Кузнецов Б.Т. Инвестиции

Подождите немного. Документ загружается.

262

Èñõîäíûìè äàííûìè äëÿ ðàçðàáîòêè ïðîèçâîäñòâåííîãî ïëàíà

ñëóæàò èçäåðæêè. Èçäåðæêè ïîäðàçäåëÿþòñÿ íà:

à) ïåðåìåííûå (ïðÿìûå);

á) ïîñòîÿííûå (îáùèå):

• îïåðàòèâíûå,

• òîðãîâî-àäìèíèñòðàòèâíûå.

Ïåðåìåííûìè èçäåðæêàìè íàçûâàþòñÿ òå èçäåðæêè, âåëè÷èíà

êîòîðûõ ïðÿìî ïðîïîðöèîíàëüíà êîëè÷åñòâó ïðîèçâåäåííîé ïðî-

äóêöèè.

Ïîñòîÿííûìè èçäåðæêàìè íàçûâàþòñÿ òå èçäåðæêè, âåëè÷èíà

êîòîðûõ íå ñâÿçàíà ñ îáúåìîì ïðîèçâåäåííîé ïðîäóêöèè è ÿâëÿåò-

ñÿ îòíîñèòåëüíî ñòàáèëüíîé îò ïåðèîäà ê ïåðèîäó.

Îïåðàòèâíûìè ïîñòîÿííûìè èçäåðæêàìè ñ÷èòàþòñÿ òå èçäåðæêè,

êîòîðûå íåïîñðåäñòâåííî ñâÿçàíû ñ ïðîöåññîì ïðîèçâîäñòâà, íà-

ïðèìåð, ýòî ïîâðåìåííàÿ çàðàáîòíàÿ ïëàòà, ñòîèìîñòü ðåìîíòà îáî-

ðóäîâàíèÿ, ñòîèìîñòü òîïëèâà è ýíåðãèè.

Òîðãîâî-àäìèíèñòðàòèâíûìè ïîñòîÿííûìè èçäåðæêàìè ÿâëÿþòñÿ

òå èçäåðæêè, êîòîðûå îòíîñÿòñÿ ê ïðîäâèæåíèþ ïðîäóêòà íà ðû-

íîê, à òàêæå çàòðàòû íà ñîäåðæàíèå ðàáîòû îôèñà, âêëþ÷àÿ çàðà-

áîòíóþ ïëàòó àäìèíèñòðàöèè.

16.10. Финансовый план

Ôèíàíñîâûé ïëàí ïîëó÷àþò ïóòåì àíàëèçà âõîäíîé èíôîðìà-

öèè è ïîñëåäóþùèõ ðàñ÷åòîâ. Ôèíàíñîâûé ïëàí âêëþ÷àåò â ñåáÿ

Îò÷åò î ïðèáûëÿõ è óáûòêàõ, Áàëàíñ, Ïëàí äåíåæíûõ ïîòîêîâ. Äàí-

íûå â êàæäîé èç ñòàòåé äîõîäîâ è ðàñõîäîâ ýòèõ äîêóìåíòîâ óêàçû-

âàþòñÿ â åäèíîé âàëþòå.

Îò÷åò î ïðèáûëÿõ è óáûòêàõ ïðåäñòàâëÿåò ðåçóëüòàòû ïðîèçâîäñòâà

è ñáûòà ïðîäóêöèè (óñëóã) çà çàäàííûå ïåðèîäû âðåìåíè (ìåñÿö, êâàð-

òàë, ãîä), ò.å. ðåçóëüòàòû îïåðàöèîííîé äåÿòåëüíîñòè ïðåäïðèÿòèÿ.

Îò÷åò î ïðèáûëÿõ è óáûòêàõ ïðåäñòàâëÿåòñÿ â âèäå òàáëèöû.

Â ëåâîì ñòîëáöå òàáëèöû ïðåäñòàâëåíû ñòàòüè, â îñòàëüíûõ ñòîëá-

öàõ — ïîêàçàòåëè çà çàäàííûå ïåðèîäû, íàïðèìåð çà ìåñÿö, êâàðòàë

è ò.ä. Ïðèìåð îò÷åòà î ïðèáûëÿõ è óáûòêàõ ïðåäñòàâëåí â âèäå

òàáë. 16.2.

Îò÷åò î ïðèáûëÿõ è óáûòêàõ ìîæåò áûòü ïðåäñòàâëåí òàêæå äëÿ

íåñêîëüêèõ ïðîåêòîâ. Ïðè ýòîì äàííûå òàáëèöû ïðåäñòàâëÿþòñÿ

äëÿ îäíîãî ïåðèîäà âðåìåíè, à â ñòîëáöàõ âìåñòî äàò ïðîñòàâëÿþò-

ñÿ íîìåðà ïðîåêòîâ.

Áàëàíñîâàÿ âåäîìîñòü ïðåäñòàâëÿåò ôèíàíñîâîå ñîñòîÿíèå ïðåä-

ïðèÿòèÿ íà çàäàííûé ìîìåíò âðåìåíè, à íå íà çàäàííûé ïåðèîä, êàê

Îò÷åò î ïðèáûëÿõ è óáûòêàõ. Áàëàíñîâàÿ âåäîìîñòü ñîñòîèò èç àêòè-

âà è ïàññèâà, êîòîðûå äîëæíû áûòü ðàâíû äðóã äðóãó. Àêòèâ — ýòî ñîá-

ñòâåííîñòü ïðåäïðèÿòèÿ, ïàññèâ — åãî äîëãè.

263

Òàáëèöà 16.2

Íàèìåíîâàíèå ñòàòüè

Îêòÿáðü

2006 ã.

Íîÿáðü

2006 ã.

Äåêàáðü

2006 ã.

ßíâàðü

2007 ã.

Ôåâðàëü

2007 ã.

Âàëîâîé îáúåì ïðîäàæ

Íàëîãè ñ ïðîäàæ è ïîòåðè

×èñòûé îáúåì ïðîäàæ

Ñåáåñòîèìîñòü ïðîäóêöèè

Áàëàíñîâàÿ (âàëîâàÿ)

ïðèáûëü

Êîììåð÷åñêèå, óïðàâëåí-

÷åñêèå ðàñõîäû

Âíåðåàëèçàöèîííûå

äîõîäû/ðàñõîäû

Îòäåëüíûå âèäû íàëîãîâ

Íàëîãîîáëàãàåìàÿ ïðèáûëü

Íàëîã íà ïðèáûëü

×èñòàÿ ïðèáûëü

Èç òàáë. 16.2 ñëåäóåò:

×èñòûé îáúåì ïðîäàæ =

= Âàëîâîé îáúåì ïðîäàæ – Íàëîãè ñ ïðîäàæ è ïîòåðè;

Âàëîâàÿ ïðèáûëü =

= ×èñòûé îáúåì ïðîäàæ – Ñåáåñòîèìîñòü ïðîäóêöèè;

Ïðèáûëü äî íàëîãîîáëîæåíèÿ =

= Âàëîâàÿ ïðèáûëü – Êîììåð÷åñêèå, óïðàâëåí÷åñêèå ðàñõîäû

± Âíåðåàëèçàöèîííûå äîõîäû/ðàñõîäû – Îòäåëüíûå âèäû íàëîãîâ;

×èñòàÿ ïðèáûëü =

= Ïðèáûëü äî íàëîãîîáëîæåíèÿ – Íàëîã íà ïðèáûëü.

Áàëàíñîâàÿ âåäîìîñòü ïðåäñòàâëÿåòñÿ â âèäå òàáëèöû. Íàïðè-

ìåð, â ëåâîé ñòîðîíå òàáëèöû ïðåäñòàâëåíû àêòèâû, ê êîòîðûì îò-

íîñÿòñÿ äåíåæíûå ñðåäñòâà, äåáèòîðñêàÿ çàäîëæåííîñòü, îñíîâíûå

ôîíäû, íåìàòåðèàëüíûå àêòèâû. Â ïðàâîé ñòîðîíå òàáëèöû ïðåä-

ñòàâëåíû ïàññèâû, à èìåííî: êðåäèòîðñêàÿ çàäîëæåííîñòü, çàäîë-

æåííîñòü ïî íàëîãàì, çàðàáîòíîé ïëàòå, îáÿçàòåëüñòâà ïåðåä ïî-

ñòàâùèêàìè, ñîáñòâåííûé êàïèòàë. Ïðèìåð áàëàíñîâîé âåäîìîñòè

ïðåäñòàâëåí â òàáë. 16.3.

Ïðè àíàëèçå Îò÷åòà î ïðèáûëÿõ è óáûòêàõ è Áàëàíñîâîé âåäî-

ìîñòè ìîæíî îïðåäåëèòü ïðèáûëüíîñòü, ïëàòåæåñïîñîáíîñòü è ëèê-

âèäíîñòü ïðåäïðèÿòèÿ.

Ïëàí äåíåæíûõ ïîòîêîâ (êýø-ôëî) ïðåäñòàâëÿåò îñòàòîê äå-

íåæíûõ ñðåäñòâ íà ñ÷åòå ïðåäïðèÿòèÿ. Ïëàí äåíåæíûõ ïîòîêîâ

ôîðìèðóåòñÿ çà ñ÷åò ïðèòîêà è îòòîêà äåíåæíûõ ñðåäñòâ.

264

Ïðèòîê äåíåæíûõ ñðåäñòâ — ýòî äîõîäû îò ðåàëèçàöèè ïðîäóêòîâ

(óñëóã), àìîðòèçàöèîííûõ îò÷èñëåíèé, îò ðåàëèçàöèè àêòèâîâ ïðåä-

ïðèÿòèÿ, âçíîñîâ â óñòàâíûé ôîíä è çàéìîâ.

Òàáëèöà 16.3

Àêòèâû

Òûñ.

ðóá.

Ïàññèâû

Òûñ.

ðóá.

Äåíåæíûå ñðåäñòâà Êðåäèòîðñêàÿ çàäîëæåí-

íîñòü (äîëãîâûå îáÿçàòåëü-

ñòâà ïåðåä ïîñòàâùèêàìè)

Äåáèòîðñêàÿ çàäîëæåííîñòü

(äîëãîâûå îáÿçàòåëüñòâà êëè-

åíòîâ)

Çàäîëæåííîñòü ïî âûïëà-

òàì (íàëîãè, çàðàáîòíàÿ

ïëàòà è ò.ä.)

Çàïàñû Êðàòêîñðî÷íûé çàåì

(äî 12 ìåñ.)

Ñóììà òåêóùèõ àêòèâîâ

(îáîðîòíûå ñðåäñòâà)

Ñóììà òåêóùèõ ïàññèâîâ

(êðàòêîñðî÷íûå

îáÿçàòåëüñòâà)

Îñíîâíûå ôîíäû:

 çåìëÿ;

 çäàíèÿ è ñîîðóæåíèÿ

(ìèíóñ àìîðòèçàöèÿ)

 îáîðóäîâàíèå

(ìèíóñ àìîðòèçàöèÿ)

Äîëãîñðî÷íûå çàéìû

(áîëåå îäíîãî ãîäà)

Ñóììàðíàÿ ñòîèìîñòü

îñíîâíûõ ôîíäîâ

Ñîáñòâåííûé êàïèòàë

(àêöèîíåðíûé êàïèòàë)

Äðóãèå àêòèâû

(íåìàòåðèàëüíûå)

Ïðèðîñò ñîáñòâåííîãî

êàïèòàëà (÷èñòàÿ

ïðèáûëü èëè óáûòêè)

Ñóììàðíûé ñîáñòâåííûé

êàïèòàë

Ñóììà àêòèâîâ Ñóììà ïàññèâîâ

Îòòîê äåíåæíûõ ñðåäñòâ — ýòî çàòðàòû íà ïðîèçâîäñòâî ïðîäóê-

öèè (óñëóã), èçäåðæêè ïðåäïðèÿòèÿ, çàòðàòû íà èíâåñòèöèè, îáñëó-

æèâàíèå è ïîãàøåíèå çàéìîâ, âûïëàòû äèâèäåíäîâ è ò.ä.

Â Îò÷åòå î äâèæåíèè äåíåæíûõ ñðåäñòâ ïîñòóïëåíèÿ îòîáðà-

æàþòñÿ òîëüêî â ìîìåíò èõ çà÷èñëåíèÿ íà ñ÷åò ïðåäïðèÿòèÿ. Ïî-

ñòóïëåíèÿ è ïëàòåæè â ÑÊÂ ïðè ýòîì ïåðåâîäÿòñÿ â ðóáëè ïî êóð-

ñó, ñîîòâåòñòâóþùåìó äàòå ïëàòåæà. Áàëàíñ íàëè÷íîñòè (îñòàòîê

äåíåæíûõ ñðåäñòâ íà ñ÷åòå) èñïîëüçóåòñÿ äëÿ îáåñïå÷åíèÿ ïðîèç-

âîäñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè, èíâåñòèöèé, ïîãàøåíèÿ çàéìîâ, âûïëà-

òû íàëîãîâ è ïîòðåáëåíèÿ. Â îòëè÷èå îò Îò÷åòà î ïðèáûëÿõ è óáûò-

êàõ â Îò÷åòå î äâèæåíèè äåíåæíûõ ñðåäñòâ ïîìèìî îñîáåííîñòåé

îòîáðàæåíèÿ íà÷èñëåíèé íà ñ÷åò ïðåäïðèÿòèÿ ââîäÿòñÿ äâà äîïîë-

íèòåëüíûõ ðàçäåëà — «Êýø-ôëî îò èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíî-

ñòè» è «Êýø-ôëî îò ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòè». Òàê êàê àìîðòèçà-

öèîííûå îò÷èñëåíèÿ îñòàþòñÿ íà ñ÷åòå ïðåäïðèÿòèÿ, òî â ñòàòüå

«Îïåðàöèîííûå èçäåðæêè» Îò÷åòà î äâèæåíèè äåíåæíûõ ñðåäñòâ

îòñóòñòâóåò ñòàòüÿ «Àìîðòèçàöèîííûå îò÷èñëåíèÿ». Ýòè ñðåäñòâà ÿâ-

265

ëÿþòñÿ âíóòðåííèì èñòî÷íèêîì ôèíàíñèðîâàíèÿ. ×åì âûøå àìîð-

òèçàöèîííûå îò÷èñëåíèÿ, òåì ìåíüøå íàëîãîîáëàãàåìàÿ ïðèáûëü

è òåì áîëüøå ñóììà «Êýø-ôëî îò ïðîèçâîäñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè».

Ïðè ñîñòàâëåíèè ïëàíà äåíåæíûõ ïîòîêîâ íåîáõîäèìî èìåòü

òàêîå êîëè÷åñòâî ñîáñòâåííîãî è çàåìíîãî êàïèòàëîâ, ÷òîáû âñå êýø-

áàëàíñû íà êîíåö âñåõ ïåðèîäîâ áûëè ïîëîæèòåëüíûìè âåëè÷èíà-

ìè. Ïðèìåð ïëàíà äåíåæíûõ ïîòîêîâ ïðåäñòàâëåí â òàáë. 16.4.

Êýø-ôëî îò ïðîèçâîäñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè =

= Îáúåì ïðîäàæ – Ïåðåìåííûå èçäåðæêè — Îïåðàöèîííûå èçäåðæêè —

– Ïðîöåíòû ïî êðåäèòàì – Íàëîãè è ïðî÷èå âûïëàòû;

Êýø-ôëî îò èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè =

= Ïîñòóïëåíèÿ îò ïðîäàæè àêòèâîâ – Âûïëàòû íà ïðèîáðåòåíèå àêòèâîâ;

Êýø-ôëî îò ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòè =

= Àêöèîíåðíûé êàïèòàë + Çàåìíûé êàïèòàë –

– Âûïëàòû â ïîãàøåíèå çàéìîâ – Âûïëàòû äèâèäåíäîâ;

Êýø-áàëàíñ íà íà÷àëî ïåðèîäà = Êýø-áàëàíñ íà êîíåö ïðåäûäóùåãî ïåðèîäà;

Êýø-áàëàíñ íà êîíåö ïåðèîäà =

= Êýø-ôëî îò ïðîèçâîäñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè +

+ Êýø-ôëî îò èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè +

+ Êýø-ôëî îò ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòè + Êýø-áàëàíñ íà íà÷àëî ïåðèîäà.

Òàáëèöà 16.4

Íàèìåíîâàíèå ñòàòüè

1-é

ìåñÿö

2-é

ìåñÿö

3-é

ìåñÿö

4-é

ìåñÿö

Îáúåì ïðîäàæ

Ïåðåìåííûå èçäåðæêè

Îïåðàöèîííûå (ïîñòîÿííûå) èçäåðæêè

Ïðîöåíòû ïî êðåäèòàì

Íàëîãè è ïðî÷èå âûïëàòû

Êýø-ôëî îò ïðîèçâîäñòâåííîé äåÿòåëüíîñòè

Âûïëàòû íà ïðèîáðåòåíèå àêòèâîâ

Ïîñòóïëåíèÿ îò ïðîäàæè àêòèâîâ

Êýø-ôëî îò èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòè

Àêöèîíåðíûé êàïèòàë

Çàåìíûé êàïèòàë

Âûïëàòû â ïîãàøåíèå çàéìîâ

Âûïëàòû äèâèäåíäîâ

Êýø-ôëî îò ôèíàíñîâîé äåÿòåëüíîñòè

Êýø-áàëàíñ íà íà÷àëî ïåðèîäà

Êýø-áàëàíñ íà êîíåö ïåðèîäà

266

16.11. Финансовые коэффициенты

Â ýòîì ðàçäåëå ïðåäñòàâëåíû ôèíàíñîâûå êîýôôèöèåíòû, ê êî-

òîðûì îòíîñÿòñÿ êîýôôèöèåíòû ëèêâèäíîñòè, êîýôôèöèåíòû äå-

ëîâîé àêòèâíîñòè, êîýôôèöèåíòû óñòîé÷èâîñòè, êîýôôèöèåíòû

ðåíòàáåëüíîñòè, èìóùåñòâåííûå êîýôôèöèåíòû, èíâåñòèöèîííûå

êîýôôèöèåíòû. Â ñâîþ î÷åðåäü óêàçàííûå òèïû ïðåäñòàâëÿþòñÿ,

íàïðèìåð, ñëåäóþùèì íàáîðîì êîýôôèöèåíòîâ.

1. Êîýôôèöèåíòû ëèêâèäíîñòè:

 êîýôôèöèåíò òåêóùåé ëèêâèäíîñòè;

 êîýôôèöèåíò àáñîëþòíîé ëèêâèäíîñòè;

 êîýôôèöèåíò ñðî÷íîé ëèêâèäíîñòè.

2. Êîýôôèöèåíòû äåëîâîé àêòèâíîñòè:

 êîýôôèöèåíò îáîðà÷èâàåìîñòè îáîðîòíîãî êàïèòàëà;

 êîýôôèöèåíò îáîðà÷èâàåìîñòè îñíîâíûõ ñðåäñòâ (ôîíäîîòäà÷à);

 ôîíäîåìêîñòü;

 êîýôôèöèåíò îáîðà÷èâàåìîñòè àêòèâîâ.

3. Êîýôôèöèåíòû ôèíàíñîâîé óñòîé÷èâîñòè:

 êîýôôèöèåíò «Îòíîøåíèå ñóììàðíûõ îáÿçàòåëüñòâ ê ñóììàð-

íûì àêòèâàì»;

 êîýôôèöèåíò «Îòíîøåíèå ñóììàðíûõ îáÿçàòåëüñòâ ê ñîáñò-

âåííîìó êàïèòàëó»;

 êîýôôèöèåíò îáåñïå÷åííîñòè ñîáñòâåííûìè ñðåäñòâàìè;

 êîýôôèöèåíò çàùèùåííîñòè êðåäèòîðîâ (ïîêðûòèÿ ïðîöåíòîâ).

4. Êîýôôèöèåíòû ðåíòàáåëüíîñòè:

 êîýôôèöèåíò ðåíòàáåëüíîñòè àêòèâîâ;

 êîýôôèöèåíò ðåíòàáåëüíîñòè îáîðîòíûõ àêòèâîâ;

 êîýôôèöèåíò ðåíòàáåëüíîñòè âíåîáîðîòíûõ àêòèâîâ;

 êîýôôèöèåíò ðåíòàáåëüíîñòè âàëîâîé ïðèáûëè;

 êîýôôèöèåíò ðåíòàáåëüíîñòè ÷èñòîé ïðèáûëè;

 êîýôôèöèåíò ðåíòàáåëüíîñòè ñîáñòâåííîãî êàïèòàëà.

5. Èìóùåñòâåííûå êîýôôèöèåíòû:

 êîýôôèöèåíò îáîðîòíûõ ñðåäñòâ â ñîâîêóïíîì èìóùåñòâå

ïðåäïðèÿòèÿ;

 êîýôôèöèåíò çàïàñà â îáîðîòíûõ àêòèâàõ;

 êîýôôèöèåíò èçíîñà îñíîâíûõ ñðåäñòâ;

 êîýôôèöèåíò îáíîâëåíèÿ îñíîâíûõ ñðåäñòâ;

 êîýôôèöèåíò âûáûòèÿ îñíîâíûõ ñðåäñòâ.

6. Èíâåñòèöèîííûå êîýôôèöèåíòû:

 ñóììà äèâèäåíäîâ íà àêöèþ;

 êîýôôèöèåíò ïîêðûòèÿ äèâèäåíäîâ;

 ñóììà àêòèâîâ íà àêöèþ.

267

Ôèíàíñîâûå êîýôôèöèåíòû ïðåäñòàâëÿþòñÿ â âèäå òàáëèö äëÿ

çàäàííûõ îòðåçêîâ âðåìåíè. Âåñü âðåìåííîé èíòåðâàë áåðåòñÿ ðàâ-

íûì âðåìåíè æèçíè ïðîäóêòà.

16.12. Показатели качества

инвестиционного проекта

Äëÿ îöåíêè êà÷åñòâà èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà ëó÷øå âñåãî èñ-

ïîëüçîâàòü êîëè÷åñòâåííûå ïîêàçàòåëè ñ ó÷åòîì ñòåïåíè âîçìîæíûõ

ðèñêîâ. Äëÿ òàêèõ îöåíîê îáû÷íî ïîëüçóþòñÿ îáùåèçâåñòíûìè ïîíÿ-

òèÿìè ýôôåêòîâ è ýôôåêòèâíîñòåé. Ýôôåêòû è ýôôåêòèâíîñòè ïîçâî-

ëÿþò îïèñàòü êà÷åñòâî ïðîåêòà â âèäå öèôð è îòðàçèòü ýòè öèôðû â

áèçíåñ-ïëàíå. Òàêîå ïðåäñòàâëåíèå êà÷åñòâà áèçíåñà ïîçâîëÿåò ñðàâ-

íèòåëüíî ëåãêî óïðàâëÿòü åãî ðåàëèçàöèåé ïóòåì ñðàâíåíèÿ ïëàíîâî-

ãî è ðåàëüíîãî ñîñòîÿíèé è ïðèíÿòèÿ ðåøåíèé.

Îáû÷íî ïîêàçàòåëè êà÷åñòâà ïðåäñòàâëÿþòñÿ â òàáëèöå äëÿ äâóõ

âàëþò: íàöèîíàëüíîé è îäíîé èç íàèáîëåå ñòàáèëüíûõ âàëþò. Ýòè

ïîêàçàòåëè ÿâëÿþòñÿ èíòåãðàëüíûìè, ò.å. õàðàêòåðèçóþò ïðîåêò çà

âåñü ñðîê åãî ñóùåñòâîâàíèÿ. ×àùå âñåãî â âèäå ïîêàçàòåëåé êà÷å-

ñòâà èñïîëüçóþòñÿ:

• ñòàâêà äèñêîíòèðîâàíèÿ;

• ÷èñòûé ïðèâåäåííûé äîõîä;

• èíäåêñ ïðèáûëüíîñòè;

• âíóòðåííÿÿ íîðìà äîõîäíîñòè;

• äîõîäíîñòü èíâåñòèöèé ê ïîãàøåíèþ,

• ñðîê îêóïàåìîñòè.

Ïîêàçàòåëè êà÷åñòâà èíâåñòèöèîííîãî ïðîåêòà — ýòî âàæíåé-

øèé ðàçäåë òåõíèêî-ýêîíîìè÷åñêîãî îáîñíîâàíèÿ, ñ êîòîðîãî èí-

âåñòîð íà÷èíàåò èçó÷åíèå ýòîãî ïðîåêòà. Ïî ïîêàçàòåëÿì êà÷åñòâà

ñóäÿò îá îñíîâíûõ äîñòîèíñòâàõ è íåäîñòàòêàõ ïðîåêòà. Åñëè ïðî-

åêò íå îáåùàåò õîðîøèõ äîõîäîâ, òî âðÿä ëè åãî áóäóò ÷èòàòü äàëü-

øå. Èíâåñòèöèîííàÿ ïðèâëåêàòåëüíîñòü îïðåäåëÿåòñÿ ïðåæäå âñåãî

ýòèìè ïîêàçàòåëÿìè.

Упражнения

ТЕСТ 16.1

Âûáåðèòå ïðàâèëüíûé âàðèàíò îòâåòà.

Â ìàòðèöó Ïîðòåðà âõîäèò:

À. Ðàçâèòèå òîâàðà.

B. Äèâåðñèôèêàöèÿ.

C. Ëèäåðñòâî â îáëàñòè çàòðàò.

268

D. Ðàñøèðåíèå ðûíêà.

Å. Ðàçðàáîòêà ðûíêà.

ТЕСТ 16.2

Êàêèå èç ïåðå÷èñëåííûõ íèæå âûñêàçûâàíèé îòíîñÿòñÿ ê îò÷åòó î

ïðèáûëÿõ è óáûòêàõ?

1. Àêöèîíåðíûé êàïèòàë.

2. Âàëîâîé îáúåì ïðîäàæ.

3. Çàåìíûé êàïèòàë.

4. Íàëîãè ñ ïðîäàæ è ïîòåðè.

5. ×èñòûé îáúåì ïðîäàæ.

6. Âûïëàòû â ïîãàøåíèå çàéìîâ.

7. Ñåáåñòîèìîñòü ïðîäóêöèè.

8. Áàëàíñîâàÿ (âàëîâàÿ) ïðèáûëü.

9. Êîììåð÷åñêèå, óïðàâëåí÷åñêèå ðàñõîäû.

10. Âûïëàòû äèâèäåíäîâ.

11. Âíåðåàëèçàöèîííûå äîõîäû/ðàñõîäû.

12. Íàëîãîîáëàãàåìàÿ ïðèáûëü.

13. Íàëîã íà ïðèáûëü.

14. ×èñòàÿ ïðèáûëü.

269

УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЯМИ

В ОБЪЕМЕ МАКРОЭКОНОМИКИ

17.1. Факторы экономического роста

17.2. Модель Солоу

17.3. «Золотое правило» накопления

Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèÿìè â îáúåìå ìàêðîýêîíîìèêè îñóùåñò-

âëÿåòñÿ öåíòðàëüíûìè îðãàíàìè. Â Ðîññèè òàêèìè îðãàíàìè ÿâëÿ-

þòñÿ Ïðàâèòåëüñòâî ÐÔ, Ãîñóäàðñòâåííàÿ Äóìà è Öåíòðàëüíûé áàíê.

Äëÿ óïðàâëåíèÿ èíâåñòèöèÿìè ñîçäàåòñÿ ìîäåëü ðàçâèòèÿ ýêîíîìè-

êè, â êîòîðîé âíóòðåííèé âàëîâîé ïðîäóêò äåëèòñÿ â îïðåäåëåííîé

ïðîïîðöèè íà ïîòðåáëåíèå è èíâåñòèöèè. Ýòà ïðîïîðöèÿ âûáèðà-

åòñÿ òàê, ÷òîáû ýêîíîìèêà ðàçâèâàëàñü îïòèìàëüíûì îáðàçîì.

Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèÿìè îñóùåñòâëÿåòñÿ ïóòåì èíâåñòèöèîííîé

è íàëîãîâîé ïîëèòèêè, âëèÿíèåì íà íîðìó ññóäíîãî ïðîöåíòà. Ýòî

óïðàâëåíèå äîëæíî ïðèâîäèòü ê âûïîëíåíèþ âûáðàííîé ïðîïîð-

öèè ïîòðåáëåíèÿ è èíâåñòèöèé.

17.1. Факторы экономического роста

Îñíîâíûì ôàêòîðîì ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà ñòðàíû â öåëîì ÿâ-

ëÿþòñÿ èíâåñòèöèè [17, 22, 27].

Ïîä ýêîíîìè÷åñêèì ðîñòîì îáû÷íî ïîíèìàþò óâåëè÷åíèå ðå-

àëüíîãî äîõîäà â ýêîíîìèêå, ê êîòîðîìó îòíîñÿò âíóòðåííèé íà-

öèîíàëüíûé ïðîäóêò, âíóòðåííèé âàëîâîé ïðîäóêò, èëè íàöèîíàëü-

íûé äîõîä, à òàêæå ðîñò ðåàëüíîãî âûïóñêà â ðàñ÷åòå íà äóøó

íàñåëåíèÿ.

Ýêîíîìè÷åñêèé ðîñò íàçûâàåòñÿ ýêñòåíñèâíûì ðîñòîì, åñëè îí

îñóùåñòâëÿåòñÿ çà ñ÷åò ïðèâëå÷åíèÿ äîïîëíèòåëüíûõ ðåñóðñîâ è íå

èçìåíÿåò ñðåäíåé ïðîèçâîäèòåëüíîñòè òðóäà. Èíòåíñèâíûé ðîñò ñâÿ-

çàí ñ ïðèìåíåíèåì áîëåå ñîâåðøåííûõ ôàêòîðîâ ïðîèçâîäñòâà

è òåõíîëîãèè, ò.å. îñóùåñòâëÿåòñÿ çà ñ÷åò ðîñòà îòäà÷è îò ðåñóðñîâ.

Ôàêòîðû ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà îáû÷íî ãðóïïèðóþòñÿ ñ òèïàìè

ýêîíîìè÷åñêîãî ðîñòà. Ê ýêñòåíñèâíûì ôàêòîðàì îòíîñÿò ðîñò çà-

òðàò êàïèòàëà è òðóäà. Ê èíòåíñèâíûì ôàêòîðàì îòíîñÿò òåõíîëî-

ãè÷åñêèé ïðîãðåññ, ðîñò îáðàçîâàòåëüíîãî è ïðîôåññèîíàëüíîãî

óðîâíåé ðàáîòíèêîâ, ñîâåðøåíñòâîâàíèå óïðàâëåíèÿ ïðîèçâîäñò-

âîì, óëó÷øåíèå çàêîíîäàòåëüñòâà è ò.ä.

Глава 17

270

Îáû÷íî ýêîíîìè÷åñêèé ðîñò ïðåäñòàâëÿåòñÿ â âèäå ìàòåìàòè÷å-

ñêèõ ìîäåëåé, êîòîðûå ïðåäñòàâëÿþò ñîáîé óïðîùåííîå âûðàæåíèå

ðåàëüíîãî ýêîíîìè÷åñêîãî ïðîöåññà â ôîðìå óðàâíåíèé è ãðàôè-

êîâ. Òåì íå ìåíåå ýêîíîìè÷åñêàÿ ìîäåëü äàåò âîçìîæíîñòü ïðîàíà-

ëèçèðîâàòü îòäåëüíûå ñòîðîíû è çàêîíîìåðíîñòè ýêîíîìè÷åñêîãî

ðîñòà è óïðàâëÿòü èíâåñòèöèÿìè òàê, ÷òîáû ýêîíîìèêà ðàçâèâàëàñü

îïòèìàëüíûì îáðàçîì. Ïîýòîìó ìíîãèå ãîñóäàðñòâà â êà÷åñòâå ñâî-

åé ýêîíîìè÷åñêîé ïîëèòèêè âûáèðàþò òó èëè èíóþ ìîäåëü. Â íà-

ñòîÿùåå âðåìÿ øèðîêîå ðàñïðîñòðàíåíèå ïîëó÷èëè êåéíñèàíñêèé

è ìîíåòàðèñòñêèé ïîäõîäû ê ïðîãíîçèðîâàíèþ è ðåãóëèðîâàíèþ

ðûíî÷íîé ýêîíîìèêè.

Ðàáîòà Äæ.Ì. Êåéíñà «Îáùàÿ òåîðèÿ çàíÿòîñòè, ïðîöåíòà è äå-

íåã» âûøëà â 1936 ã. êàê îòâåò íà ïðîáëåìû, âîçíèêøèå â ñâÿçè

ñ êðèçèñîì ïåðåïðîèçâîäñòâà è ìàññîâîé áåçðàáîòèöåé â ïåðèîä

Âåëèêîé äåïðåññèè 1929—1933 ãã. Êåéíñ âèäåë ñâîþ çàäà÷ó â òîì,

÷òîáû ïîêàçàòü, ÷òî ðàâíîâåñèå ïðè ïîëíîé çàíÿòîñòè íå ÿâëÿåòñÿ

îáùèì ñëó÷àåì. Îáùèé ñëó÷àé — ýòî ðàâíîâåñèå ïðè íàëè÷èè áåç-

ðàáîòèöû, à ïîëíàÿ çàíÿòîñòü ëèøü ÷àñòíûé ñëó÷àé. ×òîáû äîñòèã-

íóòü æåëàåìîãî ñîñòîÿíèÿ ïîëíîé çàíÿòîñòè, ãîñóäàðñòâî îáÿçàíî

ïðîâîäèòü îñîáóþ ïîëèòèêó äëÿ åå äîñòèæåíèÿ, ïîñêîëüêó àâòîìà-

òè÷åñêè äåéñòâóþùèå ðûíî÷íûå ñèëû áåç ýòîé ïîääåðæêè íå ãà-

ðàíòèðóþò åå äîñòèæåíèÿ. Ïðè ýòîì Êåéíñ ñ÷èòàë, ÷òî äåíüãè âîç-

äåéñòâóþò íà ðàçâèòèå ýêîíîìèêè íå ÷åðåç öåíû, à ÷åðåç íîðìó

ññóäíîãî ïðîöåíòà. Ðîñò íîðìû ññóäíîãî ïðîöåíòà óäîðîæàåò êðå-

äèò è âåäåò ê ñîêðàùåíèþ èíâåñòèöèé â ïðîèçâîäñòâî, à ñíèæåíèå

íîðìû ñòèìóëèðóåò èíâåñòèöèè. Ðåøàþùèì ðû÷àãîì âîçäåéñòâèÿ

íà ýêîíîìèêó Êåéíñ ñ÷èòàë òàêæå íàëîãîâóþ ïîëèòèêó è ïîëèòè-

êó ãîñóäàðñòâåííûõ ðàñõîäîâ (ôèñêàëüíóþ ïîëèòèêó). Îáëåã÷åíèå

íàëîãîâîãî áðåìåíè è ðîñò ãîñóäàðñòâåííûõ èíâåñòèöèé â ýêîíî-

ìèêó óñêîðÿþò òåìïû åå ðàçâèòèÿ, è íàîáîðîò. Êåéíñèàíöû ïîëà-

ãàëè, ÷òî äåíåæíàÿ ïîëèòèêà ñëàáî âëèÿåò íà ðàçâèòèå ýêîíîìèêè

â öåëîì. Â ðåçóëüòàòå ýòîãî âîçíèê êîíôëèêò ìåæäó ìîíåòàðèç-

ìîì è êåéíñèàíñòâîì.

Êîððåêöèåé ïîäõîäà Êåéíñà ÿâëÿåòñÿ ìîíåòàðèñòñêèé àíàëèç

ýêîíîìèêè, ðàçâèòûé â íà÷àëå 1970-õ ãã. Ì. Ôðèäìàíîì. Ïî ìíå-

íèþ Ôðèäìàíà, ãëàâíîå âëèÿíèå íà äâèæåíèå îñíîâíûõ ìàêðîýêî-

íîìè÷åñêèõ ïîêàçàòåëåé îêàçûâàåò íå ñïðîñ íà òîâàðû, à êîíòðîëü

íàä ïðåäëîæåíèåì äåíåã, ñïðîñ íà äåíüãè íå çàâèñèò îò ñòàâêè

ïðîöåíòà. Ìîíåòàðèñòû ñ÷èòàþò, ÷òî ñêîðîñòü îáðàùåíèÿ äåíåã

ÿâëÿåòñÿ âåëè÷èíîé ïåðåìåííîé è äåíåæíî-êðåäèòíàÿ ïîëèòèêà

èìååò ðåøàþùåå çíà÷åíèå â ðàçâèòèè ýêîíîìèêè. Ôðèäìàí ñôîð-

ìóëèðîâàë «äåíåæíîå ïðàâèëî», ñîãëàñíî êîòîðîìó ñðåäíåãîäîâîé

ïðèðîñò äåíåæíîé ìàññû ìîæåò ñîñòàâëÿòü 4—5% â ãîä ïðè ñðåäíå-

ãîäîâîì óâåëè÷åíèè ÂÍÏ ïðèìåðíî íà 3% è íåçíà÷èòåëüíîì ñíè-

æåíèè ñêîðîñòè îáðàùåíèÿ äåíåã. Ýòî îçíà÷àåò, ÷òî äåíåæíóþ ìàñ-

271

ñó ñëåäóåò íàðàùèâàòü ñ ïîñòîÿííûì òåìïîì íåçàâèñèìî îò äèíà-

ìèêè è öèêëè÷åñêèõ êîëåáàíèé êîíúþíêòóðû ðûíêà èëè îãðàíè÷è-

âàòü ðîñò äåíåæíîé ìàññû ïîñòîÿííûì òåìïîì, íî îòíþäü íå ñî-

êðàùàòü ýòó ìàññó.

Ñ÷èòàåòñÿ, ÷òî ïðè ìàëîé è êîíòðîëèðóåìîé ãîñóäàðñòâîì èí-

ôëÿöèè â ñâîåé ïîëèòèêå ãîñóäàðñòâî äîëæíî èñïîëüçîâàòü ìîäåëü

Êåéíñà, à ïðè ãèïåðèíôëÿöèè è ñëàáîì åå êîíòðîëå – ìîäåëü

Ôðèäìàíà.

17.2. Модель Солоу

Ìîäåëü, ïðåäëîæåííàÿ ëàóðåàòîì Íîáåëåâñêîé ïðåìèè Ð.Ì. Ñî-

ëîó, õàðàêòåðèçóåòñÿ ðÿäîì îñîáåííîñòåé:

• ïðîèçâîäñòâåííàÿ ôóíêöèÿ â ýòîé ìîäåëè íåëèíåéíàÿ;

• ìîäåëü ó÷èòûâàåò âûáûòèå îñíîâíîãî êàïèòàëà;

• ìîäåëü âêëþ÷àåò îïèñàíèå äèíàìèêè òðóäîâûõ ðåñóðñîâ è

òåõíè÷åñêîãî ïðîãðåññà è èõ âëèÿíèå íà ýêîíîìè÷åñêèé ðîñò.

Ñîñòîÿíèå ýêîíîìèêè â ìîäåëè Ñîëîó çàäàåòñÿ ñëåäóþùèìè

ïÿòüþ ïåðåìåííûìè, ÿâëÿþùèìèñÿ ôóíêöèÿìè âðåìåíè, èçìåðÿå-

ìîãî â ãîäàõ:

Y — âíóòðåííèé âàëîâîé ïðîäóêò;

C — ïîòðåáëåíèå;

— èíâåñòèöèè;

L — ÷èñëî çàíÿòûõ â ïðîèçâîäñòâå (òðóä);

— ôîíäû (êàïèòàë).

Ñõåìà ôóíêöèîíèðîâàíèÿ ýêîíîìèêè ñîãëàñíî ìîäåëè Ñîëîó

ïðèâåäåíà íà ðèñ. 17.1.

YI ρ=

),( LKFY =

YС )1( ρ−=

Ðèñ. 17.1. Ñõåìà ôóíêöèîíèðîâàíèÿ ýêîíîìèêè ïî Ñîëîó

Çäåñü è äàëåå èñïîëüçóþòñÿ î á î ç í à ÷ å í è ÿ:

ρ — íîðìà íàêîïëåíèÿ, ò.å. äîëÿ âàëîâûõ èíâåñòèöèé â âàëî-

âîì âíóòðåííåì ïðîäóêòå;

µ — äîëÿ âûáûâøèõ çà ãîä îñíîâíûõ ïðîèçâîäñòâåííûõ ôîíäîâ;

ν — ãîäîâîé òåìï ïðèðîñòà ÷èñëà çàíÿòûõ â ïðîèçâîäñòâå.

Óêàçàííûå ïàðàìåòðû íàõîäÿòñÿ â ñëåäóþùèõ ãðàíèöàõ:

01<ρ< , 01<µ< , 11−<ν<.