Ван Хорн Д., Вахович Д. Основы финансового менеджмента

Подождите немного. Документ загружается.

Глава 6. Анализ финансовой отчетности 291

20X1

20X2

20X3

Прочие начисления 200000

210000 225000

Краткосрочные банковские кредиты

100000

100000 140000

Долгосрочная задолженность

300000 300000 300000

Обыкновенные акции

100

000 100000

100

000

Нераспределенная прибыль 500000 550000 550000

Суммарные пассивы 1430000

1560000

695 000

Объем продаж

Себестоимость реализованных товаров

Чистая прибыль

4 000000

3 200 000

300 000

4 300000

3 600 000

200

000

3 800000

3 300000

100

000

Используя рассмотренные в главе 6 финансовые коэффициен-

ты, проанализируйте финансовое состояние и деятельность

фирмы за три последних года. Какие проблемы вы обнаружили?

3. Используя следующую информацию, заполните балансовый от-

чет фирмы.

Коэффициент соотношения долгосрочной задолженности 0,5

и собственного капитала

Коэффициент общей оборачиваемости активов 2,5

Средний срок погашения дебиторской задолженности*

18 дней

Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов 9

Коэффициент валовой рентабельности

10%

"Кислотный тест"

•Для расчета примите, что количество дней в году равно 360 и все продажи осуществлялись в кредит.

Денежные средства (долл.)

Векселя (выданные) и счета к оп-

100

000

лате (долл.)

Счета к получению (долл.)

Долгосрочная задолженность

Товарно-материальные за-

Обыкновенные акции (долл.)

100000

пасы (долл.)

Здания и оборудование

Нераспределенная прибыль 100000

(долл.) (долл.)

Суммарные активы (долл.)

Суммарные обязательства и

собственный капитал (долл.)

4. Ниже приведены баланс и отчет о прибылях и убытках Kedzie Kord

Company за три последних года (тыс. долл.)

292 Часть III. Инструменты финансового анализа и планирования

20X1

20X2

20X3

Денежные средства

561

387 202

Дебиторская задолженность

1963

2870 4051

Товарно-материальные запасы 2031 2613

3287

Текущие активы

4555

5870

7540

Основные средства, остаточная стоимость

2581 4430

4364

Суммарные активы

7136

10300

11904

Кредиторская задолженность 1862

2944

3613

Прочие начисления

301 516

587

Банковский кредит

250 900

1050

Текущие обязательства

2413 4360 5250

Долгосрочная задолженность

500 1000 950

Обыкновенные акции

4223

4940

5704

Суммарные обязательства и акционерный капитал

7136

10300

11904

Объем продаж

11863

952

349

Себестоимость реализованных товаров

8537

124

016

Сбытовые, административные и прочие операционные

2276

2471

2793

издержки

Проценты

188 200

Прибыль до уплаты налогов

977

1169

1340

Налоги

390 452 576

Прибыль после уплаты налогов

587

717 764

Используя методы структурного и индексного анализа, оцените динамику и

направления изменения финансового состояния и деятельности компании.

Задачи

1. Ниже приведены данные для различных компаний, принадле-

жащих к одной и той же отрасли.

А В

Объем продаж (млн. долл.)

5 12 17

Суммарные активы (млн. долл.)

10 6

2,5

Чистая прибыль (млн. долл.)

0,7

0,8

0,5

1,5

Рассчитайте коэффициенты общей оборачиваемости активов,

чистой рентабельности и капиталоотдачи для каждой компании.

2. В таблице приведены данные баланса и отчета о прибылях и убыт-

ках для Cordillera Carson Company за 20X2 год (тыс. долл.)

Глава 6. Анализ финансовой отчетности 293

Баланс

Отчет о прибылях и убытках

Денежные средства 400

Чистый объем продаж (все с отсроч-

кой платежа)

680

Дебиторская задолженность

1300

Себестоимость реализованных това-

ров

8930

Товарно-материальные запасы 2100 Валовая прибыль

3750

Текущие активы всего

3800

Сбытовые административные и про-

чие операционные расходы

2230

Основные средства (по оста-

точной стоимости)

3320 Расходы на уплату процентов 460

Суммарные активы

7120

Прибыль до уплаты налогов

1060

Кредиторская задолженность

320

Налоги

390

Прочие начисления

260 Прибыль после уплаты налогов

670

Краткосрочные кредиты 1100

Текущие обязательства всего

1680

Долгосрочная задолженность

2000

Собственный капитал

3440

Обязательства и собствен-

ный капитал, всего

7120

Примечание. Сумма амортизации за текущий период составила 480: товарно-материальные за-

пасы на конец 20X1 года —1800.

На основе приведенной информации рассчитайте:

a) коэффициент текущей ликвидности;

b) коэффициент мгновенной ликвидности;

c) средний срок погашения дебиторской задолженности;

d) коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов;

e) коэффициент соотношения собственных и заемных средств;

f) коэффициент долгосрочной задолженности к сумме капита-

лизации;

g) коэффициент валовой рентабельности;

h) коэффициент чистой рентабельности;

i) коэффициент доходности собственного капитала.

3. В таблице представлены некоторые финансовые коэффициенты

для RMN, Incorporated.

20X1

20X2 20X3

Коэффициент текущей ликвидности

4,2

2,6

1,8

Коэффициент мгновенной ликвидности

2,1

1,0

0,6

Коэффициент задолженности к суммарным активам (%)

23 33

Оборачиваемость товарно-материальных запасов (%)

8,7 5,4

3,5

294 Часть III. Инструменты финансового анализа и планирования

20X1 20X2 20X3

Средний срок погашения дебиторской задолженности 33 дня 36 дней

49 дней

Коэффициент общей оборачиваемости активов (%) 3,2 2,6

1,9

Коэффициент чистой рентабельности (%) 3,8 2,5

1,4

Коэффициент доходности активов (ROI) (%) 12,1 6,5 2,8

Коэффициент доходности собственного капитала (ROE) (%) 15,7 9,7

5,4

а) В чем причина снижения значения коэффициента доходно-

сти активов?

Ь) БЫЛО ЛИ возрастание задолженности результатом увеличе-

ния текущих обязательств или долгосрочной задолженно-

сти? Ответ поясните.

4. Ниже приведены данные по Vernier Corporation.

Баланс по состоянию на 31 декабря 20X6 года (тыс. долл.)

Денежные средства и высоколик- 500 Кредиторская задолженность

400

видные ценные бумаги

Дебиторская задолженность ? Банковские кредиты

Товарно-материальные запасы ? Прочие начисления

200

Текущие активы ? Текущие обязательства

Долгосрочная задолженность

2650

Основные средства (по остаточной ? Акционерный капитал и нерас

3750

стоимости) пределенная прибыль

Суммарные активы ? Суммарные пассивы

Отчет о финансовых результатах 20X6 года (тыс. долл.)

Объем продаж с отсрочкой платежа

8000

Себестоимость реализованных товаров

Валовая прибыль

Сбытовые и административные издержки

Расходы на уплату процентов

400

Прибыль до уплаты налогов

Налоги (ставка 44%)

Прибыль после уплаты налогов

Дополнительная информация

Коэффициент текущей ликвидности

Амортизация

500

Коэффициент чистой рентабельности (%)

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств

Средний срок погашения дебиторской задолженности

45 дней

Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов

Заполните баланс и отчет о финансовых результатах для Vanier

Corporation исходя из предположения, что объемы продаж

и производства были стабильны на протяжении года.

Глава 6. Анализ финансовой отчетности 295

5. Компания характеризуется следующими показателями: сум-

марный объем продаж за год с отсрочкой платежа составляет

400 тыс. долл., коэффициент валовой рентабельности — 20%,

текущие активы — 80 тыс. долл., текущие обязательства —

60 тыс. долл., товарно-материальные запасы — 30 тыс. долл., де-

нежные средства — 10 тыс. долл.

a) Каким должен быть средний уровень товарно-материальных

запасов, если плановое значение коэффициента оборачивае-

мости товарно-материальных запасов равно 4?

b) Каким должен быть средний период погашения дебиторской

задолженности, если предполагается инвестировать в деби-

торскую задолженность в среднем 50 тыс. долл.?

(Принять количество дней в году равным 360.)

6. Объем продаж Stoney Mason, Inc. составляет 6 млн. долл., коэф-

фициент общей оборачиваемости активов за год — 6, чистая

прибыль — 120 тыс. долл.

a) Чему равна доходность активов, или капиталоотдача компании?

b) Компания предполагает установить новую модель кассового

аппарата в своих магазинах, непосредственно связанную со

складскими компьютерами. Ожидается, что это позволит по-

высить эффективность контроля за запасами, сократить коли-

чество ошибок персонала, улучшить ведение бухгалтерского

учета внутри компании. Установка нового оборудования при-

ведет к увеличению инвестиций в активы на 20%, повышению

коэффициента чистой рентабельности с 2 до 3%. Изменений

в объеме продаж не ожидается. Как в результате изменятся ко-

эффициент доходности активов, или капиталоотдача?

7. Расшифровка статьи "Долгосрочные обязательства" в балансе

Queen Anne's Lace Corporation выглядит следующим образом.

9 1 /4% ипотечные облигации 2 500 ООО

12 3/8% вторичные ипотечные облигации 1 500 000

101/4% облигации 1 000 000

14 1/2% субординированные долговые обязательства 1 000 000

Всего 6 000 000

Чему равен общий коэффициент покрытия процентов, если

средняя прибыль компании до уплаты налогов и процентов равна

1,5 млн. долл. и все обязательства являются долгосрочными?

8. Баланс Tic-Tac Homes за четыре последних года представлен в таб-

лице (тыс. долл.)

296 Часть III. Инструменты финансового анализа и планирования

20X1

20X2

20X3

20X4

Денежные средства

214

42 38

Дебиторская задолженность

1213

1569

1846

2562

Товарно-материальные запасы

2102

2893

3678

4261

Основные средства (по остаточной стоимости) 2219

2346

2388

2692

Суммарные активы 5748 6901

7954

9553

Кредиторская задолженность 1131

1578 1848 2968

Векселя (выданные)

500 650

750

Прочие начисления

656 861 1289 1743

Долгосрочная задолженность

500 800 800 800

Обыкновенные акции

200 200

200

Нераспределенная прибыль

2761 2812

3067

3092

Суммарные пассивы

5748

6901

7954

9553

Определите, в чем заключаются основные финансовые пробле-

мы компании, используя методы индексного анализа.

9. Баланс U.S. republic corporation по состоянию на 31 декабря 20X3

года (долл.)

Активы Пассивы

Денежные средства

1000000

Векселя (выданные)

4000000

Дебиторская

5 000000

Кредиторская

2000000

задолженность задолженность

Товарно-материальные

7 000000

Начисленная зарплата

2000000

запасы и налоги

Основные средства

000 000

Долгосрочная задолженность

12000 000

(остаточная стоимость)

Привилегированные акции 4 000000

Обыкновенные акции

2000000

Нераспределенная прибыль

4000000

Суммарные активы

30 000000

Суммарные пассивы

30 000000

Отчет о прибылях и убытках U.S. republic corporation за год, за-

канчивающийся 31 декабря 20X3 года (долл.)

Чистый объем реализации, в том числе:

с немедленной оплатой 4 000 000

с отсрочкой платежа 16 000 000

Всего 20 000 000

Глава 6. Анализ финансовой отчетности 297

Затраты и расходы

Себестоимость реализованных товаров

Сбытовые, административные и прочие

операционные издержки

Амортизация

Расходы на уплату процентов

Чистая прибыль до налогообложения

Налог на прибыль

Чистая прибыль после уплаты налогов

Минус дивиденды на привилегированные акции

Чистая прибыль в расчете на простые акции

Плюс нераспределенная прибыль на 1.01.20X3 год

Итого

Минус дивиденды на обыкновенные акции

Нераспределенная прибыль на 31.12.20X3 год

ООО ООО

2 200000

1400 000

200

000

800 000

3200000

200 000

2000000

240 000

1760 000

600 000

360 000

360

000

4 000 000

а) Заполните в следующей таблице столбец, относящийся к

20X3 году.

U.S. Republic corporation

Коэффициент

20X1

20X2

20X3 Средне-

отраслевые

значения(%)

Коэффициент текущей ликвидности (%)

250 200 225

Коэффициент мгновенной

ликвидности (%)

100 90 110

Коэффициент оборачиваемости

дебиторской задолженности

5,0 4,5

6,0

Коэффициент оборачиваемости

товарно-материальных запасов

4,0 3,0

4,0

5. Коэффициент соотношения долго-

срочной задолженности

и капитализации (%)

35 40 33

Коэффициент валовой

рентабельности (%)

Коэффициент чистой

рентабельности (%)

17 15

Коэффициент доходности

собственного капитала (%)

15 20 20

9. Коэффициент доходности активов (%)

Коэффициент общей

оборачиваемости активов

0,9

0,8

1,0

11. Коэффициент покрытия процентов

5,5 4,5 5,0

298 Часть III. Инструменты финансового анализа и планирования

b) Оцените финансовое состояние компании, используя ин-

формацию из приведенных выше таблиц. Учитывайте уро-

вень и динамику изменения приведенных показателей для

обоснования ваших выводов.

c) Определите, какие коэффициенты будут вас интересовать

в первую очередь в каждой из следующих ситуаций.

I) U.S. Republic corporation собирается закупить у вашей

фирмы товарно-материальных ценностей на 500 тыс.

долл. с отсрочкой оплаты на 90 дней;

II) U.S. Republic corporation предлагает вашей страховой

компании выкупить ее банковский вексель с условием

погашения в течение 10 лет по текущей ставке 14%;

III) Компания объявила о дополнительном выпуске 100 ты-

сяч акций по цене 80 долл. за штуку. Вам предлагают

50 тысяч акций по этой цене.

Решения задач для самопроверки

Значение коэффициента текущей ликвидности на данный мо-

мент равняется: 800долл./ 500 долл.= 1,60.

a) 700 долл./500 долл. = 1,40. Сумма текущих активов умень-

шается при неизменной сумме текущих обязательств.

b) 900 долл./бОО долл. = 1,50. Текущие активы и текущие обя-

зательства увеличиваются на одинаковую величину.

c) 800 долл./500 долл. = 1,60. Величина текущих активов и те-

кущих обязательств не изменилась.

d) 760 долл./540 долл. = 1,41. Стоимость текущих активов

уменьшается, а текущих обязательств — возрастает на такую

же величину.

20X1 20X2

20X3

Коэффициент текущей ликвидности

1,19 1,25 1,20

Коэффициент мгновенной ликвидности

0,43 0,46 0,40

Средний срок погашения дебиторской задолженности

18 22 27

Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов

8,0

7,5 5,5

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств

1,38 1,40

1,61

Коэффициент отношения долгосрочной задолженности к сумме

0,33

0,32

капитализации

Коэффициент валовой рентабельности

0,200

0,163

0,132

Коэффициент чистой рентабельности

0,075

0,047

0,026

Коэффициент общей оборачиваемости активов

2,80 2,76 2,24

Коэффициент доходности активов

0,21

0,13 0,06

Глава 6. Анализ финансовой отчетности 299

Рентабельность компании имела устойчивую тенденцию к сни-

жению на протяжении рассматриваемого периода. Поскольку не-

распределенная прибыль увеличилась только на 50 тыс. долл.,

компания, видимо, выплатила значительные дивиденды. Деби-

торская задолженность продолжает расти, хотя и более медлен-

ными темпами, причем средний срок ее погашения остается

вполне удовлетворительным, принимая во внимание предлагае-

мые покупателям условия оплаты. Также снижается и коэффици-

ент оборачиваемости товарно-материальных запасов, что говорит

об их относительном увеличении. Возрастание дебиторской за-

долженности и товарно-материальных запасов в сочетании с тем,

что акционерный капитал увеличился очень незначительно, при-

вело к росту коэффициента соотношения заемных и собственных

средств до весьма высокого (в абсолютном выражении) уровня.

Коэффициенты текущей и мгновенной ликвидности колебались,

но уровень коэффициента текущей ликвидности не слишком удов-

летворителен. Однако ситуация с этими коэффициентами выгля-

дит относительно неплохо на фоне роста сумм дебиторской задол-

женности и товарно-материальных запасов, что свидетельствует

о снижении степени ликвидности этих элементов активов. Сущест-

венно упали также значения коэффициентов валовой и чистой рен-

табельности. Их сопоставление позволяет, в частности, предполо-

жить, что компания сократила издержки в 20X3 году. Возрастание

дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов при-

вело к снижению общей оборачиваемости активов, а совместно со

снижением рентабельности — к резкому падению коэффициента

доходности активов.

g Долгосрочная задолженность _ Q ^ _ Долгосрочная задолженность

Собственный капитал $200 ООО

Долгосрочная задолженность =100 тыс. долл.

Суммарные пассивы = 400 тыс. долл.

Суммарные активы = 400 тыс. долл.

Объем продаж _ ^ ^ _ Объем продаж

Суммарные активы $400 000

Объем продаж = 1 млн. долл.

Себестоимость реализованных товаров =

= (1-Коэффициент валовой рентабельности) х

хОбъем продаж = 0,9 х $1 000 000 = $900 000

Себестоимость реализованных товаров

Товарно - материальныезапасы

$900 000

Товарно - материальные запасы

Товарно-материальные запасы =100 тыс. долл.

300 Часть III. Инструменты финансового анализа и планирования

Дебиторская задолженность х 360 дней

Дебиторская задолженность = 50 тыс. долл.

Здания и оборудование (цифра на левой стороне баланса) =

=200 тыс. долл.

Баланс (долл.)

Денежные средства

000 Векселя и кредиторская

задолженность

100000

Дебиторская задолженность 50000

Долгосрочная задолженность 100000

Товарно-материальные запасы 100000 Обыкновенные акции

100000

Здания и оборудование 200000

Нераспределенная прибыль 100000

Всего

400000

Всего

400000

Структурный анализ (%) 20X1

20X2 20X3

Денежные средства 7,9

3,8

1,7

Дебиторская задолженность

27,5 27,8 34,0

Товарно-материальные запасы

28,4

25,4 27,6

Текущие активы

63,8

57,0

63,3

Основные средства, остаточная стоимость

36,2

43,0

36,7

Суммарные активы

100,0 100,0

100,0

Кредиторская задолженность 26,1

28,6

30,4

Прочие начисления

4,2

5,0 4,9

Банковский кредит

3,5 8,7 8,8

Текущие обязательства

33,8

42,3

44,1

Долгосрочная задолженность

7,0 9,7 8,0

Акционерный капитал

59,2

48,0 47,9

Суммарные обязательства и акционерный капитал

100,0

100,0 100,0

Объем продаж

100,0 100,0 100,0

Себестоимость реализованных товаров

72,0

74,4

73,5

Сбытовые, административные и прочие операционные 19,2 16,5 17,1

издержки

Проценты

0,6

1,3

1,2

Прибыль до уплаты налогов 8,2

7,8

8,2

Налоги

3,3 3,0 3,5

Прибыль после уплаты налогов 4,9 4,8 4,7