Вахрушина М.А. Управленческий анализ

Подождите немного. Документ загружается.

Коммерческие расходы:

15.

Упаковка обойдется в 250 у.е. в месяц, начиная со вто-

рого Месяца, и будет рассчитываться поставке

у.е. на продан-

ную единицу продукции.

16.

Зеркала предполагается отгружать в течение 45 ч после

получения заказа по факсу, телефону или электронной почте.

Расходы по доставке составят

у.е. за проданную единицу про-

дукции.

Использование прибыли:

17.

Каждый из предпринимателей будет изымать по 500 у.е.

в месяц.

Непредвиденные расходы:

18.

Резерв на непредвиденные расходы составит 100 у.е.

в месяц.

Калькуляция затрат:

Д9.

Производственная себестоимость каждой единицы со-

ставит 25 у.е., что включает: оплату труда

—

10 у.е., материа-

лы — 10 у.е. и общепроизводственные расходы — 5 у.е.

При расчетах проценты за пользование кредитом и налоги

во внимание не принимаются.

Решение заданий для самостоятельной работы

Задание 1

Приняв заказ от ООО «Пандора», ателье «Ариадна» отка-

жется от прибыли в размере 115 440 руб. (3120 * 37), получае-

мой ранее от пошива пальто, т.е. по существу понесет убытки

на

115

440

руб.

Эту сумму руководству ател ье необходимо учесть

при обсуждении условий договора на пошив полупальто. Дан-

ные затраты называются вмененными (воображаемыми). Они

означают упущенную выгоду ателье.

Цена данного договора не может быть ниже 145 590 руб., т.е.:

115 440 (упущенная выгода) +

+30 150 (дополнительные переменные затраты)^

=145 590 руб.

Вывод: а) минимальная цена договора равна 145 590 руб.;

б) вмененные затраты равны 115 440 руб.

370

Задание

Для решения данной задачи необходимо воспользоваться

формулой расчета дисконтированной стоимости (37):

d +

78000 78000

+ 0,1)

1,9487171

= 40

026

руб.,

или 78 000 * 0,513'

40 014 руб. (разница в полученных резуль-

татах объясняется округлением).

Вывод: сегодня-необходимо вложить в банк 40 026 руб.

под

10%

годовых, чтобы через

лет оплатить обучение

размере

78 000 руб.

„Задание

90000000 90000000

(1 + 0,09)

1,1881

= 75771199

руб.

' или 90 000 000 *

0,8417

751 199

руб.

Вывод:

предприятию необходимо купить облигаций на сумму

75 751

199

руб.

Задание 4

Воспользуемся формулой расчета будущей стоимости

по сложным процентам:

=Р*(1

г)*

и полученные данные представим

виде табл. 4.54.

Таблица 4.54

Расчет будущей стоимости вклада

при различных условиях инвестирования, руб.

Вариант

Настоящая

стоимость

вклада

Ставка

процента

Будущая стоимость вклада

конце

Вариант

Настоящая

стоимость

вклада

Ставка

процента

1-го

периода

2-го

периода

3-го

периода

4-го

периода

банк № 1

•

400 000

7,5

430

ООО

462 250

496 919 534 188

0,513 — коэффициент дисконтирования (см. приложение 1).

371

13*

Окончание табл. 4.54

Вариант

Настоящая

стоимость

вклада

Ставка

процента

Будущая стоимость в конце

Вариант

Настоящая

стоимость

вклада

Ставка

процента

1-го

периода

2-го

периода

3-го

периода

4-го

периода

банк № 2

400 ООО 12 448 000 501 760

561 971

банк № 3

400 ООО 18

472 000

556 960

- -

банк N° 4 400 000

520 000

Вывод: наиболее эффективным является вариант, предло-

женный банком № 2, когда выплата дохода производится один

раз в 4 месяца.

Задание 5

9000 * (1 + 0,06)

= 12 044 руб., или 9000 * (1:

0,747)

= 12 048 руб.

Вывод: через пять лет пенсионер получит 12 044 руб.

Задание 6

Первый способ.

270000 900000 360000

+ г- + г- -900 000 =

(1 + 0,1) (1 + 0,1) • (1+0,1)

= 245 455 + 743802 + 270 473 - 900 000 = +359 730 руб.

Вывод: Чистая приведенная стоимость (NPV) имеет поло-

жительное значение, следовательно, проект выгоден.

Второй способ представлен табл. 4.55.

Таблица 4.55

Годы

Сумма поступлений

денежной наличности, руб.

Коэффициент

дисконтирования

Приведенная

стоимость, руб

1-й 270 000

0,909

245 430

2-й 900 ООО

0,826

743 400

3-й 360 000 0,751 270 360

Итого

- -

1 259 190

минус Инвестиционные затраты 900 000 руб.

равно Чистая приведенная стоимость + 359 190 руб.

372

Задание 7

NPV = (260

ООО

3,605*)

- 700

ООО

= 937 300 - 700

ООО

= 237 300 руб.

Задание 8

Метод проб и ошибок.

При ставке дисконтирования

25%

NPVсоставит (табл. 4.56):

Таблица 4.56

Годы

Сумма поступлений

денежной наличности, руб.

Коэффициент

дисконтирования

Приведенная

стоимость, руб.

1-Й

60 000

0,800

• 48 000 •

2-й

190 000

0,640

121 600

3-й 80 000 0,512 40 960

Итого

- -

210 560

минус Инвестиционные затраты 200 000 руб.

равно Чистая приведенная стоимость +10 560 руб.

Определим ставку дисконтирования, при котором NPVбудет

иметь отрицательное значение. Возьмем, например, ставку

дис-

контирования, равную 30% (табл. 4.57).

Таблица 4.57

Годы

Сумма поступлений

денежной наличности, руб.

Коэффициент

дисконтирования

Приведенная

стоимость, руб.

1-й

60 000

0,769

46 140

2-й 190 000

0,592

112 480

3-й

80 000

0,455

36 400

Итого

195 020

минус Инвестиционные затраты 200 000 руб.

равно Чистая приведенная стоимость

—

4 980 руб.

Вывод: внутренний коэффициент окупаемости находится

интервале 25-30%.

* Коэффициенты дисконтирования при равных годовых поступлениях •

денежных средств приведены в приложении 2.

373

Метод интерполяции. Для ставки дисконта 25% NPV со-

ставляет +

560 руб., а для ставки дисконта 30% — равна

—4980

руб.

Следовательно, общее расстояние между этими точ-

ками 15 540руб. (+10 560 и -4980). Вычисление приблизитель-

ной величины внутреннего коэффициента окупаемости мож-

но представить:

10560

25%

(30% - 25%) = 25%+0,6795

5% =

15540

= 25%+ 3,40 = 28,40%.

Двигаясь на графике

(рис.

4.2) вниз полинии А от учетной ставки

25%

и NPV 10 560 руб., достигнем точки, в которой NPV равна

нулю.

Расстояние между двумя точками составляет 15 540 руб.,

и мы получаем ставки дисконта для этих точек

25%

и 30%. По-

этому (10 560 / 15 540) представляет собой расстояние, кото-

рое необходимо отложить налинии, соединяющей эти две точ-

ки,

чтобы NPV стала равной нулю. Это расстояние, выражен-

ное через ставку дисконта, равно 3,40%. Добавив эту величину

к исходной точке

25%,

получим внутренний коэффициент оку-

паемости 28,40%.

NPV,

руб.

12000

10000

NPV=+10560

8000

6000

4000

2000

-2000

-4000

-—,—•—,—.—.—.—.—• V 1

•—•—r-k

5 10 15 20 25 \ 30 35

\ I Ставка

дисконта (п)

NPV=-4980f

-6000

Рис.

4.2.

Интерпретация внутренней нормы прибыли

374

Задание 9

Без учета дисконтирования денежных потоков:

а) на основе среднегодовой величины денежных поступлений.

Среднегодовая величина денежных поступлений составит:

2000000 + 2300000 + 2700000 + 3300000 + 2100000

= 2480000 руб.

7000000

Срок окупаемости = = 2,82 = 3 года;

. 2480000

б) на основе нарастания денежных средств по годам до до-

стижения величины капитальных вложений.

В этом случае срок окупаемости составит 3 года, так как за

эти годы накапливается достаточная сумма денежных средств

для покрытия капитальных вложений:

2 000 000 + 2 300 000 + 2 700 000 = 7

ООО ООО

руб.

С учетом дисконтирования денежных потоков.

Дисконтированные суммы денежных средств представле-

ны в табл. 4.58.

Таблица 4.58

' Годы

Ежегодные денежные

поступления, руб.

Коэффициент

дисконтирования*

Дисконтированные ежегодные

денежные поступления, руб.

1-й 2 000 000

0,870

1 740

ООО

2-й 2 300 000

0,756

1 738 800

3-й 2 700 000

0,658

1 776 600

4-й 3 300 000

0,572

1 887 600

5-й 2 100 000

0,497

1 043 700

Итого

12 400 000

8 186 700

а) На основе среднегодовой величины денежных поступле-

ний.

"См.

прил. 1.

375

Среднегодовая величина дисконтированных денежных по-

ступлений составит:

8186700

= 1637340 руб.

7000000

Срок окупаемости =4,28 =

года.

1637340

б) на основе нарастания дисконтированных денежных по-

токов до момента покрытия капитальных вложений:

Срок окупаемости =

7 000 000 -1740 000 -1738 800 -1776 000

3 года

1887 600

1745200 „

„ „

года + = 3,92 = 4 года.

1887600

Вывод: дисконтированный метод расчета срока окупаемо-

сти является более точным, так как

данном случае денежные

потоки дисконтированы до их приведенной стоимости. Однако

с его помощью нельзя определить, насколько прибыльными

будут вложения.

Задание 10

Учетный коэффициент окупаемости:

Проект А:

(1 200 000 - 750 000)/5

375 000

- 0,24 * 100% = 24%.

• 100

Проект В:

(2 100 000 - 750 000)/7

375 000

= 0,51 * 100% =51%.

* 100

Вывод: реализация проекта Д является более предпочтитель-

ной, так как поступления по этому проекту в течение всегосрока

проекта более высокие, чем поступления по проекту А

376

Задание 11

Приведенная стоимость потока денежных средств

чи-

стая приведенная стоимость показаны в табл. 4.59.

Таблица 4.59

Годы

Приток денежных средств,

руб-

Коэффициент

Приведенная стоимость;

руб.

Проект

дисконтирования

Проект

1-й 560

ООО

320 000 0,909 509 040 290 880

2-й

480

ООО

-320 000

0,826 396 480

264 320

3-й

400

ООО

384 000 0,751 300 400 288 384

4-й

320 000

576 000

0,683 218 560 393 408

5-й

160 000 160 000

0,683

109 280 109 280

Итого

533 760

346 272

Стоимость

инвестиций

800 000 800 000

Чистая

приведенная

стоимость 733 760 546 272

Срок окупаемости на основе нарастания дисконтированных

денежных потоков до момента покрытия капитальных вложе-

ний составит:

Срок окупаемости проекта:

800000

509040

А = 1год

+ =

1,73

2года.

396480

Срок окупаемости проекта:

800 000 - 290 880 - 264 320

В = 2 года

+ ;

2,85

года.

288384

Вывод: проект

предпочтительнее,

так

как он имеет наи-

большую NPV и кратчайший срок окупаемости.

Задание

/ вариант. Через год инвестор получит:

'700 000

(180%

700 000)

100

960 000 руб.

или по формуле (36): 700 000 (1

+ 1,8) =

960 000 руб.

377

2 вариант. Инвестор каждые два месяца будет получатьдоход

в размере 27% от вложенной суммы (162% / 6).

Для того чтобы выяснить, сколько будут стоить сегодняш-

ние 700

ООО

руб. через год, воспользуемся формулой (36):

Pt = 700

ООО

(1 + 0,27)

= 2 940 000 руб.

Вывод: второй вариант выгоднее.

Рассчитаем сумму, которой должен располагать инвестор,

по следующей формуле (37).

Чтобы через пять лет получить 6 700 000 руб., инвестор дол-

жен располагать 35 060,18 руб.

Чтобы рассчитать минимальную величину процентной став-

ки,

воспользуемся формулой:

Вывод: минимальная величина процентной ставки равна

200%.

Задание 13

Прогноз движения денежных средств первого варианта

показан в табл. 4.60.

Прогноз движения денежных средств второго варианта пред-

ставлен в табл. 4.61.

Прогнозный баланс показан в табл. 4.62.

Прогноз доходов, расходов и финансовых результатов

за 8 месяцев представлен в табл. 4.63.

Р = 6700 000/(1 + 1,4)

= 35 060,18 руб.

378

Таблица 4.60

Месяц

1 2

3 4 5 6 7 8

Производство

100 250 250 250

250 250

250

Продажи

количество

200 250 250 250 250

250

цена, у.е.

общая стоимость, у.е.

14 000 17 500

17 500

17,500 17 500

17 500

Количество продаж

за наличный расчет

100 100 100 100 100

100

в кредит

100 150 150 150

150

Денежные поступления, у.е.

Начальный капитал

15 000

Продажи за наличный расчет

7 000 7 000

7 000

Продажи в рассрочку

Месяц 3

1750 1 750

1750

1 750

Месяц 4 2 625

2 625

Месяц 5

2 625

' 2 625

Месяц 6

2 625 2 625

2 625

Месяц 7

2 625

Месяц 8

2 625

15 000

0 8 750

11375 14 000 16 625

17 500

17 .500