Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки

Подождите немного. Документ загружается.

Глава 5. Международные валютные и расчетные отношения

111

устанавливается рынком (коммерческими банками и в результа-

те биржевых торгов) и, во-вторых, он относительно свободно

меняется под влиянием спроса и предложения на валюту. Ре-

жим «плавающего» курса не исключает проведение центральным

банком тех или иных мероприятий, направленных на регулиро-

вание валютного курса.

К промежуточным между фиксированным и «плавающим» ва-

риантами режима валютного курса можно отнести:

• режим «скользящей

фиксации»

— центральный банк ежедневно

устанавливает валютный курс исходя из определенных показате-

лей: уровня инфляции, состояния платежного баланса, измене-

ния величины официальных золотовалютных резервов и др.;

• режим «валютного коридора» — центральный банк устанав-

ливает верхний и нижний пределы колебания валютного курса.

Режим «валютного коридора» называют как режимом «мягкой

фиксации» (если установлены узкие пределы колебания), так и

режимом «управляемого плавания» (если коридор достаточно

широк). Чем шире «коридор», тем в большей степени движение

валютного курса соответствует реальному соотношению рыноч-

ного спроса и предложения на валюту;

• режим «совместного»,

или

«коллективного»,

«плавания»

валют —

курсы валют стран — членов валютной группировки поддержи-

ваются по отношению друг к другу в пределах «валютного кори-

дора» и «совместно плавают» вокруг валют, не входящих в груп-

пировку.

Объектом национального и межгосударственного регулирова-

ния являются валютные ограничения и режим конвертируемо-

сти валют.

Валютные ограничения — это введенные в законодательном

или административном порядке ограничения операций с нацио-

нальной и иностранной валютой, золотом и другими валютными

ценностями.

Различают ограничения платежей и переводов по текущим опе-

рациям платежного баланса и по финансовым операциям (т.е.

операциям, связанным с движением капиталов и кредитов), по

операциям резидентов и нерезидентов.

На межгосударственном уровне осуществляется регулирование

валютных ограничений по текущим операциям. Страны — члены

МВФ могут взять на себя обязательство по ст. VIII Устава МВФ

не вводить ограничения по текущим международным операциям

либо присоединиться к ст. XIV, допускающей сохранение таких

112

Раздел

Деньги

ограничений на «переходный период», т.е. на период до подписа-

ния ст. VIII. На начало 1999 г. 147 государств из 182 стран -

членов МВФ присоединились к ст. VIII. Ограничения по финан-

совым операциям сохраняются в большинстве стран.

От количества и вида практикуемых в стране валютных огра-

ничений зависит режим конвертируемости валюты. Валютная

конвертируемость (обратимость) — это возможность конверсии

(обмена) валюты данной страны на валюты других стран. Разли-

чают полностью конвертируемые (обратимые) валюты, частично

конвертируемые и неконвертируемые (необратимые).

Полностью конвертируемыми («свободно используемыми» со-

гласно терминологии МВФ) являются валюты стран, в которых

практически отсутствуют валютные ограничения по всем видам

операций для всех держателей валюты (резидентов и нерезиден-

тов).

Таких стран на современном этапе примерно 20; к ним от-

носятся, в частности, США, ФРГ, Япония, Великобритания,

Канада, Дания, Нидерланды, Австралия, Новая Зеландия, Син-

гапур, Малайзия, Гонконг, арабские нефтедобывающие страны.

При частичной конвертируемости в стране сохраняются ог-

раничения по отдельным видам операций и/или для отдельных

держателей валюты. Если ограничены возможности конверсии

для резидентов, то конвертируемость называется внешней, если

для нерезидентов — внутренней. Наибольшее значение с точки

зрения связи внутреннего рынка с мировым имеет конвертируе-

мость по текущим операциям платежного баланса.

Согласно Закону РФ «О валютном регулировании и валют-

ном контроле» валюта, которая без ограничений обменивается на

валюту другого государства при осуществлении текущих валютных

операций, называется свободно конвертируемой валютой. Боль-

шинство промышленно развитых стран перешли к данному типу

частичной конвертируемости в середине 60-х гг.

Валюта называется неконвертируемой, если в стране действу-

ют практически все виды ограничений, и прежде всего запрет на

покупку-продажу иностранной валюты, ее хранение, вывоз и ввоз.

Неконвертируемая валюта характерна для многих развивающих-

ся стран.

5.2. Характеристика видов валютных систем

Первая послевоенная мировая валютная система получила на-

звание Бреттон-Вудской, так как ее основные принципы были

определены в статьях Соглашения об МВФ, принятого на между-

народной валютно-финансовой конференции ООН, состоявшей-

Гпава 5. Международные валютные и расчетные отношения

113

ся в Бреттон-Вудсе в 1944 г. Указанное соглашение выполняет

роль Устава МВФ.

Основные элементы этой мировой валютной системы сложи-

лись к началу Второй мировой войны. Золото выполняло функ-

цию мировых денег в качестве окончательного средства погаше-

ния международных долговых обязательств и международного

резервного средства. Помимо золота в качестве мировых денег

использовались доллар США и фунт стерлингов. Международ-

ные резервы хранились на счетах в банках США и Великобри-

тании или в виде краткосрочных ценных бумаг правительств

этих стран. Доллар США разменивался на золото для иностран-

ных центральных банков по официальному золотому содержа-

нию,

установленному в 1934 г.

Бреттон-Вудское соглашение впервые закрепило официально

статус резервных валют за долларом США и фунтом стерлингов.

Это позволило США и Великобритании погашать международ-

ную задолженность своей национальной валютой.

Бреттон-Вудскую систему называют системой золотодолларо-

вого стандарта, так как связь всех валют с золотом осуществля-

лась через размен на него доллара.

Все страны — члены МВФ устанавливали паритеты своей ва-

люты в золоте или долларах США и не могли изменять их без

согласия МВФ более чем на 10%. Рыночные курсы валют жест-

ко привязывались к доллару США: не могли отклониться от

долларовых паритетов более чем на ±1%. Поддержание валют-

ных курсов в этих пределах обеспечивалось центральными бан-

ками с помощью покупки-продажи долларов за свою нацио-

нальную валюту.

В построении данной валютной системы нашли отражение гос-

подствующие позиции США в мировой экономике. В начале 70-х

годов структурные принципь1 Бретгон-Вудской валютной системы

перестали соответствовать новой расстановке сил в мире и она

постепенно развалилась.

Ныне действующая мировая валютная система, получившая

название Ямайской, была оформлена Соглашением стран — чле-

нов МВФ, заключенным на международной конференции в

Кингстоне (Ямайка) в 1976 г.

В соответствии с ямайскими поправками к Уставу МВФ ни

одна из национальных валют не получила де-юре статус резервной

валюты. Роль главного международного платежного и резерв-

ного средства была закреплена за коллективной валютой СДР.

114

Раздел

Деньги

К моменту принятия Ямайского соглашения в «корзину» СДР

входили валюты 16 стран, с 1981 г. — пяти. С 1999 г. в корзину

СДР входит четыре валюты (евро заменил немецкую марку и фран-

цузский франк). Доля каждой валюты определяется экономиче-

ским потенциалом страны и обычно подлежит пересмотру каж-

дые пять лет. Эволюция структуры «корзины» СДР отражает из-

менение роли отдельных валют на мировом рынке (табл. 5.1).

Таблица 5.1

Удельный вес валют в «корзине» СДР, %

Наименование

валюты

Годы

Наименование

валюты

1986 1991 1996

1999

Доллар США

Евро

—

— —

Немецкая марка 19

—

Японская иена

Фунт стерлингов

Французский франк

12 11 11

—

Несмотря на утрату юридического статуса резервной валюты,

доллар США де-факто остался главной резервной валютой. На-

ряду с долларом функции международного платежного и ре-

зервного средства до 1999 г. выполняли немецкая марка и япон-

ская иена. После замены немецкой марки на евро последний

стал вторым по значению после доллара видом мировых денег.

Ямайское соглашение впервые юридически оформило демо-

нетизацию золота. Это выразилось в отмене:

• официальной цены на золото;

• фиксации золотого содержания валют, а значит, золотых

паритетов

(формально основой валютных паритетов в Уставе

МВФ объявлены СДР);

• взносов золота странами — членами МВФ в его капитал.

Однако несмотря на юридическое устранение золота из ми-

ровой валютной системы, оно продолжает выполнять такую функ-

цию мировых денег, как международное резервное средство.

Золотой паритет — соотношение валют по их золотому содержанию.

Гпава 5. Международные валютные и расчетные отношения

115

В соответствии с измененным Уставом МВФ каждая страна

имеет право выбрать любой режим валютного курса.

Региональная валютная система, получившая название Евро-

пейскоя валютная система (ЕВС), была сформирована в 1979 г. в

рамках Европейского экономического сообщества с целью содей-

ствия развитию интеграционных процессов стран Западной Ев-

ропы. Эту систему можно рассматривать как составную часть ми-

ровой валютной системы, поскольку страны, входящие в ЬВС, —

члены МВФ. Тем не менее она имела ряд особенностей, отли-

чающих ее от Ямайской системы.

Прежде всего она базировалась не на СДР, а на экю, которая

выпускалась Европейским валютным институтом (до 1994 г. —

Еропейским фондом валютного сотрудничества — ЕФВС). Стои-

мость экю, как и СДР, определялась на базе «валютной корзи-

ны»,

более 32% которой приходилось на долю немецкой марки.

В отличие от МВФ, который не проводит операции с золо-

том, Европейский валютный институт выпускал экю взамен

взносов стран — получателей экю в золоте и долларах (в форме

возобновляемых трехмесячных сделок «своп»).

Соглашение о ЕВС предусматривало режим «совместного

плавание» валют вокруг доллара США, японской иены и валют

других стран, не входящих в ЕВС. Центральные банки стран —

членов ЕВС должны были поддерживать курсы своих валют по

отношению друг к другу в установленных пределах ±15% (до ав-

густа 1993 г. ±2,25%) от центрального курса в экю с помощью

покупки-продажи своей валюты в обмен на иностранную (чаще

всего немецкую марку).

Важным этапом в развитии ЕВС явилось подписание в фев-

рале 1992 г. Маастрихтского договора (вступил в силу в ноябре

1993 г.) о формировании Европейского экономического и валют-

ного союза (сокращенное название — Европейский Союз (ЕС).

В соответствии с Маастрихтским соглашением в

1999—2002

гг.

состоялся переход к единой европейской валюте — евро. При

этом не просто изменилось название ранее существовавшей ме-

ждународной денежной единицы экю. Появился принципиально

новый вид международной денежной единицы. Евро в допол-

нение к традиционным для международной денежной единицы

функциям международного платежного и резервного средства

стал выполнять все функции национальной денежной единицы в

каждой из 12 стран, вошедших в зону евро. 31 декабря 1998 г.

решением Совета Европейского Союза были зафиксированы кур-

сы пересчета в евро национальных валют стран, входящих в зону

евро.

Экю была заменена на евро в отношении 1:1.

Раздел

Деньги

января

1999 г.

евро выпускался только

безналичной фор-

ме

обращался параллельно

национальными валютами.

С 1 ян-

варя

2002 г.

евро функционирует

наличной

безналичной

формах подобно всем другим национальным валютам.

сере-

дине

2002 г. из

обращения стран, входящих

зону евро, были

по-

степенно изъяты национальные валюты

вместо

них

стал

ис-

пользоваться евро.

1999 г.

действует новый институциональный механизм

ва-

лютной

также денежно-кредитной политики

ЭВС —

Европей-

ская система центральных банков (ЕСЦБ).

Она

состоит

из

нацио-

нального Европейского центрального банка

(ЕЦБ) —

эмитента

ев-

ро

центральных банков стран — членов Европейского Союза.

Валютная система России после

ее

вступления

в 1992 г. в МВФ

формируется

соответствии

Уставом

МВФ.

Основные элемен-

ты системы оформлены

законах

РФ «О

валютном регулирова-

нии

валютном контроле»

от 9

октября

1992 г., «О

Централь-

ном банке Российской Федерации (Банке России)», указах Пре-

зидента

РФ,

нормативных актах

ЦБ РФ и

Правительства

РФ.

Национальная валюта Российской Федерации

—

российский

рубль.

Согласно Закону

РФ «О

валютном регулировании

валют-

ном контроле» валюта Российской Федерации включает:

а) находящиеся

обращении,

также изъятые

или

изымае-

мые

из

обращения,

но

подлежащие обмену рубли

виде банков-

ских билетов (банкнот)

монеты Банка России;

б) средства

рублях

на

счетах

банках

иных кредитных

учреждениях

РФ;

в) средства

рублях

на

счетах

банках

иных кредитных

уч-

реждениях

за

пределами

РФ на

основании соглашения, заклю-

чаемого Правительством

РФ и ЦБ РФ с

соответствующими

ор-

ганами иностранного государства

об

использовании

на

терри-

тории данного государства валюты

РФ в

качестве законного

платежного средства. Официальное соотношение между рублем

и золотом

не

устанавливается.

Международные ликвидные активы (международные резер-

вы) включают валютные резервы, золоторезервную позицию стра-

ны

в МВФ и СДР на

счетах

МВФ (см.

табл.

5.2).

Валютные резервы России включают запасы валюты

ЦБ РФ и

Министерства финансов

РФ в

наличной форме,

виде «свопов»

с нерезидентами, депозитов

банках-нерезидентах

(с рей-

Валютный «своп»

— это

одновременное заключение двух противоположных

(встречных) конверсионных сделок

на

одинаковую сумму

разными датами

ис-

полнения.

Гпава

Международные валютные

расчетные отношения

117

тингом

не

ниже

А или А2 по

классификации ведущих мировых

рейтинговых агентств),

также ценных бумаг, выпущенных

не-

резидентами, имеющими аналогичный рейтинг.

официальные

валютные резервы

не

входят остатки

иностранной валюте

на

корреспондентских счетах банков-резидентов

в ЦБ РФ (за ис-

ключением средств, выданных

для

обслуживания внешнего дол-

га Внешэкономбанку). Осуществляя регулирование междуна-

родной валютной ликвидности России,

ЦБ РФ

стремится под-

держивать международные резервы

на

уровне, достаточном

для

обеспечения трехмесячного импорта плюс погашения междуна-

родной задолженности

РФ на

предстоящий

год.

Таблица

5.2

Международные резервы

Российской Федерации

(на 1

февраля

2002

г.)

Резервы

Млн долл.

Валютные резервы

32 312

88,8

Золото

4 091

11,2

Резервная позиция

в МВФ 1 0,0

СДР

0,0

Итого

36 407 100,0

В июле

1992 г.

Центральный банк

РФ

отказался

от

режима

множественности валютных курсов

установил режим «пла-

вающего» валютного курса.

середины

1995 г.

режим «плаваю-

щего» курса

был

заменен режимом «валютного коридора».

1995—1997

гг.

Банк России устанавливал абсолютные значения

верхних

нижних границ колебания валютного курса,

на 1998—

2000 гг. был

введен «горизонтальный валютный коридор»

цен-

тральным курсом

6,2 руб. за 1

долл.

США с

возможными откло-

нениями

от

него

пределах ±15%. Этот «коридор»

был

расши-

рен

августа

1998 г., а с

сентября

1998 г.

установлен режим

«плавающего» курса рубля.

Официальный курс рубля

июля

1992 г. по май 1996 г.

уста-

навливался Банком России

на

уровне курса ММВБ

(во

вторник

и четверг).

С 17 мая 1996 г. по 16

августа

1998 г.

официальный

курс рассчитывался каждый рабочий день

как

среднее арифме-

тическое курсов покупки

продажи долларов

США за

рубли

по

операциям Банка России

на

межбанковском рынке.

августа

1998 г.

официальный курс доллара

рублю уста-

навливался

на

основе котировок текущего рабочего

дня

бирже-

114

Раздел /.

Деньги

вого и внебиржевого сегментов валютного рынка по операциям

«доллар США — российский рубль» (на практике он обычно

совпадал с котировкой на ММВБ за предыдущий рабочий день).

С 28 декабря 2001 г. вступило в силу Положение ЦБ РФ

№ 169-П от 19 декабря 2001 г., в соответствии с которым поря-

док установления Банком России официальных курсов иностран-

ных валют к рублю различается в зависимости от вида валют.

Официальные курсы основных валют, используемых в РФ при

осуществлении внешнеэкономических расчетов

, а также СДР ус-

танавливаются каждый рабочий день не позднее 13 ч по москов-

скому времени.

При этом курс доллара к рублю устанавливается на основе ко-

тировок текущего рабочего дня биржевого и внебиржевого сегмен-

тов внутреннего валютного рынка, а курсы других валют (в том

числе и евро) рассчитываются методом кросс-курса на основе

официального курса доллара к рублю и котировок валют к долла-

ру либо на международных валютных рынках текущего рабочего

дня, либо на биржевом и внебиржевом сегментах внутренних ва-

лютных рынков, либо на основе официальных курсов доллара к

этим валютам. Официальный курс СДР к рублю рассчитывается

на основе официального курса доллара к рублю и курса доллара к

СДР,

установленного МВФ на предыдущий рабочий день.

Курсы прочих иностранных валют к рублю устанавливаются

в предпоследний рабочий день каждого календарного месяца

(курсы утверждаются приказом ЦБ РФ, который вступает в силу

с первого числа следующего календарного месяца и действует до

вступления в силу следующего приказа). Курсы указанных ва-

лют также устанавливаются методом кросс-курса на основе

официального курса доллара к рублю и котировок данных валют

к доллару США, информацию о которых ЦБ РФ получает из

КеШегз, В1оотЬег§, «Ртапс1а1 Типез» и от центральных банков

соответствующих государств.

Важным этапом в развитии валютной системы России стало

принятие Правительством и Банком России в июне 1996 г. между-

народных обязательств по снятию ограничений по текущим опера-

циям платежного баланса в рамках ст. VIII Устава МВФ. Присое-

динение к ст. VIII означает де-юре введение конвертируемости

рубля по текущим международным операциям. Однако в России

Австралийского доллара, английского фунта, белорусского рубля, датской кро-

ны,

доллара США, евро, исландской кроны, казахского тенге, канадского долла-

ра, норвежской кроны, сингапурского доллара, турецкой лиры, украинской

гривны, шведской кроны, швейцарского франка, японской иены.

Глава 5.

Международные валютные

расчетные отношения

119

сохраняются требования обязательной продажи 50% экспортной

валютной выручки (в течение семи календарных дней) на бирже-

вом валютном рынке и депонирования импортерами в уполномо-

ченных банках рублей в сумме, эквивалентной покупаемой ино-

странной валюте при предоплате импорта.

Операции, связанные с движением капиталов, осуществляют-

ся при наличии специальных разрешений Центрального банка

РФ.

После 1996 г. порядок проведения резидентами финансовых

операций был существенно либерализован.

Валютный рынок России характеризуется наличием межбан-

ковского (внебиржевого) и биржевого сегментов с существенным

преобладанием первого. Покупка и продажа иностранной валюты

может осуществляться через уполномоченные банки (банки, по-

лучившие лицензии Банка России на проведение валютных опе-

раций) как на межбанковских валютных биржах, так и вне их.

Основным органом валютного регулирования Российской

Федерации является Центральный банк РФ. Он определяет сфе-

ру и порядок обращения в Российской Федерации иностранной

валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, устанавливает

правила проведения резидентами и нерезидентами России опе-

раций с иностранной валютой и ценными бумагами в иностран-

ной валюте, а также правила проведения нерезидентами опера-

ций с рублями и ценными бумагами в рублях; устанавливает по-

рядок обязательного перевода, ввоза и пересылки в РФ иностран-

ной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадле-

жащих резидентам, а также случаи и условия открытия резиден-

тами счетов в иностранной валюте в банках за пределами РФ;

устанавливает общие правила выдачи лицензий банкам и иным

кредитным учреждениям на осуществление валютных операций

и выдает такие лицензии; устанавливает единые формы учета,

отчетности, документации и статистики валютных операций, в

том числе уполномоченными банками.

Валютный контроль в России осуществляется органами ва-

лютного контроля и их агентами. Органами валютного контроля

являются Центральный банк и Правительство РФ. Агентами ва-

лютного контроля являются организации, которые в соответст-

вии с законодательными актами могут осуществлять функции

валютного контроля, в частности уполномоченные банки.

Основными направлениями валютного контроля являются:

• определение соответствия проводимых валютных операций

действующему законодательству и наличия необходимых для них

лицензий и разрешений;

120

Раздел /.

Деньги

• проверка выполнения резидентами обязательств в иностран-

ной валюте перед государством, а также обязательств по прода-

же иностранной валюты на внутреннем валютном рынке РФ,

обоснованности платежей в иностранной валюте, полноты и

объективности учета и отчетности по валютным операциям, а

также по операциям нерезидентов в рублях.

5.3. Валютный курс и его роль в экономике

Международные экономические операции связаны с обме-

ном национальных валют. Этот обмен происходит в определен-

ных пропорциях, по определенной цене.

Цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной

единице другой страны (или в международной денежной единице),

называется валютным курсом.

Валютные курсы формируются в повседневном обороте в про-

цессе сопоставления валют на валютном рынке через механизм

спроса и предложения. Что же лежит в основе формирования ва-

лютного курса? Аналогично тому, как цена товара складывается на

основе его стоимости, цена денежной единицы формируется на

основе ее покупательной способности. Стоимостной основой ва-

лютного курса служит паритет покупательной способности (ППС),

т.е.

соотношение

валют по их покупательной способности.

Подобно тому, как цена товара стремится к его стоимости,

но не совпадает с ней, валютный курс постоянно отклоняется от

своей стоимостной основы. В условиях золотого стандарта при

свободном размене банкнот на золото и свободе золотого обра-

щения между странами валютный курс незначительно отклонялся

от ППС благодаря действию механизма золотых точек. Поскольку

цены товаров выражались в золоте, то ППС по существу опреде-

лялся монетным паритетом — соотношением весового содержания

золота в денежных единицах (монетах) различных стран. Напри-

мер,

если монетный паритет 1 ф. ст. равнялся 5 долл., это озна-

чало,

что на 1 ф. ст. в Англии можно было купить приблизи-

тельно столько же товаров, сколько на 5 долл. в США.

Валютный курс не мог отклониться от монетного паритета

больше, чем на величину расходов по пересылке золота из стра-

ны в страну. Никто не стал бы покупать иностранную валюту по

курсу, существенно завышенному по сравнению с монетным

паритетом, а обменял бы национальную валюту на золото, пере-

слал бы золото за границу и там обменял бы его на иностран-

ную валюту. Пределы отклонения валютного курса от монетного