Кузнецова Е.И. Деньги, кредит, банки

Подождите немного. Документ загружается.

Ðàçäåë I. Äåíüãè

260

 ñîîòíîøåíèåì ñïðîñà è ïðåäëîæåíèÿ íàöèîíàëüíûõ âàëþò

íà ìåæäóíàðîäíûõ ðûíêàõ.

Ê íà÷àëó 1990-õ ãã. â ñâÿçè ñ ðåàëèçàöèåé ñèñòåìû «ïëàâàþùèõ»

êóðñîâ âîçíèêëà äîâîëüíî ñëîæíàÿ ñõåìà îðãàíèçàöèè ÌÂÑ: âî-

ïåðâûõ, ïîäáèðàþòñÿ ãëàâíûå îïîðíûå åäèíèöû, ñ êîòîðûìè îòäåëü-

íûå íàöèîíàëüíûå âàëþòû ñîõðàíÿþò ñâîè îòíîøåíèÿ, òî÷íåå, ñâîé

âàëþòíûé êóðñ; âî-âòîðûõ, ñòåïåíü êîëåáàíèÿ âàëþòíûõ êóðñîâ íå-

îäèíàêîâà, äèàïàçîí êîëåáàíèé øèðîê, ïðè ýòîì ïîääåðæèâàåòñÿ

âàëþòíûé êóðñ ëèøü â îòíîøåíèè íåêîòîðûõ âàëþò â ðàìêàõ îïðå-

äåëåííîãî äèàïàçîíà, â îòíîøåíèè æå îñòàëüíûõ âàëþò îí ñâîáîä-

íî ìåíÿåòñÿ.

Íà ïðàêòèêå îáúÿâëåííûå ñòðàíàìè âàëþòíûå ðåæèìû âåñüìà

ðàçëè÷íû.

Â 1988 ã. 58 ñòðàí ïðèíÿëè ðåøåíèå îá óñòàíîâëåíèè êóðñà ñâîèõ

âàëþò ïî îòíîøåíèþ ê âàëþòå îäíîãî èç èõ îñíîâíûõ ïàðòíåðîâ:

 àìåðèêàíñêîìó äîëëàðó (39 ñòðàí);

 ôðàíöóçñêîìó ôðàíêó (14 ñòðàí çîíû ôðàíêà) èëè ê äðóãèì

âàëþòàì (5 ñòðàí).

Äðóãèå ñòðàíû ïðèâÿçàëè ñâîþ âàëþòó ê ÑÄÐ (17) èëè ê äðóãîé

êîðçèíå âàëþò (29). Êðîìå òîãî, ÷åòûðå ñòðàíû âûñêàçàëèñü çà ðå-

æèì îãðàíè÷åííîé ãèáêîñòè ïî îòíîøåíèþ ê åäèíñòâåííîé âàëþòå

è ó÷ðåäèëè äëÿ ñåáÿ ìåõàíèçìû âàëþòíîãî ñîòðóäíè÷åñòâà, ñòàáè-

ëèçèðóÿ ñâîè âàëþòíûå êóðñû. 19 ñòðàí âûñêàçàëèñü çà ðåæèì íåçà-

âèñèìîãî ïëàâàíèÿ, â òîì ÷èñëå ÑØÀ, Êàíàäà, Âåëèêîáðèòàíèÿ,

ßïîíèÿ.

3. Áûë ââåäåí ñòàíäàðò ÑÄÐ («ñïåöèàëüíûõ ïðàâ çàèìñòâîâà-

íèÿ») ñ öåëüþ ñäåëàòü èõ îñíîâíûì ðåçåðâíûì àâóàðîì è óìåíü-

øèòü ðîëü ðåçåðâíûõ âàëþò.

Íà ßìàéñêîì ñîâåùàíèè ÌÂÔ â êà÷åñòâå

êîëëåêòèâíîé ðåçåðâíîé âàëþòû áûëè ïðè-

çíàíû «ñïåöèàëüíûå ïðàâà çàèìñòâîâàíèÿ». Êàê

ìåæäóíàðîäíîå ðåçåðâíî-ïëàòåæíîå ñðåäñòâî

ÑÄÐ áûëè ñîçäàíû â 1969 ã. Ïîíà÷àëó îíè âûñòóïàëè êàê ïðîñòîå

êðåäèòíîå ñðåäñòâî. Îäíàêî çàòåì Ìåæäóíàðîäíûì âàëþòíûì

ôîíäîì áûëà ïîñòàâëåíà çàäà÷à ïðåâðàòèòü èõ â «ãëàâíûé ðåçåðâ-

íûé àêòèâ ìåæäóíàðîäíîé âàëþòíîé ñèñòåìû». ÑÄÐ ïðåäíàçíà÷à-

ëèñü äëÿ ðåãóëèðîâàíèÿ ñàëüäî ïëàòåæíûõ áàëàíñîâ, ïîïîëíåíèÿ

îôèöèàëüíûõ ðåçåðâîâ è ðàñ÷åòîâ ñ ÌÂÔ, ñîèçìåðåíèÿ ñòîèìîñòè

íàöèîíàëüíûõ âàëþò.

Ìåæäóíàðîäíûå

êîëëåêòèâíûå

âàëþòíûå åäèíèöû

Åäèíèöà ÑÄ

Ð ÿâëÿåòñÿ óñëîâíîé. Âûïóñê ÑÄÐ ïðîèñõîäèò â âè-

äå êðåäèòîâûõ çàïèñåé íà ñ÷åòàõ ÌÂÔ ïðîïîðöèîíàëüíî êâîòàì

6. Îñíîâû ìåæäóíàðîäíûõ âàëþòíûõ è ðàñ÷åòíûõ îòíîøåíèé

261

ñòðàí-ó÷àñòíèö. Ýòè êâîòû èñïîëüçóþòñÿ èìè äëÿ çàêóïêè êîíâåð-

òèðóåìîé âàëþòû èëè äëÿ ïîãàøåíèÿ äåôèöèòà ïëàòåæíîãî áàëàí-

ñà. Îäíàêî èõ äîëÿ â îáùèõ âàëþòíûõ ðåçåðâàõ ñòðàí ìèðà íåâåëè-

êà — îêîëî 3%.

Ñòðàíà ñòàíîâèòñÿ îáëàäàòåëüíèöåé îïðåäåëåííîé ñóììû ÑÄÐ,

íå ïðåäîñòàâëÿÿ ïðè ýòîì ýêâèâàëåíò â çîëîòå èëè íàöèîíàëüíîé

âàëþòå. Ñðîê äåéñòâèÿ ÑÄÐ íå îãðàíè÷åí âî âðåìåíè. Ðåçåðâû â

ÑÄÐ ìîãóò áûòü èñïîëüçîâàíû ñòðàíàìè, îáëàäàþùèìè ýòèì ñðåä-

ñòâîì, äëÿ ðàñ÷åòîâ êàê ñ ÌÂÔ, òàê è ìåæäó ñîáîé.

Ïîíà÷àëó åäèíèöà ÑÄÐ ïðèðàâíèâàëàñü ê çîëîòó, ñîîòâåòñòâî-

âàâøåìó çîëîòîìó ñîäåðæàíèþ äîëëàðà (1979 ã.). Ñ ñåðåäèíû

1974 ã., â ñâÿçè ñ ïåðåõîäîì ê ïëàâàþùèì êóðñàì âàëþò, áûëî îò-

ìåíåíî çîëîòîå ñîäåðæàíèå ÑÄÐ. Êóðñ ýòîé âàëþòíîé åäèíèöû

îïðåäåëÿëñÿ ïî âàëþòíîé êîðçèíå, âêëþ÷èâøåé ñ 1981 ã. íàáîð ïÿ-

òè îñíîâíûõ ìèðîâûõ âàëþò (àìåðèêàíñêèé äîëëàð, ìàðêà ÔÐÃ,

ÿïîíñêàÿ éåíà, ôðàíöóçñêèé ôðàíê è àíãëèéñêèé ôóíò ñòåðëèíãîâ).

Êóðñ ÑÄÐ êàê ðàñ÷åòíîé âàëþòû ÌÂÔ â íàñòîÿùåå âðåìÿ îï-

ðåäåëÿåòñÿ â ÷åòûðåõ âàëþòàõ: äîëëàðàõ ÑØÀ, åâðî, àíãëèéñêèõ

ôóíòàõ ñòåðëèíãîâ è â ÿïîíñêèõ èåíàõ, ðàíüøå (äî 1999 ã.) èñ÷èñ-

ëÿëñÿ â ïÿòè, à åùå ðàíüøå — â 16 âàëþòàõ). Ðàñ÷åòû ïðîèçâîäÿòñÿ

íà åæåäíåâíîé, åæåìåñÿ÷íîé, åæåêâàðòàëüíîé è åæåãîäíîé îñíîâå.

Êîòèðîâêè ÑÄÐ îáúÿâëÿþòñÿ åæåäíåâíî â Ëîíäîíå â ïîëäåíü

ïî ñðåäíååâðîïåéñêîìó âðåìåíè è ïóáëèêóþòñÿ íà ñàéòå ÌÂÔ

Âàëþòíàÿ ðàñ÷åòíàÿ êîðçèíà ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ìåòîä ñîèçìå-

ðåíèÿ ñðåäíåâçâåøåííîãî êóðñà îäíîé âàëþòû ïî îòíîøåíèþ ê

îïðåäåëåííîìó íàáîðó äðóãèõ âàëþò. Èñ÷èñëåíèå âàëþòíîé êîðçè-

íû çàâèñèò îò åå ñîñòàâà, ðàçìåðà âàëþòíûõ êîìïîíåíòîâ, ðûíî÷-

íûõ êóðñîâ âàëþò ê äîëëàðó.

Äî êîíöà 1990-õ ãã. ðåøåíèÿ î âûïóñêå ÑÄÐ ïðèíèìàëèñü äâà-

æäû ñ ðàñïðåäåëåíèåì ïðîïîðöèîíàëüíî ñòðàíîâûì êâîòàì â êàïè-

òàëå ÌÂÔ — â 1970—1972 ãã. è â 1979—1981 ãã.

Îáùàÿ ñóììà âûïóùåííûõ ðåçåðâîâ â ÑÄÐ ñîñòàâèëà 21,4 ìëðä

ýòèõ åäèíèö. Âïîñëåäñòâèè â ÌÂÔ âñòóïèëè 38 ãîñóäàðñòâ, âêëþ-

÷àÿ Ðîññèþ è äðóãèå ñòðàíû áûâøåãî ÑÑÑÐ. Êðîìå íèõ, 36 ãîñó-

äàðñòâ, âñòóïèâøèõ â ÌÂÔ â 1970—1980 ãã., íå ïîëó÷èëè ðàíåå âû-

ïóùåííûõ ðåçåðâîâ â ÑÄÐ. Ìåæäó òåì ñïðîñ íà âàëþòíûå ðåçåðâû

ïîñòîÿííî ðàñòåò. Çíà÷èòåëüíàÿ åãî ÷àñòü ïðèõîäèòñÿ íà ðàçâèâàþ-

ùèåñÿ ñòðàíû è ñòðàíû ñ ïåðåõîäíîé ýêîíîìèêîé. Åñëè íå îáëåã-

÷èòü ïîëîæåíèå ñ âàëþòíûìè ðåçåðâàìè ýòèõ ñòðàí, òî âåðîÿòíîñòü

íåóäà÷è ïðîâîäèìûõ èìè ýêîíîìè÷åñêèõ ðåôîðì âîçðàñòåò, ÷òî

ìîæåò íåãàòèâíî îòðàçèòüñÿ íà âñåé ìèðîâîé ýêîíîìèêå.

Ðàçäåë I. Äåíüãè

262

Â ðåçóëüòàòå Ñîâåò äèðåêòîðîâ ÌÂÔ ïðèíÿë ðåøåíèå î äî-

ïîëíèòåëüíîì âûïóñêå ÑÄÐ íà ñóììó 21,4 ìëðä ýòèõ óñëîâíûõ

âàëþòíûõ åäèíèö, ÷òî ñîîòâåòñòâóåò ïðèìåðíî 28,9 ìëðä äîëë.

Ðîññèÿ ñîãëàñíî êâîòå ÌÂÔ ìîæåò ðàññ÷èòûâàòü íà 1,7 ìëðä

äîëë. èç ýòîé ñóììû.

Äðóãèì âèäîì êîëëåêòèâíîé ðåçåðâíîé âàëþòíîé åäèíèöû, îï-

ðåäåëÿåìîé íà îñíîâå ñòîèìîñòè êîðçèíû âàëþò, áûëà ÝÊÞ, êîòî-

ðàÿ áàçèðîâàëàñü íà îñíîâå 12 âàëþò âåäóùèõ ñòðàí Åâðîïû, âõî-

äÿùèõ â ÅÑ. Âåñ êàæäîé âàëþòû â êîðçèíå îïðåäåëÿëñÿ â çàâèñè-

ìîñòè îò äîëè, êîòîðîé ðàñïîëàãàåò ãîñóäàðñòâî-÷ëåí â âàëîâîì

íàöèîíàëüíîì ïðîäóêòå ÅÑ è â ýêñïîðòå âíóòðè Ñîþçà. Ñàìûì âå-

ñîìûì êîìïîíåíòîì ÝÊÞ (îêîëî 1/3) áûëà ãåðìàíñêàÿ ìàðêà. Â

îòëè÷èå îò ÑÄÐ ýìèññèÿ îôèöèàëüíûõ ÝÊÞ ÷àñòè÷íî îáåñïå÷èâà-

ëàñü çîëîòîì è äîëëàðàìè. Îáúåì ýìèññèè ÝÊÞ ïðåâûøàë âûïóñê

ÑÄÐ. Òàê æå êàê è ÑÄÐ, ÝÊÞ áûëà ïðåäñòàâëåíà â áåçíàëè÷íîé

ôîðìå — êàê çàïèñü íà ñ÷åòàõ öåíòðàëüíûõ áàíêîâ (èëè êîììåð÷å-

ñêèõ áàíêîâ) ïðè áåçíàëè÷íûõ ïåðå÷èñëåíèÿõ ïî íèì.

ÑÄÐ êàê êîëëåêòèâíàÿ ðåçåðâíàÿ âàëþòà íå ñìîãëà çàíÿòü òîãî

ìåñòà, êîòîðîå îòâîäèëîñü åé ïðè åå ñîçäàíèè. Îíà íå ïîêîëåáàëà

ñóùåñòâåííî ïîçèöèè äîëëàðà. Â ñâîþ î÷åðåäü, îïðåäåëåííûå ðå-

çåðâíûå ôóíêöèè ïðèîáðåëè äðóãèå âàëþòû ýêîíîìè÷åñêè ðàçâè-

òûõ ñòðàí: ìàðêà ÔÐÃ, øâåéöàðñêèé ôðàíê, ÿïîíñêàÿ éåíà.

Â îòëè÷èå îò ÑÄÐ ÝÊÞ èìåëà áîëåå øèðîêóþ ñôåðó ïðèìåíå-

íèÿ: èñïîëüçîâàëàñü íå òîëüêî â îôèöèàëüíîì, íî è ÷àñòíîì ñåêòî-

ðå. Â ÷àñòíîñòè, ÝÊÞ âûñòóïàëà: êàê âàëþòíàÿ åäèíèöà â ñîâìåñò-

íûõ ôîíäàõ è ìåæäóíàðîäíûõ âàëþòíî-êðåäèòíûõ ôèíàíñîâûõ îð-

ãàíèçàöèÿõ; êàê âàëþòà åäèíûõ ñåëüñêîõîçÿéñòâåííûõ öåí; êàê

ñðåäñòâî ìåæãîñóäàðñòâåííûõ ðàñ÷åòîâ öåíòðàëüíûõ áàíêîâ ÅÑ ïðè

ïðîâåäåíèè âàëþòíîé èíòåðâåíöèè è äð. ×àñòíûå (êîììåð÷åñêèå)

ÝÊÞ èñïîëüçîâàëèñü â êà÷åñòâå âàëþòû åâðîîáëèãàöèîííûõ çàé-

ìîâ, áàíêîâñêèõ äåïîçèòîâ è êðåäèòîâ. Áîëåå 500 êðóïíûõ ìåæäó-

íàðîäíûõ îðãàíèçàöèé èñïîëüçîâàëè ÝÊÞ ïðè ïðåäîñòàâëåíèè

êðåäèòîâ.

Ââåäåíèå ÝÊÞ ñòàëî òàêæå âàæíåéøèì øàãîì íà ïóòè ñîçäà-

íèÿ åäèíîé âàëþòíîé Åâðîïû.

Ñîçäàíèå Åâðîïåéñêîãî ýêîíîìè÷åñêîãî ñîîáùåñòâà ïîíà÷àëó

íå ñòàâèëî ñâîåé öåëüþ îáðàçîâàíèå âàëþòíîãî ñîþçà. Ñòàòüÿ 105

Ðèìñêîãî äîãîâîðà ïðåäóñìàòðèâàëà ëèøü ñîãëàñîâàíèå ýêîíîìè÷å-

ñêîé ïîëèòèêè ñòðàí-ó÷àñòíèö è îáðàçîâàíèå âàëþòíîãî êîìèòåòà

êîíñóëüòàòèâíîãî õàðàêòåðà ñ öåëüþ óñêîðåíèÿ êîîðäèíàöèè âà-

ëþòíîé ïîëèòèêè â íåîáõîäèìîé ìåðå. Íî ñ ñåðåäèíû 1970-õ ãã.

àêòèâèçèðîâàëèñü ïîèñêè ïóòåé äëÿ ñîçäàíèÿ òàêîãî îáúåäèíåíèÿ.

Ëèäåðû Åâðîïåéñêîãî ñîîáùåñòâà ïûòàëèñü íå òîëüêî ñîçäàòü âà-

6. Îñíîâû ìåæäóíàðîäíûõ âàëþòíûõ è ðàñ÷åòíûõ îòíîøåíèé

263

ëþòíóþ åäèíèöó, àëüòåðíàòèâíóþ äîëëàðó ÑØÀ, íî è ïðîâåñòè

âàëþòíóþ èíòåãðàöèþ, îñóùåñòâëÿòü ãîñóäàðñòâåííûé êîíòðîëü çà

êîëåáàíèåì âàëþò.

Â ðåçóëüòàòå ñëîæíûõ ïåðåãîâîðîâ â ðàìêàõ ÅÑ â ìàðòå 1979 ã.

áûëà ñîçäàíà Åâðîïåéñêàÿ âàëþòíàÿ ñèñòåìà (ÅÂÑ) — ìåæäóíàðîä-

íàÿ (ðåãèîíàëüíàÿ) âàëþòíàÿ ñèñòåìà, ïðåäñòàâëÿþùàÿ ñîáîé ñîâî-

êóïíîñòü ýêîíîìè÷åñêèõ îòíîøåíèé, ñâÿçàííûõ ñ ôóíêöèîíèðîâà-

íèåì åäèíîé âàëþòû â ðàìêàõ åâðîïåéñêîé ýêîíîìè÷åñêîé èíòå-

ãðàöèè. ÅÂÑ — âàæíàÿ ñîñòàâíàÿ ÷àñòü ìèðîâîé âàëþòíîé ñèñòåìû.

Îñíîâíûå âåõè ïðåäûñòîðèè ñîçäàíèÿ Åâðîïåéñêîé âàëþòíîé

ñèñòåìû òàêîâû. Â 1972 ã. Ñîâìèí ÅÝÑ ïðèíÿë ðåøåíèå îãðàíè-

÷èòü àìïëèòóäó êîëåáàíèÿ âàëþò, âõîäÿùèõ â Ñîîáùåñòâî ñòðàí, ïî

îòíîøåíèþ äðóã ê äðóãó. Äëÿ äîñòèæåíèÿ ýòîé öåëè öåíòðàëüíûå

áàíêè äîëæíû áûëè ñîãëàñîâûâàòü ñâîè èíòåðâåíöèè íà âàëþòíîì

ðûíêå. Òàê ðîäèëàñü «åâðîïåéñêàÿ âàëþòíàÿ çìåÿ». Ïðåäåë êîëåáà-

íèé êóðñîâ âàëþò ñòðàí ÅÝÑ ìåæäó ñîáîé äîïóñêàëñÿ îò ±1,125 äî

±4,5% â ðàçíûå ãîäû. Â ãðàôè÷åñêîì èçîáðàæåíèè «çìåÿ» îçíà÷àëà

óçêèå ïðåäåëû êîëåáàíèé êóðñîâ âàëþò øåñòè ñòðàí ÅÝÑ (ÔÐÃ,

Ôðàíöèè, Èòàëèè, Íèäåðëàíäîâ, Áåëüãèè, Ëþêñåìáóðãà) ìåæäó ñî-

áîé. Åñëè êóðñ âàëþòû ñòðàíû îïóñêàëñÿ íèæå äîïóñêàåìîãî ïðå-

äåëà, öåíòðàëüíûé áàíê äîëæåí áûë ñêóïàòü íàöèîíàëüíóþ âàëþòó

çà èíîñòðàííóþ.

«Âàëþòíàÿ çìåÿ» ïðîñóùåñòâîâàëà â òîì èëè èíîì ñîñòàâå

ñòðàí-ó÷àñòíèö äî 1979 ã., êîãäà ïî èíèöèàòèâå Æ. ä’Ýñòåíà è

Ã. Øìèäòà áûëà ñîçäàíà Åâðîïåéñêàÿ âàëþòíàÿ ñèñòåìà.

Â 1989 ã. Æ. Äåëîð, âèäíûé äåÿòåëü EÑ (ïðåäñåäàòåëü ÊÅÑ),

ïðåäñòàâèë îò÷åò, â êîòîðîì èçëàãàë òðåõñòóïåí÷àòûé ïëàí âàëþò-

íîãî îáúåäèíåíèÿ Åâðîïû. Ýòîò ïëàí âêëþ÷àë:

1) îñóùåñòâëåíèå ñêîîðäèíèðîâàííîé ýêîíîìè÷åñêîé è âàëþò-

íîé ïîëèòèêè îòäåëüíûõ ñòðàí ÅÑ;

2) ó÷ðåæäåíèå öåíòðàëüíîãî áàíêà ÅÑ;

3) çàìåíó íàöèîíàëüíûõ âàëþò åäèíîé âàëþòîé ÅÑ.

Â 1990 ã. ïðîèñõîäèò ðàñøèðåíèå ÅÂÑ: â íåå âêëþ÷àþòñÿ Àíã-

ëèÿ, Èñïàíèÿ, Ïîðòóãàëèÿ. Â 1991 ã. ïîäïèñûâàåòñÿ Ìààñòðèõòñêèé

äîãîâîð î ñîçäàíèè åäèíîãî åâðîïåéñêîãî ïðîñòðàíñòâà. Â ñîîòâåò-

ñòâèè ñ ýòèì äîãîâîðîì ãëàâû ïðàâèòåëüñòâ ñòðàí — ÷ëåíîâ ÅÑ äî-

ãîâàðèâàþòñÿ î ñîçäàíèè âàëþòíîãî ñîþçà.

Ñîçäàííàÿ ñ öåëüþ óïîðÿäî÷åíèÿ êîëåáàíèÿ êóðñîâ çàïàäíîåâ-

ðîïåéñêèõ âàëþò, ÅÂÑ â òå÷åíèå ïî÷òè 15 ëåò óñïåøíî ñïðàâëÿëàñü

ñ âîçëîæåííûìè íà íåå ôóíêöèÿìè. Îäíàêî ñ îñåíè 1992 ã. îíà

ñòàëà äàâàòü çàìåòíûå ñáîè. Îäíà èç ãëàâíûõ ïðè÷èí — íåñïîñîá-

íîñòü öåíòðàëüíûõ áàíêîâ óêàçàííûõ ñòðàí ñïðàâëÿòüñÿ ñî âñå âîç-

ðàñòàþùèìè àòàêàìè áèðæåâûõ ñïåêóëÿíòîâ, èãðàâøèõ íà ïîíèæå-

íèå, â ðàñ÷åòå íà äåâàëüâàöèþ âàëþò.

Ðàçäåë I. Äåíüãè

264

Ïåðâîé ïîñòðàäàëà èòàëüÿíñêàÿ ëèðà. Áàíê Èòàëèè áûë âûíóæ-

äåí ïðèáåãíóòü ê ìàññèâíûì èíòåðâåíöèÿì äëÿ ñïàñåíèÿ ñâîåé äå-

íåæíîé åäèíèöû. Ïðàâèòåëüñòâà ñòðàí ÅÑ ðåøàþò ïðèáåãíóòü ê

äåâàëüâàöèè ëèðû íà 7%, íî îíà ïðîäîëæàåò ïàäàòü. 17 ñåíòÿáðÿ

1992 ã. ïîñëå ýêñòðåííîãî çàñåäàíèÿ Âàëþòíîãî êîìèòåòà ñîîáùåñò-

âà ëèðà ïîêèäàåò ÅÂÑ.

Ëåòîì 1993 ã. ïÿòü èç âîñüìè ñîñòîÿâøèõ â ñèñòåìå ÅÂÑ äå-

íåæíûõ åäèíèö — ôðàíöóçñêèé è áåëüãèéñêèé ôðàíê, äàòñêàÿ

êðîíà, ïåñåòà è ýñêóäî — óïàëè äî óñòàíîâëåííîãî äëÿ íèõ íèæ-

íåãî ïðåäåëà.

Öåíòðàëüíûìè áàíêàìè áûëî ïðèíÿòî ðåøåíèå íå ïîääåðæè-

âàòü èñêóññòâåííî ñâîè âàëþòû. Îíè ìîãóò êîëåáàòüñÿ âîêðóã ôèê-

ñèðîâàííûõ êóðñîâ íà 15% â òó èëè äðóãóþ ñòîðîíó. Öåíòðàëüíûå

áàíêè òàêæå ìîãóò ïîíèæàòü ó÷åòíûå ñòàâêè, êîòîðûå îíè ñîõðàíÿ-

ëè íà âûñîêîì óðîâíå, ñ öåëüþ ïîääåðæàíèÿ îáìåííûõ êóðñîâ.

Ðàçâèòèå çàïàäíîåâðîïåéñêîãî õîçÿéñòâåííîãî êîìïëåêñà, óâåëè-

÷åíèå ñòåïåíè âçàèìîïðîíèêíîâåíèÿ è âçàèìîäîïîëíÿåìîñòè ýêî-

íîìèê ñïîñîáñòâîâàëè íàðàñòàíèþ ïîòðåáíîñòåé â ïðîâåäåíèè åäè-

íîé ìàêðîýêîíîìè÷åñêîé ïîëèòèêè. Îäíàêî, ñ äðóãîé ñòîðîíû, ðàç-

ëè÷èÿ â áþäæåòíîé äåíåæíî-êðåäèòíîé âàëþòíîé ïîëèòèêå ñòðàí—

÷ëåíîâ ÅÑ âåëè ê êîëåáàíèþ öåí, ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, âàëþòíûõ

êóðñîâ, ÷òî ìåøàëî ðàçâèòèþ ïðîèçâîäèòåëüíûõ ñèë ðåãèîíà.

Ïåðå÷èñëåííûå ýêîíîìè÷åñêèå è ðÿä ïîëèòè÷åñêèõ ôàêòîðîâ ïðè-

âåëè ê ïðîâîçãëàøåíèþ â Åäèíîì åâðîïåéñêîì àêòå 1984 ã. ãëàâíîé

öåëè Ñîîáùåñòâà — ñîçäàíèÿ ýêîíîìè÷åñêîãî è âàëþòíîãî ñîþçà.

Â ñîîòâåòñòâèè ñ òåêñòîì Ìààñòðèõòñêîãî äîãîâîðà 1991 ã. çàêëþ-

÷èòåëüíàÿ ñòàäèÿ ñîçäàíèÿ ãîñóäàðñòâàìè ÅÑ âàëþòíîãî ñîþçà, â êî-

òîðîì êóðñû íàöèîíàëüíûõ âàëþò áóäóò îêîí÷àòåëüíî çàôèêñèðîâàíû

ïî îòíîøåíèþ äðóã ê äðóãó, äîëæíà áûëà íàñòóïèòü â êîíöå 1990-õ ãã.

Ïåðâûé ýòàï ýòîãî ïðîöåññà íà÷àëñÿ â 1990 ã. ñ ìîìåíòà ëèáå-

ðàëèçàöèè îáîðîòà êàïèòàëîâ â ÅÑ, óñèëåíèÿ ñîòðóäíè÷åñòâà ìåæäó

öåíòðàëüíûìè áàíêàìè ñòðàí ÅÑ, ñâîáîäû ðàñ÷åòîâ â ÝÊÞ è îá-

ùåãî ñáëèæåíèÿ ýêîíîìèê.

Íà âòîðîì ýòàïå (ñ ÿíâàðÿ 1994 ã.) áûëè ïðèíÿòû áîëåå æåñò-

êèå ìåðû ïî êîîðäèíàöèè ýêîíîìè÷åñêîé è âàëþòíîé ïîëèòèêè íà

îñíîâå ðàòèôèöèðîâàííîãî â 1993 ã. Ìààñòðèõòñêîãî äîãîâîðà,

íà÷àò ïðîöåññ ñîçäàíèÿ åäèíîé ñèñòåìû öåíòðàëüíûõ áàíêîâ ÅÑ.

Â 1994 ã. áûë îáðàçîâàí Åâðîïåéñêèé âàëþòíûé èíñòèòóò — ïðîîá-

ðàç Åâðîïåéñêîãî öåíòðàëüíîãî áàíêà.

Òðåòèé ýòàï âàëþòíîãî ñîþçà ñîãëàñíî ïëàíó ÅÑ äîëæíà áûòü

ðàçáèòà íà òðè ñòàäèè.

Íà ïåðâîé ñòàäèè, êîòîðàÿ ôàêòè÷åñêè íà÷àëàñü ñ 1998 ã., áûëè

îïðåäåëåíû òå ñòðàíû, êîòîðûå ñìîãóò îòâå÷àòü êðèòåðèÿì, ÿâëÿþ-

6. Îñíîâû ìåæäóíàðîäíûõ âàëþòíûõ è ðàñ÷åòíûõ îòíîøåíèé

265

ùèìñÿ ïðîïóñêîì â âàëþòíûé ñîþç. Ê ÷èñëó ýòèõ êðèòåðèåâ, óñòà-

íîâëåííûõ Ìààñòðèõòñêèì äîãîâîðîì, îòíîñÿòñÿ:

 íèçêèé óðîâåíü èíôëÿöèè;

 äåôèöèò ãîñóäàðñòâåííîãî áþäæåòà íå áîëåå 3%;

 ñîîòâåòñòâóþùèé ðàçìåð ó÷åòíîé ñòàâêè;

 ñòàáèëüíîñòü íàöèîíàëüíîé âàëþòû.

Ïîëíîñòüþ ñîîòâåòñòâóþùèå ýòèì êðèòåðèÿì ãîñóäàðñòâà ñîñòà-

âèëè ïåðâóþ ãðóïïó, êîòîðàÿ è îáðàçóåò Åâðîïåéñêèé âàëþòíûé

ñîþç (ÅÂÑ). Ê êîíöó 1990-õ ãã. òàêèì êðèòåðèÿì îòâå÷àëè Ãåðìà-

íèÿ è Ëþêñåìáóðã, à òàêæå â çíà÷èòåëüíîé ñòåïåíè Èðëàíäèÿ, Àâ-

ñòðèÿ, Ôèíëÿíäèÿ. Ôàêòè÷åñêè èìè ñòàëè 11 ãîñóäàðñòâ ÅÑ. Èñ-

êëþ÷åíèå ñîñòàâèëè Âåëèêîáðèòàíèÿ, Ãðåöèÿ, Äàíèÿ, Øâåöèÿ, êî-

òîðûå ñàìè íå âèäÿò äëÿ ñåáÿ âîçìîæíîñòè ñðàçó âñòóïèòü â ÅÂÑ. Â

1998 ã. áûë ñîçäàí Åâðîïåéñêèé öåíòðàëüíûé áàíê è ðàçâåðíóòà òàê

íàçûâàåìàÿ åâðîïåéñêàÿ ñèñòåìà öåíòðàëüíûõ áàíêîâ.

Íà âòîðîé ñòàäèè (1999—2001) Åâðîïåéñêèé öåíòðàëüíûé áàíê

â êà÷åñòâå ïåðâîãî øàãà â îïåðàöèÿõ ïî âàëþòíîìó îáìåíó èñïîëü-

çîâàë åäèíóþ âàëþòó — åâðî. Êîììåð÷åñêèå áàíêè è ôèíàíñîâûå

îðãàíèçàöèè ïîëüçîâàëèñü åþ íà âàëþòíûõ ðûíêàõ. Âî Ôðàíêôóð-

òå, ãäå áàçèðóåòñÿ Åâðîïåéñêèé öåíòðàëüíûé áàíê, ïåðâàÿ òåíäåð-

íàÿ îïåðàöèÿ â åâðî ñîñòîÿëàñü 4 ÿíâàðÿ 1999 ã.

Ñëåäóþùèì øàãîì ýòîé ñòàäèè (2002—2003) áûëà çàìåíà íà-

öèîíàëüíûõ ìîíåò è êóïþð íîâûìè åâðîïåéñêèìè äåíåæíûìè

åäèíèöàìè. Íîâàÿ åäèíàÿ âàëþòà ïîñòóïèëà â íàëè÷íîå îáðàùåíèå.

Åäèíàÿ åâðîïåéñêàÿ âàëþòà, êàê ïîëàãàþò ýêîíîìèñòû, èìååò

âñå øàíñû áûòü îäíîé èç ñàìûõ ìîùíûõ â ìèðå. Îíà äîëæíà ñòàòü

âàæíûì ôàêòîðîì ñòàáèëüíîñòè ÅÑ, îáëåã÷èâ áîðüáó ñ èíôëÿöèåé,

ïîâûñèâ êîíêóðåíòîñïîñîáíîñòü òîâàðîâ è óñëóã ãîñóäàðñòâ ÅÑ â

ñðàæåíèè çà ðûíêè ñ ÑØÀ è ßïîíèåé.

Íîâàÿ äåíåæíàÿ åäèíèöà ïîçâîëèëà òàêæå ëèêâèäèðîâàòü çíà-

÷èòåëüíûå ðàñõîäû, ñâÿçàííûå ñ ïåðåâîäîì îäíîé âàëþòû â äðóãóþ,

êîòîðûå ïî íåêîòîðûì îöåíêàì ñîñòàâëÿëè îò 40 äî 50 ìëðä äîëë. â

ãîä. Íàïðèìåð, ôðàíöóç, ñîâåðøàþùèé ïîåçäêó ïî 10—12 çàïàäíî-

åâðîïåéñêèì ñòðàíàì ñ 2 òûñ. äîëë., ïî÷òè ïîëîâèíó ýòîé ñóììû

òåðÿë ïðè îáìåíå îäíîé âàëþòû íà äðóãóþ.

Èñòîðè÷åñêè ïåðâûìè ôîðìèðîâàëèñü íàöèî-

íàëüíûå âàëþòíûå ñèñòåìû. Ïî ìåðå íàêîïëå-

íèÿ ìèðîâîãî îïûòà íàèáîëåå ïðèìåíèìûå è

ïåðåäîâûå ýëåìåíòû óíèôèöèðîâàëèñü è çàêëàäûâàëèñü â îñíîâó

ìèðîâîé âàëþòíîé ñèñòåìû, ñ ó÷åòîì êîòîðîé ïðîèñõîäèëî äàëü-

íåéøåå ôîðìèðîâàíèå âàëþòíûõ ñèñòåì îòäåëüíûõ ñòðàí.

Íàöèîíàëüíàÿ

âàëþòíàÿ ñèñòåìà

Ðàçäåë I. Äåíüãè

266

Íàöèîíàëüíàÿ âàëþòíàÿ ñèñòåìà (ÍÂÑ) — ãîñóäàðñòâåííî-

ïðàâîâàÿ ôîðìà îðãàíèçàöèè âàëþòíûõ îòíîøåíèé ñòðàíû, ñëî-

æèâøàÿñÿ èñòîðè÷åñêè è çàêðåïëåííàÿ íàöèîíàëüíûì çàêîíîäà-

òåëüñòâîì ñ ó÷åòîì íîðì ìåæäóíàðîäíîãî ïðàâà.

Íàöèîíàëüíàÿ âàëþòíàÿ ñèñòåìà íåðàçðûâíî ñâÿçàíà ñ âíóòðåí-

íåé äåíåæíîé è êðåäèòíî-ôèíàíñîâîé ñèñòåìîé ñòðàíû. Îñîáåííî-

ñòè îðãàíèçàöèè è ôóíêöèîíèðîâàíèÿ ÍÂÑ îïðåäåëÿþòñÿ ñòåïåíüþ

ðàçâèòèÿ íàöèîíàëüíîé ýêîíîìèêè è âíåøíåýêîíîìè÷åñêèõ ñâÿçåé

ñòðàíû, ñîöèàëüíûìè çàäà÷àìè ðàçâèòèÿ.

Íàöèîíàëüíàÿ âàëþòíàÿ ñèñòåìà âêëþ÷àåò ñëåäóþùèå îñíîâíûå

ñîñòàâëÿþùèå:

 íàöèîíàëüíóþ äåíåæíóþ åäèíèöó (íàöèîíàëüíàÿ âàëþòà);

 ñîñòàâ îôèöèàëüíûõ çîëîòîâàëþòíûõ ðåçåðâîâ;

 ïàðèòåò íàöèîíàëüíîé âàëþòû è ìåõàíèçì ôîðìèðîâàíèÿ

âàëþòíîãî êóðñà;

 óñëîâèÿ îáðàòèìîñòè íàöèîíàëüíîé âàëþòû;

 íàëè÷èå èëè îòñóòñòâèå âàëþòíûõ îãðàíè÷åíèé;

 ïîðÿäîê îñóùåñòâëåíèÿ ìåæäóíàðîäíûõ ðàñ÷åòîâ ñòðàí;

 ðåæèì íàöèîíàëüíîãî âàëþòíîãî ðûíêà è ðûíêà çîëîòà;

 íàöèîíàëüíûå îðãàíû, îáñëóæèâàþùèå è ðåãëàìåíòèðóþ-

ùèå âàëþòíûå îòíîøåíèÿ ñòðàíû.

Ðàññìîòðèì ïîäðîáíåå ýòè ñîñòàâëÿþùèå.

1. Íàöèîíàëüíàÿ äåíåæíàÿ åäèíèöà (íàöèîíàëüíàÿ âàëþòà). Îíà

ñîñòàâëÿåò îñíîâó íàöèîíàëüíîé âàëþòíîé ñèñòåìû è óñòàíàâëè-

âàåòñÿ çàêîíîì äàííîãî ãîñóäàðñòâà.

Íàçíà÷åíèå íàöèîíàëüíîé äåíåæíîé åäèíèöû (ÍÄÅ) — îáñëó-

æèâàòü âíóòðåííèé ïëàòåæíûé îáîðîò ñòðàíû. Íàöèîíàëüíûå âà-

ëþòû íåáîëüøîé ãðóïïû ýêîíîìè÷åñêè íàèáîëåå ðàçâèòûõ ãîñó-

äàðñòâ èñïîëüçóþòñÿ îäíîâðåìåííî è â ìåæäóíàðîäíûõ ýêîíîìè÷å-

ñêèõ îòíîøåíèÿõ, âûïîëíÿÿ â êà÷åñòâå èíîñòðàííûõ âàëþò ôóíê-

öèè ìåæäóíàðîäíîãî ïëàòåæíîãî è ðåçåðâíîãî ñðåäñòâà äëÿ âñåõ

äðóãèõ ñòðàí ìèðà.

Èìåííî ýòè âàëþòû (äîëëàðû ÑØÀ, åâðî, ÿïîíñêèå éåíû) âìå-

ñòå ñ çîëîòîì ñîñòàâëÿþò îñíîâó îôèöèàëüíûõ ðåçåðâîâ, ñîñðåäîòî-

÷åííûõ â öåíòðàëüíîì áàíêå è ôèíàíñîâûõ îðãàíàõ ñòðàíû.

Ïåðå÷èñëåííûå êîìïîíåíòû ÿâëÿþòñÿ âàæíåéøèì êà÷åñòâåí-

íûì ïîêàçàòåëåì ìåæäóíàðîäíîé âàëþòíîé ëèêâèäíîñòè, ïîä êîòî-

ðîé ïîíèìàþò ñïîñîáíîñòü ñòðàíû (èëè ãðóïïû ñòðàí) ïîãàøàòü

ñâîè ìåæäóíàðîäíûå äåíåæíûå îáÿçàòåëüñòâà ïðèåìëåìûìè äëÿ

êðåäèòîðà ïëàòåæíûìè ñðåäñòâàìè. Êîëè÷åñòâåííûì ïîêàçàòåëåì

âàëþòíîé ëèêâèäíîñòè ñëóæèò îòíîøåíèå îôèöèàëüíûõ ðåçåðâîâ ê

îáúåìó ïîäëåæàùèõ ïîãàøåíèþ îáÿçàòåëüñòâ ñòðàíû — ïðåæäå âñå-

ãî ïî èìïîðòó, à òàêæå ïî ïîëó÷åííûì çàéìàì è êðåäèòàì.

6. Îñíîâû ìåæäóíàðîäíûõ âàëþòíûõ è ðàñ÷åòíûõ îòíîøåíèé

267

2. Ñîñòàâ îôèöèàëüíûõ çîëîòîâàëþòíûõ ðåçåðâîâ. Ýòî ãîñóäàðñò-

âåííûå çàïàñû çîëîòà è èíîñòðàííîé âàëþòû, õðàíÿùèåñÿ â öåí-

òðàëüíîì áàíêå èëè â ôèíàíñîâûõ îðãàíàõ, à òàêæå ïðèíàäëåæàùèå

ãîñóäàðñòâó çîëîòî è èíîñòðàííàÿ âàëþòà â ìåæäóíàðîäíûõ âàëþò-

íî-êðåäèòíûõ îðãàíèçàöèÿõ.

3. Ïàðèòåò íàöèîíàëüíîé âàëþòû è ìåõàíèçì ôîðìèðîâàíèÿ âà-

ëþòíîãî êóðñà. Ñâÿçóþùèì çâåíîì ìåæäó íàöèîíàëüíûìè âàëþò-

íûìè ñèñòåìàìè ÿâëÿåòñÿ ïàðèòåò è âàëþòíûé êóðñ.

Ïàðèòåò — ýòî ñîîòíîøåíèå âàëþò, ñîîòâåòñòâóþùåå èõ çîëî-

òîìó ñîäåðæàíèþ. Ïàðèòåò ëåæèò â îñíîâå êóðñà âàëþò. Íî êóðñ

âàëþò ïî÷òè íèêîãäà íå ñîâïàäàåò ñ ïàðèòåòîì.

Âàëþòíûé êóðñ ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé ñîîòíîøåíèå ìåæäó âàëþòà-

ìè îòäåëüíûõ ñòðàí, èëè «öåíó» âàëþòû äàííîé ñòðàíû, âûðàæåí-

íóþ â âàëþòàõ äðóãèõ ñòðàí.

Ðåæèì âàëþòíîãî êóðñà ÿâëÿåòñÿ îäíèì èç ñàìûõ âàæíûõ ýëå-

ìåíòîâ íàöèîíàëüíîé âàëþòíîé ñèñòåìû. Ðåæèì âàëþòíîãî êóðñà,

íåêîãäà åäèíûé äëÿ âñåõ ñòðàí — ÷ëåíîâ ÌÂÔ (+1% âîêðóã âàëþò-

íîãî ïàðèòåòà), â íàñòîÿùåå âðåìÿ ñàìîñòîÿòåëüíî îïðåäåëÿåòñÿ

âàëþòíûìè îðãàíàìè ñòðàíû. Ðàçëè÷àþò ôèêñèðîâàííûå êóðñû, êî-

òîðûå êîëåáëþòñÿ â óçêèõ ïðåäåëàõ, è ïëàâàþùèå êóðñû, êîòîðûå

êîëåáëþòñÿ â çàâèñèìîñòè îò ðûíî÷íûõ óñëîâèé áåç óñòàíîâëåííûõ

ïðåäåëîâ, à òàêæå èõ îòäåëüíûå ðàçíîâèäíîñòè.

4. Óñëîâèÿ îáðàòèìîñòè íàöèîíàëüíîé âàëþòû (óñëîâèÿ êîíâåð-

òèðóåìîñòè). Ýòî îçíà÷àåò èõ ðàçìåí (îáðàòèìîñòü) íà èíîñòðàí-

íûå âàëþòû.

Êîíâåðòèðóåìîñòü — ñïîñîáíîñòü ðåçèäåíòîâ è íåðåçèäåíòîâ

ñâîáîäíî áåç âñÿêèõ îãðàíè÷åíèé îáìåíèâàòü íàöèîíàëüíóþ âàëþ-

òó íà èíîñòðàííóþ. Â çàâèñèìîñòè îò óñëîâèé êîíâåðòèðóåìîñòè,

îïðåäåëåííîé è çàêðåïëåííîé íîðìàòèâíûìè äîêóìåíòàìè ãîñó-

äàðñòâà ñ ó÷åòîì âàëþòíîãî ðåãóëèðîâàíèÿ â ñòðàíå, ðàçëè÷àþò:

 ñâîáîäíî êîíâåðòèðóåìûå âàëþòû (ÑÊÂ), êîòîðûå áåç îãðà-

íè÷åíèé îáìåíèâàþòñÿ íà èíîñòðàííûå âàëþòû â ëþáîé

ôîðìå è âî âñåõ âèäàõ îïåðàöèé;

 îãðàíè÷åííî (èëè ÷àñòè÷íî) êîíâåðòèðóåìûå âàëþòû (ÎÊÂ) —

ýòî âàëþòû ñòðàí, ãäå âàëþòíîå ðåãóëèðîâàíèå è âàëþòíûé

êîíòðîëü îãðàíè÷èâàþò îïåðàöèè ñ èíîñòðàííûìè âàëþòàìè

ãëàâíûì îáðàçîì ðåçèäåíòîâ è ïî îòäåëüíûì âèäàì îáìåííûõ

îïåðàöèé;

 íåêîíâåðòèðóåìûå (èëè çàìêíóòûå) âàëþòû — ýòî âàëþòû

ñòðàí, ãäå ñóùåñòâóåò çàïðåò îáìåíà ÍÄÅ íà èíîñòðàííûå

âàëþòû, ïðèìåíÿþòñÿ îãðàíè÷åíèÿ íà ââîç è âûâîç èíî-

ñòðàííîé âàëþòû (èëè îíè âîîáùå çàïðåùàþòñÿ), à òàêæå

óñòàíîâëåíû îãðàíè÷åíèÿ ïî äðóãèì âèäàì îïåðàöèé ñ èíî-

ñòðàííîé âàëþòîé è çîëîòîì;

Ðàçäåë I. Äåíüãè

268

 ðåçåðâíóþ (îñîáàÿ êàòåãîðèÿ ÑÊÂ) — ýòî âàëþòà, â êîòîðîé

ñòðàíû äåðæàò ñâîè ëèêâèäíûå ìåæäóíàðîäíûå àêòèâû, èñ-

ïîëüçóåìûå äëÿ ïîêðûòèÿ ñàëüäî ïëàòåæíîãî áàëàíñà; îíà

âûïîëíÿåò ôóíêöèè ìåæäóíàðîäíîãî ïëàòåæà è ðåçåðâíîãî

ñðåäñòâà, ñëóæèò áàçîé äëÿ îïðåäåëåíèÿ âàëþòíîãî ïàðèòåòà

è âàëþòíîãî êóðñà äëÿ äðóãèõ ñòðàí.

Êîíâåðòèðóåìîñòü ÍÄÅ — ïðàâîâàÿ ïðîáëåìà. Âîïðîñ î âîçìîæ-

íîñòè îáìåíà íàöèîíàëüíîé âàëþòû îäíîãî ãîñóäàðñòâà íà âàëþòó

äðóãîãî è âàëþòû ýòîãî äðóãîãî ãîñóäàðñòâà íà âàëþòó ïåðâîãî ãîñó-

äàðñòâà èëè âàëþòó òðåòüåé ñòðàíû ðåøàåòñÿ â ïåðâóþ î÷åðåäü ïî

çàêîíîäàòåëüñòâó çàèíòåðåñîâàííûõ ãîñóäàðñòâ. Â Óñòàâå ÌÂÔ, êî-

òîðûé âïëîòü äî åãî âòîðîãî èçìåíåíèÿ â 1976 ã. ñîäåðæàë îïðåäå-

ëåíèå ïîíÿòèÿ «êîíâåðòèðóåìîñòü» âàëþòû, áîëüøå ýòîãî îïðåäå-

ëåíèÿ íåò. Ñ îäíîé ñòîðîíû, ýòî áûëî ñâÿçàíî ñ òåì, ÷òî íå âñåãäà

êîíâåðòèðóåìîñòü äå-þðå ñîâïàäàëà ñ êîíâåðòèðóåìîñòüþ äå-ôàêòî,

ñ äðóãîé — ïðåäîïðåäåëåíî ìàññîâûì îòêàçîì îò ñèñòåìû ôèêñè-

ðîâàííûõ âàëþòíûõ ïàðèòåòîâ.

Ïàðèòåò ÍÄÅ ïðåäñòàâëÿåò ñîáîé îôèöèàëüíî óñòàíîâëåííîå ñîîò-

íîøåíèå ìåæäó äâóìÿ âàëþòàìè (íàïðèìåð, 1 äîëë. ÑØÀ = 28 ðîñ-

ñèéñêèì ðóáëÿì) è ÿâëÿåòñÿ îñíîâîé âàëþòíîãî êóðñà.

5. Íàëè÷èå èëè îòñóòñòâèå âàëþòíûõ îãðàíè÷åíèé. Óñòàâîì

ÌÂÔ äîïóñêàåòñÿ âîçìîæíîñòü äëÿ ñòðàí — ÷ëåíîâ Ôîíäà â îò-

äåëüíûõ ñëó÷àÿõ ââîäèòü âàëþòíûé êîíòðîëü äëÿ ïðåîäîëåíèÿ çà-

òðóäíåíèé ñ ïëàòåæíûì áàëàíñîì. Ïðàâäà, îäíîâðåìåííî ïîä÷åð-

êèâàåòñÿ, ÷òî âàëþòíûå îãðàíè÷åíèÿ ïðîòèâîðå÷àò ïðèðîäå òåêó-

ùèõ ïëàòåæåé è äâèæåíèþ êàïèòàëîâ è ïî ñâîåìó õàðàêòåðó ÿâëÿ-

þòñÿ èñêëþ÷åíèåì. Ñ îäíîé ñòîðîíû, â Óñòàâå ÌÂÔ çàïðåùàåòñÿ

ïðàêòèêà îãðàíè÷åíèÿ òåêóùèõ ìåæäóíàðîäíûõ ïëàòåæåé, ìíîæåñò-

âåííîñòè âàëþòíûõ êóðñîâ è äèñêðèìèíàöèîííûõ ìåð â îáëàñòè

âàëþòíîãî ðåãóëèðîâàíèÿ, à ñ äðóãîé ñòîðîíû, ñòðàíû — ÷ëåíû

Ôîíäà íàäåëåíû ïðàâîì ñîõðàíÿòü íà ïåðåõîäíûé ïåðèîä òå îãðà-

íè÷åíèÿ, êîòîðûå, ó íèõ ñóùåñòâîâàëè äî âñòóïëåíèÿ â ÌÂÔ.

6. Ïîðÿäîê îñóùåñòâëåíèÿ ìåæäóíàðîäíûõ ðàñ÷åòîâ ñòðàí. Â ÷èñ-

ëî ýëåìåíòîâ íàöèîíàëüíîé âàëþòíîé ñèñòåìû âõîäèò ðåãëàìåíòà-

öèÿ ïðàâèë èñïîëüçîâàíèÿ àêêðåäèòèâíîé è èíêàññîâîé ôîðì ðàñ-

÷åòîâ, áàíêîâñêèõ ãàðàíòèé, êðåäèòíûõ ñðåäñòâ îáðàùåíèÿ è ïëà-

òåæà, ñ êîòîðûìè íåðàçðûâíî ñâÿçàíû ìåæäóíàðîäíûå ðàñ÷åòû è

ôèíàíñèðîâàíèå âíåøíåé òîðãîâëè.

7. Ðåæèì íàöèîíàëüíîãî âàëþòíîãî ðûíêà è ðûíêà çîëîòà, îïåðà-

öèé ñ äðàãîöåííûìè êàìíÿìè. Äàííûé ðåæèì êàê ýëåìåíò íàöèî-

íàëüíîé âàëþòíîé ñèñòåìû îïðåäåëÿåòñÿ íîðìàìè âàëþòíîãî çàêî-

íîäàòåëüñòâà ñòðàíû è íàõîäèòñÿ â ïðÿìîé çàâèñèìîñòè îò õàðàêòå-

ðà âàëþòíîãî ðåãóëèðîâàíèÿ è êîíòðîëÿ.

6. Îñíîâû ìåæäóíàðîäíûõ âàëþòíûõ è ðàñ÷åòíûõ îòíîøåíèé

269

8. Íàöèîíàëüíûå îðãàíû, îáñëóæèâàþùèå è ðåãëàìåíòèðóþùèå âà-

ëþòíûå îòíîøåíèÿ ñòðàíû. Ýòî âàæíûé èíñòèòóöèîíàëüíûé ýëå-

ìåíò íàöèîíàëüíîé âàëþòíîé ñèñòåìû. Êàê ïðàâèëî, âåäóùóþ

ðîëü èãðàåò öåíòðàëüíûé áàíê ñòðàíû; â ðÿäå ãîñóäàðñòâ âàëþò-

íûé êîíòðîëü íàðÿäó ñ öåíòðàëüíûì îñóùåñòâëÿþò óïîëíîìî÷åí-

íûå áàíêè, à òàêæå ìèíèñòåðñòâî ôèíàíñîâ, ìèíèñòåðñòâî òîð-

ãîâëè èëè ñïåöèàëüíî ñîçäàííûå ãîñóäàðñòâåííûå îðãàíû.

6.2. Âàëþòíûé êóðñ è åãî ðîëü â ýêîíîìèêå

Ïîñëå òîãî êàê Áðåòòîí-Âóäñêîå ñîãëàøåíèå,

ðåãóëèðîâàâøåå âàëþòíûå êóðñû â ïîñëåâîåí-

íûé ïåðèîä, ïðåêðàòèëî ñâîå ñóùåñòâîâàíèå,

îñíîâíûå ìèðîâûå âàëþòû ïîëó÷èëè áîëüøóþ ñâîáîäó â òîì ñìûñ-

ëå, ÷òî èõ êóðñû ñòàëè â çíà÷èòåëüíîé ñòåïåíè îïðåäåëÿòüñÿ ðûí-

êîì íà îñíîâå ñïðîñà è ïðåäëîæåíèÿ ïî ýòèì âàëþòàì êàê èíñòðó-

ìåíòàì òîðãîâëè, èíâåñòèöèé è ôîðìèðîâàíèÿ ìåæäóíàðîäíûõ ðå-

çåðâîâ. ×åì æå âûçâàíû ñòîëü ñèëüíûå èçìåíåíèÿ âàëþòíûõ êóð-

ñîâ, êîòîðûå íàáëþäàþòñÿ ñ òåõ ïîð, â ÷åì èõ ïðè÷èíû è êàê èõ

èñòîëêîâûâàåò ýêîíîìè÷åñêàÿ íàóêà?

Ñèñòåìà âàëþòíûõ

êóðñîâ

Îñíîâ

íûì ïîíÿòèåì, ñîçäàííûì äëÿ îáúÿñíåíèÿ âàëþòíûõ êóð-

ñîâ, ÿâëÿåòñÿ ïàðèòåò ïîêóïàòåëüíîé ñïîñîáíîñòè, ò.å. ÏÏÑ

(purchasing power parity — ÐÐÐ), äëÿ ôîðìóëèðîâêè êîòîðîãî îáû÷-

íî ïðèâëåêàþò òàê íàçûâàåìûé çàêîí îäíîé öåíû: öåíà òîâàðà â

îäíîé ñòðàíå äîëæíà áûòü ðàâíà öåíå òîâàðà â äðóãîé ñòðàíå; à ïî-

ñêîëüêó ýòè öåíû âûðàæàþòñÿ â ðàçíûõ âàëþòàõ, òî ñîîòíîøåíèå

öåí è îïðåäåëÿåò êóðñ îáìåíà îäíîé âàëþòû íà äðóãóþ.

Ïàðèòåò ïîêóïàòåëüíîé ñïîñîáíîñòè — ýòî îòíîøåíèå ìåæäó äâó-

ìÿ èëè íåñêîëüêèìè âàëþòàìè, óñòàíàâëèâàåìîå ïî èõ ïîêóïàòåëüíîé

ñïîñîáíîñòè ïðèìåíèòåëüíî ê îïðåäåëåííîìó íàáîðó òîâàðîâ è óñëóã.

Ïàðèòåò ïîêóïàòåëüíîé ñïîñîáíîñòè ìîæåò áûòü ÷àñòíûì, óñòà-

íàâëèâàåìûì ïî îïðåäåëåííîé ãðóïïå òîâàðîâ, è îáùèì, óñòàíàâëè-

âàåìûì ïî âñåìó îáùåñòâåííîìó ïðîäóêòó. Íàïðèìåð, åñëè îäèí è

òîò æå íàáîð ïîòðåáèòåëüñêèõ òîâàðîâ, ñêàæåì, ïîòðåáèòåëüñêàÿ êîð-

çèíà, ñòîèò 100 òûñ. ðîññèéñêèõ ðóáëåé è 50 äîëë. ÑØÀ, òî ïàðèòåò

ïî

êóïàòåëüíîé ñïîñîáíîñòè ñîñòàâëÿåò 2000 ðóá. íà 1 äîëë.

Ñóùåñòâ

óåò ïÿòü ñèñòåì âàëþòíûõ êóðñîâ:

 ñâîáîäíîå («÷èñòîå») ïëàâàíèå;

 óïðàâëÿåìîå ïëàâàíèå;

 ôèêñèðîâàííûå êóðñû;

 öåëåâûå çîíû;

 ãèáðèäíàÿ ñèñòåìà âàëþòíûõ êóðñîâ.

1. Â ñèñòåìå ñâîáîäíîãî ïëàâàíèÿ âàëþòíûé êóðñ ôîðìèðóåòñÿ

ïîä âîçäåéñòâèåì ðûíî÷íîãî ñïðîñà è ïðåäëîæåíèÿ.