Бакша Н.В. Антикризисное управление

Подождите немного. Документ загружается.

191

11. Êàêèìè ìåòîäàìè ìîæíî ðàññ÷èòàòü ëèêâèäàöèîííóþ ñòî-

èìîñòü àêòèâîâ îðãàíèçàöèè?

Ðåêîìåíäóåìàÿ ëèòåðàòóðà:

1. Àíàëèç è äèàãíîñòèêà ôèíàíñîâî-õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè ïðåä-

ïðèÿòèÿ / Ïîä ðåä. Ï. Ï. Òàáóð÷àêà, Â. Ì. Òóìèíà è Ì. Ñ. Ñàïðûêèíà.

Ðîñòîâ í/Ä: Ôåíèêñ, 2002.

2. Àíòèêðèçèñíîå óïðàâëåíèå / Ïîä ðåä. Ý. Ì. Êîðîòêîâà. Ì.: ÈÍÔ-

ÐÀ-Ì, 2003.

3. Áëàíê È. À. Îñíîâû ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà. Êèåâ, 2002.

4. Ïîïîâ Ð. À. Àíòèêðèçèñíîå óïðàâëåíèå. Ì.: Âûñøàÿ øêîëà, 2003.

5. Ñàâèöêàÿ Ã. Â. Àíàëèç õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ.

Ì.: ÈÍÔÐÀ-Ì, 2002.

6. Ìåíåäæìåíò â Ðîññèè è çà ðóáåæîì. 2002. ¹ 1,

7. 17-ìîäóëüíàÿ ïðîãðàììà äëÿ ìåíåäæåðîâ. Ìîäóëü «Àíòèêðèçèñíîå

óïðàâëåíèå». Ì.: ÃÓÓ, 1999.

8. http://www. cfin/ru/press/managment/2002/1.

192

ÐÀÇÄÅË 6

ÌÅÕÀÍÈÇÌÛ ÔÈÍÀÍÑÎÂÎÉ ÑÒÀÁÈËÈÇÀÖÈÈ

ÎÐÃÀÍÈÇÀÖÈÈ Â ÓÑËÎÂÈßÕ ÊÐÈÇÈÑÀ

Öåëè ðàçäåëà:

• Îçíàêîìèòüñÿ ñ ìåõàíèçìàìè ôèíàíñîâîé ñòàáèëèçàöèè îðãà-

íèçàöèè ïðè óãðîçå áàíêðîòñòâà è îñíîâíûìè ïîëîæåíèÿìè ðàçðà-

áîòêè ïðîãðàììû è áèçíåñ-ïëàíà ôèíàíñîâîãî îçäîðîâëåíèÿ îðãà-

íèçàöèè.

Çàäà÷è ðàçäåëà:

• Îõàðàêòåðèçîâàòü îñíîâíûå ýòàïû ôèíàíñîâîé ñòàáèëèçàöèè

îðãàíèçàöèè ïðè óãðîçå áàíêðîòñòâà: îïåðàòèâíûé, òàêòè÷åñêèé è

ñòðàòåãè÷åñêèé.

• Äàòü ïîíÿòèå ñàíàöèè îðãàíèçàöèè è ðàññìîòðåòü îñíîâíûå

ýòàïû óïðàâëåíèÿ ñàíàöèåé îðãàíèçàöèè.

• Îïðåäåëèòü îñíîâíûå ôîðìû ñàíàöèè îðãàíèçàöèè.

• Ïðîàíàëèçèðîâàòü ïîäõîäû ê ôîðìèðîâàíèþ îñíîâíûõ ðàçäå-

ëîâ ïðîãðàììû è áèçíåñ-ïëàíà ôèíàíñîâîãî îçäîðîâëåíèÿ.

• Îçíàêîìèòüñÿ ñ íîðìàòèâíî-ïðàâîâûìè àêòàìè ãîñóäàðñòâåí-

íîãî ðåãóëèðîâàíèÿ ïðîöåäóð íåñîñòîÿòåëüíîñòè (áàíêðîòñòâà)

Ãëàâà 14. Ñèñòåìà ìåõàíèçìîâ ôèíàíñîâîé ñòàáèëèçàöèè

îðãàíèçàöèè ïðè óãðîçå áàíêðîòñòâà

§ 1. Õàðàêòåðèñòèêà îñíîâíûõ ýòàïîâ ôèíàíñîâîé

ñòàáèëèçàöèè îðãàíèçàöèè

Èññëåäîâàíèÿ ïðè÷èí êðèçèñà ïîêàçàëè, ÷òî êðèçèñ ïðåäïðèÿòèÿ

âûçûâàåòñÿ íåñîîòâåòñòâèåì ïàðàìåòðîâ ðàçëè÷íûõ àñïåêòîâ åãî äåÿ-

òåëüíîñòè ïàðàìåòðàì îêðóæàþùåé ñðåäû, êîòîðîå ìîæåò áûòü îáóñ-

ëîâëåíî íåâåðíîé ñòðàòåãèåé, íåàäåêâàòíîé îðãàíèçàöèåé áèçíåñà. Ñëå-

äîâàòåëüíî, ïðåäïðèÿòèþ, ñòðåìÿùåìóñÿ âûéòè èç êðèçèñà, íåîáõîäèìî

ðåøèòü äâå ïîñëåäîâàòåëüíûå çàäà÷è: âîññòàíîâèòü ïëàòåæåñïîñîáíîñòü

è ñòàáèëèçèðîâàòü ôèíàíñîâîå ïîëîæåíèå; ðàçðàáîòàòü ñòðàòåãèþ ðàç-

âèòèÿ è íà åå îñíîâå ïðîâåñòè ðåñòðóêòóðèçàöèþ ïðåäïðèÿòèÿ.

Â ñâÿçè ñ òåì ÷òî çàâèñèìîñòü îò çàåìíîãî êàïèòàëà ãðàíè÷èò ñ

âîçìîæíîé ïîòåðåé ôèíàíñîâîé óñòîé÷èâîñòè, îñíîâíóþ ðîëü â ñè-

ñòåìå àíòèêðèçèñíîãî óïðàâëåíèÿ ìåíåäæìåíò ïðåäïðèÿòèÿ îòâîäèò

øèðîêîìó èñïîëüçîâàíèþ âíóòðåííèõ ìåõàíèçìîâ ôèíàíñîâîé ñòà-

áèëèçàöèè.

193

Êàê óæå îòìå÷àëîñü âûøå, ôèíàíñîâóþ ñòàáèëèçàöèþ ïðåäïðèÿ-

òèÿ â óñëîâèÿõ êðèçèñíîé ñèòóàöèè íåîáõîäèìî îñóùåñòâëÿòü ïî

ñëåäóþùèì ýòàïàì:

Óñòðàíåíèå íåïëàòåæåñïîñîáíîñòè. Â êàêîé áû ñòåïåíè íå

îöåíèâàëñÿ ïî ðåçóëüòàòàì äèàãíîñòèêè áàíêðîòñòâà ìàñøòàá êðè-

çèñíîãî ñîñòîÿíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ, íàèáîëåå íåîòëîæíîé çàäà÷åé â ñèñ-

òåìå ìåð ôèíàíñîâîé ñòàáèëèçàöèè ÿâëÿåòñÿ âîññòàíîâëåíèå ñïîñîá-

íîñòè îïëà÷èâàòü ôèíàíñîâûå îáÿçàòåëüñòâà.

Âîññòàíîâëåíèå ôèíàíñîâîé óñòîé÷èâîñòè. Íåîáõîäèìî óñò-

ðàíèòü ïðè÷èíû, ãåíåðèðóþùèå ôèíàíñîâóþ íåïëàòåæåñïîñîáíîñòü,

÷òî ïîçâîëèò óñòðàíèòü óãðîçó áàíêðîòñòâà.

Îáåñïå÷åíèå ôèíàíñîâîé óñòîé÷èâîñòè â äëèòåëüíîì ïåðèî-

äå. Íåîáõîäèìî ñîçäàòü ïðåäïîñûëêè ñòàáèëüíîãî ñíèæåíèÿ ñòîèìî-

ñòè èñïîëüçóåìîãî êàïèòàëà è ïîñòîÿííîãî ðîñòà ðûíî÷íîé ñòîèìî-

ñòè ïðåäïðèÿòèÿ. Ñêîððåêòèðîâàííàÿ ñ ó÷åòîì íåáëàãîïðèÿòíûõ

ôàêòîðîâ ôèíàíñîâàÿ ñòðàòåãèÿ ïðåäïðèÿòèÿ äîëæíà îáåñïå÷èâàòü

âûñîêèå òåìïû óñòîé÷èâîãî ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà ïðè îäíîâðåìåí-

íîé íåéòðàëèçàöèè óãðîçû áàíêðîòñòâà.

Êàæäîìó ýòàïó ôèíàíñîâîé ñòàáèëèçàöèè ïðåäïðèÿòèÿ ñîîòâåò-

ñòâóþò îïðåäåëåííûå âíóòðåííèå ìåõàíèçìû, êîòîðûå ïîäðàçäåëÿ-

þòñÿ íà îïåðàòèâíûé, òàêòè÷åñêèé è ñòðàòåãè÷åñêèé (ðèñ. 20).

Ðèñ. 20. Õàðàêòåðèñòèêà ýòàïîâ ôèíàíñîâîé ñòàáèëèçàöèè [3; 294]

Îïåðàòèâíûé ìåõàíèçì ôèíàíñîâîé ñòàáèëèçàöèè ïðåäñòàâëÿåò ñî-

áîé çàùèòíóþ ðåàêöèþ ïðåäïðèÿòèÿ íà íåáëàãîïðèÿòíîå ôèíàíñîâîå

ðàçâèòèå è ëèøåí êàêèõ-ëèáî íàñòóïàòåëüíûõ óïðàâëåí÷åñêèõ ðåøåíèé.

Ýòàïû ôèíàíñîâîé

ñòàáèëèçàöèè

Âíóòðåííèå ìåõàíèçìû ôèíàíñîâîé ñòàáèëèçàöèè

îïåðàòèâíûé òàêòè÷åñêèé ñòðàòåãè÷åñêèé

Óñòðàíåíèå íåïëà-

òåæåñïîñîáíîñòè

Ñèñòåìà ìåð, îñíî-

âàííàÿ íà èñïîëüçî-

âàíèè ïðèíöèïà «îò-

ñå÷åíèå ëèøíåãî»

Âîññòàíîâëåíèå

ôèíàíñîâîé óñòîé-

÷èâîñòè

Ñèñòåìà ìåð, îñíîâàí-

íàÿ íà èñïîëüçîâàíèè

ïðèíöèïà «ñæàòèÿ

ïðåäïðèÿòèÿ»

Îáåñïå÷åíèå ôè-

íàíñîâîé óñòîé÷è-

âîñòè â äëèòåëüíîì

ïåðèîäå

Ñèñòåìà ìåð, îñíî-

âàííàÿ íà èñïîëüçî-

âàíèè «ìîäåëè óñ-

òîé÷èâîãî ýêîíîìè-

÷åñêîãî ðîñòà»

194

Òàêòè÷åñêèé ìåõàíèçì ôèíàíñîâîé ñòàáèëèçàöèè ïðåäñòàâëÿåò

ñîáîé íàñòóïàòåëüíóþ òàêòèêó, íàïðàâëåííóþ íà ïåðåëîì íåáëàãîï-

ðèÿòíûõ òåíäåíöèé ôèíàíñîâîãî ðàçâèòèÿ è âûõîä ñ èñïîëüçîâàíèåì

îòäåëüíûõ çàùèòíûõ ìåðîïðèÿòèé íà ôèíàíñîâóþ ñòàáèëèçàöèþ,

Ñòðàòåãè÷åñêèé ìåõàíèçì ôèíàíñîâîé ñòàáèëèçàöèè ïðåäñòàâ-

ëÿåò ñîáîé èñêëþ÷èòåëüíî íàñòóïàòåëüíóþ ñòðàòåãèþ ôèíàíñîâîãî

ðàçâèòèÿ, îáåñïå÷èâàþùóþ îïòèìèçàöèþ íåîáõîäèìûõ ôèíàíñîâûõ

ïàðàìåòðîâ, ïîä÷èíåííóþ öåëÿì óñêîðåííîãî ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñ-

òà ïðåäïðèÿòèÿ.

Ïðåæäå ÷åì ðàçðàáàòûâàòü ñèñòåìó ìåðîïðèÿòèé ôèíàíñîâîé ñòà-

áèëèçàöèè îðãàíèçàöèè, íåîáõîäèìî ðàññìîòðåòü âñå àñïåêòû, ñîñòàâ-

ëÿþùèå ýêîíîìè÷åñêóþ ôîðìóëó êðèçèñà (ðèñ. 21).

Ðèñ. 21. Ýêîíîìè÷åñêàÿ ôîðìóëà êðèçèñà

Âíóòðåííèé àñïåêò Âíåøíèé àñïåêò

Ñïîñîáíîñòü îáåñïå÷èòü îáúåì îáîðîòíûõ

ñðåäñòâ, òðåáóåìûõ äëÿ âåäåíèÿ õîçÿéñò-

âåííîé äåÿòåëüíîñòè

Ñïîñîáíîñòü îðãàíèçàöèè ìîáèëèçîâàòü

íåîáõîäèìûé îáúåì îáîðîòíûõ ñðåäñòâ

äëÿ âûïîëíåíèÿ ñâîèõ îáÿçàòåëüñòâ ïå-

ðåä êðåäèòîðàìè

Â ýêîíîìè÷åñêîì ñìûñëå êðèçèñ îçíà÷àåò äåôèöèò äåíåæíûõ ñðåäñòâ äëÿ ïîääåð-

æàíèÿ òåêóùåé õîçÿéñòâåííîé (ïðîèçâîäñòâî) è ôèíàíñîâîé (êðåäèòîðû) ïîòðåá-

íîñòè â îáîðîòíûõ ñðåäñòâàõ

Ýêîíîìè÷åñêàÿ ôîðìóëà êðèçèñà

Äåíåæíûå ñðåäñòâà < Òåêóùàÿ õîçÿéñòâåííàÿ

ïîòðåáíîñòü â îáîðîò-

íûõ ñðåäñòâàõ

+ Òåêóùàÿ ôèíàíñîâàÿ ïî-

òðåáíîñòü â îáîðîòíûõ

ñðåäñòâàõ

Ñîáñòâåííî äåíåæíûå è

ýêâèâàëåíòíûå èì ñðåäñò-

âà. Èìåííî ñóììà äåíåæ-

íûõ ñðåäñòâ ÿâëÿåòñÿ ïî-

êàçàòåëüíîé äëÿ îïðåäå-

ëåíèÿ êðèçèñíîãî ñîñòîÿ-

íèÿ îðãàíèçàöèè

Ðàçíèöà ìåæäó ñóììîé ïðîèç-

âîäñòâåííûõ è íåïðîèçâîäñòâåí-

íûõ ðàñõîäîâ íà ïëàíèðóåìûé

ïåðèîä, ñ îäíîé ñòîðîíû, è îáú-

åìîì ïðîèçâîäñòâåííûõ çàïàñîâ

îðãàíèçàöèè â ïðåäåëàõ ðàçìå-

ðîâ, ïðåäóñìîòðåííûõ ñìåòîé,

−

ñ äðóãîé.

Ñóììà ïðåäñòîÿùèõ

âûïëàò ïî âîçâðàòó

äîëãîâ (âêëþ÷àÿ ïðî-

öåíòû ïî íèì), à òàêæå

øòðàôîâ è ïåíè (â ñëó-

÷àå ïðîñðî÷åííûõ ïëà-

òåæåé) çà ïëàíèðóåìûé

ïåðèîä

Ôàêòîð âðåìåíè

Öåíà âðåìåíè ó÷èòû-

âàåòñÿ â ñòàíäàðòíûõ

ïðîöåäóðàõ äèñêîí-

òèðîâàíèÿ

(Òåìï èíôëÿöèè +

ïëàòà çà èíâåñòèöè-

îííûé ðèñê)

Ñòàâêà äèñêîíòèðîâàíèÿ ñâÿ-

çàíà ñ ïåðèîäîì âîçìîæíîãî

ïðåäâèäåíèÿ ýêîíîìè÷åñêîé

ñèòóàöèè. ×åì îí êîðî÷å, òåì

îíà âûøå

Ñ ïñèõîëîãè÷åñêîé òî÷êè çðå-

íèÿ, àñïåêò ôàêòîðà âðåìåíè â

óñëîâèÿõ êðèçèñà çàêëþ÷àåòñÿ â

òîì, ÷òî ó êðèçèñíîé îðãàíèçà-

öèè íåò áóäóùåãî

Ïðè÷èíû êðèçèñà è íàïðàâëåíèÿ âûõîäà èç íåãî

Íåâåðíàÿ ñòðàòåãèÿ

Íåàäåêâàòíàÿ

îðãàíèçàöèÿ áèçíåñà

Ñëàáîå àäàïòèðîâàíèå

ê òðåáîâàíèÿì ðûíêà

195

Ñëåäóåò ó÷èòûâàòü ñëåäóþùèå îñîáåííîñòè:

à) ïðè ðàñ÷åòå äåíåæíûõ è ýêâèâàëåíòíûõ èì ñðåäñòâ ïðèíöè-

ïèàëüíîå çíà÷åíèå èìåþò äâà ôàêòîðà  ñòðóêòóðà ïîòðåáíîñòåé

îðãàíèçàöèè (ñûðüå, ìàòåðèàëû, äåíåæíûå ñðåäñòâà) è âðåìÿ, â òå-

÷åíèå êîòîðîãî ýòè ïîòðåáíîñòè äîëæíû áûòü óäîâëåòâîðåíû;

á) äëÿ êðèçèñíîé îðãàíèçàöèè ïåðèîä ïðåäâèäåíèÿ îãðàíè÷åí

ìîìåíòîì ïðèíÿòèÿ àðáèòðàæíûì ñóäîì ðåøåíèÿ ïî ïðîöåññó î

áàíêðîòñòâå;

â) åñëè ÷åðåç îïðåäåëåííûé çàêîíîäàòåëüñòâîì ïåðèîä âðåìåíè

îðãàíèçàöèÿ îêàæåòñÿ îòâåò÷èêîì ïî àðáèòðàæíîìó ïðîöåññó î áàí-

êðîòñòâå, òî ëþáûå ïëàíû ïðèîáðåòàþò àáñòðàêòíûé õàðàêòåð.

Ó÷èòûâàÿ ôàêòîð âðåìåíè, ïðè÷èíû êðèçèñà è âîçìîæíîñòè

îðãàíèçàöèè ïî âûõîäó èç êðèçèñíûõ ñèòóàöèé, îõàðàêòåðèçóåì èí-

ñòðóìåíòàðèé îïåðàòèâíîãî, òàêòè÷åñêîãî è ñòðàòåãè÷åñêîãî ìåõà-

íèçìà ôèíàíñîâîé ñòàáèëèçàöèè.

§ 2. Îïåðàòèâíûé ìåõàíèçì ôèíàíñîâîé

ñòàáèëèçàöèè ïðåäïðèÿòèÿ

Âûáîð ñîîòâåòñòâóþùåãî íàïðàâëåíèÿ îïåðàòèâíîãî ìåõàíèçìà

ôèíàíñîâîé ñòàáèëèçàöèè äèêòóåòñÿ õàðàêòåðîì ðåàëüíîé íåïëàòå-

æåñïîñîáíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ. Â îñíîâå îïåðàòèâíîãî ìåõàíèçìà ëå-

æèò ïðèíöèï «îòñå÷åíèÿ ëèøíåãî», êîòîðûé îïðåäåëÿåò íåîáõîäèìîñòü

ñîêðàùåíèÿ ðàçìåðîâ êàê òåêóùèõ ïîòðåáíîñòåé (âûçûâàþùèõ ñîîò-

âåòñòâóþùèå ôèíàíñîâûå îáÿçàòåëüñòâà), òàê è îòäåëüíûõ âèäîâ ëèê-

âèäíûõ àêòèâîâ (ñ öåëüþ èõ ñðî÷íîé êîíâåðñèè â äåíåæíóþ ôîðìó).

Òàêèì îáðàçîì, îïåðàòèâíûé ìåõàíèçì ôèíàíñîâîé ñòàáèëè-

çàöèè ïðåäïðèÿòèÿ ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ñèñòåìó ìåð, íàïðàâëåí-

íóþ, ñ îäíîé ñòîðîíû, íà óìåíüøåíèå ðàçìåðà òåêóùèõ âíåøíèõ

è âíóòðåííèõ ôèíàíñîâûõ îáÿçàòåëüñòâ â êðàòêîñðî÷íîì ïåðèî-

äå, ñ äðóãîé  íà óâåëè÷åíèå ñóììû äåíåæíûõ àêòèâîâ, îáåñïå÷è-

âàþùèõ ñðî÷íîå ïîãàøåíèå ýòèõ îáÿçàòåëüñòâ [3, Ò2; 296].

Ýêâèâàëåíò äåíåæíûõ ñðåäñòâ  ýòî âåëè÷èíà ïîêðûòèÿ ïîòðåá-

íîñòè ïðåäïðèÿòèÿ â îáîðîòíûõ ñðåäñòâàõ çà êîíêðåòíûé ïåðèîä âðå-

ìåíè íåäåíåæíûìè âèäàìè êðàòêîñðî÷íûõ àêòèâîâ ïðåäïðèÿòèÿ. Ïðè

ýòîì íàëè÷èå êðàòêîñðî÷íûõ âèäîâ àêòèâîâ íåîáÿçàòåëüíî ãàðàíòè-

ðóåò îáåñïå÷åíèå ðåàëüíîé ïëàòåæåñïîñîáíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ, òàê êàê

çäåñü ìîæåò áûòü ïðîñðî÷åííàÿ äåáèòîðñêàÿ çàäîëæåííîñòü, íåëèê-

âèäíûå çàïàñû ãîòîâîé ïðîäóêöèè è ïð.

196

Èíäèêàòîðîì íåïëàòåæåñïîñîáíîñòè îðãàíèçàöèè ñëóæèò êîýô-

ôèöèåíò ÷èñòîé òåêóùåé ïëàòåæåñïîñîáíîñòè. Â îòëè÷èå îò

êîýôôèöèåíòà òåêóùåé ïëàòåæåñïîñîáíîñòè îí òðåáóåò äîïîëíèòåëü-

íîé êîððåêòèðîâêè (îïðåäåëÿåìîé êðèçèñíûì ôèíàíñîâûì ñîñòîÿ-

íèåì ïðåäïðèÿòèÿ) êàê ñîñòàâà îáîðîòíûõ àêòèâîâ, òàê è ñîñòàâà

êðàòêîñðî÷íûõ ôèíàíñîâûõ îáÿçàòåëüñòâ (òàáë. 15).

Ñ ó÷åòîì âíåñåíèÿ ýòèõ êîððåêòèâ, êîýôôèöèåíò ÷èñòîé òåêó-

ùåé ïëàòåæåñïîñîáíîñòè îïðåäåëÿåòñÿ ïî ñëåäóþùåé ôîðìóëå:

Ê×ÒÏ = (ÎÀ − ÎÀ

)/(ÊÔÎ − ÊÔÎ

âî

)

Ê×ÒÏ  êîýôôèöèåíò ÷èñòîé òåêóùåé ïëàòåæåñïîñîáíîñòè ïðåä-

ïðèÿòèÿ â óñëîâèÿõ åãî êðèçèñíîãî ðàçâèòèÿ;

ÎÀ  ñóììà âñåõ îáîðîòíûõ àêòèâîâ ïðåäïðèÿòèÿ;

ÎÀ

 ñóììà íåëèêâèäíûõ îáîðîòíûõ àêòèâîâ ïðåäïðèÿòèÿ â êðàò-

êîñðî÷íîì ïåðèîäå;

ÊÔÎ  ñóììà âñåõ êðàòêîñðî÷íûõ òåêóùèõ ôèíàíñîâûõ îáÿçà-

òåëüñòâ;

ÊÔÎ

âî

 ñóììà âíóòðåííèõ êðàòêîñðî÷íûõ (òåêóùèõ) ôèíàíñîâûõ

îáÿçàòåëüñòâ, êîòîðàÿ ìîæåò áûòü îòëîæåíà äî çàâåðøåíèÿ åãî ôè-

íàíñîâîé ñòàáèëèçàöèè.

Òàáëèöà 15

Êîððåêòèðîâêà îáîðîòíûõ àêòèâîâ è êðàòêîñðî÷íûõ

ôèíàíñîâûõ îáÿçàòåëüñòâ îðãàíèçàöèè

Â çàâèñèìîñòè îò äèêòóåìûõ óñëîâèé ðåàëüíîãî ôèíàíñîâîãî ñî-

ñòîÿíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ îïåðàòèâíûé ìåõàíèçì ôèíàíñîâîé ñòàáèëèçà-

öèè íàïðàâëåí íà äîñòèãàåìîå ðàçëè÷íûìè ìåòîäàìè îáåñïå÷åíèå

ñáàëàíñèðîâàíèÿ äåíåæíûõ àêòèâîâ è êðàòêîñðî÷íûõ ôèíàíñîâûõ

îáÿçàòåëüñòâ ïðåäïðèÿòèÿ.

Îáåñïå÷åíèå ðîñòà ïîëîæèòåëüíîãî äåíåæíîãî ïîòîêà â êðàòêî-

ñðî÷íîì ïåðèîäå äîñòèãàåòñÿ çà ñ÷åò óñêîðåííîé ëèêâèäíîñòè îáî-

ðîòíûõ àêòèâîâ ïîñðåäñòâîì ïðîâåäåíèÿ ñëåäóþùèõ ìåðîïðèÿòèé:

 óñêîðåííîãî âîçâðàòà äåáèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè;

Èñêëþ÷àåìûå îáîðîòíûå àêòèâû

Èñêëþ÷àåìûå êðàòêîñðî÷íûå ôèíàí-

ñîâûå îáÿçàòåëüñòâà

Áåçíàäåæíàÿ äåáèòîðñêàÿ çàäîëæåí-

íîñòü

Ðàñ÷åòû ïî íà÷èñëåííûì äèâèäåíäàì

è ïðîöåíòàì, ïîäëåæàùèì âûïëàòå

Íåëèêâèäíûå çàïàñû òîâàðíî-

ìàòåðèàëüíûõ öåííîñòåé

Ðàñ÷åòû ñ äî÷åðíèìè ïðåäïðèÿòèÿìè,

ôèëèàëàìè

Ðàñõîäû áóäóùèõ ïåðèîäîâ

197

 ñíèæåíèÿ ïåðèîäà ïðåäîñòàâëåíèÿ òîâàðíîãî (êîììåð÷åñêî-

ãî) êðåäèòà;

 óâåëè÷åíèÿ ðàçìåðà öåíîâîé ñêèäêè â ñëó÷àå áîëüøåãî ïðî-

öåíòà ïðåäâàðèòåëüíîé îïëàòû èëè äðóãèõ âûãîäíûõ óñëîâèé;

 ëèêâèäàöèè ïîðòôåëÿ äîëãîñðî÷íûõ ôèíàíñîâûõ âëîæåíèé;

 ñíèæåíèÿ ðàçìåðà ñòðàõîâûõ çàïàñîâ ìàòåðèàëüíûõ öåííîñòåé;

 óöåíêè òðóäíîëèêâèäíûõ âèäîâ çàïàñîâ ìàòåðèàëüíûõ öåííîñ-

òåé äî óðîâíÿ öåíû ñïðîñà ñ îáåñïå÷åíèåì ïîñëåäóþùåé èõ ðåàëèçàöèè.

Êðîìå òîãî, îáåñïå÷åíèå ðîñòà ïîëîæèòåëüíîãî äåíåæíîãî ïîòî-

êà â êðàòêîñðî÷íîì ïåðèîäå äîñòèãàåòñÿ çà ñ÷åò ìåðîïðèÿòèé, íà-

ïðàâëåííûõ íà ñîâåðøåíñòâîâàíèå óïðàâëåíèÿ âíåîáîðîòíûìè àê-

òèâàìè:

 óñêîðåííîé ïðîäàæè íåèñïîëüçóåìîãî îáîðóäîâàíèÿ ïî öå-

íàì ñïðîñà íà ñîîòâåòñòâóþùåì ðûíêå;

 ðåàëèçàöèè âûñîêîëèêâèäíîé ÷àñòè äîëãîñðî÷íûõ ôèíàíñî-

âûõ èíñòðóìåíòîâ èíâåñòèöèîííîãî ïîðòôåëÿ;

 àðåíäû îáîðóäîâàíèÿ, ðàíåå íàìå÷àåìîãî ê ïðèîáðåòåíèþ â

ïðîöåññå îáíîâëåíèÿ îñíîâíûõ ñðåäñòâ è äð.

Îáåñïå÷åíèå ñíèæåíèÿ îáúåìà îòðèöàòåëüíîãî äåíåæíîãî ïîòî-

êà â êðàòêîñðî÷íîì ïåðèîäå äîñòèãàåòñÿ çà ñ÷åò ñîêðàùåíèÿ ðàçìå-

ðà êðàòêîñðî÷íûõ ôèíàíñîâûõ îáÿçàòåëüñòâ â õîäå ñëåäóþùèõ ìå-

ðîïðèÿòèé:

 óâåëè÷åíèÿ ïåðèîäà ïðåäîñòàâëÿåìîãî ïîñòàâùèêàìè òîâàð-

íîãî (êîììåð÷åñêîãî) êðåäèòà;

 ïðîëîíãàöèè êðàòêîñðî÷íûõ ôèíàíñîâûõ êðåäèòîâ;

 ðåñòðóêòóðèçàöèè ïîðòôåëÿ êðàòêîñðî÷íûõ ôèíàíñîâûõ êðå-

äèòîâ ñ ïåðåâîäîì îòäåëüíûõ èç íèõ â äîëãîñðî÷íûå;

 îòñðî÷êè ðàñ÷åòîâ ïî îòäåëüíûì ôîðìàì âíóòðåííåé êðåäè-

òîðñêîé çàäîëæåííîñòè.

Öåëü îïåðàòèâíîãî ýòàïà ôèíàíñîâîé ñòàáèëèçàöèè ñ÷èòà-

åòñÿ äîñòèãíóòîé, åñëè óñòðàíåíà òåêóùàÿ íåïëàòåæåñïîñîá-

íîñòü ïðåäïðèÿòèÿ, ò. å. îáúåì ïîñòóïëåíèÿ äåíåæíûõ ñðåäñòâ

ïðåâûñèë îáúåì íåîòëîæíûõ ôèíàíñîâûõ îáÿçàòåëüñòâ â êðàò-

êîñðî÷íîì ïåðèîäå.

Íà îïåðàòèâíîì ýòàïå ôèíàíñîâîé ñòàáèëèçàöèè óãðîçà áàíê-

ðîòñòâà ïðåäïðèÿòèÿ â òåêóùåì ïåðèîäå ëèêâèäèðóåòñÿ, õîòÿ ïðî-

áëåìû ïîëíîñòüþ íå ðåøàþòñÿ è óãðîçà áàíêðîòñòâà íîñèò îòëî-

æåííûé õàðàêòåð.

198

§ 3. Òàêòè÷åñêèé ìåõàíèçì ôèíàíñîâîé

ñòàáèëèçàöèè ïðåäïðèÿòèÿ

Ñèñòåìà ìåð, íàïðàâëåííûõ íà äîñòèæåíèå òî÷êè ôèíàí-

ñîâîãî ðàâíîâåñèÿ ïðåäïðèÿòèÿ â ïðåäñòîÿùåì ïåðèîäå ïðåä-

ñòàâëÿåò ñîáîé òàêòè÷åñêèé ìåõàíèçì ôèíàíñîâîé ñòàáèëè-

çàöèè.

Ìîäåëü ôèíàíñîâîãî ðàâíîâåñèÿ â ïðåäñòîÿùåì ïåðèîäå èìååò

ñëåäóþùèé âèä [3, Ò2; 299]:

×Ï

+ÀÎ+∆ ÀÊ +∆ÑÔÐ

= ∆È

ñê

+ÄÔ+ÏÓÏ+ÑÏ+∆ÐÔ

×Ï

 ÷èñòàÿ îïåðàöèîííàÿ ïðèáûëü ïðåäïðèÿòèÿ;

ÀÎ  ñóììà àìîðòèçàöèîííûõ îò÷èñëåíèé;

∆

ÀÊ  ñóììà ïðèðîñòà àêöèîíåðíîãî (ïàåâîãî) êàïèòàëà ïðè äî-

ïîëíèòåëüíîé ýìèññèè àêöèé (óâåëè÷åíèå ðàçìåðà ïàåâûõ âçíîñîâ â

óñòàâíûé ôîíä);

∆

ÑÔÐ

 ïðèðîñò ñîáñòâåííûõ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ çà ñ÷åò ïðî-

÷èõ èñòî÷íèêîâ;

∆

ñê

 ïðèðîñò îáúåìà èíâåñòèöèé, ôèíàíñèðóåìûõ çà ñ÷åò ñîá-

ñòâåííûõ èñòî÷íèêîâ;

ÄÔ  ñóììà äèâèäåíäíîãî ôîíäà;

ÏÔ  îáúåì ïðèáûëè, íàïðàâëÿåìîé íà ñòèìóëèðîâàíèå íàåìíûõ

ðàáîòíèêîâ;

ÑÏ  îáúåì ñîöèàëüíûõ è äðóãèõ âíåøíèõ ïðîãðàìì ïðåäïðèÿòèÿ,

ôèíàíñèðóåìûõ çà ñ÷åò ïðèáûëè;

∆

ÐÔ  ïðèðîñò ñóììû ðåçåðâíîãî (ñòðàõîâîãî) ôîíäà ïðåäïðèÿòèÿ.

Ïðàâîâóþ ÷àñòü äàííîãî ðàâåíñòâà ñîñòàâëÿþò âñå èñòî÷íèêè

ôîðìèðîâàíèÿ ñîáñòâåííûõ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ ïðåäïðèÿòèÿ, à

ëåâóþ  âñå íàïðàâëåíèÿ èñïîëüçîâàíèÿ ýòèõ ðåñóðñîâ. Â óïðî-

ùåííîì âèäå ìîäåëü ôèíàíñîâîãî ðàâíîâåñèÿ ìîæåò áûòü ïðåä-

ñòàâëåíà â ñëåäóþùåì âèäå:

ÎÃ

ñôð

= ÎÏ

ñôð

ÎÃ

ñôð

 âîçìîæíûé îáúåì ãåíåðèðîâàíèÿ ïðåäïðèÿòèåì ñîáñòâåí-

íûõ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ;

ÎÏ

ñôð

 íåîáõîäèìûé îáúåì ïîòðåáëåíèÿ ïðåäïðèÿòèåì ñîáñòâåí-

íûõ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ.

Ìîäåëè ôèíàíñîâîãî ðàâíîâåñèÿ áûëè âïåðâûå ïðåäëîæåíû äëÿ

ïðàêòè÷åñêîãî èñïîëüçîâàíèÿ ôðàíöóçñêèìè èññëåäîâàòåëÿìè

Æ. Ôðàíøîíîì è È. Ðîìàíý. Ñ ó÷åòîì âîçìîæíûõ îáúåìîâ ãåíåðè-

ðîâàíèÿ è ðàñõîäîâàíèÿ ñîáñòâåííûõ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, âàðè-

199

àíòû ìîäåëåé ôèíàíñîâîãî ðàâíîâåñèÿ ìîãóò áûòü âûðàæåíû ãðà-

ôè÷åñêè (ðèñ. 22).

Íà ðèñóíêå âèäíî, ÷òî ëèíèÿ ôèíàíñîâîãî ðàâíîâåñèÿ ïðåäïðè-

ÿòèÿ ïðîõîäèò ÷åðåç ïîëÿ À1, À5 è À9. Ýòè ïîëÿ íàçûâàþòñÿ «ïîëÿ-

ìè ôèíàíñîâîãî ðàâíîâåñèÿ», òàê êàê â íèõ íåîáõîäèìûé îáúåì

ïîòðåáëåíèÿ ñîáñòâåííûõ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ (èíâåñòèðóåìûõ â

ïðèðîñò îáîðîòíûõ è âíåîáîðîòíûõ àêòèâîâ è ðàñõîäóåìûõ â ïðî-

öåññå íåïðîèçâîäñòâåííîãî èñïîëüçîâàíèÿ ïðèáûëè) ïðàêòè÷åñêè ñî-

îòâåòñòâóåò îáúåìó ãåíåðèðóåìûõ ñîáñòâåííûõ ôèíàíñîâûõ ðåñóð-

ñîâ  ýêîíîìè÷åñêîå ðàâíîâåñèå ïðåäïðèÿòèÿ îáåñïå÷èâàåòñÿ íà

ïðèíöèïàõ ñàìîôèíàíñèðîâàíèÿ. Òàêàÿ ìîäåëü ôèíàíñîâîãî ðàçâè-

òèÿ ÿâëÿåòñÿ íàèáîëåå îïòèìàëüíîé.

Ëèíèÿ ôèíàíñîâîãî ðàâíîâåñèÿ

Ðèñ. 22. Âàðèàíòû ìîäåëåé ôèíàíñîâîãî ðàâíîâåñèÿ ïðåäïðèÿòèÿ â

äîëãîñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå

Â óñëîâèÿõ êðèçèñíîãî ðàçâèòèÿ âîññòàíîâëåíèå ôèíàíñîâîé

óñòîé÷èâîñòè âîçìîæíî ëèøü ïðè íàõîæäåíèè ïðåäïðèÿòèÿ â ïîëÿõ

À2, À3 è À6. (íàèáîëåå âûñîêèå òåìïû òàêîãî âîññòàíîâëåíèÿ áóäóò

â ïîëå À3). Âî âñåõ ýòèõ ïîëÿõ îáúåì ãåíåðèðîâàíèÿ ñîáñòâåííûõ

ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ ïðåâûøàåò îáúåì äîïîëíèòåëüíîãî èõ ïîòðåá-

ëåíèÿ, ÷òî ïîçâîëÿåò ïðåäïðèÿòèþ ñíèçèòü óäåëüíûé âåñ èñïîëüçóå-

ìîãî çàåìíîãî êàïèòàëà. Ýòà ìîäåëü àíòèêðèçèñíîãî ôèíàíñîâîãî

ðàâíîâåñèÿ áàçèðóåòñÿ íà íåðàâåíñòâå ÎÃ

ñôð

ÎÏ

ñôð

×òî êàñàåòñÿ ïîëåé À4, À7 è À8, òî ïðîäîëæèòåëüíîå íàõîæäå-

íèå â íèõ áóäåò ñïîñîáñòâîâàòü äàëüíåéøåìó óãëóáëåíèþ êðèçèñíî-

ãî ñîñòîÿíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ (îñîáåííî â ïîëå À7).

Âîçìîæíûé óðîâåíü

ãåíåðèðîâàíèÿ ñîáñòâåííûõ

ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ

Íåîáõîäèìûé óðîâåíü ïîòðåáëåíèÿ

ñîáñòâåííûõ ôèíàíñîâûõ

ðåñóðñîâ â ïðîöåññå ðàçâèòèÿ

íèçêèé ñðåäíèé âûñîêèé

íèçêèé À1 À2 À3

ñðåäíèé À4 À5 À6

âûñîêèé À7 À8 À9

Çîíà ïîâûøåíèÿ

ôèíàíñîâîé óñòîé÷èâîñòè

Çîíà ñíèæåíèÿ ôèíàíñîâîé óñòîé÷èâîñòè

200

Â ðåàëüíîé ïðàêòèêå âîçìîæíîñòè ñóùåñòâåííîãî óâåëè÷åíèÿ

îáúåìà ãåíåðèðîâàíèÿ ñîáñòâåííûõ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ (ëåâîé

÷àñòè íåðàâåíñòâà) â óñëîâèÿõ êðèçèñíîãî ðàçâèòèÿ îãðàíè÷åíû.

Ïîýòîìó îáåñïå÷åíèå íåðàâåíñòâà ÎÃ

ñôð

ÎÏ

ñôð

(îáåñïå÷åíèå òî÷êè

ôèíàíñîâîãî ðàâíîâåñèÿ) ïðåäïðèÿòèåì â êðèçèñíûõ óñëîâèÿõ îñó-

ùåñòâëÿåòñÿ çà ñ÷åò ñîêðàùåíèÿ îáúåìà ïîòðåáëåíèÿ ñîáñòâåííûõ

ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ (ïðàâîé ÷àñòè íåðàâåíñòâà). Òàêîå ñîêðàùå-

íèå ñâÿçàíî ñ óìåíüøåíèåì îáúåìà êàê îïåðàöèîííîé, òàê è èíâåñ-

òèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ è ïîýòîìó ïðîöåññ òàêòè÷åñ-

êîãî ìåõàíèçìà ôèíàíñîâîé ñòàáèëèçàöèè õàðàêòåðèçóåòñÿ òåðìèíîì

«ñæàòèå ïðåäïðèÿòèÿ».

Ñæàòèå ïðåäïðèÿòèÿ â ïðîöåññå îáåñïå÷åíèÿ âûøåïðèâåäåííîãî

íåðàâåíñòâà äîëæíî ñîïðîâîæäàòüñÿ ìåðàìè ïî ïðèðîñòó ñîáñòâåí-

íûõ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ, îáåñïå÷èâàþùèõ ðîñò ëåâîé ÷àñòè íåðà-

âåíñòâà, çà ñ÷åò ñëåäóþùèõ îñíîâíûõ ìåðîïðèÿòèé:

 ñîêðàùåíèÿ ïîñòîÿííûõ èçäåðæåê è ïåðåìåííûõ èçäåðæåê;

 îñóùåñòâëåíèÿ ýôôåêòèâíîé íàëîãîâîé ïîëèòèêè;

 îïòèìèçàöèè öåíîâîé ïîëèòèêè ïðåäïðèÿòèÿ, îáåñïå÷èâàþ-

ùåé äîïîëíèòåëüíûé ðàçìåð îïåðàöèîííîãî äîõîäà;

 îáåñïå÷åíèÿ âîçðàñòàíèÿ îáúåìà àìîðòèçàöèîííîãî ïîòîêà

ïîñðåäñòâîì ïðîâåäåíèÿ óñêîðåííîé àìîðòèçàöèè àêòèâíîé ÷àñòè

îñíîâíûõ ñðåäñòâ;

 ýôôåêòèâíîãî óïðàâëåíèÿ íåèñïîëüçóåìûì èìóùåñòâîì (ðå-

àëèçàöèÿ, ñäà÷à â àðåíäó è ïð.);

 ïðèâëå÷åíèÿ èíâåñòèöèîííûõ ðåñóðñîâ çà ñ÷åò îñóùåñòâëå-

íèÿ ýôôåêòèâíîé ýìèññèîííîé ïîëèòèêè è äð.

Îáåñïå÷åíèå ñíèæåíèÿ ëåâîé ÷àñòè íåðàâåíñòâà äîñòèãàåòñÿ çà

ñ÷åò ñîêðàùåíèÿ íåîáõîäèìîãî îáúåìà ïîòðåáëåíèÿ ñîáñòâåííûõ

ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ:

 ñíèæåíèÿ èíâåñòèöèîííîé àêòèâíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ;

 îáåñïå÷åíèÿ îáíîâëåíèÿ îïåðàöèîííûõ âíåîáîðîòíûõ àêòè-

âîâ ïðåèìóùåñòâåííî çà ñ÷åò èõ àðåíäû (ëèçèíãà);

 îñóùåñòâëåíèÿ äèâèäåíäíîé ïîëèòèêè, àäåêâàòíîé êðèçèñíî-

ìó ôèíàíñîâîìó ðàçâèòèþ, ñ öåëüþ óâåëè÷åíèÿ ÷èñòîé ïðèáûëè

ïðåäïðèÿòèÿ, íàïðàâëÿåìîé íà ïðîèçâîäñòâåííîå ðàçâèòèå;

 ñîêðàùåíèÿ îáúåìà ïðîãðàììû ó÷àñòèÿ íàåìíûõ ðàáîòíèêîâ

â ïðèáûëè;