Кузнецов Б.Т. Инвестиции

Подождите немного. Документ загружается.

ВВЕДЕНИЕ

Ðûíî÷íàÿ ýêîíîìèêà íå ìîæåò ðàçâèâàòüñÿ áåç èíâåñòèöèé, ïî-

ýòîìó áîëüøîå âíèìàíèå ê èíâåñòèöèÿì ðàçëè÷íîãî òèïà â íàøåé

ñòðàíå ïðîÿâëÿþò è ãîñóäàðñòâåííûå îðãàíû, è ïðåäïðèíèìàòåëè.

Ðàçâèòèå èíâåñòèöèé â Ðîññèè äîëæíî áàçèðîâàòüñÿ íà ñëåäóþ-

ùèõ îñíîâíûõ ïðèíöèïàõ:

• ñïðàâåäëèâîå ðàñïðåäåëåíèå âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà;

• áåçîïàñíîñòü;

• àíàëèç;

• èíôîðìàöèÿ;

• äîñòóïíîñòü;

• óïðàâëåíèå èíâåñòèöèÿìè â îáúåìå ñòðàíû;

• êîíêóðåíòíàÿ ñòðóêòóðà ðûíêà.

Ñïðàâåäëèâîå ðàñïðåäåëåíèå âàëîâîãî âíóòðåííåãî ïðîäóêòà

ïðåäïîëàãàåò, ïðåæäå âñåãî, áîëåå ðàâíîìåðíîå ðàñïðåäåëåíèå ýòî-

ãî äîõîäà ìåæäó ÷ëåíàìè îáùåñòâà. Ïîä ýòèì òåçèñîì íå ñëåäó-

åò ïîíèìàòü «óðàâíèëîâêó», ïðèâåäøóþ ýêîíîìèêó â 80-õ ãîäàõ

ïðîøëîãî âåêà ê äåãðàäàöèè. Òðóä äîëæåí îïëà÷èâàòüñÿ â ñîîò-

âåòñòâèè ñ ðåçóëüòàòàìè, íî è ðàçðûâû â äîõîäàõ â ñîòíè òûñÿ÷ ðàç

è áîëåå íåäîïóñòèìû. Ñïðàâåäëèâîå ðàñïðåäåëåíèå âàëîâîãî âíóò-

ðåííåãî ïðîäóêòà íåîáõîäèìî äëÿ òîãî, ÷òîáû ðåôîðìû ïîääåðæèâà-

ëèñü íàñåëåíèåì ñòðàíû. Áåç òàêîé ïîääåðæêè ãîñóäàðñòâåííûì îð-

ãàíàì áóäåò òðóäíî äîáèòüñÿ ñóùåñòâåííûõ óñïåõîâ â ðàçâèòèè

ýêîíîìèêè.

Áåçîïàñíîñòü ïðåäóñìàòðèâàåò ðàçðàáîòêó ïðàâîâûõ íîðì, èñ-

êëþ÷àþùèõ áåçíàêàçàííîå èçúÿòèå äåíåã ó èíâåñòîðîâ, è áåçîòêàç-

íîå âûïîëíåíèå ýòèõ íîðì. Íàøè ñîîòå÷åñòâåííèêè ïîòåðÿëè ñâîè

ñáåðåæåíèÿ âî ìíîãèõ ôèíàíñîâûõ ïèðàìèäàõ. Ýòîò ïå÷àëüíûé

îïûò ïîêàçàë, ÷òî íàñåëåíèå ãîòîâî èíâåñòèðîâàòü ñâîè ñâîáîäíûå

ñðåäñòâà, íî òîò æå îïûò ïðèâåë ê óòðàòå äîâåðèÿ íàñåëåíèÿ ê âñå-

âîçìîæíûì èíâåñòèöèîííûì îðãàíèçàöèÿì. ×òîáû ðàçâåÿòü ýòè

íåäîâåðèÿ, íóæíû ÷åòêèå è äîñòóïíûå äëÿ âñåõ ïðàâèëà èíâåñòèðî-

âàíèÿ. Ëþäè äîëæíû áûòü óâåðåíû â òîì, ÷òî Ãîñóäàðñòâî è Çàêîí

íå ïîçâîëÿò èõ îáâîðîâàòü.

Áåçîïàñíîñòü èíâåñòèöèé çàâèñèò, ñ îäíîé ñòîðîíû, îò îáúåê-

òèâíûõ ôàêòîðîâ, òàêèõ, êàê ýêîíîìè÷åñêèå êðèçèñû è ïîòðÿñåíèÿ

íà ôèíàíñîâûõ ðûíêàõ, à ñ äðóãîé — îò ñóáúåêòèâíûõ ôàêòîðîâ,

êóäà âõîäÿò, â ÷àñòíîñòè, âîðîâñòâî è íåóìåëàÿ îðãàíèçàöèÿ ïðåä-

ïðèÿòèÿ. Äëÿ áîðüáû ñ îáúåêòèâíûìè ïðè÷èíàìè äîëæíû áûòü

ïðèâëå÷åíû íàó÷íûå êàäðû, èññëåäóþùèå çàêîíû ðàçâèòèÿ èíâå-

ñòèöèîííîãî ðûíêà è âûðàáàòûâàþùèå ìåòîäû áîðüáû ñ ïîòðÿñå-

íèÿìè. Äëÿ áîðüáû ñ âîðîâñòâîì äîëæíû áûòü ïðèíÿòû çàêîíû,

èñêëþ÷àþùèå âîçìîæíîñòü ïðàâîíàðóøåíèé, è îáåñïå÷åíî èõ áåç-

óñëîâíîå âûïîëíåíèå.

Ïîä àíàëèçîì ïîíèìàåòñÿ ðàçâèòèå àíàëèòè÷åñêèõ öåíòðîâ âî

âñåõ ðåãèîíàõ ñòðàíû, çàíèìàþùèõñÿ èññëåäîâàíèåì õàðàêòåðèñòèê

öåííûõ áóìàã, ñîçäàíèåì áèçíåñ-ïëàíîâ è äðóãîé äîêóìåíòàöèè.

Ñîâðåìåííûé ôîíäîâûé ðûíîê ðàçâèòûõ ñòðàí ðàáîòàåò íà îñíîâå

ðåçóëüòàòîâ àíàëèçà õàðàêòåðèñòèê öåííûõ áóìàã. Ñåãîäíÿ ñóùåñòâóåò

ðàçâèòàÿ òåîðèÿ ôîíäîâîãî ðûíêà, âêëþ÷àþùàÿ, â ÷àñòíîñòè, îïòèìè-

çàöèþ ïîðòôåëÿ öåííûõ áóìàã. Â Ðîññèè äîñòóïíîé èíôîðìàöèè äëÿ

øèðîêîãî êðóãà ëèö ïî õàðàêòåðèñòèêàì öåííûõ áóìàã, îïóáëèêîâàí-

íîé â äîñòóïíûõ èçäàíèÿõ, ÿâíî íåäîñòàòî÷íî. Â ïîñëåäíèå ãîäû

â ñòðàíå ïîÿâèëñÿ ðÿä àíàëèòè÷åñêèõ öåíòðîâ ïî èññëåäîâàíèþ õà-

ðàêòåðèñòèê öåííûõ áóìàã. Íàïðèìåð, íà ñàéòå http://stocks.invest-

funds.ru ñêàçàíî: «Èíôîðìàöèîííûé ðåñóðñ Investfunds — ïðîåêò

Èíôîðìàöèîííîãî àãåíòñòâà Cbonds.ru, ñîçäàííûé ñ öåëüþ ïîëíî-

ãî, îïåðàòèâíîãî è áåñïëàòíîãî îáåñïå÷åíèÿ èíôîðìàöèåé ÷àñòíûõ

èíâåñòîðîâ, ðàáîòàþùèõ íà ôîíäîâîì ðûíêå». Îäíàêî áîëüøóþ

÷àñòü èíôîðìàöèè, ïîëåçíîé èíâåñòîðàì, íàïðèìåð ñòàòèñòè÷åñêèå

äàííûå ïî öåíàì ðàçëè÷íûõ òèïîâ öåííûõ áóìàã, àãåíòñòâî ïðåäîñ-

òàâëÿåò çà äåíüãè.

Â ðåçóëüòàòå äåÿòåëüíîñòè àíàëèòè÷åñêèõ öåíòðîâ ïî ñîçäàíèþ

áèçíåñ-ïëàíîâ äîëæíû ðàçðàáàòûâàòüñÿ òåõíèêî-ýêîíîìè÷åñêèå îáîñ-

íîâàíèÿ (áèçíåñ-ïëàíû) èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ, ñîîòâåòñòâóþ-

ùèõ ìåæäóíàðîäíûì òðåáîâàíèÿì. Òîëüêî èìåÿ ïðîøåäøèé âñå-

ñòîðîííþþ ýêñïåðòèçó áèçíåñ-ïëàí, çíàÿ îæèäàþùèå åãî ðèñêè

è äîõîäíîñòè, èíâåñòîð ñî çíàíèåì äåëà áóäåò ïðèíèìàòü ó÷àñòèå

â ôèíàíñèðîâàíèè ýòîãî ïðîåêòà.

Èíôîðìàöèÿ î ðåçóëüòàòàõ ðàáîòû àíàëèòè÷åñêèõ öåíòðîâ äîëæ-

íà áûòü äîâåäåíà äî øèðîêèõ ñëîåâ íàñåëåíèÿ ÷åðåç âñåâîçìîæíûå

èçäàíèÿ, äîñòóïíûå êàæäîìó. Ýòà èíôîðìàöèÿ äîëæíà áûòü ïðåä-

ñòàâëåíà â óäîáíîì è äîñòóïíîì âèäå.

Äîñòóïíîñòü ïðåäóñìàòðèâàåò âîâëå÷åíèå â ïðîöåññ èíâåñòèðî-

âàíèÿ âñåõ ñëîåâ íàñåëåíèÿ, îáëàäàþùèõ äåíåæíûìè ðåñóðñàìè

â âàëþòå è ðóáëÿõ. Ýòî, ïðåæäå âñåãî, ñáåðåæåíèÿ íàðîäà, õðàíÿùèå-

ñÿ â âàëþòå. Ïîïûòêè, ïðåäïðèíèìàåìûå â íàïðàâëåíèè ïðèâëå÷å-

íèÿ ýòèõ ïîòåíöèàëüíûõ èíâåñòèöèé, íå ñïîñîáíû çàèíòåðåñîâàòü

øèðîêèå ñëîè íàñåëåíèÿ, òàê êàê áàçèðóþòñÿ â îñíîâíîì íà èñïîëü-

çîâàíèè èíâåñòèöèîííûõ ôîíäîâ, äîõîäíîñòü êîòîðûõ íåâåëèêà,

à óñëîâèÿ ðàáîòû è ìåòîäû èñïîëüçîâàíèÿ äåíåã ÿâëÿþòñÿ çàêðû-

òûìè è íåÿñíûìè äëÿ èíâåñòîðà. Ïîýòîìó ëþäè íå ñïåøàò âîñ-

ïîëüçîâàòüñÿ óñëóãàìè ýòèõ ôîíäîâ. Òåì íå ìåíåå, íåñìîòðÿ íà ïå-

÷àëüíûé îïûò ïîñëåäíèõ ëåò, íàñåëåíèå ãîòîâî èíâåñòèðîâàòü ñâîè

ñâîáîäíûå ñðåäñòâà.

Äëÿ ïðèâëå÷åíèÿ ñðåäñòâ íàñåëåíèÿ â ïðîèçâîäñòâî íåîáõîäèìî

âûðàáîòàòü è âíåäðèòü â æèçíü ìåõàíèçìû, ðåàëèçóþùèå âîçìîæ-

íîñòü ïðèîáðåòåíèÿ àêöèé ðàçëè÷íûõ ïðåäïðèÿòèé øèðîêèìè ñëîÿ-

ìè íàñåëåíèÿ. Èìåííî ýòîò òèï èíâåñòèöèé ìîæåò îêàçàòü ñóùåñò-

âåííîå âîçäåéñòâèå íà ðàçâèòèå ýêîíîìèêè â Ðîññèè.

Áîëüøîé èíâåñòèöèîííûé ïîòåíöèàë çàëîæåí â âûâîçèìîé çà

ãðàíèöó âàëþòå. Ïîëèòèêà ïðàâèòåëüñòâà äîëæíà áûòü íàïðàâëåíà

íà òî, ÷òîáû èñïîëüçîâàòü ýòè ôèíàíñîâûå ïîòîêè â îòå÷åñòâåííûõ

èíâåñòèöèÿõ.

Èñïîëüçîâàíèå âíóòðåííèõ ðåñóðñîâ è îãðàíè÷åíèå âíåøíèõ

çàèìñòâîâàíèé ïîçâîëèò ñóùåñòâåííî óâåëè÷èòü òåìï ðàçâèòèÿ

ýêîíîìèêè ñòðàíû.

Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèÿìè â îáúåìå ñòðàíû îñóùåñòâëÿåòñÿ

öåíòðàëüíûìè ãîñóäàðñòâåííûìè îðãàíàìè. Â Ðîññèè òàêèìè îðãà-

íàìè ÿâëÿþòñÿ ïðàâèòåëüñòâî, Äóìà è Öåíòðàëüíûé áàíê. Äëÿ óïðàâ-

ëåíèÿ èíâåñòèöèÿìè ïðàâèòåëüñòâîì ñîçäàåòñÿ ìîäåëü ðàçâèòèÿ

ýêîíîìèêè. Â ýòîé ìîäåëè âíóòðåííèé âàëîâîé ïðîäóêò (âíóòðåí-

íèé íàöèîíàëüíûé ïðîäóêò, íàöèîíàëüíûé äîõîä) äåëèòñÿ â îïðå-

äåëåííîé (îïòèìàëüíîé) ïðîïîðöèè íà ïîòðåáëåíèå è èíâåñòèöèè.

Â Ðîññèè íåîáõîäèìî ó÷åñòü òàêæå ÷àñòü êàïèòàëà, âûâîçèìîãî çà

ãðàíèöó. Ýòà ïðîïîðöèÿ âûáèðàåòñÿ òàê, ÷òîáû ýêîíîìèêà ðàçâèâà-

ëàñü îïòèìàëüíûì îáðàçîì. Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèÿìè ïðàâèòåëü-

ñòâîì, Äóìîé è Öåíòðàëüíûì áàíêîì îñóùåñòâëÿåòñÿ â ýòîì ñëó÷àå

ïóòåì èíâåñòèöèîííîé è íàëîãîâîé ïîëèòèêè, âëèÿíèåì íà íîðìó

ññóäíîãî ïðîöåíòà.

Ðàçâèòèå íàóêè è òåõíîëîãèè ïðèâîäèò ê èçìåíåíèþ èñõîäíûõ

äàííûõ ìîäåëè îïòèìàëüíîãî óïðàâëåíèÿ èíâåñòèöèÿìè. Ïîýòîìó

â ïðîöåññå óïðàâëåíèÿ íåîáõîäèìî îòñëåæèâàòü íàèáîëåå ñóùåñò-

âåííûå äîñòèæåíèÿ â òåõíîëîãèÿõ è âíîñèòü â ìîäåëü ñîîòâåòñò-

âóþùèå èçìåíåíèÿ.

Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèÿìè äîëæíî ïðèâîäèòü ê âûïîëíåíèþ

âûáðàííîé ïðîïîðöèè ïîòðåáëåíèÿ è èíâåñòèðîâàíèÿ. Ðàçâèâàþ-

ùàÿñÿ îïòèìàëüíûì îáðàçîì ýêîíîìèêà ïðèâîäèò ê ñòàáèëüíîìó

è äîñòàòî÷íî áûñòðîìó ýêîíîìè÷åñêîìó ðîñòó. Ïðèìåðîì ìîäåëè îï-

òèìàëüíîãî ðàçâèòèÿ ÿâëÿåòñÿ ìîäåëü Ð. Ñîëîó, ñîñòîÿíèå ýêîíî-

ìèêè â êîòîðîé çàäàåòñÿ ðÿäîì ïåðåìåííûõ, ÿâëÿþùèõñÿ ôóíêöèÿ-

ìè âðåìåíè, èçìåðÿåìîãî â ãîäàõ.

Ñîâåðøåííî î÷åâèäíî, ÷òî äëÿ ðåàëèçàöèè îïòèìàëüíîé ïðî-

ãðàììû èíâåñòèðîâàíèÿ â ñòðàíå äîëæíû áûòü ñîçäàíû óñëîâèÿ,

áëèçêèå ê ñîâåðøåííîé êîíêóðåíöèè, ïðåäïîëàãàþùåé áîëüøîå

êîëè÷åñòâî ôèðì è ïîêóïàòåëåé, ñâîáîäíûé âõîä íà ðûíîê è âûõîä

ñ ðûíêà, ñîâåðøåííóþ èíôîðìèðîâàííîñòü ïðîäàâöîâ è ïîêóïàòå-

ëåé î ñîñòîÿíèè ðûíêà. Íà òàêîì ðûíêå îòäåëüíûå ïðîäàâöû íå

êîíòðîëèðóþò öåíû.

Часть1

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ

СУЩНОСТЬ,

ВИДЫ И МЕТОДЫ

АНАЛИЗА ИНВЕСТИЦИЙ

Глава 1

ЗНАЧЕНИЕ И ЦЕЛИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Глава 2

МЕТОДЫ АНАЛИЗА ИНВЕСТИЦИЙ

Глава 3

ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Часть 1

ЗНАЧЕНИЕ

И ЦЕЛИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ

1.1. Определение инвестиций

1.2. Инвестиции в реальные и финансовые активы

1.3. Финансовые институты

1.4. Финансовые рынки

1.5. Внешний финансовый рынок

1.6. Участники инвестиционного процесса

1.7. Типы инвесторов

1.8. Инвестиционный климат

1.1. Определение инвестиций

Â ïåðåâîäå ñ ëàòèíñêîãî ñëîâî «èíâåñòèöèÿ» îçíà÷àåò âëîæåíèå.

Â ñîâðåìåííîì ïîíèìàíèè èíâåñòèöèÿ îçíà÷àåò âëîæåíèå êàïèòàëà

â öåëÿõ åãî óâåëè÷åíèÿ â áóäóùåì. Ïðè ýòîì óâåëè÷åíèå êàïèòàëà

äîëæíî êîìïåíñèðîâàòü èíâåñòîðó îòêàç îò ïîòðåáëåíèÿ ñðåäñòâ, èìåþ-

ùèõñÿ â íàñòîÿùåå âðåìÿ, è ðèñê. Ýòî óâåëè÷åíèå äîëæíî ïåðåêðûòü

òàêæå èíôëÿöèîííûå ïîòåðè.

Ïîíÿòíî, ÷òî èíâåñòèðîâàòü êàïèòàë ìîæíî òîëüêî â òå âèäû

ïðåäïðèíèìàòåëüñêîé äåÿòåëüíîñòè, êîòîðûå íå ïðîòèâîðå÷àò çà-

êîíîäàòåëüñòâó è íîðìàì íðàâñòâåííîñòè.

Ñòàòüÿ 1 Ôåäåðàëüíîãî çàêîíà «Îá èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíî-

ñòè â Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè, îñóùåñòâëÿåìîé â ôîðìå êàïèòàëü-

íûõ âëîæåíèé» îò 25 ôåâðàëÿ 1999 ã. ¹ 39-ÔÇ (â ðåä. îò 2 ÿíâàðÿ

2000 ã.) ãëàñèò: «Èíâåñòèöèè — äåíåæíûå ñðåäñòâà, öåííûå áóìàãè,

èíîå èìóùåñòâî, â òîì ÷èñëå èìóùåñòâåííûå ïðàâà, èíûå ïðàâà,

èìåþùèå äåíåæíóþ îöåíêó, âêëàäûâàåìûå â îáúåêòû ïðåäïðèíè-

ìàòåëüñêîé è (èëè) èíîé äåÿòåëüíîñòè â öåëÿõ ïîëó÷åíèÿ ïðèáûëè

è (èëè) äîñòèæåíèÿ èíîãî ïîëåçíîãî ýôôåêòà».

Ïîíÿòèå «äîñòèæåíèå èíîãî ïîëåçíîãî ýôôåêòà» íå ñëåäóåò ïî-

íèìàòü êàê ýôôåêò îò ëþáîãî òèïà âëîæåíèé: ïîêóïêà äîðîãîãî òå-

ëåâèçîðà èëè àâòîìîáèëÿ äëÿ ëè÷íûõ íóæä íå ÿâëÿåòñÿ èíâåñòèöèåé;

íå ÿâëÿþòñÿ èíâåñòèöèÿìè áëàãîòâîðèòåëüíûå ñðåäñòâà, íàïðàâëåííûå,

íàïðèìåð, íà ñòðîèòåëüñòâî íî÷ëåæêè. Âëîæåíèÿ ñîöèàëüíîãî òèïà,

íàïðèìåð â ñòðîèòåëüñòâî ñòàäèîíà, ýêñïëóàòàöèÿ êîòîðîãî íå ïðè-

íåñåò íèêàêîãî äîõîäà, òàêæå íå ñëåäóåò îòíîñèòü ê èíâåñòèöèÿì.

Âîïðîñàì àíàëèçà è óïðàâëåíèÿ èíâåñòèöèÿìè â íàñòîÿùåå âðå-

ìÿ ïîñâÿùåíî ìíîæåñòâî ðàáîò. Ýòî ïîíÿòèå ÿâëÿåòñÿ îäíèì èç

Глава 1

âàæíåéøèõ â êåéíñèàíñêîé

ìîäåëè ñîâîêóïíûõ ðàñõîäîâ îáùåñò-

âà. Êàê èçâåñòíî, â êåéíñèàíñêîé ìîäåëè ðàñõîäû îáùåñòâà ñîñòîÿò

èç ëè÷íîãî ïîòðåáëåíèÿ, èíâåñòèöèé, ãîñóäàðñòâåííûõ ðàñõîäîâ, ÷èñ-

òîãî ýêñïîðòà. Ñ ðîñòîì äîõîäà ëþäè óâåëè÷èâàþò ëè÷íîå ïîòðåáëå-

íèå, íî íå òàê áûñòðî, êàê ðàñòåò äîõîä. Îñòàâøèåñÿ ïðè ýòîì ñðåä-

ñòâà èíâåñòèðóþòñÿ. Êåéíñ èñïîëüçîâàë ïðèâåäåííûå çäåñü ïîíÿòèÿ

â ñâîåé îáùåé òåîðèè çàíÿòîñòè, ðàññìàòðèâàþùåé ìèíèìèçàöèþ

êîëè÷åñòâà áåçðàáîòíûõ â îáùåñòâå. Ìíîãèå ñîâðåìåííûå ãîñóäàðñò-

âà ïðèäåðæèâàþòñÿ ýòîé òåîðèè â ñâîåé äåÿòåëüíîñòè.

Â íàñòîÿùåå âðåìÿ ýôôåêòèâíîñòü èíâåñòèöèé îïðåäåëÿåòñÿ, êàê

ïðàâèëî, íà íàó÷íîé îñíîâå. Êàê ëþáàÿ íàóêà, íàóêà îá èíâåñòèöèÿõ

çàíèìàåòñÿ îïèñàíèåì, îáúÿñíåíèåì è ïðîãíîçèðîâàíèåì ÿâëåíèé

è ïðîöåññîâ ðàçâèòèÿ ðàçëè÷íûõ ôîðì èíâåñòèðîâàíèÿ íà îñíîâå

îòêðûâàåìûõ åþ çàêîíîâ. ßðêèì ïðèìåðîì íàó÷íîãî ïîçíàíèÿ èíâå-

ñòèöèé ÿâëÿåòñÿ ïðåäëîæåííàÿ â 1951 ã. Ã. Ìàðêîâèöåì

ìîäåëü îï-

òèìàëüíîãî ïîðòôåëÿ öåííûõ áóìàã. Ïî ýòîé ìîäåëè ìîæíî âûáðàòü

íàèëó÷øèé ïîðòôåëü èç âñåõ âîçìîæíûõ, îòâå÷àþùèõ çàäàííîìó êðè-

òåðèþ. Ïî Ã. Ìàðêîâèöó, ýòî ïîðòôåëü, èìåþùèé çàäàííóþ äîõîä-

íîñòü ïðè ìèíèìàëüíîì ðèñêå ïîðòôåëÿ. Ïîçäíåå Ä. Òîáèí

óñîâåð-

øåíñòâîâàë ìîäåëü Ã. Ìàðêîâèöà, ââåäÿ â íåå áåçðèñêîâûå öåííûå

áóìàãè. Ýòî óñîâåðøåíñòâîâàíèå ñóùåñòâåííî óïðîñòèëî âîñïðèÿòèå

ìîäåëè è ñäåëàëî åå áîëåå äîñòóïíîé äëÿ ñëàáî ïîäãîòîâëåííîãî èíâå-

ñòîðà. Äðóãèì ïðèìåðîì íàó÷íîãî ïîäõîäà ÿâëÿåòñÿ èñïîëüçîâàíèå

ìåòîäîâ ñòàòèñòèêè â òåîðèè èíâåñòèöèé â ðåàëüíûå ïðîåêòû â óñëî-

âèÿõ íåîïðåäåëåííîñòè. Îïèñàíèå ðèñêîâ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ

áàçèðóåòñÿ, â ÷àñòíîñòè, íà ôóíäàìåíòàëüíûõ çàêîíàõ ýêîíîìè÷å-

ñêîé ñòàòèñòèêè è ôèíàíñîâîãî àíàëèçà.

Ìàòåìàòè÷åñêîå ìîäåëèðîâàíèå ñòàëî â íàñòîÿùåå âðåìÿ âàæíåé-

øèì èíñòðóìåíòîì ïðè ïðîâåäåíèè èíâåñòèöèîííûõ èññëåäîâàíèé.

Äëÿ ôîðìèðîâàíèÿ ìîäåëåé îáúåêòîâ èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè

èñïîëüçóåòñÿ èíôîðìàöèÿ, íàêàïëèâàåìàÿ â ïðîöåññå ïëàíèðîâàíèÿ

è óïðàâëåíèÿ èíâåñòèöèîííûìè ïðîåêòàìè, ñáîðà è îáðàáîòêè ñòà-

òèñòè÷åñêîé èíôîðìàöèè, èíâåñòèöèîííîãî àíàëèçà è ò.ä.

Ñêàçàííîå ïîçâîëÿåò ñëåäóþùèì îáðàçîì ñôîðìóëèðîâàòü îï-

ðåäåëåíèå èíâåñòèöèé.

Äæîí Ìåéíàðä Êåéíñ — àíãëèéñêèé ýêîíîìèñò (1883—1946).

Ãàððè Ì. Ìàðêîâèö — àìåðèêàíñêèé ó÷åíûé, ðîäèëñÿ â 1927 ã., äåéñòâèòåëü-

íûé ÷ëåí Ýêîíîìåòðè÷åñêîãî îáùåñòâà (Econometric Society) è Àìåðèêàíñêîé

àêàäåìèè ãóìàíèòàðíûõ è òåõíè÷åñêèõ íàóê (American Academy of Arts and Sci-

ences), ëàóðåàò Ïðåìèè Äæ. ôîí Íåéìàíà (1989).

Äæåéìñ Òîáèí — àìåðèêàíñêèé ó÷åíûé, ðîäèëñÿ â 1918 ã. Îñíîâíûå ïðîôåñ-

ñèîíàëüíûå èíòåðåñû ñâÿçàíû ñ ìàêðîýêîíîìèêîé, ìîíåòàðíîé òåîðèåé è ïîëè-

òèêîé, ôèñêàëüíûì çàêîíîäàòåëüñòâîì è ãîñóäàðñòâåííûìè ôèíàíñàìè, ïðî-

áëåìàìè ïîòðåáëåíèÿ è ñáåðåæåíèÿ, áåçðàáîòèöåé è èíôëÿöèåé, ïîðòôåëüíîé

òåîðèåé è ðûíêîì àêòèâîâ. Â 1981 ã. Òîáèí ïîëó÷èë Íîáåëåâñêóþ ïðåìèþ çà

öèêë ðàáîò, â êîòîðûé âîøëè åãî òðóäû ïî q-òåîðèè èíâåñòèöèé.

Èíâåñòèöèè — ýòî íàóêà î ñîñòîÿíèè è óïðàâëåíèè ðåàëüíûìè

ýêîíîìè÷åñêèìè ïðîåêòàìè è èíñòðóìåíòàìè ôîíäîâîãî ðûíêà,

èçó÷àþùàÿ ïðîñòåéøèå è âìåñòå ñ òåì íàèáîëåå îáùèå ñâîéñòâà

äâèæåíèÿ ìàòåðèàëüíûõ ñðåäñòâ, âêëàäûâàåìûõ â îáúåêòû ðàçëè÷-

íûõ âèäîâ äåÿòåëüíîñòè ÷åëîâåêà, â ðåçóëüòàòå êîòîðûõ ñîçäàåòñÿ

äîõîä è äîñòèãàþòñÿ äðóãèå ýôôåêòû.

1.2. Инвестиции в реальные

и финансовые активы

1.2.1. РЕАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Ðåàëüíûå èíâåñòèöèè — ýòî âëîæåíèå ñðåäñòâ â ðåàëüíûå àêòèâû,

êàê ìàòåðèàëüíûå, òàê è íåìàòåðèàëüíûå. Âëîæåíèå ñðåäñòâ â íå-

ìàòåðèàëüíûå àêòèâû èíîãäà ñâÿçûâàþò ñ íàó÷íî-òåõíè÷åñêèì ïðî-

ãðåññîì è íàçûâàþò èííîâàöèîííûìè èíâåñòèöèÿìè. Ðåàëüíûå èí-

âåñòèöèè ôîðìèðóþò îñíîâíîé è îáîðîòíûé êàïèòàë ïðåäïðèÿòèÿ.

Ìàòåðèàëüíûå àêòèâû ïðåäñòàâëÿþò ñîáîé ñðåäñòâà, âîïëîùåí-

íûå â íîâûõ ïðîèçâîäñòâåííûõ çäàíèÿõ è ñîîðóæåíèÿõ, ìàøèíàõ,

êîìïëåêòóþùèõ èçäåëèÿõ, ãîòîâîé ïðîäóêöèè.

Íåìàòåðèàëüíûå àêòèâû — ýòî ñòîèìîñòü ëèöåíçèé, ïàòåíòîâ,

òîâàðíûõ çíàêîâ, çàòðàò íà ðåêëàìó, íà ïîäãîòîâêó êàäðîâ.

Ðàçìåùåíèå ýìèòèðóåìûõ öåííûõ áóìàã äëÿ ôèíàíñèðîâàíèÿ

ðåàëüíûõ èíâåñòèöèîííûõ ïðîåêòîâ ïðîâîäèòñÿ íà ïåðâè÷íîì ôîí-

äîâîì ðûíêå.

Èíâåñòèöèè ïîäðàçäåëÿþò òàêæå íà ïðÿìûå è êîñâåííûå. Ïðÿ-

ìûå èíâåñòèöèè ïðåäïîëàãàþò íåïîñðåäñòâåííîå ó÷àñòèå èíâåñòîðà

â ïðîöåññå âëîæåíèÿ ñðåäñòâ. Åñëè èíâåñòîð ïðèîáðåòàåò ïàé ïàå-

âîãî èíâåñòèöèîííîãî ôîíäà, òî îí îñóùåñòâëÿåò êîñâåííîå èíâå-

ñòèðîâàíèå. Êîíêðåòíîå íàïðàâëåíèå âëîæåíèÿ ñðåäñòâ â ýòîì ñëó-

÷àå îïðåäåëÿþò ñïåöèàëèñòû ôîíäà.

1.2.2. ФИНАНСОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Ïîä ôèíàíñîâûìè èíâåñòèöèÿìè ïîíèìàþò âëîæåíèÿ ñðåäñòâ

â ðàçëè÷íûå ôèíàíñîâûå àêòèâû (èíñòðóìåíòû).

Ñðåäè ôèíàíñîâûõ àêòèâîâ ìîæíî âûäåëèòü êðàòêîñðî÷íûå è äîë-

ãîñðî÷íûå ôèíàíñîâûå èíñòðóìåíòû. Ê êðàòêîñðî÷íûì ôèíàíñîâûì

èíñòðóìåíòàì îòíîñÿò ñáåðåãàòåëüíûå ñ÷åòà è äåïîçèòû, äåïîçèò-

íûå è ñáåðåãàòåëüíûå ñåðòèôèêàòû, êðàòêîñðî÷íûå âåêñåëÿ, öåí-

íûå êðàòêîñðî÷íûå áóìàãè ïðàâèòåëüñòâà. Èíâåñòèðîâàíèå â êðàò-

êîñðî÷íûå ôèíàíñîâûå èíñòðóìåíòû, êàê ïðàâèëî, íà ñðîê ìåíåå

îäíîãî ãîäà, èìåþò öåëüþ èñïîëüçîâàíèå âðåìåííî ñâîáîäíûõ ñðåäñòâ

äëÿ ñðàâíèòåëüíî áûñòðîãî èçâëå÷åíèÿ äîõîäà. Ê äîëãîñðî÷íûì ôè-

íàíñîâûì èíñòðóìåíòàì îòíîñÿò àêòèâû, ñðîê èñïîëíåíèÿ êîòîðûõ

áîëåå ãîäà. Òàêèìè àêòèâàìè, íàïðèìåð, ÿâëÿþòñÿ àêöèè, îáëèãà-

öèè ñî ñðîêîì áîëåå ãîäà è äð.

Ðàññìàòðèâàåìûå ôèíàíñîâûå èíñòðóìåíòû ìîãóò ïðîäàâàòüñÿ

è ïîêóïàòüñÿ íà âòîðè÷íîì ðûíêå, êîòîðûé íàçûâàþò ôîíäîâûì

ðûíêîì, èëè ðûíêîì öåííûõ áóìàã.

1.2.3. СРАВНЕНИЕ РЕАЛЬНЫХ И ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Ïðîâåñòè ÷åòêóþ ãðàíèöó ìåæäó ðåàëüíûìè è ôèíàíñîâûìè

èíâåñòèöèÿìè íåâîçìîæíî. Äåéñòâèòåëüíî, ïðèîáðåòàÿ, íàïðèìåð,

àêöèè íà ïåðâè÷íîì ðûíêå öåííûõ áóìàã, èíâåñòîð ôèíàíñèðóåò

ðåàëüíûé èíâåñòèöèîííûé ïðîåêò, ïî êîòîðîìó ñîçäàåòñÿ íîâîå

ïðåäïðèÿòèå èëè ìîäåðíèçèðóåòñÿ äåéñòâóþùåå, ò.å. ñòàíîâèòñÿ ñîâ-

ëàäåëüöåì ýòîãî ïðåäïðèÿòèÿ. Åñëè èíâåñòîð ïî òåì èëè èíûì ïðè-

÷èíàì õî÷åò âåðíóòü ñâîè äåíüãè, òî îí ïðîäàåò ýòè àêöèè íà âòî-

ðè÷íîì ðûíêå öåííûõ áóìàã, è òîãäà ñîâëàäåëüöåì ïðåäïðèÿòèÿ

ñòàíîâèòñÿ íîâûé èíâåñòîð.

Íàïðèìåð, ïðÿìûå ðåàëüíûå èíîñòðàííûå èíâåñòèöèè — ýòî

èíâåñòèöèè, êîíòðîëèðóþùèå íå ìåíåå 10% àêöèîíåðíîãî êàïèòà-

ëà, êîòîðûå äàþò ïðàâî âëèÿòü íà ïðîöåññ óïðàâëåíèÿ ïðåäïðèÿòè-

åì. Ïîðòôåëüíûå èíîñòðàííûå èíâåñòèöèè, ñâÿçàííûå ñ ïîêóïêîé

àêöèé, îáû÷íî íå äàþò ïðàâà âëèÿòü íà ïðîöåññ óïðàâëåíèÿ ïðåä-

ïðèÿòèåì è ñîñòàâëÿþò ìåíåå 10% â îáùåì àêöèîíåðíîì êàïèòàëå.

1.3. Финансовые институты

Ôèíàíñîâûé èíñòèòóò — ýòî èíñòèòóò, äåéñòâóþùèé â êà÷åñòâå

ôèíàíñîâîãî ïîñðåäíèêà ïðè ïåðåäà÷å ñðåäñòâ îò êðåäèòîðîâ èëè

îò ñáåðåãàòåëåé ê çàåìùèêàì. Ê ÷èñëó ôèíàíñîâûõ èíñòèòóòîâ îò-

íîñÿòñÿ êîììåð÷åñêèå áàíêè, èíâåñòèöèîííûå áàíêè, ïåíñèîííûå

ôîíäû, ñòðàõîâûå êîìïàíèè, ïàåâûå èíâåñòèöèîííûå ôîíäû.

Áàíê — ïðåäïðèÿòèå, ïðîèçâîäÿùåå òîâàð â âèäå äåíåã èëè ïëà-

òåæíûõ ñðåäñòâ. Áàíêè ïðåäîñòàâëÿþò ðàçëè÷íîãî ðîäà óñëóãè äå-

íåæíîãî õàðàêòåðà. Äåíüãè îáñëóæèâàþò ñôåðó ïðîèçâîäñòâà, ðàñ-

ïðåäåëåíèÿ, îáìåíà è ïîòðåáëåíèÿ. Äðóãèìè ñëîâàìè, áàíê — ýòî

ïðåäïðèÿòèå (äåíåæíî-êðåäèòíûé èíñòèòóò), îñóùåñòâëÿþùåå ðåãó-

ëèðîâàíèå ïëàòåæíîãî îáîðîòà â íàëè÷íîé è áåçíàëè÷íîé ôîðìàõ.

 Êîììåð÷åñêèå áàíêè ïî õàðàêòåðó âûïîëíÿåìûõ îïåðàöèé äå-

ëÿòñÿ íà óíèâåðñàëüíûå è ñïåöèàëèçèðîâàííûå. Ñïåöèàëèçèðîâàííûå

áàíêè ðàáîòàþò ñ îäíîé îòðàñëüþ íàðîäíîãî õîçÿéñòâà, ñ ãðóïïîé

ïðåäïðèÿòèé, à óíèâåðñàëüíûå — ñ ïðåäïðèÿòèÿìè ìíîãèõ îòðàñëåé.

Ïî òèïó ñîáñòâåííîñòè áàíêè äåëÿòñÿ íà ãîñóäàðñòâåííûå, àê-

öèîíåðíûå, êîîïåðàòèâíûå, ÷àñòíûå è ñìåøàííûå.

Ïî ìàñøòàáàì âûäåëÿþòñÿ êîíñîðöèóìû, êðóïíûå, ñðåäíèå è ìåë-

êèå áàíêè.

Ïî ñôåðå îáñëóæèâàíèÿ áàíêè ïîäðàçäåëÿþòñÿ íà ìåæäóíàðîä-

íûå, íàöèîíàëüíûå, ìåæðåãèîíàëüíûå è ðåãèîíàëüíûå.