Михайловська І.М., Ларіонова К.Л. Гроші та кредит

Подождите немного. Документ загружается.

TЕMA 9. Фінансові посередники грошового ринку

285

На основі розгляду праць ряду економістів можна запропонувати таку

класифікацію інститутів спільного інвестування (табл. 9.6).

На кінець 2000 р. в Україні функціонувало близько 250 інвестиційних

фондів та інвестиційних компаній. Основною функцією цих інститутів у

попередній період (1994-2000 pp.) була акумуляція коштів (зокрема

приватизаційнх майнових сертифікатів) переважно дрібних інвесторів

та здійснення їх наступного інвестування (здебільшого через центри

Таблиця 9.6.

Класифікація інститутів спільного інвестування.

Види інвестиційних фондів

1. Фонд відкритого типу

2. фонд інтервального типу

3. Фонд закритого типу

4. фонд диверсифікований

Організаційні форми та порядок діяльності

• бере на себе зобов'язання в будь-який час на

вимогу інвесторів викупити цінні папери, емітовані цим

фондом (або компанією з управління його активами).

Дивіденди за цінними паперами інвестиційного фонду

відкритого типу не нараховуються і не сплачуються.

Активи відкритого фонду повинні бути диверсифіковані

згідно з вимогами законодавства. Під час проведення

відкритої передплати на акції відкритого фонду не

менше 10% активів повинні утримуватися у грошових

коштах, які зберігаються на спеціальних депозитних

рахунках.

• бере на себе зобов'язання на вимогу інвесторів

викупити цінні папери, емітовані цим фондом (або

компанією з управління його активами), протягом

обумовленого у проспекті емісії строку, але не рідше

одного разу на рік. Дивіденди за цінними паперами

такого фонду не сплачуються. На такі фонди

поширюються вимоги щодо диверсифікації активів та

ліквідності, встановлені для фондів відкритого типу.

•бере на себе зобов'язання викуповувати цінні

папери, емітовані цим фондом (або компанією з

управління його активами) до моменту його

реорганізації чи ліквідації. Фонд закритого типу може

бути лише строковим.

• відповідає вимогам:

1) кількість цінних паперів одного емітента в активах

фонду не перевищує 10% загального обсягу їх емісії;

2) загальна сума пакетів цінних паперів одного клієнта,

які містять кількість, більшу ніж 5% загального обсягу

емісії на момент їх придбання, не перевищує 40%

вартості чистих активів фонду;

3) активи фонду не менш ніж на 80% складаються з

грошових потоків, ощадних сертифікатів, облігацій

підприємств і місцевих позик, державних цінних

паперів, а також цінних паперів, що допущені до торгів

на фондовій біржі або в торговельно-інформаційній

системі.

286

ГРОШІ ТА КРЕДИТ

Продовження таблиці 9.6.

5. Фонд недиверсифікований

6. Фонд венчурний

7. Корпоративний фонд

;

8.Пайовий фонд

• не відповідає переліченим вище вимогам

• недиверсифікований закритого типу, здійснює суто

приватне розміщення цінних паперів власного випуску,

активи яких більше ніж на 50% складаються з

корпоративних прав та цінних паперів, що не

котируються на торгах фондової біржі або торговельно-

інформаційної системи.

• це інститут спільного інвестування, який

створюється у формі відкритого акціонерного

товариства і здійснює виключну діяльність зі спільного

інвестування. Правовстановлюючими документами у

разі створення корпоративного інвестиційного фонду є

статут і регламент.

• це активи, що належать інвесторам за правом у

розпорядження спільної часткової власності,

перебувають в управлінні компанії з управління

активами та опубліковуються нею окремо від

результатів її господарської діяльності. Згідно з

законодавством пайовий інвестиційний фонд не є

юридичною особою. Грошові кошти пайового

інвестиційного фонду зараховуються на окремий

рахунок компанії з управління активами банку окремо

від власних коштів компанії з управління активами та

коштів інших пайових інвестиційних фондів.

сертифікатних аукціонів) в акції акціонерних товариств, створених на

базі колишніх державних підприємств у процесі приватизації, та управ-

ління інвестиційним портфелем. Переважна частина існуючих на сьогодні

інвестиційних фондів і компаній була створена на етапі сертифікатної

приватизації. Після її завершення інвестиційні фонди практично не

створюються. Більшість із наявних завершують свою діяльність: 2000

року було зареєстровано емісію інвестиційних сертифікатів лише 2-х

інвестиційних фондів, 39 інвестиційних фондів подали заяви про ліквідацію

та початок розрахунків зі своїми учасниками.

Сукупна вартість чистих активів інвестиційних фондів і взаємних

фондів інвестиційних компаній, створених згідно з Указом Президента

"Про інвестиційні фонди та інвестиційні компанії", на початок 2001 р.

становила майже 400 млн. грн., у тому числі: чисті активи інвестиційних

фондів - 235 млн. грн., чисті активи взаємних фондів інвестиційних

компаній -160 млн. грн.

Пенсійні фонди.

Починаючи з 2004р. в Україні діє спеціальне законодавство, що регулює

порядок створення і діяльність недержавних пенсійних фондів. (Закон

TEMA 9. Фінансові посередники грошового ринку 287

України "Про недержавне пенсійне забезпечення" прийнято у липні

2003 p.).

Пенсійна система України є трирівневою. Проте, сьогодні реально

діє лише перший рівень.

Перший рівень функціонує за участі Пенсійного фонду України. Його

призначення - фінансувати виплату державних пенсій застрахованим

особам, які щоб набути права на пенсійні виплати, повинні обов'язкового

сплачувати пенсійні внески із одержаного доходу.

За допомогою другого рівня розмір пенсійних виплат збільшується

за рахунок інвестиційного доходу. З цією метою створений Накопичу-

вальний фонд, в якому майбутні пенсіонери відкривають індивідуальні

пенсійні рахунки. На ці рахунки надходить частина обов'язкових пен-

сійних внесків застрахованих осіб. Компанії, спеціально вповноважені

на управління пенсійними активами, несуть відповідальність за їх

ефективне інвестування в різні сфери діяльності. Діяльність таких

компаній ліцензується, а напрямки вкладення коштів визначаються

законодавством. Одержати кошти можна частинами до виплат із Пенсій-

ного фонду у разі досягнення пенсійного віку або одноразово. Застра-

ховані особи при цьому мають переваги: можливість збільшити свою

майбутню пенсію та передати пенсійні активи у спадщину. Але в Законі

"Про пенсійне страхування" дата запровадження другого рівня пенсійної

системи не встановлена. На думку економістів, існування другого рівня

пенсійного забезпечення можливе лише через 10-13 років - саме стільки

часу необхідно для виконання ряду умов, які свідчать про достатній

розвиток економіки і готовності Пенсійного фонду до такої реформи.

Третій рівень - добровільне пенсійне забезпечення.

Отже, пенсійна система України з 1 січня 2004 р. має таку структуру

(рис. 9.2.3.)-

Недержавне пенсійне забезпечення здійснюють такі організації:

1) недержавні пенсійні фонди, укладаючи пенсійні контракти між

адміністраторами пенсійних фондів та їх вкладниками;

2) страхові компанії, укладаючи договори страхування довічної пенсії,

страхування ризику настання інвалідності або смерті;

3) банківські установи, укладаючи договори про відкриття пенсійних

депозитних рахунків.

Закон України про недержавне пенсійне забезпечення передбачає

створення таких видів недержавних пенсійних фондів.

288

ГРОШІ та КРЕДИТ

Рис. 9.5. Структура пенсійної системи України.

Для контролю за поточною діяльністю пенсійного фонду і вирішення

основних робочих питань утворюють раду фонду - єдиний орган управ-

ління. При цьому недержавний пенсійний фонд користується послугами

сторонніх юридичних осіб, з якими рада укладає договори.

Недержавний пенсійний фонд є неприбутковою організацією і має

право на один вид діяльності - пенсійне забезпечення. Але Закон "Про

недержавне пенсійне забезпечення" дозволяє йому інвестувати свої

активи для отримання доходу на користь учасників фонду, для поповнення

пенсійних накопичень. Інвестиційну політику фонду визначають в

інвестиційній декларації, а втілює її в життя компанія з управління

активами фонду, інвестуючи в цінні папери, погашення та отримання

доходу за якими гарантовано державою, органами місцевого само-

врядування або третіми особами, в акції та облігації українських

емітентів; в цінні папери та облігації з урахуванням рейтингу зовнішнього

боргу; а також розміщуючи кошти на депозитних банківських рахунках.

Прибуток (збиток) від зазначених операцій розподіляють між учасниками

пропорційно сумам на їх індивідуальних пенсійних рахунках, облікованим

TЕMA 9. Фінансові посередники грошового ринку

289

Види недержавних пенсійних фондів.

Таблиця 9.7.

Види недержавного

пенсійного фонду

Відкритий

Корпоративний

Професійний

Хто може бути

засновником

Одна чи декілька юридичних

осіб

Юридична особа -

роботодавець або декілька

юридичних осіб, до яких

можуть приєднатися

роботодавці-платники

Об'єднання юридичних осіб

- роботодавців, об'єднання

фізичних осіб, включаючи

профспілки, об'єднання

профспілок або фізичні

особи, пов'язані за родом їх

професійної діяльності

Хто може бути його

учасником

Будь-які фізичні особи

незалежно від місця та

характеру їх роботи (громадяни

України, іноземці, особи без

громадянства)

Тільки фізичні особи що

перебувають (перебували) у

трудових відносинах із

роботодавцями - засновниками

та роботодавцями - платниками

цього фонду.

Виключно фізичні особи,

пов'язані за родом їх

професійної діяльності (занять),

визначеної у статуті цього

фонду

на дату розподілу. Отже, на індивідуальному пенсійному рахунку

учасника фонду, крім сплачених ним внесків, накопичується частина

прибутку (збитку) від здійснення інвестиції та розміщення активів фонду

на депозитних рахунках. Перевагою системи добровільного забезпечення

є нарахування складного відсотка по заощадженнях. Складний відсоток

означає, що фінансова установа нараховує відсоток як на внески, так і

на вже отриманий інвестиційний дохід. Навіть незначні, але регулярні

внески у майбутньому дадуть суттєві пенсійні заощадження.

Нині в Україні загальний обсяг активів, залучених до існуючих

недержавних пенсійних фондів, становить майже 16 млн. грн. Загальна

чисельність громадян, що беруть участь у недержавному пенсійному

забезпеченні, становить близько 31 тис. грн. Здійснено державну

реєстрацію 26 недержавних пенсійних фондів, з них 2 професійні, 4

корпоративні та 20 відкритих [2].

З огляду на складні економічні умови в Україні, солідарна система

буде вагомішою (порівняно з добровільною) ще протягом кількох

десятиліть. Роль накопичувальної складової зросте тоді, коли буде

підвищено заробітну плату і створено відповідні економічні, фінансові

та організаційні передумови. Враховуючи низький рівень середнього

доходу в Україні, не випадає очікувати зростання обігу інвестиційних

290 ГРОШІ ТА КРЕДИТ

заощаджень у населення та стрімкого розвитку недержавних пенсійних

фондів.

Переваги системи добровільного пенсійного забезпечення підтверд-

жує світовий досвід діяльності високорозвинутих країн, в яких пенсійні

фонди (приватні) виступають головними інституційними інвесторами на

ринку капіталів.

Близько 27% усіх фінансових активів перебуває під контролем пен-

сійних фондів, їх роль як у фінансовому посередництві, так і у соціальному

забезпеченні громадян надзвичайно велика. Загалом у соціально-

економічній структурі як США, так і інших західних країн недержавні

пенсійні фонди виконують дві основні функції: роль соціального

стабілізатора й основного джерела "довгих грошей", за рахунок яких

фінансуються довгострокові інвестиції [4, с 120].

Страхові компанії.

Діяльність страхових компаній регулюється Законом України "Про

страхування". У країнах з ринковою економікою страхові компанії

посідають провідне місце серед інституційних інвесторів.

Як свідчать дані, одним із найбільш розвинутих сегментів ринку

небанківських послуг в Україні є страховий ринок.

Кількість страхових компаній за станом на 31.12.2004 р. - 387 (за

станом на 31.12.2003 р. - 357), у тому числі - 45 страховиків, які

здійснюють страхування життя, та 342 страховики, які здійснюють види

страхування інші, ніж страхування життя.

Загальна (валова) сума страхових премій, отриманих страховиками

за 12 місяців 2004 року, становить 19 431,4 млн. грн. порівняно з

аналогічним періодом 2003 року обсяги вказаного показника зросли на

10 295,8 млн. грн. (у 2,13 раза). Сума страхових премій, отриманих

безпосередньо від страхувальників - фізичних осіб, становить 1 046,2

млн.

грн.

У 2004 році спостерігалася позитивна тенденція до зростання рівня

конкуренції" на ринку страхування життя, рівень якої увійшов у помірні

межі, а також позитивна тенденція до консолідації ринку ризикових видів

страхування, наслідком якої стане зменшення кількості слабких компаній

внаслідок виходу з ринку або поглинання їх більш фінансово сильними

компаніями.

За результатами 2004 року спостерігається тенденція до значних

темпів зростання страхових премій з добровільного страхування

ТЕМА 9. Фінансові посередники грошового ринку

291

Рис. 9.6. Страхові премії (поквартально) наростаючим

підсумком за 2002-2004рр. (млн. грн.).

2002 2003

• Чисті премії (за вирахуваними перестраховиками- резидентами)

2004

Валові страхові премії

Рис. 9.7. Обсяги валових та чистих страхових премій

за 2002-2004рр (млн.грн.).

292 ГРОШІ ТА КРЕПИТ

відповідальності - у 3,5 раза та зі страхування життя - у 2,6 раза

порівняно з аналогічним періодом 2003 року. За аналогічним порівнянням,

у 2,1 раза зросли страхові премії з майнового страхування. Вже

традиційно страхування фінансових ризиків займає більш як половину

від всіх надходжень страхових премій на ринку (за 12 міс. 2004р. - 46%).

За 12 місяців 2004 року у порівнянні з аналогічним періодом 2003 року

зросли обсяги страхових виплат майже з усіх видів (добровільне особисте

страхування - у 1,9 раза, страхування життя - у 4,5 раза, добровільне

майнове страхування - 2,1 раза, державне обов'язкове страхування -

1,7 раза, недержавне обов'язкове страхування - 1,05 раза). Зменшення

обсягів страхових виплат спостерігалося лише за одним видом:

добровільне страхування відповідальності (-14,8%).

Величина сформованих страхових резервів на кінець 2004 року сягала

8 272,2 млн. грн., що на 4 972,2 млн. грн. перевищує показник на аналогічну

дату 2003 року (у 2,2 рази).

За станом на 31.12.2004 р. власний капітал страховиків становив 11

763,8 млн. грн., та порівняно із відповідним періодом 2003 року цей

показник зріс у 1,7 раза. Розподіл страховиків за розміром власного

капіталу: 27 страховиків мали капітал більше 100 млн.грн.; 19 - від 50

до 100млн.грн.; 188-від 10до 50млн. грн.; 142-від 5 до 10млн. грн.

та 15 страховиків мати капітал до 5 млн. грн.

• Добровільне майнове страхування, без страхування фінансових ризиків (7639,0 млн грн )

• Добровільне особисте страхування (414,6 млн грн )

• Страхування життя (186,9 млн грн)

• Державне обов язкове страхування (87,8 млн грн )

• Недержавне обовязкове страхування (562,1млн грн )

• Добровільне страхування відповідальності (1567,2 млн грн )

• Страхування фшансовихризиків (8973,7 млн грн )

Рис.9.8. Структура валових страхових премій у 2004 році.

ТЕМА_9 Фінансові посередники грошового ринку

293

Таблиця 9.8.

Сформовані

Величина сформованих страхових резер-

вів на кінець звітного періоду, із них

а) технічних резервів,

у томучислі резервів збитків

б) резервів із страхування життя

страхові резерви

За станом на

31 12 2003

(млн

грн )

3 775,0

3 724,2

66,5

50,8

За станом на

31 12 2004

(млн грн )

8 272,2

8 110,3

111,8

161,9

Темпи

зростання

(в

219%

218%

168%

319%

Загальний обсяг сплачених статутних фондів страховиків на 31.12.2004

року становив 5 514,5 млн. грн. і порівняно з аналогічною датою 2003

року зріс у 1,6 раза.

На кінець 2004 року сукупний розмір активів страховиків (згідно з

балансом) становив 20 012,8 млн. грн. (749,8 млн. грн. - СК "life" і 19

263,0 млн. грн. - СК "non-life"); активів, визначених статтею 31 Закону

України "Про страхування" -17 543,4 млн.грн.

Незважаючи на наявні позитивні тенденції до нарощування рівня

капіталізації, українські страховики залишаються недокапіталізованими,

що унеможливлює прийняття ними на себе значних ризиків і вимагає

виходу на іноземні перестрахові ринки. Максимальна страхова сума за

окремим об'єктом страхування, що може утримуватись 90% україн-

ських страховиків, не перевищує 10 млн. грн.

Напрям страхування, який прийнято узагальнено називати страху-

ванням життя, охоплює всі види страхування від подій, які неминуче

колись настануть.

Рис. 9.9. Обсяг сплачених статутних фондів (наростаючим

підсумком) (млн.грн.).

ГРОШІ ТА КРЕДИТ

Рис. 9.10. Активи та резерви страховиків на 31.12.2004 р.

(млн. грн.).

Таблиця 9.9.

Розподіл страховиків за обсягами ризиків, що можуть

перебувати на їх власному утриманні

Максимальна страхова сума за окремими об'єктом

страхування на власному утриманні страховика

(відповідно до статті ЗО Закону "Про страхування")

більше 50 млн грн

10-50 млн грн

1-10 млн грн

0,1-1 млн грн

Кількість страховиків, що

можуть утримувати такі

ризики

260

385

Договори страхування життя - це договори змішаного

страхування життя, страхування дітей до повноліття і вступу до шлюбу,

страхування додаткової пенсії та ренти, довічне страхування тощо.

Договори страхування укладаються здебільшого з громадянами, а не з

юридичними особами. На відміну від договорів ризикового страхування,

вони укладаються на тривалий термін: п'ять, десять, п'ятнадцять,

двадцять і більше років. Страхувальник сплачує внески за таким

договором у розстрочку (протягом цілого терміну його дії) з таким

розрахунком, щоб на момент закінчення строку дії договору на особли-