Трошин А.Н., Мазурина Т.Ю., Фомкина В.И. Финансы и кредит

Подождите немного. Документ загружается.

221

затраты по размещению, выполнению заказов; S — годовая

потребность в запасах; CP — годовые затраты по хранению.

При этом средний размер запасов зависит от величины EOQ и

определяется по формуле З

ср

= EOQ/2.

Данный метод позволяет определить потребность в оборотных

средствах по каждому из видов запасов товарно-материальных цен-

ностей. Суммирование результатов позволяет получить общую

потребность в оборотных средствах, авансированных в различные

виды запасов товарно-материальных ценностей.

Приведем пример. Допустим, затраты по содержанию одного

телевизора на складе торгово-посреднической фирмы составляют

160 руб., затраты на поставку одной партии на фирму — 3600 руб.

Ежегодно фирма продает в среднем 2160 телевизоров данного типа.

Заказ на поставку выполняется в среднем в течение недели. Кроме

того, в связи с возможностью непредвиденных задержек менедж-

мент фирмы считает необходимым создавать страховой запас, уве-

личивая каждую партию на 15 ед. данной аппаратуры. Каков опти-

мальный размер одного заказа?

Исходя из условий минимизации всех затрат по размещению и

хранению запасов размер оптимальной партии поставки (заказа)

EOQ, в основе расчета которого лежит модель экономически обос-

нованных потребностей, определется по следующей формуле:

EOQ

где F — постоянные затраты по размещению и выполнению од-

ного заказа (партии); T — потребность в запасах в расчете на

единицу времени (на квартал, год); C — затраты на содержа-

ние единицы товара на складе за единицу времени (за квар-

тал, год).

Подставив в формулу соответствующие значения, получим

EOQ =

× ×

2 3600 2160

160

312 ед. товара телевизоров( ).

Кроме того, в рассматриваемом случае необходимо предусмот-

реть необходимость увеличения размера оптимальной партии, свя-

занную с вероятностью непредвиденных задержек в поставках,

а также с тем, что поставка будет осуществлена не сразу, а в течение

недели.

222

Таким образом, скорректируем оптимальный размер заказа на

дополнительную часть партии, связанную:

с временем поставки товара — 2160 × 7/365 = 41 ед. (теле-

визоров);

с возможностью непредвиденных задержек — 15 ед. (теле-

визоров) по условию.

В итоге совокупный размер партии составит EOQ = 312 + 41 +

+ 15 = 368 ед. товара (телевизоров).

На основании рассчитанных потребностей в финансировании

всех элементов оборотных активов определяется обеспеченность

оборотных активов собственными оборотными средствами. Ука-

занный расчет производится с использованием следующих коэф-

фициентов:

а) коэффициента обеспеченности оборотных активов собствен

ными оборотными средствами (к

ота

), который отражает долю

средств, принадлежащих предприятию, в его оборотных активах и

является одной их характеристик финансовой устойчивости:

К =

СОС

Текущие (оборотные) активы

ота

Принято считать, что значение этого коэффициента не должно

быть меньше 0,1; и чем выше его значение, тем больше финансовая

устойчивость предприятия (фирмы);

б) коэффициента маневренности собственного капитала (к

который характеризует степень мобильности собственных средств

предприятия с финансовой точки зрения и рассчитывается следу-

ющим образом:

К =

СОС

Собственный капитал

Значение коэффициента маневренности зависит от особенно-

стей хозяйственной деятельности фирмы. Считается, что его нор-

мальное значение должно находиться в пределах от 0,2 до 0,5; и чем

больше эта величина, тем больше возможностей у предприятия для

финансового маневра.

Сопоставление потребности в оборотных средствах на конец

планируемого периода с фактическими данными на его начало по-

зволяет определить прирост или уменьшение оборотных средств.

Прирост оборотных средств требует определенных источников его

покрытия, каковыми могут быть:

•

22

неиспользованная прибыль организации;

прирост кредиторской задолженности, постоянно находя-

щейся в обороте организации;

эмиссия ценных бумаг; краткосрочные кредиты, займы

и т.д.

6.4. проИзВоДстВЕННый И ФИНаНсоВый цИклы

прЕДпрИятИя И Их ВзаИмосВязь

Анализ структуры собственных оборотных средств демон-

стрирует важность временных характеристик для управления обо-

ротным капиталом. В этом отношении особое значение приобре-

тает распределение потребности в оборотных активах во времени.

Для этих расчетов применяют методику, основанную на длитель-

ности финансово-эксплуатационного цикла и планируемых затра-

тах по текущей деятельности.

Длительность финансовоэксплуатационного цикла в производ-

ственной сфере включает продолжительность поставки, изготов-

ления и сборки изделий, а также период их сбыта, ожидания пога-

шения дебиторской задолженности.

В производстве цикл начинается с момента отпуска материалов

со склада предприятия и заканчивается отгрузкой готовой продук-

ции покупателю, которая была изготовлена из этих материалов.

Полный цикл оборота оборотных активов в производстве характе-

ризуется скоростью производства и реализации продукции:

Д → МПЗ → НП → ГП → Д′,

где Д — денежные средства, авансированные в оборотные акти-

вы; МПЗ — материально-производственные запасы; НП —

незавершенное производство; ГП — готовая продукция на

складе и в отгрузке; Д’ — денежные средства в форме выручки

от продажи товаров, включая прибыль:

Д′ = Д + ∆Д,

где ∆Д — изменение величины оборотных активов (средств),

причем при ∆Д < 0 предприятие убыточно, а при ∆Д > 0 обо-

ротные активы увеличиваются.

Промежуток времени, в течение которого текущие активы пред-

приятия (оборотные активы) совершают полный оборот, называ-

ется операционным циклом:

ОЦ = ПЦ + ПО

дз

•

224

где ОЦ — операционный цикл, дней; ПЦ — производственный

цикл, дней; ПО

дз

— период оборачиваемости дебиторской за-

долженности, дней.

Финансовый цикл начинается с момента перечисления денежных

средств поставщикам при погашении кредиторской задолженности

и заканчивается в момент получения денег от покупателей за от-

груженную продукцию при погашении дебиторской задолженно-

сти, т.е. это период времени между сроком платежа по своим обя-

зательствам перед поставщиками и получением денег от покупа-

телей (дебиторов). Он характеризует отрезок времени, в течение

которого собственные оборотные средства совершают полный обо-

рот.

Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности,

представляет собой время, в течение которого денежные средства

извлечены из оборота. Продолжительность финансового цикла в

днях оборота можно рассчитать как разницу между продолжитель-

ностью операционного цикла и временем обращения кредиторской

задолженности. Целью управления оборотным капиталом являет-

ся сокращение финансового цикла. Уменьшение длительности

финансового цикла означает уменьшение периода оборота соб-

ственных оборотных средств. При этом сохраняют определенный

баланс между дебиторской и кредиторской задолженностями:

ФЦ = ОЦ – ПО

кз

= ПЦ + ПО

кз

± Т

аванс

где Т

аванс

— период оборота авансов, дней (знак «плюс» — авансы

выданные, знак «минус» — авансы полученные);

ПО

кз

— период оборачиваемости кредиторской задолженности,

дней.

Длительность финансового цикла — период времени, в течение

которого собственные оборотные средства совершают один оборот.

В тех случаях, когда собственные оборотные средства отрицатель-

ны, понятия финансового цикла не существует.

Таким образом, средняя длительность оборота оборотных

средств, т.е. время, необходимое для превращения средств, вло-

женных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на рас-

четном счете, определяется по формуле

оа

= Т

+ Т

дз

+ Т

пр

– Т

кз

где Т

— период оборачиваемости запасов, дней; Т

дз

— период

оборачиваемости дебиторской задолженности, дней; Т

пр

—

период оборачиваемости прочих оборотных активов, дней;

22

кз

— период оборачиваемости (средний срок оплаты) креди-

торской задолженности, дней.

Для анализа структуры оборотных средств необходимо рассмот-

реть соотношение длительности операционного и финансового

циклов и сравнить периоды оборота отдельных составляющих —

запасов сырья, материалов, комплектующих, полуфабрикатов,

незавершенного производства, готовой продукции и товара, деби-

торской и кредиторской задолженности.

6.5. ФИНаНсоВыЕ показатЕлИ эФФЕктИВНостИ

ИспользоВаНИя оборотНых срЕДстВ

Эффективность использования оборотных средств опреде-

ляется главным образом показателями их оборачиваемости, точ-

нее — скорости оборота.

Значение ускорения оборачиваемости текущих активов (обо-

ротных средств) для роста эффективности деятельности предпри-

ятия заключается в следующем:

ускорение оборачиваемости при прочих равных условиях

позволяет обеспечить такой же объем реализованной про-

дукции, используя меньший объем средств, отвлеченных в

текущие активы;

ускорение оборачиваемости при неизменном объеме обо-

ротных средств дает возможность при прочих равных усло-

виях без привлечения дополнительных средств увеличить

объем реализации продукции и получить больший объем

прибыли;

ускорение оборачиваемости позволяет снизить потребно-

сти предприятия в дорогостоящих заемных средствах либо

использовать освободившиеся денежные средства для вы-

сокодоходных краткосрочных вложений;

ускорение оборачиваемости позволяет повысить рентабель-

ность текущих активов (использования оборотных средств).

Оборачиваемость можно определять как по всему авансирован-

ному капиталу (активам), так и по отдельным его элементам,

т.е. различают общую и частную оборачиваемость. Общая оборачи-

ваемость характеризует интенсивность использования оборотных

средств по всем фазам кругооборота. Частная оборачиваемость от-

ражает степень использования оборотных средств в каждой отдель-

ной фазе кругооборота, каждой группе, а также по отдельным эле-

ментам оборотных средств.

•

22

Оборачиваемость средств, вложенных в оборотные активы

предприятия, оценивается с помощью ряда показателей. Основной

показатель — период оборота (П

об

) — вычисляется по формуле

об

= Т × С

об

/ВР,

где Д

об

— длительность одного оборота оборотных средств, дней;

Т — количество дней в анализируемом периоде, дней; С

об

—

средняя стоимость остатков оборотных средств, руб.; ВР —

объем реализованной продукции в стоимостном выражении,

руб.

Период оборачиваемости (длительность одного оборота оборот-

ных средств) — это средний срок, за который возвращаются в пре-

делы организации вложенные в ее производственно-хозяйствен-

ные операции денежные средства.

Периоды оборачиваемости отдельных элементов оборотных

активов и кредиторской задолженности рассчитываются по фор-

мулам:

где

— средний остаток запасов; С — себестоимость

среднедневного объема проданной продукции или товаров;

ДЗ

— средний остаток дебиторской задолженности за рас-

четный период; S

— среднедневный объем выручки от про-

дажи товаров, где — средний остаток кредиторской задол-

женности за расчетный период.

Основная задача финансистов предприятий (корпораций) — ак-

тивно снижать период оборачиваемости оборотных активов и уве-

личивать средний срок оплаты кредиторской задолженности.

В этих условиях применяют следующие способы: получают крат-

косрочные займы и коммерческий кредит, в том числе в вексель-

ной форме; увеличивают кредиторскую задолженность; получают

финансирование под дебиторскую задолженность по договору

факторинга в фактор-компаниях.

22

Длительность расчетных операций по погашению задолженнос-

тей зависит от договорных условий. Потребность в оборотных

средствах для расчетов с дебиторами определяется по формуле

дз

= ВР/Т × Д

где П

дз

— потребность в оборотных средствах для покрытия нор-

мальной дебиторской задолженности, руб.; ВР — выручка

от реализации продукции (работ, услуг) без налога на добав-

ленную стоимость и акцизов, руб.; Т — продолжительность

расчетного периода, дней; Д

— средний срок кредитования

(авансирования) покупателей, дней.

Второй показатель — скорость оборота (коэффициент оборачи-

ваемости). Он выражает количество оборотов, которые совершают

за анализируемый период оборотные средства и их отдельные эле-

менты. Скорость оборота вложенных средств оказывает значитель-

ное влияние на платежеспособность предприятия. Известно, что

самые большие трудности имеют предприятия с длительным про-

изводственным циклом. Быстрая же оборачиваемость средств по-

зволяет предприятиям даже при относительно небольшом объеме

производства получать значительную прибыль от текущей деятель-

ности.

Коэффициент оборачиваемости (К

) исчисляется по следующей

формуле:

= ВР/С

об

где ВР — объем реализации; С

об

— средняя величина остатков

оборотных средств.

При определении коэффициентов оборачиваемости нормиру-

емых составляющих оборотных средств (запасов сырья, материа-

лов, незавершенного производства, готовой продукции) в расчете

используют показатель себестоимости продаж. С учетом коэффи-

циента оборачиваемости определяют период оборачиваемости.

Показатель, обратный коэффициенту оборачиваемости, пока-

зывает, сколько оборотных средств приходится на 1 руб. реализо-

ванной продукции. Этот коэффициент загрузки (К

зос

) рассчиты-

вается по следующей формуле:

зос

= 1/К

или К

зос

= С

об

/ВР.

22

Эффект ускорения оборачиваемости оборотных средств отра-

жается в показателях их высвобождения или дополнительного во-

влечения в оборот, причем как абсолютного, так и относительного.

Абсолютное высвобождение оборотных средств происходит в том

случае, когда выполнение или перевыполнение производственной

программы обеспечивается при использовании меньшей суммы

оборотных средств, чем предусмотрено планом.

Относительное высвобождение оборотных средств (∆ДС) в ре-

зультате изменения продолжительности оборота определяется по

формуле

∆ДС = (П

оф

- П

обаз

) × S

о(ф)

где П

оф

— период оборачиваемости оборотных средств в отчет-

ном периоде, дней; П

обаз

— период оборачиваемости оборот-

ных средств, достигнутый в базовом периоде (предыдущем),

дней; S

о(ф)

— среднедневная фактическая выручка (нетто) от

реализации продукции в отчетном периоде.

Величину относительного высвобождения (∆ДС) оборотных

средств также можно определить и по следующей формуле:

∆ДС = (С

об

× ВР

/ВР

- С

оа

где С

об

— величина оборотных средств базового периода; С

оа

—

величина оборотных средств в анализируемом (отчетном) пе-

риоде; ВР

и ВР

— выручка от реализации соответственно в

анализируемом (отчетном) и базовом периоде.

Таким образом, если у предприятия увеличивается продолжи-

тельность оборота, это приводит к оттоку денежных средств. Рас-

смотрим пример (табл. 6.3).

Итак, как видно из табл. 6.3, в отчетном году произошло абсо-

лютное дополнительное вовлечение средств в оборот предприятия

в размере 0,3 млн руб. (1,5 – 1,2). В результате ускорения оборачи-

ваемости оборотных средств в отчетном году достигнуто относитель-

ное высвобождение оборотных средств в размере 0,21 млн руб.:

∆ДС = (С

об

× ВР

/ВР

) - С

оа

= (1,2 × 24/16,8) - 1,5 =

= 1,2 × 1,429 - 1,5 = 0,21 млн руб.

контРольные вопРосы

1. Укажите на отличия в понятиях «оборотные средства» и «оборотные акти-

вы».

2. Что понимают под составом и структурой оборотных средств? Какие основные

факторы влияют на величину и структуру оборотного капитала?

3. Что такое «чистый оборотный капитал», «собственные оборотные средства»?

Можно ли употреблять данные понятия как синонимы?

4. Какие методы используют при определении потребности в оборотных сред

ствах?

5. От каких факторов зависит потребность предприятия в оборотных средствах?

6. Какие показатели используются для оценки эффективности использования

оборотных средств организации?

7. Что характеризуют общие и частные показатели оборачиваемости?

8. Каково значение ускорения оборачиваемости оборотных средств (активов) для

предприятия?

9. Когда имеет место абсолютное и когда относительное высвобождение оборот

ных средств?

10. Каковы пути сокращения длительности финансового и производственного цик

лов?

Т а б л и ц а 6 . 3

Расчет абсолютного и относительного высвобождения оборотных средств

в результате ускорения оборачиваемости

Показатель Период

базовый отчетный

1. Объем товарной продукции в отпускных

ценах, млн руб.

16,8 24,0

2. Средний остаток оборотных средств 1,2 1,5

3. Коэффициент оборачиваемости (количе-

ство оборотов, которые совершили оборотные

средства за год)

14 = (16,8 : 1,2) 16 = (24 : 1,5)

4. Длительность одного оборота, дней 25,7 = (360 : 14) 22,5 = (360 : 16)

5. Ускорение оборачиваемости в отчетном

году, дней

— 3,2

20

ГлаВа 7

ФИНаНсоВоЕ плаНИроВаНИЕ

На прЕДпрИятИИ

7.1. сущНость И прИНцИпы ФИНаНсоВоГо плаНИроВаНИя

Финансовое планирование является составной частью внут-

рифирменного планирования. Оно представляет собой процесс

разработки системы показателей по обеспечению предприятия не-

обходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффектив-

ности его финансовой деятельности в будущем периоде. Финан-

совое планирование представляет собой одну из основных функ-

ций менеджмента, включающую определение необходимого

объема ресурсов из различных источников и рациональное распре-

деление этих ресурсов во времени и по структурным подразделе-

ниям предприятия.

Финансовое планирование необходимо для обеспечения необ-

ходимыми финансовыми ресурсами деятельности компании для

выбора вариантов эффективного вложения капитала; выявления

внутрихозяйственных резервов увеличения прибыли за счет эко-

номного использования денежных средств. Оно способствует кон-

тролю финансового состояния, платежеспособности и кредито-

способности предприятия.

Необходимо выделить основные принципы финансового пла-

нирования, в том числе:

принцип интегрированности в общую систему планирова-

ния и подчинения миссии и общей стратегии развития ор-

ганизации;

принцип обеспечения платежеспособности предприятия

по планируемым интервалам времени;

принцип учета потребностей рынка, его конъюнктуры, ем-

кости и деятельности конкурентов;

принцип предельной рентабельности.

Для финансового планирования применяются различные ме-

тоды: нормативный, коэффициентный, балансовый, оптимизации

•