Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки

Подождите немного. Документ загружается.

Глава 4. Инфляция. Методы стабилизации денежного обращения

101

3) поддержание в портфеле крупных банков значительной до-

ли кредитов предприятиям реального сектора экономики обеспе-

чивается за счет валютной составляющей ссуд;

4) краткосрочный характер вложений и ресурсов заставляет

банки поддерживать высокий уровень ликвидности.

Среди тактических задач банков по управлению своими акти-

вами и пассивами в условиях инфляции являются следующие: во-

первых, правильное прогнозирование динамики значений ставок

ссудного процента в различных сегментах финансового рынка.

Во-вторых, такое комбинирование активов и пассивов банковско-

го баланса, которое позволит сохранить доходность и насколько

возможно сократить потери от инфляционных рисков.

Тем не менее при всей очевидности общих подходов при фор-

мировании банковских портфелей в условиях инфляции сущест-

вуют определенные особенности для различных по размерам ком-

мерческих банков при осуществлении ими мероприятий по управ-

лению активами и пассивами. Так, крупные банки в условиях

нестабильного замедления темпов инфляции придерживаются

осторожной стратегии: сохраняют свои активы и обеспечивают

преобладание валютных, поскольку именно они обеспечивают

крупным банкам высокую прибыльность капитала. Малые же

банки придерживаются более рискованной стратегии: увеличи-

вают долю более прибыльных рублевых вложений, с тем чтобы

резко нарастить собственные средства, несмотря на возмож-

ность ускорения темпов инфляции. Они вынуждены поддержи-

вать более высокий уровень доходности своих активов, чтобы

обеспечить прибыльность капитала, сравнимую с аналогичными

показателями крупных банков. Поскольку у крупных банков нет

необходимости поддерживать доходность своих активов, то при

одинаковых структурах банковских портфелей уровень их риска

ниже, чем у малых и средних.

Учитывая тот факт, что последствия инфляции сказываются

и на снижении уровня ликвидности банковской системы страны

в целом — снижение ликвидности становится платой за умень-

шение инфляционного налога на неработающие активы и пере-

распределение банковских ресурсов в доходные операции (но и

более рискованные) — возрастает значение мероприятий кре-

дитной политики по регулированию ликвидности банка. Прежде

всего понимание коммерческими банками ситуации ухудшения

ликвидности всей банковской системы заставляет их больше вни-

102

Раздел

Деньги

мания уделять постепенному достижению соответствия структуры

АЧП и ПЧП за счет наращивания доли последних. Несмотря на

то что расширение доли депозитов населения в пассивах ухудшает

доходность банков, оно обеспечивает повышение уровня их ли-

квидности и позволяет постепенно ориентироваться на более

долгосрочные операции.

Снижение доли ликвидных активов в общей сумме активов

банков и соответственно снижение уровня ликвидности, накоп-

ленной в балансе банков, может быть компенсировано за счет

переноса тяжести поддержания ликвидности банка путем привле-

чения пассивов с финансового рынка. В какой степени нужно

повысить долю работающих активов за счет снижения ликвидных

и менее доходных активов, опираться в регулировании ликвидно-

сти портфеля активов на привлеченные ресурсы и насколько это

эффективно, банки определяют самостоятельно. Так, группа круп-

нейших банков при поддержании ликвидности своих балансов

ориентирована на привлеченную с финансового рынка ликвид-

ность (так называемые управляемые пассивы). Малые банки под-

держивают необходимый уровень ликвидности своих портфелей

за счет накопления ликвидных активов, а средние — используют

и тот и другой подходы в равной степени.

Ориентация крупных банков на привлеченную ликвидность

объясняется их преимуществом перед малыми банками как круп-

ных и надежных заемщиков, что позволяет им привлекать ресурсы

по более низким процентным ставкам, нежели малым. Таким об-

разом, усилия малых банков по снижению доли ликвидных ак-

тивов в портфелях в сторону увеличения доли доходных активов

при одновременной ориентации на привлеченную ликвидность

могут оказаться в конечном счете, при соотнесении доходов и

расходов, с нулевым или отрицательным результатом. При этом

привлеченная ликвидность сопряжена с ббльшим риском, чем на-

копленная в балансе.

Депозитная политика банка является составляющей кредит-

ной политики и во многом определяется ею. Однако выделение

в деятельности банков работы по привлечению ресурсов и взаи-

мообратное влияние результатов этой работы на формирование

активов банка позволяют рассматривать депозитную политику

как самостоятельную сферу управления пассивами баланса. Глав-

ной задачей депозитной политики банков в условиях инфляции

является минимизация потерь от возрастающих инфляционных

Гпава

4. Инфляция. Методы стабилизации денежного обращения

103

рисков, связанных с сокращением реальной ресурсной базы бан-

ка, возрастанием ее стоимости, неблагоприятным изменением

структуры пассивов, уменьшением капитала банка вследствие

возрастания кредитных и процентных рисков. В рамках этой

задачи стратегия и тактика депозитной политики российских

банков должны строиться с учетом следующих аспектов.

Решение проблемы сокращения реальных размеров при-

влекаемых банками средств в условиях инфляции видится в

смене акцентов банковского маркетинга и менеджмента, кото-

рые должны стать главными при определении стратегии и

тактики депозитной политики. Повышение уровня конкурен-

ции в сфере банковских услуг по обслуживанию и привлече-

нию клиентуры заставляют банки разрабатывать новые схемы,

инструменты, методы, подходы, которые отвечают их интере-

сам и потребностям и не характерны для условий стабильной

экономики («плавающие» процентные ставки, депозитные

счета денежного рынка, закладные с корректировкой на уро-

вень инфляции и др.).

Одним из главных направлений депозитной политики должна

стать работа по приданию привлекательности предлагаемым бан-

ками инструментам привлечения ресурсов по отношению к ана-

логичным инструментам, эмитируемым их конкурентами, на-

пример, ценным бумагам — за счет снижения процентных ставок

(обход налоговых ограничений), сохранения от инфляционного

обеспечения, особенно в условиях нестабильного замедления тем-

пов инфляции (валютные номиналы), использования их одно-

временно в качестве инструмента привлечения, размещения,

расчетов (денежные суррогаты и кредитная эмиссия).

Как уже было отмечено, в условиях инфляции рост номиналь-

ных процентных ставок на ссудном рынке и высокие значения

нормативов обязательного резервирования означают удорожание

стоимости привлекаемых банками средств от населения и пред-

приятий в виде счетов, вкладов и депозитов. Данное обстоятельст-

во противодействует выполнению другой важнейшей задачи депо-

зитной политики — снижению себестоимости привлекаемых бан-

ками пассивов. В этих условиях снижение себестоимости ресурсной

базы возможно за счет:

• манипулирования кривой доходности и регулирования из-

менения величины пассивов в иностранной валюте для извлече-

ния дополнительного дохода, складывающегося из разницы про-

104

Раздел

Деньги

центных ставок на сегментах рынка в разных валютах при за-

медлении инфляции и снижении темпов обесценения рубля;

• обхода регуляторных ограничений (уход от резервирования);

• сокращения доли платных ресурсов в пассивах баланса

банка;

• поиска новых инструментов привлечения финансовых ре-

сурсов и качественного совершенствования уже существующих

видов, использования возможных вариантов их модификаций.

Проблемы управления структурой пассивов в целях повыше-

ния размеров устойчивости ресурсной базы банков при одно-

временном снижении себестоимости привлекаемых средств в

рамках депозитной политики должны решаться путем сокраще-

ния доли неустойчивых пассивов и дорогостоящих ресурсов, а

также обхода регуляторных ограничений при параллельном уве-

личении срочных ресурсов и их удешевлении за счет использо-

вания новых инструментов привлечения средств, в качестве ко-

торых выступают ценные бумаги. Поэтому, несомненно, пра-

вильной можно назвать стратегию постепенного снижения в

структуре пассивов большинства российских коммерческих бан-

ков межбанковских кредитов и замещение их вкладами населе-

ния и средствами, привлеченными за счет эмиссии ценных бу-

маг — депозитных сертификатов, векселей, облигаций.

Оценивая происходящие изменения в структуре пассивов

российских коммерческих банков с точки зрения возрастающего

в условиях инфляции риска ликвидности, можно сделать вывод,

что пик неблагоприятной структуры пассивов банков в аспекте

повышенного риска ликвидности пришелся на 1994 г., когда их

ресурсы более чем на 70% состояли из средств до востребования и

краткосрочных межбанковских кредитов (МБК). Снижение бан-

ками себестоимости привлекаемых ресурсов путем уменьшения

доли платных ресурсов, привлекаемых на срок, при одновремен-

ной ориентации на привлеченную ликвидность, инструментом ко-

торой выступали МБК, привели в августе 1995 г. российские

банки к системному кризису ликвидности, выразившемуся в

кризисе рынка МБК. Снижение себестоимости ресурсной базы

банков за счет внедрения новых инструментов привлечения де-

нежных ресурсов при одновременном использовании их в каче-

стве инструмента регулирования привлеченной ликвидности с

параллельным увеличением срочных пассивов уже к концу

1996 г. обеспечили уменьшение системного риска ликвидности

Гпава 4. Инфляция. Методы стабилизации денежного обращения

105

российской банковской системы

среднем

на 25%

(если

1994 г. на МБК и на

обязательства

до

востребования приходи-

лось

73%, то в

конце

1996 г. - 55%; 55/73 = 0,75).

Конечно, говорить

преодолении российской банковской сис-

темой

инфляционный период повышенного риска ликвидности

рано.

Тем не

менее налицо факт постепенного выхода

из

крити-

ческой ситуации,

особенно

это

стало заметно

последние пол-

года, когда реальные сроки привлекаемых банками депозитных

ресурсов имеют тенденцию увеличиваться

до

трех

более меся-

цев.

Решение проблемы поддержания высокого уровня ликвидно-

сти

за

счет управляемых пассивов

при

одновременном снижении

себестоимости ресурсной базы банков находит свое выражение

расширении инструментария управления привлеченной ликвид-

ностью (дополнительно

к МКБ

эмиссия банками собственных

ценных бумаг). Важно учесть

и то, что

если

для

крупных банков

управление ликвидностью будет базироваться

большей степени

на депозитной политике управляемых пассивов

сопутствующем

ей методе привлеченной ликвидности,

то для

малых банков

— на

политике управляемых активов

методе накопленной ликвидности.

Инструменты привлеченной ликвидности

для

крупных банков

выступают инструментами накопленной ликвидности

для

малых.

В целом подтверждением правильности выбранной стратегии

кредитной политики банка

депозитной политики

качестве

ее

составляющей

условиях инфляции становится контроль

за ве-

личиной капитала коммерческого банка

структуре

его

пасси-

вов

активов

как

индикатора надежности

стабильности дея-

тельности банка. Изменение величины собственных средств

банка свидетельствует

достигнутых

им

результатах

ходе управ-

ления активами

пассивами баланса, обеспечивая дополни-

тельную характеристику надежности, доходности, рискованно-

сти

ликвидности коммерческого банка. Повышение уровня

риска банковского портфеля, снижение

его

ликвидности требу-

ют одновременного увеличения собственных средств банка

для

обеспечения

его

надежности.

В то же

время снижение уровня

риска портфеля банка

повышение

его

ликвидности обеспечи-

вают банку возможности

для

наращивания величины своего

ка-

питала пониженными темпами.

Таким образом, если

периоду стабилизации инфляционно-

го роста

цен и

снижению процентных ставок банк имеет адек-

ватный размер собственных средств

по

отношению

своим

ак-

106

Раздел

Деньги

тивам и пассивам с учетом их качества, то его деятельность по

управлению портфелем банка в условиях инфляции можно оха-

рактеризовать как успешную.

Контрольные вопросы

1. Расскажите о происхождении и сущности денег.

2. Дайте характеристику видам денег и их функциям.

3. Покажите роль денег в современной экономике.

4. Дайте характеристику понятия и сущности денежного обращения.

5. Дайте характеристику наличного и безналичного оборота.

6. В чем состоит сущность закона денежного обращения?

7. Дайте характеристику структуры денежной массы.

8. Дайте характеристику

основным

элементам денежной системы.

Что

такое

биметаллизм

10.

Что

такое монометаллизм?

11. Дайте характеристику бумажно-кредитным деньгам.

12. Дайте характеристику сущности валютной системы.

13.

Что

собой представляет валютный курс?

14. Дайте характеристику сущности и видам инфляции.

15. Каковы формы и методы стабилизации денежного обращения?

ГЛАВА 5

Международные валютные

и расчетные отношения

5.1. Валютная система: сущность,

виды, элементы

Валютная система — это форма организации валютных от-

ношений, закрепленная национальным законодательством (на-

циональная система) или межгосударственным соглашением (ми-

ровая и региональная системы).

Валютные отношения представляют собой разновидность де-

нежных отношений, возникающих при функционировании денег

в международном обороте. Деньги, обслуживающие международ-

ные отношения, называются валютой.

Различают национальную, мировую и региональную валютные

системы.

Национальная валютная система сформировалась в рамках на-

циональной денежной системы, которая регламентировала по-

рядок денежных расчетов данной страны с другими государст-

вами. Постепенно она обособилась от денежной системы.

Основные элементы национальной валютной системы:

• национальная валюта;

• национальное регулирование международной валютной ли-

квидности;

• режим курса национальной валюты;

• национальное регулирование валютных ограничений и ус-

ловий конвертируемости национальной валюты;

• режим национальных рынков валюты и золота;

• национальные органы, осуществляющие валютное регули-

рование (законодательные органы, центральный банк, Минфин,

Минэкономики, таможенный комитет и др.).

По мере интернационализации хозяйственных связей на ос-

нове национальных валютных систем формируются механизмы

межгосударственного регулирования международных и валют-

ных отношений — мировая и региональная валютные системы.

Их основные принципы юридически закреплены межгосударст-

венными соглашениями.

108

Раздел

Деньги

Основные элементы мировой и региональной валютных сис-

тем:

• виды денег, выполняющих функции международного пла-

тежного и резервного средства;

• межгосударственное регулирование международной валют-

ной ликвидности;

• межгосударственная регламентация режимов валютного

курса;

• межгосударственное регулирование валютных ограничений

и условий валютной конвертируемости;

• режим мировых рынков валюты и золота;

• международные валютно-кредитные организации, осуще-

ствляющие межгосударственное регулирование валютных отно-

шений (Международный валютный фонд (МВФ), Европейский

центральный банк (ЕЦБ).

Национальная валютная система базируется на национальной

валюте. Национальная валюта — денежная единица страны. Она

существует в наличной форме (банкноты, монеты) и в безна-

личной (остатки средств на банковских счетах). Ее эмитентами

являются национальные коммерческие и центральные банки.

В послевоенный период главными формами мировых денег

стали резервные валюты и международные денежные единицы.

Первоначально единственным видом мировых денег было зо-

лото,

причем в форме слитков. Золотые монеты для использова-

ния в международных расчетах нужно было отлить в слитки, а

затем перечеканить в монеты другой страны. Постепенно с це-

лью снижения издержек обращения в международных расчетах

стали использоваться национальные золотые монеты и кредит-

ные орудия обращения.

С 20-х годов XX в. функции мировых денег наряду с золотом

стали выполнять национальные валюты Англии и США. Они

получили название резервных валют. Под этим термином пони-

мается конвертируемая национальная валюта, выполняющая функ-

ции международного платежного и резервного средства.

Вначале главной резервной валютой был фунт стерлингов, но

постепенно его позиции начали ослабевать, стала повышаться

роль доллара США. Выполнение той или иной валютой функ-

ции международного платежного и резервного средства зависит

от позиций, которые занимает страна — эмитент валюты — на

международном рынке товаров и капиталов. Изменение этих по-

зиций привело к утрате фунтом стерлингов роли резервной валю-

Гпава

Международные

валютные

расчетные отношения

109

ты в конце 60-х годов, к относительному снижению роли долла-

ра США и повышению роли немецкой марки и японской иены

в 80-90-х годах. После замены марки на евро и ослабления по-

зиций японской иены (после двукратного снижения междуна-

родного рейтинга Японии в феврале 2001 г. и в апреле

2002

г.)

функции резервной валюты выполняет доллар США.

В 70-е годы МВФ выпустил новый вид международных лик-

видных активов — международную денежную единицу СДР

или СПЗ (специальные права заимствования). В рамках Евро-

пейской валютной системы, созданной в 1979 г., стала выпус-

каться международная денежная единица — экю (европейская

валютная единица)

. В 1999 г. она была заменена на евро.

Международные денежные единицы — это особый вид мировых

денег. Они являются наднациональными коллективными валюта-

ми,

поскольку выпускаются не национальными банками, а меж-

дународными валютно-кредитными организациями. Первона-

чально они использовались только как международное резервное

и платежное средство, а также в качестве валютного эталона и

выпускались лишь в безналичной форме записей на счетах. С

1999 г. евро стал дополнительно к функциям мировых денег вы-

полнять функции национальной валюты параллельно с нацио-

нальными валютами стран зоны евро. С

2002

г. евро выпускается

в наличной и безналичной форме и полностью заменил нацио-

нальные валюты стран, перешедших на евро.

Золото выполняет функцию международного резервного сред-

ства в модифицированной форме: для использования золотого

резерва в качестве международного платежного средства его нужно

реализовать за доллары.

Важный элемент валютной системы — регулирование между-

народной валютной ликвидности на национальном и межгосу-

дарственном уровне. Под международной валютной ликвидностью

понимается способность отдельной страны или всех стран свое-

временно погашать свои международные обязательства.

Компоненты международной валютной ликвидности:

• официальные золотые резервы (запасы менетарного золота в

монетах и слитках, принадлежащие государству);

• официальные валютные резервы (запасы иностранной ва-

люты, включая евро, принадлежащие государству);

• счета в СДР;

• резервная позиция в МВФ.

От

англ.

—

8рес1а1

Огашпя

Ш$М8.

От англ. ЕСУ — Еигореап Сиггепсу Шк.

110

Раздел

/. Деньги

Резервная позиция в МВФ означает

•

право страны — члена

МВФ на автоматическое получение у него безусловных кредитов

в иностранной валюте (в пределах 25% от квоты страны в МВФ).

Следующий элемент валютной системы характеризует поря-

док установления курсовых соотношений между валютами, т.е.

режим валютного курса. Различают фиксированный, «плавающий»

курсы валют и их варианты, объединяющие в различных комби-

нациях отдельные элементы фиксированного и «плавающего» кур-

сов.

Такая классификация курсовых режимов в целом соответ-

ствует принятому МВФ делению валют на три группы:

• валюты с привязкой (к одной валюте, «валютной корзине»

или международной денежной единице);

• валюты с большой гибкостью;

• валюты с ограниченной гибкостью.

При режиме фиксированного валютного курса центральный банк

или правительство устанавливают курс национальной валюты на

определенном уровне по отношению к валюте какой-либо стра-

ны,

к которой «привязана» валюта данной страны, к «валютной

корзине»

(обычно в нее входят валюты основных торгово-эко-

номических партнеров) или к международной денежной едини-

це.

Первая особенность фиксированного курса состоит в том,

что его устанавливает центральный банк или правительство, вто-

рая — в том, что он остается неизменным в течение более или

менее продолжительного времени (нескольких лет или несколь-

ких месяцев), т.е. не зависит от изменения спроса и предложе-

ния на валюту. Изменение фиксированного курса происходит в

результате его официального пересмотра (девальвации —- пони-

жения или ревальвации — повышения).

При фиксированном курсе центральный банк нередко устанав-

ливает различные курсы по отдельным операциям — режим мно-

жественности валютных курсов. Например, такой режим дейст-

вовал в России с ноября 1989 г. по июль 1992 г. Режим фикси-

рованного валютного курса обычно устанавливается в странах с

жесткими валютными ограничениями и неконвертируемой валю-

той. На современном этапе его применяют в основном развиваю-

щиеся страны и некоторые страны с переходной экономикой.

Для стран, где валютные ограничения отсутствуют или не-

значительны, характерным является режим «плавающих», или ко-

леблющихся,

курсов. При таком режиме валютный курс, во-первых,

«Валютная корзина» — метод измерения средневзвешенного курса одной ва-

люты по отношению к определенному набору («корзине») других валют.