Кузнецов Б.Т. Инвестиции

Подождите немного. Документ загружается.

242

òàëà. Ïðåäïðèÿòèÿ ñ õîðîøèìè êîýôôèöèåíòàìè óñòîé÷èâîñòè çàùè-

ùåíû îò áàíêðîòñòâà.

Êîýôôèöèåíò «Îòíîøåíèå ñóììàðíûõ îáÿçàòåëüñòâ ê ñóììàðíûì

àêòèâàì» äåìîíñòðèðóåò äîëþ ñóììàðíûõ êðàòêîñðî÷íûõ è äîëãî-

ñðî÷íûõ àêòèâîâ, çà ñ÷åò êîòîðûõ ôèíàíñèðóþòñÿ ñóììàðíûå êðàò-

êîñðî÷íûå è äîëãîñðî÷íûå çàåìíûå îáÿçàòåëüñòâà (ðåêîìåíäóåìûå

çíà÷åíèÿ — 0,2—0,5):

Среднее значение

Коэффициент

всех обязательств за год

Отношение суммарных

обязательств

Среднее значение всех активов за год

к суммарным активам

Êîýôôèöèåíò «Îòíîøåíèå ñóììàðíûõ îáÿçàòåëüñòâ ê ñîáñòâåí-

íîìó êàïèòàëó» — ýòî äîëÿ ñóììàðíûõ êðàòêîñðî÷íûõ è äîëãîñðî÷-

íûõ àêòèâîâ â ñîáñòâåííîì êàïèòàëå ïðåäïðèÿòèÿ (ðåêîìåíäóåìûé

äèàïàçîí — 0,25—1):

Среднее значение

Коэффициент

всех обязательств за год

Отношение суммарных

обязательств

Среднее значение

к собственному капиталу

собственного капитала за год

Êîýôôèöèåíò îáåñïå÷åííîñòè ñîáñòâåííûìè ñðåäñòâàìè — ýòî îò-

íîøåíèå ñîáñòâåííûõ îáîðîòíûõ ñðåäñòâ ê âåëè÷èíå ìàòåðèàëüíûõ

çàïàñîâ (ðåêîìåíäóåìûå çíà÷åíèÿ — 0,6—0,8):

Собственные оборотные средства

Коэффициент обеспеченности

собственными средствами

Материальные запасы

Ýòîò êîýôôèöèåíò èñïîëüçóåòñÿ ïðè àíàëèçå âîçìîæíîãî áàíê-

ðîòñòâà ïðåäïðèÿòèÿ.

Êîýôôèöèåíò îáåñïå÷åííîñòè ñîáñòâåííûìè ñðåäñòâàìè — ýòî

îòíîøåíèå ñîáñòâåííûõ îáîðîòíûõ ñðåäñòâ ê îáîðîòíûì àêòèâàì:

Собственные оборотные средства

Коэффициент обеспеченности

собственными средствами

Оборотные активы

Êîýôôèöèåíò çàùèùåííîñòè êðåäèòîðîâ (ïîêðûòèÿ ïðîöåíòîâ) —

ýòî ñòåïåíü çàùèùåííîñòè êðåäèòîðîâ îò íåâûïëàòû ïðîöåíòîâ, èëè

êîëè÷åñòâî ïåðèîäîâ, â òå÷åíèå êîòîðûõ ïðåäïðèÿòèå çàðàáîòàëî

ñðåäñòâà äëÿ âûïëàòû ïðîöåíòîâ çà ïðåäîñòàâëåííûå êðåäèòû (çíà-

÷åíèå ýòîãî êîýôôèöèåíòà äîëæíî áûòü áîëüøå åäèíèöû):

Коэффициент

Суммарная операционная прибыл ь за период

защищенности

Суммарные проценты по кредитам за период

кредиторов

243

15.2.4. КОЭФФИЦИЕНТЫ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

Ïðèáûëüíîñòü äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ îïðåäåëÿþò êîýôôè-

öèåíòû ðåíòàáåëüíîñòè.

Êîýôôèöèåíò ðåíòàáåëüíîñòè àêòèâîâ — ýòî äîëÿ ÷èñòîé ïðè-

áûëè â ñóììå âñåõ àêòèâîâ:

Коэффициент

Чистая прибыль за год

рентабельности

Среднее значение всех активов за год

активов

×åì âûøå çíà÷åíèå ýòîãî êîýôôèöèåíòà, òåì áîëåå ýôôåêòèâíî

èñïîëüçóþòñÿ àêòèâû. Êîýôôèöèåíò ðåíòàáåëüíîñòè àêòèâîâ ÿâëÿåòñÿ

îäíèì èç íàèáîëåå âàæíûõ ïîêàçàòåëåé êîíêóðåíòîñïîñîáíîñòè.

Êîýôôèöèåíò ðåíòàáåëüíîñòè îáîðîòíûõ àêòèâîâ — ýòî äîëÿ ÷èñ-

òîé ïðèáûëè â îáîðîòíûõ àêòèâàõ, ÷åì âûøå çíà÷åíèå ýòîãî êîýô-

ôèöèåíòà, òåì áîëåå ýôôåêòèâíî èñïîëüçóþòñÿ îáîðîòíûå àêòèâû:

Коэффициент

Чистая прибыль за год

рентабельности

Среднее значение оборотных активов за год

оборотных активов

Êîýôôèöèåíò ðåíòàáåëüíîñòè âíåîáîðîòíûõ àêòèâîâ ïîêàçûâàåò

äîëþ ÷èñòîé ïðèáûëè âî âíåîáîðîòíûõ àêòèâàõ, ÷åì âûøå çíà÷å-

íèå ýòîãî êîýôôèöèåíòà, òåì áîëåå ýôôåêòèâíî èñïîëüçóþòñÿ âíå-

îáîðîòíûå àêòèâû:

Коэффициент

Чистая прибыль за год

рентабельности

Среднее значение внеоборотных

внеоборотных активов

активов за год

Êîýôôèöèåíò ðåíòàáåëüíîñòè âàëîâîé ïðèáûëè îïðåäåëÿåò äîëþ

âàëîâîé ïðèáûëè â ñóììàðíîé âûðó÷êå:

Коэффициент

Суммарная валовая прибыль за период

рентабельности

Суммарная выручка активов за период

валовой прибыли

Êîýôôèöèåíò ðåíòàáåëüíîñòè ÷èñòîé ïðèáûëè âûðàæàåò äîëþ

÷èñòîé ïðèáûëè â ñóììàðíîé âûðó÷êå:

Коэффициент

Суммарная чистая прибыль за период

рентабельности

Суммарная выручка активов за период

чистой прибыли

Êîýôôèöèåíò ðåíòàáåëüíîñòè ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà îïðåäåëÿåò

äîëþ ÷èñòîé ïðèáûëè â àêöèîíåðíîì êàïèòàëå:

Коэффициент

Суммарная чистая прибыль за год

рентабельности

Среднее значение акционерного

собственного капитала

капитала за год

244

×åì âûøå çíà÷åíèå ýòîãî êîýôôèöèåíòà, òåì áîëåå ýôôåêòèâíî

èñïîëüçóåòñÿ àêöèîíåðíûé êàïèòàë. Ýòîò ïîêàçàòåëü ñðàâíèâàþò

ñ àëüòåðíàòèâíûìè âëîæåíèÿìè êàïèòàëà.

15.2.5. ИМУЩЕСТВЕННЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ

Èìóùåñòâåííûå êîýôôèöèåíòû ïîêàçûâàþò ñîñòàâ è äèíàìèêó

èìóùåñòâà ïðåäïðèÿòèÿ.

Êîýôôèöèåíò îáîðîòíûõ ñðåäñòâ â ñîâîêóïíîì èìóùåñòâå ïðåä-

ïðèÿòèÿ ïîêàçûâàåò äîëþ ñòîèìîñòè îáîðîòíûõ ñðåäñòâ â ñóììå

ñòîèìîñòåé îñíîâíûõ îáîðîòíûõ àêòèâîâ:

Коэффициент оборотных

Стоимость оборотных активов

средств в совокупном

Стоимость основных средств

имуществе предприятия

Стоимость оборотных активов

Êîýôôèöèåíò çàïàñà â îáîðîòíûõ àêòèâàõ ïîêàçûâàåò äîëþ

â ýòèõ àêòèâàõ íàèìåíåå ëèêâèäíîé åå ÷àñòè:

Стоимость запасов

Коэффициент запасов

в оборотных активах

Стоимость оборотных активов

Êîýôôèöèåíò èçíîñà îñíîâíûõ ñðåäñòâ îïðåäåëÿåòñÿ îòíîøåíèåì

èçíîñà ýòèõ ñðåäñòâ ê èõ áàëàíñîâîé ñòîèìîñòè:

Износ основных средств

Коэффициент износа

основных средств

Балансовая стоимость основных средств

Êîýôôèöèåíò îáíîâëåíèÿ îñíîâíûõ ñðåäñòâ — ýòî îòíîøåíèå áà-

ëàíñîâîé ñòîèìîñòè ïîñòóïèâøèõ îñíîâíûõ ñðåäñòâ çà ïåðèîä ê áà-

ëàíñîâîé ñòîèìîñòè îñíîâíûõ ñðåäñòâ íà êîíåö ýòîãî ïåðèîäà:

Балансовая стоимость поступивших

основных средств за период

Коэффициент обновления

основных средств

Балансовая стоимость основных

средств на конец периода

Êîýôôèöèåíò âûáûòèÿ îñíîâíûõ ñðåäñòâ îïðåäåëÿåòñÿ êàê îò-

íîøåíèå áàëàíñîâîé ñòîèìîñòè âûáûâøèõ îñíîâíûõ ñðåäñòâ ê áà-

ëàíñîâîé ñòîèìîñòè îñíîâíûõ ñðåäñòâ:

Балансовая стоимость выбывших

основных средств

Коэффициент выбытия

основных средств

Балансовая стоимость основных средств

15.2.6. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ

Èíâåñòèöèîííûå êîýôôèöèåíòû ïîêàçûâàþò ñòîèìîñòü è äî-

õîäíîñòü àêöèé ïðåäïðèÿòèÿ.

Ïðèáûëü íà àêöèþ — ýòî äîëÿ ÷èñòîé ïðèáûëè çà ãîä, ïðèõîäÿ-

ùàÿñÿ íà îäíó îáûêíîâåííóþ àêöèþ:

245

Чистая прибыль

Дивиденды по привилегированным акциям

Прибыль на акцию

Количество обыкновенных акций

−

Äèâèäåíäû íà àêöèþ âûðàæàþò ãîäîâóþ äîëþ âûïëàò, ïðèõîäÿ-

ùèõñÿ íà îäíó îáûêíîâåííóþ àêöèþ:

Дивиденды на обыкновенные акции

Дивиденды на акцию

оличество обыкновенных акций

Êîýôôèöèåíò ïîêðûòèÿ äèâèäåíäîâ — ýòî äîëÿ äèâèäåíäîâ ïî

îáûêíîâåííûì àêöèÿì çà ãîä â ÷èñòîé ïðèáûëè ïðåäïðèÿòèÿ áåç

äèâèäåíäîâ ïî ïðèâèëåãèðîâàííûì àêöèÿì:

Дивиденды на обыкновенные акции

Коэффициент

покрытия дивидендов

Чистая прибыль

ивиденды по привилегированным акциям

−

Ñóììà àêòèâîâ íà àêöèþ îïðåäåëÿåò äîëþ àêòèâîâ ïðåäïðèÿòèÿ

çà ãîä, ïðèõîäÿùèõñÿ íà îäíó îáûêíîâåííóþ àêöèþ:

Среднее значение всех активов за год

Сумма активов на акцию

Количество обыкновенных акций

15.3. Определение возможного

банкротства предприятия

Ðåçóëüòàòû ôèíàíñîâîãî àíàëèçà ïðåäïðèÿòèÿ ïîçâîëÿþò ñäåëàòü

âûâîäû î åãî âîçìîæíîì áàíêðîòñòâå. Ïðèçíàíèå ïðåäïðèÿòèÿ áàíê-

ðîòîì îïðåäåëÿåòñÿ çàêîíàìè è ïðàâèòåëüñòâåííûìè äîêóìåíòàìè.

Â Ðîññèè îñíîâàíèåì äëÿ ïðèçíàíèÿ ïðåäïðèÿòèÿ áàíêðîòîì

ÿâëÿåòñÿ íåâûïîëíåíèå ñâîèõ îáÿçàòåëüñòâ ïî îïëàòå òîâàðîâ, ðàáîò

è óñëóã ïî èñòå÷åíèè òðåõ ìåñÿöåâ ñî äíÿ íàñòóïëåíèÿ ñðîêà îïëà-

òû. Ïî èñòå÷åíèè ýòîãî ñðîêà ïîñòàâùèêè, èñïîëíèòåëè ðàáîò è óñëóã,

êðåäèòîðû ìîãóò ïðåäúÿâèòü ÷åðåç ñóä èñêè íåïëàòåëüùèêàì.

Íåóäîâëåòâîðèòåëüíîå ôèíàíñîâîå ñîñòîÿíèå ïðåäïðèÿòèÿ îï-

ðåäåëÿåòñÿ ïî ìåòîäèêå, óòâåðæäåííîé Ïîñòàíîâëåíèåì Ïðàâèòåëü-

ñòâà ÐÔ îò 20 ìàÿ 1994 ã. ¹ 498. Äëÿ îïðåäåëåíèÿ íåóäîâëåòâîðè-

òåëüíîé ñòðóêòóðû áàëàíñà èñïîëüçóþòñÿ äâà ïîêàçàòåëÿ.

Ïåðâûì ïîêàçàòåëåì ÿâëÿåòñÿ êîýôôèöèåíò òåêóùåé ëèêâèäíîñòè,

âû÷èñëÿåìûé êàê îòíîøåíèå îáîðîòíûõ àêòèâîâ ïðåäïðèÿòèÿ ê êðàò-

êîñðî÷íûì îáÿçàòåëüñòâàì. Ñòðóêòóðà áàëàíñà ñ÷èòàåòñÿ íåóäîâëå-

òâîðèòåëüíîé, åñëè êîýôôèöèåíò òåêóùåé ëèêâèäíîñòè ìåíüøå äâóõ.

Âòîðûì ïîêàçàòåëåì ÿâëÿåòñÿ êîýôôèöèåíò îáåñïå÷åííîñòè ñîáñò-

âåííûìè ñðåäñòâàìè, ò.å. îòíîøåíèå ñîáñòâåííûõ îáîðîòíûõ ñðåäñòâ

246

ê âåëè÷èíå ìàòåðèàëüíûõ çàïàñîâ. Ñòðóêòóðà áàëàíñà ñ÷èòàåòñÿ íå-

óäîâëåòâîðèòåëüíîé, åñëè êîýôôèöèåíò îáåñïå÷åííîñòè ñîáñòâåí-

íûìè ñðåäñòâàìè ìåíüøå 0,1.

Åñëè õîòÿ áû ïî îäíîìó èç äâóõ ïðèâåäåííûõ ïîêàçàòåëåé ðå-

çóëüòàòû íå ñîâïàäàþò ñ íîðìàòèâíûìè òðåáîâàíèÿìè, òî ñòðóêòóðó

áàëàíñà ñ÷èòàþò íåóäîâëåòâîðèòåëüíîé.

Äëÿ ïðîâåðêè âîçìîæíîñòè âîññòàíîâëåíèÿ ïëàòåæåñïîñîáíîñòè

îïðåäåëÿþò êîýôôèöèåíò âîññòàíîâëåíèÿ, èëè óòðàòû ïëàòåæåñïî-

ñîáíîñòè. Ïðè ðàñ÷åòå êîýôôèöèåíòà âîññòàíîâëåíèÿ ïåðèîä âîñ-

ñòàíîâëåíèÿ ïðèíèìàåòñÿ ðàâíûì øåñòè ìåñÿöàì, à ïðè ðàñ÷åòå

êîýôôèöèåíòà óòðàòû ïëàòåæåñïîñîáíîñòè — òðåì ìåñÿöàì. Ïðè

ýòîì èñïîëüçóåòñÿ ôîðìóëà

()

КН

ТЛ ТЛ ТЛ

ВУТ

−−

ãäå ВУТ — êîýôôèöèåíò âîññòàíîâëåíèÿ èëè óòðàòû ïëàòåæåñïîñîáíî-

ñòè;

ТЛ ТЛ — êîýôôèöèåíòû òåêóùåé ëèêâèäíîñòè íà êîíåö è

íà÷àëî îò÷åòíîãî ïåðèîäà ñîîòâåòñòâåííî; T — ïðîäîëæèòåëüíîñòü

îò÷åòíîãî ïåðèîäà; Ó — ïåðèîä âîññòàíîâëåíèÿ èëè óòðàòû ïëàòåæå-

ñïîñîáíîñòè (Ó = 6 ìåñ. ïðè ðàñ÷åòå êîýôôèöèåíòà âîññòàíîâëåíèÿ

ïëàòåæåñïîñîáíîñòè, Ó = 3 ìåñ. ïðè ðàñ÷åòå êîýôôèöèåíòà óòðàòû

ïëàòåæåñïîñîáíîñòè).

Åñëè êîýôôèöèåíò âîññòàíîâëåíèÿ ïëàòåæåñïîñîáíîñòè 1ВУТ ≥ ,

òî ïðåäïðèÿòèå èìååò âîçìîæíîñòü âîññòàíîâèòü ñâîþ ïëàòåæåñïî-

ñîáíîñòü çà øåñòü ìåñÿöåâ, åñëè æå

1ВУТ < , òî ó ïðåäïðèÿòèÿ íåò

ðåàëüíîé âîçìîæíîñòè âîññòàíîâëåíèÿ ïëàòåæåñïîñîáíîñòè çà ýòîò

ñðîê è îíî ïîäïàäàåò ïîä äåéñòâèå Çàêîíà î áàíêðîòñòâå.

Ïðè óäîâëåòâîðèòåëüíîé ñòðóêòóðå áàëàíñà äëÿ îöåíêè óñòîé-

÷èâîñòè ïðåäïðèÿòèÿ ðàññ÷èòûâàþò êîýôôèöèåíò óòðàòû ïëàòåæå-

ñïîñîáíîñòè íà ñðîê òðè ìåñÿöà. Åñëè ïðè ýòîì

1ВУТ < , òî â áëè-

æàéøåå âðåìÿ ïðåäïðèÿòèå ìîæåò óòðàòèòü ïëàòåæåñïîñîáíîñòü.

Ðåñòðóêòóðèçàöèÿ — ýòî ïðîöåññ óïðàâëåíèÿ, îáåñïå÷èâàþùèé

ýôôåêòèâíîñòü èñïîëüçîâàíèÿ ðåñóðñîâ è ïðèâîäÿùèé ê íîðìàëüíîìó

ôóíêöèîíèðîâàíèþ ïðåäïðèÿòèÿ. Ðåñòðóêòóðèçàöèÿ ïðîâîäèòñÿ ïóòåì

ýôôåêòèâíîãî óïðàâëåíèÿ âíóòðåííèìè ôàêòîðàìè è ïðàâèëüíîãî

èñïîëüçîâàíèÿ âíåøíèõ ôàêòîðîâ, âëèÿþùèõ íà ðåçóëüòàòû áèçíåñà.

Çà ðóáåæîì äëÿ îïðåäåëåíèÿ âîçìîæíîãî áàíêðîòñòâà ïðåä-

ïðèÿòèÿ ÷àñòî èñïîëüçóþò ôîðìóëó Å. Àëüòìàíà:

ОК НП ДOД PCA ОП

1, 2 1, 4 3, 3 0, 6 ,

ВА ВА ВА ВА ВА

Z =⋅ +⋅ +⋅ + ⋅ +

ãäå ОК — îáîðîòíûé êàïèòàë; ВА — âñå àêòèâû; НП — íåðàñïðåäå-

ëåííàÿ ïðèáûëü;

ДОД

— äîõîä îò îñíîâíîé äåÿòåëüíîñòè; PCA —

ðûíî÷íàÿ ñòîèìîñòü îáû÷íûõ è ïðèâèëåãèðîâàííûõ àêöèé;

ОП —

îáúåì ïðîäàæ.

247

Ïðè 1, 8Z ≤ âåðîÿòíîñòü áàíêðîòñòâà ïðåäïðèÿòèÿ î÷åíü âûñîêàÿ;

ïðè

1, 8 2 , 7Z<≤ âåðîÿòíîñòü áàíêðîòñòâà ïðåäïðèÿòèÿ âûñîêàÿ; ïðè

2, 7 3Z≤≤ ïîëîæåíèå ïðåäïðèÿòèÿ õîðîøåå; ïðè 3 Z≤ âåðîÿòíîñòü

áàíêðîòñòâà ïðåäïðèÿòèÿ î÷åíü íèçêàÿ.

Упражнения

ТЕСТ 15.1

Êàêèå èç ïðèâåäåííûõ íèæå âûñêàçûâàíèé îòíîñÿòñÿ ê êîýôôèöè-

åíòàì ëèêâèäíîñòè, à êàêèå ê êîýôôèöèåíòàì äåëîâîé àêòèâíîñòè?

1. Êîýôôèöèåíò îáîðà÷èâàåìîñòè îñíîâíûõ ñðåäñòâ.

2. Êîýôôèöèåíò ñðî÷íîé ëèêâèäíîñòè.

3. Êîýôôèöèåíò îáîðà÷èâàåìîñòè îáîðîòíîãî êàïèòàëà.

4. Êîýôôèöèåíò îáîðà÷èâàåìîñòè àêòèâîâ.

5. ×èñòûé îáîðîòíûé êàïèòàë.

6. Êîýôôèöèåíò àáñîëþòíîé ëèêâèäíîñòè.

7. Êîýôôèöèåíò îáîðà÷èâàåìîñòè çàïàñîâ.

8. Êîýôôèöèåíò îáîðà÷èâàåìîñòè äåáèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè.

9. Êîýôôèöèåíò òåêóùåé ëèêâèäíîñòè.

10. Êîýôôèöèåíò îáîðà÷èâàåìîñòè êðåäèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè.

ТЕСТ 15.2

Êàêèå èç ïðèâåäåííûõ íèæå âûñêàçûâàíèé îòíîñÿòñÿ ê êîýôôèöè-

åíòàì óñòîé÷èâîñòè, à êàêèå ê êîýôôèöèåíòàì ðåíòàáåëüíîñòè?

1. Êîýôôèöèåíò «Îòíîøåíèå ñóììàðíûõ îáÿçàòåëüñòâ ê ñóì-

ìàðíûì àêòèâàì».

2. Êîýôôèöèåíò «Îòíîøåíèå äîëãîñðî÷íûõ îáÿçàòåëüñòâ ê ñóì-

ìàðíûì àêòèâàì».

3. Êîýôôèöèåíò ðåíòàáåëüíîñòè ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà.

4. Êîýôôèöèåíò çàùèùåííîñòè êðåäèòîðîâ.

5. Êîýôôèöèåíò ðåíòàáåëüíîñòè îïåðàöèîííîé ïðèáûëè.

6. Êîýôôèöèåíò ðåíòàáåëüíîñòè ÷èñòîé ïðèáûëè.

7. Êîýôôèöèåíò ðåíòàáåëüíîñòè îáîðîòíûõ àêòèâîâ.

8. Êîýôôèöèåíò ðåíòàáåëüíîñòè àêòèâîâ.

9. Êîýôôèöèåíò «Îòíîøåíèå äîëãîñðî÷íûõ îáÿçàòåëüñòâ ê

íåîáîðîòíûì àêòèâàì».

10. Êîýôôèöèåíò «Îòíîøåíèå ñóììàðíûõ îáÿçàòåëüñòâ ê ñîá-

ñòâåííîìó êàïèòàëó».

248

ТЕХНИКО-ЭКОНОМИЧЕСКОЕ

ОБОСНОВАНИЕ РЕАЛЬНЫХ

ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

16.1. Титульный лист и резюме бизнес-плана

16.2. Методы финансирования

16.3. Цели и стратегии предприятия

16.4. План маркетинга

16.5. Продукты

16.6. Налоги и инфляция

16.7. Инвестиционный план

16.8. План сбыта

16.9. Производственный план

16.10. Финансовый план

16.11. Финансовые коэффициенты

16.12. Показатели качества инвестиционного проекта

Òåõíèêî-ýêîíîìè÷åñêîå îáîñíîâàíèå (áèçíåñ-ïëàí) ÿâëÿåòñÿ

îñíîâíûì äîêóìåíòîì èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà, íà îñíîâå êîòî-

ðîãî ïðèíèìàåòñÿ îêîí÷àòåëüíîå ðåøåíèå î ðåàëèçàöèè ïðîåêòà

è åãî ôèíàíñèðîâàíèè. Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííûì ïðîåêòîì ïðî-

âîäèòñÿ íà îñíîâå àíàëèçà âûïîëíåíèÿ ïëàíà, ïðåäñòàâëåííîãî â òåõ-

íèêî-ýêîíîìè÷åñêîì îáîñíîâàíèè.

Îñíîâíàÿ öåëü èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòèðîâàíèÿ ñîñòîèò â òîì,

÷òîáû ïîêàçàòü ïðåäïðèíèìàòåëþ, êàê îêóïÿòñÿ åãî ðàñõîäû, è îï-

ðåäåëèòü ìåòîäû ïðåîáðàçîâàíèÿ ðàñõîäîâ â äîõîäû.

Òåõíèêî-ýêîíîìè÷åñêîå îáîñíîâàíèå ðàçðàáàòûâàåòñÿ íà ïåðâîé

ïðåäûíâåñòèöèîííîé ôàçå. Â áèçíåñ-ïëàíå ïîäðîáíî ðàññìàòðèâà-

åòñÿ èíâåñòèöèîííàÿ ôàçà, ò.å. ôàçà ñîçäàíèÿ áèçíåñà, èëè èíâåñòè-

öèîííîãî îáúåêòà, à òàêæå ýêñïëóàòàöèîííàÿ ôàçà. Íà ýêñïëóàòàöè-

îííîé ôàçå âûïóñêàþò ïðîäóêöèþ èëè îêàçûâàþò óñëóãè è ïîëó÷àþò

ïðèáûëü.

Òåõíèêî-ýêîíîìè÷åñêîå îáîñíîâàíèå ñîñòîèò èç ðÿäà ðàçäåëîâ.

16.1. Титульный лист и резюме

бизнес-плана

Íà òèòóëüíîì ëèñòå ïðåäñòàâëÿþòñÿ íàèìåíîâàíèå áèçíåñà, íà-

çâàíèå è àäðåñ ïðåäïðèÿòèÿ, èìåíà è àäðåñà ó÷ðåäèòåëåé, ññûëêà íà

ñåêðåòíîñòü.

Ðåçþìå ïèøóò ïîñëå ðàçðàáîòêè âñåãî áèçíåñ-ïëàíà. Ðåçþìå —

ýòî ðåêëàìà ïðîåêòà. Îíî äîëæíî âûçâàòü èíòåðåñ ó ïîòåíöèàëüíîãî

Глава 16

249

èíâåñòîðà. Â ðåçþìå êðàòêî è äîõîä÷èâî äîëæíû áûòü èçëîæåíû

îñíîâíûå õàðàêòåðèñòèêè ïðåäëàãàåìîãî áèçíåñà. Ïðàâèëüíî ñîñòàâ-

ëåííîå ðåçþìå — ýòî ïåðâûé øàã ê ïðèâëå÷åíèþ èíâåñòîðà â áèçíåñ.

Â ðåçþìå ïðåäñòàâëÿþòñÿ îñíîâíûå õàðàêòåðèñòèêè ñåêòîðà

âàøåãî ðûíêà, ðàçìåðû ðûíêà. Óêàçûâàþòñÿ âàøè ïðîäóêòû è óñëó-

ãè, óäîâëåòâîðÿþùèå êîíêðåòíûå ïîòðåáíîñòè ïîêóïàòåëåé. Ðàñ-

ñìàòðèâàþòñÿ ñòðàòåãèè ìàðêåòèíãà è ñáûòà. Îñîáîå âíèìàíèå óäå-

ëÿåòñÿ êîíêóðåíòíîé áîðüáå. Óêàçûâàþòñÿ îñíîâíûå ïëàíèðóåìûå

ýôôåêòèâíîñòè è ýôôåêòû âàøåãî áèçíåñà.

16.2. Методы финансирования

Ïðè ôèíàíñèðîâàíèè áèçíåñà îñíîâíûå èñòî÷íèêè è ôîðìû

èíâåñòèöèé äîëæíû áûòü îïðåäåëåíû íà ñàìûõ ðàííèõ ñòàäèÿõ

ðàçðàáîòêè ýòîãî áèçíåñà, ò.å. äî íà÷àëà ðàçðàáîòêè áèçíåñ-ïëàíà.

Èíà÷å çàòðàòû ïðåäïðèíèìàòåëÿ íà ðàçðàáîòêó áèçíåñ-ïëàíà ìîãóò

îêàçàòüñÿ íàïðàñíûìè.

Èñòî÷íèêàìè ôèíàíñèðîâàíèÿ ÿâëÿþòñÿ ôèçè÷åñêèå ëèöà, ïðåä-

ïðèÿòèÿ íåãîñóäàðñòâåííûõ ôîðì ñîáñòâåííîñòè, ãîñóäàðñòâî è åãî

îðãàíû, èíîñòðàíöû.

Îñíîâíûìè ôîðìàìè ôèíàíñèðîâàíèÿ ÿâëÿþòñÿ ñîáñòâåííûé

è çàåìíûé êàïèòàëû.

Ñîáñòâåííûé êàïèòàë ïðåäïðèÿòèÿ ñîñòîèò èç óñòàâíîãî êàïè-

òàëà, ðåçåðâíîãî ôîíäà è íåðàñïðåäåëåííîé ïðèáûëè.

Ìåòîäû êîìïëåêòîâàíèÿ ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà ïðåäïðèÿòèÿ âî

ìíîãîì îïðåäåëÿþòñÿ ôîðìîé ñîáñòâåííîñòè. Íàèáîëåå õàðàêòåð-

íûì òèïîì ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà ÿâëÿåòñÿ àêöèîíåðíûé êàïèòàë.

Âåí÷óðíûé êàïèòàë — ýòî îñîáûé âèä ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà,

èñïîëüçóåìîãî äëÿ ïðîäâèæåíèÿ íà ðûíîê íàó÷íî-òåõíè÷åñêèõ íî-

âîââåäåíèé, ñâÿçàííûõ ñ ïîâûøåííûì ðèñêîì. Âåí÷óðíûé êàïèòàë

øèðîêî èñïîëüçîâàëñÿ ïðè ðàçðàáîòêàõ è ïðîäâèæåíèè íà ðûíîê

ìèêðîýëåêòðîíèêè, âû÷èñëèòåëüíîé òåõíèêè, ñèñòåì àâòîìàòèçà-

öèè è ò.ä.

Ê çàåìíîìó ôèíàíñèðîâàíèþ îòíîñÿòñÿ êðàòêîñðî÷íûå è äîë-

ãîñðî÷íûå ññóäû, òîâàðíûé êðåäèò, îáëèãàöèè, ëèçèíã, èïîòåêà.

16.3. Цели и стратегии предприятия

Óïðàâëåíèå ñòðàòåãèåé ïðåäóñìàòðèâàåò âûáîð ìèññèè, îïðåäå-

ëåíèå ñòðàòåãèè, àíàëèç åå êà÷åñòâà, ðåàëèçàöèþ ñòðàòåãèè. Ïîíÿ-

òèå êà÷åñòâà ïðèñóòñòâóåò íà âñåõ ýòàïàõ óïðàâëåíèÿ ñòðàòåãèåé. Íà

ýòàïå âûáîðà ìèññèè è öåëåé ïîìèìî âîïðîñîâ «Êòî ìû?», «×åãî

ìû õîòèì äîñòè÷ü?», «Êàêèå íîðìû è öåííîñòè ìû ïðèìåíÿåì â

îòíîøåíèÿõ äðóã ñ äðóãîì è ñ âíåøíèì ìèðîì?» ðóêîâîäèòåëü

ïðåäïðèÿòèÿ èëè ãðóïïà ðóêîâîäèòåëåé ñòàâÿò ïåðåä ñîáîé òàêæå

250

âîïðîñû î êà÷åñòâå ñòðàòåãèè. Èõ çàáîòèò ïðåæäå âñåãî ýôôåêòèâ-

íîñòü äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ â ðåçóëüòàòå ðåàëèçàöèè âûáðàí-

íîé ñòðàòåãèè. Íà ýòàïå óïðàâëåíèÿ ñòðàòåãèåé îäíîé èç ãëàâíûõ

çàäà÷ ðóêîâîäèòåëåé ÿâëÿåòñÿ óïðàâëåíèå åå êà÷åñòâîì.

Ïðè âûáîðå ñòðàòåãèè ðóêîâîäèòåëè èíòóèòèâíî îðèåíòèðóþòñÿ

íà åå êà÷åñòâî, êîòîðîå ïîëó÷èò ïðåäïðèÿòèå â ðåçóëüòàòå ðåàëèçà-

öèè ýòîé ñòðàòåãèè. Íàïðèìåð, ñåãîäíÿ ìíîãèì íàèáîëåå öåëåñîîá-

ðàçíîé ìîæåò ïîêàçàòüñÿ èííîâàöèîííàÿ ñòðàòåãèÿ. Õîòÿ áîëåå

ïðåäïî÷òèòåëüíûìè äëÿ äðóãèõ ðóêîâîäèòåëåé ïîêàæóòñÿ äðóãèå

ïîäõîäû ê âûáîðó ñâîåãî ïóòè. Íî èíòóèòèâíîé îöåíêè êà÷åñòâà

ñòðàòåãèé ÿâíî íåäîñòàòî÷íî äëÿ ïîëó÷åíèÿ ïîëíîé êàðòèíû. Ïî-

ýòîìó äëÿ òàêèõ îöåíîê ëó÷øå âñåãî ïîëüçîâàòüñÿ îáùåèçâåñòíûìè

ïîíÿòèÿìè ýôôåêòîâ è ýôôåêòèâíîñòåé.

Ìèññèÿ äîëæíà áûòü ñôîðìóëèðîâàíà êðàòêî è ïîíÿòíî äëÿ âñåõ

ñîòðóäíèêîâ ïðåäïðèÿòèÿ è äëÿ êàæäîãî, êòî çàõî÷åò åå ïðî÷èòàòü.

Öåëè — ýòî äàëüíåéøàÿ ðàçðàáîòêà ïðåäâèäåíèÿ, ïðè÷åì êîí-

êðåòíàÿ è èçìåðèìàÿ. Öåëè áûâàþò:

• ïðîâåðÿåìûå;

• êà÷åñòâåííûå è êîëè÷åñòâåííûå;

• ëîãè÷åñêèå è ïîñëåäîâàòåëüíûå;

• êàê äîïîëíåíèå ê ïðåäâèäåíèþ áóäóùåãî, íå ïðîòèâîðå÷àùèå

óáåæäåíèÿì.

Â êà÷åñòâå öåëåé êîìïàíèè ìîãóò áûòü ïîñòàâëåíû, íàïðèìåð,

âûñîêàÿ ýôôåêòèâíîñòü è êà÷åñòâî, ïðîèçâîäñòâî äåøåâûõ êà÷åñò-

âåííûõ ïðîäóêòîâ èëè óñëóã, äîëÿ íà ðûíêå, äîõîäíîñòü, òîâàðî-

îáîðîò è ðîñò ïðèáûëè, ôèíàíñîâûå ïîêàçàòåëè è ò.ä.

Âûäåëÿþò òðè òèïà öåëåé:

• êîðïîðàòèâíûå öåëè, êàñàþùèåñÿ êîðïîðàöèè â öåëîì (ðûí-

êè, òèï èçäåëèÿ èëè óñëóãè, òåõíîëîãèè);

• áèçíåñ-öåëè, ò.å. öåëè îäíîðîäíîé ãðóïïû êîíêðåòíîé äåÿ-

òåëüíîñòè;

• ôóíêöèîíàëüíûå öåëè, íàïðèìåð, öåëè ôèíàíñîâûõ, òåõíîëî-

ãè÷åñêèõ è ñîöèàëüíûõ îáëàñòåé.

Ïðèìåðîì ìîæåò ñëóæèòü öåëü «IBM-Ðî÷åñòåð», ïðèíÿòàÿ ïðè

ñîçäàíèè êîìïüþòåðà «Silverlake» â êîíöå ïðîøëîãî âåêà [3], ñîñòî-

ÿâøàÿ èç äâóõ ÷àñòåé.

1. Ïðåâðàòèòü «IBM-Ðî÷åñòåð» â ëèäåðà íà ðûíêå ìàøèí ñðåä-

íåãî êëàññà, äëÿ ÷åãî íàäî áûëî ñîçäàòü çà 2—3 ãîäà ÝÂÌ, ÿâëÿþ-

ùóþñÿ ñòàíäàðòîì èíäóñòðèè (â òî âðåìÿ íà ñîçäàíèå ìàøèí òàêî-

ãî êëàññà òðåáîâàëîñü îêîëî ïÿòè ëåò).

2. Ñäåëàòü èç «IBM-Ðî÷åñòåð» ñèìâîë âñåé êîðïîðàöèè, îáðàçî-

âàâ ïðåäïðèÿòèå, îðèåíòèðîâàííîå íà ðûíîê. Ýòî îçíà÷àëî, ÷òî

íà ïåðâûõ ïîðàõ (â ïðîöåññå ðàçðàáîòêè) âî ãëàâó óãëà ñòàâèëàñü

íå ïðèáûëü, à äîëãîâðåìåííîå óäîâëåòâîðåíèå ïîòðåáíîñòåé ïîòðå-

áèòåëÿ ïðîäóêöèè.

251

Ýòà öåëü áûëà ñ óñïåõîì ðåàëèçîâàíà.

Ñòðàòåãèÿ — ýòî ïåðñïåêòèâíàÿ ìîäåëü ïîâåäåíèÿ îáúåêòà

óïðàâëåíèÿ äëÿ äîñòèæåíèÿ ïîñòàâëåííîé èì öåëè.

Ðàññìîòðèì íàèáîëåå èçâåñòíûå ñòðàòåãèè, èç êîòîðûõ ìîæåò

áûòü ñôîðìèðîâàí ïîðòôåëü ñòðàòåãèé.

16.3.1. СТРАТЕГИИ ПОРТЕРА

Â 1985 ã. Ìàéêë Ïîðòåð ðàçðàáîòàë ìîäåëü àíàëèçà êîíêóðåí-

öèè âíóòðè îòðàñëè. Íà ðûíêå äåéñòâóþò ïÿòü ñèë, ÿâëÿþùèõñÿ

äâèæóùèìè ñèëàìè êîíêóðåíöèè. Ê ôàêòîðàì îòðàñëåâîãî àíàëèçà

îòíîñÿòñÿ:

• ïîÿâëåíèå íîâûõ êîíêóðåíòîâ âíóòðè îòðàñëè;

• ïîÿâëåíèå òîâàðîâ-çàìåíèòåëåé;

• âîçäåéñòâèå ïîñòàâùèêîâ;

• âîçäåéñòâèå ïîêóïàòåëåé;

• óðîâåíü êîíêóðåíöèè â îòðàñëè.

Ìîäåëü ñòðàòåãèé Ïîðòåðà ïðåäñòàâëåíà íà ðèñ. 16.1 â âèäå ìàò-

ðèöû.

Ðèñ. 16.1. Ìàòðèöà Ïîðòåðà

Ïîðòåð óòâåðæäàë, ÷òî ðåíòàáåëüíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ áóäåò ïðè-

åìëåìîé ïðè ðàáîòå íà îïðåäåëåííîì ñåãìåíòå èëè íà âñåì ðûíêå,

à «ñåðåäèíà» îïàñíà. Ìàòðèöà Ïîðòåðà ïîçâîëÿåò âûáðàòü ñëåäóþ-

ùèå êîíêóðåíòíûå ñ ò ð à ò å ã è è.

 Äèôôåðåíöèðîâàíèå — ýòî ïðåèìóùåñòâî òîâàðà ïðåäïðèÿòèÿ

ïåðåä òîâàðîì êîíêóðåíòîâ âñåé îòðàñëè ñ òî÷êè çðåíèÿ ïîòðåáèòå-

ëÿ (ïðåñòèæíûé àâòîìîáèëü, òåëåâèçîð è ò.ä.). Çàòðàòû èãðàþò âòî-

ðîñòåïåííóþ ðîëü. Ïðåäïîñûëêàìè ýòîé ñòðàòåãèè ÿâëÿþòñÿ èç-

âåñòíîñòü ôèðìû, îñîáûé äèçàéí, âûñîêîå êà÷åñòâî.

Ïðåèìóùåñòâà ñòðàòåãèè:

• âûñîêàÿ ïðèáûëü çà ñ÷åò ñàìûõ âûñîêèõ öåí íà ïðîäóêò;

• ïðèâåðæåííîñòü ïîòðåáèòåëÿ ìàðêå;

• ñòðàòåãèÿ ñîçäàåò âûñîêèé áàðüåð äëÿ êîìïàíèé, æåëàþùèõ

ïîïàñòü íà ðûíîê îòðàñëè.

Íåäîñòàòêè:

• ñëèøêîì âûñîêàÿ öåíà è ïîÿâëåíèå ïîõîæèõ òîâàðîâ êîíêó-

ðåíòîâ (äàæå õóäøåãî êà÷åñòâà) ìîãóò îòïóãíóòü ïîòðåáèòåëÿ;

• ó ïîòðåáèòåëÿ ìîæåò èçìåíèòüñÿ âçãëÿä íà ñèñòåìó öåííîñòåé.