Гиляровская Л.Т. Экономический анализ

Подождите немного. Документ загружается.

зависимости от изменения прибыли (х) и в обратно пропорцио-

нальной — от среднегодовой стоимости собственного капитала

(у).

Тогда формула расчета влияния факторов х и у на изменение

рентабельности собственного капитала (Д/) с использованием ме-

тода цепных подстановок будет иметь вид:

дг

(х)=

а_£о

;

дкз^а.А; ДГ=ДА*)+Д/-ОО.

Уо

Уо У\ Уо

Влияние факторов х и у на изменение рентабельности собст-

венного капитала, которая возросла в отчетном периоде по срав-

нению с предыдущим периодом на 0,181 пункта, можно рассчи-

тать следующим образом:

А/(х)

808

° х100—^^-х100

2,966-2,462

+0,504;

272405 272405

опсп R0R0

ДГ(у)= х100—^—х 100

2,643-2,966

-0,323.

305684 272405

Совокупное влияние факторов х и у на изменение рентабель-

ности собственного капитала равно:

+0,504-0,323 =

+0,181%.

Вывод. На изменение (прирост) рентабельности собствен-

ного капитала (+0,181) оказало положительное влияние увели-

чение прибыли в отчетном году в сравнении с предыдущим го-

дом на 1373 тыс. руб., что обеспечило прирост рентабельности

на 0,504%. Увеличение общей величины собственного капитала

преимущественно за счет средств фонда социальной сферы на

8249 тыс. руб., видимо, в ущерб финансирования развития произ-

водства, непременно отразилось на снижении рентабельности

собственного капитала (—0,323%).

Аналогично можно рассчитать влияние качественных факто-

ров на изменение рентабельности заемного капитала (А^зк) Р

ен_

(Р Л

табельности продаж \—

х и оборачиваемости заемного капи-

( N Л

тала —

[зк

используя следующую формулу:

Р Р N ,

= X ИЛИ /= X X у.

ЗК Ж ЗК

Рассчитать влияние вышеуказанных факторов можно с ис-

пользованием метода абсолютных разниц:

120

Д/(х) = Ах х

Уо

. Д/0>)= Ау х *,

Рентабельность собственного капитала можно представить и

как многофакторную мультипликативную модель путем расши-

рения исходной факторной системы J—=/ , умножив и разде-

лив числитель и знаменатель на исходные показатели табл. 6.6.

Мы получаем многофакторную модель рентабельности собст-

венного капитала от ряда новых качественных показателей типа:

/=jcxjx^xgx/x/n. Преобразуем исходный показатель «рен-

табельность собственного капитала», используя один из прие-

мов моделирования исходных факторных систем, получивший

название «расширение исходной факторной системы». Тогда рен-

табельность собственного капитала выразится формулой

Р Р N Дох Расх ЗК

= X X X X = XXVX?X?X/,

СК

N Дох

Расх

ЗК СК ' <• * •

где

—(х)

—

рентабельность продаж,

(у)

—

доля выручки

от

продаж

общей сумме доходов, коэф.;

Дох

(г)

—

доля доходов

на

1 руб. расходов организации, коэф.;

Расх

ЗК

(д)

—

доля расходов

на

1 руб. заемного капитала, коэф.;

-(/)

—

соотношение заемного

собственного капитала (леве-

СК

ридж, или финансовый рычаг), коэф.

Влияние факторов х, у, z, q, I на изменение рентабельности

собственного капитала (/) рассчитывается с использованием ме-

тода цепных подстановок на базе исчисления абсолютных раз-

ниц по факторам, влияние которых определяем. Тогда

ДДх) = Дх х

х г,, х

х /

;

Afiy)

= Ay х х, х го х д

х /

о;

Д/U) = Дг X X, X у

X д

X 1

;

ААд)

Ад

х *, х

У]

, х /

о;

ДД1)

= Д/ х

, ху, x

Д/= ДДх)

АДу)

AAz)

АЯд)

ДД7).

Необходимо отметить важность факторного анализа, не умаляя

достоинств динамического, структурного, структурно-динамичес-

кого и коэффициентного анализа. Если последние призваны за-

121

свидетельствовать состояние и развитие искомого показателя без

установления связи с другими показателями, раскрыть тенденции

и закономерности его изменения, то факторный анализ — это

всегда системный анализ. Он позволяет раскрыть влияние и других

показателей — факторов, находящихся в прямой или обратной

связи с искомым показателем, тем самым открывая возможность

поиска внутренних причин его изменения (см. табл. 6.7).

ДДх) =-4,25 х 0,41х 0,67 =-1,17%;

А/О) = +0ДЗ

1,70

х 0,67 =+1,29%;

4/U) = +0,05 xl,70 х 1,54 =

+0,13%;

Итого: +0,25%

Как показывают данные табл. 6.7, в отчетом году по сравне-

нию с предыдущим годом увеличилась среднегодовая стоимость

активов на 18 625 тыс. руб., эффективное использование кото-

рых способствовало приросту объема производства, а в итоге и

выручки от продаж — на 361 048 тыс. руб., чистой прибыли —

на 1373 тыс. руб., рентабельности активов

—

на 0,25%.

Используя модель Дюпона, можно построить мультиплика-

тивную зависимость рентабельности активов от трех качествен-

ных показателей:

Р Р N ск ,

v v

= —= —х—х-^, или /=хх

А N СК А

В приведенной формуле рентабельность активов (/) прямо

пропорциональна изменению рентабельности продаж (х), обора-

чиваемости собственного капитала (у) и коэффициента автоно-

мии (независимости) организации (z). Порядок расчета влияния

указанных факторов представлен в табл. 6.7. Совокупное их

влияние (+0,25%) сложилось под воздействием фактора сниже-

ния рентабельности продаж (—1,17%), ускорения оборачиваемо-

сти собственного капитала (+1,29%) и роста коэффициента ав-

тономии на 0,67% привело к увеличению рентабельности акти-

вов на 0,13%, т.е. полученный эффект ускорения оборачиваемо-

сти собственного капитала и повышения коэффициента автоно-

мии был сведен на нет из-за существенного снижения рента-

бельности продаж на 4,25 пункта, что уменьшило рентабель-

ность активов на

1,17%.

В конечном итоге это незначительно

отразилось на увеличении рентабельности активов, всего лишь

на 0,25 процентных пунктов.

122

Таблица 6.7

Исходные и аналитические данные для проведения факторного

анализа

рентабельности

активов АО

«Прогресс»

Показатель

Чистая (перераспределенная) прибыль, тыс. руб.

Среднегодовая стоимость активов, тыс. руб.

Среднегодовая стоимость собственного капитала, тыс. руб.

Выручка от продаж

Рентабельность активов, % (п. 1: п. 2)

6. Рентабельность продаж, % (п. 1 : п. 4)

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (п. 4 : п. 3)

8. Коэффициент автономии (доля собственного капитала на 1 руб.

активов) (п. 3 : п. 2)

9. Влияние на прирост рентабельности активов факторов, %

а) изменения рентабельности продаж, % (х)

б) изменения коэффициента оборачиваемости собственного капи-

тала, % (у)

в) изменения коэффициента автономии (независимости), % (z)

10.

Баланс отклонений, %

Р Р N СК

Модель Дюпона:

— =

—х^=х^=-; /= х

*•

у х z

А N СК А

Отчетный

год

8080

427 233

305 684

473 754

1,89

1,70

1,54

0,72

Преды-

дущий год

6707

408 608

272 405

112 706

1,64

5,95

0,41

0,67

Изменение

(+")

+ 1373

+ 18 625

+33 279

+361 048

+0,25

-4,25

+ 1,13

+0,05

+0,25

-1,17

+ 1,29

+0,13

+0,25

Итак рентабельность активов, как теперь можно смело утвер-

ждать, увеличилась главным образом за счет ускорения оборачи-

ваемости собственного капитала. У организации есть возможности

дальнейшего роста рентабельности активов за счет приумножения

собственного капитала и повышения рентабельности продаж.

6.2. Многофакторный комплексный

анализ рентабельности активов

С переходом экономики страны на рыночную систему хозяй-

ствования изменяется и отношение к получаемой от экономиче-

ских субъектов информации о финансовом состоянии и результа-

тах их деятельности. Такая информация важна для широкого

круга пользователей: как внешних

—

налоговые инспекции, ком-

мерческие банки, акционеры и т.д., так и внутренних

—

админи-

страция, менеджеры, финансовые службы организации.

Программа реформирования бухгалтерского учета, осуществ-

ляемая в Российской Федерации в настоящее время, направлена

на обеспечение получения емкой, всесторонней и в то же время

более понятной, прозрачной и содержательной информации. В

проведении такого реформирования в первую очередь заинтере-

сованы внешние пользователи. Внутри предприятия админист-

рация может собрать любую информацию и самостоятельно

провести анализ хозяйственной деятельности. Внешний пользо-

ватель, имея ограниченный доступ к внутренней управленческой

информации, должен по максимуму получить сведения о дея-

тельности организации из общедоступных источников

—

бухгал-

терской отчетности организации.

Заинтересованность акционеров — собственников организа-

ции в проведении такого реформирования очевидна. Во всем ци-

вилизованном мире акционерный капитал имеет определяющее

значение для развития производства. С его помощью на наиболее

рентабельных участках экономики аккумулируются значительные

инвестиционные ресурсы, поскольку акционеры охотно вклады-

вают свои сбережения в развивающиеся и доходные предприятия.

Имея на руках бухгалтерскую (финансовую) отчетность за

истекший год или за ряд предыдущих лет, акционеры должны

оценить эффективность использования вложенных капиталов,

рентабельность активов организации, финансовую устойчивость

и перспективы развития на будущее. К сожалению, это сделать

не всегда просто. Для более точной оценки деятельности орга-

низации необходимо использовать методы экономического ана-

124

лиза. Владея набором инструментов анализа хозяйственной дея-

тельности, можно достоверно и всесторонне оценить результаты

хозяйствования организации.

В экономически развитых странах ни один инвестиционный

проект не обходится без глубокого экономического анализа, для

чего разработаны комплексные системы оценки эффективности

деятельности организации. В комплексные системы включаются

такие показатели, как коэффициенты финансовой устойчиво-

сти,

рентабельности, платежеспособности. В результате много-

численных исследований деятельности успешных и убыточных

компаний разработаны оптимальные значения ряда коэффици-

ентов, дающие возможность оценить динамику развития эконо-

мики организации и перспективы ее роста.

Для того чтобы экономический анализ имел практическое приме-

нение, он Должен быть, с одной стороны, комплексным, т.е. охва-

тывать все стороны экономического процесса и выявлять всесто-

ронние причинные зависимости, влияющие на деятельность органи-

зации. С другой стороны, анализ должен обеспечить системный

подход, когда каждый изучаемый объект рассматривается как

сложная постоянно изменяющаяся система, находящаяся под воз-

действием ряда факторов внешней и внутренней среды.

Для проведения факторного анализа необходимо построить

многофакторную зависимость с последующим анализом влия-

ния каждого отдельного фактора на конечный результат. Любой

факторный анализ начинается с моделирования исходной фак-

торной системы (типа/= х

у) и построения на ее основе мно-

гофакторной модели, т.е. с выявления конкретной математиче-

ской зависимости между факторами. При этом должны соблю-

даться определенные требования.

Факторы, включаемые в модель, должны реально сущест-

вовать и иметь конкретное экономическое значение.

Показатели, входящие в систему факторного анализа, долж-

ны иметь причинно-следственную связь с результативным пока-

зателем.

Факторная модель должна обеспечивать возможность ко-

личественного измерения степени влияния конкретного фактора

на обобщающий показатель.

В факторном анализе используют следующие наиболее часто

встречающиеся модели.

Когда результативный (обобщающий) показатель представ-

ляет собой алгебраическую сумму или разность факторов, при-

меняются

аддитивные

модели, например:

125

Р = N - S^ - КР - УР,

где Р

—

прибыль от продажи товаров, продукции, работ, услуг;

—

выручка от продаж;

£^р

—

производственная себестоимость проданных товаров, продук-

ции, работ, услуг;

КР

—

коммерческие расходы;

УР

—

управленческие расходы.

Мультипликативные модели применяются, когда обоб-

щающий показатель — произведение нескольких результирую-

щих факторов:

Р Р N

Ра=-Г = Т7Х— = р„ХФО

А N А

где р

—

рентабельность активов;

р„

= Р

N — рентабельность продаж;

ФО

= N: А

—

фондоотдача активов;

—

средняя стоимость активов организации за отчетный

период.

Когда результативный показатель исчисляется делением

одного фактора на другой, применяются кратные модели типа

рентабельности продаж:

Различные комбинации вышеперечисленных моделей да-

ют смешанные или комбинированные модели:

У= (а +

Ь)

: с, У= а

: (Ь +

с), У=а*Ь:с и т.д.

В практике экономического анализа существует несколько

способов моделирования многофакторных моделей: удлинение,

формальное разложение, расширение, сокращение и расчлене-

ние одного или нескольких факторных показателей на состав-

ные элементы.

Например, методом расширения можно построить трехфак-

торную модель рентабельности активов организации:

Р Р N СК '

=—=—х х или/= а х ь х с,

Ка

А N СК A

где

—

оборачиваемость собственного капитала организации;

СК : А

—

коэффициент независимости (автономии) или доля собст-

венного капитала в общей стоимости формирования ак-

тивов организации;

126

СК

—

средняя стоимость собственного капитала организации за

отчетный период.

В процессе моделирования исходной факторной системы мы

получили трехфакторную мультипликативную модель рентабельно-

сти активов организации — модель Дюпона. Рассматривая эту мо-

дель,

можно сказать, что на рентабельность активов оказывают

влияние факторы: рентабельность продаж; оборачиваемость собст-

венного капитала; доля собственного капитала в формировании

активов организации (см. расчет влияния факторов в табл. 6.7).

Применяя новую форму моделирования показателя рента-

бельности активов, составим другую четырехфакторную модель

зависимости рентабельности активов от факторов:

_P_{N-S

)_(N:S

)-(S

(jV:S

)-l

А А:5

(А:ОА)х(ОА:3)х(3:5

)

(

N А ОА 3 5

1 х х

х—"- =

(jc-l)xyxzxZ,

А ОА 3

)

где х

—

N: S

—

доля выручки, приходящейся на 1 руб. полной себе-

стоимости продукции;

у = ОА

—

доля оборотных активов в формировании активов;

= 3 : ОА

—

доля запасов в формировании оборотных активов;

/ = S

: 3

—

оборачиваемость запасов.

Первый фактор данной модели отражает воздействие цено-

вой политики организации. Он показывает ту базовую наценку,

которая заложена непосредственно в цене реализуемой продук-

ции, товаров, работ, услуг.

Второй и третий факторы показывают структуру активов и

оборотных активов, оптимальная величина которых позволяет

экономить оборотный капитал.

Четвертый

фактор обусловлен величиной выпуска и реали-

зации продукции и говорит об эффективности использования

производственных запасов; физически он выражает количество

оборотов, которое запасы совершают за отчетный период.

Для проведения исследования влияния факторов на конеч-

ный результат проведем факторный анализ этой четырехфак-

торной модели методом цепных подстановок с использованием

абсолютных разностей. Математически это будет выглядеть сле-

дующим образом:

Лра(х) = (XI - Хо) X у

X Z0 X k;

(j) = (*l - 1) X (У]

УО)

Zo * /

;

127

Apa(z) =

(*1

"I )

(«1

*b)

* fa

(0 = (xj - i) x

- k);

где p,

—

влияние /-го фактора на общее изменение рентабельности ак-

тивов; факторы с индексом

относятся к отчетному году; фак-

торы с индексом 0

—

к базовому (предыдущему).

Для проведения факторного анализа по представленной выше

четырехфакторной модели необходимо использовать информацию

из ф. №

«Бухгалтерский баланс» и № 2 «Отчет о прибылях и убыт-

ках».

Представим исходные и расчетные данные в табл. 6.8. Для

примера использованы данные одного из российских промышлен-

ных предприятий за

лет.

Результаты произведенных расчетов позволяют сделать вы-

вод о том, что во втором и третьем годах выручка от реализации

была ниже себестоимости. Это было связано с тем, что большая

доля продукции шла на экспорт, внутренние цены на сырье и

материалы росли, курс рубля был искусственно заморожен и со-

ответственно цена реализации, выраженная в иностранной ва-

люте, была стабильна. В результате предприятие было вынужде-

но реализовывать свою продукцию по рыночной цене, которая

была ниже полной себестоимости. Однако уже в четвертом году

в связи с экономическим кризисом курс рубля упал, и конку-

рентоспособность продукции выросла; в результате отставания

роста внутренних цен от темпа роста курса иностранных валют

предприятие получило прибыль. Еще большую прибыль оно по-

лучило в последнем году.

Доля оборотных активов в формировании активов на про-

тяжении всего исследуемого периода постоянно и неуклонно

росла и в течение пяти лет выросла почти вдвое — с 0,1762 до

0,3394. Такое положение объяснялось тем, что за эти годы упа-

ла доля внеоборотных активов в активах в результате посте-

пенного выбытия основных средств, увеличения суммы начис-

ленного износа и низкого процента обновления оборудования.

Кроме того, это было также связано с увеличением абсолютной

стоимости оборотных активов как в результате инфляции, так

в силу роста остатков запасов на складе. Надо отметить, что

происходящий процесс не является оптимальным с точки зре-

ния роста эффективности производства, ибо в подобном случае

не всегда обоснованно растет оборотный капитал, а оборачи-

ваемость активов падает, происходит дополнительное вовлече-

ние средств в оборот, и они замораживаются в виде остатков

запасов и готовой продукции на складе предприятия.

128

Таблица

6.8

Анализ

оценка динамики рентабельности активов

ЗАО

«МЭМТЗ»,

тыс.

руб.

Показатели

Первый

год

Исходные

данные

Прибыль

от

реализации,

Выручка

от

продаж,

Полная себестоимость реализованной продукции,

Средние остатки запасов, включая

НДС, 3

Средние остатки оборотных активов, О А

6. Средние остатки активов,

551

566

015

5160

5922

610

Второй

год

-1583

103

686

8646,5

147

56 046,5

Расчетные данные — факторы

Выручка

на 1 руб.

себестоимости

(п. 2 : п. 3), X

8. Доля оборотных активов

формировании активов

(п.

5 : п. 6), У

9. Доля запасов

формировании оборотных активов

(п.

4 : п. 5), Z

10.

Оборачиваемость запасов

оборотах,

(п. 3 : п. 4), L

11.

Рентабельность активов,

12.

Изменение рентабельности активов

переменной базе

1,0367

0,1762

0,8713

2,9099

0,0164

—

0,9196

0,1810

0,8521

2,2768

-0,0282

-0,0446

Третий

год

-315

735

050

11864

13 278,5

72 578,5

0,9804

0,1830

0,8935

1,3528

-0,0043

0,0239

Оценка влияния факторов

на

изменение рентабельности

активов

(Др

13.

Выручка

на

руб.

себестоимости,

14.

Доля оборотных активов

формировании активов,

15.

Доля запасов

формировании оборотных активов,

16.

Оборачиваемость запасов

оборотах,

Совокупное влияние всех факторов

—

-0,0523

-0,0010

0,0008

0,0079

-0,0446

0,0213

-0,0001

-0,0003

0,0030

0,0239

Четвер-

тый

год

923

841

344

357

764

1,0046

0,2613

0,9340

1,2438

0,0014

0,0057

0,0053

0,0004

0,0001

-0,0001

0,0057

Пятый

год

5421

628

207

106,5

17 644,5

51 983,5

1,1148

0,3394

0,9128

2,9309

0,1043

0,1029

0,0335

0,0104

-0,0010

0,0600

0,1029