè

ïîòðåáó â äîäàòêîâîìó çîâí³øíüîìó ô³íàíñóâàíí³ ìîæíà çà ðàõóíîê

àáî âèïóñêó íîâèõ àêö³é, àáî îòðèìàííÿ ïîçèê. Íåõàé êîìïàí³ÿ ÂÀÒ

ÂÊ ïëàíóº äîäàòêîâå ô³íàíñóâàííÿ øëÿõîì çàëó÷åííÿ äîâãîñòðîêî-

âèõ ïîçèê ó ñóì³ 23,5 ìëí ãðí, ùîá çàáåçïå÷èòè îòðèìàííÿ 314 ìëí ãðí

÷èñòî¿ âèðó÷êè ó ïëàíîâîìó ïåð³îä³. Òîä³ ó ïðîãíîçîâàíîìó áàëàíñ³

äîâãîñòðîêîâ³ çîáîâÿçàííÿ çðîñòóòü ïîð³âíÿíî ç ïî÷àòêîì ïåð³îäó

íà öþ ñóìó ³ ñòàíîâèòèìóòü 31,6 ìëí ãðí (8,1 + 23,5). Ñêëàäåìî ïðî-

ãíîçí³ äîêóìåíòè: áàëàíñ ³ çâ³ò ïðî ô³íàíñîâ³ ðåçóëüòàòè äëÿ öèõ

óìîâ (òàáë. 6.4, 6.5), âèêîðèñòàâøè çâ³òí³ ôîðìè (äèâ. òàáë. 6.2, 6.3)

òà íàâåäåí³ ðîçðàõóíêè.

Ó ïðîöåñ³ äîâãîñòðîêîâîãî ïëàíóâàííÿ ìîæíà âèõîäèòè ³ç çà-

ïëàíîâàíîãî òåìïó çðîñòàííÿ âèðó÷êè, ÿê öå áóëî çðîáëåíî ðàí³øå,

³ ïîò³ì âèçíà÷àòè ñóìó äîäàòêîâîãî çîâí³øíüîãî ô³íàíñóâàííÿ, à âè-

õîäÿ÷è ç ìîæëèâîñòåé êîìïàí³¿ ìîæíà çàáåçïå÷èòè ïåâí³ òåìïè çðî-

ñòàííÿ. Çà Ñ. Ðîññîì, ó öüîìó ðàç³ âèçíà÷àþòü äâà êîåô³ö³ºíòè: âíóò-

ð³øíüîãî ³ ñò³éêîãî çðîñòàííÿ [50, ñ. 119120].

Êîåô³ö³ºíò âíóòð³øíüîãî çðîñòàííÿ (K

â.ç

)  öå ìàêñèìàëüíèé

òåìï çðîñòàííÿ, ÿêîãî êîìïàí³ÿ ìîæå äîñÿãòè áåç áóäü-ÿêîãî çîâ-

Ñòàòòÿ

Çíà÷åííÿ

çà ïëàíîâèé

ïåð³îä, ìëí ãðí.

Äîõ³ä (âèðó÷êà) â³ä ðåàë³çàö³¿ ïðîäóêö³¿

Ïîäàòîê íà äîäàíó âàðò³ñòü

×èñòèé äîõ³ä (âèðó÷êà) â³ä ðåàë³çàö³¿ ïðîäóêö³¿

Ñîá³âàðò³ñòü ðåàë³çîâàíî¿ ïðîäóêö³¿

Âàëîâèé ïðèáóòîê

²íø³ âèòðàòè

Ïðèáóòîê â³ä çâè÷àéíî¿ ä³ÿëüíîñò³ äî îïîäàòêóâàííÿ

Ïîäàòîê íà ïðèáóòîê (30%)

×èñòèé ïðèáóòîê

376,8

62,8

314,0

198,4

115,6

27,2

88,4

26,5

61,9

Òàáëèöÿ 6.4

Ïðîãíîçíèé çâ³ò ïðî ô³íàíñîâ³ ðåçóëüòàòè ÂÀÒ Âóã³ëüíà êîìïàí³ÿ