Жарковская Е.П., Бродский Б.Е., Бродский И.Б. Антикризисное управление

Подождите немного. Документ загружается.

231

облигаций и акций. По взаимному соглашению в качестве таких цен

ных бумаг могут использоваться государственные кредитные облигации,

облигации федерального займа разных сроков погашения, муниципаль

ные облигации, акции известных компаний топливноэнергетического

комплекса, телекоммуникационных предприятий и т.д. Важным момен

том является уточнение стоимости передаваемых (продаваемых) цен

ных бумаг.

3. Получение от дебитора в счет погашения дебиторской задолжен

ности части недвижимого имущества, находящегося в его собствен

ности: административной, производственной или складской площа

дей, производственного оборудования, транспортных средств и др.

Полученное имущество может быть использовано организацией в

своем производственном процессе, или передано своим кредиторам,

или продано третьим лицам.

Другой вариант погашения дебиторской задолженности — сдача в

аренду перечисленного недвижимого имущества организации, а она в

свою очередь может его передать в субаренду своим кредиторам или

третьим лицам.

Погашение дебиторской задолженности может также происходить

за счет передачи дебитором материальных ценностей: сырья, матери

алов, товаров и т.д., которые организация может использовать или в

своем производстве, или для погашения кредиторской задолженно

сти, или продать третьим лицам.

4. Переоформление задолженности неплатежеспособной органи

зации другим организациям в качестве займа или в виде ликвидных

векселей, что будет более выгодно в части надежного и полного погаше

ния обязательств.

5. Увеличение размера предоплаты за отгруженную продукцию.

Размер предоплаты за отгруженную продукцию может колебаться в

значительных границах в зависимости от характера взаимодействия

с клиентом — потребителем продукции и истории кредитных отно

шений с ним. В общем случае для постоянного клиента — потреби

теля продукции размер предоплаты за отгруженную продукцию мо

жет составлять 20–25% стоимости партии, для клиента, периодически

потребляющего продукцию, — не менее 50%, для клиента, редко

потребляющего продукцию или незнакомого, — 100%. Определение

клиента, заказчика продукции, для которого устанавливается объем

предоплаты 0—100%, зависит от обстоятельств каждого конкретного

случая, условий заключения сделки, финансовых возможностей кли

ента.

5.5. Реструктуризация долгов и обязательств организации

232

Глава 5. Финансовое оздоровление несостоятельных организаций

6. Скидки к размеру задолженности в обмен на ускорение плате

жей, особенно при досрочном, своевременном платежах. Так, при до

срочном платеже скидки могут составлять 5—7%, при своевремен

ном — 2—3%, при ускорении просроченного платежа — за счет отмены

или снижения санкций за просрочку платежа. В данном случае исполь

зование скидок будет существенно выгоднее, чем применение крат

косрочных займов для погашения кредиторской задолженности.

Дебиторы, которые могут получить такие скидки, и размер скидок оп

ределяются отдельно для каждого конкретного случая.

Следующим шагом уменьшения дебиторской задолженности яв

ляется уменьшение периода предоставления товарного кредита кли

ентам — покупателям продукции. Товарный кредит нередко предостав

ляется клиентам на 60 дней (за рубежом предоставляется на период

90–120 дней). Поэтому снижение календарного периода предоставле

ния товарного кредита служит также важной мерой снижения объема

дебиторской задолженности. Так, рекомендуется снижать календарный

период для постоянных клиентов — не более 30 дней, для клиентов,

периодически покупающих продукцию, — не более чем на 15 дней.

В каждом конкретном случае в зависимости от объема поставок, ста

бильности платежей эти сроки устанавливаются индивидуально.

Для постоянных клиентов может быть установлен предельный при

емлемый уровень объема задолженности, который не нарушается при

проведении новых закупок и платежей.

При определении размера скидки, объема товарного кредита, размера

предоплаты, сроков оплаты за поставку товара (отгруженную продукцию)

следует учитывать предпринимательские риски. Риски измеряются в до

лях к единице: 1,0 — отсутствие риска, 0 — высокий уровень риска.

Риски различаются по следующим видам.

1. Риски по характеру клиентапотребителя (R

), который может быть:

 постоянным — 0,9–0,95;

 периодическим — 0,75—0,8;

 новым или от случая к случаю — 0,6—0,45.

2. Временной риск (R

), при котором оплата за поставку осущест

вляется:

 до 0,5 месяца — 0,9–0,95;

 от 0,5 до 1,0 месяца — 0,9–0,8;

 от 1,0 до 3 месяцев — 0,8–0,65.

3. Территориальный риск (R

), при котором поставщик и клиент

потребитель находятся:

 в одном городе — 1,0—0,95;

233

 разных областях — 0,9—0,8;

 разных республиках — 0,8—0,7.

Для определения среднего риска используются следующие весовые

коэффициенты:

для R

– 1,0; для R

– 0,8; для R

– 0,7.

Средняя оценка риска для каждого дебитора может быть рассчита

на по формуле

= R

+ 0,8R

+ 0,7R

Указанные коэффициенты корректируют объем дебиторской задол

женности с точки зрения ее реальности для погашения кредиторской

задолженности организации.

Потенциальная оценка риска всей имеющейся дебиторской задол

женности в организации рассчитывается по формуле

= R

ср

+ R

+... + R

где n — число дебиторов в данной организации;

V — соответствующий объем дебиторской задолженности по каждому

дебитору.

7. Снижение дебиторской задолженности путем процедуры факто

ринга. Одним из способов возможного привлечения денежных средств

для оплаты собственных долгов является договор финансирования под

уступку прав требования. В международной практике этот метод бо

лее известен как факторинг.

В отличие от уступки прав требования факторинг предусматривает,

что покупка прав требования может быть осуществлена исключитель

но за счет встречного предоставления денежных средств (рис. 5.8).

После совершения отгрузки товаров (продукции) с отсрочкой пла

тежа документы по поставке передаются кредитной организации, ко

торая выплачивает денежные средства от 60 до 90% суммы поставки.

Размер суммы зависит от величины сделки и рисков, связанных с ра

ботой клиента. Оставшаяся неоплаченной часть поставки за минусом

комиссии кредитной организации переводится поставщику после при

хода денег от покупателя. Таким образом, организация получает воз

можность планировать свои финансовые потоки (снижать дебиторскую

задолженность) вне зависимости от платежной дисциплины покупа

телей, будучи уверенной в безусловном поступлении средств из банка

против акцептованных товарнотранспортных документов по постав

кам с отсрочкой платежа.

5.5. Реструктуризация долгов и обязательств организации

234

Глава 5. Финансовое оздоровление несостоятельных организаций

Рис. 5.8. Факторинговое финансирование

Часто факторинг сравнивают с банковским кредитом, но у них раз

личные природа и условия осуществления. Кредит характеризуется

срочностью и предполагает погашение через определенный срок, кроме

того, подразумевается обеспечение залогом для его получения.

Использование факторинга позволяет организации существенным

образом снизить объем дебиторской задолженности при росте продаж,

тем самым улучшить свою финансовую устойчивость. Безусловно,

комиссия кредитной организации за факторинг сокращает размер вы

ручки, но рост количества продаж увеличивает объем выручки и соот

ветственно положительно влияет на своевременную оплату своих дол

гов и на результат деятельности организации.

Схема факторингового обслуживания имеет много модификаций,

вплоть до выплаты авансового платежа в день оплаты по договору по

ставки.

5.5.2. Реструктуризация кредиторской задолженности

Реструктуризация кредиторской задолженности организации — это

процесс подготовки и исполнения ряда сделок и операций между ор

ганизациейдолжником и ее кредиторами.

Организациядолжник, предлагая различного рода соглашения с

целью значительного увеличения вероятности погашения задолжен

Поставка товара на условиях

отсрочки платежа

Дебиторская

задолженность

Поставщик – товарный кредитор

Уступка

права

требования

долга

Финансирование

до 90% суммы

поставленного

товара

Выплата остат

ка средств

после оплаты

покупателем

за минусом

комиссии

Оплата за

поставленный

товар

Покупательдебитор

Банк (кредитная организация)

235

ности, стремится в свою очередь получить определенные уступки со

стороны кредиторов. Уступки кредиторов могут включать изменение

сроков платежей, сокращение общей суммы задолженности, сниже

ние или полный отказ от оплаты за проценты, получение дополни

тельных займов и т.д.

Органы исполнительной власти в соответствии с их компетенцией

на федеральном, региональном и местном уровнях с целью обеспече

ния в перспективе обязательных платежей в соответствующие бюдже

ты могут предоставить организациидолжнику льготы, влиять на ре

структуризацию задолженности.

Кредиторская задолженность включает краткосрочные и долгосроч

ные обязательства.

К краткосрочной кредиторской задолженности относятся крат

косрочные кредиты и займы банков, обязательства по товарным услу

гам, приобретенным, но неоплаченным, невыплаченные налоги, по

лученные авансы, векселя к оплате, задолженность перед персоналом

организации, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расхо

дов и платежей и другие начисления и расходы.

Долгосрочная кредиторская задолженность представлена кредитами

банков, займами и ссудами, выдаваемыми различными кредитными

организациями, страховыми компаниями, а также другими обязатель

ствами, срок оплаты по которым превышает 12 месяцев.

В каждом конкретном случае причины кредиторской задолжен

ности могут быть разными. Если наибольший удельный вес в структу

ре задолженности составляет задолженность поставщикам материалов

и подрядчикам, предприятиям топливноэнергетического комплекса

и транспорта, банкам и другим организациям, то причинами ее воз

никновения могут быть:

• специфика производства, длительный цикл производства и за

долженность по авансам, полученным в период изготовления

продукции;

• недостаток оборотных средств, возникновение которого связано

с несвоевременной оплатой покупателями готовой продукции,

отказами заказчиков от заключенных сделок, невыгодностью

кредитов банков изза высокого процента по ним, а также посто

янным ростом цен на электроэнергию, топливо, транспорт и т.п.

Эффективность реструктуризации кредиторской задолженности во

многом зависит от реализации применяемой расчетной политики в

отношениях с поставщиками, банками, заказчиками, налоговыми ор

ганами и другими организациями.

5.5. Реструктуризация долгов и обязательств организации

236

Глава 5. Финансовое оздоровление несостоятельных организаций

Меры финансового оздоровления, направленные на реструкту

ризацию кредиторской задолженности организации, принимаются

тогда, когда отсутствуют возможности увеличения притока денежных

средств для погашения кредиторской задолженности или возможно

сти есть, но они неэффективны и невыгодны.

Реструктуризация кредиторской задолженности организации ведет

к снижению объема нагрузки (давления) обязательств на финансы

организации в текущем периоде и тем самым позволяет повысить или

восстановить его платежеспособность.

Методология реструктуризации задолженности организации

должника, которая проводится на стадиях предупреждения банк

ротства, финансового оздоровления и внешнего управления, может

состоять из четырех этапов.

Этап I. Определение и анализ состава кредиторской задолженности.

Каждое обязательство, включая различные его составляющие (ос

новная сумма, проценты, пени), рассматривается в отдельности по

каждому конкретному кредитору. Составляется список первоочередных

кредиторов и список кредиторов второй очереди, сумма обязательств

которых равна около 80% всей задолженности. Оставшиеся кредиторы

с 20% долей в сумме долга представляются как «прочие кредиторы».

Однако эту часть кредиторов в планах по реструктуризации задолжен

ности нельзя игнорировать, поскольку возможно, что некоторые из них

могут обратиться в суд и инициировать процедуру банкротства в слу

чае, если по организациидолжнику еще не проводятся слушания в

арбитражном суде.

Очередность погашения обязательств определяется с точки зрения

последствий задержки платежа. Так, поставщик материалов и сырья

для изготовления продукции, банки, владеющие залоговыми требова

ниями, налоговые органы, заказчики, которые проплатили авансы за

неполученную продукцию, и т.д. должны быть отнесены к первооче

редным кредиторам.

После распределения в очередь кредиторов по срочности и важ

ности для рассматриваемой организации определяются объемы задол

женности по каждому кредитору и по каждой очереди.

Этап II. Выбор наиболее рациональных способов (методов, направ

лений) реструктуризации кредиторской задолженности организации.

Основные способы (методы, направления) реструктуризации кре

диторской задолженности организации могут быть следующими:

• отсрочка и рассрочка платежей;

• взаимозачет взаимных платежных требований;

237

• переоформление задолженности в вексельные обязательства

(займы);

• заключение соглашения об отступном;

• перевод краткосрочных обязательств в долгосрочные;

• погашение задолженности посредством передачи кредитору иму

щества должника;

• погашение задолженности посредством передачи кредитору го

товой продукции или оказания ему услуг;

• переоформление обязательств в обязательства, обеспеченные за

логом имущества, с целью получения скидки с задолженности;

• продажа дебиторской задолженности кредитору;

• отказ от исполнения обязательств;

• списание задолженности;

• реструктуризация налогов (по соглашению с налоговой инспек

цией).

Выбор того или иного метода реструктуризации кредиторской за

долженности организации должен проводиться на основе критерия

эффективности: максимум эффекта в результате сокращения задол

женности, минимум затрат.

Выбор методов зависит от специфики производства, состояния

различных активов организации, характера деловых отношений с

различными кредиторами. Здесь не может быть общих рекоменда

ций, выбор определяется конкретной внутренней и внешней ситу

ацией.

Этап III. Разработка плана погашения имеющихся обязательств и

оплаты возникающих новых обязательств.

План погашения имеющейся кредиторской задолженности раз

рабатывается на основе характеристики каждого способа реструк

туризации, возможности его применения в зависимости от того, на

сколько положительно он может быть воспринят тем или иным кре

дитором.

Как уже было отмечено, способов реструктуризации достаточно

много. Рассмотрим их.

Отсрочка и рассрочка платежей. Отсрочка и рассрочка платежей по

обязательствам организации могут осуществляться с согласия кредито

ров путем изменения срока уплаты просроченной задолженности.

Под отсрочкой понимается перенесение платежа на более поздний

срок. Рассрочка представляет собой дробление платежа на несколько

более мелких, осуществляемых в течение согласованного сторонами

периода. Отсрочка и рассрочка платежей могут сопровождаться уве

5.5. Реструктуризация долгов и обязательств организации

238

Глава 5. Финансовое оздоровление несостоятельных организаций

личением общей суммы долга исходя из условий дополнительных со

глашений и инфляции.

Взаимозачет взаимных платежных требований. Взаимозачет пред

полагает погашение взаимных обязательств контрагентов. Он может

осуществляться с привлечением третьих лиц (по цепочке задолжен

ностей). Сумма погашаемых обязательств определяется соглашени

ем сторон и рассматривается как доход организации, как выручка от

реализации продукции, если в зачете участвуют обязательства по оп

лате продукции. Одной из сторон в процедуре взаимозачета иногда

выступают органы государственной (муниципальной) власти в слу

чаях, когда задолженность организации перед бюджетом по налогам

возникла вследствие неоплаты или задержки оплаты государствен

ного заказа.

Взаимозачеты долгов служат распространенным методом реструк

туризации задолженностей, поскольку позволяют решать финансовые

проблемы организаций без привлечения дополнительных денежных

средств.

В соответствии со ст. 410 ГК РФ «обязательство прекращается пол

ностью или частично зачетом встречного однородного требования,

срок которого наступил либо срок которого не указан или определен

моментом востребования. Для зачета достаточно заявления одной сто

роны». Следовательно, зачет возможен в отношении любого встреч

ного однородного требования. Например, обязательство по поставке

какоголибо товара может быть зачтено встречным обязательством по

поставке этого же товара. Денежное обязательство засчитывается

встречным денежным обязательством и т.д.

Таким образом, понятие «зачет», предусмотренное гражданским

законодательством, подразумевает операцию по проведению зачета как

денежных, так и иных однородных требований.

Основные нормы, регулирующие проведение взаимозачета, со

держатся в ст. 410 «Прекращение обязательства зачетом» и ст. 411 «Слу

чаи недопустимости зачета» ГК РФ. В соответствии с названными нор

мами можно выделить несколько условий, при которых взаимозачет

становится возможным.

Одни и те же лица (хозяйствующие субъекты) являются, как пра

вило, участниками двух или более обязательств, на основании которых

возникают встречные однородные требования. На практике путем вза

имозачета чаще погашаются требования, которые возникли на осно

вании разных договоров между одними и теми же лицами. Например,

организация «А» должна оплатить организации «Б» по договору по

239

ставки полученный товар, а организация «Б» в свою очередь должна

заплатить организации «А» по договору аренды. Таким образом, меж

ду двумя организациями возникли на основании договора поставки и

договора аренды встречные денежные требования. Вместе с тем зачет

взаимных требований может производиться и по одному обязатель

ству организаций. Каждый хозяйствующий субъект является должни

ком по однородному обязательству, а следовательно, к нему обращено

требование другого хозяйствующего субъекта, и кредитором по друго

му обязательству, требование по которому теперь уже исходит от него.

Обязательным условием взаимозачета выступает однородность встреч

ных требований.

Встречные требования должны быть однородными по характеру,

т.е. должны иметь один и тот же предмет — как правило, деньги.

В соответствии с действующим законодательством, если обяза

тельство предусматривает или позволяет определить день его испол

нения или период, в течение которого оно должно быть исполнено,

оно подлежит исполнению в этот день или соответственно в любой

момент в пределах данного периода (п. 1 ст. 314 ГК РФ). Таким об

разом, организация, имеющая задолженность перед другими орга

низациями, вправе предъявить к зачету свое встречное требование,

срок предъявления которого определен, только после наступления это

го срока, но никак не ранее.

При полной эквивалентности встречных однородных требований

они погашаются в полном объеме. В то же время эти требования не

всегда эквивалентны (равны друг другу). В таком случае большее по

размеру требование погашается лишь частично, в размере, эквивалент

ном требованию, по размеру меньшему. Следовательно, обязательство,

по которому предъявлено большее требование, в оставшейся части

сохраняется. Что касается обязательства, по которому предъявлено

меньшее требование, то оно прекращается в полном объеме.

К зачету может быть предъявлено одновременно несколько тре

бований, каждое из которых должно отвечать перечисленным усло

виям.

В ст. 411 ГК РФ указывается на обстоятельства, при которых взаи

мозачет невозможен. В частности, не допускается зачет требований:

 по которым срок исковой давности истек;

 о возмещении вреда, причиненного жизни или здоровью;

 о взыскании алиментов;

 о пожизненном содержании;

 в иных случаях, предусмотренных законом или договором.

5.5. Реструктуризация долгов и обязательств организации

240

Глава 5. Финансовое оздоровление несостоятельных организаций

Проведение взаимозачета является добровольным и, как прави

ло, не зависит от желания контрагента. В ст. 410 ГК РФ установлено,

что для зачета достаточно заявления одной стороны. Однако данное

правило можно ограничить. Как уже было указано ранее, проведе

ние взаимозачета невозможно в случаях, предусмотренных догово

ром.

Проведение взаимозачета при уступке права требования. В том слу

чае, когда между организациями отсутствует встречная задолженность,

ее можно создать специально. Создание встречной задолженности воз

можно путем уступки права требования (цессии). Согласно ст. 382 ГК

РФ уступка права требования — самостоятельная сделка, по которой

одна сторона за вознаграждение передает свое право требования за

долженности третьего лица другой стороне.

Другими словами, организация, получающая право требования,

должна уплатить за это вознаграждение, в связи с чем появляется до

полнительная задолженность.

Взаимозачет с использованием перевода долга. Создание встречной

задолженности возможно путем перевода долга. Перевод долга — са

мостоятельная сделка, по которой одна сторона передает другой сто

роне свою обязанность по уплате долга третьему лицу и вторая сторо

на получает за это вознаграждение.

В соответствии со ст. 391 ГК РФ перевод долга одним лицом (дол

жником) на другое допускается только с согласия кредитора (того лица,

в пользу которого должник обязан исполнить свои обязательства по

договору).

Перевод долга осуществляется, как правило, в три этапа:

1) направление кредитору заявления с просьбой дать согласие на

перевод долга;

2) получение согласия кредитора;

3) заключение соглашения о переводе долга.

Переоформление задолженности в вексельные обязательства. В дан

ном случае реструктуризации задолженности организация расплачи

вается по своей текущей задолженности своими векселями. Вексель,

таким образом, представляет собой новое обязательство, которое долж

но быть исполнено в соответствии с вновь установленными сроками и

зачастую с выплатой меньших процентов. Это освобождает организа

цию от уплаты долга в данном периоде и соответственно способствует

улучшению показателей ее деятельности.

Несмотря на то что получатели векселей попрежнему остаются

«необеспеченными» кредиторами, они приобретают определенные