Бункина М.К. Национальная экономика: Учебник для вузов

Подождите немного. Документ загружается.

§ 5. Валютный рынок 371

в качестве исходного взять 1996 г., то отношение валютного

курса к ГГПС, принятому за 100%, составит 2,32, т. е. валовой

продукт, оцененный в долларах, был заметно завышен по срав-

нению с его выражением в паритетных ценах. Но к концу

90-х гг. картина принципиально изменилась. Мы пока не распо-

лагаем статистическими • расчетами, но натуральный курс по-

требительского рынка свидетельствует о том, что, несмотря на

инфляцию, рубль выглядит более дорогим, чем это отражено

в валютном курсе. По пресловутому "Биг Мак курсу" доллар

стоит около 15—20 руб.

Эти сведения заставляют нас задуматься над связью между

внутренними ценами, рублевой эмиссией и валютным курсом.

В общей форме взаимосвязь между ценами и валютным

курсом выглядит так: и, наоборот,

Но на эти простые рыночные отношения влияют некото-

рые дополнительные факторы, деформирующие стремление к

равновесию. Обратимся к практике. Девальвация рубля, прове-

денная в 1998 г., и последующая политика "слабого рубля" при-

вели к возрастанию долларового курса до 30 руб. Понижавший-

ся валютный курс рубля превратился в стимулятор инфляци-

онного процесса и прежде всего из-за обмена значительных

объемов валютной выручки на рубли. Произошло пятикратное

снижение рублевого курса по сравнению с 1998 г. Удорожанию

доллара способствовали, как обычно, инфляционные ожидания

и долларизация экономики. Между тем укрепление рубля —

стабилизация или некоторое повышение его курса позитивно

повлияет на рост импорта. О неравновесной динамике цен и ва-

люты говорят и макроэкономические показатели за 2000 г. Уве-

личение денежной базы (на 85% состоящей из валютного ре-

зерва) составило 50%, а внутренних цен — 20%.

По нашему мнению, пришло время для диагностирования

российского варианта так называемой "голландской болезни". В

стране с высокой долей сырьевого экспорта рост мировых цен

на нефть стимулирует приток валюты. Увеличение денежной

массы ведет к повышению внутренних цен, удорожанию произ-

водства, а также к возрастанию сырьевого компонента в хозяй-

ственной структуре. В России- эти процессы сочетались с де-

вальвацией рубля. Вместе с появлением избытка долларов они

усилили денежную неустойчивость. В этих условиях многое за-

висит от возможности удержания относительно стабильного

372

Глава XV. Открытая экономика. Валютное регулирование

курса, проведения квалифицированной стерилизационной по-

литики. К тому же нефтяные цены не могли долго оставаться

высокими, их естественное снижение дало себя знать с конца

2000 г. Падение сырьевых цен может повлечь за собой новое

повышение долларового курса и соответственно усиление ин-

фляции. Поэтому необходимы жесткие меры в упорядочении

бюджетных расходов, а также в валютном управлении. След-

ствием "голландской болезни" является крайняя неравномер-

ность взлетов и спадов в экономике, связанная с воздействием

внешних факторов. Повторим, что задачей № 1 остается сохра-

нение бюджетного профицита. Между тем непроцентные бюд-

жетные расходы, о которых мы говорили в гл. X, "ригидны":

их легко повышать, но очень трудно снижать.

Как устанавливается официальный валютный курс?

После прекращения размена банкнот на золото в между-

народных отношениях складываются две модели формирования

официальных валютных курсов: свободно плавающего и фик-

сированного. Их обозначают соответственно как е и е.

В основе свободного плавания валюты лежит рыночное \

равновесие, отражающее соотношение спроса и предложения

национальной валюты. Плавающий курс не требует от государ-

ства затрат на его поддержку, но опасен для слабой валюты.

Фиксированный курс в жестком варианте предполагает уста-

новление определенного официального курса и его поддержку

государственными мерами. Фиксированный курс стоит дорого,

к тому же длительная фиксация может вступить в противоре-

чие с потребностями реального товарооборота, развитием дело-

вой конъюнктуры и пр. В 60—80-х гг. происходило постепенное

сближение двух противоположных моделей. С одной стороны,

складывалась система "управляемого плавания", при котором

государство (центральный банк), используя в основном меры

косвенного воздействия, как бы выпрямляло направление кур-

са. С другой стороны, на смену жесткой фиксации официально-

(

го курса постепенно приходила "Mягкая. фиксация", которая

разрешала периодически (например, поквартально) пересмат-'

ривать курс или устанавливать пределы его колебаний, т.е. ва-

лютный коридор. Такой была российская практика 1996—

1997 гг.

Фиксация официального курса, как правило, сопровожда-

ется различиями в динамиках официального и биржевого (ры-

ночного) курсов.

§ 5. Валютный рынок

373

Тенденция к падению курса национальной валюты трево-

жит деловые круги и правительство. Торговые и финансовые

партнеры за рубежом отворачиваются от нестабильной, быстро

дешевеющей валюты; снижение курса национальной валюты

удорожает импорт, выплату валютной задолженности, все про-

чие операции, требующие размена на инвалюту.

Традиционным средством государственного воздействия на

курс являются валютные интервенции — продажи централь-

ным банком валюты ("сброс валюты") с целью поддержания цен-

ности национальных денег. Для поддержания обменного курса

рубля Банк России проводил масштабные продажи долларов. Но

на валютных рынках осуществляются и акции противоположно-

го порядка: Банк Японии порой вынужден предлагать иены и

закупать доллары, с тем чтобы приостановить рост валютного

курса своей валюты. Валютные интервенции приносят кратков-

ременный успех, но стоят дорого и требуют повторений.

В арсенале средств валютной политики значатся и другие

вспомогательные меры воздействия на обменный курс. В их чис-

ле — манипуляция с процентными ставками. Повышение про-

цента позволяет привлекать валютные вклады, что благопри-

ятствует стабилизации национального валютного курса. Так,

японское правительство, чтобы погасить стремительный рост

курса иены и падение доллара, не только расширяло предло-

жение своей национальной валюты на мировом денежном рын-

ке, но и понижало по требованию США процентные ставки по

депозитам в иенах.

В предыдущей главе мы останавливались на политике сте-

рилизации — связывания денежной массы и обращали внима-

ние на обменные операции с валютой как один из методов огра-

ничения инфляции. Дополнительным инструментом стерилиза-

ции могут быть валютные свопы — сделки по купле-продаже

валют, заключаемые между банками стран-партнеров. Свопы

используют для корректировки ликвидности, но они могут сти-

мулировать введение валютных коридоров и другие ограниче-

ния.

В мире существуют сильные и слабые валюты. Первые ши-

роко применяются в международных расчетах, биржевой прак-

тике, на мировых товарных рынках. Они пользуются доверием, в

них хранят банковские резервы и сбережения. К таким относи-

тельно стабильным валютам относятся доллар, швейцарский

374

Глава XV. Открытая экономика. Валютное регулирование

франк, японская иена. Наиболее распространенной на мировых

рынках и межбанковских операциях является ориентация на дол-

лар, он выступает в качестве валюты-лидера и в наших отноше-

ниях с внешним миром. Практика currency board (денежной при-

вязки — в буквальном переводе) широко распространена.

Однако сегодня в мире валют появился новый лидер —

евро. Это коллективные европейские деньги, созданные на базе

валютной корзины стран — участников Евросоюза. Процесс ва-

лютной интеграции имеет уже длительную историю; формиро-

вание евро происходило тяжело, было сопряжено с кризиса-

ми в отношениях между партнерами. Евро уже функционирует

как международное платежное средство, а с 2002 г. обретает

облик банкноты.

В связи с этим вполне уместен вопрос о нашем месте в

новых валютных отношениях в условиях противостояния двух

лидирующих валют. Ведь Западная и Центральная Европа —

наш главный торговый партнер, инвестор и кредитор.

Разумеется, доля евро в резервах Банка России и частных

сбережениях увеличится, произойдет, по-видимому, постепен-

ная переориентация на евро наших отношений на европейской

деловой арене, а возможно, и в более широком масштабе. Изме-

нится ли "денежная привязка" рубля к доллару или он по-пре-

жнему останется для нас валютным лидером? В этом отноше-

нии интересен новейший опыт Аргентины, установившей для

своей валюты двойную currency board — привязку одновремен-

но к доллару и евро, которая будет исходить из соотношения

доллара и евро, перемен в этом соотношении.

Подведем итоги. Место России в международном обороте

товаров услуг и капитала претерпевает изменения. Распад Сове-

та Экономической Взаимопомощи, который объединял на пла-

новой основе взаимоотношения России со странами социалис-

тического лагеря, имел свои негативные следствия. Россия не-

посредственно и по широкому фронту встретилась с междуна-

родной конкуренцией, с активностью транснациональных моно-

полий. Доступ на рынки восточноевропейских стран, на рынок

вооружений стал затруднительным. Надо было постигать ры-

§ 5. Валютный рынок 375

ночные правила игры, подчиняться новым принципам торгов-

ли, иностранного инвестирования.

Ныне перед внешнеэкономической практикой России стоит

целый ряд серьезных проблем, ждущих своего разрешения

(рис. 15.2).

Вступление России в ВТО на приемлемых для нас

условиях

Смягчение долгового кризиса

Поддержка равновесия между внутренней и внешней

монетарной политикой (эмиссией рубля и обменным

курсом)

Переориентация на евро или двойная валютная при-

вязка?

Рис. 15.2

ГЛАВА XVI

Экономическое прогнозирование

Колыбель колеблется над бездной.,

Владимир Набоков

Прогнозирование предполагает учет прошлого опыта, на-

личие экономических и психологических знаний, позволяющих

мыслить масштабно, вовремя рассмотреть качественные сдвиги

в экономике и финансах, но при всем этом оно содержит, по-

вторим, принципиальную неопределенность, связанную преж-

де всего с тем, что экономические взаимосвязи "осуществля-

ются через неосуществления".

Политико-экономический подход к неопределенности на-

чинается с описания ситуации, в которой вероятность того

или иного события неизвестна. Неопределенной может быть

рентабельность инвестиций для реконструкции производства.

В такой обстановке полезно следовать правилу, согласно ко-

торому в неопределенных ситуациях нужно делать определен-

ный выбор.

Примем в качестве теоретического компаса так называе-

мую новую макроэкономику. В моделях рациональных ожида-

ний учитываются ключевые показатели, а также адаптивные

лаги — периоды приспособления экономики к государственным

решениям.

Восприятие политических действий обществом и индиви-

дами — это сознательные реакции и поведенческие установки,

в немалой степени зависящие от национальной психологии.

Почему социальные модели успешны в одних странах и

неудачны в других? Почему процесс адаптации к рыночным

условиям в России оказался более длительным, чем в других

государствах переходного типа? Почему, наконец, мы заметно

отстаем по объему и удельному весу малого бизнеса?

§ 1. Рациональные ожидания и политическое доверие 377

В этой заключительной главе мы попытаемся наметить кон-

туры психологической составляющей в экономическом поведе-

нии людей.

§ 1. Рациональные ожидания

и политическое доверие

В холодной каморке папы Карло висел холст с изображе-

нием пылающего очага. Рисунок, по-видимому, согревал, все-

лял надежды, уводил от действительности. И только когда холст

был снят, обнаружилась дверь, о которой никто не знал. Пред-

ставляется, что картинку из сказки можно избрать в качестве

поведенческого символа.

Теория рациональных ожиданий уходит корнями в соци-

альную философию и психологию.

Остановимся на определении ожидания. В экономическом

смысле — это предположения о грядущих изменениях в дина-

мике экономических переменных. В условиях неопределенности

формирующиеся у индивидов, фирм и государства гипотезы

могут впоследствии реализовываться или приводить к ошибоч-

ным решениям.

Предпосылками анализа являются: ориентация на рацио-

нального человека, который, согласно бихевиористской кон-

цепции, есть человек действия; предположение о том, что пуб-

лика использует всю доступную информацию, а в экономике

вершится рыночный рационализм, т.е. существуют гибкие цены

и заработная плата, что информация стала доступной и жиз-

ненно важной для всех экономических субъектов, преврати-

лась в средство труда, общения, ведения дел и метод образова-

ния.

"Люди учатся быстро понимать поведение политиков"

, —

пишут П. Самуэльсон и У. Нордхаус. Современники разбирают-

ся в правилах регулярной экономической политики. Например,

понимают необходимость сокращения денежной массы, если

инфляция зашкаливает за 10% годовых, или не без основания

ожидают сокращения налогов в год выборов. Принимая эконо-

мические решения, люди учитывают эти и другие правила по-

ведения правительства.

Samuelson P., Nordhaus W. Macroeconomics. N.Y., 1989. Ch. 16.

14 - Зака!№К-3016

378

Глава XVI. Экономическое прогнозирование

На макроуровне теория рациональных ожиданий выдвигает

два вида рациональности: во-первых, поведение информирован-

ного человека и, во-вторых, рациональность рыночного меха-

низма.

Теория рациональных ожиданий выглядит оптимистичес-

кой и эффективной. Но в общей, предположительной форме не

учитываются консерватизм и косность, присущие многим, если

не большинству, людей. Весьма распространенной является не-

дооценка или переоценка опасностей, исходящих от инфляции,

безработицы, других экономических процессов, сохраняется

возможность информационной "обработки" масс, манипулиро-

вания сознанием публики. Кстати сказать, эти действия прино-

сят свои горькие плоды еще и потому, что обыденные ожида-

ния формируются на уровне подсознания, в зоне эмоций

. Люди

до сих пор связывают (и не только в России) свои ожидания с

выступлениями или обещаниями лидеров, при этом эмоциональ-

ная окраска оказывается более "доходчивой", чем факты и ло-

гика.

Связь ожиданий с доверием к государственной политике,

особенно в условиях социально-экономических преобразований,

оказывается весьма сложной. Как, в какой степени индивид свя-

зывает свои ожидания с переменами, с политическим курсом

правительства ?

У разных слоев населения формируются разные системы

предпочтений или интересов, методов разрешения конфликтов

подчас при отсутствии или слабости правовой защиты личности

со стороны государства. В условиях, когда население только

усваивает уроки рыночной экономики, около четверти нашим

гражданам, по оценкам некоторых исследователей, эти уроки

оказываются не по силам. Используя терминологию сторонни-

ков социального выбора, части населения трудно стать "эконо-

мическими людьми". Тем не менее реформы могут быть привле-

кательными, если материальные и социальные потери людей

будут как-то компенсированы.

Опорой социально-ориентированной рыночной экономики

является средний класс, его формирование зависит от многих

Подсознание или бессознательное в экономическом поведении возможно

там, где субъект как бы отворачивается от реальных процессов. Образ

происходящего сливается с переживаниями, классификация явлений про-

исходит на эмоциональном уровне, мотивы и действия обусловливаются

личностными порывами. Кто-то из знаменитых называл Россию подсозна-

нием Европы.

§ 2. Факторы, воздействующие на экономическую динамику 379

обстоятельств и происходит медленно. Чаще всего состав сред-

него класса определяется материальным достатком, этих лю-

дей нельзя причислить к богатым, но они благополучны.

Обратимся теперь к объективным процессам, протекающим

в этой социально-психологической атмосфере.

§ 2. Факторы, воздействующие

на экономическую динамику

Различают структурные и конъюнктурные факторы, оп-

ределяющие своеобразие процессов.

Среди первой группы находятся макроэкономические фак-

торы — предполагаемые инвестиции и бюджетные субсидии

предприятиям и регионам, движение денежной массы, цен,

занятости.

Факторы международного порядка — конкурентоспособ-

ность товаров и услуг на мировых рынках, динамика "горячих"

денег и валютных курсов, объемы импорта, иностранные кре-

диты и займы.

При составлении прогнозов необходим корректный анализ

всего инструментария государственного вмешательства —

директивных ограничивающих и поощрительных мер, кредит-

но-денежного регулирования, поворотов во внешней политике,

адаптационных возможностей экономики.

Распространенным методом экономического прогнозирова-

ния является использование индексов по так называемым впе-

редсмотрящим показателям. Для этого исчисляются статисти-

ческие ряды показателей, которые, как правило, предвещают

конъюнктурные изменения. К ним относятся: курсы акций, го-

сударственных ценных бумаг и иностранной валюты; объем вы-

данных на строительство лицензий и стоимость заказов на но-

вое оборудование; состояние кредитного рынка. Считается, что

изменения по этим опережающим показателям могут быть ис-

ходными для краткосрочного прогнозирования. Тем не менее

опыт последних десятилетий свидетельствует о том, что дале-

ко не всегда даже кризисные проявления на финансовых рын-

ках могут быть, как ранее, предвестниками депрессии в реаль-

ном секторе.

Как способ прогнозирования зачастую составляются перс-

пективные модели, представляющие собой системы уравнений,

380

Глава XVI, Экономическое прогнозирование

каждое из которых выражает взаимосвязь того или иного бло-

ка экономических переменных. В качестве ключевых использу-

ются показатели из области цен на нефть, золото и некоторые

другие профильные товары, а также кредитно-денежные урав-

нения. На основе макроэкономического моделирования, как пра-

вило, предлагается несколько вариантов вероятной динамики

по основным макроэкономическим показателям.

Для составления грамотных прогнозов необходимо не только

хорошо знать макроэкономику, но и предвидеть повороты в

государственной политике, использовании бюджетно-налоговых

инструментов. Между тем лиц, ответственных за политику, бес-

покоит как раз возможность использования "эффекта неожи-

данности". Но меры государственного воздействия на экономи-

ку иногда приносят успех именно благодаря своей неожиданно-

сти и неподготовленности к ним широкой публики. В послевоен-

ной Западной Германии потребность в административном "оздо-

ровлении" денежного обращения существовала, но люди не

понимали, когда и как это произойдет. Проснувшись 24 июля

1948 г., немцы узнали, что рейхсмарки аннулированы, что каж-

дый из них получает 60 новых немецких марок в качестве стар-

товых денег, что введены жесткие условия обмена сбережений

и оборотного капитала. Но полки магазинов стали наполняться

товарами, заводские конвейеры заработали, лица повеселели.

Вряд ли денежную реформу 1948 г. можно было бы назвать

успешной, если бы граждане были предупреждены о ней зара-

нее, скажем за полгода.

В России начала XXI в. роль внешнего фактора в динамике

цен на сырье и соответственно в темпах оттока валютной вы-

ручки за границу чрезвычайно возросла.

Если же центральный банк собирается провести девальва-

цию национальной валюты, то какое-то время инвалюту нуж-

но продавать спокойно, без ограничения или повышения комис-

сионных, возможно, несколько повысив проценты по депози-

там в национальных деньгах. Главное — избежать потерь, свя-

занных с ажиотажным спросом на доллары.

Долгосрочные тенденции более очевидны, более опреде-

ленны и, стало быть, более предсказуемы. К ним относятся

научно-технические перспективы, демографические приросты,

экология и перспективы роста валового продукта.