Аронов А.М., Тютиков Ю.П. Стратегическое управление корпорациями: Текст лекций

Подождите немного. Документ загружается.

Тема 2. АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО

КАК РАЦИОНАЛЬНАЯ ФОРМА ОРГАНИЗАЦИИ

ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Определение акционирования как оптимальной формы организа-

ции предпринимательской деятельности и реформирования экономики

на рыночных началах обусловлено существенными характеристиками

акционерной формы хозяйствования. Совокупность признаков акцио-

нерного общества позволяет характеризовать его как организацию, где

имущественное начало практически вытеснило личный элемент. Следо-

вательно, это общество рассматривается как форма, где «общаются» не

личности (в частности, люди), а имущество (посредством людей).

Изучение генезиса акционерного общества позволяет выявить оп-

ределяющие признаки этой правовой конструкции, выделив ее из других

сходных правовых явлений.

Основные признаки и особенности акционерного общества

Акционерное общество рассматривается как предпринимательская

организация, созданная для производства товаров, выполнения работ,

оказания услуг иным лицам.

Акционерное общество является юридическим лицом. Это значит,

что участником хозяйственного оборота признается не группа отдель-

ных субъектов (акционеров), а единый субъект права – акционерное

общество.

Имущество акционерного общества является его собственностью, а

не собственностью его участников. Это положение распространяется не

только на первоначальное имущество (взносы, вклады участников), но и

на доходы от деятельности акционерного общества. Вследствие этого

акционер, внесший имущество в качестве вклада в уставный фонд акцио-

нерного общества, теряет всякую правовую связь с этим имуществом.

Потеря указанной связи столь существенна, что даже тогда, когда акцио-

нерное общество ликвидируется и у акционера возникает право на часть

его имущества, пропорциональную его доле в уставном фонде, он имеет

право не на имущество в виде индивидуально-определенной вещи, вне-

сенной им в качестве вклада, а лишь на денежный эквивалент своей доли.

Акционерное общество рассматривается как организация с опре-

деленным капиталом. Вследствие этого оно всегда должно обладать

имуществом в размере не ниже определенного Уставом и (или) законо-

дательством. Это требование распространяется и на момент организа-

ции акционерного общества, т. е. при его создании общество должно

обладать определенным имуществом, сформированным из вкладов

(взносов) его участников. Именно это имущество в юридической практи-

ке принято именовать уставным фондом, уставным или основным капи-

талом. Все остальные предпринимательские единицы именуются орга-

низациями (обществами) с переменным (изменяемым) капиталом. В них

возможно выделение доли ввиду выхода участника и больше оснований

для уменьшения (изменения) капитала. В акционерном обществе

уменьшения (изменения) капитала возможны либо по причине ненадле-

жащей хозяйственной деятельности, либо в связи с уменьшением (уве-

личением) размера уставного фонда в целом.

Уставный фонд акционерного общества разделен на строго опре-

деленное число равных частей, каждая из которых называется акцией и

представляет собой права (либо права и обязанности) акционера по от-

ношению к обществу. Несмотря на то, что права носят как личный, так и

имущественный характер, они еще связаны с уставным фондом и в

большинстве национальных правовых систем мира имеют стоимостную

оценку. В связи с тем, что эти права напрямую связаны с вкладом в ус-

тавный фонд, лишь полное внесение вкладов (взносов) в заранее опре-

деленной (оговоренной) сумме порождает участие в акционерном обще-

стве, реализуемое через права (и обязанности) по отношению к нему.

При этом, количество частей, на которые разделен уставный фонд, мо-

жет быть больше, а иногда и меньше количества участников этого об-

щества.

Между участниками открытого акционерного общества отсутствует

какая-либо правовая связь, отношения существуют лишь между участ-

ником и акционерным обществом.

Вследствие этого, использование термина «общество» или «от-

крытое акционерное общество» – это не общество объединенных лиц, а

объединение только лишь их имущества. В отличие от открытого, в за-

крытом акционерном обществе товарищеский элемент присутствует.

Однако обязательственные отношения возникают только между акцио-

нером и обществом, но не между акционерами. Поэтому закрытое ак-

ционерное общество можно именовать юридическим лицом с признака-

ми общества (товарищества).

Участник открытого акционерного общества имеет по отношению к

обществу только права. Его обязанности ограничиваются внесением

взносов (вкладов) в уставный фонд общества. Фактически это даже не

обязанность, а платеж за акцию, права по которой нельзя приобрести до

момента ее оплаты.

Права акционера носят как имущественный, так и личный характер.

К личным правам относятся: право на участие в управлении акционер-

ным обществом (за исключением владельцев привилегированных акций,

которые могут не иметь права голоса) и право на получение информа-

ции о деятельности акционерного общества. Однако при наличии акцио-

неров, обладающих контрольным пакетом акций, мелкие акционеры не

влияют на управление. Следовательно, их право на управление абст-

рактно и не имеет реальной основы для реализации. Единственная воз-

можность проголосовать для них заключается в так называемом «голо-

совании ногами», т. е. в продаже принадлежащих им акций.

В этом случае реальное право голоса имеется лишь у владельцев

контрольных пакетов акций. Они могут принять или отклонить решение в

высшем органе управления акционерного общества.

К имущественным правам акционера относятся: право на получе-

ние части прибыли от деятельности акционерного общества (дивиденд),

а также право на получение части имущества общества в денежной или

вещевой форме в случае его ликвидации.

На акционерное общество не влияет изменение состава акционе-

ров. Акционерное общество с точки зрения права не зависит от личности

участников, их достоинств и недостатков, а также не требует непосред-

ственного участия акционера в деятельности общества (за исключением

его добровольного участия в высшем органе управления акционерным

обществом). Однако как только участник приобретает контрольный пакет

акций либо избирается в наблюдательный или исполнительный орган,

его личность уже не с правовой, а с экономико-социальной точки зрения

становится интересной акционерному обществу.

Участие в акционерном обществе не влечет ограничения деятель-

ности акционера. Он имеет право участвовать в других акционерных

обществах, осуществлять хозяйственную деятельность, аналогичную

деятельности общества, а также может вступать в сделки с самим ак-

ционерным обществом.

Акция открытого акционерного общества свободно отчуждается,

т. е. продается. Что касается акций закрытого акционерного общества,

то право их владельца на отчуждение ограничено. Эти ограничения вы-

ступают в форме преимущественного права покупки иными акционерами

продаваемых акций либо в форме возможного запрета на продажу ак-

ций определенной категории лиц.

Участник акционерного общества не может, изъяв свой вклад, вый-

ти из состава акционеров ни добровольным путем, ни будучи исключен-

ным общим собранием, потому что открытое акционерное общество, как

отмечалось, не является обществом как таковым, а закрытое акционер-

ное общество имеет лишь элементы общества. Единственным способом

выхода из состава акционеров является продажа акции иному лицу. Од-

нако и общество не вправе в одностороннем порядке возвратить акцио-

неру его вклад и прекратить обязательство в одностороннем порядке

Акция выступает в двух формах – как обязательство акционерного

общества и как ценная бумага. Недействительность акции-обязатель-

ства влечет за собой и недействительность акции – ценной бумаги. Не-

действительность же последней не влечет за собой недействительности

акции-обязательства. Законодательство указывает на необходимость

выпуска акций – ценных бумаг либо в документной форме, либо, как это

делается в настоящее время практически во всех развитых государствах,

исключительно в бездокументной форме (записи по счетам). Однако не-

выполнение этого требования не влечет за собой недействительности

акционерного общества, а может иметь лишь определенные админист-

ративно-правовые последствия.

Акция является движимым имуществом. Сделки с акциями осуще-

ствляются по правилам, установленным для сделок с движимым имуще-

ством (даже в том случае, когда все имущество акционерного общества

состоит исключительно из недвижимости).

При ликвидации акционерного общества его имущество служит

вначале для удовлетворения претензий кредиторов. Претензии акцио-

неров удовлетворяются лишь после погашения претензий кредиторов,

за исключением случаев, когда сам акционер выступает в роли кредито-

ра своего общества, например в части невыплаченных дивидендов.

Следовательно, акционер, равно как и его кредиторы, в случае неплате-

жеспособности общества может удовлетворить свои претензии из иму-

щества акционерного общества лишь при его ликвидации.

Ответственность акционера по обязательствам общества ограни-

чена. Термин «ограниченная ответственность» не совсем точно отража-

ет правовую суть явления, поскольку акционер вообще не несет никакой

ответственности по обязательствам общества. Акционер рискует лишь

той частью имущества, которую он внес в качестве вклада в уставный

фонд акционерного общества (или заплатил за акцию). Эта особенность

подобного общества вплоть до конца XIX в., до возникновения обществ

с ограниченной ответственностью, была чуть ли не исключительной

привилегией участников акционерного общества. В настоящее время

рассматриваемый признак характерен для многих организаций предпри-

нимателей в связи с тем, что политика большинства государств направ-

лена на расширение предпринимательской активности, чего можно до-

биться через ограниченную ответственность участников или учредителей.

При этом неограниченная ответственность является и правомочной, и

морально обоснованной для индивидуального предпринимателя либо то-

вариществ, где его члены всецело руководят своими действиями. Акцио-

нер же не выступает предпринимателем, т. е. непосредственно не влияет

на осуществление хозяйственной деятельности, и поэтому не несет неог-

раниченной ответственности по обязательствам акционерного общества.

Акционерное общество является анонимной организацией. Выпуск

акций на предъявителя, а также передача акций в управление может

скрыть участие того или иного лица в акционерном обществе и даже его

контроль над этим обществом. Принцип «тайного участия» подтвержда-

ется также требованием законодательства большинства государств об

обезличенности наименования общества, в состав которого не могут вхо-

дить имена (наименования) его участников. Это делается для того, чтобы

не давать повода иным лицам предполагать о неограниченной ответст-

венности конкретного лица по обязательствам акционерного общества.

Акционерное общество действует не через своих акционеров, а ис-

ключительно через свою организацию (органы). Такое общество харак-

теризуется наличием особой внутренней структуры (организации), в со-

став которой входят:

− высший орган управления, в качестве которого выступает общее

собрание акционеров;

− орган исполнительной власти, сосредоточенной у директоров

(в дирекции, Правлении, административном совете, совете директоров -

в зависимости от правовой системы).

Возможно также существование органа, который координирует ра-

боту акционерного общества в период между собраниями акционеров и

именуется «Наблюдательный совет». Кроме того, действует особый

контрольный орган, именуемый в зависимости от законодательства «ре-

визионная комиссия» («ревизор»), «аудитор».

Внутренняя структура и права по осуществлению внешней дея-

тельности закрепляются в документах акционерного общества. В зави-

симости от национальной правовой системы это может быть зафиксиро-

вано в одном документе, например Уставе, либо в двух (отдельно регу-

лируется внутренняя структура и порядок управления, отдельно – внеш-

няя деятельность, объем правоспособности и т. д.).

Акционерное общество может быть участником другого акционер-

ного общества, а также иных юридических лиц. Кроме того, одно акцио-

нерное общество может зависеть от другого.

Таковы основные признаки акционерного общества, позволяющие

отличить эту организационно-правовую форму от других видов предпри-

нимательских объединений.

В акционерных обществах возникает механизм, определяющий син-

тез общественной и частной собственности через их развитие и взаимо-

действие, так как акционерные предприятия, представляя ассоциирован-

ную форму собственности, вместе с тем предполагают и частную собст-

венность на акции. Следует также подчеркнуть, что в акционерной форме

члены трудового коллектива, составляющие сегодня основную часть ак-

ционеров, получают материальную основу для активной жизненной пози-

ции, реальные права по расширению своей собственности и контролю за

деятельностью менеджмента. Высокий уровень эффективности произ-

водства, достигаемый в акционерном обществе, определяет высокий

уровень прибыли и дивиденда, высокие темпы роста экономического раз-

вития, собственных активов акционерных компаний и курсов акций, а так-

же более полную реализацию общественных и личных интересов.

Для рыночной экономики акционерное общество является самым

приемлемым видом предпринимательского объединения, который наи-

более полно обеспечивает функцию централизации капитала. Однако,

несмотря на адекватность акционерной формы современному этапу

развития экономики и предпринимательства, в развитии акционерных

обществ наблюдаются противоречивые тенденции, сложности и нега-

тивные черты. Они выражаются в попытках «быстрой наживы» на акци-

ях, учреждении ничем не подкрепленных обществ и т. п. Кроме того, не-

совершенство системы корпоративного управления создает почву для

злоупотреблений со стороны управляющих. Таким образом, акционер-

ное общество рассматривается как

сложное социально-экономическое

явление. Особенности такого общества в сравнении с другими формами

организации предпринимательской деятельности показаны в табл. 3.

Таблица 3

Сравнительная характеристика индивидуальных предприятий

и акционерных обществ

Индивидуальные предприятия Акционерные общества

Соз

ание

(у

еж

ение

)

Простота процедуры создания, низ-

кий уровень непроизводительных

издержек, связанных с обеспечени-

ем функционирования капитала

Сложная процедура создания, высо-

кий уровень непроизводительных

издержек, связанных с эмиссией ак-

ций и ведением реестра акционеров

Капитал

Мобильность средств

Ограниченные возможности привле-

чения капитала

Широкие возможности привлечения

капитала

Отчуждение имущества общества от

акционера

Риск

Высокая степень риска, связанная с

полной или ограниченной ответст-

венностью по обязательствам пред-

приятия

Минимальный риск, связанный с от-

сутствием у акционеров каких-либо

обязательств

Зависимость от

частников

Высокий уровень зависимости пред-

приятия от индивидуальных профес-

сиональных характеристик участни-

ков

Прекращение существования пред-

приятия в случае изменения состава

участников

Ограниченное влияние состава ак-

ционеров на существование акцио-

нерного общества

Степень отк

ытости ин

ма

ии

Относительная закрытость инфор-

мации

Для конкурентов

Для общественности

Необходимость раскрытия инфор-

мации о деятельности акционерного

общества

Для общественности

Для конкурентов

Окончание табл. 3

Ин

иви

ду

альные п

иятия

ионе

ные об

ества

Система

авления

Мобильность принятия решений

Принятие индивидуальных решений

Наличие профессионального ме-

неджмента; принятие коллегиальных

решений

Сложность системы корпоративного

управления

Взаимосвязь инте

есов п

иятия и его

частников

Максимальная приближенность ин-

тересов предприятия и его участни-

ков

Возможность конфликта интересов

акционеров и менеджеров; возникно-

вение агентских издержек

Рассматривая акционерное общество, необходимо, прежде всего,

отметить как положительные, так и отрицательные его черты с точки

зрения экономики, управленческого механизма и социальной жизни. По-

добное общество имеет огромное положительное начало, каковым яв-

ляется возможность концентрации капитала. Кроме того, с экономиче-

ской точки зрения оно имеет и иные серьезные преимущества перед

другими формами предпринимательских объединений.

Акционерное общество способствует увеличению предпринима-

тельской активности и притоку капитала в экономику, так как лица, кото-

рые никогда бы индивидуально не использовали свои капиталы в сфере

хозяйственной деятельности и не подвергали себя риску полной имуще-

ственной ответственности, часто охотно вкладывают средства в имуще-

ство таких обществ. Иными словами, акционерные общества, наряду с

банками, являются важнейшими экономическими структурами по акку-

муляции частных финансовых ресурсов.

Акционерные общества позволяют ограничить риск потери капита-

ла, так как одно и то же лицо, будучи участником нескольких акционер-

ных обществ, неудачу в одном может вполне компенсировать прибылью

в другом.

Деятельность акционерного общества практически не зависит от

судьбы его участников (за исключением акционерных обществ - участни-

ков хозяйственных групп), вследствие чего оно более долговечно в

сравнении с другими предпринимательскими объединениями.

Акционерное общество является идеальной формой участия

большого количества лиц в хозяйственной деятельности, и, если акцио-

нерное общество действует успешно, выгода от его деятельности удов-

летворяет значительную часть членов социума.

Акционерные общества открыты общественности, т. е. обязаны

публиковать балансы (отчеты о доходах и расходах), заверенные неза-

висимым аудитором, что дает возможность поставить исполнительные

органы акционерного общества под определенного вида публичный кон-

троль и предостеречь от возможных злоупотреблений.

Сложная структура органов управления акционерного общества

имеет и свои положительные черты, так как создает систему противове-

сов, тем самым позволяя принимать оптимальные управленческие ре-

шения.

Акционерное общество обладает, как правило, высококвалифици-

рованным управленческим персоналом, поскольку исполнительные ор-

ганы формируются на основе найма (в товариществе, например, многое

зависит от навыков конкретного участника).

В качестве отрицательных черт акционерного общества можно на-

звать следующие.

• Возможно нездоровое акционерное учредительство, когда ради

выгоды создаются нежизнеспособные хозяйствующие субъекты («мыль-

ные пузыри»). Учредители создают широкую рекламу, привлекая деньги

в качестве вклада в уставный фонд общества, поднимают курс акций и

реализуют их, оставляя остальных акционеров ни с чем (в том числе и

без дивидендов).

• Акционерное общество с точки зрения непроизводительных за-

трат, необходимых как для создания, так и обеспечения деятельности

его внутреннего механизма, является самой дорогой формой предпри-

нимательского объединения.

• Управление акционерным обществом по сравнению с управле-

нием другими предпринимательскими объединениями является более

сложным. Органы управления крупных акционерных обществ отличают-

ся значительной инертностью, не всегда могут вовремя отреагировать

на изменившуюся конъюнктуру рынка. Исполнительный орган иногда

скованный постановлением вышестоящих органов, даже сориен-

тировавшись в быстро меняющейся экономической ситуации, порой не

имеет возможности законно принять необходимое решение.

• Контроль за деятельностью акционерного общества со стороны

большой группы участников (владельцев мелких пакетов акций) часто

является неэффективным. Мелкие акционеры, находясь в разных ре-

гионах государства или даже в разных частях земного шара, в связи с

отсутствием единства и профессиональных навыков в сфере предпри-

нимательства не могут реально влиять на деятельность акционерного

общества, что создает возможность злоупотреблений со стороны не-

большой группы наемных управляющих либо владельцев контрольного

пакета акций. Имея «большое доверие», которым в силу структуры ак-

ционерного общества наделен исполнительный персонал, данные лица,

часто даже не входящие в состав участников общества, могут быть аб-

солютно не заинтересованы в успешной деятельности предприятия.

• Большие дивиденды, которые иногда вынуждено выплачивать

акционерное общество по внеэкономическим причинам, могут замед-

лить темпы его развития и даже привести к экономической несостоя-

тельности.

• Возможная спекуляция акциями, которая, с одной стороны, мо-

жет неблагоприятно повлиять на деятельность даже рентабельного

предприятия, вплоть до его краха, с другой стороны, разжигает нездоро-

вые инстинкты в обществе, так как ожидание быстрой наживы без за-

трат труда порождает иждивенческие настроения, превращая народ из

«нации тружеников» в «нацию спекулянтов». Акционерная спекуляция

может привести к потере имущества многими участниками и, в конечном

счете – к нежеланию большой массы людей доверять свои деньги ак-

ционерным обществам. Это происходит тогда, когда акции приобретают

не с целью получения выгоды от продаж, что может закончиться крахом,

и в первую очередь для мелких акционеров, так как они, не будучи про-

фессионалами, т. е. не зная факторов, влияющих на повышение и пони-

жение курса акций, зачастую отдав последние сбережения, чаще всего

теряют свой капитал.

Типы акционерных обществ

Акционерное общество рассматривается в двух формах: открытое

акционерное общество и закрытое акционерное общество.

Закрытое акционерное общество в качестве самостоятельной

организации правовой формы характеризуется как предприниматель-

ское объединение, в котором ограничивается хождение акций, а также

имеются иные ограничения прав лиц, связанные с участием в подобном

обществе. Поэтому можно говорить о наличии в таком обществе опре-

деленного товарищеского элемента.

В ряду предпринимательских объединений закрытое акционерное

общество, несмотря на близость его к обществу с ограниченной ответ-

ственностью, располагается выше последнего. В силу этого некоторые

ограничения и обязанности, присущие обществу с ограниченной ответ-

ственностью, в закрытом акционерном обществе отсутствуют. В частно-

сти, участник подобного общества не исключается из его состава, а обя-

зательства между участниками закрытого акционерного общества отсут-

ствуют. Однако его акционер может иметь определенные обязательства

перед обществом, например, в отношении соблюдения условий, преду-

смотренных Уставом при отчуждении акций.

При этом права участника по отношению к имуществу невелики, но

и обязанности незначительны. Закрытое акционерное общество в силу

своего переходного характера и достаточно незначительного интервала

в правовых возможностях характеристики данной организационно-

правовой формы в зависимости от степени «закрытости» может при-

ближаться либо к обществу с ограниченной ответственностью, либо к

открытому акционерному обществу.

Так, если закрытое акционерное общество создается с наличием

дополнительных обязательств акционеров, то оно по своим признакам

близко к обществу с ограниченной ответственностью. Если же в закры-

том акционерном обществе присутствует только единственное ограни-

чение, связанное с реализацией акций, например, исключительно граж-

данам и юридическим лицам России, то оно фактически подобно откры-

тому акционерному обществу.

По всем остальным признакам предпринимательского объедине-

ния закрытое акционерное общество ничем не отличается от иных видов

юридических лиц, т. е. общая цель, общее имущество, общая ответст-

венность, общие дела объединения трансформированы в цель, имуще-

ство, ответственность и дела закрытого акционерного общества.

Открытое акционерное общество представляет собой вид пред-

принимательского объединения, где заканчивается движение от частно-

го к общему и от общего к полностью частному, но уже без личного на-

чала первоначального частного. Это позволяет говорить о том, что лич-

ность, создав предпринимательское объединение и отделив от себя

часть своего имущества, в первых (начальных) формах такого объеди-

нения еще полностью различима и даже довлеет над таким объедине-

нием, но после прохождения пика такого объединения (полного товари-

щества) уже наблюдается все меньшее ее влияние на предпринима-

тельское объединение. Наконец, в открытом акционерном обществе

личности, участвующие в его создании, практически неразличимы, на

передний план выходит не личное общение, а общение имуществ, в ре-

зультате чего полностью отсутствует правовая связь между участниками

этого общества, а имеется лишь выделенное и объединенное ими (либо

только выделенное, если участник один) имущество. Следовательно,

было бы неправильно рассматривать открытое акционерное общество

как объединение лиц (хотя само название формы «общество» как бы

указывает на такое объединение). Однако, кроме исторической тради-

ции, это понятие ничем фактически не подкрепляется, оно по своей пра-

вовой природе может рассматриваться исключительно как объединение

имуществ или как выделенное имущество (при наличии единственного

акционера).

В открытом акционерном обществе единственной обязанностью

его участников является внесение взноса (вклада) в уставный фонд (ка-

питал) открытого акционерного общества (в оплату акций), да и эта обя-

занность в силу специфики ряда правовых систем может отсутствовать,

если уставный фонд такого общества необходимо полностью сформи-

ровать до момента его возникновения, а, следовательно, и до появ-

ления его акционеров (либо данная обязанность является временной).