
229
Розділ 18. Ринок факторів виробництва
Однак очікувана гранична прибутковість від використання капіталу складається
з щорічних надходжень протягом тривалого часу (терміну експлуатації устаткуван-
ня, часу функціонування підприємства тощо). Платити ж за придбане устаткування
при здійсненні інвестиційного проекту доводиться відразу. Тому, ухвалюючи рішен-
ня щодо доцільності інвестування підприємство повинне порівняти величину капі-
тальних вкладень, які йому необхідно здійснити зараз, з очікуваним доходом, який
йому принесе вкладений капітал у майбутньому. Виникає потреба у приведенні капі-
таловкладень та прибутку до єдиного розрахункового періоду, тобто у дисконтуванні
коштів.
В процесі порівняння вартості грошових засобів при їх інве стуванні і повернені
прийнято використовувати два основних поняття — майбутня вартість грошей та їх
теперішня вартість.
Майбутня вартість грошей представляє собою суму інвесто ваних на даний мо-
мент засобів, в яку вони перетворяться через певний період часу з урахуванням пев-
ної ставки відсотка. Визначення майбутньої вартості грошей пов’язано з процесом
нарощення цієї вартості, яке представляє собою поетапне збільшення суми вкладу
шляхом приєднання до початкового його розміру суми відсотка (відсоткових плате-
жів). Ця сума розраховується за так званою відсотковою ставкою. В інвестицій них
розрахунках відсоткова ставка застосовується не тільки як інстру мент нарощення
вартості грошових засобів, а і в більш широкому сенсі — як вимірник ступені доход-
ності інвестиційних операцій. Якщо розглядати річний проміжок часу, то майбутня
цінність (FV) суми грошей М, визначається як:
FV = М (1 + r).
Тут (1 + r) показує певну можливу прибутковість грошей, а величина r називаєть-
ся ставкою дисконтування. Як ставка дисконтування, як правило, використовується,
ринкова процентна ставка, тобто ціна, що сплачується власникам капіталу за вико-
ристання їхніх позикових коштів протягом певного періоду часу. В особливих ви-
падках можуть застосовуватися або дисконтна ставка, або відсоток на довгострокові
(безризикові) державні облігації.
Теперішня вартість грошей представляє собою суму майбутніх грошових над-
ходжень, приведених з урахуванням певної ставки відсотку (так званої «дисконтної
ставки») до теперішнього періоду. Визначення теперішньої вартості грошей пов’язано
з процесом дисконтування цієї вартості, що представляє собою операцію, зворотну
нарощенню при обумовленому кінцевому розмірі грошових засобів. В цьому випадку
сума відсотку (дисконту) віднімається з кінцевої суми (майбутньої вартості) грошо-
вих засобів. Така ситуація виникає в тих випадках, коли необхідно визначити скільки
засобів необхідно інвестувати сьогодні для того, щоб через певний період часу отри-
мати заздалегідь обумовлену їх суму. Оцінити поточну цінність (РV) суми грошей М,
яка очікується через рік можна таким чином:
РV = М / (1 + r).
Реальна процентна ставка — це процентна ставка, виражена в незмінних грошо-
вих одиницях або з поправкою на інфляцію. Розраховується вона як різниця між но-
мінальною процентною ставкою, тобто ставкою, вираженої в поточних цінах, і очіку-
ваним рівнем інфляції.