Стровский Л.Е. Внешнеэкономическая деятельность предприятия

Подождите немного. Документ загружается.

10. Международный рынок ценных бумаг. Операции на международных биржах, торгах, аукционах

277

ìó åäñòàâëÿþò ñîáîé

òîðãîâëþ ôüþ÷åðñíûìè è îïöèîííûìè êîíòðàêòàìè, êîòîðûå èñ-

ïîë

ôüþ÷åðñíûõ, êîíòðàêòîâ ñ öåëüþ èçáåæàòü

óáû

äèòåëÿ ê

ïîò

îé ïî-

ñòà

åâûøàþò ñïðîñ. Åñ-

ëè

îïåðàöèè íà ñîâðåìåííûõ òîâàðíûõ áèðæàõ ïð

üçóþòñÿ äëÿ ñïåêóëÿòèâíûõ îïåðàöèé è õåäæèðîâàíèÿ.

Îïåðàöèè õåäæèðîâàíèÿ ÿâëÿþòñÿ îñíîâíûìè îïåðàöèÿìè íà

áèðæàõ, â êîòîðûõ ó÷àñòâóþò ïðîäàâöû (ïðîèçâîäèòåëè) èëè ïîêó-

ïàòåëè (ïîòðåáèòåëè) ðåàëüíîãî òîâàðà. Õåäæèðîâàíèå îçíà÷àåò ïî-

êóïêó èëè ïðîäàæó

òêîâ îò êîëåáàíèÿ öåí íà ðûíêàõ ôèçè÷åñêèõ, (ðåàëüíûõ) òîâà-

ðîâ. Îñíîâíîå ëèöî, çàèíòåðåñîâàííîå â ýòèõ îïåðàöèÿõ, — õåäæåð

(hedger) — îáû÷íî ÿâëÿåòñÿ ïðîèçâîäèòåëåì (ïðîäàâöîì) èëè ïî-

òðåáèòåëåì (ïîêóïàòåëåì) òîãî èëè èíîãî áèðæåâîãî òîâàðà.

Ñäåëêè â öåëÿõ ïîñòàâêè ðåàëüíîãî òîâàðà îò ïðîèçâî

ðåáèòåëþ çàêëþ÷àþòñÿ, êàê ïðàâèëî, âíå áèðæè. Îäíàêî öåíà

ñäåëêè áóäåò îïðåäåëÿòüñÿ áèðæåâûìè êîòèðîâêàìè òîãî èëè èíîãî

òîâàðà. Íàðÿäó ñ çàêëþ÷åíèåì ñäåëêè íà ïîñòàâêó ðåàëüíîãî òîâàðà

õåäæåðû èñïîëüçóþò áèðæó äëÿ òîãî, ÷òîáû èçáåæàòü ðèñêîâ îò èç-

ìåíåíèÿ öåí ïóòåì êóïëè-ïðîäàæè ôüþ÷åðñíûõ êîíòðàêòîâ. Ïîâå-

äåíèå õåäæåðîâ áóäåò îïðåäåëÿòüñÿ öåíîâîé ñèòóàöèåé, êîòîðàÿ

ñêëàäûâàåòñÿ íà ðûíêå òîãî èëè èíîãî òîâàðà.

Â çàâèñèìîñòè îò ñîîòíîøåíèÿ öåí íà òîâàð ñ íåìåäëåíí

âêîé è íà òîâàð ñ ïîñòàâêîé â áóäóùåì ðàçëè÷àþò äâå ñèòóàöèè

íà ðûíêå: êîíòàíãî è áýêâîðäåéøí.

Êîíòàíãî (contango) — ýòî ñèòóàöèÿ íà ðûíêå, êîãäà öåíû ïî

ñäåëêàì íà ñðîê ïðåâûøàþò öåíó íà íàëè÷íûé òîâàð, à êîòèðîâêè

äàëüíèõ ïîçèöèé âûøå êîòèðîâîê áëèæíèõ. Èíîãäà êîíòàíãî íà-

çûâàþò ðàçíèöó â öåíàõ. Êîíòàíãî — ýòî íîðìàëüíàÿ ñèòóàöèÿ

äëÿ ðûíêà ïîêóïàòåëÿ, ò.å. òîãäà, êîãäà ïðåäëîæåíèÿ íà íàëè÷-

íûé, èìåþùèéñÿ íà ðûíêå ðåàëüíûé òîâàð ïð

ðûíîê ñòàáèëåí, èíôëÿöèÿ îòñóòñòâóåò, òî ðàçìåð êîíòàíãî

ïðèìåðíî ñîîòâåòñòâóåò ðàñõîäàì, ñâÿçàííûì ñ õðàíåíèåì òîâàðà

íà ñêëàäå.

Áýêâîðäåéøí (backwardation) — ýòî ñèòóàöèÿ íà ðûíêå, êîãäà

öåíû íà íàëè÷íûé òîâàð âûøå, ÷åì öåíû íà áóäóùèé òîâàð, à öåíû

íà òîâàð ñ áëèæàéøèìè ñðîêàìè ïîñòàâêè âûøå öåí äàëüíèõ ïîçè-

öèé. Òàêàÿ ñèòóàöèÿ âîçíèêàåò â òåõ ñëó÷àÿõ, êîãäà ñîêðàùàåòñÿ

ïðåäëîæåíèå íàëè÷íîãî òîâàðà (íàïðèìåð, â ðåçóëüòàòå çàáàñòîâêè,

íåóðîæàÿ, íàðóøåíèÿ òðàíñïîðòíûõ êîììóíèêàöèé è ò.ï.), à ïîêó-

ïàòåëÿì íåîáõîäèì òîâàð íåìåäëåííî, è îíè ãîòîâû çàïëàòèòü

áîëüøå, ÷òîáû ïîëó÷èòü òîâàð ñ íåìåäëåííîé îòãðóçêîé.

Ïðèìåð. Ïðîèçâîäèòåëü ìåäè õî÷åò îáåçîïàñèòü ñåáÿ îò ñíèæå-

íèÿ öåíû íà ðûíêå ê òîìó âðåìåíè, êîãäà òîâàð ó íåãî áóäåò â íà-

IV. Финансовые аспекты организации внешнеэкономической деятельности

278

ëè÷èè. Îí çàêëþ÷èë ôîðâàðäíûé êîíòðàêò íà ðåàëüíûé òîâàð, â

êîòîðîì öåíà çà ïîñòàâëåííûé òîâàð áóäåò îïðåäåëÿòüñÿ íà äàòó

ïîñòàâêè ÷åðåç 3 ìåñÿöà (öåíà ñ ïîñëåäóþùåé ôèêñàöèåé). Öåíà

òðåõìåñÿ÷íîãî ôüþ÷åðñà íà äàòó çàêëþ÷åíèÿ êîíòðàêòà 1 ìàðòà ñî-

ñòàâëÿåò 4000 äîëë. çà òîííó, è îíà ïðîäàâöà óñòðàèâàåò. Îäíàêî îí

áîèòñÿ, ÷òî ÷åðåç òðè ìåñÿöà öåíà ìîæåò óïàñòü è îí íå ïîëó÷èò

ïëàíèðóåìîé ïðèáûëè. Â ýòîì ñëó÷àå îäíîâðåìåííî ñ îïåðàöèÿìè

íà ðûíêå ðåàëüíîãî òîâàðà îí ïðîâîäèò ñ ïîìîùüþ áðîêåðà õåäæè-

ðîâàíèå íà áèðæå.

Äàòà Ðûíîê ðåàëüíîãî òîâàðà

Îïåðàöèè íà áèðæå

ñ ôüþ÷åðñàìè

1 ìàðòà Çàêëþ÷åí ôîðâàðäíûé êîí-

òðàêò íà ïîñòàâêó ìåäè ÷åðåç

3 ìåñÿöà. Öåíà áóäåò îïðåäå-

ëÿòüñÿ íà äàòó ïîñòàâêè

Ïðîèçâîäèòåëü ïðîäàë ìåäü ñ

ïîñòàâêîé ÷åðåç 3 ìåñÿöà

(îòêðûë ïîçèöèþ ïðîäàâöà)

ïî öåíå 4000 äîëë. çà òîííó

1 èþíÿ Öåíà 1 ò ìåäè óïàëà äî

3500 äîëë. Òîâàð ïðîäàí ïî

öåíå 3500 äîëë., ò.å. äåøåâëå,

÷åì

Ïðîèçâîäèòåëü çàêðûâàåò

îòêðûòóþ ïîçèöèþ ïðîäàâöà

(«ïîê

3500 äîë î- ïëàíèðîâàëîñü, íà

500 äîëë.

óïàåò» ìåäü) ïî öåíå

ë. çà òîííó, ò.å. ï

ëó÷àåò â ðàñ÷åòíîé ïàëàòå

áèðæè ðàçíèöó

4000 –3500 = 500 äîëë.

î õåäæèðîâàíèÿ, ïðîèçâîäèòåëü ìå-

ð òî

4000 äîë î ë.

(4000—35 âèäàöè .

Åñëè áû öåíà íà íàëè÷íóþ

4500 äîëë., òî ïðè çàêðûòèè ïîçèöèè èøëîñü áû

óïëàòèòü ðàçíèöó â 500 äîëë. (4500—4 ýòè

ïîò ïåíñèðóþòñÿ ïðèáûëüþ îò ñäåëîê ñ ðåàëüíûì òîâàðîì.

Òàê

Ïðîâ

äè ïîòå

äÿ íà áèðæå îïåðàöèè

þ ïðèáûëè â 500 äîëë. íà

ë. äî 3500 äîëë. êîìïåíñèð

00) íà áèðæå ïðè ëèê

ê 1 èþíÿ

ííå èç-çà ïàäåíèÿ öåíû ñ

âàë ïðèáûëüþ â 500 äîë

è ôüþ÷åðñíîãî êîíòðàêòà

ìåäü âîçðîñëà, íàïðèìåð äî

ïî ôüþ÷åðñó ïð

000) íà áèðæå. Îäíàêî

åðè êîì

èì îáðàçîì, îñóùåñòâëÿÿ õåäæèðîâàíèå ïðîäàæåé (èíûìè ñëî-

âàìè, ñòàíîâÿñü âëàäåëüöåì ôüþ÷åðñà íà ïðîäàæó òîâàðà ïî ôèêñè-

ðîâàííîé öåíå â ïðåäåëàõ ïðåäóñìîòðåííîãî ñðîêà), ïðîèçâîäèòåëü

èëè ïðåäïðèíèìàòåëü, æåëàþùèé ïîëó÷èòü ïðèáûëü îò ïðîäàæè

ðåàëüíîãî òîâàðà â áóäóùåì, â ëþáîì ñëó÷àå íå ïðîèãðûâàåò îò èç-

ìåíåíèÿ öåí. ♦

Ïðèìåð. Ïðîèçâîäèòåëü äèçåëüíîãî òîïëèâà â ÿíâàðå ïëàíèðóåò

ñâîþ äåÿòåëüíîñòü è ñ÷èòàåò, ÷òî òåêóùàÿ öåíà äèçåëüíîãî òîïëèâà

ñ ïîñòàâêîé â ëåòíèå ìåñÿöû îáåñïå÷èâàåò åìó èçäåðæêè ïðîèçâîä-

ñòâà è ïðèáûëü. Îäíàêî îí îïàñàåòñÿ, ÷òî ê ëåòó ýòà öåíà ìîæåò

10. Международный рынок ценных бумаг. Операции на международных биржах, торгах, аукционах

279

ïîíèçèòüñÿ. Íå èìåÿ â ÿíâàðå ðåàëüíîãî òîâàðà, îí ïðîäàåò íåïðî-

èçâåäåííûé òîâàð â êîëè÷åñòâå, êîòîðîå ñîîòâåòñòâóåò åãî ýêñïîðò-

íûì âîçìîæíîñòÿì: 100 êîíòðàêòîâ ïî 42 òûñ. ãàëëîíîâ êàæäûé,

öåíà ñ ïîñòàâêîé â ëåòíèå ìåñÿöû — 50 öåíòîâ çà ãàëëîí. Ëåòîì

öåíà íà íàëè÷íîå äèçåëüíîå òîïëèâî äåéñòâèòåëüíî ïîíèæàåòñÿ.

Îäíàêî õåäæåð íå íåñåò óáûòêîâ.

Ìåñÿö Ðûíîê ðåàëüíîãî òîâàðà

Îïåðàöèè õåäæèðîâàíèÿ

íà áèðæå

ßíâàðü Èçäåðæêè ïðîèçâîäñòâà +

ñðåäíÿÿ ïðèáûëü = 50 öåí-

òîâ çà ãàëëîí (öåëåâàÿ öåíà)

Ïðîäàæà íåïðîèçâåäåííîãî òî-

âàðà: 100 ôüþ÷åðñîâ ïî

42 òûñ. ãàëëîíîâ êàæäûé, ïî

öåíå 50 öåíòîâ çà ãàëëîí

Ìàé Ïðîäàæà 2100 òûñ. ãàëëîíîâ

äèçåëüíîãî òîïëèâà ïî öåíå

Çàêðûòèå ïîçèöèè (îòêóï) ïî

40 öåíòîâ çà ãàëëîí

(84

50 ôüþ÷åðñàì ïî öåíå 40 öåí-

òîâ ñ.

äîëë.) 0 òûñ. äîëë.)

çà ãàëëîí (ïðèáûëü 210 òû

Èþíü Ïðîäàæà 2100 òûñ. ãàëëîíîâ

äèçåëüíîãî òîïëèâà ïî öåíå

36 öåíòîâ çà ãàëëîí

(756 òûñ. äîëë.)

Çàêðûòèå ïîçèöèè ïî 50 ôüþ

÷åðñàì ïî öåíå 36 öåíòîâ çà

ãàëëîí (ïðèáûëü 294 òûñ. äîëë.

)

Ðåçóëü

òàò

- Âñåãî ïðîäàíî 4200 òûñ. ãàë-

ëîíîâ òîïëèâà íà ñóììó

1596 òûñ. äîëë.

Ïðèáûëü îò îïåðàöèé ñ ôüþ-

÷åðñàìè 210 òûñ. + 294 òûñ. =

= 504 òûñ. äîëë. (áåç ó÷åòà

ñòîèìîñòè óñëóã áðîêåðà)

Ñóìì ä

æè íà ð àðà è îò

áèðæå ñî ñ. äîëë. Ñðåäíÿÿ öåíà ðåàëèçàöèè äèçåëü-

ï åð

îí, ò

Íàðÿ åëÿìè ðåàëüíî

ñðåäíèêàìè-ïåðåêóïùèêàìè, êîòîðûå ñ íû,

õåä àìè íà áèðæå ÿâëÿþòñÿ òàêæå ïîòðåáèòåëè ðåàëüíîãî òîâàðà,

ïåð

îæåíà ñòîèìîñòü ìåäè 4000 äîëë.

çà

åäïðè-

àðíûé äîõîä ïðîèçâîäèòåëÿ

ûíêå ðåàëüíîãî òîâ

ñòàâëÿåò 2100 òû

èçåëüíîãî òîïëèâà îò ïðîäà-

îïåðàöèé õåäæèðîâàíèÿ íà

íîãî òî

ãàëë

ëèâà ñ ó÷åòîì áèðæåâûõ îï

.å. ðàâíà öåëåâîé öåíå.♦

äó ñ ïðîèçâîäèò

àöèé ñîñòàâèëà 50 öåíòîâ çà

ãî òîâàðà èëè òîðãîâûìè ïî-

òðàõóþòñÿ îò ñíèæåíèÿ öå

æåð

åðàáîò÷èêè, êîòîðûå çàùèùàþòñÿ îò ïîâûøåíèÿ öåíû. 

Ïðèìåð. Êàáåëüíûé çàâîä çàêëþ÷èë êîíòðàêò íà ïðîäàæó êàáåëÿ ñ ïî-

ñòàâêîé ÷åðåç 5 ìåñÿöåâ. Ïðè ýòîì ïðè îïðåäåëåíèè öåíû ïðîäà-

æè 6000 äîëë. çà òîííó áûëà çàë

òîííó, à ÷èñòàÿ ïðîäóêöèÿ äëÿ ïðåäïðèÿòèÿ, âêëþ÷àÿ ïðèáûëü,

ñîñòàâëÿåò 2000 äîëë. íà êàæäóþ òîííó ãîòîâîé ïðîäóêöèè. Äëÿ

âûïîëíåíèÿ çàêàçà ïðåäïðèÿòèþ íåîáõîäèìî 2 ìåñÿöà, ñëåäîâà-

òåëüíî, ñûðüå (âàéåðáàðñû) ïîíàäîáèòñÿ ÷åðåç 3 ìåñÿöà. Ïð

IV. Финансовые аспекты организации внешнеэкономической деятельности

280

ÿòè íåâûãîäíî õðàíèòü ó ñåáÿ íà ñêëàäå ñûðüå äëÿ ïåðåðàáîòêè

ëèø

íèå òðè ìåñÿöà (ðàñõîäû ïî õðàíåíèþ, êðåäèòîâàíèþ). Â òî æå

âðåìÿ åñòü îïàñíîñòü òîãî, ÷òî ÷åðåç 3 ìåñÿöà, êîãäà ïîíàäîáèòñÿ

ìåäü, öåíû íà íåå ìîãóò âîçðàñòè, è ïðåäïðèÿòèå íå ïîëó÷èò ïëà-

íèðóåìîé, çàëîæåííîé â öåíå êàáåëÿ ïðèáûëè. Îïàñàÿñü âîçìîæíî-

ãî ïîâûøåíèÿ öåíû íà ìåäü â âàéåðáàðñàõ, êàáåëüíûé çàâîä çàêó-

ïàåò íà áèðæå ôüþ÷åðñû ñ ïîñòàâêîé ÷åðåç òðè ìåñÿöà ïî öåíå

4000 äîëë. çà òîííó. ×åðåç òðè ìåñÿöà, ò.å. òîãäà, êîãäà çàâîäó ïîíà-

äîáèòñÿ ñûðüå äëÿ ïðîèçâîäñòâà êàáåëÿ, öåíà íà íàëè÷íóþ ìåäü

âîçðàñòàåò äî 4500 äîëë. çà òîííó. Ïðåäïðèÿòèå âûíóæäåíî ïî-

êóïàòü ìåäü ïî öåíå 4500 äîëë. çà òîííó, óìåíüøàÿ ÷èñòóþ ïðî-

äóêöèþ, â òîì ÷èñëå è ïðèáûëü, íà 500 äîëë. íà êàæäîé òîííå

(4500 – 4000), ò.å. 1500 âìåñòî ïëàíèðóåìûõ 2000. Îäíàêî çà ñ÷åò

îïåðàöèè õåäæèðîâàíèÿ íà áèðæå çàâîä êîìïåíñèðóåò ïîòåðè ðàç-

íèöåé â öåíå íà áèðæå.

Äàòà Ðûíîê ðåàëüíîãî òîâàðà

Îïåðàöèè íà áèðæå

ñ ôüþ÷åðñàìè

1 ìàðòà Ñîãëàñîâàí êîíòðàêò íà ïðî-

äàæó êàáåëÿ èñõîäÿ èç öåíû

íàëè÷íîé ìåäè 4000 äîëë. çà

òîííó ïëþñ ÷èñòàÿ ïðîäóê-

öèÿ 2000 äîëë. çà òîííó

Ïîêóïàåòñÿ ôüþ÷åðñ ñ ïî-

ñòàâêîé ìåäè ÷åðåç 3 ìåñÿöà

ïî öåíå 4000 äîëë. çà òîííó

30 ìàÿ Öåíà 1 ò ìåäè âîçðîñëà äî

4500 äîëë. Ìåäü êóïëåíà ïî

ýòî è-

Ïîçèöèÿ ïîêóïàòåëÿ çàêðû-

âàåòñÿ ïðîäà

öåíå 4

ë.

é öåíå. Óìåíüøåíèå ïð

áûëè íà 500 äîëë. íà òîííå

æåé ìåäè ïî

500 äîëë. çà òîííó.

Ïðèáûëü íà áèðæå 500 äîë

íà òîííå ìåäè

Òàêèì ïîê ÿ

óìåíüøèò îò óâåëè÷åíèÿ öåíû. Â ñëó÷àå

åí 0 ä

îòêðûòîé ïå îé

ïðèáûëüþ ♦

Òîðãîâëÿ îïöèîíàìè íà ôüþ÷åðñí åå

âðåìÿ âåäåòñÿ ïðàêòè÷åñêè íà âñåõ áèðæàõ îäíîâðåìåííî ñ òîðãîâ-

ëåé

ïðåìèè ïëþñ áàíêîâñêèé

ïðî åíò íà ýòó ñóììó. Îñîáåííîñòè îïöèîííîé òîðãîâëè ïðåäîïðå-

äåë

îáðàçîì, ïðè õåäæèðîâàíèè

ü âîçìîæíûå ïîòåðè

óïêîé íà áèðæå óäàåòñ

óìåíüø èÿ öåíû, íàïðèìåð äî 350

ïîçèöèè ïî ôüþ÷åðñó êîì

íà ðûíêå ðåàëüíîãî òîâàðà.

îëë., ïîòåðè îò ëèêâèäàöèè

íñèðóþòñÿ äîïîëíèòåëüí



ûå êîíòðàêòû â íàñòîÿù

ôüþ÷åðñàìè. Äëÿ ïîêóïàòåëÿ îïöèîíà ðèñê ïîòåðü îãðàíè÷åí

ðàçìåðîì ïðåìèè ïëþñ ïðîöåíò, êîòîðûé îí ìîã áû ïîëó÷èòü ïî

ýòîé ñóììå â áàíêå. Ñ äðóãîé ñòîðîíû, ïðîäàâåö îïöèîíà, ïîëó÷àÿ

íàëè÷íûå (ïðåìèþ ïî îïöèîíó), ñíèæàåò ðèñê ïîòåðü ïî ñðàâíå-

íèþ ñ ôüþ÷åðñíûì êîíòðàêòîì íà ðàçìåð

èëè áûñòðûé ðîñò åå ïîïóëÿðíîñòè ñðåäè ó÷àñòíèêîâ áèðæåâîé

òîðãîâëè, êàê õåäæåðîâ, òàê è ñïåêóëÿíòîâ.

10. Международный рынок ценных бумаг. Операции на международных биржах, торгах, аукционах

281

Ôîíäîâûå áèðæè. Ó÷àñòíèêè âíåøíåýêîíîìè÷åñêîé äåÿòåëüíî-

ñòè â óñëîâèÿõ ñíÿòèÿ îãðàíè÷åíèé íà îïåðàöèè, ñâÿçàííûå ñ äâè-

æåíèåì êàïèòàëà, èñïîëüçóþò ôîíäîâûå áèðæè äëÿ ïîëó÷åíèÿ äå-

íåæíûõ ðåñóðñîâ ñ ìåæäóíàðîäíûõ ôèíàíñîâûõ ðûíêîâ, à òàêæå

äëÿ çàùèòû ñâîèõ ôèíàíñîâûõ èíòåðåñîâ. Êàê ïîêàçûâàåò àíàëèç

äàííûõ Âñåìèðíîé ôåäåðàöèè ôîíäîâûõ áèðæ (The World Federa-

tion of Exchange, WFE), äîëÿ àêöèé èíîñòðàííûõ êîìïàíèé, êîòè-

ðóþùèõñÿ íà êðóïíåéøèõ ôîíäîâûõ ïëîùàäêàõ ìèðà, ñîñòàâëÿåò â

ñðåäíåì îêîëî 10%. Íàèáîëåå ãëîáàëèçèðîâàííîé ÿâëÿåòñÿ Ëîí-

äîíñêàÿ ôîíäîâàÿ áèðæà, íà êîòîðîé áîëåå 40% ñäåëîê ñîâåðøàþò-

ñÿ ñ àêöèÿìè íåáðèòàíñêèõ êîìïàíèé (òàáë. 10.6). Ðîññèéñêèå êîì-

ïàíèè òàêæå çíà÷èòåëüíóþ äîëþ àêöèé ðàçìåùàþò çà ðóáåæîì â

ADR è GDR. Â êîíöå 1990-õ ãîäîâ áîëåå 80% òîðãîâëè àêöèÿìè

ðîññèéñêèõ êîìïàíèé ïðèõîäèëîñü íà çàðóáåæíûå ôîíäîâûå ðûí-

êè, ê 2007 ã. ñèòóàöèÿ èçìåíèëàñü â ïîëüçó ðîññèéñêîãî ôîíäîâîãî

ðûíêà: îêîëî 74% îáúåìà òîðãîâëè ïðèõîäèëîñü íà ðîññèéñêèé ðû-

íîê è 26% — íà çàðóáåæíûå. Èçìåíåíèå ïðîèçîøëî çà ñ÷åò ðîñòà

ðîññèéñêîãî ôîíäîâîãî ðûíêà.

Òàáëèöà 10.6. Îáúåì ñäåëîê ñ àêöèÿìè íà êðóïíåéøèõ

ôîíäîâûõ áèðæàõ â ìèðå, 2007 ã., ìëðä äîëë.

Áèðæà

Îáúåì

òîðãîâëè

Â òîì

÷èñëå àê-

öèè èíî-

Äîëÿ

èíî-

ñòðàí-

íûõ

àêöèÿìè

ñòðàííûõ

êîìïàíèé

êîìïà-

íèé, %

Íüþ-Éîð

York Stock Ex

1 8,4

êñêàÿ ôîíäîâàÿ áèðæà (New

change, NYSE Group)

29 910 252

Ýëåêòðîííàÿ áèðæà NASDAQ (National

Association of Securities Dealers Automated

Quotations) 15 320 1552 10,1

Ëîíäîíñêàÿ ôîíäîâàÿ áèðæà (The London

Stock Exchange, LSE)

10 334 4277 41,4

Òîêèéñêàÿ ôîíäîâàÿ áèðæà (Tokyo SE

6 476 3 0,05

Group)

Ãðóïïà Euronext 5 640 27 0,5

Íåìåöêàÿ ôîíäîâàÿ áèðæà (Deutsche

Börse)

4 325 344 7,9

Øàíõàéñêàÿ ôîíäîâàÿ áèðæà (Shanghai SE) 4 070 0 0

Èñïàíñêàÿ ãðóïïà áèðæ (BME Spanish

Exchanges)

2 970 13 0,4

Èòàëüÿíñêàÿ áèðæà (Borsa Italiana) 2 313 88 3,8

IV. Финансовые аспекты организации внешнеэкономической деятельности

282

Ïðîäîëæåíèå òàáë. 10.6

àêöèÿìè

Â òîì

÷è

ñ -

öèè -

ñòðàíí

êîìïàíèé

ñ -

êîìïà-

Áèðæè

Îáúåì

îðãîâëè

ëå àê

èíî

ûõ

Äîëÿ

èíî-

òðàí

íû

èé, %

Áèðæè Ãîíêîíãà (Hong Kong Exchanges) 2 137 4 0,2

Øåí÷æåíñêàÿ ôîíäîâàÿ áèðæà (Shenzhen

SE)

2 103 0 0

Êîðåéñêàÿ áèðæà (Korea Exchange) 2 005 0 0

Øâåéöàðñêàÿ áèðæà (Swiss Exchange) 1 886 166 8,8

Ñåâåðíàÿ áèðæà MX Nordic Ex-

change)

OMX (O

1 865 84 4,5

Êàíàäñêàÿ ãðóïïà TSX (TSX Group) 1 635 19 1,1

Ðîññèéñêèå ôîíäîâûå áèðæè: ÌÌÂÁ, ÐÒÑ 1 270 0 0

Âñåãî ïî áèðæàì, âõîäÿùèì â WFE 101 189 9392 9,2

Èñòî÷íèê. World Federation of Exchanges.

Íà ôîíäîâûõ áèðæàõ, òàê æå êàê è íà òî , íàá -

ã. áûë åíî î ñîçäàíèè

åãî áèðæåâîãî õîëäèíãà NYSE Eur êîòîðû áúå ë

èê íèè, åðë

ã ïïû åò î

àëèçàö 30 ë î

îáúåìû òîðãîâëè íàëè÷íûìè ôè-

íàí âûìè àêòèâàìè è äåðèâàòèâàìè, îáúåäèíåíèå NYSE Euronext áîëåå

÷åì

òî-

ðîíû åãî îòäåëüíûõ ó÷àñòíèêîâ è óñòðàíåíèå óãðîçû ìàíè-

ëêàì è âîçìîæíîñòü äëÿ

ó÷

àñòíèêîâ òîðãîâ çàêëþ÷àòü ñäåëêè ïî íàèëó÷øåé öåíå;

âàðíûõ ëþäàåòñÿ ïðî

öåññ ãëîáàëèçàöèè òîðãîâëè. Â àïðåëå 2007

êðóïíåéø

î îáúÿâë

onext, é î äèíè

áèðæè ñåìè ñòðàí: ÑØÀ, Ôðàíöèè, Âåë

Áåëüãèè, Ëþêñåìáóðãà, Ïîðòóãàëèè. Ëèñòèí

îáðèòà Íèä àíäîâ,

èåé áîëåå

òîé ãðó âê

òðëí äî

ëþ÷à îêîë

ë. Ï4000 êîìïàíèé ñ ñîâîêóïíîé êàïèò

ñâîèì ïîêàçàòåëÿì, õàðàêòåðèçóþùèì

ñî

â ÷åòûðå ðàçà ïðåâîñõîäèò äðóãèå ïîäîáíûå îáúåäèíåíèÿ â ìèðå.

Âàëþòíûå áèðæè. Âàëþòíàÿ áèðæà — ýëåìåíò èíôðàñòðóêòóðû

âàëþòíîãî ðûíêà, ÷üÿ äåÿòåëüíîñòü ñîñòîèò â ïðåäîñòàâëåíèè óñëóã

ïî îðãàíèçàöèè ïðîâåäåíèÿ òîðãîâ, â õîäå êîòîðûõ èõ ó÷àñòíèêè

ñîâåðøàþò ñäåëêè ñ èíîñòðàííîé âàëþòîé.

Âàëþòíàÿ áèðæà ïîçâîëÿåò îáåñïå÷èòü:

 âûñîêóþ ñòåïåíü èíôîðìàöèîííîé ïðîçðà÷íîñòè âàëþòíîãî

ðûíêà, ïðåäîòâðàùåíèå íåäîáðîñîâåñòíûõ äåéñòâèé ñî ñ

ïóëèðîâàíèÿ âàëþòíûì êóðñîì;

 âîçìîæíîñòü îïåðàòèâíîãî âìåøàòåëüñòâà öåíòðàëüíîãî áàí-

êà â õîä òîðãîâ â öåëÿõ óïðàâëåíèÿ êóðñîì íàöèîíàëüíîé âà-

ëþòû â êðèçèñíûå ïåðèîäû;

 ãàðàíòèþ ïðîâåäåíèÿ ðàñ÷åòîâ ïî ñäå

10. Международный рынок ценных бумаг. Операции на международных биржах, торгах, аукционах

283

 çàùèòó îò âàëþòíûõ ðèñêîâ ïóòåì õåäæèðîâàíèÿ;

 ôèêñàöèþ ñïðàâî÷íûõ êóðñîâ âàëþòû, íåîáõîäèìûõ äëÿ âå-

äåíèÿ îò÷åòíîñòè.

Êðóïíåéøåé âàëþòíîé áèðæåé â ìèðå ÿâëÿåòñÿ ïîäðàçäåëåíèå

áúåìû òîðãîâ âàëþòíûìè äå-

êàÿ ìåæ-

íñîâàÿ ôüþ÷åðñíàÿ áèðæà (TIFFE), Êîðåé-

ñêà

å ñîâåð-

øàþ

ü-

çóþ

ëÿþò âîç-

ìîæ

å (30—25)•1 000 000 = 5 ìëí ðóá., ÷òî

ñîîòâåòñòâóåò 200 000 äîëë. Åñëè áû ó íåãî íå áûëî îïöèîíà, îí áû

ïîë

×èêàãñêîé êîììåð÷åñêîé áèðæè (CME Group), êîòîðîå ïðåäëàãàåò

43 ôüþ÷åðñíûõ è 32 îïöèîííûõ êîíòðàêòà; â èõ îñíîâå 20 ìèðîâûõ

âàëþò, âêëþ÷àÿ ðîññèéñêèé ðóáëü. Î

ðèâàòèâàìè íà ýòîé áèðæå çà ïîñëåäíèå ãîäû ñóùåñòâåííî âîçðîñ-

ëè, è åæåäíåâíûé îáúåì òîðãîâ ïðåâûøàåò 100 ìëðä äîëë.

Áîëüøóþ ðîëü â òîðãîâëå âàëþòîé èãðàþò òàêæå Ëîíäîíñ

äóíàðîäíàÿ áèðæà ôèíàíñîâûõ ôüþ÷åðñîâ è îïöèîíîâ (LIFFE), Òîêèé-

ñêàÿ ìåæäóíàðîäíàÿ ôèíà

ÿ áèðæà, Áðàçèëüñêàÿ áèðæà (BM & F), Òåëüàâèâñêàÿ áèðæà è äð.

Çíà÷èòåëüíàÿ ÷àñòü ìèðîâîãî âàëþòíîãî ðûíêà ïðèõîäèòñÿ íà

âíåáèðæåâîé ðûíîê (over the counter market, OTC). Îñíîâíûìè

öåíòðàìè âíåáèðæåâîãî ðûíêà ÿâëÿþòñÿ: Ëîíäîí (îêîëî òðåòè ìè-

ðîâîãî âàëþòíîãî ðûíêà), Íüþ-Éîðê, Òîêèî, Ãîíêîíã, Ñèíãàïóð è

äð. Ñ êàæäûì ãîäîì âñå áîëüøå ñäåëîê íà âàëþòíîì ðûíê

òñÿ ñ èñïîëüçîâàíèåì ýëåêòðîííûõ ñèñòåì òîðãîâëè.

Îñíîâíûìè ó÷àñòíèêàìè íà âàëþòíîì ðûíêå ÿâëÿþòñÿ áàíêè,

êîòîðûå ñîâåðøàþò ñäåëêè êàê ïî ïîðó÷åíèþ ñâîèõ êëèåíòîâ, òàê

è ñàìîñòîÿòåëüíî. Íàðÿäó ñ íèìè âàëþòíûì ðûíêîì àêòèâíî ïîë

òñÿ êîììåð÷åñêèå îðãàíèçàöèè, èíâåñòèöèîííûå ôîíäû (õåäæ-

ôîíäû), öåíòðàëüíûå áàíêè, íåáàíêîâñêèå ôèíàíñîâûå îðãàíèçà-

öèè (íàïðèìåð, êîìïàíèÿ Western Union). Õîòÿ ïî íåêîòîðûì

îöåíêàì îò 70 äî 90% âñåõ ñäåëîê, ñîâåðøàåìûõ íà âàëþòíûõ ðûí-

êàõ, èìåþò ñïåêóëÿòèâíûå öåëè, ñîâðåìåííûå áèðæåâûå âàëþòíûå

èíñòðóìåíòû (ôüþ÷åðñû, îïöèîíû è ñâîïû) ïðåäîñòàâ

íîñòè äëÿ çàùèòû îò âàëþòíîãî ðèñêà ó÷àñòíèêàì âíåøíåýêî-

íîìè÷åñêîé äåÿòåëüíîñòè.

Ïðèìåð. Ðîññèéñêèé ýêñïîðòåð ïðîäàë îáîðóäîâàíèå íà ñóììó

1 ìëí äîëë. ñ îòñðî÷êîé ïëàòåæà 6 ìåñÿöåâ. ×òîáû èçáåæàòü ïîòåðü

îò âîçìîæíîãî ñíèæåíèÿ êóðñà äîëëàðà, ýêñïîðòåð ïîêóïàåò îïöè-

îí íà ïðîäàæó (ïóò-îïöèîí) ýòîé âàëþòû ïî êóðñó 30 ðóá. çà äîëëàð

ñðîêîì íà 6 ìåñÿöåâ. Ïðåìèÿ ïî îïöèîíó 3%. Åñëè íà ìîìåíò ïî-

ëó÷åíèÿ âàëþòû êóðñ äîëëàðà ñíèçèòñÿ äî 25 ðóá. çà äîëëàð, òî ýêñ-

ïîðòåð ðåàëèçóåò îïöèîí íà ïðîäàæó ïî êóðñó 30 ðóá. çà äîëëàð è

ïîëó÷àåò ïðèáûëü â ðàçìåð

ó÷èë îò ñäåëêè 1 ìëí äîëë., ÷òî ñîîòâåòñòâîâàëî áû 25 ìëí ðóá. íà

äåíü ðàñ÷åòà. À òàê îí ïîëó÷àåò 25 ìëí ðóá. ïî ñäåëêå + 5 ìëí ðóá. îò

IV. Финансовые аспекты организации внешнеэкономической деятельности

284

ðåàëèçàöèè îïöèîíà, âñåãî 30 ìëí ðóá., ò.å. íà 5 ìëí áîëüøå, çàòðà-

òèâ íà ýòî 30 000 äîëë., èëè 900 000 ðóá. Åñëè áû êóðñ èíîñòðàííîé

âàëþòû óïàë åùå íèæå, åãî âûãîäà äëÿ ýêñïîðòåðà áûëà áû åùå

áîëüøå. ♦

Èñïîëüçîâàíèå âàëþòíûõ ôüþ÷åðñîâ, îïöèîíîâ è ñâîïîâ äàåò

âîçìîæíîñòü ïðåäóñìîòðåòü ðàçëè÷íûå âàðèàíòû ñîáûòèé è âû-

áðàòü íàèëó÷øóþ ñòðàòåãèþ çàùèòû îò âàëþòíûõ ðèñêîâ.

10.3. Коммерческие операции на международных торгах

и аукционах

Ìåæäóíàðîäíûå òîðãè. Ìåæäóíàðîäíûå òîðãè — îäíà èç ôîðì

âíåøíåýêîíîìè÷åñêîé äåÿòåëüíîñòè, â ïðîöåññå êîòîðîé ïîêóïà-

òåëü (çàêàç÷èê) îáúÿâëÿåò êîíêóðñ äëÿ ïðîäàâöîâ (ïîñòàâùèêîâ) íà

òîâàð ñ îïðåäåëåííûìè òåõíèêî-ýêîíîìè÷åñêèìè õàðàêòåðèñòèêà-

ìè. Ïî ðåçóëüòàòàì êîíêóðñà ïîäïèñûâàåòñÿ êîíòðàêò ñ òåì ïðî-

Òî ðàñïðîñòðàíåííûé ñïîñîá ðàçìåùåíèÿ çàêà-

çîâ í ïðîìûøëåííûõ è äðóãèõ îáúåêòîâ, ïîñòàâêó

ìàø

â ñôåðó âíåøíåé òîðãîâëè. Îðãàíèçàòîðàìè òîðãîâ

÷àñ

ò îðãàíèçàöèÿì ñ ó÷àñòèåì ãîñóäàðñòâåí-

íîã

äàâöîì, êîòîðûé ïðåäëîæèë òîâàð íà áîëåå âûãîäíûõ äëÿ ïîêóïà

òåëÿ óñëîâèÿõ.

ðãè (tenders) —

à ñîîðóæåíèå

èí è îáîðóäîâàíèÿ, âûïîëíåíèå íàó÷íî-èññëåäîâàòåëüñêèõ,

èçûñêàòåëüñêèõ è ïðîåêòíûõ ðàáîò. Ìåæäóíàðîäíûå òîðãè ïðèìå-

íÿþòñÿ òàêæå äëÿ âûáîðà èíîñòðàííûõ ïàðòíåðîâ ïðè ñîçäàíèè

ñîâìåñòíûõ ïðåäïðèÿòèé.

Íàèáîëåå ÷àñòî òîðãè êàê ìåòîä çàêóïîê ïðèìåíÿþòñÿ ðàçâè-

âàþùèìèñÿ ñòðàíàìè, ãäå ñóùåñòâóåò âûñîêàÿ ñòåïåíü âìåøàòåëü-

ñòâà ãîñóäàðñòâà

òî ñòàíîâÿòñÿ ãîñóäàðñòâåííûå ó÷ðåæäåíèÿ, ìóíèöèïàëèòåòû.

Øèðîêî ïðèìåíÿþò òàêèå ôîðìû ãîñóäàðñòâåííûõ çàêóïîê òîâàðîâ

è ðàçìåùåíèÿ ïîäðÿäîâ íà âûïîëíåíèå îáùåñòâåííûõ ðàáîò Èí-

äèÿ, Ïàêèñòàí, Èðàí, Èðàê, Èíäîíåçèÿ, Ñàóäîâñêàÿ Àðàâèÿ, Ìà-

ëàéçèÿ è äðóãèå ñòðàíû. Âî ìíîãèõ ïðîìûøëåííî ðàçâèòûõ ñòðàíàõ

çàêîíîäàòåëüñòâî ðàçðåøàå

î êàïèòàëà ðàçìåùàòü çàêàçû íà ïðèîáðåòåíèå òîâàðîâ, óñëóã

èëè ñîîðóæåíèÿ îáúåêòîâ òîëüêî ÷åðåç òîðãè. Íàïðèìåð, â ÑØÀ

êîíêóðñíîìó ðàçìåùåíèþ çàêàçîâ ãîñóäàðñòâåííûõ ó÷ðåæäåíèé

ïîäëåæàò âñå ñäåëêè íà ñóììó ñâûøå 25 òûñ. äîëë. Â ñòðàíàõ Åâðî-

ïåéñêîãî Ñîþçà âñå çàêàçû íà ñòðîèòåëüíûå ðàáîòû â ãîñóäàðñò-

âåííîì ñåêòîðå ðàçìåùàþòñÿ ïî êîíêóðñó ÷åðåç òîðãè. Â ðàìêàõ

Âñåìèðíîé òîðãîâîé îðãàíèçàöèè (ÂÒÎ) ðàçðàáîòàí ñïåöèàëüíûé

äîêóìåíò «Ñîãëàøåíèå î ïðàâèòåëüñòâåííûõ çàêàçàõ», ïðåäñòàâ-

ëÿþùèé ñîáîé ñîãëàñîâàííóþ ñòîðîíàìè — ÷ëåíàìè ÂÒÎ óíèôè-

10. Международный рынок ценных бумаг. Операции на международных биржах, торгах, аукционах

285

öèðîâàííóþ ïðîöåäóðó ïðîâåäåíèÿ ìåæäóíàðîäíûõ òîðãîâ ïðè ðàñ-

ïðåäåëåíèè ãîñóäàðñòâåííûõ çàêàçîâ. Îñíîâîïîëàãàþùåé èäååé

ýòîãî äîêóìåíòà ñòàëî îáåñïå÷åíèå èíîñòðàííûì ó÷àñòíèêàì òîðãîâ

òàêèõ æå, êàê è ìåñòíûì ó÷àñòíèêàì, óñëîâèé.

Èñïîëüçîâàíèå òîðãîâ êàê ìåòîä ðàçìåùåíèÿ çàêàçîâ íà èìïîðò

òîâàðîâ è óñëóã ïîçâîëÿåò ïîêóïàòåëþ îñóùåñòâèòü çàêóïêè áîëåå

ýôôåêòèâíûì ïî ñðàâíåíèþ ñ òðàäèöèîííûì ñïîñîáîì, ïîëó÷èâ

ýêîíîìèþ ñðåäñòâ, âðåìåíè ïðè ñîáëþäåíèè ãàðàíòèè êà÷åñòâà,

âûãîäíûõ óñëîâèé ïîñòàâêè è äðóãèõ óñëîâèé ñäåëêè. Ýòî äîñòèãà-

åòñÿ áëàãîäàðÿ òîìó, ÷òî îðãàíèçàòîðû òîðãîâ èñïîëüçóþò êîíêó-

ðåíöèþ ìåæäó ó÷àñòâóþùèìè â òîðãàõ ôèðìàìè è/èëè êîíñîðöèó-

ìàìè — âðåìåííûìè ñîþçàìè õîçÿéñòâåííî íåçàâèñèìûõ ôèðì,

îáúåäèíÿþùèõñÿ äëÿ ó÷àñòèÿ â êîíêóðñå. Ôîðìà òîðãîâ ïðåäïî÷òè-

òåë

ó÷àñòâîâàòü âñå æåëàþ-

ùè

üíà åùå è ïîòîìó, ÷òî ïîçâîëÿåò ïðèâëå÷ü íàèáîëåå êðóïíûå è

ñîëèäíûå â ôèíàíñîâîì îòíîøåíèè ôèðìû, òàê êàê äëÿ ó÷àñòèÿ â

òîðãàõ ÷àñòî íåîáõîäèìî âíåñåíèå çàëîãà â ñóììå 1—3% (èíîãäà

áîëüøå) ñòîèìîñòè ïðåäïîëàãàåìîé ñäåëêè.

Ïîêóïàòåëè, ïðèíÿâøèå ðåøåíèå î ðàçìåùåíèè çàêàçîâ ÷åðåç

òîðãè, ñîçäàþò òåíäåðíûé êîìèòåò, êîòîðûé îñóùåñòâëÿåò âñþ îð-

ãàíèçàöèîííóþ ðàáîòó ïî ïðîâåäåíèþ òîðãîâ. Â ñîñòàâ òåíäåðíîãî

êîìèòåòà âõîäÿò ïðåäñòàâèòåëè îðãàíèçàöèè-ïîêóïàòåëÿ, à òàêæå

òåõíè÷åñêèå è êîììåð÷åñêèå ýêñïåðòû. Ïðåäñåäàòåëÿìè òåíäåðíûõ

êîìèòåòîâ îáû÷íî íàçíà÷àþòñÿ ðóêîâîäèòåëè îðãàíèçàöèè, ïðîèç-

âîäÿùåé çàêóïêè èëè ðàçìåùåíèå çàêàçîâ.

Â çàâèñèìîñòè îò ñïîñîáà ïðîâåäåíèÿ ðàçëè÷àþò òîðãè îòêðû-

òûå è çàêðûòûå. Â îòêðûòûõ òîðãàõ ìîãóò

å ôèðìû è îðãàíèçàöèè. Èíôîðìàöèÿ î ïðîâåäåíèè îòêðûòûõ

òîðãîâ ïóáëèêóåòñÿ â îôèöèàëüíûõ îðãàíàõ ïå÷àòè — ãàçåòàõ, ñïå-

öèàëèçèðîâàííûõ æóðíàëàõ, áþëëåòåíÿõ, à òàêæå ðàññûëàåòñÿ â

äðóãèå ãîñóäàðñòâà ÷åðåç òîðãîâûå ïðåäñòàâèòåëüñòâà èëè êîíñóëü-

ñòâà (èíîãäà òîðãîâî-ïðîìûøëåííûå ïàëàòû) äëÿ ðàñïðîñòðàíåíèÿ

ñðåäè äåëîâûõ êðóãîâ. ×àñòî èíôîðìàöèÿ î ïðîâåäåíèè òîðãîâ ðàç-

ìåùàåòñÿ â Èíòåðíåòå.

Â çàêðûòûõ òîðãàõ ìîãóò ó÷àñòâîâàòü òîëüêî òå ôèðìû è îðãà-

íèçàöèè, êîòîðûå ïîëó÷èëè ïðèãëàøåíèå íà ó÷àñòèå. Ïðè ïðîâåäå-

íèè çàêðûòûõ òîðãîâ èõ îðãàíèçàòîðû ñàìè îïðåäåëÿþò êðóã âîç-

ìîæíûõ ó÷àñòíèêîâ, ðóêîâîäñòâóÿñü ïðè ýòîì âûðàáîòàííûìè èìè

ñàìèìè êðèòåðèÿìè îòáîðà ó÷àñòíèêîâ. Ïðîâåäåíèå çàêðûòûõ òîð-

ãîâ òðåáóåò îò èõ îðãàíèçàòîðîâ ïðåäâàðèòåëüíîãî èçó÷åíèÿ âîç-

ìîæíîñòåé ðûíêà è ðåçóëüòàòîâ äåÿòåëüíîñòè íà ýòîì ðûíêå ôèðì

(îðãàíèçàöèé).

IV. Финансовые аспекты организации внешнеэкономической деятельности

286

Â îòäåëüíûõ ñëó÷àÿõ, ïðè ïðîâåäåíèè òîðãîâ â äâà ýòàïà, îò-

êðûòûå òîðãè ìîãóò ñî÷åòàòüñÿ ñ çàêðûòûìè. Â ýòîì ñëó÷àå íà ïåð-

âîì ýòàïå ïðîâîäÿòñÿ îòêðûòûå òîðãè ñ ïðåäâàðèòåëüíîé êâàëèôè-

êàöèåé ó÷àñòíèêîâ. Æåëàþùèå ó÷àñòâîâàòü â òîðãàõ ïðåäñòàâëÿþò

îðãàíèçàòîðàì ìàòåðèàëû, ñâåäåíèÿ, ïîäòâåðæäàþùèå èõ âûñîêóþ

êîìïåòåíòíîñòü è îïûò âûïîëíåíèÿ ïîäîáíûõ çàêàçîâ, êà÷åñòâî

âûïóñêàåìîé ïðîäóêöèè, îòçûâû çàêàç÷èêîâ, ò.å. êâàëèôèêàöèîí-

íûå ìàòåðèàëû. Íà îñíîâå àíàëèçà êâàëèôèêàöèîííûõ ìàòåðèàëîâ

òåí

òèè è äð.), ôîðìó òåíäåðíîãî ïðåäëîæåíèÿ; âîç-

ìîæ

äåíèè èòîãîâ òîðãîâ î÷åíü ÷àñòî ïðèíèìàþòñÿ âî

ïîëîæåíèÿ íîðìàòèâíûõ àêòîâ (çàêîíîâ, óêà-

ìåñòà ïðîâåäåíèÿ òîðãîâ. Íàïðèìåð, â

ëàìåíòèðóþùèìè ïîðÿäîê ïðîâåäå-

íîñòðàííûìè äàæå â òîì ñëó÷àå,

äåð

íûé êîìèòåò îòáèðàåò ôèðìû, êîòîðûå, ïî åãî ìíåíèþ, ìî-

ãóò ó÷àñòâîâàòü âî âòîðîì òóðå — çàêðûòûõ òîðãàõ. Èçâåñòíû ñëó-

÷àè, êîãäà â ïðåäâàðèòåëüíûõ êâàëèôèêàöèîííûõ òîðãàõ ó÷àñòâîâà-

ëî îêîëî 26 ôèðì è êîíñîðöèóìîâ, à ê çàêðûòûì ïðèãëàøàëè ëèøü

5—7 ó÷àñòíèêîâ.

Ðàçðàáîòêà óñëîâèé òîðãîâ îñóùåñòâëÿåòñÿ èõ îðãàíèçàòîðàìè

ñàìîñòîÿòåëüíî èëè ñ ïðèâëå÷åíèåì ñïåöèàëèçèðîâàííûõ êîíñàë-

òèíãîâûõ, èíæèíèðèíãîâûõ ôèðì. Êîìïëåêò òåíäåðíîé äîêóìåíòà-

öèè îáû÷íî âêëþ÷àåò: ïîäðîáíóþ õàðàêòåðèñòèêó çàêóïàåìîãî îáî-

ðóäîâàíèÿ èëè ñîîðóæàåìîãî îáúåêòà (ìîùíîñòü, ïðîèçâîäèòåëü-

íîñòü, êîëè÷åñòâî è ò.ä.); îñíîâíûå êîììåð÷åñêèå óñëîâèÿ (ñðîêè

ïîñòàâêè, áàçèñ ïîñòàâêè, óñëîâèÿ ïëàòåæà, ïîðÿäîê óñòàíîâëåíèÿ

öåí, ôîðìà ãàðàí

íîñòü è íåîáõîäèìîñòü

Ñòðîãîå ñîáëþäåíèå âñåõ ïîëîæåíèé è òðåáîâàíèé, óêàçàííûõ â

êîìïëåêòå òåíäåðíîé äîêóìåíòàöèè, ÿâëÿåòñÿ íåîáõîäèìûì óñëî-

âèåì óñïåøíîãî ó÷àñòèÿ â òîðãàõ. Îðãàíèçàòîðû òîðãîâ èìåþò ïðà-

âî íå òîëüêî îòêëîíèòü, íî è íå ðàññìàòðèâàòü ïðåäëîæåíèÿ, íå

ñîîòâåòñòâóþùèå òðåáîâàíèÿì òåíäåðà. Îñíîâíûìè ôàêòîðàìè,

âëèÿþùèìè íà ïðèíÿòèå ðåøåíèÿ ýêñïîðòåðîì îá ó÷àñòèå â òåíäå-

ðå, ÿâëÿþòñÿ:

 ðàçìåð çàêàçà;

 îæèäàåìàÿ ïðèáûëü;

 ñðîê èñïîëíåíèÿ çàêàçà;

 âîçìîæíîñòè ýêñïîðòåðà ïî âûïîëíåíèþ çàêàçà â ñîîòâåòñò-

âèè ñ óñëîâèÿìè òåíäåðà;

 ïåðñïåêòèâà ïîëó÷åíèÿ ïîñëåäóþùèõ çàêàçîâ, ñâÿçàííûõ ñ

ïðåäìåòîì òîðãîâ.

Ïðè ïîäâå

âíèìàíèå îòäåëüíûå

çîâ, ïðåäïèñàíèé) ñòðàíû —

ÑØÀ è Êàíàäå ïðàâèëàìè, ðåã

íèÿ òîðãîâ, óñòàíàâëèâàåòñÿ, ÷òî ïðåäïî÷òåíèå îòäàåòñÿ àìåðèêàí-

ñêèì ôèðìàì ïî ñðàâíåíèþ ñ è