Гладковская Е.Н. Финансы: Учебное пособие

Подождите немного. Документ загружается.

– объем основного долга по полученным кредитам в валюте РФ;

– объем основного долга по бюджетным кредитам, полученным

Россией;

– объем обязательств по государственным гарантиям, выраженным в

валюте РФ;

– объем иных (за исключением указанных) долговых обязательств,

выраженных в валюте РФ.

В объем государственного внешнего долга включаются:

– номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам РФ,

обязательства по которым выражены в иностранной валюте;

– объем основного долга по полученным кредитам в иностранной

валюте, в том числе по целевым иностранным кредитам

(заимствованиям), привлеченным под государственные гарантии РФ;

– объем обязательств по государственным гарантиям РФ, выраженным

в иностранной валюте.

Долговые обязательства РФ могут существовать в виде следующих

обязательств [1]:

а) по кредитам, привлеченным от имени РФ как заемщика от

кредитных организаций, иностранных государств, в том числе по целевым

иностранным кредитам (заимствованиям), международных финансовых

организаций, иных субъектов международного права, иностранных

юридических лиц;

б) по государственным ценным бумагам, выпущенным от имени РФ;

в) по бюджетным кредитам, привлеченным в федеральный бюджет из

других бюджетов бюджетной системы РФ;

г) по государственным гарантиям РФ;

д) по иным долговым обязательствам, ранее отнесенным в

соответствии с законодательством РФ на государственный долг РФ.

Долговые обязательства РФ могут быть краткосрочными (менее

одного года), среднесрочными (от одного года до пяти лет) и

долгосрочными (от пяти до тридцати лет включительно).

В объем государственного долга субъекта РФ включаются:

– номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам

субъекта РФ;

– объем основного долга по кредитам, полученным субъектом РФ;

– объем основного долга по бюджетным кредитам, привлеченным в

бюджет субъекта РФ от других бюджетов бюджетной системы РФ;

– объем обязательств по государственным гарантиям,

предоставленным субъектом РФ;

– объем иных непогашенных долговых обязательств субъекта РФ.

Долговые обязательства субъекта РФ могут быть краткосрочными

(менее одного года), среднесрочными (от одного года до пяти лет) и

долгосрочными (от пяти до тридцати лет включительно). При этом

обязательства могут быть выражены как в валюте РФ, так и в

иностранной валюте.

Долговые обязательства муниципального образования могут

существовать в виде обязательств по [1]:

а) ценным бумагам муниципального образования (муниципальным

ценным бумагам);

б) бюджетным кредитам, привлеченным в местный бюджет от других

бюджетов бюджетной системы РФ;

в) кредитам, полученным муниципальным образованием от кредитных

организаций;

г) гарантиям муниципального образования (муниципальным

гарантиям).

В объем муниципального долга включаются [1]:

– номинальная сумма долга по муниципальным ценным бумагам;

– объем основного долга по бюджетным кредитам, привлеченным в

местный бюджет;

– объем основного долга по кредитам, полученным муниципальным

образованием;

– объем обязательств по муниципальным гарантиям;

– объем иных непогашенных долговых обязательств муниципального

образования.

Долговые обязательства муниципального образования могут быть

краткосрочными (менее одного года), среднесрочными (от одного года до

пяти лет) и долгосрочными (от пяти до десяти лет включительно).

Проанализируем состав и изменение внешнего долга РФ на 01.07.2009

и 01.07.2010 по данным официального сайта Министерства финансов РФ

(табл. 6).

Таблица 6

Внешний долг РФ

Категория долга

Значение,

млн. долл. США

Удельный вес, %

Динамика,

2009 2010 2009 2010

1. Задолженность перед

официальными кредиторами-

членами Парижского клуба,

не являвшаяся предметом

реструктуризации

1190,7 840,1 3,04 2,02 70,56

2. Задолженность перед

официальными кредиторами-

не членами Парижского

клуба

1867,6 1770,0 4,77 4,24 94,77

3. Задолженность перед

официальными кредиторами-

бывшими странами СЭВ

(Совета экономической

взаимопомощи)

1339,0 1236,8 3,42 2,97 92,37

4. Коммерческая

задолженность бывшего

СССР*

1214,4 787,2 3,10 1,89 64,82

5. Задолженность перед

международными

финансовыми

организациями

4136,3 3433,9 10,57 8,24 83,02

6. Задолженность по 26 992,0 30 987,0 68,97 74,34 114,80

еврооблигационным займам

7. Задолженность по ОВГВЗ

(облигациям внутреннего

валютного займа)

1778,9 1775,1 4,55 4,26 99,79

8. Задолженность по

гарантиям Российской

Федерации в иностранной

валюте

616,3 850,5 1,57 2,04 138,00

Итого государственный

внешний долг РФ

39F135,2 41 680,6 100,0 100,0 106,51

Примечание: * обязательства, не урегулированные по завершении переоформления

коммерческой задолженности бывшего СССР и расчетов с Лондонским

клубом кредиторов.

По результатам проведенной оценки можно сделать вывод, что

наибольший удельный вес в структуре внешнего долга РФ занимают

еврооблигационные займы: 68,97% и 74,34% на 01.07.2009 и 01.07.2010

соответственно. Кроме того, наблюдается положительная динамика

выпусков еврооблигаций на 14,8% за анализируемый период.

Увеличивается задолженность по гарантиям РФ в иностранной валюте

на 38%, но в структуре внешнего долга РФ данный вид обязательств

занимает наименьший удельный вес: 1,57% на 01.07.2009 и 2,04% на

01.07.2010.

Остальные виды внешней задолженности РФ в анализируемом

периоде 01.07.2009-01.07.2010 сокращаются, что также привело к

сокращению их удельного веса по сравнению с выросшими

еврооблигационными займами и задолженностью по гарантиям РФ.

Остановимся на внешних еврооблигационных займах.

Условия эмиссии и обращения облигаций внешних облигационных

займов РФ утверждены Приказом Министерства финансов РФ от

15.04.2010e№31н. Обязательства по этим займам выражены в долларах

США или евро. Данные облигации являются государственными

именными ценными бумагами, выпускаются в документарной форме и

подлежат централизованному хранению.

Эмиссия облигаций осуществляется в форме отдельных выпусков

Министерством финансов РФ. Каждый выпуск имеет государственный

регистрационный номер.

Облигации предоставляют их владельцам право на получение

основной суммы долга (номинальной стоимости), а также дохода в виде

процентов, начисляемых на остающуюся непогашенной часть основной

суммы долга. Номинальная стоимость одной облигации, обязательства по

которой выражены в долларах США, составляет сто тысяч долларов

США. Номинальная стоимость одной облигации, обязательства по

которой выражены в евро, составляет пятьдесят тысяч евро. Размещение

облигаций осуществляется в форме открытой или закрытой подписки.

Минимальный срок обращения облигаций – один год, максимальный –

двадцать лет. Состав еврооблигационных займов РФ по разным срокам

представлен в табл. 7.

Таблица 7

Состав еврооблигационных займов РФ

Категория долга

Значение,

млн. долл. США

на 01.07.2009 на 01.07.2010

Внешний облигационный заем 2010 года 656,3 Погашен

Внешний облигационный заем 2015 года – 2 000,0

Внешний облигационный заем 2018 года 3466,4 3466,4

Внешний облигационный заем 2020 года – 3 500,0

Внешний облигационный заем 2028 года 2499,9 2499,9

Внешний облигационный заем 2030 года 20e369,4 19 520,7

Итого задолженность

по еврооблигационным займам

26 992,0 30 987,0

Структура еврооблигационных займов РФ отражена на рис. 9. По

данным рис. 9 наибольший удельный вес на 01.07.2010 года занимают

долгосрочные займы 2018,2020 и 2030 года: 11,19%, 11,30% и 63%

соответственно.

2,43

0,00

12,84

0,00

9,26

75,46

0,00

6,45

11,19

11,30

8,07

63,00

20%

40%

60%

80%

100%

на 01.07.2009 на 01.07.2010

заем 2030 года

заем 2028 года

заем 2020 года

заем 2018 года

заем 2015 года

заем 2010 года

Рис. 9. Структура еврооблигационных займов РФ

Эмитент (Министерство финансов РФ) принимает решение об

эмиссии каждого отдельного выпуска облигаций в форме приказа и

содержит условия выпуска в соответствии со ст. 11 Федерального закона

от 29.07.1998 №136–ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения

государственных и муниципальных ценных бумаг».

Доход по облигациям в виде процента, начисляемого на остающуюся

непогашенной часть основной суммы долга, устанавливается эмитентом в

Решении о выпуске и может быть фиксированным (процентная ставка

купонного дохода зафиксирована для каждого купонного периода, но не

совпадает) или постоянным (процентная ставка купонного дохода

зафиксирована для всех купонных периодов и совпадает). Проценты по

облигациям начисляются с даты размещения облигаций (включительно)

до даты первой выплаты купонного дохода (не включая данную дату), и в

дальнейшем, до погашения облигаций, с даты каждой выплаты купонного

дохода (включительно) до даты следующей выплаты купонного дохода

(не включая данную дату).

Государственные займы классифицируют по ряду признаков:

а) по субъектам заемных отношений:

– займы, размещаемые центральными органами управления;

– займы, размещаемые территориальными органами управления;

б) по месту размещения:

– внутренние (размещаются в валюте РФ);

– внешние (размещаются в валюте другого государства);

в) по обращению на рынке:

– рыночные (свободно продаются и покупаются, имеют обращение на

рынке);

– нерыночные (не могут свободно менять своих владельцев и не

подлежат обращению на рынке ценных бумаг, обычно выпускаются

государством, чтобы привлечь определенных инвесторов, специфическим

интересам которых они и отвечают);

г) в зависимости от срока привлечения средств:

– краткосрочные (со сроком погашения до одного года);

– среднесрочные (от одного года до пяти лет);

– долгосрочные (свыше пяти лет).

Краткосрочные займы используются для финансирования временных

разрывов в поступлении доходов и осуществлении расходов. Обычно в

этих целях используются векселя. Привлечение средств на более

длительный период обычно осуществляется с помощью облигаций);

д) по обеспеченности долговых обязательств:

– закладные (это облигации, которые обеспечиваются конкретным

залогом, например, определенным имуществом);

– беззакладные (это облигации, обеспечением по которым служит все

имущество государства или конкретного муниципалитета);

е) по характеру выплачиваемого дохода долговые обязательства

делятся на три группы:

– выигрышные, выплата дохода по которым осуществляется на

основе тиражей выигрышей;

– процентные, доход по которым выплачивается один, два или четыре

раза в год на основе купонов;

– с нулевым купоном. Это облигации, продаваемые со скидкой с

номинала и выкупаемые по номиналу;

ж) по методу определения дохода долговые обязательства государства

бывают с твердым и плавающим доходом;

з) в зависимости от обязанности заемщика строго соблюдать сроки

погашения займа, установленные при его выпуске, выделяют

обязательства с правом досрочного погашения и без права досрочного

погашения.

Выполняя функцию кредитора, государство через Центральный банк

РФ (Банк России) осуществляет кредитование коммерческих банков,

которые в свою очередь выдают кредиты физическим и юридическим

лицам.

Кредитование является одним из направлений денежно-кредитной

политики Центрального банка РФ и осуществляется по ставке

рефинансирования. Ставка рефинансирования – это процентная ставка,

по которой Центральный банк РФ выдает кредиты коммерческим банкам,

которая в свою очередь лежит в основе установления ставок по депозитам

и кредитам в данных банках. На 01.06.2010 ставка рефинансирования

Центрального банка составила 7,75%. Динамика ее изменения за

кризисный и посткризисный периоды представлена на рис. 10.

11,00

12,00

13,00

12,00

7,75

8,00

8,25

8,50

8,75

9,00

9,50

10,50

10,00

10,75

11,00

11,50

12,50

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

01.07.2008

01.08.2008

01.09.2008

01.10.2008

01.11.2008

01.12.2008

01.01.2009

01.02.2009

01.03.2009

01.04.2009

01.05.2009

01.06.2009

01.07.2009

01.08.2009

01.09.2009

01.10.2009

01.11.2009

01.12.2009

01.01.2010

01.02.2010

01.03.2010

01.04.2010

01.05.2010

01.06.2010

Рис. 10. Изменение ставки рефинансирования

Условия и виды рефинансирования (кредитования) коммерческих

банков, осуществляемые Центральным банком РФ, представлены в табл.

Таблица 8

Условия и виды кредитования

Виды

кредитов

Срок

Возможн

ость

досрочно

го

погашени

Процентная

ставка,

годовая

Вид

обеспечения

Внутридневн

ые

– – 0%

1. Блокировка (залог)

ценных бумаг из

Ломбардного списка Банка

России;

Окончание таблицы 8

Виды

кредитов

Срок

Возможн

ость

досрочно

го

погашени

Процентная

ставка,

годовая

Вид

обеспечения

Внутридневн

ые

2. Векселя, права

требования по кредитным

договорам

Овернайт 1 рабочий

день

– 7,75% 1. Залог ценных бумаг из

Ломбардного списка Банка

России

2. Залог векселей, прав

требования по кредитным

договорам

Ломбардные

кредиты

календарный

день

– 6,75%

Залог ценных бумаг из

Ломбардного списка Банка

России

календарных

дней

Нет 6,75%

Залог ценных бумаг из

Ломбардного списка Банка

России

календарных

дней

Нет 6,75%

Залог ценных бумаг из

Ломбардного списка Банка

России

календарных

дней

Нет

Определяетс

я на

аукционе

Залог ценных бумаг из

Ломбардного списка Банка

России

3 месяца Нет

Определяетс

я на

аукционе

Залог ценных бумаг из

Ломбардного списка Банка

России

6 месяцев Нет

Определяетс

я на

аукционе

Залог ценных бумаг из

Ломбардного списка Банка

России

Кредиты,

обеспеченные

нерыночными

активами и

поручительств

ами

До 180

календарных

дней

Да

6,75% – до

календарных

дней;

7,25% – от

91 до 180

календарных

дней

Залог векселей, прав

требования по кредитным

договорам и

поручительства кредитных

организаций

Объемы операций кредитования Центрального банка РФ за период

2008-2009 гг. и шесть месяцев 2010 года представлены на рис. 11.

По данным рис. 11 можно отметить положительные тенденции в

увеличении стоимости выданных кредитов. При этом спрос на кредитные

ресурсы со стороны кредитных организаций (коммерческих банков)

повысился преимущественно за счет снижения ставки рефинансирования.

100