Грэхем Бенджамин, Цвейг Джейсон. Разумный инвестор

Подождите немного. Документ загружается.

Окончание табл. 14.2

Коэффициент Р/Е

Сентябрь

1971 года

1968-1970

годы

Текущая

дивидендная

Темпы роста

прибыли (1968-

Текущие

активы/

Чистые

текущие

Цена/

балансовая

доходность

(%)

1970 годы по

отношению к 1958-

1960 годам) (%)

текущие

обязательства*

активы/

долг (б) (%)

стоимость

(%)

Texaco

9,9

10,8 5,0 120,9

1,7

128 138

Union Carbide

16,6 15,8 4,6 9,5 2,2 86 146

United Aircraft

9,7 7,0 5,9 55,9

1,5

155

US. Steel

8,3

6,7 5,4

(-21,5)

1,7

51 63

Westmghouse

29,5 28,0

1,9

52,2

1,8

145

2,86

Woolworth

19,7

20,5

2,4

76,3 1,8 185

1,90

a Данные представлены на конец 1970 фискального года.

б Данные взяты из Moody's Industrial Manual (1971).

в NCA — чистые текущие активы.

г Убытки для 1958-1960 годов.

Таблица 14.3. Акции компаний из списка фондового индекса Доу-Джонса, которые отвечали

инвестиционным критериям на конец 1970 года

См. определение в главе 13.

При рассмотрении хороших показателей компании Swift на протяжении не очень удачного 1970 года мы игнорируем убыт-

ки 1968-1970 годов.

Небольшое отставание от значения 2 компенсируется маржей дополнительного долгового финансирования.

Н.п. — неприменимо. Долг компании American Tel. & Tel. был ниже размера ее акционерного капитала.

American

Can

American

Tel. & Tel.

Anaconda

Swift

Woolworth В среднем по

пяти компаниям

Цена на 31 декабря 1970 года (долл.)

3/4,

7/8

21,000

30 1/8

0,000

Коэффициент "цена/ прибыль", 1970 год

11,0 12,3

6,7 13,5 14,4

11,6

Коэффициент "цена / прибыль", средний

за три года

10,5

12,5

5,4

18,1

15,1

12,3

Коэффициент "цена акции / балансовая

стоимость акции" (%)

99 108 38 113

148

112

Коэффициент "текущие активы / текущие

обязательства" (%)

2,2 н.п.

2,9 2,3

1,8"

2,3

Коэффициент "чистые текущие активы /

долг" (%)

ПО н.п.

120 141 190 140

Индекс стабильности (a)

85 100 72 77 99

Темпы роста (%) (а)

55 53 78 25

73 57

384 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР

Выбор акций коммунальных

компаний: решение

Среди акций коммунальных предприятий ситуа-

ция для инвестора более благоприятна и привлека-

тельна*. Большинство акций коммунальных компа-

ний не подойдут пассивному инвестору из-за своих

значений коэффициента Р/Е и результатов работы

в прошлом. При рассмотрении коммунальных компа-

ний исключим из нашего списка один из критериев, а

именно — соотношение текущих активов и текущих

обязательств. Достаточность оборотного капитала

обеспечивается в этой сфере с помощью продажи об-

лигаций и акций. Нам необходимо адекватное отно-

шение акционерного капитала к долгу [4].

В табл. 14.4 представлены сводные данные для 15

акций, которые входят в расчет фондового индекса

Доу-Джонса для коммунальных компаний (Dow Jones

Utility Average, DJUA). Для сравнения в табл. 14.5

представлена аналогичная картина случайного отбора

акций других 15 коммунальных компаний из листинга

Нью-йоркской фондовой биржи.

* Когда Грэхем писал эту книгу, единственным общедоступным

инвестиционным фондом, специализировавшимся на акциях

коммунальных компаний, был фонд Franklin Utilities. Сегодня их

более 30. Грэхем не ожидал банкротства атомных электро-

станций. Он также не предусмотрел последствий принятия от-

дельных законов в Калифорнии. Курсы акций коммунальных ком-

паний сейчас значительно более изменчивы, чем во времена Грэ-

хема, и большинство инвесторов должны владеть ими только

через хорошо диверсифицированные недорогие инвестиционные

фонды типа Dow Jones U.S. Utilities Sector Index Fund

(котировочный символ: YD\]) или Utilities Select Sector SPDR

( UJ). Более подробную информацию можно найти на сайтах

www.ishares.сот и www. spdrindex.com/spdr/. (Нужно

быть уверенным в том, что ваш фондовый брокер не взимает

комиссионные при реинвестировании ваших дивидендов.)