Шкодинский С.В., Хачатурян А.А. Инвестиции. Курс лекций

Подождите немного. Документ загружается.

Объектами банковского кредитования капиталовложений предприятий

всех форм собственности являются затраты:

• по строительству, расширению и реконструкции объектов про-

изводственного и непроизводственного назначения;

• по приобретению движимого и недвижимого имущества (построек, обо-

рудования и т. д.);

• по образованию новых предприятий с участием иностранных инвесто-

ров;

• по созданию научно-технической продукции, интеллектуальных ценно-

стей и других объектов собственности.

Порядок предоставления, оформления и погашения долгосрочных креди-

тов (на срок свыше одного года) регулируется правилами банков и кредитными

договорами с заемщиками.

В кредитном договоре предусматриваются следующие условия:

• сумма выдаваемого кредита;

• сроки и порядок его использования;

• процентные ставки и другие платежи по кредиту;

• обязанности и экономическая ответственность сторон;

• формы обеспечения обязательств (залог имущества, поручительство и

др.);

• перечень документов, представляемых банку для оформления кредита.

При установлении сроков и периодичности погашения долгосрочного

кредита банк принимает во внимание:

• окупаемость затрат за счет чистой прибыли заемщика;

• платежеспособность предприятия;

• уровень кредитного риска;

• возможности ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов.

Для получения долгосрочной ссуды заемщик представляет банку доку-

менты, характеризующие его платежеспособность:

• бухгалтерский баланс на последнюю отчетную дату;

• отчет о прибылях и убытках;

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

• технико-экономические обоснования и расчеты к ним, подтверждающие

эффективность и окупаемость затрат по кредитуемым мероприятиям и проек-

там (чаще всего, заемщик предоставляет бизнес-план).

Суммы полученных кредитов в рублях зачисляются на расчетный счет

или специальные счета в банках, а также на валютный счет (при получении

кредита в иностранной валюте). За счет долгосрочного кредита оплачиваются

проектные и строительно-монтажные работы, поставки оборудования и других

необходимых ресурсов для строительства. Возврат заемных средств по вновь

начинаемым стройкам и объектам начинается после ввода их в эксплуатацию в

сроки, установленные в договоре. По объектам, строящимся на действующих

предприятиях, возврат кредитов начинается до ввода в действие этих объектов.

Ипотечное кредитование. В современных условиях ипотечное кредито-

вание имеет важное значение для оздоровления экономики России, но оно, к

сожалению, находится только на пути становления, в то время, как в развитых

странах мира для ипотечного кредитования характерен высокий уровень разви-

тия, и оно является важнейшим элементом рыночной экономики, в частности, в

области инвестиционной деятельности.

Существуют два понятия: залог и ипотека. Залог – способ обеспечения

обязательства. Возникает из договора или закона. Кредитор-залогодатель имеет

право при невыполнении должником обязательства, обеспеченного залогом,

получить компенсацию из стоимости заложенного имущества путем его прода-

жи.

Ипотека – разновидность залога именно недвижимого имущества (глав-

ным образом, земли и строений) с целью получения ссуды. Ипотека предостав-

ляет право преимущественного удовлетворения его требований к должнику-

залогодателю в пределах суммы зарегистрированного залога.

Для ипотеки характерно: залог имущества; возможность получения под

залог одного и того же имущества добавочных ипотечных ссуд под вторую,

третью и т.д. закладные; обязательная регистрация залога в земельных книгах,

которые ведутся в государственных или коммунальных учреждениях. В случа-

ях неплатежеспособности должника удовлетворение требований кредитора

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

производится из выручки от реализованного имущества в порядке очередности

регистрации залога.

Предметом залога могут быть не только вещи, но и имущественные права

и требования, исключая имущество, изъятое из оборота, и требования, нераз-

рывно связанные с личностью залогодателя (например, алименты), а также

имущество граждан, на которое по закону не может быть обращено взыскание.

Ипотека влияет на преодоление экономического кризиса двумя путями:

– развитие ипотечного бизнеса позитивно сказывается на развитии ре-

ального сектора экономики, ведет к приостановке спада производства в строи-

тельном комплексе, сельском хозяйстве и других отраслях. Это связано с разви-

тием рынка жилья (вообще недвижимости) и фермерского хозяйства;

– развитие ипотечного кредитования оказывает положительное влияние

на преодоление социальной напряженности в обществе, которая, как правило,

сопровождает экономический кризис.

Ипотечное кредитование считается относительно низко рискованной бан-

ковской операцией. Большая часть рисков при ипотечном кредитовании пере-

кладывается на плечи заемщика и инвестора.

3. Особые формы финансирования инвестиционных проектов

В 50 – 60-х годах в развитых странах с рыночной экономикой, в первую

очередь в США, стали распространяться такие особые формы финансирования

инвестиционных проектов, как лизинг и форфейтинг. Остановимся более под-

робно на сущности лизинга.

Лизинг появился в начале 50-х гг. в США, а с 60-х гг. – в странах Запад-

ной Европы. Его возникновение обусловлено потребностью в инвестициях в

условиях НТП и невозможностью их полного удовлетворения за счет традици-

онных методов финансирования – использования собственных, заемных и дру-

гих средств. В настоящее время лизинг получил довольно широкое распростра-

нение не только в США, но и в Японии, и других странах. Так, в Японии на ус-

ловиях лизинга в настоящее время финансируется до 25% общего объема инве-

стиции. На Европейском рынке лизинговые операции проводятся уже более 30

лет, и сегодня его доля составляет 15% общего объема инвестиций.

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

В Российской Федерации лизинговые операции стали осуществляться с

1990г. и по мере создания нормативной базы лизинг в нашей стране получает

все более широкое распространение.

Под лизингом обычно понимают долгосрочную аренду машин и оборудо-

вания на срок от 3 до 20 и более лет, купленных арендодателем для арендатора

с целью их производственного использования при сохранении права собствен-

ности на них за арендодателем на весь срок договора.

В зависимости от срока, на который заключается договор аренды, разли-

чают три вида арендных операций:

• краткосрочная аренда на срок до года – рейтинг;

• среднесрочная аренда на срок от одного года до трех лет – хайринг;

• долгосрочная аренда от трех до двадцати и более лет – лизинг.

Лизинг можно рассматривать как специфическую форму финансирования

в основные фонды, осуществляемую специальными (лизинговыми) компания-

ми, которые, приобретая для инвестора машины и оборудование, как бы креди-

туют арендатора.

В рамках долгосрочной аренды различают два основных вида лизинговых

операций – финансовый и оперативный.

Финансовый лизинг – соглашение, предусматривающее выплату в тече-

ние периода своего действия сумм, покрывающих полную стоимость амортиза-

ции оборудования или большую ее часть, а также прибыль арендодателя. По

истечении срока действия такого соглашения арендатор может: вернуть объект

аренды арендодателю, заключить новое соглашение на аренду данного обору-

дования, купить объект лизинга по остаточной стоимости.

Оперативный лизинг – соглашение, срок которого короче амортизаци-

онного периода изделия. После завершения срока действия соглашения пред-

мет договора может быть возвращен владельцу или вновь сдан в аренду.

С экономической точки зрения лизинг имеет сходство с кредитом, пре-

доставленным на покупку оборудования. При покупке реальных активов в кре-

дит покупатель вносит в установленные сроки платежи в погашение долга, при

этом продавец реальных активов для обеспечения возврата кредита сохраняет

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

за собой право собственности на кредитуемый объект до полного погашения

ссуды.

Традиционно участниками любой лизинговой сделки являются три субъ-

екта: лизингодатель, лизингополучатель и продавец лизингового имущества.

Технология лизинговой сделки примерно следующая. Допустим, пред-

приятие нуждается в каком-либо оборудовании. Оно ищет изготовителей этого

оборудования и после соответствующего их анализа определяет наиболее при-

емлемого. Затем обращается в лизинговую компанию на предмет заключения

договора. Лизинговая фирма заключает с хозяйствующим субъектом договор,

согласно которому фирма полностью оплачивает поставщику стоимость основ-

ных фондов и сдает в аренду хозяйствующему субъекту с правом выкупа в

конце срока аренды. Одновременно лизинговая фирма заключает договор с по-

ставщиком о приобретении основных фондов. При заключении лизингового до-

говора требуется банковская гарантия либо залог или страхование лизингового

платежа и имущества, которое является объектом лизинговой сделки.

Основные фонды поступают хозяйствующему субъекту непосредственно

от поставщика. В договоре указывается, сколько процентов лизингополучатель

должен уплатить за эту своеобразную ссуду, определяется график платежей,

которые должны вернуть лизинговой фирме стоимость основных фондов и

принести ей лизинговый процент. По окончании срока аренды хозяйствующий

субъект (арендатор) может возвратить основные фонды лизинговой фирме либо

продлить договор на новый срок на льготных условиях, либо выкупить его по

остаточной стоимости.

Актуальность и необходимость развития лизинга в Российской Федера-

ции обусловлены следующими причинами:

• лизинговые операции в определенной мере позволяют непосредственно

предоставить средства предприятиям для обновления основных производствен-

ных фондов;

• лизинговые операции особенно выгодны в том случае, когда предпри-

ятию требуются какие-либо машины или оборудование на небольшой срок;

• лизинговые операции дают возможность получить и использовать ос-

новные фонды задолго до момента их полной оплаты. С этой точки зрения, ли-

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

зинговые компании способны удовлетворить потребности промышленных и

коммерческих предприятий в использовании оборудования на достаточно вы-

годных для них условиях. В современных условиях эти структуры могут по-

мочь выжить многим отечественным предприятиям, чей производственный по-

тенциал сейчас находится не в лучшем состоянии;

• лизинг оживляет инвестиционную деятельность и способствует росту

производства, позволяет обеспечивать производство передовой и современной

техникой, он имеет поддержку правительств различных стран, в том числе, Рос-

сийской Федерации.

2. Виды инвестиционных ресурсов

Инициация практически всех видов хозяйственной деятельности связана

с затратами (инвестированием) капитала в виде материальных и интеллекту-

альных ресурсов, необходимых для:

1) исследования условий предстоящей деятельности, проектирова-

ния хозяйственного цикла производства и сбыта продукции, а также уровня от-

дачи предполагаемого к реализации проекта (затраты на предпроектные иссле-

дования);

2) создания материальной основы предстоящей деятельности в виде не-

обходимой структуры зданий, сооружений, технологических линий и процес-

сов, патентов, ноу-хау, систем управления, сетей распределения и сбыта выпус-

каемой продукции и др. (основной капитал);

3) закупки необходимых для запуска предпринимательского проекта объ-

емов сырья, полуфабрикатов, рабочей силы, энергоресурсов, достаточных для

вывода данной деятельности на устойчивый режим (оборотный капитал).

Результаты данной хозяйственной деятельности в различных пропорциях

и формах могут быть направлены:

• на производственное потребление (простое или расширенное);

• на непроизводственное потребление (личное);

• на накопление ресурсов или сбережение финансовых активов.

Ресурсное обеспечение инвестиционной деятельности является исходной

базой, на основе которой осуществляется формирование инвестиционного ме-

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

ханизма для реализации поставленных в конкретном проекте (бизнесе) целей.

Наличие ресурсов, их органическое и техническое строение определяют воз-

можности ведения инвестиционной деятельности. Вариант классификации ви-

дов ресурсов, участвующих в инвестиционной деятельности, приведен в табли-

це 1.

Таблица 1

Классификация инвестиционных ресурсов

Категория ресур-

сов

Возможные виды ресурсов и их характеристика

1.Финансовые сред-

ства и их эквиваленты

• деньги и валюта; • ценные бумаги (акции и облигации); • паи и доли

в уставных капиталах; • векселя, кредиты и займы; • договоры, обяза-

тел

ства, залоги, страховки и прочее

2. Временные рамки и

временные затраты

• выполнить проект не позднее, не ранее; • выполнить проект в период

от ... до ...; • время как характеристика деятельности конкретной тех-

нологии или процесса (несокращаемая величина)

3. Трудовые затраты • численность, штат; • заработная плата, комиссионные и др. возна-

гр

ждения • трудозатраты (челове

ко

дни, человеко

часы и т.д.)

4. Индивидуальные

качества отдельных

работников

• предпринимательские способности; • опыт, знания и умения; • твор-

ческие качества (предрасположенность, одаренность, интуиция, ори-

гинальность); • психологические качества (совместимость,

адаптационные способности, активность, темперамент и пр.)

5. Земля • земельные участки (площадь, продуктивность, вода, инфраструктура,

локационный потенциал, климат, природные и рекреационные ресур-

сы, географические условия, стоимостн

ая оценка)

6. Здания и соору-

жения (сущест-

вующие и строя-

щиеся)

• отдельные здания и их комплексы; • части зданий и отдельные по-

мещения; • вспомогательные помещения и сооружения; • подъездные

пути и площадки; • эстакады, трубопроводы и др. сооружения

7. Машины и обо-

рудование

• технологические линии; • отдельные комплексы машин и оборудова-

ния; измерительные и испытательные средства; технологическая осна-

стка и инструмент.

8. Технологии Эффективность производства; эффективность сбыта; внедрен-

ная/располагаемая технология; проведенные исследования; степень

гибкости производства; мощность, производительность

9.Нематериальные

ресурсы

Авторские права (программы ЭВМ, отчеты НИОКР); патенты на изо-

бретения; лицензии; ноу-хау; торговые марки, товарные знаки; идеи,

проекты; права пользования; знания; историческая ценность; престиж

10. Управленческие

ресурсы

Концепция управления; структура организации; скорость принятия

решения; коммуникации; качество управления; гибкость; стратегия;

стиль управления; высшее руководство (внешние связи, философия)

12. Социальные ак-

тивы (отношения с

людьми и обществом)

отношения с общественностью; атмосфера на предприятии; удовлетво-

ренность, доверие и поддержка работников; способность привлечь вы-

сококлассных специалистов; степень влияния на контактные аудито-

рии, СМИ, органы власти; признание заслуг (награды, звания); поли-

тические взгляды, пристрастия

13. Эстетические

/философские активы

художественная гармония, законченность форм, симметрия; гармония

с природой; дизайн, привлекательность; проблема нового; • философия

(в классическом смысле)

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

Инвестиции в наиболее общем понимании – это все виды финансовых,

материальных, интеллектуальных и иных ценностей, вкладываемых инвестора-

ми в объекты предпринимательства с целью извлечения дохода (прибыли). По-

нятие инвестиций тесно связано с понятием «капитал», которое в широком

смысле слова означает любой ресурс, создаваемый с целью производства боль-

шего количества экономических благ.

Наряду с инвестициями в отрасли материального производства в послед-

ние годы стали выделять инвестиции в человеческий капитал, как особый вид

вложений, преимущественно в образование и здравоохранение, направ-

ляемых на создание средств, обеспечивающих развитие и духовное совершен-

ствование личности, продление жизни и повышение ее качества. Именно чело-

веческий капитал играет решающую роль в развитии инновационного процесса

в современных условиях.

Инвестиции как натурально-стоимостные факторы финансовой деятель-

ности включают в себя денежные средства, целевые банковские вклады, паи,

акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии,

в том числе, и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или иму-

щественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты хо-

зяйственной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения

положительного социального эффекта.

Вопросы для самоконтроля

1. Перечислите основные источники финансирования инвестиций.

2. Назовите принципы бюджетного финансирования инвестиций.

3. Что предполагает метод самофинансирования инвестиций.

4. Дайте характеристику лизинга.

5. Перечислите преимущества внешнего финансирования инвестиций.

6. Для чего необходимы инвестиционные ресурсы?

7. Назовите основные инвестиционные качества ресурсов инвестирова-

ния.

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

Тема 4. Содержание инвестиционной деятельности

Вопросы

1. Понятие инвестиционной деятельности.

2. Содержание инвестиционного механизма.

1. Понятие инвестиционной деятельности

Инвестиционная деятельность представляет собой целенаправленно

осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов,

выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования

сбалансированной по избранным параметрам инвестиционной программы (ин-

вестиционного портфеля) и обеспечения ее реализации.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказ-

чики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельно-

сти, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посред-

нические организации, инвестиционные фонды) и другие участники инвести-

ционного процесса. Инвесторы осуществляют вложения собственных, заемных

и привлеченных средств в различных формах и обеспечивают их целевое ис-

пользование.

Субъектом инвестиционной деятельности может являться предприятие

(организация), использующее инвестиции. В Методических рекомендациях по

оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансиро-

вания, утвержденных Госстроем России, Министерством экономики РФ, Мини-

стерством финансов РФ и Госкомпромом России 31 марта 1994 г. (№ 7 – 12/47)

такое предприятие именуется реципиентом.

Субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвестиционной

сфере, где осуществляется практическая реализация инвестиций (рис. 2).

Сфера Сфера

обращения капитального

финансового строительства

капитала

Инновационная

сфера

Инвестиционная

сфера

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com

Рис. 2. Состав инвестиционной сферы

В состав инвестиционной сферы включаются:

– сфера капитального строительства, где происходит вложение инве-

стиций в основные и оборотные производственные фонды предприятий раз-

личных отраслей народного хозяйства. Эта сфера объединяет деятельность за-

казчиков-инвесторов, подрядчиков, проектировщиков, поставщиков оборудо-

вания, граждан по индивидуальному и кооперативному жилищному строитель-

ству и других объектов инвестиционной деятельности;

– инновационная сфера, где реализуются научно-техническая продукция

и интеллектуальный потенциал;

– сфера обращения финансового капитала (денежного, ссудного и фи-

нансовых обязательств в различных формах).

Все инвесторы должны иметь одинаковые права на осуществление инве-

стиционной деятельности. Инвестор самостоятельно определяет объемы, на-

правления, размеры и эффективность инвестиций. Он по своему усмотрению

привлекает на договорной основе юридических и физических лиц, необходи-

мых ему для реализации инвестиций.

Государство обеспечивает гарантии прав инвесторов, предоставление им

налоговых и таможенных льгот независимо от форм собственности и организа-

ционно-правовых форм хозяйствования путем принятия законов и поправок к

ним в области инвестирования капитала. Государство принимает участие в фи-

нансировании частных инвестиционных проектов и получает права собствен-

ности на созданные объекты и производства в соответствии с долей вложенных

средств.

Объектами инвестиционной деятельности в России являются:

– вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные

средства во всех отраслях народного хозяйства;

– ценные бумаги (акции, облигации и др.);

– целевые денежные вклады;

PDF created with pdfFactory Pro trial version www.pdffactory.com