Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки

Подождите немного. Документ загружается.

Глава 4. Инфляция. Методы стабилизации денежного обращения

• сочетание первого и второго методов денежных реформ.

Этот метод был использован в Западной Германии в июне

1948 г. при переходе от военно-государственной к рыночной эко-

номике и получил название «шоковой терапии».

Методы «шоковой терапии» широко применялись в между-

народной практике и в прошлом и в настоящем при переходе от

государственной к рыночной экономике. При существенных от-

личиях отдельных ее вариантов все они заключают три основ-

ные идеи.

Первая идея — рыночные отношения являются единственным

средством по излечению всех недостатков и бед государствен-

ной экономики. Поэтому провозглашается необходимость как

можно более быстрого перехода к рыночной экономике, несмот-

ря на все трудности и социально-экономические издержки.

Вторая, центральная идея — широкое использование свобод-

ного ценообразования должно стимулировать создание рыноч-

ных структур и институтов, прежде всего системы независимых

производителей и конкурентных рынков, составляющих базу

рыночной экономики.

Третья идея — переход от государственной к рыночной эко-

номике — неизбежно связана с заметным снижением жизненно-

го уровня населения, главным образом в результате инфляции и

безработицы.

Эффективность методов «шоковой терапии» в решающей сте-

пени зависит от того, насколько далека экономика той или

иной страны в период ее огосударствления от рыночных струк-

тур,

особенно от системы независимых производителей. Только

в условиях существования относительно подготовленных ры-

ночных структур или их быстрого становления срабатывает сти-

мулирующая роль механизма ценообразования. Возникающий

первоначально рост цен стимулирует увеличение производства

товаров и услуг, быстро ликвидирующее дефициты. В результате

параллельно идут процессы: насыщение рынков и относитель-

ная стабилизация цен. При чрезмерно разрушенных рыночных

структурах рост цен не ведет к адекватной перестройке и разви-

тию производства, а принимает характер длительной и высокой

(вплоть до гиперразмероз) инфляции. В данных случаях при

«шоковой терапии» применяются дополнительные жесткие ме-

ры:

замораживание заработной платы, проведение денежной

реформы и т.д. Все это заметно увеличивает социально-эконо-

мические издержки «шоковой терапии».

Раздел

Деньги

Приведем несколько конкретных примеров «шоковой терапии».

В Западной Германии денежная реформа (июнь 1948 г.) носи-

ла жестко конфискационный характер. Наличные деньги и вкла-

ды населения были обменены в соотношении 6,5 новых марок на

100 старых рейхсмарок. Часть вкладов сначала была заморожена,

а затем примерно 70% их аннулировано, но каждый житель полу-

чил единовременное пособие — в 60 немецких марок. В результа-

те реформы был ликвидирован государственный долг и все акти-

вы государственного сектора, межбанковские требования в

рейхсмарках. Таким образом, денежная реформа устранила ос-

новные причины дисбаланса в стране, в итоге был снят контроль

над ценами и заработной платой, а быстро развившееся предпри-

нимательство насытило рынок, что и остановило инфляцию.

«Шоковая терапия» успешно была проведена и в Японии в

1949—1950

гг. по инициативе американского посла в Японии,

почему и получила название «линия Доджа». Переход на сво-

бодное ценообразование сочетался с такими жесткими антиин-

фляционными мерами, как ликвидация дефицита государствен-

ного бюджета, прекращение субсидий убыточным предприяти-

ям,

ужесточение условий кредитования, замораживание части

вкладов и др. Важную роль в формировании рыночных структур

сыграли проведение земельной реформы и разукрупнение мо-

нополистических гигантов.

«Шоковая терапия» использовалась также и в некоторых

странах Восточной Европы, например в Югославии и Польше.

В Югославии с 1952 г. был взят курс на развитие самоуправ-

ляющейся экономики, или экономики «рыночного социализма».

К концу 80-х годов в стране обострился кризис этой системы,

которая была ориентирована на максимизацию заработной пла-

ты и прибыли на одного работника. Подобная направленность

значительно ослабила инвестиции, страну поразили экономиче-

ский кризис, безработица, а также проводилось раздувание за-

работной платы коллективами, что привело к усилению инфля-

ционных тенденций. Страну захватила гиперинфляция, которая

в 1989 г. достигла четырехзначных цифр.

Правительство А. Марковича разработало и провело реформу

по излечению экономики с помощью «шоковой терапии», направ-

ленной на обуздание гиперинфляции и расширение конкуренто-

способности национальной экономики. Первоначальные резуль-

таты были положительными: гиперинфляция прекратилась, на-

Гпава

4. Инфляция. Методы стабилизации денежного обращения

циональная валюта стабилизировалась, а динар стал первой в Ев-

ропе конвертируемой валютой. Однако с размораживанием зара-

ботной платы инфляция опять усилилась, возросла безработица,

заметно снизился жизненный уровень населения. Но самый страш-

ный удар реформе нанес распад государственности.

Наиболее ярким примером «шоковой терапии» служит эко-

номическая политика, проводимая в Польше с конца 1989 г.,

которая была основана на допуске свободного ценообразования

при временном замораживании заработной платы. В итоге за

короткий период к началу 1990 г. Польша избавилась от товар-

ного дефицита, после восьмикратного роста цен произошло за-

медление темпов инфляции. Но обошлась она стране дорого:

жизненный уровень населения снизился почти вдвое, а безрабо-

тица осенью 1990 г. достигла 10%.

В советской истории в прошлом был также применен свой

вариант «шоковой терапии» — при переходе от командно-дирек-

тивной экономики периода «военного коммунизма» к экономи-

ке в условиях проведения новой экономической политики (нэп).

Нэп на фоне послевоенной разрухи привел к быстрому оздоров-

лению жизни страны, к насыщению потребительскими товарами

рынков. Однако он был связан с крайне жесткими экономиче-

скими мерами, потребовавшими серьезных жертв со стороны бед-

нейших слоев городского населения.

Речь идет в первую очередь о денежной реформе

1922—

1924 гг., целями которой были ликвидация дефицита государст-

венного бюджета, прекращение инфляции и введение новой де-

нежной единицы — червонца. К 1924 г. хозяйственные государ-

ственные расходы были резко сокращены, ограничен кредит.

Дефицит госбюджета был сведен к минимуму, что позволило

остановить печатный станок. Червонец стал полноценной де-

нежной единицей на внутреннем рынке: розничные цены с

1 октября 1923 г. по 1 августа 1925 г. снизились на 20%. Однако

решающим направлением реформы по сокращению государст-

венных расходов было прекращение финансирования государст-

венных предприятий, в результате чего в ряде отраслей закры-

лось до 1/3 предприятий. Это была настоящая «шоковая тера-

пия»,

хотя данный термин тогда не употреблялся.

Примененные в 90-е годы в России методы «шоковой тера-

пии» не могли быть безболезненными по ряду причин.

Раздел

Деньги

4.6.

Особенности инфляции

России

Во-первых,

конца

20-х

годов

экономике нашей страны

жестко

последовательно происходил отход

от

разрушенных

ры-

ночных структур.

Во-вторых,

итоге длительного исторического развития

быв-

шем СССР сложилась уникальная

по

своему характеру диспро-

порциональность

экономике:

одной стороны,

шел

бурный

рост тяжелой промышленности, производящей средства произ-

водства,

а с

другой

—

наблюдался крайне замедленный рост,

то

просто стагнация отраслей, производящих предметы

по-

требления.

таким отраслям относятся

первую очередь измо-

танное экспериментами сельское хозяйство, пищевая, легкая

другие отрасли промышленности.

По

данным статистики, доля

отраслей группы

А во

всем промышленном производстве

со-

ставляла

в 1928 г. 39,5%, в 1940 г. - 61, в 1960 г. - 72,5%.

В-третьих, около половины национального дохода бывшего

СССР

шло на

накопление,

в то

время

как в

ведущих развитых

странах

— 15—25%.

Если взять

за

основу

ВВП, то

минимум

по-

ловина входящей

него конечной продукции направлялась

на

производственные капиталовложения

вооружение

(в

ведущих

странах Запада

—

максимум

25—30%).

В-четвертых, доля фонда потребления

ВВП

бывшего СССР

составляла

не

более

25—30%

против

60—65% в

развитых стра-

нах. Доля заработной платы

СССР была также беспрецедентно

низка:

она

составляла

1/3

национального дохода против

2/3 в

развитых капиталистических странах.

Таким образом, инфляция

как

превышение денежного спроса

над предложением товаров

услуг давно проявилась

нашей

экономике

виде возникновения дефицита

по

определенным

товарным группам

постоянного роста розничных

цен.

Однако

в условиях командно-административной экономики

она

носила

подавленный характер.

И лишь

апреля

1991 г.

инфляция стала набирать темпы,

а со

2 января

1992 г.,

когда почти полностью

был

отменен контроль

над ценами,

она

приобрела

вид

галопирующей инфляции,

а на

отдельные товары

—

гиперинфляции. Правда,

стране проводит-

ся индексация доходов населения,

но

очень туго

и с

большими

опозданиями. Вместе

с тем

инфляция спроса тесно переплелась

инфляцией издержек,

что

носит опасный характер

угрожает

тя-

желыми социально-экономическими последствиями.

Глава 4. Инфляция. Методы стабилизации денежного обращения

Следующие данные показывают развитие инфляционных про-

цессов

России

результаты борьбы

с ней в 90-е

годы (табл.

4.2).

Таблица

4.2

Основные показатели инфляции

России

(1991—1996

гг.)

1991 1992

1993 1994 1995 1996

ВВП, млрд

руб.

1 398,5 19 006 171 510 610 993 1 658 933

2 195

512

Денежная

масса, трлн

руб.

1 7,2 33,2 97,8 220,8 278,8

Доля денеж-

ной массы

ВВП,

37,9

19,4

16 13,3 15,3

Денежная

эмиссия,

млрд

руб. 173,5

1 513 10 904,8

23 169,9

45 575,9

29 600

Среднеме-

сячные тем-

пы инфля-

ции,

13,7

1,95

Источник. Российский статистический ежегодник,

1995 г.;

Бюллетень банков-

ской статистики; Россия

цифрах,

1995 г.;

Социально-экономическое положе-

ние России

в 1996 г. —

Госкомстат

РФ.

Из таблицы видно,

что

либерализация

цен в 1992 г.

вызвала

их бурный рост,

а с

конца

1994 г.

исключительным макроэко-

номическим приоритетом становится борьба

инфляцией.

Со-

ответственно начали блокироваться источники внутреннего

де-

нежного предложения,

но

наиболее динамичным фактором

увеличения предложения денег оказалась эмиссия рублевых депо-

зитов

качестве эквивалента возрастающих активов

иностран-

ной валюте.

отчете

за 1995/1996

финансовый

год

Международ-

ный валютный фонд отмечал,

что в

России более медленное,

чем

предполагалось, сокращение инфляции явилось отчасти результа-

том более быстрого,

по

сравнению

ожидавшимся, роста денеж-

ной базы благодаря воздействию существенного притока ино-

странной валюты.

В 1996 г. в

связи

возросшим спросом населе-

ния

на

наличную валюту

сокращением золотовалютных

резервов развитие этого процесса приостановилось.

Раздел

Деньги

Однако финансовый кризис

1998 г.

привел

новому витку

инфляции, которая была вызвана девальвацией рубля почти

четыре раза.

Это

привело

соответствующему подорожанию

импортных товаров,

в том

числе

продовольственных.

Денежно-кредитная политика Правительства

Банка России

направлена

на

сдерживание инфляционных процессов

стране.

Так,

по

итогам

2001 г.

прирост потребительских

цен

оценивает-

ся

на

уровне порядка

18%. В то же

время среди основных ком-

понентов индекса потребительских

цен

сохранялись опережаю-

щие темпы роста

цен на

платные услуги населению

— на 33,1%.

Конечной целью денежно-кредитной политики

в 2002 г.

должно

быть снижение инфляции

до

уровня,

при

котором обеспечиваются

наиболее благоприятные условия

для

поддержания устойчивого

долговременного экономического роста.

По

расчетам Банка Рос-

сии,

в 2002 г.

уровень инфляции может составить

12—14% (от де-

кабря

декабрю)

или 14,3—15,5% в

среднегодовом выражении.

4.7.

Антиинфляционная политика

Это комплекс

мер по

государственному регулированию эко-

номики, направленных

на

борьбу

инфляцией.

ответ

на

взаи-

модействие факторов инфляции спроса

инфляции издержек

оформились

две

основные линии антиинфляционной политики —

дефляционная политика

(или

регулирование спроса)

политика

доходов

(или

регулирование издержек). Кроме того, появилось

новое направление

—

конкурентное стимулирование производст-

ва. Рассмотрим

их

подробнее.

Дефляционная политика

— это

методы ограничения денежно-

го спроса через денежно-кредитный

налоговый механизмы

пу-

тем снижения государственных расходов, повышения процент-

ной ставки

за

кредит, усиления налогового пресса, ограничения

денежной массы

т.д. Особенность действия дефляционной поли-

тики заключается

в том, что она, как

правило, вызывает замедле-

ние экономического роста

даже кризисные явления. Поэтому

большинство правительств

при ее

проведении

60—70-х годах

проявляли сдержанность

или

вовсе отказывались

от нее.

В России чрезвычайно жесткая дефляционная политика при-

вела

тому,

что

величина денежной массы (агрегат

) по от-

ношению

к ВВП

составляла

по

итогам

1995 г.

всего лишь

13,5%,

что намного ниже утвержденного Советом Безопасности

РФ до-

пустимого уровня

(50%). Это

также ниже значений коэффици-

ента монетизации

как в

промышленно развитых государствах,

так

и в

развивающихся странах.

Глава 4. Инфляция. Методы стабилизации денежного обращения

Результатом столь непомерного сжатия денежного предложе-

ния вместо устойчивого, реального преодоления инфляции яви-

лись искусственное ее подавление с помощью задержек выплаты

заработной платы и пенсий, всеобщий платежный кризис и

стагнация производства.

Политика доходов предполагает параллельный контроль над

ценами и заработной платой путем полного их замораживания

или установления пределов роста. По социальным мотивам этот

вид антиинфляционной политики применяется редко. В то же

время опыт использования политики доходов в США при прези-

денте Никсоне, в Великобритании при лейбористских правитель-

ствах, в Скандинавских странах свидетельствует об ограничен-

ности ее результатов. Во-первых, замедление роста цен вызыва-

ло дефицит на некоторые товары, а во-вторых, рост цен сдержи-

вался лишь на определенное время, с отменой ограничений он

снова ускорялся.

Варианты антиинфляционной политики выбирались в зави-

симости от приоритетов. Если ставилась цель сдерживания эко-

номического роста, то проводилась дефляционная политика, ес-

ли же целью было стимулирование экономического роста, то

предпочтение отдавалось политике доходов. В случае когда це-

лью было обуздание инфляции любой ценой, параллельно ис-

пользовались оба метода.

С целью полной или частичной компенсации потерь населе-

ния от инфляции проводится полная или частичная индексация.

Сначала данный метод применялся в конце 40-х — начале 50-х го-

дов при инфляции, вызванной переходом от военной экономи-

ки к нормальным рыночным условиям. Вновь индексация стала

применяться в 70-е годы в связи с развертыванием галопирую-

щей инфляции. В большинстве ведущих промышленно развитых

стран она распространялась на меньшую часть трудового насе-

ления (например, в США приблизительно на 10%). Исключени-

ем была Италия, профсоюзы которой добились введения в стра-

не полной индексации.

Формы контролируемого роста цен проявляются, во-первых,

в замораживании цен на определенные товары, а во-вторых, в

сдерживании их уровня в определенных пределах. Подобный кон-

троль сохранился во всех ведущих развитых странах. Так, в ФРГ

он охватывает примерно половину розничного товарооборота,

включая продовольствие.

Раздел

Деньги

Еще большее значение данный контроль имеет для разви-

вающихся стран, где стабильный уровень розничных цен на по-

требительские товары поддерживается государственными субси-

диями, что обеспечивает, хотя и низкий, но стабильный уровень

жизни населения. Перевод этих товаров на свободнорыночную

основу, как правило, сопровождается бурными социальными

потрясениями.

В конце 70-х — начале 80-х годов в промышленно развитых

странах кейнсианские рецепты в борьбе с галопирующей инфля-

цией были заменены консервативными вариантами с применением

дефляционных мер: более жесткого ограничения государственных

расходов, особенно хозяйственных и социальных; сдерживания

роста бумажно-денежной массы путем проведения политики тарге-

тирования денежного обращения, т.е. жесткого сдерживания де-

нежной массы в пределах установленных ориентиров.

Правда, в конкретных условиях происходило некоторое от-

ступление от жесткого сдерживания, особенно при снижении

социальных расходов. В качестве примера можно привести

США, где не только не была достигнута сбалансированность

федерального бюджета, но и произошел невиданный ранее рост

дефицита (до 200 млрд долл.). Это явилось результатом сниже-

ния доходной части бюджета вследствие сокращения налогов и

огромного роста военных расходов при президенте Р. Рейгане.

Однако администрация США смогла перекрыть инфляционное

воздействие дефицита федерального бюджета за счет денежного

рынка (т.е. мобилизацией сбережений предприятий и населения

и размещением на рынке своих долговых обязательств), а также

путем взвинчивания процентных ставок и привлечения ино-

странного капитала.

Конкурентное стимулирование производства включает меры

как по прямому стимулированию предпринимательства путем

значительного снижения налогов на корпорации, так и по кос-

венному стимулированию сбережений населения путем сниже-

ния подоходного налога.

Вместе с тем стали применяться меры, стимулирующие ры-

ночную конкуренцию и снижающие ее воздействие на цены и

спираль «заработная плата — цены». Например, в США адми-

нистрация Р. Рейгана отказалась от государственной поддержки

таких малоконкурентных отраслей, как черная металлургия, ав-

томобилестроение, текстильная и обувная промышленность, что

вызвало волну слияний крупных компаний. В результате резко

Гпава 4. Инфляция. Методы стабилизации денежного обращения 79

возросшая конкуренция способствовала уменьшению инфляции

до «ползучих» форм, а также ослаблению инфляционной спира-

ли «заработная плата — цены».

4.8. Воздействие инфляции на

деятельность коммерческих банков

Банки как финансовые инсттуты, работающие с денежным

капиталом, в наибольшей степени страдают от инфляционного

обесценения денежной единицы. Несмотря на то что увеличение

в обращении за счет инфляционной накачки объемов денежной

массы обеспечивает взрывной рост номинальных денежных ак-

тивов и пассивов коммерческих банков, происходят снижение

реальных объемов денежных капиталов, которыми располагает

банковская система, и ослабление ее финансовой мощи в це-

лом. Кроме того, банки как финансовые посредники сами ини-

циируют в определенной степени инфляционные процессы за

счет кредитно-депозитной эмиссии денег.

Следует отметить, что уменьшение реальных активов банков

объясняется не только резким снижением покупательной спо-

собности денег, которое прямо пропорционально темпам де-

нежной эмиссии, но и объективным сокращением ресурсной ба-

зы коммерческих банков, вызванным в условиях инфляции со-

кращением безналичных сбережений населения и предприятий,

хранящихся на счетах в банках как способ снижения потерь от

инфляционного налога. Если для населения новым инструмен-

том сбережений становятся накопления в наличной иностран-

ной валюте, то для предприятий характерными являются прак-

тика бартерных сделок и накопление взаимной задолженности.

Сокращению ресурсной базы коммерческих банков в нема-

лой степени способствуют и субъективные факторы, в качестве

которых выступает проводимая центральными банками денеж-

но-кредитная политика, направленная на жесткое ограничение

прироста денежной массы. Как правило, главными мероприятиями

такой денежно-кредитной политики становятся, во-первых, повы-

шение стоимости кредита (резкое увеличение значения официаль-

ной учетной ставки) и, во-вторых, уменьшение совокупных резер-

вов банковской системы (установление максимального размера

отчислений в обязательные резервы по привлекаемым банками

депозитам либо операции с ценными бумагами по их продаже).

Раздел

Деньги

Эти меры призваны ограничить деятельность банков в процессе

раскручивания инфляционной спирали.

Объяснение участия банков в раскручивании инфляционных

процессов лежит в способности банковской системы создавать

деньги, или, выражаясь в терминах макроэкономики, в способ-

ности банков мультиплицировать (увеличивать в несколько раз)

денежную массу. Этот механизм упрощенно выглядит следую-

щим образом.

Процесс выдачи ссуды одним банком, как правило, за счет

привлеченных депозитов клиентов приводит к одновременному

возникновению текущих или депозитных счетов в других банках,

так как полученная ссуда тратится заемщиком на приобретение

ИЛИ

финансирование товаров или услуг у своих контрагентов. В

свою очередь банки, получившие депозиты, возобновляют про-

цесс кредитования своих ссудозаемщиков, что приводит к появ-

лению новых депозитов, а затем и выдаче новых ссуд. Данный

процесс (так называемый процесс депозитной экспансии или

денежного мультипликатора) не имел бы границ в возрастании

денежной массы, если бы не было объективных и субъективных

ограничений ее роста.

В качестве объективных ограничений мультиплицирования

денежной массы выступают: объективные требования к банков-

ским учреждениям соблюдать в своей деятельности принцип лик-

видности, а следовательно, необходимости сокращения размеров

выдаваемых ссуд за счет хранения части получаемых депозитов в

качестве ликвидных резервов, и поддерживать определенный

уровень изъятия депозитных средств в наличные средства, т.е.

имеется в виду склонность субъектов экономики поддерживать

определенный уровень денежных средств в виде наличности. В

качестве субъективного фактора выступает денежно-кредитная

политика правительства страны, определяемая величиной дефи-

цита государственного бюджета и наличием государственных ва-

лютных резервов, одним из инструментов которой является ве-

личина обязательных резервов, необходимых, по мнению регу-

лирующего органа банковской системы (обычно это ЦБ), для

соблюдения ее совокупной ликвидности и размера учетной про-

центной ставки.

Значение денежного мультипликатора (<р), т.е. роли банков-

ской системы в создании денежной массы, определяется соот-

ношением двух ее агрегатов: суммы наличных денег и депозитов

до востребования (МО и суммой наличных денег и величины