Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки

Подождите немного. Документ загружается.

Глава 4. Инфляция. Методы стабилизации денежного обращения

банковских резервов (МА), или <р =

{

/МИ.

Денежный агрегат,

состоящий из наличных денег и величины банковских резервов,

представляет собой эффективные деньги, которые в соответствии

с российской практикой получили название денежной базы.

Изменение за определенный период величины эффективных

денег может произойти вследствие роста резервов банковской

системы в целом или увеличения наличных денег в обращении,

что объясняется ростом государственного долга (внешнего и

внутреннего), наличием золотовалютных резервов, увеличением

объемов кредитования банков центральным банком из-за не-

хватки кредитных ресурсов для кредитования растущей эконо-

мики — фундаментальное уравнение изменения денежной мас-

сы в монетарной экономике. Если прогнозирование роста или

снижения величины банковских резервов для центральных бан-

ков носит ориентировочный характер, прежде всего за счет не-

возможности влиять на величину необязательных банковских

резервов, то прогнозирование объема наличных денег в обраще-

нии является самым точным и наиболее жестко контролируе-

мым элементом эффективных денег со стороны центрального

банка и правительства любой страны.

Так как на величину денежного мультипликатора воздейству-

ет множество не поддающихся регулированию объективных и

субъективных факторов, то для того чтобы контролировать про-

цесс увеличения денежной массы в обращении, центральному

банку и правительству необходимо добиваться снижения значе-

ния величины денежного мультипликатора до единицы и тем

самым переместить акценты регулирования на величину эффек-

тивных денег, которые, по сути, могут быть непосредственно ис-

пользованы государством для макроэкономического регулирования

денежной массы в экономике и на финансирование государствен-

ного бюджета. Данное положение логически вытекает из произве-

дения М1 = срМЛ, откуда при значении ф = 1 М] = МА, т.е. при-

рост величины эффективных денег полностью соответствует

приросту денежной массы агрегата Мь что в наибольшей степе-

ни позволяет контролировать расширение денежной массы в

экономике.

В результате мероприятий по кредитной рестрикции, во-

первых, достигается сокращение значения денежного мульти-

пликатора в несколько раз (например, если считать непосредст-

венно при повышении резервирования от 2 до 20%, то значение

мультипликатора снижается с 50 до 5, т.е. в 10 раз), что резко

Раздел

Деньги

сокращает участие коммерческих банков в создании безналич-

ной денежной массы, а значит, сокращает до минимума процесс

неконтролируемого центральными банками прироста денежной

массы. Во-вторых, увеличение размеров обязательного резерви-

рования приводит к дополнительному удорожанию ресурсов

коммерческих банков, которые и так не дешевы из-за влияния

на них, оказываемого повышением значения учетной ставки.

Например, привлекая в депозит 40 млн руб. под 40% годовых на

6 месяцев, банку с учетом 20-процентного отчисления в резерв

данная сумма по себестоимости обходится в 50% годовых. Алго-

ритм определения реальной цены для ресурсов с учетом обяза-

тельного резервирования следующий:

Р = /(1/(1-ф)),

где Р — реальная цена ресурсов;

/ — номинальная процентная ставка привлечения;

—

размер норматива обязательного резервирования привлечен-

ных ресурсов.

Или в нашем примере:

40 (1/(1 - 0,2)) = 40 • 1,25 = 50% годовых.

В итоге не только сокращается предложение кредитов, но

уменьшается спрос хозяйствующих субъектов на банковские ссу-

ды,

что в свою очередь обеспечивает дополнительные предпосыл-

ки для снижения значения денежного мультипликатора.

Главной защитной реакцией банков на происходящее в условиях

инфляции постоянное обесценение их вложений является рез-

кий рост значений номинальных процентных ставок по актив-

ным операциям. Однако если ежемесячные темпы инфляции со-

ставляют двузначные значения, то рост номинальных процентных

ставок, устанавливаемых коммерческими банками по активным

операциям, отстает от годовых значений инфляции. В результате

реальный процент по банковским операциям носит глубоко от-

рицательное значение. Для того чтобы сократить убытки от от-

рицательных значений реальных процентных ставок, банкам не-

обходимо наращивать их значения, что достигается как повыше-

нием номинальных ставок клиентам, так и за счет сокращения

сроков вложений и ориентацией на эффективные процентные

ставки, основанные на эффекте реинвестирования получаемых

доходов и возвращенных ссуд по новым, более высоким про-

центным ставкам. Однако даже эти мероприятия в условиях га-

лопирующей инфляции не обеспечивают положительного зна-

Глава 4. Инфляция. Методы стабилизации денежного обращения

чения реальных процентных ставок: банки несут существенные

потери

от

инфляционного обесценения своих денежных активов.

Расчет эффективной процентной ставки аналогичен начисле-

нию сложных процентов,

так как

возвращенная через

три

меся-

ца межбанковская ссуда вместе

процентами может быть

тут же

размещена. Единственной поправкой здесь могут быть лишь

но-

вые условия размещения

—

срок

размер процентной ставки.

Обычно эффективная процентная ставка рассчитывается «при

прочих равных условиях»

по

формуле:

где

— наращенная сумма;

— сумма наращения (первоначальная ссуда);

у — годовая номинальная ставка;

— число

раз

начисления процентов

году;

—

количество периодов наращения.

Происходящие

Российской Федерации

с 1992 г.

открытые

инфляционные процессы самым негативным образом влияют

на

показатели банковской системы страны. Особенно тяжелым

пе-

риодом

для

кредитной системы России

был

период

по

июнь

1994 г.,

когда процентные ставки

на

денежном рынке, даже

из

расчета эффективных значений, имели глубоко отрицательное

значение: минус

1327%

годовых! Кредитование

рублях было

до

такой степени убыточно,

что

многие банки

не

смогли оправить-

ся

от

понесенных тогда потерь

разорились. Даже

относительно

низкие ежемесячные темпы инфляции

(6—8%)

для

России

1994—1996

гг.,

когда значение реальной процентной ставки при-

близилось

положительным значениям, реальные активы отечест-

венных коммерческих банков снизились

в 1,5

раза,

в то

время

как

размер реальных суммарных обязательств остался

на

прежнем

уровне. Таким образом, реальные собственные средства банков-

ских учреждений снизились практически

на 50%.

Сокращение сроков денежных вложений

при

одновременном

повышении номинальных процентных ставок практикуется

в ус-

ловиях инфляции всеми субъектами финансовых рынков. Дру-

гими словами,

не

только банки защищают себя

от

последствий

обесценения инфляцией своих денежных активов,

но и их

кли-

енты

—

предприятия

население.

Для

банков

это

означает

по-

вышение себестоимости привлекаемых

ими

ресурсов,

также

изменение

их

структуры

неблагоприятном направлении: увели-

чение доли депозитов

до

востребования

до 30%

величины пасси-

вов

и на

короткие сроки

— от

недели

до

одного месяца,

ред-

Раздел

Деньги

ко на 2—3 месяца. Столь неблагоприятное изменение структуры

пассивов банков предъявляет повышенные требования к соблю-

дению принципа ликвидности балансов банков. В то же время

банкам необходимо повышать доходность своих операций в це-

лях сохранения собственных капиталов от последствий инфля-

ции. Маневрирование между необходимостью поддерживать высо-

кий уровень доходности вложений в ущерб показателям лик-

видности обостряет проблему риска системной неплатежеспособ-

ности банков страны. Например, уровень ликвидности россий-

ской банковской системы за период

1994—1996

гг. снизился

более чем в два раза.

Ситуация снижения уровня ликвидности банковской системы

в условиях инфляции усугубляется ухудшением качества порт-

фелей активов банков, которое вытекает из состояния стагни-

рующей экономики. Проблема возникновения просроченных и

невозвращенных ссуд на балансах коммерческих банков в усло-

виях инфляции носит противоречивый характер. Начало инфля-

ции с высокими темпами обеспечивает обесценение ранее воз-

никших проблемных ссуд и делает их списание с баланса банка

незаметным и безболезненным в условиях резко увеличившихся

номинальных активов и пассивов. Возникновение новых про-

блемных ссуд, более крупных, на балансе банков, но уже по при-

чине дестабилизированного состояния экономики, не столь страш-

но,

так как и они обесцениваются в ходе текущего воздействия

ежемесячных темпов инфляции. Опасным является момент замед-

ления темпов прироста денежной массы в обращении и темпов

ежемесячной инфляции, когда все вновь возникшие значительные

объемы проблемных ссуд необходимо списывать за счет снижаю-

щихся доходов: процентная ставка на денежных рынках умень-

шается. В этих условиях и происходит резкий скачок в процессе

банкротств коммерческих банков.

Использование инфляционного метода списания с балансов

безнадежных долгов не носит радикального характера в силу про-

тиворечивости достигнутых результатов. Дело в том, что для спи-

сания безнадежных долгов с помощью инфляции ее ежемесяч-

ные темпы должны достигать двузначных значений. Это в свою

очередь обесценивает не только безнадежные активы, но и все

остальные вложения банков, в том числе сделанные за счет соб-

ственных средств, вследствие отрицательных значений процента.

Последствия от инфляционного обесценения банковских акти-

вов в целом будут иметь неизменно отрицательный результат

Гпава 4. Инфляция. Методы стабилизации денежного обращения 85

для капитала банка, а значит, негативно отразятся на его фи-

нансовой устойчивости. В то же время необходимость поддер-

жания высокой доходности активных операций банка в услови-

ях дестабилизированной последствиями инфляции экономики

негативно отражается на структуре активов и пассивов, способ-

ствуя более рискованным вложениям, а следовательно, и новому

витку роста просроченной задолженности на балансах банков.

Таким образом, круг замыкается: казалось бы, первоначально

положительные последствия обесценения безнадежных активов

приводят в итоге к определенно отрицательным результатам.

Именно этот порочный круг борьбы банков с безнадежными

долгами с учетом последующего их инфляционного обесценения

характерен для российской банковской системы с момента на-

чала мероприятий по макроэкономическому регулированию

экономики страны. Результат — всеобщее ослабление банков,

снижение их роли в ссудном секторе финансового рынка. Не

случайно процесс разорения большого числа российских бан-

ков,

как крупных, так и мелких, особенно активно происходил в

1995—1996

гг., когда меры финансовой стабилизации вроде бы

привели к снижению темпов инфляции и реальный процент по

ссудам стал носить положительное значение. Это происходило

от того, что в течение предьщущих лет шло накопление на ба-

лансах банков негативных последствий инфляции — проблем-

ных ссуд.

Противоречивое положительное влияние инфляции учитыва-

ется на практике российскими банками за счет того, что возни-

кающая «просрочка» никогда не отражается в момент ее воз-

никновения, а обычно лишь через год-другой в расчете на ее

последующее инфляционное обесценение. Наглядным примером

«помощи» инфляции банкам является положение Внешторгбанка

РФ.

В 1992 г. кредитный портфель банка составлял 22 млрд руб.,

объем просроченных ссуд в 1993 г. — 2% кредитного портфеля.

Общий объем кредитного портфеля на начало 1995 г. был равен

2,8 трлн руб., в том числе 160 млрд руб. — рублевые ссуды, а объем

просроченных ссуд — 1,4% от общего объема выданных креди-

тов,

или 39,2 млрд руб. Как видим, объем просроченных ссуд в

относительных показателях сократился, а в абсолютных он пре-

вышает величину кредитного портфеля за 1992 г. Кстати, как

отмечено самими работниками Внешторгбанка, просроченными

ссудами в основном являются ссуды, выданные в 1992 г.

Раздел

/. Деньги

Таким образом, замедление темпов инфляции негативно ска-

зывается на работе банков по списанию просроченных и убы-

точных ссуд с их балансов. В российских условиях очищение

ссудных портфелей банков сталкивается с нехваткой созданных

резервов на покрытие возможных потерь по ссудам. По оценке

ЦБ РФ, размер созданных резервов на начало 1997 г. равнялся

13 трлн руб., а сумма официально отраженных в банковских ба-

лансах просроченных ссуд составляла 18,3 трлн руб. Если учи-

тывать объемы пролонгированных ссуд, по сути являющихся

скрытой формой просроченной задолженности, то объем про-

срочки может доходить до 72 трлн руб.

Повышение уровня риска операций по кредитованию реаль-

ного сектора заставляет банки по объективным причинам, обу-

словленным дестабилизирующим воздействием инфляции на

экономику страны, отказываться от выдачи ссуд предприятиям

и делать акцент на краткосрочные спекулятивные финансовые

операции, которые на первый взгляд имеют более низкие кре-

дитные риски, достаточно высокий уровень ликвидности и от-

носительно высокую доходность.

Однако переход большинства банков от кредитования реаль-

ного сектора на рынок краткосрочных кредитов не обеспечивает

им снижение риска портфеля. И дело не в том, что реальные

процентные ставки даже при высоких номинальных процентах и

коротких сроках реинвестирования не выходят на уровень по-

ложительных значений, а в том, что кредит со спекулятивными

целями обладает самой высокой степенью риска его невозврата

или в лучшем случае несвоевременного возврата. Излишнее дове-

рие к иным факторам (например, ссудная репутация заемщика),

чем доходы заемщиков, подтвержденные развитием действительно-

го капитала, приводит к возникновению проблемных ссуд, нелик-

видности банка и повышает вероятность убытков, а в конечном

счете обеспечивает его банкротство. Наиболее показательным

примером в этом отношении является кризис межбанковского

рынка в августе 1995 г. в России.

Как видим, губительное воздействие инфляции на банков-

скую систему любой страны проявляется не сразу, а постепенно

и методично разрушает банки со всех сторон их деятельности.

Особенно это относится к инфляции с непрогнозируемыми

темпами роста цен. И если поначалу банки положительно реа-

гируют на увеличение денежной массы в обращении, так как

расширяется объем их операций и балансов, то последующие

Глава 4. Инфляция. Методы стабилизации денежного обращения

изменения, связанные с инфляцией — конъюнктура финансо-

вых рынков, поведение клиентов — заемщиков и вкладчиков,

сужение ресурсной базы, мероприятия регулирующих органов,

приводят к катастрофическому падению реальных объемов бан-

ковских операций. Многие экономисты образно сравнивают по-

следствия инфляции на банки с воздействием на человека силь-

ных наркотических веществ: возникающая вначале эйфория

сменяется жесткой зависимостью от наркотика, что приводит к

истощению организма и летальному исходу.

Так, несмотря на то что номинальный объем кредитных вло-

жений в России за последние шесть лет вырос астрономиче-

ски — в 532 раза, их реальный объем составил всего лишь деся-

тую часть от уровня 1990 г. —

10,2%.

Конечно, столь впечат-

ляющие потери российской банковской системы не являются

обычным показателем потерь банков от инфляции в общемиро-

вой практике. Во многом эти потери объясняются спецификой

российской экономики и процессами ее реструктуризации, со-

провождаемыми инфляцией. Ссудный рынок страны ослаблен и

за счет сокращения ресурсов, и за счет ослабления банковских

институтов, и, наконец, за счет клиентуры «полуживого» народ-

ного хозяйства. Поэтому его восстановление зависит от более

глубинных причин, нежели достигнутое состояние относитель-

ной стабилизации.

Произошедшее в России за последние годы снижение вели-

чины денежного мультипликатора и связанное с этим сокраще-

ние влияния банковской системы на воспроизводственный про-

цесс в народном хозяйстве страны вследствие кредитной ре-

стрикции ослабляет реструктуризацию отраслей экономики под

воздействием объективных причин спроса и предложения на ссуд-

ный капитал в виде кредитов банков. Более того, дополнительное

предложение денежной массы только путем расширения объемов

эффективных денег, наращивания бюджетного дефицита ведет к

преувеличению роли государства и расходов государственного

бюджета в поддержании стабильности денежной системы и в

целом экономики, а не к ее саморегулированию, на чем, собст-

венно, базируется теория монетарного регулирования, взятая на

вооружение Правительством РФ. В этом противоречивом ис-

пользовании рекомендаций макроэкономического регулирова-

ния также кроется одна из причин неразвитости и скудости

внутреннего финансового рынка России.

Раздел

Деньги

Первыми шагами

условиях стабилизированной экономиче-

ской ситуации

по

укреплению ссудного рынка России должны

стать меры регулирующих органов (Правительства

Централь-

ного банка

РФ) по

повышению роли коммерческих банков

создании денежной массы

и ее

перераспределении между отрас-

лями экономики. Другими словами, необходимо повысить зна-

чение денежного мультипликатора

за

счет снижения норм обя-

зательного резервирования, установленных

для

коммерческих

банков.

Но

даже

этих

мер

может быть недостаточно,

так как в

последние четыре года проведения экономических реформ дан-

ная функция банков была

значительной степени ограничена.

С одной стороны, искусственным барьером, ограничивающим

мультипликацию денежной массы банками, являлись высокие

размеры обязательных резервов,

а с

другой

—

естественным

ог-

раничителем величины денежного мультипликатора стала

ин-

фляция. Во-первых,

она

заставляет банки держать повышенные

размеры «избыточных» резервов

связи

преобладанием

структуре пассивов вкладов

до

востребования

и,

во-вторых, соз-

дает условия

для

снижения накоплений субъектов рынка

виде

депозитов

увеличения накоплений

виде иностранной валю-

ты

товаров. Поэтому

целях укрепления мультипликативной

роли российских банков необходимо использовать

дополни-

тельные меры, связанные

расширением

их

рефинансирования

или гарантированием

их

ссудных вложений

важнейшие народно-

хозяйственные отрасли

со

стороны заинтересованных государст-

венных органов.

Важным моментом

деятельности коммерческих банков

условиях инфляции является учет

ее

влияния

на

совокупные

ак-

тивы

пассивы банков,

т.е.

принятая мировая практика учета

корректировки банковских балансов

(или

дефлирование акти-

вов)

зависимости

от

темпов инфляции, спрогнозированных офи-

циальными статистическими органами через определенные про-

межутки времени, например ежеквартально

или

ежегодно. Суть

этого метода упрощенно выглядит следующим образом. Величи-

на реальных финансовых сумм, находящихся

распоряжении

банков, через каждые

три

месяца квартала

при

темпах инфля-

ции

/*з

за

каждый

из

месяцев перерассчитывается

по

фор-

муле:

= 5

/[\ +

/1/ЮО)

(1 + /г/100) (1 + /

/100)],

где 5о — номинальная сумма денежных активов (пассивов)

конце квар-

тала;

—

реальная сумма денежных активов (пассивов)

конце квартала.

Гпава 4. Инфляция. Методы стабилизации денежного обращения 89

При использовании на практике ежеквартальной корректиров-

ки активов банков на темпы инфляции руководство банков и их

акционеры, а также кредиторы получают реальные цифры, отра-

жающие развитие банка к уровню цен доинфляционного перио-

да, что позволяет производить реальную оценку развития банка.

Несмотря на то что банковская система любой страны в ус-

ловиях инфляции несет существенные потери, размер которых

определяется общим состоянием экономики данной страны, ряд

коммерческих банков все же достаточно успешно, с минималь-

ными потерями, выходит из сложного периода функционирова-

ния. Такое положение вещей объясняется уровнем квалифика-

ции банкиров высшего звена управления, а также правильно

выбранной стратегией и тактикой кредитной политики банка по

формированию банковских активов и пассивов. Появление но-

вых дополнительных финансовых рисков обеспечивает прежде

всего изменившаяся в связи с разгорающимися инфляционными

процессами экономическая ситуация. К таким рискам относятся:

• риск значительного обесценения активов и сокращения ре-

сурсной базы коммерческих банков в условиях гиперинфляции;

• риск резких колебаний процентных ставок по кредитам;

• риск увеличения проблемных ссуд в кредитном портфеле

банка в связи с усилением общеэкономической неопределенности;

• риск значительных потерь от инвестиций;

• риск ликвидности.

Решение проблем по элиминированию рисков, являющихся

следствием инфляции, находит свое отражение в портфельном

подходе по управлению активами и пассивами баланса банка.

Сосредоточение внимания банкиров на прогнозировании изме-

нения ставки процента — номинального, эффективного и ре-

ального и построение стратегии и тактики их кредитной поли-

тики на основе зависимости от данного изменения величины

ожидаемой прибыли банка либо реальной величины собствен-

ных средств обеспечивают две модели в формировании банков-

ских портфелей: бухгалтерскую и экономическую.

Суть бухгалтерской модели банковского портфеля базируется

на учете того факта, что не все компоненты активов и пассивов

банков одинаково реагируют на резкие колебания значений

процентных ставок на финансовом рынке, а только те, по кото-

рым происходит постоянный периодический пересмотр про-

центных ставок в связи с истечением сроков вложения. В усло-

виях стабильной экономики чувствительными активами (АЧП)

Раздел

Деньги

и пассивами (ПЧП) к изменению процентных ставок на рынке

считаются вложения или привлеченные средства, которые под-

лежат переоценке или погашению через точно определенный

непродолжительный срок — 3—6 месяцев. В период инфляции к

категории АЧП и ПЧП относятся активы и вложения с более

короткими сроками — неделя, месяц.

Так как главной теоретической посылкой ликвидности бан-

ков служит положение соответствия структуры привлеченных и

размещенных средств по суммам и срокам, наибольший интерес

для банков в управлении процентно-чувствительными активами и

пассивами является отслеживание их разницы — АЧП и ПЧП, ко-

торая получила название в западной банковской практике ГЭП.

Разница между суммами (в рублях) активов и пассивов, чувстви-

тельных к ставке процента, т.е. ГЭП, в отдельные периоды может

быть положительной, отрицательной или нулевой.

Зависимость изменения чистого процентного дохода от изме-

нения значений процентной ставки на денежном рынке и раз-

мера разницы между активами и пассивами, чувствительными к

ее изменению, т.е. ГЭПа, выражается формулой:

ДЧПД = Аг • ГЭП = Аг • (АЧП - ПЧП),

где ЛЧПД — изменение чистого процентного дохода;

Аг — величина изменения процентной ставки на денежном

рынке;

ГЭП — разница между суммами (в рублях) активов и пассивов,

чувствительных к ставке процента.

Из данной формулы следует, что при нулевом значении ГЭПа,

т.е.

при полном соответствии структуры процентно-чувствитель-

ных активов и пассивов, изменение на денежном рынке страны

значений процентных ставок никоим образом не скажется на до-

ходах банка. В то же время поддержание положительного значения

ГЭПа (АЧП > ПЧП) обеспечивает прирост чистого процентного

дохода банка, если на рынке происходит значительное и устойчи-

вое падение процентных ставок. Сохранение отрицательного зна-

чения ГЭПа (АЧП < ПЧП) наиболее выгодно банку в условиях

роста процентных ставок. Делая ставку на отрицательное значение

ГЭПа в условиях перманентно растущих процентных ставок, глав-

ной своей задачей банки ставят получение прибыли от рефинан-

сирования активов и полученных процентов на следующие сроки

под более высокие процентные ставки, т.е. использование эффек-

тивных процентных ставок.