Баскин А.С., Боткин О.И. Основы экономической теории

Подождите немного. Документ загружается.

Соотношение

активных и пассивных операций банков отражается

важнейшем документе, результирующем финансовую деятельность

банка

балансе банка. Другой важный документ

отчет о

доходах.

Коммерческие банки

на

Западе предоставляют клиентам огромное

число дополнительных,

услуг

(забалансовые операции

банков:

консуль-

тирование,

управление имуществом (траст)

др.).

Трастовые

(дове-

рительные) операции

получили распространение после Второй ми-

ровой войны.

Банк

от

имени клиента управляет принадлежащими

последнему ценными бумагами, денежными и другими активами.

Формирование

новых капиталов, необходимых

для

строительства

крупных предприятий, может происходить путем создания акционер-

ных обществ (корпораций). Вместе

с их

формированием возникает

рынок

корпоративных ценных

бумаг.

Акционерные общества возника-

ют на основе объединения капиталов физических и юридических лиц.

Акционерным признается общество, уставной капитал которого

разделен

на

определенное

число акций.

Акционеры несут

риск

убыт-

ков

общества только

пределах стоимости принадлежащих им акций.

Акционерные общества

могут

быть открытыми

закрытыми. Деятель-

ность общества регулируется его уставом. Уставной капитал формиру-

ется путем выпуска ценных

бумаг

акций.

Акции

бывают обыкно-

венные и привилегированные.

Первые

дают

право

на

участие

управлении делами общества (право голоса) и на

доход,

вторые

толь-

ко

право на

доход.

Органы управления обществом:

общее собрание

акционеров,

совет директоров (наблюдательный совет), правление

во

главе

президентом (директором, генеральным директором)

испол-

нительный

орган.

Можно

выделить следующие

преимущества акционерных

обществ:

1. Использование эффективного способа мобилизации финансовых

ресурсов (выпуск

акций),

для

того чтобы начать дело. Владельцы ак-

ций

вкладывают деньги

данное общество навечно

(до его

ликвида-

ции).

Их не

надо погашать. Акционеры

не

вправе требовать

от

обще-

ства выкупа акций.

2. Распыление риска. Хозяин индивидуального частного предприя-

тия

отвечает по его долгам всеми средствами этого предприятия, лич-

ным

имуществом. Акционер,

случае

банкротства акционерного

об-

241

щества, рискует потерять лишь деньги, которые он затратил на покуп-

ку

акций.

Участие

акционеров в управлении акционерным обществом. Из-

менение

устава

уставного

капитала,

избрание

директоров,

утвержде-

ние

годовых

результатов деятельности, реорганизация

ликвидация

общества

исключительная компетенция собрания акционеров. При

этом голоса

акционеров

"взвешиваются" по числу акций.

Право

акционеров на получение ежегодного

дохода

(дивиденда).

При

этом

акционер

часто

не

работает

на

том

предприятии,

акции

кото-

рого

он

купил,

не

обязан

присутствовать на общих собраниях

акцио-

неров.

5. Дополнительные возможности стимулирования персонала. Пред-

приятие

может предоставить

своим

управляющим, работникам преиму-

щественное право приобретения акций, продать им эти акции

рас-

срочку, со скидкой

т.д.

Все

это

привлекает граждан

институциональных инвесторов

ак-

ционерным

обществам. Однако последние имеют и

отрицательные

черты.

Акции

- дорогостоящий

во

времени источник

финансирования.

Акционерные общества должны бессрочно выплачивать дивиденды по

акциям.

Акционерные общества

часто,

кроме'ащий,

привлекают

дру-

гие источники финансирования (выпускают облигации,

берут

креди-

ты).

Высокая доля облигаций может оттолкнуть потенциальных поку-

пателей акций, понизив

их

цену. Это относится

и к

кредитам. Одна

компания

может скупить контрольный пакет

акций

другой

компании

результате

поглотить ее, превратить в

филиал,

дочернюю компанию.

Кроме

того, он может оказаться

руках

плохого хозяина. Поскольку

многие

решения

акционерной

компании

могут

быть

приняты

лишь

пос-

ле согласования с

акционерами,

в отдельных

случаях

компания

не мо-

жет принять оперативное

решение,

упускает

выгодные возможности.

Большинство существующих

России акционерных обществ воз-

никло

ходе

ваучерной

приватизации,

что

далеко

не

всегда

способство-

вало передаче ресурсов в руки эффективного собственника.

Акция

ценная

бумага,

дающая право на получение доли прибыли

предприятия

дивиденда. Акции и

другие

ценные бумаги (облигации,

банковские

векселя,

фьючерсы

др.) обращаются на специальном рын-

242

ке

рынке ценных

бумаг.

Он делится

на

первичный

вторичный.

На

первичном

рынке

продаются акции новых выпусков,

на вторичном -

обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Вторичный рынок цен-

ных

бумаг

имеет чрезвычайно важное

значение

для

экономики.

Он обес-

печивает свободный перелив финансовых средств

между

хозяйственны-

ми

субъектами. В активах каждой

фирмы,

как

правило,

кроме физического

капитала, присутствуют

ценные

бумаги, ранее выпущенные другими хо-

зяйственными

субъектами и приобретенные

фирмой.

Эти бумаги

факти-

чески представляют собой резервный капитал фирмы. Если фирма ис-

пытывает недостаток финансовых средств,

она

может продать часть

ценных

бумаг,

держателем которых

является,

на вторичном рынке и по-

лучить необходимые финансовые средства. Для увеличения уставного

капитала фирма может осуществлять новый выпуск собственных цен-

ных

бумаг.

Первичный

рынок способствует росту капитала

рациональ-

ному распределению источников нового инвестирования.

Вторичный

рынок

подразделяется на биржевой и

уличный.

Но

на

том и

другом

действуют

профессионалы:

брокеры, дилеры.

Брокеры -

это посредники, которые сводят продавца и покупателя

оформляют сделку.

За

свое посредничество брокеры получают ко-

миссионные

виде процента

от

объема сделки.

Дилеры

обычно покупают

ценные

бумаги

собственность,

затем

их перепродают. Чтобы гибко реагировать на спрос

предложение

бу-

маг со стороны хозяйственных субъектов, дилеры, как правило, имеют

достаточный запас

бумаг

и продают их от своего

имени.

Доход

дилеров

образуется

за

счет разницы цены продажи и цены покупки

бумаг.

Инвесторы -

основной субъект рынка ценных

бумаг.

Это владель-

цы

денежных средств

держатели ценных

бумаг,

желающие

помо-

щью рынка выгодно вложить свои деньги.

Рынок

в этом

случае

выпол-

няет

роль своеобразного ориентира, благодаря которому каждый

инвестор находит

то,

что ищет,

весь поток денежных средств

сбере-

жений

устремляется

тем

акционерным

компаниям,

акции

которых

оце-

ниваются выше

других.

Важнейшую роль

стабилизации рынка ценных

бумаг

играют фон-

довые биржи.

Фондовая биржа -

особым образом организованный,

регулярно функционирующий рынок ценных

бумаг.

Управляет биржей

243

биржевой комитет,

его членами

могут

быть только брокеры, дилеры,

маклеры. Последние

профессиональные сотрудники

рынка,

которые

за

комиссионные

(куртаж) регистрируют сделки, определяют текущие

курсы

(цены)

ценных

бумаг,

регулируют

торговлю ими.

Уличный рынок представлен магазинами, палатами ценных

бумаг,

брокерскими конторами, где торговля ведется мелкими партиями цен-

ных

бумаг.

Цена,

по которой продается ценная

бумага

на

вторичном рынке,

называется

курсом ценных бумаг

(акций,

облигаций). На бирже он

устанавливается единым для данного промежутка времени (бирже-

вой сессии)

таким, чтобы удовлетворить максимальное число про-

давцов

покупателей. В свою очередь, спрос на ценные бумаги опре-

деляется их ожидаемой доходностью, а предложение

потребностями

владельцев

наличных

деньгах,

их

стремлением заработать

на

раз-

нице

курсов.

Существуют

и субъективные факторы процесса курсообразова-

ния,

которые влияют на

текущую

рыночную стоимость ценной

бу-

маги путем увеличения

или

уменьшения одного

из

объективных

факторов

спроса и предложения. Таким фактором, например, мо-

жет стать публикация годового отчета акционерного общества

объявлением, например,

его

годового убытка. Подобная информа-

ция

вызовет недоверие держателей акций этой

компании,

массовый

сброс таких акций на фондовой бирже и, как следствие, резкое па-

дение их текущего курса из-за увеличения предложения

снижения

спроса.

На

курс ценных

бумаг

оказывает огромное влияние игра бирже-

вых спекулянтов, извлекающих

доход

из

курсовой разницы:

быки,

играющие на повышение курса, и медведи, играющие на понижение

курса ценных

бумаг

(акций).

Биржевые котировки

дают

важную ин-

формацию

об

экономической ситуации

стране,

мире.

Ведущие

биржи мира рассчитывают

публикуют сводные индексы ценных

бумаг:

индекс Доу-Джонса, индекс "Стандарт энд Пурс", индекс РТС

России.

244

9.4.

Рынок земли и

земельная

рента.

Предпринимательский доход

Как

рынок капитала, раздваивающийся на рынок инвестиционных

товаров

финансовый рынок, рынок земли как фактора производства

раздваивается на рынок сырья, материалов, топлива, энергии и т.д.

на

рынок

земли как природного

ресурса.

Спрос на сырье, материалы, топ-

ливо определяется спросом и ценой на продукт, применяемыми техно-

логиями. Цена предложения

на

данном рынке определяется, как

и на

любом

другом,

предельными издержками. Но эти издержки включают

в себя специфический элемент

-земельную ренту,

доход,

вменяемый

земле

как природному, в большинстве случаев невозобновляемо-

му, ресурсу. В

долгосрочном плане и

планетарном масштабе земля

единственно ограниченный ресурс. Капитал может накапливаться, на-

селение увеличиваться,

земля, как колыбель человечества, неизмен-

на.

Поэтому земля-суперресурс, метаресурс, выступающий ограниче-

нием

всех

других

ресурсов. Но

каждый данный период времени для

одной страны,

тем более для фирмы, предложение земли изменяется

в зависимости от спроса и цен на продукт, от соотношения ставки про-

цента

земельной ренты. Так, например, рост спроса

цен

на

нефть

подхлестывает

поиск и разработку новых месторождений нефти

. Раз-

вернувшаяся

в 60-х

годах

века "зеленая революция"

сельском хо-

зяйстве уменьшила дефицитность

сельхозугодий,

прежде всего

в За-

падной Европе,

за

счет

резкого увеличения урожайности. Возросший

спрос на древесину

Европе может быть удовлетворен

за

счет

увели-

чения

вырубки лесов

Африке, Бразилии или

России.

Земельная рента

экономической теории рассматривается как

ча-

стный

случай

экономической ренты. Под

экономической рентой по-

нимается любая плата, приходящаяся на долю некоего фактора

производства, превосходящая его

альтернативную

стоимость.

Эко-

номическую ренту

получают

высококлассные спортсмены-професси-

оналы, особо талантливые адвокаты

и т.д.

Частным

случаем

эконо-

1950

году

запасы нефти оценивались

75 млрд.т. в 1970

году

млрд.т,

хотя

за эти двадцать лет было добыто 180 млрд.т. В начале 80-х годов они оценивались

840 млрд.т.

245

мической ренты является чистая прибыль, получаемая предпринима-

телем на конкурентном рынке, если его минимальные средние общие

издержки ниже рыночной

цены.

Если привлекаемые ресурсы примерно

одинаковы

по

производительности,

но

продаются

по

разным ценам,

то продажа

ресурса

по

более высокой цене принесет

его

владельцу

инфрамаржинальную

ренту.

Исходя

из

того, что земля есть фиксированный природный ресурс, и

предполагая

ее

однокачественность, мы можем сказать, что земельная

рента

не

является фактором, стимулирующим увеличение предложе-

ния

ресурса

(в сравнении

заработной платой или ставкой процента).

Поэтому увеличение спроса на землю как на

ресурс

увеличит

ренту

цену продукции (сельского хозяйства, добывающей промышленности

т.д.), но не

увеличит

предложение земли, что можно показать

помо-

щью графика на

рис.

9.8. Увеличение спроса

на

землю

D^npn

фиксированном

предложении земли (S

)

увеличит

земельную ренту

цену продукции, но не предложение земли. Если спрос на землю мень-

ше

ее

предложения

то

земельная рента

будет

равна нулю.

Рассматриваемая таким образом рента не

становится фактором, побуждающим более

эффективно

использовать землю и является

излишком,

увеличивающим цену продукта

земли. Такого рода ренту

К.

Маркс

назвал аб-

солютной земельной рентой. Он рассматри-

вал

ее

как дань, накладываемую земельны-

ми

собственниками

на

всех

потребителей

сельхозпродукции. Национализация земли

должна ликвидировать эту дань

удешевить

продукты земли. Подобную идею выдвигал

английский экономист Джон Стюарт Милль,

Рис. 9.8. Определение обосновавший необходимость "социализа-

земельной ренты

„ „•

ции

земельной ренты"

помощью земель-

ного налога, и американец Генри

Джордж,

считавший, что земельная рен-

та должна облагаться

100%

налогом.

современной экономической

теории

доход,

возникший

вследствие предложения абсолютно неэластич-

ного

ресурса,

называют

чистой экономической рентой.

Налог на эту

246

ренту не изменит цены продукта, определяемого отношением спроса

предложения, но передаст ренту (часть цены)

пользу общества. В дей-

ствительности полное изъятие ренты

снизит

эффективность

вложений

землю, приведет

ухудшению, разрушению ее плодородия, которое от-

нюдь не является неизменным.

До

сих

пор

мы

рассматривали землю как однокачественную.

На

практике

это не так. Участки земли различаются плодородием, мес-

тоположением

и т.д.

Более качественные участки земли принесут

больший

доход.

Так

как рыночная цена

на

продукты определяется

предельными издержками (максимально допускаемыми рынком

данных условиях),

то

лучшие участки земли принесут добавочный

доход

дифференциальную ренту. Владелец земли включит

и ее в

арендную плату.

Земля

может не только сдаваться

аренду, но

продаваться

соб-

ственность.

Цена

земли в этом случае есть капитализированная

зе-

мельная рента.

Приобретая земельный участок, инвестор рассчиты-

вает

на

получение

дохода

виде ренты

и в

виде прироста цены

земельного участка.

Он

отказывается

от

использования

дохода

в на-

стоящем ради большего

дохода

будущем.

Так как количество лет,

течение которых взимается рента, стремится

бесконечности,

то

дис-

контированная

стоимость земли определяется по формуле:

где

годовая рента;

годовая ставка процента (реальная).

Цена

земли зависит не только

от ее

естественного плодородия или

местоположения,

но и от

величины капитала, вложенного

землю

(в

виде ирригационных сооружений)

и от

ожиданий инвесторов относи-

тельно возможных альтернатив

ее

исследования.

Особым ресурсом, предложение которого

низкоэластично,

являют-

ся

предпринимательские способности. Предприниматель, как

уже го-

ворилось, центральная фигура

экономики.

основе предприниматель-

ства лежит арбитражирование: покупка благ

на

одном рынке (рынке

247

факторов производства) по известным ценам ради продажи на

другом

рынке (рынке продуктов) по неизвестным ценам. Следовательно, пред-

приниматель должен обладать такими чертами, как:

а) готовность взять на себя нестрахуемый риск (риск предпринима-

тельской деятельности);

б) готовность к использованию

любых

возможностей, предоставля-

емых рынком;

в) способность создавать новые возможности

путем

нововведений:

в технологии, в организации, в производстве -способность быть

инно-

ватором;

г) дар предвидения, интуиция.

В статичной

экономике,

где

риск,

новаторство сведены к нулю, пред-

приниматель

получает

нормальную прибыль - элемент внутренних из-

держек фирмы. Предпринимательство, в подлинном смысле этого сло-

ва, реализуется в положительной чистой прибыли. Чистая прибыль -

плата за риск, неопределенность, новаторство. Предприниматель-ин-

новатор постоянно "взламывает" экономическое равновесие. Поэтому

предпринимательский

доход

- категория неравновесного анализа, эко-

номической динамики. Получение чистой прибыли - это сигнал о не-

обходимости расширения данной отрасли экономики. Сюда устремля-

ются

другие

предприниматели и капиталы, что восстанавливает

равновесие. Таким образом, предпринимательство и предприниматель-

ский

доход

- важнейшая предпосылка экономического прогресса.

ПРИЛОЖЕНИЕ

Конъюнктура на рынке

труда

не постоянна, что

требует

адаптации к

ней.

Возможны несколько стратегий адаптации: стратегия численной гиб-

кости, стратегия функциональной гибкости, стратегия сегментации. При

стратегии численной гибкости наниматель оперирует численностью

заня-

тых на его предприятии работников и ставками заработной платы. Если

спрос на конечную продукцию падает, то

он

либо сокращает численность

работников, либо снижает ставки заработной платы, что вызывает отток

работников.

наоборот, при росте спроса

на

конечную продукцию

он

либо

увеличивает численность работников, либо повышает ставки заработной

платы, что вызывает приток работников. Недостатком этой стратегии яв-

ляется

то,

что для привлечения дополнительных работников их надо най-

ти,

переподготовить, включить в технологический процесс. Иначе они -

новые работники - не обеспечат

необходимую

производительность

труда.

Если используется стратегия функциональной гибкости, наниматель

оперирует уже нанятым контингентом и рабочим временем. Например,

при

падении спроса на конечную продукцию либо временно уменьша-

ется продолжительность рабочего дня, увеличивается продолжитель-

ность отпусков, либо за

счет

предприятия производится переквалифи-

кация

работников для

других

работ, используется более универсальное

оборудование для повышения мобильности предприятия и его работ-

ников.

Но две уже названные стратегии имеют пределы для своего при-

менения,

что связано с пределами использования инструментов.

Стратегия сегментации предполагает деление рынка

труда

на первич-

ный

вторичный. Первичный

рынок

труда

характеризуется работниками,

нанимаемыми фактически

на

условиях пожизненного

найма.

Им гаранти-

руется

не только работа, но и повышение квалификации, карьерное про-

движение, рост заработной платы, социальные льготы для самого работ-

ника

членов его

семьи.

Вторичный рыноктруда отличается от первичного

отсутствием

гарантии занятости,

низким

уровнем заработной платы, сла-

быми шансами на продвижение, ограничениями в социальных

льготах,

то

есть крайней нестабильностью. Критериями сегментации

могут

быть

уровень квалификации, пол, возраст, этнический фактор и др.

249

ПРИЛОЖЕНИЕ

Таблица

Сумма, до которой возрастает один рубль за указанное количество лет,

при

ежегодном вложении процентов, при различных процентных

ставках (в десятичных дробях)

^Ставка

(%)

Год

0,01

1,01

1,05

1,10

1,28

1,64 •

0,04

1,04

1,21

1,48

2,66

6,83

0,06

1,06

1,33

1,79

4,29

17,37

0,12

1,12

1,76

3,10

17,00

258,04

0,18

1,18

2,28

5,23

62,67

3328,28

0,24

1,24

2,93

8,59

216,54

37814,87

Таблица

Сегодняшняя

цена рубля, получаемого через указанное количество лет

при

дисконтировании

по различным процентным ставкам

^Отавка

(%)

0,01

0,99

0,95

0,90

0,78

0,61

0,04

0,96

0,82

0,67

0,37

0,14

0,06

0,94

0,74

0,55

0,23

0,05

0,12

0,89

0,57

0,32

0,06

0,00

0,18

0,85

0,44

0,19

0,01

0,00

0,24

0,80

0,34

0,11

0,00

Сопоставляя

будущий

доход

с рыночной ценой актива (облигации,

акции,

станка и т.д.) можно определить, выгодно или нет данное вло-

жение средств. При этом важно ориентироваться на реальную ставку

процента (номинальная ставка минус ожидаемая

инфляция),

оценить

возможный риск.

250