Кузнецова Е.И. Деньги, кредит, банки

Подождите немного. Документ загружается.

Ðàçäåë I. Äåíüãè

230

è äåïîçèòû, ÷òî âåäåò ê ïðîöåññàì, îáðàòíûì ðàññìîòðåííûì ðà-

íåå. Ðàñòåò ñïðîñ íà öåííûå áóìàãè, óìåíüøàåòñÿ èõ ïðåäëîæåíèå,

ïîäíèìàåòñÿ èõ ðûíî÷íàÿ ñòîèìîñòü.

Îñóùåñòâëÿÿ äèñêîíòíóþ è ëîìáàðäíóþ ïîëèòèêó öåíòðàëüíûé

áàíê âûïîëíÿåò «ñèãíàëüíóþ ìèññèþ». Ñíèæåíèå ó÷åòíîé ñòàâêè

öåíòðàëüíîãî áàíêà êðåäèòíûå èíñòèòóòû è íåáàíêîâñêèå ó÷ðåæäå-

íèÿ ðàñöåíèâàþò êàê ñèãíàë ê îðèåíòàöèè íà ýêñïàíñèâíóþ ïîëè-

òèêó öåíòðàëüíîãî áàíêà. Ïîâûøåíèå ó÷åòíîé è ëîìáàðäíîé ñòàâîê

ñëóæèò ñèãíàëîì ê ïðîâåäåíèþ êîíòðàêòèâíîé äåíåæíîé ïîëèòèêè.

Òàêèå ñèãíàëû ïîçâîëÿþò êðåäèòíûì èíñòèòóòàì «ïîäãîòîâèòüñÿ» ê

íîâûì ìåðàì öåíòðàëüíîãî áàíêà, îðèåíòèð íà ñîäåðæàíèå êîòî-

ðûõ îíè ïîëó÷èëè áëàãîäàðÿ åãî «ñèãíàëüíîé ìèññèè» ïðè ïðîâå-

äåíèè äèñêîíòíîé è çàëîãîâîé ïîëèòèêè.

Â ðåçóëüòàòå ó÷åòíàÿ è çàëîãîâàÿ ïîëèòèêà öåíòðàëüíîãî áàí-

êà ÿâëÿåòñÿ ñïîñîáîì åãî íåïîñðåäñòâåííîãî âîçäåéñòâèÿ íà ëèê-

âèäíîñòü.

Äåïîçèòíàÿ ïîëèòèêà ðåãóëèðóåò äâèæåíèå

ïîòîêîâ äåíåæíûõ ñðåäñòâ ìåæäó êîììåð-

÷åñêèìè áàíêàìè è öåíòðàëüíûì áàíêîì è òåì ñàìûì îêàçûâàåò

âëèÿíèå íà ñîñòîÿíèå ðåçåðâîâ êðåäèòíûõ èíñòèòóòîâ.

Äåïîçèòíàÿ ïîëèòèêà

ñëè ïðîâîäèòñÿ ýêñïàíñèâíàÿ äåïîçèòíàÿ ïîëèòèêà, äåíåæíûå

ñðåäñòâà ãîñóäàðñòâåííîãî ñåêòîðà ýêîíîìèêè, ðàçìåùåííûå â öåí-

òðàëüíîì áàíêå, óìåíüøàþòñÿ. Ñîîòâåòñòâåííî íà òàêóþ âåëè÷èíó

âîçðàñòàþò ðåçåðâû âòîðîãî óðîâíÿ áàíêîâñêîé ñèñòåìû.

Ïðè ïðîâåäåíèè ýêñïàíñèâíîé äåïîçèòíîé ïîëèòèêè íåîáõîäè-

ìî ó÷èòûâàòü è îáðàòíûé ýôôåêò, êîòîðûé âûçûâàåò ðîñò ðåçåðâîâ

êðåäèòíûõ èíñòèòóòîâ.

Åñëè äîïóñòèòü, ÷òî ðàçìåùåííûå â ðåçóëüòàòå ïðîâåäåíèÿ äå-

ïîçèòíîé ïîëèòèêè â êðåäèòíûõ èíñòèòóòàõ äåíåæíûå ñðåäñòâà ãî-

ñóäàðñòâåííîãî ñåêòîðà ñîñòîÿò èç íàëè÷íûõ äåíåã, òî îáùèé îáúåì

ðåçåðâîâ êîììåð÷åñêèõ áàíêîâ óâåëè÷èâàåòñÿ. Ïðè óâåëè÷åíèè ðå-

çåðâîâ êîììåð÷åñêèõ áàíêîâ ïóòåì ïðèòîêà äåïîçèòîâ èç ãîñóäàðñò-

âåííîãî ñåêòîðà ñóììà ìèíèìàëüíûõ ðåçåðâîâ âîçðàñòåò. Òîãäà ðå-

çåðâû êðåäèòíûõ èíñòèòóòîâ óâåëè÷àòñÿ íà ðàçíèöó ìåæäó äâóìÿ

âûøåïðèâåäåííûìè äàííûìè.

Ïðè óâåëè÷åíèè ðåçåðâîâ âîçðàñòàåò êðåäèòíûé ïîòåíöèàë

êîììåð÷åñêèõ áàíêîâ, ÷òî ïðè óðàâíîâåøåííîì ðûíêå âåäåò ê

ñíèæåíèþ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê è ðîñòó èíôëÿöèè. Ïðè ïðîâåäå-

íèè êîíòðàêòèâíîé äåïîçèòíîé ïîëèòèêè äîñòèãàåòñÿ îáðàòíûé

ðåçóëüòàò — óìåíüøåíèå áàíêîâñêèõ ðåçåðâîâ, ñîêðàùåíèå êðå-

äèòíîãî ïîòåíöèàëà, ðîñò ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, ñíèæåíèå òåìïîâ

èíôëÿöèè.

5. Äåíåæíî-êðåäèòíàÿ ïîëèòèêà êàê èíñòðóìåíò ãîñóäàðñòâåííîãî ðåãóëèðîâàíèÿ ýêîíîìèêè

231

5.2. Ôîðìû ãîñóäàðñòâåííîãî âîçäåéñòâèÿ

÷åðåç äåíåæíî-êðåäèòíóþ ïîëèòèêó

Â ñàìîì îáùåì âèäå çàäà÷à ìîíå-

òàðíîé ïîëèòèêè ñîñòîèò â ñîçäà-

íèè óñëîâèé, ïðè êîòîðûõ ýêîíî-

ìè÷åñêèå àãåíòû (÷àñòíûå ëèöà,

ïðåäïðèíèìàòåëè, îáùåñòâåííûå è ãîñóäàðñòâåííûå îðãàíû), ðåà-

ëèçóÿ ñâîáîäó âûáîðà, ïðîèçâîäèëè áû äåéñòâèÿ, ñîâïàäàþùèå ñ

öåëÿìè ýêîíîìè÷åñêîé ïîëèòèêè.

Ñóùíîñòü ãîñóäàðñòâåííîãî

äåíåæíî-êðåäèòíîãî

ðåãóëèðîâàíèÿ

Êðåä

èòíî-äåíåæíîå ðåãóëèðîâàíèå èíäèêàòèâíî è íå èìååò ïðè-

íóäèòåëüíîãî õàðàêòåðà. Ñèñòåìà ãîñóäàðñòâåííîãî ðåãóëèðîâàíèÿ

èìååò áîãàòîå ñîäåðæàíèå. Îíà ïðåäïîëàãàåò óñòàíîâëåíèå ãîñóäàð-

ñòâîì îáùèõ è ñïåöèàëüíûõ ïðàâèë äëÿ ó÷àñòíèêîâ àäìèíèñòðà-

òèâíî-ïðàâîâûõ îòíîøåíèé, èõ êîððåêòèðîâêó â çàâèñèìîñòè îò

èçìåíÿþùèõñÿ óñëîâèé, êîíòðîëü çà ñîáëþäåíèåì ýòèõ ïðàâèë, ñî-

äåéñòâèå îñóùåñòâëåíèþ íóæíûõ äëÿ îáùåñòâà ôîðì äåÿòåëüíîñòè,

à òàêæå îïðåäåëåíèå ïðèîðèòåòîâ â ñòðóêòóðíîé ïîëèòèêå.

Ôîðìû è ìåòîäû ãîñóäàðñòâåííîãî ðåãóëèðîâàíèÿ äåíåæíî-

êðåäèòíîé ñèñòåìû îïðåäåëÿþòñÿ îñîáåííîñòÿìè ñîöèàëüíî-ýêî-

íîìè÷åñêîé è ïîëèòè÷åñêîé ñèñòåì, ñëîæèâøèõñÿ â äàííîì îáùåñò-

âå. Èçìåíåíèÿ â ñîöèàëüíî-ýêîíîìè÷åñêîé è ïîëèòè÷åñêîé ñôåðàõ

âñåãäà âûçûâàþò èçìåíåíèÿ ôîðì è ìåòîäîâ óïðàâëåíèÿ. Íóæíû

ýêîíîìè÷åñêèå ñòèìóëû, êîòîðûå ñîçäàþòñÿ íå àäìèíèñòðàòèâíû-

ìè, à ýêîíîìè÷åñêèìè ìåòîäàìè ãîñóäàðñòâåííîãî óïðàâëåíèÿ. Ýòî

â ïîëíîé ìåðå îòíîñèòñÿ è ê äåíåæíî-êðåäèòíîìó ðåãóëèðîâàíèþ.

Êàòåãîðèÿ «äåíåæíî-êðåäèòíàÿ ïîëèòèêà» íåîäíîçíà÷íà ïî

ñðàâíåíèþ ñ ôèíàíñîâûìè ìåòîäàìè êîñâåííîãî âîçäåéñòâèÿ. Ýòî

îáóñëîâëåíî â ïåðâóþ î÷åðåäü òåì, ÷òî ôèíàíñîâóþ ïîëèòèêó ïðî-

âîäèò ìèíèñòåðñòâî ôèíàíñîâ — ñîñòàâíîå çâåíî ïðàâèòåëüñòâà,

òîãäà êàê äåíåæíî-êðåäèòíàÿ ïîëèòèêà ðåàëèçóåòñÿ öåíòðàëüíûì

áàíêîì, êîòîðûé èìååò îòíîñèòåëüíóþ íåçàâèñèìîñòü îò çàêîíîäà-

òåëüíûõ è èñïîëíèòåëüíûõ âëàñòåé.

Ïðèìåíèòåëüíî ê ñëîæèâøåéñÿ ðûíî÷íîé ýêîíîìèêå ïðèíÿòî â

ïåðâóþ î÷åðåäü ðàññìàòðèâàòü ïîòåíöèàë äåíåæíî-êðåäèòíûõ è óæå

çàòåì ôèíàíñîâûõ ìåòîäîâ. Ýòî ñâÿçàíî ñ òåì, ÷òî èñïîëüçîâàíèå

ìîíåòàðíîé ïîëèòèêè â áîëüøåé ìåðå îçíà÷àåò òèïè÷íîå ñîîòíîøå-

íèå ðûíî÷íîãî è ãîñóäàðñòâåííîãî íà÷àë. Çðåëàÿ ýêîíîìèêà ïðåäïî-

ëàãàåò â îñíîâíîì êîñâåííîå âîçäåéñòâèå ãîñóäàðñòâà íà õîçÿéñòâåí-

íûå ñóáúåêòû, ÷òî îáåñïå÷èâàåò ñâîáîäó â ïðèíÿòèè ÷àñòíûõ ýêîíî-

ìè÷åñêèõ ðåøåíèé. Â óñëîâèÿõ òðàíñôîðìèðóþùåéñÿ ýêîíîìèêè

(èëè â ñëó÷àå êðèçèñà) ñîîòíîøåíèå ìåòîäîâ ñïîñîáíî ñòàòü èíûì.

Ðàçäåë I. Äåíüãè

232

Ñóùíîñòü ãîñóäàðñòâåííîãî ðåãóëèðîâàíèÿ ñ ïîìîùüþ äåíåæíûõ

èíñòðóìåíòîâ — ýòî êîëè÷åñòâåííîå èçìåíåíèå ïðåäëîæåíèÿ ñâî-

áîäíûõ äåíåã è èçìåíåíèå «öåíû êðåäèòà» — ïðîöåíòà, îïðåäå-

ëÿþùåãî ñïðîñ íà çàåìíûå ñðåäñòâà è ìàñøòàáû ïðèòîêà âêëàäîâ,

ò.å. ôîðìèðîâàíèå ïðåäëîæåíèÿ êðåäèòíûõ ñðåäñòâ.

Èíûìè ñëîâàìè, ãîñóäàðñòâåííîå ðåãóëèðîâàíèå ýêîíîìèêè ñ

ïîìîùüþ äåíåæíî-êðåäèòíûõ èíñòðóìåíòîâ ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé

âîçäåéñòâèå íà êîëè÷åñòâî è öåíó ïðåäëàãàåìîãî ññóäíîãî êàïèòàëà,

÷òîáû â ñîîòâåòñòâèè ñ öåëÿìè ãîñóäàðñòâåííîé ýêîíîìè÷åñêîé

ïîëèòèêè âîçäåéñòâîâàòü íà ñïðîñ è ìåõàíèçìû èñïîëüçîâàíèÿ

êðåäèòîâ â íàðîäíîì õîçÿéñòâå.

Âàæíåéøåé çàäà÷åé äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè Ðîññèè ñî-

âðåìåííîãî ïåðèîäà ÿâëÿåòñÿ ïðåîäîëåíèå áàíêîâñêîãî êðèçèñà, âîñ-

ñòàíîâëåíèå äîâåðèÿ ê áàíêîâñêîé ñèñòåìå è ñòèìóëèðîâàíèå îðãàíè-

çîâàííûõ ñáåðåæåíèé íàñåëåíèÿ.

Ãëàâíîé èíñòàíöèåé, ïðèìåíÿþùåé êðå-

äèòíûå èíñòðóìåíòû ãîñóäàðñòâåííîãî ðå-

ãóëèðîâàíèÿ ýêîíîìèêè, ÿâëÿåòñÿ öåí-

òðàëüíûé áàíê ñòðàíû. Êðîìå íåãî â ñôåðå

êðåäèòà äåéñòâóþò è äðóãèå ãîñóäàðñòâåííûå èíñòèòóòû: ãîñóäàðñò-

âåííûå áàíêè è ôîíäû ñî ñïåöèàëüíûìè ôóíêöèÿìè, ìèíèñòåðñò-

âî ôèíàíñîâ è ôèíàíñîâûå îðãàíû. Îíè ó÷àñòâóþò â ôèíàíñîâûõ

îïåðàöèÿõ, íî íå ðåãóëèðóþò äåíåæíîå îáðàùåíèå è äâèæåíèå ÷à-

ñòíîãî ññóäíîãî êàïèòàëà â ñòðàíå, õîòÿ è âëèÿþò íà íåãî. Îíè

ïðåäîñòàâëÿþò ëüãîòíûå öåëåâûå êðåäèòû â ñîîòâåòñòâèè ñ çàäà÷à-

ìè ãîñóäàðñòâåííûõ ïðîãðàìì çà ñ÷åò áþäæåòíûõ àññèãíîâàíèé,

îáÿçàòåëüíûõ âçíîñîâ, àêêóìóëèðîâàííûõ â ñïåöèàëüíûõ ôîíäàõ,

èëè çà ñ÷åò ñîáñòâåííûõ è ïðèâëå÷åííûõ ñðåäñòâ.

Ðîëü ÖÁ

â äåíåæíî-êðåäèòíîé

ïîëèòèêå

åíòðàëüíûé áàíê ÿâëÿåòñÿ åäèíñòâåííûì ýìèññèîííûì öåíòðîì,

è âûïóñê áàíêíîò ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ãëàâíóþ ñòàòüþ åãî ïàññèâà.

Ñ÷åòà êàçíà÷åéñòâà ñâèäåòåëüñòâóþò î òîì, ÷òî ÖÁ — èñïîëíèòåëü

ïëàòåæåé ìèíèñòåðñòâà ôèíàíñîâ. Íà ñ÷åò êàçíà÷åéñòâà ïðèòåêàþò

ïîñòóïëåíèÿ îò íàëîãîâ.

Êðåäèòû ðåôèíàíñèðîâàíèÿ ïðåäîñòàâëÿþòñÿ êîììåð÷åñêèì

áàíêàì, íî ñóùåñòâóþò è òàê íàçûâàåìûå êðåäèòû öåíòðîáàíêà.

Îíè ïðåäîñòàâëÿþòñÿ ïîä çàëîã öåííûõ áóìàã. Ñòàâêè ïî ýòèì âè-

äàì êðåäèòîâàíèÿ ïðèìåðíî îäèíàêîâû.

Ê ôóíêöèÿì ÖÁ îòíîñÿòñÿ òàêæå óñòàíîâëåíèå è èçìåíåíèå

ó÷åòíîé ñòàâêè (äèñêîíòà) è ëîìáàðäíîãî ïðîöåíòà.

Â ñîîòâåòñòâèè ñ öåëÿìè ãîñóäàðñòâåííîãî ðåãóëèðîâàíèÿ ýêî-

íîìèêè ÖÁ ìåíÿåò ñòàâêè, èçìåíÿÿ òàêèì îáðàçîì ñîîòíîøåíèå

ñïðîñà è ïðåäëîæåíèÿ ññóäíîãî êàïèòàëà.

Ñòàâêà âûðàæàåòñÿ â äèñêîíòå, ò.å. ïðîöåíòå, âçèìàåìîì ïðè

ïåðåó÷åòå âåêñåëåé, ïåðåäàâàåìûõ êîììåð÷åñêèìè áàíêàìè ÖÁ.

5. Äåíåæíî-êðåäèòíàÿ ïîëèòèêà êàê èíñòðóìåíò ãîñóäàðñòâåííîãî ðåãóëèðîâàíèÿ ýêîíîìèêè

233

Áàíêè ïîëó÷àþò èõ â âèäå îáåñïå÷åíèÿ êðåäèòîâ îò þðèäè÷åñêèõ è

ôèçè÷åñêèõ ëèö, ïðîöåíòå, âçèìàåìîì ñ ÷àñòíûõ áàíêîâ ïðè âûäà-

÷å èì êðåäèòà ïîä çàëîã öåííûõ áóìàã. Âñå îñòàëüíûå ñòàâêè ïî

èììîáèëüíûì, êîíòîðêîððåíòíûì, ïîòðåáèòåëüñêèì è äðóãèì âè-

äàì çàéìîâ — ïðîèçâîäíûå îò íàçâàííûõ âûøå ñòàâîê. Ïîâûøàÿ

ó÷åòíóþ ñòàâêó, ÖÁ äåëàåò êðåäèò áîëåå äîðîãèì, ìåíåå âûãîäíûì

äëÿ çàåìùèêà, ñíèæàåò ñïðîñ è óâåëè÷èâàåò ïðåäëîæåíèå äåíåã,

îäíîâðåìåííî ñîêðàùàÿ ïðèòîê ýòèõ äåíåã â ýêîíîìèêó.

Ïðè ïîíèæåíèè ñòàâêè íàáëþäàåòñÿ îáðàòíàÿ êàðòèíà: äîïîë-

íèòåëüíûå ñðåäñòâà ïîñòóïàþò â ýêîíîìèêó, íàïðàâëÿþòñÿ íà ôè-

íàíñèðîâàíèå èíâåñòèöèé, ïîïîëíåíèå îáîðîòíûõ ñðåäñòâ.

Èçìåíåíèå îôèöèàëüíîé ó÷åòíîé ñòàâêè îñóùåñòâëÿåòñÿ íå-

áîëüøèìè øàãàìè: ÷àùå âñåãî ïî 0,25%, ðåæå ïî 0,5%. Åñëè ó÷åò-

íàÿ ñòàâêà ÖÁ èìååò óñòîé÷èâóþ òåíäåíöèþ ê ñíèæåíèþ, òî êîì-

ìåð÷åñêèå áàíêè è ïðåäïðèíèìàòåëè ïîíèìàþò ýòî êàê ñâèäåòåëü-

ñòâî êóðñà ýêîíîìè÷åñêîé ïîëèòèêè íà ñòèìóëèðîâàíèå äåëîâîé

àêòèâíîñòè, îæèäàþò ïðèìåíåíèÿ äðóãèõ èíñòðóìåíòîâ ãîñóäàðñò-

âåííîãî ðåãóëèðîâàíèÿ, ïîîùðÿþùèõ õîçÿéñòâåííóþ äåÿòåëüíîñòü,

è ñîîòâåòñòâóþùèì îáðàçîì ïëàíèðóþò ñâîþ äåÿòåëüíîñòü â îòíî-

øåíèè çàêóïîê è ñáûòà.

Âåëèêà ðîëü ó÷åòíîé ñòàâêè ÖÁ è êàê ôàêòîðà, îêàçûâàþùåãî

âëèÿíèå íà èçäåðæêè ïðîèçâîäñòâà è óðîâåíü íàöèîíàëüíîé êîíêó-

ðåíòîñïîñîáíîñòè. Êàïèòàë ÿâëÿåòñÿ ôàêòîðîì ïðîèçâîäñòâà, ïðî-

öåíò íà êàïèòàë — ýòî öåíà åãî èñïîëüçîâàíèÿ è ñîñòàâíàÿ ÷àñòü

èçäåðæåê ïðîèçâîäñòâà è óñëóã. Ïðîöåíò íà êàïèòàë êàëüêóëèðóåòñÿ

â èçäåðæêàõ íåçàâèñèìî îò åãî ïðîèñõîæäåíèÿ: âçÿò ëè ýòîò êàïè-

òàë â äîëã â ÖÁ èëè ïðèíàäëåæèò âêëàä÷èêàì. Êàê «öåíà» îäíîãî

èç ôàêòîðîâ ïðîèçâîäñòâà ïðîöåíò íà çàåìíûé êàïèòàë âõîäèò â

öåíó òîâàðà è óñëóã, ïîñêîëüêó ïîâûøåíèå ó÷åòíîé ñòàâêè âåäåò ê

ïîâûøåíèþ èçäåðæåê.

Òàêèì îáðàçîì, ïîâûøåíèå ó÷åòíîé ñòàâêè ÖÁ îçíà÷àåò ïî-

âûøåíèå ðåíòàáåëüíîñòè è ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà, è êàïèòàëà

âêëàä÷èêîâ.

Èçìåíåíèå ó÷åòíîé ñòàâêè èìååò äàëåêî èäóùèå ïîñëåäñòâèÿ

äëÿ âíåøíåýêîíîìè÷åñêèõ ïîçèöèé ñòðàíû, ñîñòîÿíèÿ åå ïëàòåæ-

íîãî áàëàíñà è óñòîé÷èâîñòè íàöèîíàëüíîé âàëþòû. Â óñëîâèÿõ

âñåîáùåé ëèáåðàëèçàöèè ìåæäóíàðîäíîãî äâèæåíèÿ êðàòêîñðî÷íî-

ãî êàïèòàëà ïîòîêè ýòèõ äåíåã ÷óòêî ðåàãèðóþò íà òðè èíäèêàòîðà:

ó÷åòíóþ ñòàâêó, óðîâåíü íàëîãîîáëîæåíèÿ äîõîäîâ íà áàíêîâñêèå

âêëàäû è ïåðñïåêòèâû èçìåíåíèÿ êóðñà íàöèîíàëüíîé âàëþòû. Ïðè

íåèçìåííîñòè äâóõ ïîñëåäíèõ èíäèêàòîðîâ îïðåäåëÿþùåå âîçäåé-

ñòâèå íà íàïðàâëåíèå ïîòîêà îòå÷åñòâåííîãî è èíîñòðàííîãî êàïè-

òàëà îêàçûâàåò èçìåíåíèå ó÷åòíîé ñòàâêè. Ýòî, â ñâîþ î÷åðåäü, îò-

Ðàçäåë I. Äåíüãè

234

ðàæàåòñÿ íà ñîñòîÿíèè ïëàòåæíîãî áàëàíñà ñòðàíû. Èçìåíåíèÿ

ó÷åòíîé ñòàâêè áåç ïðèìåíåíèÿ äðóãèõ ìåð ãîñóäàðñòâåííîãî ðåãó-

ëèðîâàíèÿ ýêîíîìèêè ðåçêî ñíèæàåò èõ ýôôåêòèâíîñòü.

Ê ìåòîäàì ïðÿìîãî ðåãóëèðîâàíèÿ îòíîñèòñÿ îãðàíè÷åíèå îáúåìà

êðåäèòîâ, ïðåäîñòàâëÿåìûõ áàíêîâñêèìè èíñòèòóòàìè, êîòîðîå

ïðåñëåäóåò òå æå öåëè, ÷òî è èçìåíåíèå ó÷åòíîé ñòàâêè ÖÁ, íî

ïðîâîäèòñÿ ÷àñòè÷íî àäìèíèñòðàòèâíûìè ñðåäñòâàìè.

Êîëè÷åñòâåííîå îãðàíè÷åíèå êðåäèòà — ýòî óñòàíîâëåíèå ïðå-

äåëüíîé ñóììû, íà êîòîðóþ ÖÁ ïåðåó÷òåò âåêñåëÿ è ïðèâåäåò â çàëîã

öåííûå áóìàãè êîììåð÷åñêèõ áàíêîâ. Ïðåäåëüíûå ñóììû êðåäèòîâà-

íèÿ çàâèñÿò îò öåëåâîé óñòàíîâêè ïî ðåãóëèðîâàíèþ õîçÿéñòâåííîãî

öèêëà: ñòèìóëèðîâàíèå äåëîâîé àêòèâíîñòè èëè åå òîðìîæåíèå.

Ñëåäóþùàÿ âàæíàÿ îïåðàöèÿ ÖÁ è èíñòðóìåíò äåíåæíî-êðå-

äèòíîãî ãîñóäàðñòâåííîãî ðåãóëèðîâàíèÿ ýêîíîìèêè — ýòî îïåðà-

öèè íà îòêðûòîì ðûíêå.

Ñóòü îïåðàöèîííî-îòêðûòîãî ðûíêà ñîñòîèò â èçìåíåíèè ïðåä-

ëîæåíèÿ ññóäíîãî êàïèòàëà â ñòðàíå ïóòåì ñêóïêè èëè ïðîäàæè

öåííûõ áóìàã öåíòðàëüíîãî áàíêà, âëèâàíèÿ ôèíàíñîâûõ ñðåäñòâ â

ýêîíîìèêó èëè ìàññîâîé ïðîäàæè èõ. Ïîêóïàòåëè ãîñóäàðñòâåííûõ

öåííûõ áóìàã èçûìàþò ñâîè äåíüãè èç áàíêîâ, îòêàçûâàþòñÿ îò

êàïèòàëîâëîæåíèé è ïðèîáðåòåíèÿ òîâàðîâ, âñëåäñòâèå ÷åãî ñîêðà-

ùàþòñÿ âîçìîæíîñòè ôèíàíñîâîãî ðàçâèòèÿ ýêîíîìèêè.

Ïðîäàæà ãîñóäàðñòâåííûõ öåííûõ áóìàã äèêòóåòñÿ íå òîëüêî

öåëÿìè ðåãóëèðîâàíèÿ êîíúþíêòóðû, íî ÷àñòî è ïîòðåáíîñòÿìè â

èçûñêàíèè äîïîëíèòåëüíûõ ñðåäñòâ ôèíàíñèðîâàíèÿ áþäæåòà, ïðî-

ãðàìì. Ýòà íåîáõîäèìîñòü ìîæåò âñòóïèòü â ïðîòèâîðå÷èå ñ öåëÿìè

ãîñóäàðñòâåííîãî ðåãóëèðîâàíèÿ ýêîíîìèêè. Â óñëîâèÿõ, êîãäà äëÿ

îæèâëåíèÿ êîíúþíêòóðû íàäî âûêóïàòü ó õîçÿéñòâåííûõ ñóáúåêòîâ

öåííûå áóìàãè, ÷òîáû âûðó÷åííûå äåíüãè ïîøëè íà èíâåñòèöèè

ëèáî áûëè ïóùåíû â îáîðîò, òÿæåëîå ñîñòîÿíèå ýêîíîìèêè çàñòàâ-

ëÿåò ãîñóäàðñòâåííûå ó÷ðåæäåíèÿ âûïóñêàòü íîâûå îáëèãàöèîííûå

çàéìû, îòâëåêàÿ ñðåäñòâà ñ ðûíêà ñâîáîäíîãî êàïèòàëà.

Ïîêóïêà è ïðîäàæà öåííûõ áóìàã ïðîèñõîäèò ïî äîáðîé âîëå

ïîêóïàòåëåé è ïðîäàâöîâ. Ïëàíèðóÿ òàêèå îïåðàöèè, ÖÁ èñõîäèò

èç ïðåäïîñûëêè, ÷òî ñîáñòâåííèêè êàïèòàëà ïðèìóò ðåøåíèå, ñîâ-

ïàäàþùèå ñ öåëÿìè ãîñóäàðñòâåííîãî ðåãóëèðîâàíèÿ ýêîíîìèêè,

ò.å. íà ðûíêå âîçíèêàåò äîñòàòî÷íàÿ ìîòèâàöèÿ ñîîòâåòñòâåííî ïî-

êóïêè èëè ïðîäàæè öåííûõ áóìàã.

Öåíòðàëüíûé áàíê âûïóñêàåò íîâûå âûñîêîäîõîäíûå öåííûå

áóìàãè â ïðîäàæó, êîãäà íàäî îáåñïå÷èòü îòòîê ëèêâèäíûõ ñðåäñòâ

èç ýêîíîìèêè. Îí òàêæå äîáèâàåòñÿ ïîâûøåíèÿ èëè ïîíèæåíèÿ

áèðæåâîé öåíû íàõîäÿùèõñÿ â îáðàùåíèè áóìàã â çàâèñèìîñòè îò

öåëåé ãîñóäàðñòâåííîé ðåãóëèðîâàííîé ýêîíîìèêè, ò.å. ïðîäàæó

5. Äåíåæíî-êðåäèòíàÿ ïîëèòèêà êàê èíñòðóìåíò ãîñóäàðñòâåííîãî ðåãóëèðîâàíèÿ ýêîíîìèêè

235

öåííûõ áóìàã ìîæíî îáåñïå÷èòü âûñîêèì íîìèíàëüíûì ïðîöåí-

òîì èëè ñíèæåíèåì öåíû ïðè ñîõðàíåíèè íîìèíàëüíîãî ïðîöåí-

òà. Äëÿ ñêóïêè áóìàã íàäî ñäåëàòü âñå íàîáîðîò.

Âûïóñê è ðàñïðîñòðàíåíèå ãîñóäàðñòâåííûõ öåííûõ áóìàã øè-

ðîêî ïðèìåíÿåòñÿ â ïîñëåäíåå âðåìÿ â Ðîññèè. Íî ýòè öåííûå

áóìàãè ïðèçâàíû ïîïîëíèòü áþäæåò, à íå ñëóæèòü ñðåäñòâîì ãîñó-

äàðñòâåííî ðåãóëèðóåìîé ýêîíîìèêè. Åñëè æå îíè îêàçûâàþò âîç-

äåéñòâèå íà õîçÿéñòâåííûé öèêë â ñòðàíå, òî òîëüêî òîðìîçÿùåå,

òàê êàê èñòîùàþò ñêóäíûé ðûíîê ññóäíîãî êàïèòàëà, îòòÿãèâàþò

ñðåäñòâà èç íóæäàþùåéñÿ ïðîèçâîäñòâåííîé ñôåðû è íàïðàâëÿþò

èõ íà íåïðîèçâîäñòâåííûå ïîòðåáëåíèÿ.

Äåéñòâåííîñòü äåíåæíî-êðåäèòíûõ èíñòðó-

ìåíòîâ ãîñóäàðñòâåííîãî ðåãóëèðîâàíèÿ

ýêîíîìèêè áëàãîïðèÿòíà ïðè ÷ðåçìåðíî

îæèâëåííîé, ïåðåãðóæåííîé êîíúþíêòóðå.

Îñîáåííî ÷óâñòâèòåëüíû ê íèì â ýòîé ñèòóàöèè ìåëêèå è ñðåäíèå

êîìïàíèè, â ñèëüíîé ñòåïåíè çàâèñÿùèå îò âíåøíåãî ôèíàíñèðî-

âàíèè. Ïîâûøåíèå ïðîöåíòíîé ñòàâêè íà êðåäèò â ïåðâóþ î÷åðåäü

áüåò ïî ýòèì êîìïàíèÿì, òàê êàê ó íèõ ñàìîîáåñïå÷åííîñòü êàïè-

òàëîì è ïðèáûëü íèæå, ÷åì ó êðóïíûõ ôèðì. Ïðåæäå âñåãî ñíèæà-

åòñÿ ìîòèâàöèÿ ê ðàñøèðåíèþ õîçÿéñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè. Ìåë-

êèå è ñðåäíèå êîìïàíèè â ìåíüøåé ñòåïåíè óäîâëåòâîðÿþò óæåñòî-

÷èâøèìñÿ â ñâÿçè ñ ñîêðàùåíèåì ìàñøòàáîâ êðåäèòîâàíèÿ òðåáî-

âàíèÿì ê îáåñïå÷åííîñòè áàíêîâñêèõ êðåäèòîâ. Â ðåçóëüòàòå îíè

îêàçûâàþòñÿ ïîñëåäíèìè â î÷åðåäè ê èñòî÷íèêó çàåìíûõ ñðåäñòâ,

êîòîðûé ñîêðàùàåòñÿ ïîä âëèÿíèåì êîëè÷åñòâåííûõ îãðàíè÷åíèé

êðåäèòà è ìàññîâûõ ãîñóäàðñòâåííûõ çàèìñòâîâàíèé.

Óñëîâèÿ ïðèìåíåíèÿ

äåíåæíî-êðåäèòíûõ

èíñòðóìåíòîâ

Çíà÷

èòåëüíî ñëîæíåå äåëî îáñòîèò âî âðåìÿ ñïàäà, êðèçèñà, äå-

ïðåññèè. Â äàííîì ñëó÷àå íåîáõîäèì âåñü èíñòðóìåíòàðèé ãîñóäàð-

ñòâåííîãî ðåãóëèðîâàíèÿ ýêîíîìèêè, ïðàâèëüíàÿ îöåíêà ñèòóàöèè

è ïåðñïåêòèâ åå ðàçâèòèÿ, âîçìîæíîãî âëèÿíèÿ ìèðîõîçÿéñòâåííûõ

èçìåíåíèé íà ýêîíîìèêó ñòðàíû.

Â ðåàëüíîé æèçíè äåíåæíî-êðåäèòíûå ñðåäñòâà ðåãóëèðîâàíèÿ

ïðèìåíÿþòñÿ âî âñåõ ñòðàíàõ ñ ðàçíîé ñòåïåíüþ ýôôåêòèâíîñòè íà

ðàçíûõ ôàçàõ õîçÿéñòâåííîãî öèêëà íàðÿäó ñ áþäæåòíûìè èíñòðó-

ìåíòàìè. Óïîð íà òó èëè èíóþ ãðóïïó ðåãóëèðóþùèõ ñðåäñòâ ïðà-

âèòåëüñòâî äåëàåò â çàâèñèìîñòè îò ñèòóàöèè è äîêòðèíû ãîñóäàð-

ñòâåííîé ýêîíîìè÷åñêîé ïîëèòèêè, îò òåìïîâ èíôëÿöèè, ìàñøòà-

áîâ ãîñóäàðñòâåííûõ çàèìñòâîâàíèé íà âíóòðåííåì ðûíêå ññóäíîãî

êàïèòàëà, ñòåïåíè âîâëå÷åííîñòè ñòðàíû â ìåæäóíàðîäíûå ôèíàí-

ñîâûå îòíîøåíèÿ è óðîâíÿ êîîðäèíàöèè ýêîíîìè÷åñêîé ïîëèòèêè

ñ ïîëèòèêîé ãîñóäàðñòâ-ïàðòíåðîâ.

Îñîáîå âíèìàíèå íåîáõîäèìî óäåëèòü ìåõàíèçìàì èñïîëüçîâà-

íèÿ äåíåæíî-êðåäèòíûõ èíñòðóìåíòîâ ðåãóëèðîâàíèÿ íà ïåðåõîä-

Ðàçäåë I. Äåíüãè

236

íîì ýòàïå ðàçâèòèÿ ðûíî÷íîé ýêîíîìèêè. Çäåñü íàáëþäàåòñÿ íåêî-

òîðàÿ îòëè÷èòåëüíàÿ îñîáåííîñòü îò êëàññè÷åñêèõ ìîìåíòîâ. Êðå-

äèòíî-äåíåæíàÿ ïîëèòèêà â ñòðàíàõ ñ ïåðåõîäíîé ýêîíîìèêîé èìå-

åò ïðåæäå âñåãî àíòèèíôëÿöèîííóþ íàïðàâëåííîñòü.

Ïðàêòè÷åñêè âî âñåõ ñòðàíàõ â êà÷åñòâå ïåðâîñòåïåííîé öåëè

ñòàáèëèçàöèè âûäâèíóòà áîðüáà ñ èíôëÿöèåé è åå ñíèæåíèå äî óìå-

ðåííîãî è íèçêîãî óðîâíÿ. Öåëåâûå îðèåíòèðû, îïðåäåëÿåìûå ÖÁ

äëÿ äîñòèæåíèÿ ïîñòàâëåííûõ çàäà÷ «íîìèíàëüíûå ÿêîðÿ», ðàçëè÷à-

þòñÿ ïî ñòðàíàì. Îäíè ñòðàíû â êà÷åñòâå ÿêîðÿ èñïîëüçóþò íîìè-

íàëüíûé îáìåííûé êóðñ è îñóùåñòâëÿþò ñòàáèëèçàöèþ íà áàçå îá-

ìåííîãî êóðñà. Ýòî Ïîëüøà, ×åõèÿ, Ñëîâàêèÿ, Ýñòîíèÿ, Ëèòâà.

Áîëüøèíñòâî ñòðàí â êà÷åñòâå «íîìèíàëüíîãî ÿêîðÿ» èñïîëüçó-

þò ðàçëè÷íûå ïîêàçàòåëè äèíàìèêè äåíåæíîé ìàññû è îñóùåñòâ-

ëÿþò ñòàáèëèçàöèþ íà äåíåæíîé îñíîâå. Ïðè òàêîì ñïîñîáå â êà-

÷åñòâå öåëåâûõ îðèåíòèðîâ èñïîëüçóþòñÿ ëèáî ïðîöåíò èçìåíåíèÿ

äåíåæíîé ìàññû àãðåãàòîâ Ì1 è Ì2, ëèáî åå îáùèé óðîâåíü èëè

óñòàíàâëèâàþòñÿ âåðõíèå è íèæíèå ïðåäåëû äèíàìèêè äåíåæíîé

ìàññû, ëèáî îáùèé îáúåì êðåäèòîâàíèÿ (ðèñ. 5.1).

Îáìåííûé êóðñ, óðàâíîâåøèâàþùèé ñïðîñ è ïðåäëîæåíèå íà âà-

ëþòíîì ðûíêå, óñòðàíÿåò èñêàæåíèÿ â ñòðóêòóðå îòíîñèòåëüíûõ öåí,

äîñòàâøèõñÿ îò êîìàíäíî-àäìèíèñòðàòèâíîé ýêîíîìèêè, öåíîîáðà-

çîâàíèå â êîòîðîé, îñíîâûâàÿñü íà íîðìàòèâíûõ ïðèíöèïàõ, íå

ïðèíèìàëî âî âíèìàíèå ðûíî÷íûå ìåõàíèçìû. Â óñëîâèÿõ ñâîáîä-

íîé âíåøíåé òîðãîâëè, ïîëó÷àÿ âîçìîæíîñòü ïîêóïàòü è ïðîäàâàòü

òîâàðû ïî ìèðîâûì öåíàì, âíóòðåííèå ïðîèçâîäèòåëè è ïîòðåáèòåëè

òîâàðîâ, ÿâëÿþùèõñÿ îáúåêòîì ìåæäóíàðîäíîé òîðãîâëè, íåèçáåæíî

ïîäñòðàèâàþò ñâîå ïðîèçâîäñòâî ïîä ñóùåñòâóþùèé óðîâåíü ìèðî-

âûõ öåí, âûðàæàåìûé â íàöèîíàëüíîé âàëþòå ÷åðåç îáìåííûé êóðñ.

Ñòðàòåãèÿ öåíòðàëüíîãî áàíêà

Ðèñ. 5.1. Ñòðàòåãèÿ öåíòðàëüíîãî áàíêà â áîðüáå ñ èíôëÿöèåé

Îðèåíòèð íà âíóòðåííèå

ïîêàçàòåëè

Ðåãóëèðîâàíèå òåìïîâ ðîñòà

äåíåæíîé ìàññû

Îðèåíòèð íà âíåøíèå

ïîêàçàòåëè

Ðåãóëèðîâàíèå âàëþòíîé

äåíåæíîé åäèíèöû

5. Äåíåæíî-êðåäèòíàÿ ïîëèòèêà êàê èíñòðóìåíò ãîñóäàðñòâåííîãî ðåãóëèðîâàíèÿ ýêîíîìèêè

237

Èñïîëüçîâàíèå îáìåííîãî êóðñà êàê «íîìèíàëüíîãî ÿêîðÿ» â

áîðüáå ñ âûñîêîé èíôëÿöèåé ìîæåò ïðè îïðåäåëåííûõ óñëîâèÿõ

âûñòóïèòü îäíèì èç äåéñòâåííûõ ñðåäñòâ ñòàáèëèçàöèè ýêîíîìè-

êè. Â ýòîé ñâÿçè ìîæåò áûòü ïðèìåíåí óäà÷íûé îïûò ñòðàí Ëàòè-

íîàìåðèêàíñêîãî ðåãèîíà (Àðãåíòèíà, ×èëè, Óðóãâàé, Áðàçèëèÿ) è

Èçðàèëÿ.

Âûáîð ñèñòåìû îáìåííîãî êóðñà êàêîé-ëèáî ñòðàíîé îïðåäåëÿåò-

ñÿ â ïåðâóþ î÷åðåäü ïîêàçàòåëÿìè ýêîíîìè÷åñêîãî ðàçâèòèÿ, ñîñòîÿ-

íèåì ïëàòåæíîãî áàëàíñà, ñòåïåíüþ îòêðûòîñòè ýêîíîìèêè, óðîâíåì

êîíêóðåíòîñïîñîáíîñòè, âåëè÷èíîé ðåçåðâîâ èíîñòðàííîé âàëþòû.

Â ñòðàíàõ ñ ïåðåõîäíîé ýêîíîìèêîé ïðîáëåìà âûáîðà îáìåííî-

ãî êóðñà îñëîæíÿëàñü ðÿäîì îñîáûõ îáñòîÿòåëüñòâ: ïåðåä íèìè

ñòîÿëà çàäà÷à âûáîðà ñîâåðøåííî íîâîé ñèñòåìû îáìåííîãî êóðñà,

ó ýòèõ ñòðàí ïîëíîñòüþ îòñóòñòâîâàë îïûò êîíâåðòèðóåìîñòè âàëþ-

òû, øåë ïðîöåññ ñòàíîâëåíèÿ âàëþòíûõ ðûíêîâ.

Áàíê Ðîññèè åæåãîäíî íå ïîçäíåå 26 àâ-

ãóñòà ïðåäñòàâëÿåò â Ãîñóäàðñòâåííóþ

Äóìó ïðîåêò îñíîâíûõ íàïðàâëåíèé åäè-

íîé ãîñóäàðñòâåííîé äåíåæíî-êðåäèòíîé

ïîëèòèêè íà ïðåäñòîÿùèé ãîä è íå ïîçäíåå 1 äåêàáðÿ — îñíîâíûå

íàïðàâëåíèÿ åäèíîé ãîñóäàðñòâåííîé äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè

íà ïðåäñòîÿùèé ãîä.

Äåíåæíî-êðåäèòíàÿ

ïîëèòèêà â ÐÔ

íà ñîâðåìåííîì ýòàïå

Ïðåäâàð

èòåëüíî ïðîåêò îñíîâíûõ íàïðàâëåíèé åäèíîé ãîñóäàð-

ñòâåííîé äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè ïðåäñòàâëÿåòñÿ Ïðåçèäåíòó

Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè è â Ïðàâèòåëüñòâî Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè.

Îñíîâíûå íàïðàâëåíèÿ åäèíîé ãîñóäàðñòâåííîé äåíåæíî-êðåäèòíîé

ïîëèòèêè âêëþ÷àþò ñëåäóþùèå ïîëîæåíèÿ:

 êîíöåïòóàëüíûå ïðèíöèïû, ëåæàùèå â îñíîâå äåíåæíî-

êðåäèòíîé ïîëèòèêè, ïðîâîäèìîé Áàíêîì Ðîññèè;

 êðàòêóþ õàðàêòåðèñòèêó ñîñòîÿíèÿ ýêîíîìèêè Ðîññèéñêîé

Ôåäåðàöèè;

 ïðîãíîç îæèäàåìîãî âûïîëíåíèÿ îñíîâíûõ ïàðàìåòðîâ äå-

íåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè â òåêóùåì ãîäó;

 êîëè÷åñòâåííûé àíàëèç ïðè÷èí îòêëîíåíèÿ îò öåëåé äå-

íåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè, çàÿâëåííûõ Áàíêîì Ðîññèè íà

òåêóùèé ãîä, îöåíêó ïåðñïåêòèâ äîñòèæåíèÿ óêàçàííûõ öå-

ëåé è îáîñíîâàíèå èõ âîçìîæíîé êîððåêòèðîâêè;

 ñöåíàðíûé (ñîñòîÿùèé íå ìåíåå ÷åì èç äâóõ âàðèàíòîâ)

ïðîãíîç ðàçâèòèÿ ýêîíîìèêè Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè íà

ïðåäñòîÿùèé ãîä ñ óêàçàíèåì öåí íà íåôòü è äðóãèå òîâàðû

ðîññèéñêîãî ýêñïîðòà, ïðåäóñìàòðèâàåìûõ êàæäûì ñöåíà-

ðèåì;

Ðàçäåë I. Äåíüãè

238

 ïðîãíîç îñíîâíûõ ïîêàçàòåëåé ïëàòåæíîãî áàëàíñà Ðîññèé-

ñêîé Ôåäåðàöèè íà ïðåäñòîÿùèé ãîä;

 öåëåâûå îðèåíòèðû, õàðàêòåðèçóþùèå îñíîâíûå öåëè äå-

íåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè, çàÿâëÿåìûå Áàíêîì Ðîññèè íà

ïðåäñòîÿùèé ãîä, âêëþ÷àÿ èíòåðâàëüíûå ïîêàçàòåëè èí-

ôëÿöèè, äåíåæíîé áàçû, äåíåæíîé ìàññû, ïðîöåíòíûõ ñòà-

âîê, èçìåíåíèÿ çîëîòîâàëþòíûõ ðåçåðâîâ;

 îñíîâíûå ïîêàçàòåëè äåíåæíîé ïðîãðàììû íà ïðåäñòîÿùèé ãîä;

 âàðèàíòû ïðèìåíåíèÿ èíñòðóìåíòîâ è ìåòîäîâ äåíåæíî-

êðåäèòíîé ïîëèòèêè, îáåñïå÷èâàþùèõ äîñòèæåíèå öåëåâûõ

îðèåíòèðîâ ïðè ðàçëè÷íûõ ñöåíàðèÿõ ýêîíîìè÷åñêîé

êîíúþíêòóðû;

 ïëàí ìåðîïðèÿòèé Áàíêà Ðîññèè íà ïðåäñòîÿùèé ãîä ïî ñî-

âåðøåíñòâîâàíèþ áàíêîâñêîé ñèñòåìû Ðîññèéñêîé Ôåäåðà-

öèè, áàíêîâñêîãî íàäçîðà, ôèíàíñîâûõ ðûíêîâ è ïëàòåæ-

íîé ñèñòåìû.

Ãîñóäàðñòâåííàÿ Äóìà ðàññìàòðèâàåò îñíîâíûå íàïðàâëåíèÿ

åäèíîé ãîñóäàðñòâåííîé äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè íà ïðåä-

ñòîÿùèé ãîä è ïðèíèìàåò ñîîòâåòñòâóþùåå ðåøåíèå íå ïîçäíåå

ïðèíÿòèÿ Ãîñóäàðñòâåííîé Äóìîé ôåäåðàëüíîãî çàêîíà î ôåäåðàëü-

íîì áþäæåòå íà ïðåäñòîÿùèé ãîä.

Äåíåæíî-êðåäèòíàÿ ïîëèòèêà âêëþ÷àåò äâå ÷àñòè.

1. Àíàëèç äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè ïðåäûäóùåãî ãîäà:

 öåëè è îæèäàåìûå ðåçóëüòàòû ïîëèòèêè;

 êîëè÷åñòâåííûé àíàëèç ïðè÷èí îòêëîíåíèÿ îò öåëåé äå-

íåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè;

 äèíàìèêà äåíåæíî-êðåäèòíûõ ïîêàçàòåëåé;

 èñïîëüçîâàíèå èíñòðóìåíòîâ äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè;

 ïîëèòèêà âàëþòíîãî êóðñà;

 õàðàêòåðèñòèêà ñîñòîÿíèÿ ýêîíîìèêè è åå îñíîâíûõ ñåêòî-

ðîâ (äîìàøíèõ õîçÿéñòâ, íåôèíàíñîâûõ ïðåäïðèÿòèé, ãîñó-

äàðñòâåííûõ ôèíàíñîâ, âíåøíåýêîíîìè÷åñêîãî è ôèíàíñî-

âîãî ñåêòîðîâ).

2. Öåëè äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè íà ïëàíèðóåìûé ãîä:

 êîíöåïòóàëüíûå ïðèíöèïû, ëåæàùèå â îñíîâå äåíåæíî-

êðåäèòíîé ïîëèòèêè;

 ïåðñïåêòèâû ìàêðîýêîíîìè÷åñêîãî ðàçâèòèÿ;

 ïðîãíîç îñíîâíûõ ïîêàçàòåëåé ïëàòåæíîãî áàëàíñà Ðîññèè;

 îñíîâíûå ïàðàìåòðû äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè;

 îñíîâíûå ïîêàçàòåëè äåíåæíîé ïðîãðàììû;

 áþäæåòíàÿ ïîëèòèêà;

 ñîâåðøåíñòâîâàíèå ñèñòåìû ôèíàíñîâîãî ïîñðåäíè÷åñòâà â

ýêîíîìèêå.

5. Äåíåæíî-êðåäèòíàÿ ïîëèòèêà êàê èíñòðóìåíò ãîñóäàðñòâåííîãî ðåãóëèðîâàíèÿ ýêîíîìèêè

239

Ïåðñïåêòèâû ìàêðîýêîíîìè÷åñêîãî ðàçâèòèÿ íàìå÷àþòñÿ íà îñ-

íîâå Ïðîãðàììû ñîöèàëüíî-ýêîíîìè÷åñêîãî ðàçâèòèÿ Ðîññèéñêîé

Ôåäåðàöèè íà ñðåäíåñðî÷íóþ è äîëãîñðî÷íóþ ïåðñïåêòèâó, ïëàíîâ

äåéñòâèé Ïðàâèòåëüñòâà ÐÔ â îáëàñòè ýêîíîìè÷åñêîé è ñîöèàëü-

íîé ïîëèòèêè, çàÿâëåíèé Ïðàâèòåëüñòâà ÐÔ è Áàíêà Ðîññèè îá

ýêîíîìè÷åñêîé ïîëèòèêå íà ñîîòâåòñòâóþùèé ãîä, åæåãîäíûõ áþä-

æåòíûõ ïîñëàíèé Ïðåçèäåíòà ÐÔ Ôåäåðàëüíîìó ñîáðàíèþ ÐÔ «Î

áþäæåòíîé ïîëèòèêå íà ñîîòâåòñòâóþùèé ôèíàíñîâûé ãîä».

Ïåðñïåêòèâû ìàêðîýêîíîìè÷åñêîãî ðàçâèòèÿ îöåíèâàþòñÿ ñ

ó÷åòîì äåéñòâèÿ âíóòðåííèõ è âíåøíèõ ôàêòîðîâ. Ïðîãíîç ðàçâèòèÿ

ýêîíîìèêè Ðîññèè äîëæåí ñîñòîÿòü íå ìåíåå ÷åì èç äâóõ âàðèàíòîâ

(ñöåíàðèåâ).

Îñíîâíûå ïàðàìåòðû äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè âêëþ÷àþò:

 ñíèæåíèå, à â äàëüíåéøåì, ïðè äîñòèæåíèè íèçêèõ çíà÷å-

íèé, ñîõðàíåíèå èíôëÿöèè íà óðîâíå, îáåñïå÷èâàþùåì óñ-

ëîâèÿ äëÿ äàëüíåéøåãî ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà;

 ñîõðàíåíèå ðåæèìà ïëàâàþùåãî âàëþòíîãî êóðñà è íàêîï-

ëåíèÿ Áàíêîì Ðîññèè çîëîòîâàëþòíûõ ðåçåðâîâ ïðè ñèëü-

íîì ïëàòåæíîì áàëàíñå ñòðàíû;

 îïðåäåëåíèå Áàíêîì Ðîññèè îðèåíòèðîâ ïî òåìïàì ðîñòà

äåíåæíîé ìàññû;

 êîíòðîëü ðàçìåðîâ äåíåæíîé áàçû;

 ôîðìèðîâàíèå äåíåæíîãî ïðåäëîæåíèÿ, àäåêâàòíîãî äåíåæ-

íîìó ñïðîñó;

 ïîâûøåíèå äîëè äåíåæíûõ ðàñ÷åòîâ â ýêîíîìèêå; ðàñøèðå-

íèå ñïåêòðà èíñòðóìåíòîâ äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè

(îáÿçàòåëüíûõ ðåçåðâîâ, îïåðàöèé íà îòêðûòîì ðûíêå, ðå-

ôèíàíñèðîâàíèÿ áàíêîâ, äåïîçèòíûõ îïåðàöèé, ïðîöåíòíîé

ïîëèòèêè è äð.);

 óìåíüøåíèå çàâèñèìîñòè ñîñòîÿíèÿ ãîñóäàðñòâåííûõ ôè-

íàíñîâ îò êîëåáàíèé ìèðîâûõ öåí íà òîâàðû ðîññèéñêîãî

ýêñïîðòà;

 ñîêðàùåíèå çàäîëæåííîñòè Ïðàâèòåëüñòâà ÐÔ ïåðåä Áàí-

êîì Ðîññèè â óñëîâèÿõ áåçäåôèöèòíîãî áþäæåòà;

 ðåôîðìèðîâàíèå áàíêîâñêîé ñèñòåìû;

 ñîçäàíèå óñëîâèé äëÿ ñòàáèëüíîé è ñáàëàíñèðîâàííîé ðàáî-

òû ôèíàíñîâîãî ðûíêà;

 ðàçâèòèå ñèñòåìû ôèíàíñîâîãî ïîñðåäíè÷åñòâà è ïîâûøå-

íèå åå ýôôåêòèâíîñòè;

 îïòèìèçàöèÿ âñåõ âèäîâ ôèíàíñîâûõ ðèñêîâ.

Îñíîâíîé öåëüþ è çàäà÷åé áþäæåòíîé ïîëèòèêè ÿâëÿåòñÿ äîñ-

òèæåíèå ñáàëàíñèðîâàííîñòè äîõîäîâ è ðàñõîäîâ ôåäåðàëüíîãî