Кузьминов Я.И., Бендукидзе К.А., Юдкевич М.М. Курс институциональной экономики: институты, сети, трансакционные издержки, контракты

Подождите немного. Документ загружается.

• Глава 5. Теория контрактов

Как правило, интересы принципала и агента различны, и агент, преследуя собственную

выгоду, ущемляет интересы принципала. В данной ситуации задача принципала — разработать

схему вознаграждения таким образом, чтобы агент действовал в его (принципала) интересах. Эта

схема основана, помимо предположения о том, что принципал знает меньше, чем агент, еще на

одном важном предположении, а именно: принципал всегда выполняет взятые на себя обеща-

ния (например, по выплате вознаграждения). Отсюда следует, что схема вознаграждения должна

быть построена на проверяемой информации, т.е. на информации, которую может наблюдать

третья сторона (суд), контролирующая выполнение принципалом своих обещаний (рис. 5.2).

Рис. 5.2

Специфика

агентских

отношений

Полный контракт

Сторона 1

(агент)

Асимметричная

информация

Сторона 2

(принципал)

Симметричная

информация

• Сторона 3 (суд)

Асимметрия информации между принципалом и агентом обусловлена

• либо скрытыми действиями (hidden actions), т.е. теми действиями агента, которые прин-

ципал наблюдать не может;

• либо скрытой информацией (hidden information), т.е. информацией о внешних условиях,

которая на определенном этапе становится известна агенту, но не принципалу.

Задана

теории

Основной задачей теории агентства является поиск и анализ оптимальных схем вознагражде-

ния, включающий

• оценку издержек, которые возникают вследствие асимметрии информации в тех или

иных контрактах;

• поиск эффективных механизмов минимизации этих издержек.

302

5.2. Теория агентства

Оппортунизм

Асимметрия информации между участниками взаимодействия позволяет более информирован-

ной стороне (агенту) вести себя оппортунистически как на стадии ex ante, так и на стадии ex post.

Оппортунизм, возникающий на стадии заключения контракта, носит название неблаго-

приятного отбора. Он связан с асимметрией информации относительно экзогенных перемен-

ных, на которые участники контракта воздействовать не могут. Проявляется неблагоприятный

отбор в том, что агент (более информированная сторона), используя информационное пре-

имущество, добивается заключения контракта на самых выгодных для себя условиях

. Задача

принципала в этом случае — предложить агенту такую схему вознаграждения, которая заставит

его открыть информацию.

Оппортунизм, возникающий на стадии исполнения контракта, называют моральным

риском

. Он состоит в недобросовестном поведении агента, которое обусловлено асимметри-

ей информации относительно эндогенных переменных. Соответственно задачей принципала

является разработка таких условий стимулирования, которые заставят агента придерживаться

линии поведения, отвечающей интересам принципала.

Рассмотрим оба вида оппортунизма подробно.

Неблагоприятный

отбор

Примеры

проявления

на различных

рынках

Неблагоприятный

отбор на рынке

труда (пример 1)

На неоднородном рынке труда (т.е. на рынке, где представлены и хорошие, и плохие работни-

ки) наниматель пытается нанять работника, чтобы тот работал на него в обмен на заработную

Здесь имеет место терминологическая путаница: одни авторы под неблагоприятным отбором по-

нимают именно оппортунистическое поведение, а другие — последствия этого поведения для рынка или,

в общем случае, для контрактных отношений.

Knight F. Risk, Uncertainty and Profit. Boston, Mass.: Houghton Mifflin, 1921.

303

• Глава 5. Теория контрактов

плату. В такой ситуации неизбежна асимметрия информации: работник знает о себе, хороший

он или плохой, а наниматель этого не знает. Предлагаемый им контракт основан только на

знании структуры рынка труда. Если наниматель знает, что доля хороших работников на этом

рынке равна а, а доля плохих — (1 — а), он предложит работнику средневзвешенную заработ-

ную плату, рассчитывая за счет недоплаты хорошему работнику покрыть издержки, связанные

с наймом плохого

. А работник, оценивая предлагаемый ему контракт, решит, соглашаться ли

работать за такую плату, или нет. Безусловно, у плохого работника будут все стимулы принять

контракт, поскольку в этом случае он получит больше, чем реально заслуживает. Напротив, у

хорошего работника таких стимулов не будет — ведь ему предлагают работу, не соответствую-

щую его квалификации и продуктивности. В результате, подобная политика найма приведет к

неблагоприятному отбору: к нанимателю на работу придут лишь плохие работники. На рис. 5.3

эта ситуация представлена схематично.

Рис. 5.3

Схема возникновения

неблагоприятного

отбора на рынке труда

Принять

контракт

Хороший

работник

Плохой

работник

Контракт

со средневзвешенной

заработной платой

Отвергнуть

контракт

Принять

контракт

Отвергнуть

контракт

Р — наниматель А — работник N — Природа

НеОлагоприятныб

отбор на рынке труда

(пример 2]

Фирме требуются работники, обладающие определенными специфическими знаниями (ска-

жем, навыками работы на компьютере). Если фирма объявит, что новички будут обучены этим

Будем считать, что наниматель нейтрален к риску, т.е. что он максимизирует ожидаемую

прибыль.

Для формализации внешних условий, задающих неопределенность, вводится понятие Природы

(Nature) — нестратегического игрока, т.е. игрока, у которого нет собственных стратегических интересов.

304

5.2. Теория агентства

навыкам бесплатно, она с большой вероятностью столкнется с проблемой неблагоприятного

отбора: в фирму придут в основном не те, кто заинтересован там работать, а те, кто хотел бы,

окончив бесплатные курсы работы на компьютере, сдав экзамен и получив соответствующий

сертификат, начать искать более высокооплачиваемую работу.

Неблагоприятный

отбор

на рынке

страховых

услуг

Если страховая компания не имеет возможности узнать, здоровы ли в действительности те

люди, которые обратились к ней за медицинской страховкой, или тяжело больны, она предло-

жит всем им среднюю цену за страховой полис, определенную на основании среднего уровня

заболеваемости. Для здоровых людей эта цена слишком высока — им известно, что они не

больны и скорее всего не заболеют, а следовательно, их затраты в данном случае не окупятся.

Зато для людей со слабым здоровьем эта цена выгодна, ибо они понимают, что будут болеть, в

среднем, чаще остальных. В результате страховая компания столкнется с проблемой неблаго-

приятного отбора (к ней за медицинской страховкой обратятся лишь те, у кого риск заболеть

выше среднего уровня) и понесет убытки.

Неблагоприятный

отбор

на рынке

кредитов

Очень ярко проявляется неблагоприятный отбор в банковской сфере, на рынке кредитов. Лю-

бому банку, чтобы максимизировать прибыль, необходимо определить оптимальную для себя

процентную (или кредитную) ставку. Как бы он это сделал, будь информация о потенциальных

заемщиках совершенной? Он оценил бы кривые спроса на кредиты и предложения кредитов

(учитывая, что чем выше процентная ставка, тем больше банк требует за кредит и тем, соответ-

ственно, меньше спрос и больше предложение) и установил бы процентную ставку на равно-

весном уровне (где спрос на кредиты равен их предложению).

А если информация банка о заемщиках не является совершенной? Представим себе, что

процентная ставка банка начнет расти. Тогда из пула его потенциальных заемщиков начнут

уходить те, для кого наиболее сложно в этих условиях вернуть кредит, т.е. заемщики, наименее

склонные к риску, и останутся те, кому присуща более высокая средняя рисковость проек-

тов. И если банк установит высокую процентную ставку (а ставка, уравновешивающая спрос

и предложение кредитов, и будет таковой), он столкнется с проблемой неблагоприятного от-

бора: высокая процентная ставка привлечет в банк не самых выгодных клиентов.

305

• Глава 5. Теория контрактов

Факторы

возникновения

неблагоприятниго

отбора

Неблагоприятный отбор возникает, во-первых, из-за наличия у агентов характеристик, неиз-

вестных принципалу; и во-вторых, в силу наличия издержек измерения этих характеристик.

Действительно, неблагоприятный отбор возникает в ситуациях, когда агенты, пользуясь

асимметрией информации, добиваются заключения контракта на наиболее выгодных для себя

условиях. Чем выше издержки измерения, тем, соответственно, у агентов появляется больше

возможностей для оппортунистического поведения. Когда в качестве условия сделки выдвига-

ется минимальный набор измеряемых параметров, полученная выборка чаше всего будет хуже

ожидаемой. Она не будет средней, она сместится в сторону худшего набора параметров.

Моделирование

неблагоприятного

отбора

Рис. 5.4

Схема

возникновения

неблагоприятного

отбора

Принять один

из контрактов

Набор

контрактов

Отвергнуть

все контракты

Р — принципал А — агент N — Природа

306

5.2. Теория агентства

Неблагоприятный отбор возникает в игре, последовательность событий в которой такова

(рис. 5.4):

• внешние условия (ход Природы) определяют тип агента; их реализация становится из-

вестна агенту, но остается неизвестной для принципала;

• принципал составляет набор контрактов, не имея информации о типе агента, и пред-

лагает этот набор агенту;

• агент принимает один из контрактов или отвергает все предложенные; у агента есть

возможность выбора, и он выбирает тот контракт, который наиболее выгоден ему, а не прин-

ципалу;

• на основании условий выбранного контракта определяются выигрыши участников игры.

Классический пример негативного влияния асимметрии ин-

формации на эффективность функционирования рыночного меха-

низма описан в работе Джорджа Акерлофа

. Автор рассматривает

взаимоотношения продавцов и покупателей на рынке подержан-

ных автомобилей.

Будь информация о качестве всех выставленных на продажу

автомобилей симметричной, на рынке установилось бы эффектив-

ное равновесие, и покупатель предлагал бы цену за конкретный

автомобиль исходя из его качества. Однако информация асим-

метрична, поскольку за неимением времени и опыта покупателю

крайне сложно идентифицировать качество конкретного авто-

мобиля в момент его покупки, да и предыстории его он не знает.

Поэтому он предлагает цену за конкретный автомобиль исходя из

среднего качества представленных на рынке автомобилей, которое он находит на основе из-

вестного ему распределения качества.

В этой ситуации продавец выставляет на продажу только те автомобили, качество которых

лежит в нижней части распределения, так как продажа более качественных автомобилей для него

уже не выгодна. В результате шаг за шагом среднее качество представленных на рынке автомоби-

лей падает, а вслед за ним снижается и цена, которую покупатель готов заплатить за автомобиль.

В какой-то момент она оказывается равной нулю, и рынок перестает существовать.

Таким образом, неблагоприятный отбор, возникший из-за асимметрии информации,

приводит к неэффективному функционированию рыночного механизма спроса и предложе-

ния и в конечном счете к исчезновению рынка. >

Джорж Акерлоф

(р. 1940)

Акерлоф Дж. Рынок «лимонов»: неопределенность качества и рыночный механизм // THESIS.

1994. Вып. 5. С. 91-104.

307

Глава 5. Теория контрактов

Модель:

возникновение

неблагоприятного

отбора на рынке

подержанных

автомобилей

Пусть спрос зависит от цены подержанного автомобиля Р и от среднего качества и всех представленных

на рынке подержанных автомобилей, тогда как предложение зависит только от цены Р. В равновесии для

заданного уровня среднего качества автомобилей, который, в свою очередь, зависит от цены, предложе-

ние должно быть равно спросу.

На рынке действуют две группы участников — продавцы (sellers) и покупатели (buyers).

Функция полезности группы продавцов имеет вид

U^M+^q,, (1)

где q

— качество /-го подержанного автомобиля;

п — количество подержанных автомобилей, не пущенных в продажу;

М — потребление остальных товаров.

У группы продавцов хранится N подержанных автомобилей, качество q которых равномерно рас-

пределено на отрезке [0; 2].

Функция полезности группы покупателей имеет вид

(2)

У этой группы автомобилей нет.

Найдем D — спрос на подержанные автомобили со стороны группы продавцов.

Бюджетное ограничение данной группы имеет вид

п = /, (3)

где цена остальных товаров Мустанавливается равной 1; /. — совокупный экзогенный доход.

Ожидаемое качество £(</) = ц для всех подержанных автомобилей, поэтому ожидаемая полезность

группы продавцов выражается в виде

Е(1/,Н

',.) = М +ци = +{\1-Р)п.

(4)

Величину спроса на подержанные автомобили со стороны группы продавцов можно определить,

максимизируя выражение (4) по п при условии (3). Поскольку ожидаемая полезность Е((У) линейна по и,

то ее максимум достигается при

Д = —, когда ц > Р;

= 0, когда [л < Р.

(5а)

(5Ь)

> Philips L. The Economics of Imperfect Information. Cambrige: Cambrige University Press, 1988. P. 66—69.

308

5.2. Теория агентства

Теперь найдем S — предложение подержанных автомобилей со стороны группы продавцов.

Эта группа готова продать автомобиль качества q, только если P>q. Следовательно, для любого Р

среднее качество выставленных на продажу подержанных автомобилей будет равно р = —. Откуда (см.

рис. 5.5) получаем

Рис. 5.5

Распределение

качества

(6)

• Вероятность q,

Prob (0 <q<P)

Спрос на подержанные автомобили со стороны группы покупателей определяется аналогичным спо-

собом:

=-±, когда

D. = 0, когда — < Р.

(7)

(8)

Итак, общий рыночный спрос на подержанные автомобили равен

-, если

—, если

О, если

(9)

Р Зи

Однако среднее качество |й = —, так что условие P > ~ всегда выполнено, и общий рыночный

спрос D (Р, ц) = 0, т.е. среднее качество по сравнению с ценой слишком низкое.

309

• Глава 5. Теория контрактов

Механизмы

с неблагоприятным

Предотвратить неблагоприятный отбор в контрактных взаимоотношениях можно с помощью

таких механизмов, как сигналы, фильтрация и рационирование.

С игналы

В любом распределении агентов рынка по заданной характеристике (по продуктивности, по

восприятию риска и т.д.) всегда есть часть агентов, которой свойственна эта характеристика в

степени выше среднего, и оставшаяся часть, которой она свойственна в степени ниже средне-

го. Первые от ситуации неблагоприятного отбора проигрывают. Если они не в состоянии под-

твердить наличие требуемых характеристик, им приходится заключать контракт на средних

условиях, и в результате они недополучают то, что могли бы получить. Соответственно в их

интересах каким-то образом выделить себя из общей массы претендентов.

Действия, которые предпринимает агент (информированная сторона) с целью сообщить

принципалу (неинформированной стороне) о наличии у себя определенных характеристик и

таким образом предотвратить неблагоприятный отбор, называются сигналами.

Применительно к рынку труда этот феномен впервые был

описан Майклом Спенсом в статье

, которая ныне стала такой

же классической, как статья Джорджа Акерлофа о неблагоприят-

ном отборе на рынке подержанных автомобилей. Для рынка труда

типична ситуация, когда работодатель принимает на работу толь-

ко тех претендентов, кто имеет диплом о высшем образовании.

Именно диплом рассматривается им как сигнал качества выпуск-

ника. Работодатель полагает, что дипломированные специалисты

будут работать с высокой продуктивностью, и потому берет их на

работу. В данном случае информированная сторона (выпускник)

подает некий сигнал (наличие диплома), на основе которого не-

информированная сторона (работодатель) эту самую информацию

вычисляет.

В принципе, информированная сторона могла бы просто честно и открыто сказать, что

она — хороший работник. Но это было бы абсолютно неэффективно: данный вербальный сиг-

нал сулит выгоды, не будучи связан с издержками, а значит, его подавали бы все работники.

Только при условии, что подача сигнала для работников с разной продуктивностью связана с

Майкл Спенс

(р. 1943)

Spence М. Job Market Signaling // Quarterly Journal of Economics. 1973. Vol. 87. N 3. P. 355—374.

310

5.2. Теория агентства

разными издержками, они могут выбирать разные сигнальные действия (на рынке труда это, в

первую очередь, получение диплома или отказ от его получения)

Последовательность сигнального взаимодействия имеет следующий вид (рис. 5.6):

• внешние условия (ход Природы) задают тип агента;

• агент (информированная сторона) подает сигнал о своем типе принципалу (неинфор-

мированной стороне);

• у принципала на основании полученного сигнала складывается представление о при-

надлежности агента к одному из возможных типов;

• принципал предлагает агенту набор контрактов;

• агент принимает один из контрактов или отвергает все предложенные;

• из условий выбранного контракта определяются выигрыши участников игры.

Рис. 5.6

Схема

сигнального

взаимодействия

Тип 1

Принять один

из контрактов

Тип

Отвергнуть

все контракты

Р — принципал А — агент N — Природа

В банковском секторе можно наблюдать массу сигналов, которые косвенным образом сви-

детельствуют о качестве фирмы. Это, например, структура финансовых обязательств фирмы.

Леланд и Пайл

предложили модель, результаты которой ограничивают положения тео-

ремы Модильяни — Миллера

. Напомним, что, согласно этой теореме, стоимость компании в

условиях совершенного рынка капитала не зависит от ее финансовой структуры, т.е. от сделан-

Предположение о различии в издержках подачи сигнала у разных работников является основой

эффективности таких сигналов.

Leland Н., Pyle D.H. Informational Asymmetries, Financial Structure and Financial Intermediation //

Journal of Finance. 1977. Vol. 32. N 2. P. 371-387.

О теореме Модильяни — Миллера см. главу «Трансакционные издержки», раздел 4.3.

311