Ульяницкая О.В. Инвестиции

Подождите немного. Документ загружается.

Рис. 4. Факторы, влияющие на распределение чистой прибыли на

накопление и потребление

Формирование кредитных инвестиционных ресурсов.

Долговое финансирование. Кредиты и ссуды могут быть получены от

банков, финансово инвестиционных структур, населения, а также иностран-

ных банков и международных финансовых организаций.

Ссудные средства любое предприятие получает на условиях их возвра-

щения, срочности и платности. Если рассмотреть экономическую природу

привлечения ссудных средств, то окажется, что привлечение ссудных средств

означает покупку их на финансовом рынке, который охватывает три вида

рынков: рынок средств, рынок ссудного капитала (кредитов) и фондовый ры-

нок (рынок ценных бумаг). На финансовом рынке товаром являются деньги. В

связи с этим они, как и любой товар, имеют свою цену, которая определяется

в результате сбалансирования спроса и предложения.

ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА РАСПРЕ-

ДЕЛЕНИЕ ПРИБЫЛИ

Внешние:

- Среднерыночная норма прибыли на инвестированный ка-

питал

- Альтернативные внешние источники формирования инве-

стиционого капитала

- Темпи ин

ляции - Конъюнкт

ур

а това

ного

инка

Внутренние:

- Менталитет собственников капитала

- Уровень рентабельности производства

- Альтернативные внутренние источники формирования ин-

вестиционного капитала

- Стадия жизненного цикла предприятия

- Технический уровень производства и конкурентоспособно-

сти п

од

кции

Кроме традиционных кредитов банков существуют и специальные кре-

диты, среди которых стоит назвать факторинг, форфейтинг и ипотечный

кредит (рис. 5).

Рис. 5. Специальные кредиты банков

Факторинг (от англ. - посредник) является разновидностью кредитно-

финансовой операции финансирования под счета дебиторов. Факторинг явля-

ется способом своевременного или досрочного получения оборотных средств,

которые могут быть использованы для краткосрочных инвестиций к тому мо-

менту, когда они должны будут опять вернуться в оборот.

Факторинг как услуга обеспечивает эффективный производственный

процесс и реализацию продукции. Эта услуга - невещественная, и потому,

чтобы воспользоваться ею, необходим непосредственный контакт с тем, кто ее

предоставляет (банк или факторинговая компания).

Форфейтинг (от фр. - вполне, общая сумма) - кредит, предоставленный

банком экспортеру продукции, которая означает переуступку экспортером ка-

сательно права требования платежа от покупателя за поставленные ему това-

ры или предоставленые услуги. Кредит экспортеру продукции осуществляется

СПЕЦИАЛЬНЫЕ КРЕДИТЫ

БАНКОВ

Факторинг:

- Банк покупает у клиента право на взыскание долгов

по дебиторским счетам

Форфейтинг:

- Експортер продукции поступается банку правами

требования платежа от покупателя за поставленые

товары или оказанные услуги

Ипотека:

- Выдается под залог недвижимости – земли и зданий

производственного и жилищного предназначения

на основе векселя экспортера, гарантированного импортером, то есть зару-

бежным покупателем, точнее, солидным банком страны-импортера.

Ипотека (от греч. - залог, заведение) является одним из способов обес-

печения кредита. Ипотечный кредит - это кредит, который выдается под залог

недвижимости - земли и зданий производственного и жилищного назначения.

Ипотечный кредит по своей сути и условиями получения больше похож

на традиционный, чем на специальный вид кредитования, хотя и отнесен к по-

следним. Ипотечный кредит, как и традиционный, может рассматриваться как

источник долгосрочных инвестиций, сроки которых должны отвечать срокам

ипотеки.

Корпоративные облигации (от лат. - обязательство) в условиях разви-

той рыночной экономики служат необходимым способом мобилизации

средств. Отечественный рынок облигаций находится на стадии становления,

однако опыт зарубежных стран свидетельствует о важной роли этого класса

ценных бумаг как источниках формирования ссудного капитала.

Управление денежными потоками по инвестиционной деятельности

Эффективность проекта оценивается в течение расчетного периода, ох-

ватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.

Денежный поток проекта — это зависимость от времени денежных по-

ступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, опреде-

ляемая для всего расчетного периода.

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

• притоком, равным размеру денежных поступлений (или результа-

тов в стоимостном выражении) на этом шаге;

• оттоком, равным платежам на этом шаге;

• сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между

притоком и оттоком.

Денежный поток ф(t) обычно состоит из частичных потоков от отдель-

ных видов деятельности:

¾ денежного потока от инвестиционной деятельности

()

;

¾ денежного потока от операционной деятельности

()

;

¾ денежного потока от финансовой деятельности

()

Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефли-

рованных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом

шаге расчета их притоки и оттоки.

Текущими называются цены, заложенные в проект без учета инфляции.

Прогнозными называются, цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на бу-

дущих шагах расчета.

Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню

цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный ин-

декс инфляции.

Денежные потоки могут выражаться в разных валютах. Согласно Мето-

дическим рекомендациям, следует учитывать денежные потоки в тех валютах,

в которых они реализуются (производятся поступления и платежи), вслед за

этим приводить их к

единой, итоговой валюте и затем дефлировать, используя

базисный индекс инфляции, соответствующий этой валюте.

Наряду с денежным потоком при оценке эффективности проекта ис-

пользуют также

накопленный денежный поток (накопленный приток, накоп-

ленный отток, накопленное сальдо (эффект)), характеристики которого опре-

деляются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих ха-

рактеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги (нарас-

тающим итогом).

ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ОТ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ. В де-

нежный поток от инвестиционной деятельности

(

)

в качестве оттока вклю-

чаются прежде всего распределенные по шагам расчетного периода затраты по

созданию и вводу в эксплуатацию новых основных средств и ликвидации, за-

мещению или возмещению выбывающих существующих основных средств.

Сюда же относятся некапитализируемые затраты (например, уплата налога на

земельный участок, используемый в ходе строительства, расходы по строи-

тельству объектов внешней инфраструктуры и прочее). Кроме того, в денеж-

ный поток от инвестиционной деятельности включаются изменения оборотно-

го капитала (увеличение рассматривается как отток денежных средств,

уменьшение — как приток). В качестве оттока включаются

также собственные

средства, вложенные в депозит, а также затраты на покупку ценных бумаг

других хозяйствующих субъектов, предназначенных для финансирования про-

екта.

В качестве притока в денежный поток от инвестиционной деятельности

включаются доходы от реализации выбывающих активов.

Тема 10 МЕНЕДЖМЕНТ ИНВЕСТИЦИЙ

1. Сущность, цели и задачи инвестиционного менеджмента. Субъекты и

объекты инвестиционного менеджмента

2 Функции и механизм инвестиционного менеджмента

Сущность, цели и задачи инвестиционного менеджмента. Субъекты

и объекты инвестиционного менеджмента

Инвестиционный менеджмент (ИМ)

представляет собой систему

методов и принципов разработки и реализации управленческих решений, свя-

занных с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности

предприятия.

Место ИМ в общей системе управления инвестиционными предпри-

ятиями может быть проиллюстрировано следующей схемой (1):

Рис..1. Место ИМ в общей системе управления предприятием и его

связь с другими функциональными системами управления.

Современная экономическая теория в качестве

главной цели ИД пред-

приятия выдвигает обеспечение максимального благосостояния собственни-

ков предприятия, т.к. именно это ведет к росту рыночной стоимости предпри-

ятия.

Основные задачи ИМ.

¾ обеспечение достаточной инвестиционной поддержки высоких

темпов развития операционной деятельности предприятия;

¾ обеспечение максимальной доходности отдельных реальных и фи-

нансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом

при предусматриваемом уровне инвестиционного риска;

¾ обеспечение минимизации инвестиционного риска , отдельных ре-

альных и финансовых инвестиций, инвестиционной деятельности предприятия

в целом при предусматриваемом уровне их доходности;

¾ обеспечение оптимальной ликвидности инвестиций и возможно-

стей быстрого реинвестирования капитала при изменении внутренних и внеш-

них условий осуществления инвестиционной деятельности;

Общая система управления предприятием

Система управ-

ления производ-

ственно-

сбытовой дея-

тельностью (сис-

тема операцион-

ного менедж-

мента)

Система управ-

ления финансо-

вой деятельно-

стью (система

финансового

менеджмента)

Система управ-

ления инноваци-

онной деятель-

ностью (система

инновационного

менеджмента)

Другие функ-

циональные сис-

темы управления

предприятием

Система управления инвестиционной деятельностью

¾ обеспечение формирования достаточного объёма инвестиционных

ресурсов и оптимальной их структуры в соответствии с прогнозируемыми

объёмами инвестиционной деятельности;

¾ обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе

осуществления инвестиционной деятельности;

¾ поиск путей ускорения реализации действующей инвестиционной

программы предприятия

Объектом управления выступают инвестиции предприятий и его

инвестиционная деятельность.

Классификация предприятий, как объектов ИМ.

По формам собственности

¾ предприятия государственной формы собственности всех уровней

государственного управления

¾ предприятия негосударственной формы собственности

¾ предприятия смешанной формы собственности, т.е. негосударствен-

ные предприятия, основанные на различных формах собственности

По организационно-правовым формам деятельности

¾ индивидуальные

¾ партнёрские

¾ корпоративные

3. По отраслевому признаку

4. По размеру СК

¾ малые

¾ средние

¾ большие

¾ крупные

5. По стадии Ж.Ц.

¾ предприятия на стадии рождения

¾ предприятия на стадии детства

¾ предприятия на стадии юности

¾ предприятия на стадии ранней зрелости

¾ предприятия на стадии окончательной зрелости

¾ предприятия на стадии старения

6. По монопольному положению на рынке

¾ предприятия естественные монополисты

¾ монопольные предприятия по доли реализации продукции

¾ предприятия, функционирующие в конкурентной среде

Субъекты управления .

¾ собственник предприятия

¾ инвестиционный менеджер широкого профиля

¾ функциональный инвестиционный менеджер

Функции и механизм инвестиционного менеджмента

Существует две основные группы функций инвестиционного менедж-

мента, которые определяются комплексным содержанием рассматриваемой

системы управления инвестиционной деятельностью.

Функции инвестиционного менеджмента как управляющей системы (об-

щие). Эти функции являются составными частями любого процесса управле-

ния вне зависимости от вида деятельности предприятия, его организационно-

правовой формы, размера, формы собственности и т.п.

2. Функции инвестиционного менеджмента как специальной области управле-

ния предприятием. Состав этих функций определяется конкретным объектом

данной управляющей

системы. Теория управления рассматривает эти функции

как специфические.

Элементы механизма ИМ

*рыночный механизм регулирования ИД предприятия

*государственное нормативно-правовое регулирование ИД

*система конкретных методов осуществлении я управления ИД пред-

приятием

*внутренний механизм регулирования отдельных аспектов ИД предпри-

ятия

Тема 11. ОБОСНОВАНИЕ ЦЕЛЕСООБРАЗНОСТИ

ИНВЕСТИРОВАНИЯ

1. Виды эффективности инвестиционных проектов и основные принци-

пы ее оценки.

2. Общая характеристика методов оценки эффективности инвестицион-

ных проектов.

3. Концепция стоимости денег во времени. Теперешняя и будущая стои-

мость инвестиций.

4. Оценка стоимости капитала инвестиционного проекта.

5. Понятия инвестиционных рисков, их классификация и

характеристика.

6. Количественная оценка рисков инвестиционного проекта.

7. Методы предотвращения и минимизации инвестиционных

рисков.

Виды эффективности инвестиционных проектов и основные принципы

ее оценки.

Эффективность инвестиционных проектов - это категория, которая

отображает соответствие проекта целям, заданиям и интересам его участни-

ков. Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов базируется

на определенных принципах, которые можно объединить в две группы:

Методологические принципы - это наиболее общие принципы оценки,

которые практически не зависят от специфики конкретного инвестиционного

проекта.

Методические принципы - это принципы, непосредственно связанные с

проектом и его спецификой. К основным методологическим принципам оцен-

ки эффективности инвестиционных проектов принадлежат:

принцип результативности;

принцип объективности;

принцип системности;

принцип комплексности;

принцип ограниченности ресурсов - выражает потребность выхо-

дить

из ограниченности всех видов ресурсов (естественных, трудовых, фи-

нансовых) и необходимость установления платы за их использование;

принцип альтернативной стоимости;

принцип неограниченности потребностей.

К основным методическим принципам оценки эффективности инве-

стиционных проектов принадлежат:

принцип специфичности;

принцип разногласия интересов;

принцип динамической;

принцип неравноценности разновременных расходов и результатов;

принцип согласованности;

принцип неполноты информации.

Оценка эффективности инвестиционного проекта осуществляется в два

этапа:

1.оценка эффективности проекта в целом;

2. оценка эффективности проекта для каждого участника.

Цель первого этапа - оценки эффективности инвестиционного проекта в

целом - убедить потенциальных инвесторов стать реальными участниками

проекта и предоставить аргументированную информацию о том, что проект

эффективен и может претендовать на реализацию. На первом этапе оценива-

ются:

Общественная значимость и эффективность проекта;

Коммерческая эффективность проекта;