Аппель Джеральд. Технический анализ. Эффективные инструменты для активного инвестора

Подождите немного. Документ загружается.

232

8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

• В периоды очень сильного рынка, обычно на начальных и лучших

стадиях «бычьих» рынков, во время изменения ситуации на рынке

MACD будет отступать на уровень чуть выше 0. В этом случае вы

можете немного смягчить предыдущие правила. Таким же образом

вы можете поступить и в том случае, если MACD достигает макси-

мума на уровне немного ниже 0 во время «медвежьих» рынков или

серьезного среднесрочного спада. Однако гораздо чаще следует счи-

таться с условием пересечения нулевой отметки.

Логическое обоснование дополнительных правил

Графики в этой главе показывают множество случаев, когда

графики MACD изменяют направление или пересекаются выше или

ниже своих сигнальных линий в процессе отслеживания спадов сверху

вниз и снизу вверх относительно 0. Такие пересечения часто имеют мало

смысла.

Как правило, лучшее время для закрытия позиций наступает после

изменений на рынке, которые переносят цены с уровня перепроданно-

сти на уровень перекупленности, а открывать новые позиции лучше все-

го, когда на рынке возникает перепроданность или хотя бы некоторое рас-

ширение падения. Ожидая, пока MACD упадет ниже 0 для покупки и

вырастет выше 0 для продажи, вы следуете процедурам, при которых вы

«покупаете слабость» или «продаете силу» вместо того, чтобы покупать

и продавать при каждом изменении краткосрочного тренда.

Описанные выше дополнительные правила, вероятно, уменьшат

частоту сделок (и величину сопутствующих транзакционных издер-

жек), а также сократят количество непродуктивных двойных убытков

от покупки и продажи. Этим предварительным условиям стоит уде-

лить внимание.

Использование расхождений для опознания

достоверных сигналов

Считается, что отрицательные расхождения имеют место,

когда ценовые уровни рассматриваемой инвестиции достигают новых

максимальных значений, но показатели, которые отражают повыша-

тельное движение рынка не в состоянии достичь новой положитель-

ной области.

Считается, что положительные расхождения образуются в том случае,

если ценовые уровни рассматриваемой инвестиции падают до новых

8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... 233

минимальных значении, но показатели, которые отражают понижатель-

ное движение рынка, не способны опуститься до более отрицательных

областей.

Отказ показателей темпа движения подтвердить новые максимумы

или новые минимумы цены одновременным достижением соответ-

ственно своих новых пиков или новых минимумов указывает на

уменьшение разброса рынка в его теперешнем направлении. Расхож-

дения предполагают наличие впереди более или менее неизбежного

разворота рынка, часто хотя бы средней важности.

График 8.4. Подтвержденная дивергенция сигналов к покупке и продаже

Сигналы к покупке и сигналы к продаже, которые сопровождаются

расхождениями в направлении между MACD и ценовыми трендами, обычно

имеют большее значение, чем сигналы к покупке и к продаже, которые не

сопровождаются такими расхождениями

На графике 8.4 вы можете видеть два пика на фондовом рынке меж-

ду октябрем и ноябрем. На первом пике в октябре, зона 1, уровни цен

и MACD в ходе оживления рынка одновременно достигли новых пи-

ков. Индикатор MACD, показатель темпа движения рынка, подтвер-

дил рост цены. Уровень цены индекса Нью-Йоркской фондовой бир-

234 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

жи снижался вместе с MACD, но это падение длилось не слишком

долго и быстро сменилось обратным движением.

Но что произошло в зоне 2? Уровень цены индекса NYSE Composite

поднялся до еще более высокого максимума, но этот максимум цены

оказался не подтвержденным MACD, которая не смогла достичь нового

максимума вместе с ценой. Эта неспособность MACD подтвердить но-

вый ценовой максимум означала отрицательное расхождение, предска-

зывающее более серьезное падение, которое фактически и произошло.

Спад продолжился в зоне 3. (Можно отметить изменение угла накло-

на, не отмеченное на графике, которое произошло во время этого спада,

давшее почти идеальный прогноз его окончательной продолжительно-

сти.) Первоначальный сигнал к покупке прозвучал в конце ноября,

вслед за падениями в цене и в темпе движения до новых, подтвержден-

ных MACD, минимумов. После этого фондовый рынок упал до зоны 4,

когда NYSE Composite достиг новой зоны минимума. А что же MACD?

Когда цена упала до нового минимального уровня, графики MACD не

смогли этого сделать! Образовалось положительное расхождение, пред-

полагающее условия, которые благоприятствовали более существенно-

му оживлению рынка, которое действительно произошло.

Дополнительные примеры

График 8.5 предлагает дополнительные примеры сначала по-

ложительного, а потом отрицательного расхождения между измене-

нием цены и темпом движения рынка.

Сигнал MACD к покупке в зоне 6 не сопровождался положительным

расхождением, поэтому неудача с закреплением последующего подъе-

ма вовсе не была такой уж неожиданной. Однако второй сигнал к покуп-

ке в зоне 7 уже сопровождался положительной дивергенцией — отметим

противоположные тренды цены и темпа движения в этой области —

и соответственно был лучше обоснован. Последующий рост рынка ока-

зался очень активным.

Подъем практически закончился в зоне 8, когда MACD подала свое-

временный сигнал к продаже. Однако «двойная вершина» на графике

цены в зоне 9 (слабый новый максимум) сопровождалась отрицатель-

ным расхождением (явно убывающая вершина в величине MACD),

усиливавшим вероятность наступления более значительной слабости

рынка. Но последствия этой отрицательной дивергенции не реализо-

вывались в течение нескольких недель. «Медвежьи» предзнаменования

отрицательного расхождения, возможно, оказались несколько преж-

8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... 235

На графике 8.5 область между отметками 6и7 представляла сильное

положительное расхождение между MACD и изменением цены. Область

между отметками 8и9 обозначала сильное отрицательное расхождение,

которое правильно предсказывало окончание рыночного подъема. Однако

в данном случае это не сопровождалось неминуемым снижением важности.

На этом графике используется разница б- и 19-дневной экспоненциальной

MACD. (В этой главе для иллюстрации появления краткосрочных,

среднесрочных и долгосрочных комбинаций MACD используются различные

параметры MACD. В некоторой степени это может показаться

противоречащим некоторым из правил поведения, которым я предлагаю

следовать, но в целом различия в условиях входа и выхода несущественны)

девременными, но следует иметь в виду, что рынок «медведей» 2000 г.

начался всего несколько недель спустя.

Улучшение сигналов MACD с помощью

использования различных сочетаний MACD

для покупки и продажи

Две комбинации MACD лучше, чем одна

Цены на акции падают быстрее, чем растут, поэтому в целом

является хорошей практикой использовать, по крайней мере, две, а воз-

можно и три, комбинации из MACD разных порядков. Для покупки и

236 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

для продажи полезны разные комбинации. Давайте, например, по-

смотрим на график 8.6.

График 8.6 использует три элемента, новых для нашего обсуждения

MACD. Во-первых, присутствует обычная, а не экспоненциальная,

50-дневная скользящая средняя, которую мы будем использовать для

определения рыночного тренда (на самом деле, это несколько субъек-

тивный пример). Как правило, мы будем считать, что преобладающий

рыночный тренд является хотя бы нейтральным и возможно «бычьим»,

если 50-дневная скользящая средняя или растет, или по существу де-

монстрирует боковое движение («флэт»). Если 50-дневная средняя

явно падает, мы будем считать, что рыночный тренд понижательный.

В нижней половине графика есть две шкалы. Верхняя шкала пред-

ставляет график MACD, построенный на основе разницы между

12-дневной и 26-дневной экспоненциальными средними, вместе с сиг-

График 8.6 показывает, как можно получить более точные сигналы к покупке

и к продаже на основе MACD за счет использования более чувствительных

комбинаций MACD для целей покупки и менее чувствительных сочетаний

MACD в интересах продажи

8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... 237

нальной линией, построенной с помощью 9-дневной скользящей сред-

ней графика MACD.

Нижняя шкала изображает график MACD, созданный из разницы

между 19-дневной и 39-дневной экспоненциальной средней. Эта MACD

менее чувствительная к небольшим рыночным колебаниям, чем более

быстро меняющаяся комбинация из 12- и 26-дневной MACD.

Разумеется, можно использовать и другие комбинации MACD, но я

установил, что применение сочетания 12- и 26-дневной MACD обычно

отлично подходит для генерации сигналов к покупке и что использова-

ние комбинации из 19- и 39-дневной MACD в целом хороша для гене-

рирования сигналов MACD к продаже, когда общая конъюнктура рын-

ка находится в диапазоне от благоприятной до умеренно негативной.

Если рыночные тренды очень сильные, для определения момента

покупки может использоваться очень чувствительная комбинация

MACD, возможно из 6 и 19 дней, обеспечивающая более быстрые вы-

ходы на рынок, чем комбинация из 12 и 26 дней. Сочетание из 19- и

39-дневной MACD остается как сигнал к продаже.

Если рыночные тенденции очень слабые, вам следует продолжать

покупать на основе комбинации из 12 и 26 дней, но вы также можете

использовать данную комбинацию и для продажи.

Рассмотрение графика 8.6 должно объяснить основания, стоящие

за этими правилами.

Падение фондового рынка опустило цены в марте до уровня пере-

проданное™, когда графики MACD 12-26 и 19-39 начали укреплять-

ся. Однако видно, что более чувствительная комбинация MACD 12-

26 заметила как растущую «двойную вершину» («бычья» фигура), так

и пересечение снизу вверх нулевой линии раньше более медленно из-

меняющейся комбинации 19-39. В данном конкретном случае, воз-

можно, было не очень выгодно покупать раньше, чем через несколько

дней, но, как правило, чем раньше появляется сигнал к покупке при

рыночном минимуме, тем лучше, особенно в случае благоприятных

рыночных трендов. Но не забудьте убедиться, что комбинация MACD,

использующаяся для покупки, пересеклась ниже 0 после самого по-

следнего сигнала MACD к продаже.

Переходя к маю, вы можете увидеть, что комбинация 12-26 в сере-

дине мая двигалась ниже сигнальной линии, подавая ранние сигналы

к продаже, по сравнению с более медленно меняющейся комбинацией

19-39. В данном конкретном случае различия уровней цен между бо-

лее и менее быстрыми сигналами опять оказались незначительными,

238 8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

но более медленная комбинация 19-39 лучше работает в разрешении

рыночному подъему развиться в полную силу. Дальше мы рассмот-

рим дополнительные графики, которые иллюстрируют эти концеп-

ции. Однако помните, что график MACD, который вы используете для

продажи, должен находиться выше 0 до появления достоверного сиг-

нала к продаже.

Вскоре мы обсудим другие возможные сигналы к продаже.

Еще раз суммируем наши «золотые правила».

• Вы должны поддерживать хотя бы две комбинации MACD: более

быструю для покупки и более медленную для продажи.

• Когда тренды о^ень позитивны, покупайте очень быстро и прода-

вайте очень медленно. Вы можете использовать комбинацию 6-19

для покупки или вы можете воспользоваться несколько более на-

дежную комбинацию 12-26. Комбинация 19-39 используется для

продажи.

• Когда рыночные тренды нейтральны или немного положительны,

покупайте быстро и продавайте медленно. Используйте комбина-

цию 12-26 для покупки. Для продажи используйте комбинацию

19-39.

• Когда рыночные тренды явно отрицательны, покупайте и продавай-

те быстро. Вы можете воспользоваться комбинацией MACD 12-26

для покупки и для продажи, в этом случае вы иногда будете прода-

вать до того, как более медленная MACD 19-39 поднимется снизу

вверх выше 0. Однако пока имеет место временный перерыв, графи-

ки MACD 12-26 должны обычно вырасти выше 0 в качестве пред-

варительного условия для продажи.

MACD во время сильных восходящих рыночных трендов

График 8.7, индекс New York Composite с апреля по ноябрь

1997 г., иллюстрирует случайную ошибку MACD: слишком поспеш-

ное создание сигналов к продаже во время сильных и продолжитель-

ных рыночных подъемов. Это происходит не всегда, но иногда встре-

чается.

Данный график также показывает выгоды от использования мно-

гочисленных сочетаний MACD, быстрых комбинаций для покупки и

более медленных комбинация для продажи.

Чувствительная комбинация 6- и 19-дневной MACD породила пре-

восходные входные сигналы в апреле 1997 г. задолго до сигнала на по-

8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... 239

График 8.7. MACD во время сильных восходящих рыночных трендов

Показатель MACD является прекрасным индикатором выбора времени,

но не совершенным. Как показано на графике 8.7, иногда во время сильных

восходящих трендов на фондовом рынке, MACD будет подавать ранние

сигналы к продаже. Однако вы можете заметить, что использование более

медленной комбинации MACD приносит более своевременные сигналы

к продаже, чем если бы для продажи использовалась более быстрая

комбинация MACD, превосходная для покупки в течение этого периода.

Сигнальные линии на графике изображают 9-дневные экспоненциальные

средние уровней MACD

купку, который могла бы показать более медленная комбинация MACD

19-39. Однако сигналы на продажу, основанные на этой быстрой ком-

бинации, отличались быстрым развитием. Более медленная комбина-

ция MACD из 19 и 39 дней не подавала сигнала к продаже до конца

июня. Фондовый рынок вырос еще больше в конце июля, но новый сиг-

нал на покупку (основанный на более быстрой комбинации 6-19) пред-

ложил повторный вход немного выше уровня выхода в июне. Сигнал на

продажу, который имел место в октябре, оказался достаточно своевре-

менным, снова показывая выгоду применения более медленных комби-

наций MACD для определения момента продажи.

240

8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной...

MACD во время нисходящих рыночных трендов

График 8.8. MACD во время нисходящего рыночного тренда

Во время нисходящих рыночных трендов MACD часто едва приносит прибыль

в долгосрочном периоде, но поскольку сигналы к продаже в периоды таких

трендов обычно оказываются более точными, она может часто обеспечивать

хорошие результаты тем, кто практикует короткие продажи

График 8.8 показывает использование MACD во время нисходяще-

го рыночного тренда. Сигналы на покупку в этот период были не осо-

бенно прибыльными, потому что сделки в этом случае заключались

против тренда. С другой стороны, они в результате не привели к убыт-

кам. Сигналы же на продажу (которые также могут использоваться

для короткой продажи) оказались продуктивными.

На графике изображены две комбинации MACD: сочетание из 12 и

26 дней, которая используется для покупки, и комбинация из 19 и

39 дней, использующаяся для получения сигналов на продажу. Во вре-

мя нисходящих рыночных трендов зачастую предпочтительнее исполь-

зовать стратегию более быстрого выхода, или продажи, которая может

осуществляться за счет использования более чувствительной комби-

нации MACD. Если вы внимательно посмотрите на график, вы сможе-

8. Схождение—расхождение скользящих средних (MACD): основной... 241

те определить все области, в которых более быстрая продажа, осно-

ванная на сочетании 12- и 26-дневной MACD, превзошла более мед-

ленно формирующиеся сигналы к продаже, которые опирались на ком-

бинацию из 19- и 39-дневной MACD.

Помните, что во время нисходящих трендов рекомендуется исполь-

зовать такие параметры, которые затрудняют покупку и облегчают про-

дажу!

В конце концов, индикатор MACD в среднем не приносит ни прибы-

лей, ни убытков, когда вы торгуете против преобладающего рыночного

тренда, но обычно оказывается весьма прибыльным, когда вы торгуете

в направлении господствующих тенденций. Это качество позволяет

инвесторам открывать позиции с определенной гарантией, что убытки,

вероятно, будут вполне умеренными даже в случае неблагоприятных

ценовых тенденций и что в случае изменения рыночных тенденций они

окажутся в благоприятном положении.

Изменение правил MACD для извлечения максимальной

выгоды из сильных подъемов рынка

Мы уже видели один случай, когда графики MACD подавали

преждевременные сигналы на продажу при использовании определен-

ных правил купли/продажи. Во время благоприятной рыночной конъ-

юнктуры может применяться модификация правила покупки, которая

часто предлагает превосходные уровни выхода в периоды сильных

подъемов рынка, одновременно ограничивая уровни риска. Для того что-

бы вступил в силу отсроченный сигнал на продажу, требуются следую-

щие условия.

• Фондовый рынок должен находиться в восходящем тренде, который

может быть определен с помощью 50-дневной скользящей средней.

Для продажи используется медленная комбинация MACD.

• В момент первого пересечения графиком MACD, используемым

для генерации сигналов на продажу, сверху вниз ее сигнальной ли-

нии проверьте, были ли какие-нибудь отрицательные расхождения

в обеих комбинациях MACD.

• Если нет никаких расхождений — графики MACD и графики цены

двигаются согласованно — и тенденции на рынке благоприятны, т. е.

цены находятся выше растущей 50-дневной скользящей средней, вы

можете игнорировать первый сигнал к продаже, поданный MACD.

Однако вы должны использовать второй сигнал.