123Глава 6. Централизованные финансы
своих внешних обязательств могут самостоятельно формировать
резервы из собственных валютных поступлений. В Украине доступ
экономических агентов к международным валютным рынкам пока
что существенным образом осложнен. Поэтому спрос на ликвидные
ресурсы концентрируется преимущественно на внутреннем рынке и
потребность в централизованных резервах относительно велика.
Потребности в резервах в их интервенционном назначении зави-
сят, прежде всего, от объемов денежной массы (стоимости в денеж-
ном выражении), которая функционирует во внутреннем обороте
страны. Это объясняется тем, что формирование резервов базируется
на поступлениях валютной выручки от реализации продукции эконо-
мических агентов на внешних рынках, на притоке иностранных ка-
питалов и доходах от иностранных инвестиций. Использование этих
поступлений валюты внутри страны возможно лишь через обмен на
национальную валюту. Если для такого обмена имеющегося пред-
ложения (массы) национальных денег недостаточно, центральный
банк должен выкупить излишек валюты в централизованный резерв
за счет эмиссии, которая приведет к соответствующему увеличению
массы национальных денег. Если центральный банк своевременно
этого не сделает, начнется рост курса национальной валюты (реваль-
вация), что может привести к сокращению экспорта.
Если предложение валюты будет меньше спроса на нее за на-
циональные деньги, возникает угроза падения курса национальной
валюты (девальвация), что может привести к подорожанию импор-
та, росту цен на внутреннем рынке, угрозе инфляции. В данном слу-
чае центральному банку целесообразно скомпенсировать нехватку
валюты за счет продажи части ЗВР на валютном рынке (при этом
происходит уменьшение национальной денежной массы в обороте).
Таким образом, централизованные резервы являются своеобразным
обеспечением для национальных денег, с помощью которого можно
увеличить или уменьшить массу последних в обороте, влияя на их
стабильность.
Достижение поставленных целей зависит от достаточности объ-
ема золотовалютных резервов и эффективности механизма их ис-
пользования. В мировой практике широко применяется несколько
показателей оптимальности уровня централизованных золотовалют-
ных резервов. В частности, широкое применение получил показа-
тель отношения объема централизованного резерва к объему импор-
та, называемый «коэффициентом достаточности». Для государства
этот показатель считается оптимальным на уровне, адекватном че-
тырехкратной стоимости месячного объема импорта товаров и услуг.