10
стью от непосредственного управления ею. В результате этого неизбеж-
но возрастает роль наемных менеджеров, непосредственно управляю-
щих деятельностью корпорации. Возникают различные группы участни-
ков корпоративных отношений, складывающиеся в связи с таким управ-
лением. Каждая группа преследует собственные интересы.
Для большинства крупных акционерных обществ можно выделить
следующие группы участников корпоративных отношений, каждая из ко-
торых имеет свои интересы:
− менеджмент (в т. ч. единоличный управленческий орган);
− крупные акционеры (владельцы контрольного пакета голосующих
акций общества);
− акционеры, владеющие незначительными пакетами акций (так
называемые мелкие или миноритарные акционеры);
− владельцы иных ценных бумаг акционерного общества;
− кредиторы, не являющиеся владельцами ценных бумаг общества;
− органы государственной власти и органы местного самоуправ-
ления.
Интересы каждой из перечисленных групп не только не совпадают,
но и зачастую противоречат друг другу.
Менеджеры акционерного общества озабочены, прежде всего,
прочностью своего положения, ростом собственных доходов и снижени-
ем опасности воздействия непредвиденных обстоятельств.
В то же время акционеры общества, заинтересованные в росте его
прибыли и высокой курсовой стоимости его акций, склонны к поддержке
решений, которые ведут к получению обществом высоких прибылей,
даже и сопряженных с высоким риском. Органы государственной власти
и местного самоуправления заинтересованы в способности общества
выплачивать налоги и другие обязательные платежи, а также в создании
рабочих мест. Кредиторов общества, не являющихся владельцами его
ценных бумаг, интересует стабильность и устойчивость финансового
положения акционерного общества как необходимые условия выполне-
ния им взятых на себя обязательств.
В корпоративном управлении существуют два класса – собствен-
ники, которые не управляют собственностью, и управленцы, которые не
владеют ею. У этих классов разные интересы. Интересы людей, контро-
лирующих деятельность общества, менеджеров, могут отличаться
(и реально отличаются) от интересов поставщиков капитала (инвесто-
ров). Эта проблема известна как проблема «принципала-агента» (агент-
ская теория). Принципалами являются собственники-акционеры. Ме-
неджеры – это агенты, работники, которых нанимают для управления
акционерным обществом. Поскольку у агента могут быть свои интересы,
не совпадающие с интересами принципала, существует теоретическая
(и практическая) возможность того, что он станет употреблять власть во
вред принципалу.