Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки

Подождите немного. Документ загружается.

Глава

Международные валютные

расчетные отношения

131

и 80 млн долл. В долговременный фактор финансовой взаимозави-

симости Север — Юг превратилась внешняя задолженность стран

третьего мира, достигшая к началу 90-х годов 1,5 трлн долл.

При определении сальдо платежного баланса его статьи под-

разделяются на основные и балансирующие. В числе основных

статей — операции, влияющие на сальдо платежного баланса и

обладающие относительной самостоятельностью: текущие опе-

рации и движение долгосрочного капитала. К балансирующим

статьям относятся операции, не имеющие самостоятельности

или обладающие ограниченной самостоятельностью. Эти статьи

характеризуют методы и источники погашения сальдо платеж-

ного баланса и включают движение валютных резервов, измене-

ния краткосрочных активов, отдельные виды иностранной по-

мощи, внешние государственные займы, кредиты международ-

ных валютно-кредитных организаций и т.п. Итоговые показатели

основных и балансирующих статей взаимно погашают друг друга,

т.е.

формально платежный баланс уравновешен. Если платежи

превышают поступления по основным статьям, то возникает

проблема погашения дефицита за счет балансирующих статей,

которые характеризуют источники и методы урегулирования

сальдо платежного баланса. Традиционно для этого используют-

ся займы и ввоз предпринимательского капитала. Это — вре-

менный метод балансирования платежного баланса, поскольку

страны-должники обязаны выплачивать проценты и дивиденды,

а также сумму займа.

Новым способом покрытия пассивного сальдо баланса стали

краткосрочные кредиты по соглашениям «своп», взаимно пре-

доставляемые центральным банками в национальной валюте.

Для покрытия временного дефицита платежного баланса МВФ

предоставляет странам — членам МВФ резервные (безусловные)

кредиты (в пределах 25% их квот).

Промышленно развитые страны мобилизуют для погашения

дефицита платежного баланса средства на мировом рынке ссуд-

ных капиталов в виде кредитов банковских консорциумов, об-

лигационных займов.

К временным методам покрытия дефицита платежного ба-

ланса относятся также льготные кредиты, полученные страной

по линии иностранной «помощи».

Окончательным методом балансирования платежного баланса

является использование страной своих официальных золотова-

Раздел

Деньги

лютных резервов, а главным средством служат резервы конвер-

тируемой иностранной валюты. С 70-х годов для приобретения

иностранной валюты, необходимой для покрытия дефицита пла-

тежного баланса, стали применяться СДР путем перевода их со

счета одной страны на счет другой в МВФ. С 1979 г. страны —

члены ЕВС для покрытия временного дефицита платежного ба-

ланса использовали также экю, а в настоящее время — евро.

Окончательным средством погашения дефицита платежного ба-

ланса служит и иностранная «помощь» в форме субсидий и даров.

Вспомогательным средством балансирования платежного ба-

ланса является продажа иностранных и национальных ценных

бумаг на иностранную валюту. Например, США частично пога-

шают пассивное сальдо своего платежного баланса, размещая

облигации казначейства в центральных банках других стран.

Методология составления платежного баланса. Первые попыт-

ки учета масштабов и оценки последствий международных эко-

номических операций относятся к концу XIV в. К началу XX в.

наиболее полное развитие получили методы составления пла-

тежного баланса в США и Англии. Первая официальная публи-

кация платежного баланса США была подготовлена в 1923 г. по

показателям 1922 г. Американский экономист X. Лэри составил в

1943 г. платежный баланс США за

1919—1939

гг. Его метод по-

служил образцом для составления платежного баланса США по-

сле Второй мировой войны. С 1946 г. квартальные и годовые

отчеты о платежном балансе стали печататься Министерством

торговли США в журнале «Сервей оф каррент бизнес».

Схема платежного баланса была создана в 1947 г. и опубли-

кована как документ ООН, послуживший базой для разработки

МВФ формы и принципов составления платежного баланса.

МВФ,

издавая «Руководство по платежному балансу», продол-

жал разработку унификации его схемы, которая в общих чертах

повторяет систему построения статей платежных балансов веду-

щих развитых стран с некоторыми изменениями. Эти изменения

делают схему более универсальной, что позволяет сравнивать

балансы развитых и развивающихся стран. Обрабатывая исход-

ные данные, представленные странами, эксперты МВФ вносят

уточнения, используют неофициальные публикации, перегруп-

пировывают статьи платежных балансов и выполняют другие

корректирующие действия, что дает возможность судить о мас-

штабах исследуемых процессов.

Гпава

Международные

валютные

расчетные

отношения

133

Классификация статей платежного баланса по методике МВФ

А. Текущие операции

Товары

Услуги

Доходы от инвестиций

Прочие услуги и доходы

Частные односторонние переводы

Государственные односторонние переводы

Итого А: баланс текущих операций

В.

Прямые инвестиции и прочий долгосрочный капитал

Прямые инвестиции

Портфельные инвестиции

Прочий долгосрочный капитал

Итого: А + В (соответствует концепции базисного баланса в США)

С. Прочий краткосрочный капитал

Б.

Ошибки и пропуски

Итого: А + В + С + Б (соответствует концепции ликвидности в

США)

Е. Балансирующие статьи

Переоценка золотовалютных резервов, распределение и использова-

ние СДР

Движение золотовалютного резерва

Чрезвычайные источники покрытия сальдо

Обязательства, образующие валютные резервы иностранных офици-

альных органов

Итого: А + В + С + Б (соответствует концепции официальных расче-

тов в США)

Р.

Итоговое изменение резервов

Золото

СДР

Резервная позиция в МВФ

Иностранная валюта

Прочие требования

Кредиты МВФ

С 1976 г. принято публиковать официально только платежный баланс по теку-

щим

операциям. Все остальные показатели публикуются как справочные данные

международных расчетах страны.

Раздел

Деньги

Национальное и межгосударственное регулирование платежного

баланса. Платежный баланс является одним из объектов госу-

дарственного регулирования. Хотя платежные балансы по своей

природе не могут быть постоянно пассивны или активны, поля-

ризация их состояния усиливает нестабильность валютных кур-

сов,

переливы капитала, особенно «горячих денег», отрицатель-

но влияет на денежное обращение и в конечном счете на эконо-

мику. При этом стихийный механизм выравнивания платежного

баланса через автоматический процесс ценового регулирования

действует крайне слабо. Поэтому восстановление равновесия

международных расчетов требует целенаправленных государст-

венных мероприятий. Уравновешивание баланса международных

расчетов входит в число главных целей экономической полити-

ки государства наряду с обеспечением темпов экономического

роста, борьбой с инфляцией и безработицей.

Государственное регулирование платежного баланса — это

совокупность экономических, в том числе валютных, финансо-

вых, денежно-кредитных мер, направленных на формирование

основных его статей. Существуют различные методы регулиро-

вания платежного баланса, используемые в целях стимулирова-

ния либо ограничения внешнеэкономических операций в зави-

симости от экономического и валютного положения и состоя-

ния международных расчетов страны.

Странами с дефицитом платежного баланса обычно приме-

няются следующие меры в целях стимулирования экспорта, сдер-

живания импорта товаров, привлечения иностранных капиталов,

ограничения вывоза капитала:

• дефляционная политика;

• девальвация;

• валютные ограничения;

• финансовая и денежно-кредитная политика;

• специальные меры воздействия на платежный баланс в ходе

формирования его основных статей: торгового баланса, «неви-

димых» операций (ограничение нормы вывоза валюты туриста-

ми данной страны, регулирование миграции рабочей силы), дви-

жения капиталов.

При активном платежном балансе регулирование направлено

на устранение чрезмерно активного сальдо. С этой целью указан-

ные выше методы — финансовые, кредитные, валютные и другие,

а также ревальвация валюты применяются для расширения им-

порта и сдерживания экспорта товаров, увеличения экспорта ка-

питалов (в том числе кредитов и «помощи») и ограничения им-

Гпава

Международные валютные

расчетные отношения

135

порта капиталов. Активное сальдо используется для погашения

внешней задолженности страны, предоставления кредитов ино-

странным государствам, увеличения золотовалютных резервов.

Новым явлением с середины 70-х годов стали попытки выра-

ботки принципов коллективного регулирования баланса между-

народных расчетов, в частности на регулярных встречах на выс-

шем уровне стран «Большой семерки».

К межгосударственным средствам регулирования платежных

балансов относятся:

• согласование условий экспортных кредитов;

• двусторонние правительственные кредиты, краткосрочные

взаимные кредиты центральных банков в национальных валютах

по соглашениям «своп»;

• кредиты международных валютно-кредитных и финансовых

организаций, прежде всего МВФ.

Таким образом, регулирование платежного баланса значительно

усложнилось, а его инструментарий расширился. Оно приобрело

систематический характер в сочетании с другими формами

экономической политики.

Платежный баланс бывшего СССР и России. Информация о

состоянии платежного баланса СССР всегда считалась закры-

той. Министерство финансов СССР ежегодно готовило отчет о

выполнении валютного плана страны, который трудно было на-

звать платежным балансом.

После подачи заявки на вступление в МВФ и в соответствии

с его Уставом Россия была обязана предоставить необходимую

статистическую информацию, характеризующую ее экономиче-

ское и финансовое положение.

Внешэкономбанк и министерства экономики и финансов пред-

ставили специалистам МВФ ранее «закрытую» официальную

информацию о неторговых операциях, платежах по обслужива-

нию долга и динамике валютных резервов. Это позволило рас-

считать платежный баланс СССР за 1990 и 1991 гг. в разбивке

по группам стран, с которыми СССР имел различные системы

расчетов.

Платежный баланс России рассчитывался на базе союзного

по следующей методике. Доля России в союзном экспорте была

установлена на уровне 73%, доля в импорте — 68% в 1990 г.

Предполагалось, что 67% добываемого в стране золота является

российским. В платежах по обслуживанию долга доля России

составляет 67%. Эта же доля принята в расчетах и по всем дру-

гим статьям российского платежного баланса.

136

Раздел

Деньги

После распада СССР и образования СНГ возникла проблема

расчета платежного баланса России с учетом ее экономических

связей со странами — членами СНГ и другими бывшими союз-

ными республиками. Без этого платежный баланс Российской

Федерации не может быть полным. Однако включение сальдо

расчетов России по межреспубликанским экономическим свя-

зям в ее платежный баланс с прочими зарубежными странами

потребовало решения многочисленных методологических, тео-

ретических и организационных вопросов.

Публикации последнего советского (за 1991 г.) и первого

российского (за 1992 г.) платежных балансов сняли покров госу-

дарственной тайны с этих важных документов, характеризующих

состояние экономических и валютно-финансовых отношений с

внешним миром.

Анализ платежного баланса за 1995 и 1996 гг. выявил постоян-

ное крупное активное сальдо внешнеторгового баланса (21,5 и 20,9

млрд долл. соответственно). Устойчивое активное сальдо торгового

баланса открывало определенные возможности для макроэко-

номического маневрирования.

Одна из причин активного сальдо торгового баланса состояла

в экономическом оживлении или подъеме в ряде стран, являю-

щихся важными торговыми партнерами России, так как соот-

ветственно возрастал спрос на традиционные для российского

экспорта товары.

Активное сальдо торгового баланса РФ формировалось в по-

давляющей степени благодаря экспорту минерального сырья,

т.е.

практически энергоносителей. Доля продукции топливно-

энергетического комплекса, поставляемой за рубеж, в 1996 г. вы-

росла на 1/4, значительно превысив показатель 1990 г. (увеличе-

ние на 20% произошло за счет роста цен мирового рынка, а не

физических объемов экспорта; см. табл. 5.4).

Доля продуктов первичного передела (металлы, продукция хи-

мической промьшшенности, древесина, целлюлозно-бумажные из-

делия), производство которых связано с высокой экологической

нагрузкой, увеличилась по сравнению с последними годами су-

ществования СССР в три с лишним раза.

Российский экспорт на Запад более чем на 4/5 состоял из про-

дукции топливно-энергетического комплекса, сырья и полу-

фабрикатов. Одновременно сокращался вывоз машин, оборудова-

ния и транспортных средств, несмотря на значительное увели-

чение поставок вооружения и спецтехники.

Гпава

Международные валютные

расчетные отношения

137

Таблица

5.4

Товарная структура экспорта России

страны

вне СНГ,

общей стоимости

Товарные группы

1990 1992

1996

Минеральные продукты (преимущественно

продукция топливно-энергетического ком-

плекса)

43 50

46,9

Полуфабрикаты: продукты первичного

пе-

редела (металлы, продукция химической

промышленности, древесина, целлюлозно-

бумажные изделия)

12 23 38,6

Машины, оборудование

транспортные

средства

18 9

7,7

Прочие

27 18

6,5

Поскольку баланс услуг России

был

дефицитен, активное

сальдо

по

счету текущих операций более

чем

наполовину меньше

сальдо

по

торговле товарами.

Но оно

тоже весьма внушительно

—

9,5

млрд долл.

в 1995 г. и 9,3

млрд долл.

в 1996 г. В

первом слу-

чае

это

сальдо соответствовало

26%

валового национального

до-

хода,

во

втором

— 2,1%.

В табл.

5.5

приведены данные, отраженные

счете текущих

операций платежного баланса

РФ за 1998—2000 гг.

Таблица

5.5

Экспорт товаров

услуг.

Счет текущих операций платежного баланса

РФ, %

Наименование экспорта

1998

1999

2000

Топливно-энергетические товары

32,1

36,5

45,9

Прочие товары

53,8

52,8 45,8

Транспортные услуги

3,6

2,8

Поездки

7,4

4,3 3,3

Прочие услуги

3,1

2,8

2,2

Экспорт товаров

услуг

100,0 100,0 100,0

Согласно приведенным данным основной тенденцией разви-

тия экономики России являлось расширение производства

экспорта продукции топливно-энергетического комплекса,

ко-

торый достиг около

50%

всего объема экспорта товаров

услуг,

что характеризует сохранение конкурентоспособности россий-

Раздел

Деньги

ских товаров на зарубежных рынках при колебании цен на

нефть и природный газ, а также усиливающееся неблагоприят-

ное для РФ международное разделение труда.

Поступающие в страну валютные ресурсы могли бы стать од-

ним из значительных источников производительного накопле-

ния и содействовать преодолению экономического кризиса. Од-

нако пока поток этих средств оставался преимущественно на ва-

лютных счетах коммерческих банков, они также пополняли

запасы долларовой наличности на руках населения.

В 1996 г. итоговый прирост зарубежных активов РФ в виде

текущих счетов, депозитов и вложений в наличную иностран-

ную валюту составил 9,4 млрд долл., т.е. превысил объем актив-

ного сальдо по счету текущих операций платежного баланса. Из-

за резкого роста спроса населения на валютную наличность на

долю последней в названной выше сумме пришлось 8,5 млрд

долл., или свыше 90%. (Увеличение такого рода активов класси-

фицировалось как один из каналов оттока капиталов за рубеж.)

Известно, что одной из опор российской экономики, в ча-

стности ее валютного механизма, служит финансовая помощь из-

за рубежа. Дело в том, что при благоприятном состоящий счета

текущих операций в так называемом аналитическом представ-

лении общего платежного баланса, при котором проводится

граница между автономными, базовыми сделками участников

внешнеэкономической деятельности (ВЭД), а также срочными

обязательствами со сроками погашения согласно графику и

уравновешивающими, компенсирующими, государственными

операциями, выявляют большой дефицит. В 1995 г. он составил,

по официальным данным, 11 млрд долл., в 1996 г. — вырос бо-

лее чем вдвое и составил 22,6 млрд долл.

Превращение активного сальдо по текущим операциям в дефи-

цит итогового платежного баланса частично объясняется опера-

циями, которые на практике представляют собой вывоз капитала

из России. В 1996 г., помимо упомянутого увеличения вложений в

наличную СКВ и депозиты (в общей сложности 9,4 млрд долл.),

это были:

• предоставленные иностранцам экспортные кредиты в фор-

ме отсрочки платежа и импортные кредиты в виде предоплаты

за товарные поставки на сумму 9,5 млрд долл.;

• зафиксированная валютным контролем нерепатриация вы-

ручки экспортерами и непоступление товаров в погашение им-

портных авансовых платежей — 8,5 млрд долл.

Гпава

Международные валютные

расчетные отношения

139

Общая сумма чистого увеличения активов по всем этим по-

зициям составила 27,4 млрд долл.

Главным фактором дефицита платежного баланса является

необходимость осуществления платежей согласно графику об-

служивания внешнего долга (выплата процентов и возврат ос-

новной суммы долга). На начало 1996 г. совокупный внешний

долг РФ, включающий задолженность бывшим странам СЭВ, а

также валютный долг Внешэкономбанка, оценивался в 129,2 млрд

долл., в том числе западным кредиторам — 93,6 млрд долл. (за-

долженность по кредитам, полученным с начала 1992 г. самой

Россией, составила 11,3 млрд долл.), или около 36% ВВП Рос-

сии в 1995 г. (в пересчете по валютному курсу). И это при том,

что соответствующее пороговое значение установлено Советом

Безопасности на уровне 25% ВВП.

Основным источником уравновешивания дефицита общего

платежного баланса служит внешнее финансирование (см.

табл. 5.6). Оно включало средства, предоставляемые междуна-

родными валютно-финансовыми организациями, в первую оче-

редь МВФ и Всемирным банком, двусторонние межгосударст-

венные кредиты, займы частных коммерческих банков, про-

срочки и переносы платежей по обслуживанию внешнего долга.

Используя внешние финансовые источники, органы власти учи-

тывали не только состояние платежного баланса, но и положе-

ние бюджета. По некоторым оценкам, для бюджетных целей ис-

пользовалось около 40% всех привлеченных государством ино-

странных кредитов.

Таблица 5.6

Иностранные источники финансирования

дефицита платежного баланса

Источники финансирования

1995

1996

Источники финансирования

Млрд

долл.

к итогу

Млрд

долл.

к итогу

Всего

21,5

100,0 19,8

100

Просроченные платежи по об-

служиванию внешнего долга

1Д

5Д

2,7

13,2

Перенесенные платежи по об-

служиванию внешнего долга

12,1

56,3

8,4

42,6

Использование новых займов ор-

ганами

государственного

управ-

ления

8,3

38,6

8,7

44,2

140

Раздел

Деньги

Согласно имеющимся данным, общая сумма средств, выде-

ленных странами Запада

международными организациями

для

финансирования дефицита платежного баланса

поддержки

го-

сударственного бюджета

(без

учета данных

перенесении сро-

ков выплаты задолженности),

за

период

с 1991 г. до

конца

1996 г.

составила

25,2

млрд долл.

Из

этой суммы реально были получе-

ны

15,8

млрд долл.,

или 62,7%.

Одновременно вследствие эко-

номического кризиса, политической неустойчивости,

также

несовершенства валютного контроля происходил вывоз капитала

за границу, который осуществлялся нелегально,

обход дейст-

вующего валютного законодательства

потому

не

находил отра-

жения

официальном платежном балансе.

По

оценке Центрально-

го банка

РФ,

незаконный вывоз капитала

из

России составляет

12—15

млрд долл.

в год, а по

данным Департамента валютного

ре-

гулирования

валютного контроля Банка России, общая сумма

капиталов, нелегально покинувших страну

за

последние годы,

эквивалентна сумме

не

менее

100

млрд долл.

В табл.

5.7

представлены приоритетные источники финанси-

рования федерального бюджета

РФ в

течение

1998—2000 гг.

Таблица

5.7

Источники финансирования федерального бюджета

РФ

Наименова-

ние позиции

1998

1999

2000

Наименова-

ние позиции

Млрд

руб.

Дефицит

%к

итогу

Млрд

руб.

Дефицит

итогу

Млрд

руб.

Профицит

%к

итогу

Всего

146,3 100,0

51,4

100,0

173,5

100,0

Источники

внутреннего

финансиро-

вания

61,2

41,8

16,9

32,9 2,4

1,4

Источники

внешнего

финансиро-

вания

85,1

58,2

34,5

67,1

171,0

98,6

Неравномерность формирования бюджетных средств

тече-

ние ряда

лет за

счет основных источников финансирования свиде-

тельствует

роли внешнеэкономических факторов

наличии

тенденции

к их

увеличению,

также

относительному усиле-

нию

перспективе российских внешних заимствований

на

меж-

дународных рынках капиталов.

Рост внешнего долга влечет

за

собой проблемы, связанные

его обслуживанием. Судя

по

данным табл.

5.8, с

точки зрения

платежного баланса

эта

проблема

не

вызывала особой тревоги,