Алексеева А.И., Васильев Ю.В., Малеева А.В., Ушвицкий Л.И. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности
Подождите немного. Документ загружается.
На конец периода платежеспособность организации снизилась в 1,09
раза (43304 / 39760), что отрицательно.
Анализ ликвидности баланса по рассмотренной схеме считается
приближенным, более точным является анализ с использованием
нормативных скидок, применяемых еще в 20-е годы 20-го столетия.
А1 определяется аналогично ранее приведенному расчету, значит:
на начало периода: А1
Н
= 1318 тыс. руб.
на конец периода: А1
К
= 3684 тыс. руб.
А2 – быстрореализуемые активы включают 80% дебиторской
задолженности и прочих оборотных активов (R
A
), за минусом задолженности
участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (З
у
), (стр. 244 Ф 1);
70% - готовой продукции и товаров для перепродажи (Z
г
), (стр.214 Ф 1)
50% - от величины запасов (Z) и НДС за минусом готовой продукции и
товаров для перепродажи (Z
г
), а также расходов будущих периодов (Z
р
) и
товаров отгруженных (Z
Т
), (стр. 210 Ф 1 + 220 Ф 1+ стр.214 Ф 1- стр.215 Ф 1 -
стр.216 Ф 1):
)(*5,07,0)(*8,02
Трггу
А
ZZZНДСZZЗRA
.. (8.0)
Быстрореализуемые активы на начало и конец периода:
А2
Н
= 0,8*(35587 -0)+0,7*39309+0,5*(68862+5034-39309-5-0=73276,6 тыс.руб.
А2
К
=0,8*(43138-0)+0,7*52608+0,5*(81472+4671-52608-68-461) =
= 87839 тыс.руб.
А3 - медленно реализуемые активы включают:
20% - дебиторской задолженности по предыдущему расчету (R
A
);
30% - готовой продукции и товаров для перепродажи (Z
г
);
50% - от величины запасов по предыдущему расчету;
100% - долгосрочных вложений в материальные ценности (F
М
),
(стр.135 Ф1) и долгосрочных финансовых вложений (F
Д
), (стр. 140 Ф1).
А3=
ДМТргг
А
FFZZZНДСZZR )(*5,03,02,0
. (8.0)
Медленно реализуемые активы на начало и конец периода:
А3
Н
=0,2*(35587-0)+0,3*39309+0,5*(68862+5034-39309-5-0)=36201,4 тыс.руб.
А3
К
= 0,2*(43138-0)+0,3*52608+0,5*(81472+4671-52608-68 -461) =
= 40913тыс.руб.
Трудно реализуемые активы А4 определяются аналогично ранее
приведенному расчету:
на начало периода: А4
Н
= 138957 тыс. руб.
на конец периода: А4
К
= 153815 тыс. руб.
Пассив баланса включает:
П1 = 0,8 R
Р
,тыс. руб., (8.0)
где R
Р
- кредиторская задолженность.
389
На начало периода: П1
Н
= 0,8*42117=33693,6 тыс. руб.
На конец периода: П1
К
= 0,8*42632=34105,6 тыс. руб.
П2 = 0,2 R
Р
, тыс. руб. (8.0)
На начало периода: П2
Н
= 0,2*42117=8423,4 тыс. руб.
На конец периода: П2
К
=0,2*42632=8526,4 тыс. руб.
П3 - долгосрочные и краткосрочные обязательства по займам и
кредитам.
На начало периода: П3
Н
= 28919 тыс. руб.
На конец периода: П3
К
= 46500+1416=47916 тыс. руб.
П4 определяется аналогично ранее приведенному расчету.
На начало периода: П4
Н
= 178717 тыс. руб.
На конец периода: П4
К
= 195703 тыс. руб.
Таблица 8.166
Расчет платежного излишка или недостатка по результатам анализа
ликвидности с использованием нормативных скидок
Актив
На
начало
периода
тыс.руб.
На
конец
периода
тыс.руб.
Пассив
На
начало
периода
тыс.руб.
На
конец
периода
тыс.руб.
Платежный
излишек(+) или
недостаток, (-)
тыс.руб.
На
начало
периода
На конец
периода
1.Наиболее
ликвидные
активы
1318 3684
1.Наиболее
срочные
обязательства
33693,6 34105,6 -32375,6 -30421,6
2.Быстро
реализуемые
активы
73276,6 87839
2.Краткосрочн
ые
обязательства
8423,4 8526,4 64853,2 79312,6
3.Медленно
реализуемые
активы
36201,4 40913
3.Долгосрочны
е обязатель-
ства по
кредитам и
займам
28919 47916 7282,4 -7003
4.Трудно
реализуемые
активы
138957 153815
4.Постоянные
пассивы
178717 195703 -39760 -41888
БАЛАНС 249753 286251 БАЛАНС 249753 286251 0 0
Текущая платежеспособность по вновь выполненному расчету:
(А1+А2
П1+П2), (8.0)
на начало периода: 1318 + 73276,6 > 33693,6 + 8423,4
74594,6 > 42117
на конец периода: 3684 + 87839 > 34105,6+8526,4
91523 > 42632,0.
390
Текущая платежеспособность по состоянию на начало периода по
сравнению с результатами, полученными при расчете предыдущим методом,
увеличилась, платежный излишек составил 32477,6 тыс.руб. (74594,6 - 42117)
против ранее полученного недостатка 34131 тыс.руб., на конец периода
организацией выполняется условие текущей платежеспособности,
платежный излишек составил 48891,0 тыс.руб. (91523 - 42632,0) против ранее
полученного недостатка в размере 42310 тыс. руб.
Перспективная платежеспособность (А3
П3):
на начало периода: 36201,4 > 28919,
на конец периода: 40913 < 47916.
Общая платежеспособность:
на начало периода: 36201,4 – 28919 + 32477,6 = 39760 тыс.руб.,
на конец периода: 40913 – 47916 + 48891,0 = 41888 тыс.руб.
Для организации анализ платежеспособности с использованием метода
нормативных скидок более предпочтителен.
Еще более детальным является анализ платежеспособности
организации при помощи финансовых коэффициентов, где используются три
традиционных относительных показателя:
- коэффициент абсолютной ликвидности,
- коэффициент критической ликвидности (промежуточный
коэффициент покрытия),
- коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия).
Коэффициент абсолютной ликвидности и промежуточный
коэффициент покрытия имеют в нынешних условиях деятельности чисто
аналитические значения. Нестабильность делает невозможным какое- либо
нормирование выше перечисленных показателей. Они должны оцениваться
для каждой организации по его балансовым данным, хотя теоретически
нормативные ограничения существуют по все трем показателям.
Коэффициент абсолютной ликвидности (К
АЛ
) рассчитывается как
отношение величины наиболее ликвидных активов (Д) к наиболее срочным
обязательствам (R
N
):
К
АЛ
= Д / R
N
или К
АЛ
= А1 / П1. (8.0)
На начало периода: К
АЛ. Н
= 1318 / 42117 = 0,031.
На конец периода: К
АЛ. К
= 3684 / 42632 = 0,086.
По коэффициенту абсолютной ликвидности на начало периода
организация может покрыть 3,1% своих обязательств, на конец периода 8,6%.
Как следует из таблицы 8.28, общая величина наиболее срочных
обязательств к концу периода возросла в меньшем объеме (1,18%), чем
свободные денежные средства (77,45%), вследствие чего наблюдается рост
коэффициента абсолютной ликвидности.
Полученные значения коэффициента указывают на необходимость
постоянной работы с дебиторами, чтобы обеспечить возможность обращения
наиболее ликвидной части оборотных средств в денежную форму для
391
расчетов поставщиками. Чем выше данный коэффициент, тем надежнее
заемщик. Нормальное ограничение данного показателя К
АЛ
> 0,2 - 0,5.
Большинству российских организаций свойственно наличие подобного
недостатка денежных средств. Если вести речь о партнерах, то значение
данного коэффициента интересно для поставщиков.
Коэффициент критической ликвидности (К
КЛ
) - промежуточный
коэффициент покрытия - определяется как отношение суммы наиболее
ликвидных и быстро реализуемых активов к краткосрочным обязательствам
и отражает прогнозируемые платежные возможности организации:
К
КЛ
- (Д + R
А
) / (R
N
+ К
t
) или К
КЛ
= (А1 + А2) / (П1 + П2),. (8.0)
где Д - свободные денежные средства,
R
A
- дебиторская задолженность,
R
N
- наиболее срочные обязательства,
K
t
- краткосрочные займы и кредиты.
На начало периода:
К
КЛ.Н
= (1318 + 35587) / (42117 + 28219) = 36905 / 71036 = 0,520.
На конец периода:
К
КЛ.К
= (3684+43138) / (42632 + 46500) = 46822 / 89132= 0,525.
Рост показателя произошел за счет увеличения свободных денежных
средств и дебиторской задолженности на 26,9% ((46822/36905)*100-100), при
уменьшении краткосрочных обязательств на 0,69%. Полученное значение
показателя на конец периода (0,525) позволяет сделать вывод, что все
краткосрочные обязательства могут быть покрыты без реализации
материальных запасов. Нормальное ограничение принято К
КЛ
> 1.
Значение данного коэффициента будет интересовать банк,
кредитующий организацию.
Коэффициент текущей ликвидности (К
ТЛ
) - коэффициент покрытия -
определяется как отношение суммы наиболее ликвидных, быстро
реализуемых и медленно реализуемых активов к величине краткосрочных
обязательств:
)/()(
tNТА
ТЛ
КRFZRДК
или К
ТЛ
=(А1+А2+А3)/(П1+П2+П3), (8.0)
На начало периода:
К
ТЛ. Н
= (1318+35587+73891) / (42117+28219+0) =110796 / 71036 = 1,560.
На конец периода:
К
ТЛ. К
= (3684+43138+85614) / (42632+46500+1416) = 132436/90548 = 1,463.
В исследуемой организации значение коэффициента меняется в
течение анализируемого периода от 1,560 до 1,463. Повышение величины
анализируемого показателя к концу периода является результатом влияния
двух разнонаправленных факторов: увеличения оборотного капитала на
392
19,5% ((132436/110796)*100-100) при одновременном уменьшении
краткосрочных обязательств на 0,69%, (Таблица 8.28).
Итак, коэффициент покрытия показывает платежные возможности
организации, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с
дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в
случаи необходимости элементов материальных оборотных средств. Уровень
коэффициента зависит от отрасли производства, длительности
производственного цикла, структуры запасов и ряда других факторов.
Нормальным ограничением для него считается К
ТЛ
2, но в
зависимости от форм расчетов, скорости оборачиваемости оборотных
средств значение может быть и существенно ниже, но не меньше 1.
Коэффициент текущей ликвидности характеризует ожидаемую
платежеспособность предприятия на период, равный средней
продолжительности одного оборота всех оборотных средств.
И на начало и на конец отчетного периода коэффициент имеет
значение ниже нормального, на конец периода он еще более снизился и
составил 1,463.
Если у организации значение коэффициента меньше 1, то в такой
ситуации у него имеется два пути увеличения коэффициента текущей
ликвидности:
- сокращать кредиторскую задолженность;
- наращивать оборотные активы, а, скорее всего, сокращать
кредиторскую задолженность одновременно со снижением оборотных
активов. Это наиболее реальный путь к росту коэффициента текущей
ликвидности.
В большей мере по коэффициенту текущей ликвидности оценивают
финансовую устойчивость покупатели и держатели акций организации.
В условиях нестабильности экономики и инфляционных процессов
целесообразно рассчитывать для каждого субъекта хозяйствования
нормальный уровень коэффициента ликвидности.
Следует иметь в виду, что чем ниже материалоемкость продукции, тем
ниже достаточный коэффициент текущей ликвидности. Минимальная сумма
оборотных средств необходимых предприятию для обеспечения
платежеспособности, равна сумме достаточной потребности в материальных
оборотных средствах, безнадежной дебиторской задолженности и текущих
пассивов (Таблица 8 .167).
Таблица 8.167
Определение нормального уровня коэффициента текущей ликвидности
Показатели
На начало
периода
На конец
периода
1. Запасы в пределах необходимой потребности, тыс.руб. 72442 83523
2. Безнадежная дебиторская задолженность, тыс.руб. -’ -’
3. Кредиторская задолженность, тыс.руб. 42117 42632
4. Нормальный уровень коэффициента текущей ликвидности
(стр.1 + стр.2) / стр.3
1,720 1,959
393
Важным показателем, характеризующим платежеспособность является
уровень платежеспособности (У), который определяется как отношение
фактического коэффициента текущей ликвидности к расчетному.
НОРМ
ТЛ
ФАКТ
ТЛ
ККУ /
. (8.0)
На начало периода: У
Н
= 1,560/1,720=0,907.
На конец периода: У
К
= 1,463/1,959=0,747.
В данном случае уровень платежеспособности на конец отчетного
периода несколько снизился относительно начала периода.
23.2. Оценка текущей и перспективной платежеспособности
Для углубленного анализа платежеспособности необходимо знать
состав имущества организации, источники его формирования и все
возможные варианты их изменения.
Для этих целей составляется балансовая модель:
F
ИММ
+ O
А
= И
С
+ З
К
, тыс. руб., (8.0)
где F
ИММ
- иммобилизованные активы;
O
А
- оборотные активы;
И
С
- собственный капитал;
З
К
- заемный капитал.
Расчет по данной модели дает следующие результаты:
на начало периода: 138957 + 110796 = 178717 + 71036,
249753 = 249753,
на конец периода: 153815 + 132436 = 195703 + 90548,
286251 = 286251.
Составление балансовой модели предполагает определенную
перегруппировку разделов и статей баланса для выделения заемных средств,
однородных с точки зрения возврата, а, преобразовав балансовую модель,
получим величину оборотных активов (О
А
):
O
А
= (И
С
– F
ИММ
) + З
К
, тыс. руб. (8.0)
На начало периода: 110796 = (178717 – 138957) + 71036,
110796 =110796.
На конец периода: 132436 = (195703 – 153815) + 90548,
132436 = 132436.
Учитывая, что долгосрочные кредиты и займы направляются на
приобретение основных средств и на долгосрочные финансовые вложения,
произведем дальнейшее преобразование формулы, выделив составляющие
оборотных активов и заемного капитала.
Z + R
A
+ Д = [(И
с
+ K
Т
) - F
имм
] + (K
t
+ R
Р
), тыс. руб., (8.0)
где Z - запасы;
R
A
- дебиторская задолженность;
394
Д - свободные денежные средства;
K
Т
– долгосрочные обязательства;
K
t
- краткосрочные займы и кредиты;
R
Р
- кредиторская задолженность.
На начало периода:
73891+35587+1318 = [(178717 + 0) - 138957]+(28919+421117),
110796 = 110796
На конец периода:
86029+42723+3684 = [(195703 + 1416) + 153815]+(46500+42632),
132436 = 132436.
Анализ результатов расчетов по данной модели позволяет сделать
вывод, что условие текущей платежеспособности будет выполняться, если
запасы организации будут покрываться источниками их формирования:
Z
(И
С
+ K
Т
) - F
ИММ
,тыс. руб. (8.0)
На начало периода: 73891 > (178717+ 0) – 138957
73891 > 39760
На конец периода: 86029 > (195703+1416) – 153815
86029 > 43304
На начало периода запасы превышают источники их формирования в
1,9 раза (73891: 39760, на конец – превышение составляет 2 раза (86029:
43304), то есть условие текущей платежеспособности не выполняется.
Из рассмотренного условия платежеспособности вытекает и другое
направление оценки финансовой устойчивости организации с учетом степени
покрытия иммобилизованных активов источниками средств:
F
ИММ
<
(И
С
+ K
Т
) - Z, тыс. руб. (8.0)
На начало периода: 138957 > (178717+0) – 73891,
138957 > 104826.
На конец периода: 153815 > (195703+1416) – 86029,
153815 > 111090.
На начало и на конец периода иммобилизованные активы не
покрываются источниками их формирования, они превышают источники их
формирования в 1,32 раза (138957: 104826) на начало периода, а на конец - в
1,38 раза (153815:111090).
Для оценки перспективной платежеспособности сравнивается
дебиторская задолженность и свободные денежные средства с
краткосрочными обязательствами:
R
A
+ Д
K
t
+ R
Р
, тыс. руб. (8.0)
На начало периода: 35587+ 1318 < 28919 + 42117,
36905 < 71036.
На конец периода: 42723 + 3684 < 46500 + 42632,
46407 < 89132.
395
Условие перспективной платежеспособности организации на начало и
конец периода не выполняется, на начало периода краткосрочные
обязательства превышают источники в 1,92 раза (71036: 36905), на конец в
1,92 раза (89132: 46407). Ситуацию можно оценить следующим образом: на
начало периода организация могла бы покрыть 52% своих обязательств
((36905: 71036)*100), на конец – 52% ((46407: 89132) *100), что является
неблагоприятным результатом.
Платежеспособность организации обуславливается воздействием не
только внутренних факторов, но и внешних. К внешним факторам относятся:
общее состояние экономики, ее структура, государственная бюджетная и
налоговая политика, процентная и амортизационная политика, состояние
рынка и т. д. Считать причиной неплатежей только позицию руководства
организации совершенно неправомерно. По существу неплатежи
представляют собой стремление организации возместить недостаток
оборотных средств. С одной стороны, организации вынуждены
функционировать в условиях роста издержек производства за счет
повышения цен на сырьевые и топливно-энергетические ресурсы,
повышения заработной платы. С другой стороны, платежеспособный спрос
на продукцию не является стабильным. Это вынуждает организации
откладывать платежи поставщикам, увеличивая разрыв между ликвидными
средствами и краткосрочными обязательствами, что и показал анализ.
23.3. Анализ обеспеченности запасов и источниками их формирования
Одной из важнейших характеристик финансового состояния
организации является стабильность ее деятельности, финансовой
устойчивости.
Финансовая устойчивость организации – это такое состояние ее
финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое
обеспечивает развитие организации на основе роста прибыли и капитала при
сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях
допустимого риска.
В отличие от платежеспособности, которая оценивает оборотные
активы и краткосрочные обязательства организации, финансовая
устойчивость определяется на основе соотношения разных видов источников
финансирования и его соответствия составу активов. Знание предельных
границ изменения источников средств для покрытия вложений капитала в
основные средства или производственные запасы позволяет генерировать
такие направления хозяйственных операций, которые ведут к улучшению
финансового состояния организации, к повышению ее устойчивости.
Финансово-устойчивым является такой хозяйствующий субъект,
который за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в
активы, не допускает неоправданной дебиторской и кредитной
задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам. В
396
результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое
состояние организации может оставаться неизменным, либо улучшиться,
либо ухудшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно,
является как бы «возмутителем» определенного состояния финансовой
устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой.
До настоящего времени нет установленной классификации факторов,
влияющих на финансовую устойчивость организации, однако можно
обобщить некоторые из них.
Различают факторы:
- по месту возникновения – внешние и внутренние;
- по важности результата – основные и второстепенные;
- по структуре – простые и сложные;
- по времени действия – постоянные и временные.
При рассмотрении первого признака классификации следует помнить,
что внутренние факторы прямо зависят от организации работы самой
организации. К ним относят состав и структуру выпускаемых товаров,
активов и финансовых ресурсов организации, стратегию управления
активами.
К числу внешних относят те изменения, которые полностью или
частично не зависят от организации.
Аабсолютная устойчивость финансового состояния отражает
ситуацию, когда все запасы полностью покрываются собственными
оборотными средствами, т.е. организация совершенно не зависит от внешних
кредиторов. Такая ситуация в реальной жизни встречается крайне редко. Ее
также нельзя рассматривать как идеальную, так как она означает, что
руководство организации не умеет, не хочет или не имеет возможности
использовать внешние источники средств для основной деятельности.
Нормальная устойчивость финансового состояния организации
отражает наличие источников формирования запасов, величина которых
рассчитывается как сумма собственных оборотных средств, ссуд банка,
займов, используемых для покрытия запасов, и кредиторской задолженности
по товарным операциям. Приведенное соотношение соответствует
положению, когда организация для покрытия запасов и затрат успешно
использует различные источники средств, как собственные, так и
привлеченные. Такое соотношение также гарантирует платежеспособность
организации.
Неустойчивое финансовое состояние сопряжено с нарушением
платежеспособности, при котором организация для покрытия части своих
запасов вынуждена привлекать дополнительные источники покрытия,
ослабляющие финансовую напряженность, и не являющиеся в известном
смысле "нормальными", т.е. обоснованными. Они включают в себя временно
свободные собственные средства, такие как фонды экономического
стимулирования, финансовые резервы и т.д., привлеченные средства
(превышение нормальной кредиторской задолженности над дебиторской) и
кредиты банков на временное пополнение оборотных средств и прочие
397
заемные средства. При этом, тем не менее, сохраняется возможность
восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных
средств и увеличения собственных оборотных средств.
Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если
величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных
кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости
производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части
запасов и затрат).
Кризисное или критическое финансовое состояние характеризуется
ситуацией, при которой организация находится на гране банкротства,
поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные
бумаги и дебиторская задолженность организации не покрывают даже его
кредиторской задолженности и просроченных ссуд.
По типу финансовой устойчивости и его изменению можно судить о
надежности организации с точки зрения платежеспособности.
Платежеспособность организации - важнейший показатель,
характеризующий его финансовое состояние.
Одним из направлений анализа финансовой устойчивости является
использование абсолютных показателей. Его смысл заключается в том,
чтобы проверить, какие источники средств и в каком объеме используются
для покрытия запасов. Для иллюстрации такого подхода целесообразно
рассмотреть многоуровневую схему покрытия запасов. В зависимости от
того, какого вида источники средств используются для формирования
запасов, можно с определенной долей уверенности судить об уровне
финансовой устойчивости субъекта.
Анализ обеспеченности запасов источниками их формирования
осуществляется в следующей последовательности:
1) Определяется наличие собственных оборотных средств (Е
С
) как
разность между собственным капиталом (И
С
) и иммобилизованными
активами (F
ИММ
):
Е
С
= И
С
- F
ИММ
, тыс. руб. (8.0)
На начало периода: Е
С
Н
= 178717 – 138957 = 39760 тыс.руб.
На конец периода: Е
С
К
= 195703 -153815 = 41888 тыс.руб.
2) При недостаточности собственных оборотных средств организация
может получить долгосрочные займы и кредиты.
Наличие собственных и долгосрочных заемных источников (Е
М
)
определяется по расчету:
Е
М
= (И
С
+ K
Т
) - F
ИММ
, тыс. руб. (8.0)
На начало периода: Е
М
Н
= (178717 +0) - 138957 = 39760 тыс.руб.
На конец периода: Е
М
К
= (195703 + 1416) -153815 = 43304 тыс.руб.
3) Общая величина основных источников формирования определяется
с учетом краткосрочных займов и кредитов:
Е
= (И
С
+ K
Т
+ K
t
) - F
ИММ
, тыс. руб. (8.0)
На начало периода: Е
Н
= (178717 +0) +28919 - 138957 = 68679 тыс.руб.
398