Гиляровская Л.Т. Экономический анализ

Подождите немного. Документ загружается.

Динамика показателей

Показатель

I. Коэффициент текущей ликвидности

2 Коэффициент срочной

ликвидности

(на

1 июня 2000

г.)

Коэффициент соотношения дебиторской и кре-

диторской задолженности (на

июня 2000 г.)

Период инкассирования ДЗ, дней

Продолжительность оборачиваемости КЗ, дней

6. Коэффициент соотношения собственного и за-

емного капитала

Коэффициент платежеспособности по данным

ф.

№ 4

8. Коэффициент покрытия долгосрочных и кратко-

срочиых обязательств чистыми активами

9. Коэффициент обеспеченности оборотных акти-

вов собственными средствами (КОСС)

10.

Доля кредиторской задолженности в собственном

капитале и дебиторской задолженности, %

II.

Коэффициент покрытия чистыми активами

кредиторской задолженности, раз

12.

Коэффициент покрытия чистыми оборотными

активами кредиторской задолженности, %

13.

Коэффициент соотношения чистых оборотных

активов с чистыми активами, %

пособности

по

данным

АО

«Прогресс»

Таблица 8.10

На

начало года

На

конец года

Изменение

гр.

2 - гр. 1

0,89

66,5

428,3

2,2

299732

142942

= 2,1

-0,13

134095

315569

+ 20830

299732

= 39,9

134095

-15644

134095

-15644

299732

= 2,2

= -П,7

= -5,2

0,58

0,84

0,38

8,5

72,8

3,1

1,02

302066

3,6

84825

-0,46

80525

311

131+16146

302066

= 24,6

80525

-40935

80525

-^0935

302066

= 3,7

= 50,8

= -13,6

-0,31

-58

-355,5

+0,9

+ 1,5

-0,33

-15,3

+1,52

-39,1

-18,8

Как любая финансово-экономическая категория, финансовая

устойчивость выражается системой количественных и качествен-

ных показателей и тесно связана с показателями ликвидности и

обеспеченности оборотных активов, в частности, таких, как мате-

риально-производственные запасы, дебиторская задолженность и

др.

Если ликвидность количественно выражается определенным

уровнем превышения оборотных активов над обязательствами и

обеспечивает, таким образом, конкретное состояние платежеспо-

собности, то платежеспособность дает представление о финансо-

вых возможностях (обеспеченности) организации оплатить (пога-

сить) в срок и в полном объеме краткосрочные обязательства на

момент (дату) их возникновения.

Соотношение

стоимости либо всех активов организации, либо

только оборотных

активов или их главной

составляющей

— матери-

ально-производственных

запасов и затрат (3) с величиной (стоимо-

стью) собственного

и/или заемного капитала как главных источни-

ков их формирования определяют степень финансовой устойчиво-

сти.

Обеспеченность хотя бы только запасов и предстоящих затрат

(стр.

210 Баланса) источниками их формирования выражает сущ-

ность финансовой устойчивости, в то время как платежеспособ-

ность выступает ее внешним проявлением. Источниками покрытия

и увеличения (прироста) запасов и затрат являются:

• собственный капитал (СК) (стр. 490), скорректированный

на сумму целевых средств поступлений и финансирования

(стр.450);

• краткосрочные кредиты и займы (ККЗ), стр. 610;

• кредиторская задолженность (КЗ), стр. 620;

• задолженность участникам (учредителям) по выплате до-

ходов (срок возмещения которой еще не наступил) (ЗУ),

стр.

630;

• прочие краткосрочные обязательства (ПКО), стр. 660.

Выбор конкретных источников покрытия из всех названных

выше есть прерогатива хозяйствующего субъекта.

Средства долгосрочных кредитов и займов (ДО), стр. 590 Ба-

ланса, расходуются, как правило, на пополнение внеоборотных

активов, хотя частично организация может их использовать в от-

дельных случаях и для покрытия недостатка оборотных средств.

Имея эту информацию по данным Бухгалтерского баланса, мож-

но выявить типы финансовой устойчивости организации.

Абсолютная финансовая устойчивость (редко встречается в

современной российской практике):

когда 3 < (СК - ВА) + ККЗ + КЗ,

251

или стр. 210 < строки 490 - 190 + 610 + 620.

Нормальная

устойчивость,

которая гарантируется ее плате-

жеспособностью:

когда 3 = (СК - ВА) + ККЗ + КЗ,

или стр. 210 = строки 490 - 190 + 610 + 620.

Неустойчивое финансовое

состояние,

при котором имеются

сбои в платежеспособности, но еще есть возможность ее восста-

новить:

когда 3 = (СК - ВА) + ККЗ + КЗ + СК

0С

где СК

0С

—

особая часть собственного капитала, предназначенного для

обслуживания других краткосрочных обязательств, сдержи-

вающая финансовую напряженность (строки 630 + 660),

или стр. 210 = строки 490 - 190 + 610 + 620 + 630 + 660.

Кризисное финансовое

состояние,

или кризисная финансовая

неустойчивость:

когда 3 > (СК - ВА) + ККЗ + КЗ + СК

ос

или стр. 210 > строки 490 - 190 + 610 + 620 + 630 + 660.

Четверное неравенство, когда даже только запасов и затрат

больше, чем все возможные к использованию источники их фор-

мирования, свидетельствует о

предельно кризисном финансовом

по-

ложении

организации,

находящейся на грани банкротства.

Степень финансовой устойчивости можно оценить и по дру-

гим показателям:

• Коэффициент обеспеченности запасов и затрат соответст-

вующей суммой собственных оборотных средств:

(КОСС),

СК

ВА

;

• Излишек (+), недостаток (—) средств для устойчивой

обеспеченности запасов:

ДФУ =

(СС-ВА)+ККЗ+КЗ+СК

0С

-3;

• Продолжительность (Т) финансовой устойчивости (неус-

тойчивость), в днях:

ДФУхЗбО

• Излишек (недостаток) источников покрытия на 1 руб. за-

пасов и затрат:

ФУ

а = .

252

Обобщающими показателями оценки финансовой (рыноч-

ной) устойчивости являются следующие:

Коэффициент автономии

_ СК _

строки 490+640+650

(финансовой независимости)

стр.300

Коэффициент

СК+ДО

строки 490+640+650

финансовой устойчивости

стр.300

Коэффициент

ЗК

строки 590 + 610 + 620 + 630 + 660

финансовой зависимости

стр.300

Коэффициент

СК

строки 490+ 640+ 650

финансирования

ЗК

строки 590+610+ 620+ 630+ 640

Коэффициент

СК

строки 490+ 640+ 650

инвестирования

ВА

стр.190

Коэффициент В А стр.190

постоянного актива

СК

строки 490+640-650

Коэффициент

СК-ВА

строки490+ 640+650-190,

маневренности

СК

строки 490+ 640+ 650

Коэффициент обеспеченности

_„ „

... ,„

.„ ,„„

СК-ВА строки490+640+650-190

оборотных активов

= = —- ;

/ \ ОА

сто

290

собственными средствами(КОСС)

Коэффициент соотношения мобильных

О А

строки 290-230

и иммобилизированных средств

в А стр.190

Коэффициент соотношения чистых

оборотных активов

чистых активов =

(специальный расчет

табл.

8.9 и 8.3)

ЧА

Финансовый рычаг _ J3I£ _ строки

590 + 610 + 620 + 630 +

660

(леверидж) СК строки

490 + 640 + 650

Коэффициент соотношения активов _ А _ стр.300

собственного капитала СК строки 490+640+650'

Коэффициент соотношения _ . . .„

I О А

стр.

290

оборотных активов - -— •

с собственным капиталом

СК

строки 490 + 640 + 660

253

Коэффициент соотношения

кредиторской

дебиторской

задолженности

КЗ

ДС

стр.

620

строки 230+240'

Расчет показателей финансовой устойчивости представлен в

табл. 8.11, данные которой позволяют оценить их состояние на

начало и конец года и динамику.

Коэффициент автономии

характеризует роль собственного

капитала в формировании активов организации. Этот показатель

должен заинтересовать инвесторов и кредиторов, а также фи-

нансовых менеджеров компании, чтобы сформировать мнение

об участии капитала собственников в приумножении активов

(имущества) их организации.

Данные табл. 8.11 показывают фактическое превышение нор-

мативного значения коэффициента автономии и его устойчивую

динамику: на конец года этот коэффициент составил 0,747.

Коэффициент финансовой устойчивости

можно применять для

расчета в качестве дополнения и развития показателя финансо-

вой независимости (автономии), путем прибавления к собствен-

ному капиталу средств долгосрочного кредитования, которые по

сути являются долгосрочными обязательствами. Однако органи-

зация, получив кредит на 5—8 лет, может заняться реструктури-

зацией производства, обновить внеоборотные активы, внедрить

новые технологии, повысить производительность труда и качест-

во продукции. Полностью располагая этими средствами и свое-

временно выплачивая проценты по кредиту, организация условно

рассматривает их в этом периоде в качестве собственного капита-

ла, который при исчислении коэффициента финансовой устой-

чивости (долгосрочные кредиты) следует присоединить к общему

объему собственного капитала (СК + ДО), которые, как показы-

вает табл. 8.11, обеспечили прирост коэффициента автономии на

конец года на 0,003 пункта (0,750

—

0,747), или на 0,3%. В связи

с этими обстоятельствами

финансовая зависимость

организации

уменьшилась с 0,312 до 0,253 и снизилась на конец года относи-

тельно своего нормативного значения почти в 1,2 раза.

Коэффициент финансирования

собственным капиталом заем-

ного капитала (СК/ЗК) оказался значительным по размеру. Ес-

ли на начало года величина собственного капитала в 2 раза пре-

вышала заемный капитал, то к концу года это превышение уве-

личилось почти до трех раз. В составе заемного капитала пре-

имущественно находится кредиторская задолженность, которая

254

Оценка динамики

финансовой

устойчивости АО

«Прогресс»

Таблица 8.11

Показатель

Коэффициент автономии (финансовой независи-

мости) (СК : А)

Коэффициент финансовой устойчивости [(СК + ДО): А]

Коэффициент финансовой зависимости (ЗК : А)

Коэффициент финансирования (СК : ЗК)

Коэффициент инвестирования (СК : ВА)

6. Коэффициент постоянного актива (ВА : СК)

Коэффициент маневренности [(СК - ВА): СК]

8. Коэффициент обеспеченности оборотных активов

собственными средствами [КОСС = (СК - ВА) : ОА]

9. Коэффициент соотношения мобильных и иммоби-

лизованных средств (ОА : ВА)

10.

Коэффициент соотношения чистых оборотных

активов и чистых активов (ЧОА : ЧА)

11.

Финансовый рычаг (леверидж) (ЗК : СК)

12.

Коэффициент соотношения активов с собствен-

ным капиталом (А: СК)

13.

Коэффициент соотношения оборотных активов с

собственным капиталом (ОА : С К)

14.

Коэффициент соотношения кредиторской задол-

женности с дебиторской задолженностью (КЗ : ДЗ)

Опти-

мальное

значение

20,5

50,7

<0,5

51,0

0,5

0,1

На

начало.

года

0,688

0,690

0,312

2,08

0,950

1,05

-0,053

-0,13

0,38

-5,2

0,453

1,453

0,402

134095 ,.

= 6,4

20830

На

конец

года

0,747

0,750

0,253

2,95

0,875

1,14

-0,142

-0,46

0,17

-13,9

0,339

1,339

0,196

95857

=8,5

11260

Измене-

ние (+, -),

пункты

+0,059

+0,06

-0,059

+0,87

-0,075

+0,09

-0,089

-0,33

-0,21

-8,7

-0,114

-0,206

+2,1

при умелом использовании может быть совсем «бесплатной». А

вот кредитов и займов почти нет в составе заемного капитала

(табл. 8.5). Все это привело к тому, что собственный капитал

значительно превысил заемные и привлеченные средства, что и

обеспечило устойчивое развитие организации.

Об этом свидетельствует динамика значений

коэффициента

инвестирования,

коэффициента постоянного

актива и других

взаимосвязанных коэффициентов (табл. 8.11, п. 12 и п. 13), ко-

торые по своим количественным параметрам либо превышают

нормативное значение (1,0), либо существенно приближены к

нему или характеризуют только сложившуюся динамику.

Другие показатели оценки финансовой устойчивости связа-

ны с характеристикой использования оборотных активов. Так,

фактический уровень

коэффициента обеспеченности оборотных

активов собственными средствами

(КОСС) ни на начало, ни на

конец года не соответствовал его нормативному значению (0,1),

которое требует, чтобы оборотные средства организация попол-

няла хотя бы на 10% собственным капиталом, а остальную их

часть (90%)

—

за счет заемных и привлеченных средств.

Как ранее отмечалось (в процессе анализа оборотных акти-

вов),

организация не располагала собственными средствами для

покрытия всей потребности в оборотных активах и широко ис-

пользовала для этих целей кредиторскую задолженность. Это

привело к дестабилизации работы и оказало отрицательное

влияние на количественное значение показателя КОСС, кото-

рый к концу года находился на уровне (—0,33).

В заключение темы следует подчеркнуть, что финансовая ус-

тойчивость — сложное, многогранное состояние счетов любой

организации, гарантирующее ее постоянную платежеспособность.

В процессе хозяйственных операций финансовое состояние по-

стоянно меняется. Знание предельных границ (нормативных зна-

чений) использования собственных и заемных средств для по-

крытия вложений в оборотные и внеоборотные активы позволя-

ет собственнику маневрировать ресурсами и хозяйственными

операциями в целях повышения эффективности производствен-

но-финансовой деятельности, изыскивать возможности укреп-

ления платежеспособности и финансовой устойчивости органи-

зации в рыночной системе хозяйствования, а также создавать ус-

ловия для предотвращения «финансовых потрясений», ведущих

в конечном итоге к банкротству.

256

8.2. Организационно-правовой механизм

оценки состояния банкротства

хозяйствующих субъектов

Внедрение в экономику России рыночных принципов хозяй-

ствования открыло предприятиям возможность самостоятельно

планировать собственные производственные и финансовые по-

казатели. Однако свободный рынок наряду с экономической

свободой принес в хозяйственную жизнь страны много трудно-

стей. Ряд предприятий оказался перед лицом финансового кра-

ха, а у государства возникла проблема, связанная с отсутствием

адекватных законодательных норм.

Чтобы упорядочить ситуацию, 14 июня 1992 г. был принят

Указ Президента РФ № 623 «О мерах по поддержке и оздоров-

лению несостоятельных предприятий (банкротов) и применении

к ним специальных процедур». Указ давал возможность многим

предприятиям улучшить финансовое состояние, но им мало кто

воспользовался, упустив время для реорганизации и получения

финансовой поддержки от государства (санации).

Закон РФ «О несостоятельности (банкротстве) предприятий»

№

3929-1,

подписанный Президентом России 19 ноября 1992 г.,

более четко и подробно определил условия и порядок объявле-

ния предприятия несостоятельным должником, решил вопросы

конкурсного производства, очередности удовлетворения требо-

ваний кредиторов, создал правовую базу для принудительной и

добровольной ликвидации* несостоятельного предприятия.

Согласно Закону под несостоятельностью (банкротством)

предприятия понимается неспособность удовлетворить требова-

ния кредиторов по оплате товаров (работ, услуг), включая неспо-

собность обеспечить обязательные платежи в бюджет и во вне-

бюджетные фонды в связи с превышением обязательств должни-

ка над его имуществом либо неудовлетворительной структурой

баланса должника. Таким образом, понятия «несостоятельность»

и «банкротство», в отличие от российского дореволюционного

законодательства, использовались в Законе 1992 г. как синонимы,

что,

конечно, упрощало их использование.

При этом были введены понятия:

• фиктивное банкротство — заведомо ложное объявление

предприятием о своей несостоятельности с целью введе-

ния в заблуждение кредиторов для получения от них от-

срочки и (или) рассрочки причитающихся кредиторам

платежей или скидки с долгов;

257

•

умышленное банкротство —

преднамеренное формирование

руководителем или собственником предприятия ложного

мнения о его неплатежеспособности; нанесение ими ущерба

предприятию в личных интересах или в интересах иных лиц;

заведомо некомпетентное ведение дела.

Внешним признаком банкротства Закон считал приостановле-

ние текущих платежей предприятием, если оно не обеспечивало

требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления

сроков их исполнения. Банкротство считалось имеющим место по-

сле признания факта несостоятельности арбитражным судом или

после официального объявления о нем должником при его добро-

вольной ликвидации. Дела о несостоятельности (банкротстве) рас-

сматривались краевыми, областными, городскими арбитражными

судами, арбитражным судом автономной области, автономных ок-

ругов по месту дислокации предприятия-должника, указанному в

его учредительных документах, если требования к должнику в со-

вокупности составляют не менее 500 минимальных размеров опла-

ты труда (МРОТ), установленных Законом.

Заявление о возбуждении производства по делу о банкротст-

ве могут подать должник, кредитор и прокурор (в случае обна-

ружения им признаков умышленного и фиктивного банкротства

и в других случаях).

В отношении должника Закон предусматривал следующие

процедуры:

• реорганизацию,

• ликвидацию,

• мировое соглашение.

Реорганизационные процедуры

включали внешнее управление

имуществом должника и санацию.

ликвидационным процедурам

относятся принудительная ли-

квидация предприятия-должника по решению арбитражного су-

да и добровольная ликвидация под контролем кредиторов. Лик-

видация предприятия-должника осуществляется в процессе кон-

курсного производства.

Мировое соглашение

между должником и конкурсными кре-

диторами могло быть заключено на любом этапе производства

по делу о банкротстве. Его суть заключалась в достижении дого-

воренности между должником и кредиторами относительно от-

срочки и (или) рассрочки причитающихся кредиторам платежей

или скидки с долгов.

С течением времени неплатежеспособность предприятий ста-

ла хронической, поэтому Правительство России решило вклю-

258

чить свой механизм реализации Закона о банкротстве. Постанов-

ление от 20 мая 1994 г. № 498 «О некоторых мерах по реализации

законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий»

предусматривало систему критериев для определения неудовлетво-

рительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий.

Оно дополнялось новым Положением о предоставлении государ-

ственной финансовой поддержки неплатежеспособным предпри-

ятиям и использовании средств федерального бюджета, отрасле-

вых и межотраслевых внебюджетных фондов в целях реоргани-

зации или ликвидации неплатежеспособного предприятия, а

также Положением о порядке принятия решений о доброволь-

ной ликвидации предприятий-должников. Таким образом, был

создан механизм реализации ранее принятых правовых актов.

После введения нового Гражданского кодекса РФ круг потен-

циальных банкротов был расширен. Так, ст. 56 нового ГК РФ

ввела норму, предусматривающую материальную ответственность

учредителей (участников), собственников имущества

—

юридиче-

ского лица «или других лиц, которые имеют право давать обяза-

тельные для этого юридического лица указания либо иным обра-

зом имеют возможность определять его действия». Таким обра-

зом, кроме учредителей (участников) и собственников в круг по-

тенциально ответственных лиц могут войти члены совета дирек-

торов, а также непосредственные руководители, например, члены

правления коммерческого банка.

Кроме того, согласно ст. 56 ГК субсидиарная ответствен-

ность вышеуказанных лиц наступает, если банкротство юриди-

ческого лица признано и его имущества недостаточно для расче-

тов с кредиторами.

Таким образом, в Законе РФ «О несостоятельности (бан-

кротстве) предприятий» 1992 г.:

• дано определение несостоятельности как неспособности

платить по обязательствам при наличии у должника не-

удовлетворительной структуры баланса;

• определены процедуры разрешения банкротств — реорга-

низация, ликвидация и мировое соглашение;

• введена процедура санации, т.е. оздоровления предприятий

путем финансовой поддержки со стороны государства;

• снижена роль органов государственного и административ-

ного управления: хозяйствующие субъекты либо договарива-

ются о проведении процедур друг с другом, либо обращают-

ся в арбитражный суд для разрешения спорных вопросов;

• соблюдены интересы кредиторов при возврате средств, вло-

женных в предприятие должника, решается проблема непла-

259