Буднік М.М., Мартюшева Л.С., Сабліна Н.В. Фінансовий ринок: Навч. пос

Подождите немного. Документ загружается.

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ

ХАРКІВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ЕКОНОМІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

М. М. Буднік, Л. С. Мартюшева, Н. В. Сабліна

ФІНАНСОВИЙ РИНОК

Навчальний посібник

для студентів вищих навчальних закладів

Рекомендовано

Міністерством освіти і науки України

як навчальний посібник для студентів

вищих навчальних закладів

Київ

«Центр учбової літератури»

2009

ББК 65.053я73

УДК 336.7(075.8)

Б 90

Гриф надано

Міністерством освіти і науки України

(Лист № 1.4/18–Г–1763 від 28.07.2008)

Рецензенти:

Ареф’єва О. В. – доктор економічних наук, професор Європейського університету;

Горелов Д. О. – доктор економічних наук, професор Харківського національноF

го автомобільноFдорожнього університету;

Тридід О. М. – доктор економічних наук, професор Харківського інституту банF

ківської справи Університету банківської справи Національного банку України.

Буднік М. М., Мартюшева Л. С., Сабліна Н. В.

Б 90 Фінансовий ринок: Навч. пос. – К.: Центр учбової літератури, 2009. – 334 с.

ISBN 978F966F364F785F2

Навчальний посібник розроблений згідно програми курсу «Фінансовий ринок»,

затвердженої Міністерством освіти і науки України як для вищих навчальних закF

ладів.

Розглянуті питання функціонування фінансового ринку, оцінені всі варіанти

інвестицій для забезпечення інвесторам ефективного вкладення коштів та своєчасF

ного їх вилучення з процесу інвестування.

Для студентів економічних спеціальностей.

ББК 65.053я73

УДК 336.7(075.8)

ISBN 978"966"364"785"2 © М. М. Буднік, Л. С. Мартюшева,

Н. В. Сабліна, 2009

Вступ ................................................. 5

ЗМІСТОВНИЙ МОДУЛЬ 1.

ОСНОВИ ФУНКЦІОНУВАННЯ ФІНАНСОВОГО РИНКУ .... 6

Тема 1. Фінансовий ринок: сутність, функції і роль в економіці.... 6

1.1. Сутність фінансового ринку та його структура......... 6

1.2. Класифікація фінансових ринків.................... 9

1.3. Функції фінансового ринку ........................ 13

1.4. Суб’єкти фінансового ринку ....................... 14

1.5. Характеристика об’єктів фінансового ринку........... 16

Тема 2. Регулювання фінансового ринку...................... 19

2.1. Необхідність державного регулювання фінансового

ринку ............................................ 19

2.2. Регулювання кредитного ринку..................... 22

2.3. Державне регулювання фондового ринку України ...... 25

2.4. Державна політика на валютному ринку.............. 27

Тема 3. Фінансові посередники ............................. 31

3.1. Загальне поняття фінансового посередництва ......... 31

3.2. Банківська система ринку фінансових послуг в Україні 34

3.3. Небанківські фінансові інститути ................... 40

Тема 4. Оцінка ризику на фінансовому ринку .................. 48

4.1. Поняття і класифікація фінансових ризиків ........... 48

4.2. Методи оцінки ризику на фінансовому ринку.......... 51

4.3. Методи управління фінансовими ризиками ........... 54

4.4. Майбутня і поточна вартість фінансових інструментів 57

Тема 5. Грошовий ринок та його складові ..................... 61

5.1. Структура і його значення у фінансовій системі........ 61

5.2. Характеристика облікового ринку та його особливості 63

5.3. Міжбанківський ринок як складова грошового ринку ... 68

Тема 6. Валютний ринок .................................. 72

6.1. Поняття і структура валютного ринку................ 72

6.2. Учасники валютного ринку........................ 75

6.3. Валютні операції ................................ 79

Практичні завдання до змістовного модуля 1 .................. 84

Тестові завдання до змістовного модуля 1 .................... 91

ЗМІСТОВНИЙ МОДУЛЬ 2.

РИНОК ЦІННИХ ПАПЕРІВ (ФОНДОВИЙ РИНОК) ......... 99

Тема 7. Становлення, сутність та особливості діяльності ринку

цінних паперів ..................................... 99

7,1. Передумови виникнення фондового ринку............ 99

7.2. Учасники фондового ринку, їх цілі й особливості діяль-

ності ............................................. 102

7.3. Сутність та класифікація ринку цінних паперів ........ 109

Тема 8. Фінансові інструменти на ринку цінних паперів.......... 115

8.1. Цінні папери, їх види і характеристика ............... 115

8.2. Характеристика основних фінансових інструментів..... 118

8.3. Характеристика похідних фінансових інструментів ..... 122

Тема 9. Методи оцінки на фондовому ринку. Формування порт-

феля цінних паперів ................................. 139

9.1. Оцінка цінних паперів і їх інвестиційних якостей ...... 139

9.2. Формування портфеля цінних паперів ............... 147

Тема 10. Сучасна інфраструктура ринку цінних паперів.......... 156

10.1. Місце фондової біржі та торгово-інформаційних сис-

тем (ТІС) на ринку цінних паперів...................... 156

10.2. Операції з цінними паперами в Національній депози-

тарній системі ..................................... 163

10.3. Поняття біржових індексів і методи їх визначення ..... 168

Практичні завдання до змістовного модуля 2 .................. 176

Тестові завдання до змістовного модуля 2 .................... 185

Література............................................. 195

Словник фінансових термінів............................. 199

Додатки ............................................... 234

На сучасному етапі розвитку економіки України особливе мі-

сце належить фінансовому ринку, на якому працює механізм пе-

рерозподілу капіталу між кредиторами і постачальниками капіта-

лу за допомогою посередників на основі попиту та пропозиції.

Головна функція фінансового ринку — це трансформація ві-

льних коштів у залучений або інвестиційний капітал за допомо-

гою механізму перерозподілу фінансових ресурсів підприємств і

накопичень населення між суб’єктами господарювання та галу-

зями економіки, акумуляція частки грошових засобів, що не за-

безпечені споживчими товарами (як засіб покриття дефіциту бю-

джету без грошової емісії). Накопичення перетворюються в

інвестиційні інструменти: гроші, цінні папери, кредити. Всі ці

елементи знаходяться в тісній взаємодії на фінансовому ринку.

«Фінансовий ринок» — спеціальний курс, суб’єктом якого є

економічний простір, де формуються і функціонують відносини

купівлі — продажу фінансових інструментів, що знаходять свій

вияв, насамперед, у цінних паперах.

Мета дисципліни — формування системи теоретичних і

практичних знань з основ функціонування та розвитку фінансо-

вого ринку як підсистеми фінансових відносин.

Предметом навчальної дисципліни «Фінансовий ринок» є

відносини, що виникають у процесі купівлі-продажу фінансових

ресурсів.

Завдання дисципліни передбачає визначення місця фінансо-

вого ринку у фінансовій системі; розкриття взаємозв’язків між

інвестиціями та заощадженнями через механізм руху фінансових

потоків в економіці; визначення суті фінансового посередництва;

обґрунтування необхідності функціонування фінансових інстру-

ментів як засобів взаємодії учасників ринку та розкриття особли-

востей обігу різних видів цінних паперів; обґрунтування необ-

хідності державного регулювання фінансового ринку з ураху-

ванням специфіки економічного й соціального розвитку України;

визначення суті інфраструктури фінансового ринку та особливо-

стей діяльності його учасників в Україні.

Çì³ñòîâíèé ìîäóëü 1

ОСНОВИ ФУНКЦІОНУВАННЯ

ФІНАНСОВОГО РИНКУ

ФІНАНСОВИЙ РИНОК: СУТНІСТЬ,

ФУНКЦІЇ І РОЛЬ В ЕКОНОМІЦІ

1.1. Сутність фінансового ринку та його структура.

1.2. Класифікація фінансових ринків.

1.3. Функції фінансового ринку.

1.4. Суб’єкти фінансового ринку.

1.5. Характеристика об’єктів фінансового ринку.

1.1. СУТНІСТЬ ФІНАНСОВОГО РИНКУ

ТА ЙОГО СТРУКТУРА

В умовах ринкової економіки функціонують різно-

манітні ринки, які можна згрупувати на ринки виробленої про-

дукції, товарів та наданих послуг і ринки ресурсів. У свою чер-

гу ринки ресурсів можна розділити на ринки трудових і

фінансових ресурсів. На ринку фінансових ресурсів зустріча-

ються суб’єкти, які в процесі господарювання зазнають потре-

бу в коштах для розширення діяльності, та суб’єкти, у яких на-

копичуються заощадження, що можуть бути використані для

інвестицій. Процес переливу коштів, при якому вони перемі-

щуються від тих, хто має їх надлишок, до тих, хто їх потребує,

відбувається на ринку фінансових ресурсів, тобто на фінансо-

вому ринку.

Гроші — не тільки головна мета підприємництва, а і найваж-

ливіший засіб для досягнення цієї мети. При цьому необхідно ви-

рішити питання про джерела капіталу і шляхи його вкладення.

Тому всі суб’єкти господарювання зіштовхуються насамперед з

фінансовим ринком, де шукають необхідні кошти та здійснюють

інвестування тимчасово вільних коштів і одержують від цього

додатковий прибуток.

На фінансовому ринку суб’єкти господарювання, що мають

вільні фінансові ресурси, передають їх іншим учасникам. При

цьому, фінансові ресурси надаються на умовах позики або на

умовах співвласності, коли інвестор набуває прав власності на

придбані за інвестовані кошти активи.

Передача в користування фінансових ресурсів оформлюється

різноманітними фінансовими інструментами. Передача ресурсів

на умовах позики оформлюється борговими цінними паперами, а

саме облігаціями, векселями, ощадними сертифікатами. Вкла-

дення коштів в акціонерний капітал оформлюється інструмента-

ми власності — акціями. Винагородою за надані в позику ресур-

си є процент, а при інвестуванні коштів в акціонерний капітал —

дивіденди.

Рівень процентної ставки має бути нижчим від рівня прибутку

на використаний капітал і відповідати середнім темпам зростання

економіки з поправкою на ризик здійснення інвестицій. Рівень

прибутку на інвестовані кошти в акціонерний капітал конкретно-

го підприємства відповідає рівню ефективності його виробництва

і визначається його рівнем рентабельності та ринковою

кон’юнктурою.

Передача в користування фінансових ресурсів відбувається

через продаж фінансових активів. Тому фінансовий ринок можна

визначити як ринок, на якому визначаються попит та пропозиція

на різноманітні фінансові інструменти.

Фінансовий ринок — це система економіко-правових відно-

син, що пов’язані з випуском та обігом фінансових інструментів.

Він стимулює зростання обсягів виробництва, накопичення фі-

нансових ресурсів і сприяє виникненню і розвитку позитивних

соціальних змін у суспільстві.

Фінансові інструменти — цінні папери, строкові контракти

(ф’ючерси), інструменти грошового обігу, відсоткові строкові

контракти (форварди), строкові контракти на обмін (на певну да-

ту в майбутньому) в разі залежності ціни від відсоткової ставки,

валютного курсу чи фондового індексу (відсоткові, курсові чи

індексні свопи), опціони, що дають право на купівлю або продаж

будь-якого із зазначених фінансових інструментів, у тому числі

тих, що передбачають грошову форму оплати (курсові та відсот-

кові опціони) [6].

Фінансовий ринок існує як сукупність взаємозалежних і взає-

модоповнюючих ринків (рис. 1.1).

Фінансовий

ринок

Валютний

ринок

Кредитний

ринок

Грошовий

ринок

Ринок

інструментів

позики

Ринок

інструментів

власності

Ринок гібридних і похідних

інструментів

Ринок цінних

паперів

Рис. 1.1. Структура фінансового ринку

Валютний ринок — це система економіко-правових відносин

між продавцями і покупцями валюти та державою з приводу ку-

півлі-продажу іноземних валют, банківських металів, платіжних

документів та цінних паперів в іноземних валютах, здійснення

кредитно-депозитних операцій з валютою.

Основою проведення валютних операцій на валютних ринках

є міжнародна торгівля і зв’язані з нею послуги, а також міжнаро-

дний рух капіталу і кредитів.

Валютний ринок виконує наступні функції:

• своєчасне здійснення міжнародних розрахунків;

• регулювання валютних курсів;

• диверсифікація валютних резервів;

• одержання прибутку учасниками валютного ринку у виді рі-

зниці курсів валют;

• проведення валютної політики, що ґрунтується на держав-

ному регулюванні національної економіки і реалізації узгодженої

політики в межах світового господарства.

Кредитний ринок — це система економіко-правових відно-

син щодо надання та отримання на визначених умовах у позику

капіталу, тобто механізм, за допомогою якого встановлюються

взаємини між суб’єктами, що мають потребу у фінансових ресур-

сах, і суб’єктами, що можуть надати необхідні кошти на визначе-

них умовах;

Цей ринок виконує наступні функції:

• об’єднання дрібних грошових заощаджень населення, дер-

жавних структур, приватного бізнесу, іноземних інвесторів і

утворення великих грошових, фондів;

• трансформація коштів у позиковий капітал, який забезпечує

зовнішні джерела фінансування матеріального виробництва наці-

ональної економіки;

• надання позик державним органам і населенню для рішення

таких важливих задач, як покриття дефіциту державного бюдже-

ту, фінансування різного роду соціальних програм;

• забезпечення стабільності банку і грошового ринку.

Таким чином, кредитний ринок дає можливість здійснювати

накопичення, рух, розподіл і перерозподіл позикового капіталу

між різними сферами економіки.

Грошовий ринок — це частина кредитного ринку, де оберта-

ються готівкові гроші, а також надійні короткострокові інстру-

менти.

Ринок цінних паперів — це система економіко-правових від-

носин, що опосередковують рух капіталу у формі цінних паперів,

тобто цей ринок охоплює операції з випуску й обігу інструментів

позики, інструментів власності, а також їхніх гібридів.

1.2. К

ЛАСИФІКАЦІЯ ФІНАНСОВИХ РИНКІВ

Фінансовий ринок такий же різноманітний, як і загаль-

ний ринок, але предмет купівлі-продажу, по суті, один — гроші,

надані в користування в різних формах. Господарські об’єкти, що

мають надлишок коштів, на певних умовах дають їх суб’єктам,

що потребують інвестицій.

Існують різні підходи щодо класифікації фінансових ринків у

залежності від того, з яких позицій розглядаються фінансові уго-

ди (рис. 1.2).

Так, за критерієм обігу фінансовий ринок поділяється на:

• ринок боргових зобов’язань, де суб’єкти господарювання

надають або беруть гроші в борг на умовах позики на визначений

термін під визначений відсоток. Основними фінансовими інстру-

ментами, що обертаються на цьому ринку є облігації та векселі;

• ринок власності або ринок акціонерного капіталу, де купу-

ється і продається право на одержання доходу від вкладених на

грошей. При цьому покупець, що одержав це право, стає співвла-

сником організації, отримує право на частину прибутку і повніс-

тю поділяє з іншими акціонерами підприємницькі ризики. Єди-

ним фінансовим інструментом тут є акція.

По

функціональній

ознаці

По характер

руху цінних

паперів

За формою

організації

За терміном надання

фінансових активів

За глобальністю

операцій

ринок боргових

зобов’язань

ринок

акціонерного

капіталу

ринок капіталів

ринок грошей

первинний

ринок

вторинний

ринок

організовані

фінансові

ринки

Розподільчі

фінансові

ринки

міжнародний

ринок

національний

ринок

ФІНАНСОВІ РИНКИ

Рис. 1.2. Класифікація фінансових ринків

За характером руху цінних паперів фінансовий ринок поді-

ляється на:

• первинний ринок (емісійний) — ринок, на якому здійсню-

ються початкове розміщення фінансових активів, тобто початко-

ве вкладання капіталу в різні галузі економіки;

• вторинний ринок — ринок, на якому обертаються цінні па-

пери, які були раніше розміщені на первинному ринку.

На первинному ринку цінні папери продаються, а на вторин-

ному — перепродаються. Вторинний ринок цінних паперів має