примечания
посвященное международным соревнованиям по футболу в сорока двух странах
с 1973 по 2004 гг., выяви ю, что ежедневная средняя прибыль по инвестициям
в фондовые биржи этих стран составила 0,06% (или 15,6% годовых). Но в те
дни, когда команда терпела поражение, в ее стране этот показатель опускался до
-0,13%, и до -0,23%, если команда выбывала из турнира (Edmans et 1. 2007).
21
Kahn (1931).
22
Hicks (1937).
23
Levenetal. (1934).
24
Carson (1975).
25
В своем отзыве о Яне Тинбергене и его моделях Кейнс писал: «Я по-прежнему не
убежден, что на нынешнем этапе мог бы доверить подобную работу кому-либо
и что этот вид статистической алхимии созрел Для того, чтобы стать разделом
науки. Однако алхимией баловались и Ньютон, и Бойль, и Локк. Так что пусть
продолжает» (1940, стр. 156).
26
Мы можем проверить наличие причинной связи между уровнем доверия и ВВП,
используя эконометрические методы, впервые предложенные Клайвом Грейндже-
ром (Granger 1969) или Кристофером Симсом (Sims 1972). Мацузака и Збордоне
(Matsusaka and Sbordone 1995) установили, что Мичиганский индекс потреби-
тельских настроений влияет на ВВП США в смысле причинности по Грейнджеру;
Берг и Бергстром (Berg and Bergstrom 1996) установили грейнджер-причинность
между одним из показателей потребительского доверия и потреблением в Шве-
ции; а Утака (Utaka 2003) определил, что другой показатель потребительского до-
верия грейнджер-причинен для ВВП Японии. Однако эти тесты включают лишь
два параметра - доверие и ВВП. Другие исследователи, с разной степенью успеха,
включали доверие в более широкую векторную авторегрессионную (VAR) модель.
Когда в VAR включается много переменных, а данных при этом сравнительно
немного, результаты получаются весьма причудливые. Согласно Бернанке и др.
(Bernanke et al. 2005, стр. 388), «для сохранения степеней свободы в стандартных
векторных авторегрессионных моделях редко используется больше 6-8 переменных.
Едва ли столь незначительное их количество способно охватить объемы информа-
ции, которыми пользуются реальные центробанки, отслеживающие, как известно,
сотни информационных потоков, или же участники финансового рынка и прочие
наблюдатели». Эти авторы не включили в свой анализ переменные, характеризую-
щие доверие. В VAR могут понадобиться и другие переменные для корректировки
неправильно измеренного индекса погрешности или для учета других факторов,
таких как переменные кредитно-денежной политики, коррелирующих с доверием,
но тождественных ему. Один из подходов заключался в том, чтобы расширить
VAR, но ввести байесовские априорные оценки для коэффициентов с тем, чтобы
уменьшить проблему размерности, но и здесь результаты полностью зависимы от
качества априорных оценок. Липер и др. (Leeper et а]. 1996) смогли расширить пере-
чень включенных переменных до восемнадцати, но и в этот перечень определители
доверия не попали. Даже если бы у нас и были надежные и универсальные единицы
215