Вахрушина М.А. Управленческий анализ

Подождите немного. Документ загружается.

Удельный маржинальный доход:

10 - 5 = 5 руб.

Для определения объема продаж составим уравнение:

15 000 = 5 *х- 30 000; у

5х = 45 000; ;

х = 9000 упаковок. Объем рассчитан верно, он попадает в

заданнный интервал (от 6000 до 10 000 упаковок).

Выручка от продаж:

10 * 9 000 = 90 000 руб.

Операционный рычаг:

(5 * 9000) / 15 000 = 3.

Вывод: при изменении объема продаж на 1% прирост при-

были составит 3%.

2а. Объем продаж: 9000 * 1,06 = 9540 уп.

Маржинальный доход: 5 * 9540 = 47 700 руб.

Прибыль: 47 700 - 30 000 = 17 700 руб.

Операционный рычаг: 47 700 : 17 700 = 2,69.

26.

Объем продаж: 9000 * 0,9 = 8100 уп.

Маржинальный доход: 5 * 8100 = 40 500 руб.

Прибыль: 40 500 - 30 000 = 10 500 руб.

Операционный рычаг: 40 500 : 10 500 = 3,85.

Тесты

ЗАО «Сантехкомплект» занимается продажей импортного

й отечественного санитарно-техническагр оборудования. От-

дел импортных закупок занимается поставками счетчиков для

воды фирмы Minol, имея следующие показатели:

объем продаж — 2500 шт.; цена — 2000 руб.; выручка —

5 000 000 руб.; удельные переменные.затраты (брокерские ус-

луги, таможня, НДС) — 1700 руб. / шт.;

общие переменные затраты — 4 250 000 руб.; постоянные

затраты (транспорт)

—

150000

руб.

Затраты на транспортировку

рассматриваются как постоянные.

Показатели операционного рычага и запаса финансовой

прочности составят:

а) 2,0 и 76%;

б) 1,25 и 80%;

290

в) 1,5 и 85%;

г) 1,2 и 65%.

Данные представлены в табл. 3.135.

Таблица 3.135

№

п/и

Показатели

Вариант А Вариант Б

Объем продаж, шт.

600

4 000

Выручка от продаж, тыс. руб. 1 200

8 000

3 Общие переменные затраты, тыс. руб.

1 020 6 800

4 Маржинальный доход, тыс. руб.

180 1 200

5 Прибыль, тыс. руб.

1 050

Показатели операционного рычага составят:

а) 2,5 по варианту А и 1,14 по варианту Б;

б) 1,14 по варианту А и 2,5 по варианту Б;

в) 6,0 по варианту А и 1,14 по варианту Б;

г) 1,14 по варианту А и 6,0 по варианту Б.

Используя данные теста 2, определите запас финансо-

вой прочности по каждому варианту и выберите правильный

ответ:

а) 87% по варианту А и 16,67% по варианту Б;

б) 1,14% по варианту.А и 2,5% по варианту Б;

в) 26,0% по варианту А и 14,0% по варианту Б;

г) 16,67% по варианту А и 87,5% по варианту Б.

Выберите из нижеперечисленных правильные утверждения:

а) при приближении объема продаж к минимальнодопус-

тимому (точке безубыточности) показатель операционного

рычага растет;

б) при последующем увеличении объема продаж показатель

прибыли растет очень интенсивно, но запас финансовой проч-

ности мал, т.е. положение фирмы не стабильно;

в) при удалени

от текущего объема продаж в сторону уве-

личения запас финансовой прочности высок, но показатель

операционного рычага мал;

г) верны все утверждения.

Используя условия теста 2, рассчитайте изменение пока-

зателей в условиях подорожания транспортных услуг перевоз-

10*

чика, являющихся постоянными затратами, на 10% и выберите

правильный ответ. Возможные варианты ответов представле-

ны в табл. 3.136.

Таблица 3.136

№

п/п

Показатели А

Б в Г

1 Точка безубыточности,

шт.

400 500 600 550

2 Выручка в точке

безубыточности, руб.

ООО ООО

1 500 000

1 000 000

1 100 000

3 Прибыль, руб. 600 000 550 000 500 000 585 000

Операционный рычаг 0,25 0,75 • 1,00 • 1,28

5 Запас финансовой

прочности, %

50 60 65 78

а)вариант А;

б)вариант Б;

в)вариант В;

г) вариант Г.

6. Используя условия теста 2, рассчитайте изменение пока-

зателей в условиях подорожания транспортных услуг перевоз-

чика, являющихся постоянными затратами, на 5% и выбери-'

те правильный ответ. Возможные варианты ответов представ-'

лены в табл. 3.137.

Таблица 3.137

п/п

Показатели А Б В г

1 Точка безубыточности,

шт.

525 520 525 550

2 Выручка в точке

безубыточности, руб. .

1 050 000

1 050 000 1 050 000 1 100 000

Прибыль, руб.

600 000

5 925 000 5 925 000 - 585 000

Операционный рычаг

0,25 0,75 1,27 1,28

5 Запас финансовой

прочности, %

50 60

79 78

292

а)вариант А;

б)вариант Б;

в)вариант В;

г) вариант Г.

Из нижеперечисленных утверждений выберите верное:

а) при прочих равных условиях снижение постоянных рас-

ходов ведет к снижению запаса финансовой прочности и рос-

ту операционного рычага;

б) при прочих равных условиях увеличение постоянных

расходов ведет к снижению запаса финансовой прочности и

росту операционного рычага;

в) при прочих равных условиях увеличение постоянных

расходов ведеТ к увеличению запаса финансовой прочности и

операционного рычага;

г) ни одно утверждение не верно.

8. ЗАО «Сантехкомплект» (см. тест 1) удалось найти нового

перевозчика, что привело к снижению транспортных расходов.

Вместе с тем, в связи с изменением таможенного законодатель-

ства произошло увеличение таможенных пошлин. В изменившей-

ся ситуации показатели деятельности организации выглядят сле-

дующим образом: постоянные затраты — 125

ООО

руб.; общие

переменные затраты

—

4 275

ООО

руб.;

удельные переменные зат-

раты

—

1710руб.; удельный маржинальный доход—290 руб./шт.;

совокупный маржинальный доход — 725

ООО

руб. Рассчитайте

показатели точки безубыточности, прибыли, операционного

рычага и запаса финансовой прочности в новыхусловиях хозяй-

ствования. Варианты ответов представлены

табл.

3.138.

Таблица 3.138

№

и/и

Показатели

А Б в

1 Точка безубыточности,

шт.

431 431 431 431

Выручка в точке

безубыточности, руб.

862 069 862 069 862 069

862 069

Прибыль, руб. 600 000 600 000 600 000

585 000

4 Операционный рычаг

0,25

0,75 1,21

1,28

5 Запас финансовой

прочности, %

50 60

82,67

293

а)вариант А;

б)вариант Б;

в)вариант В;

г) вариант Г.

9. Выберите верное утверждение: В случае, когда часть по-

стоянных затрат переходит в состав переменных (при неизмен-

ности их общей суммы):

а) прибыль организации не меняется;

б) точка безубыточности переходит на меньший уровень;

в) запас финансовой прочности возрастает;

г) операционный рычаг снижается;

д) верны все утверждения.

Глава 4 •.-•»--•-—к...»

СТРАТЕГИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

В предыдущей главе работы речь шла о перспективном

управленческом анализе, охватывающем краткосрочный пе-

риод (как правило, до года). Его проведение позволяет орга-

низациям принимать тактические управленческие решения.

Однако для разработки стратегии предприятию необходимы

прогнозы и оценки, рассчитанные на более длительный отре-

зок времени. Они и формируются в процессе проведения стра-

тегического управленческого анализа.

Стратегический анализ может преследовать различные цели.

Из всего их разнообразия рассмотрим две

—

оценку эффектив-

ности будущих инвестиций и эффективности проведения ре-

организации предприятия, сопровождающейся введением

трансфертного ценообразования.

4.1. Инвестиционный анализ

Инвестирование представляет собой один из наиболее важ-

ных аспектов деятельности любой динамично развивающей-

ся коммерческой организации, руководство которой отдает

приоритет рентабельности с позиции долгосрочной, а не крат-

косрочной перспективы. Инвестиции способствуют решению

организациями ряда серьезнейших задач, среди которых можно

выделить следующие:

• расширение существующей предпринимательской дея-

тельности;

• приобретение новых производств;

• диверсификация бизнеса за счет освоения новых облас-

тей и направлений.

В процессе своей деятельности практически все коммерчес-

кие организации в той или иной степени сталкиваются с не-

обходимостью инвестиций. Даже предприятия, которые по

каким-либо причинам не стремятся к расширению своего биз-

неса, рано или поздно вынуждены обновлять основные фон-

ды,

что также предполагает инвестирование.

Во всех случаях, осуществляя инвестирование, организа-.

ция стремится прибыльно разместить капитал. Инвестицион-

295

ный анализ призван при этом ответить на вопрос: «Какой из

проектов капиталовложений выгоден организации?»

В то же время целью, которую ставит перед собой органи-

зация, планируя инвестиции, не обязательно является извлек

чение прибыли в буквальном значении этого слова. Инвести-

ционные проекты могутбытьсами по себе убыточными в эко-

номическом смысле, но приносящими косвенный доход за счет

обретения стабильности в обеспечении сырьем и полуфабри-

катами, выхода на новые рынки сырья и сбыта продукции,

достижения некоторого социального эффекта, снижения зат-

рат по другим проектам и производствам, улучшения потре-

;

бительских свойств продукции, решения вопросов охраны!

окружающей среды и др.

Принятие решений инвестиционного характера осложня-

ется рядом факторов: вид инвестиции; стоимость инвестиции

онного проекта; множественность доступных проектов; огра-

ниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестиро-

вания; риск, связанный с принятием того или иного решения,'

и т.д. Кроме того, в нашей стране сложность принятия инвес-

тиционных решений усугубляется неопределенностью ситуа-

ции и наличием инфляции.

Принятие решений инвестиционного характера, как и лю-

бой другой вид управленческой деятельности, основывается на

использовании различных формализованных и неформализо-

ванных методов и критериев. Степень их сочетания определя-

ется разными обстоятельствами, в том.числе и тем из них, на-

сколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применя-

емым в том или ином конкретном случае. В отечественной и

зарубежной практике известен ряд формализованных методов

принятия решений в области инвестиционной политики. Ка-

кого-либо универсального метода, пригодного для всех случаев

жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей

степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея

некоторые оценки, полученные формализованными метода-

ми,

пусть даже в известной степени условные, легче принимать

окончательные решения.

Целью данной главы книги является рассмотрение ряда фор-

мализованных методов и приемов анализа инвестиций, а так-

же возможностей их практического приложения.

296

В этой связи остановимся, прежде всего, на теоретических

аспектах инвестиционного анализа.

Этапы разработки инвестиционного проекта

Вопрос о капиталовложениях является одним из наиболее

сложных для любой организации, поскольку инвестиционные

затраты могут принести доход только в будущем. Оценивая

экономическую привлекательность капиталовложений, пред-

приятие сталкивается с необходимостью прогнозирования

отдаленных по времени событий, причем фактор неопределен-

ности должен быть сведен к минимуму. Для того чтобы при-"

нять решение о целесообразности воплощения в жизнь инве-

стиционного проекта, предприятие должно провести деталь-

ный расчет егаокупаемости.

В основе процесса принятия управленческих решений ин-

вестиционного характера лежат оценка и сравнение объема пред-

полагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений,

т.е.

требуется некоторым.образом сравнить величину инвести-

ций с прогнозируемыми доходами. Поскольку сравниваемые

показатели относятся к различным моментам времени, ключе-

вой здесь является проблема их сопоставимости. В каждом случае

эта проблема решается индивидуально, причем должен учиты-

ваться ряд основных факторов, среди которых: темп инфляции;

разнообразные риски, которыми сопровождается инвестицион-

ный проект; величина периода, на который составляется про-

гноз,

и т.д.

Разработка инвестиционного проекта включает в себя ряд

этапов, каждый из которых в той или иной степени обязате-

лен для выработки обоснованного решения.

Этап

сбора информации и прогнозирования

объемов реализации.

На этом этапе разработчик инвестиционного проекта должен

собрать как можно больше сведений о том, какой спрос предъяв-

ляют потребители на планируемый к выпуску продукт. При этом

должны быть выявлены и проанализированы спрос и цены на

аналогичные товары (работы, услуги), на товары-заменители,

а также наличие фирм-конкурентов и их политика. Важно рас-

смотреть краткосрочную и долгосрочную перспективу рынка

данного товара. Анализ возможной емкости рынка сбыта про-

дукции,

т.е.

прогнозирование объема реализации является очень

существенным, поскольку его недооценка может привести

297

к потере определенной доли рынка сбыта, а его переоценка -^

к неэффективному использованию введенных по проекту про™

изводственных мощностей, или к неэффективности сделанных,

капиталовложений.

Преимуществом на этом этапе пользуются крупные

фир-f

мы и корпорации, планирующие значительные инвестиции^

Они могут позволить себе проведение дорогостоящих маркер

тинговых исследований, результатом которых является объек-\

тивный и достаточно надежный ответ на вопрос о возможных;

объемах реализации. Небольшие фирмы вынуждены полагаться

исключительно на опыт и интуицию своих менеджеров. . -

Этап прогнозирования объемов производства и прибыли. На^"

этом этапе разработчик проекта исходя из возможного

объе-j

ма реализации определяет размер и технологический уровень

предприятия. При этом следует иметь в виду масштаб доступ-*

ных источников финансирования. Затем анализируются цены

и условия оплаты оборудования; сравниваются альтернатив-!

ные варианты (выкуп оборудования или лизинг); анализиру-i

ется рынок аренды (покупки) требуемых помещений; коли-.;

чество, квалификация и оплата привлекаемого персонала,

и т.д.

Если все предыдущие работы может проделать, например,'

маркетинговая служба предприятия, то на данном этапе к раз-

;

работке проекта должен подключиться бухгалтер-аналитик.

Получив информацию о всех возможных издержках, он, про-

ведя их классификацию, калькулирует плановую себестоимость

продукции. Информация о прогнозируемых ценах реализации'

и объемах производства позволяет рассчитать плановую при^.

быль. Необходимым инструментом на данном этапе является;

анализ безубыточности, теоретические аспекты которого были;

рассмотрены в разделе 3.4 книги.

Итак, результатом работ на данном этапе является прогноз'

объемов продаж, их себестоимости и прибыли. Если размер

планируемой прибыли меньше некоторого порогового значе-

;

ния, установленного фирмой, то проект может быть отвергнут

уже на этой стадии разработки. Если же размер прибыли бу-

дет признан приемлемым, то целесообразно проведение даль-!

нейшего анализа.

Этап оценки видов и уровней рисков. На этом этапе подверг

гаются критическому анализу все ранее полученные сведения

298

к части достижимых объемов реализации и производства, от-

пускных цен на продукцию, уровня издержек и т.д. и сделан-

ные на их основе выводы. Рассматриваются различные вари-

анты ухудшения конъюнктуры. Это достигается посредством

анализа чувствительности в рамках анализа безубыточности.

Для получения полной и объективной картины также ана-

лизируются различные возможные варианты изменения конъ-

юнктуры в сторону улучшения. Существуют методики (их со-

держание раскрывается ниже), позволяющие судить на осно-

ве анализа чувствительности о том, насколько рискованным

является инвестирование средств в данный проект.

В результате разработчик получает ответ на вопрос, явля-

ется ли уровень риска, сопряженный с данным проектом, при-

емлемым. Если нет — проект отвергается, если да

—

подвер-

гается дальнейшему анализу.

Этап определения требуемого объема и графика инвестиций.

Рассмотрев и проанализировав с точки зрения минимизации

все издержки, сопутствующие проекту, разработчик получает

информацию о размере вложений во внеоборотные активы.

Анализ схемы финансовых потоков (построение сметы расхо-

дования и поступления денежных средств) позволяет опреде-

лить размер необходимого оборотного капитала. Располагая де-

тально разработанной информацией о затратах, можно опре-

делить объем и график требуемых инвестиций.

Этап оценки доступности требуемых источников финанси-

рования. Рассчитав объем и график инвестиций, разработчик

решает, какие источники финансирования (й'з числа доступ-

ных) будут задействованы.

случае, если собственных средств

организации оказывается недостаточно и инвестиции предпо-

лагается осуществить за счет привлеченных кредитов, необхо-

дим анализ рынка ссудных капиталов.

Этап оценки приемлемого значения стоимости капитала.

Основной целью данного этапа является сравнение разраба-

тываемого инвестиционного проекта с другими, альтернатив-

ными возможностями размещения капитала. Это достигается

посредством методики, называемой в литературе «анализом

инвестиций», или «анализом капиталовложений». Ниже она

рассмотрена подробно.

Результатом исследований, проведенных на этом этапе,

является окончательный обоснованный ответ на вопрос о том,

299